事件描述

　　公(gong)(gong)司(si)(si)公(gong)(gong)告(gao)控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東平高(gao)(gao)集團(tuan)于2017年(nian)1月(yue)4日通過(guo)集中競(jing)價交易,增持(chi)公(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)份90萬股(gu)(gu),占比0.07%,增持(chi)后持(chi)有上市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)份比例38.57%;同時,平高(gao)(gao)集團(tuan)擬在未來12個(ge)月(yue)內,增持(chi)不超過(guo)2714萬股(gu)(gu),占公(gong)(gong)司(si)(si)總股(gu)(gu)本2%。

　　事件評論

　　特(te)高(gao)壓(ya)在手訂(ding)(ding)單(dan)充沛(pei),持續交(jiao)(jiao)(jiao)貨(huo)(huo)保障2017業績(ji)增(zeng)長。平高(gao)電(dian)氣近年業績(ji)增(zeng)速(su)仍主(zhu)要受特(te)高(gao)壓(ya)產(chan)品交(jiao)(jiao)(jiao)貨(huo)(huo)進度影(ying)響。2014及(ji)(ji)2015年為國(guo)內特(te)高(gao)壓(ya)線路(lu)核(he)準招標(biao)高(gao)峰,公司(si)分別獲(huo)得特(te)高(gao)壓(ya)新增(zeng)訂(ding)(ding)單(dan)34及(ji)(ji)48億(yi)(主(zhu)要為交(jiao)(jiao)(jiao)流,含子公司(si)平高(gao)東(dong)芝)。此外,2016年國(guo)家(jia)電(dian)網再次招標(biao)勝利(li)-錫(xi)盟(meng)以及(ji)(ji)濰坊-臨沂兩條特(te)高(gao)壓(ya)交(jiao)(jiao)(jiao)流工程,公司(si)新增(zeng)訂(ding)(ding)單(dan)超(chao)過25億(yi)。上(shang)述訂(ding)(ding)單(dan)目前正(zheng)處在交(jiao)(jiao)(jiao)貨(huo)(huo)及(ji)(ji)收入確認高(gao)峰期內,有效(xiao)保障平高(gao)電(dian)氣2016及(ji)(ji)2017兩年利(li)潤增(zeng)速(su)。

　　天(tian)(tian)津(jin)平(ping)高突破充電(dian)樁市場,中(zhong)壓(ya)(ya)(ya)開關業務蓄勢待發。天(tian)(tian)津(jin)平(ping)高生產基地主營中(zhong)壓(ya)(ya)(ya)及電(dian)力電(dian)子設(she)(she)備(bei),是公(gong)司在(zai)高壓(ya)(ya)(ya)產品之外(wai)布局的新增長級。在(zai)6月開展(zhan)的國網第二批充電(dian)設(she)(she)備(bei)集(ji)招中(zhong),天(tian)(tian)津(jin)基地成功實現(xian)首次中(zhong)標(biao),預計金額1700萬(另外(wai)母公(gong)司中(zhong)標(biao)1500萬)。在(zai)中(zhong)壓(ya)(ya)(ya)設(she)(she)備(bei)方面,上半年(nian)天(tian)(tian)津(jin)基地實現(xian)收(shou)入8884萬,凈利(li)潤為負3537萬,暫未(wei)實現(xian)盈利(li)。

　　定(ding)增(zeng)(zeng)收購集(ji)(ji)團資產,布局開(kai)拓海(hai)外(wai)市場。2016年11月,公(gong)(gong)(gong)司(si)完成非公(gong)(gong)(gong)開(kai)增(zeng)(zeng)發事項,實現融資35.22億以收購集(ji)(ji)團下屬的平高通用、上(shang)海(hai)天靈及國際工(gong)程等5家公(gong)(gong)(gong)司(si)股權。集(ji)(ji)團承諾標的資產2016-2018年貢獻凈利(li)潤分別不低(di)于2.13/2.71/3.47億元。此外(wai),上(shang)市公(gong)(gong)(gong)司(si)還將增(zeng)(zeng)資國際工(gong)程公(gong)(gong)(gong)司(si)4.5億元,同時投資6.8億元用以建設印(yin)度工(gong)廠。通過本次增(zeng)(zeng)發,平高電氣項目總包能力及境外(wai)接單能力將獲(huo)得(de)顯著增(zeng)(zeng)強。

　　考(kao)慮增發攤薄后,預(yu)計公司2016-2017年凈(jing)利潤分別為13.12/15.18億元,對應PE 分別17/15倍,維持推薦。

　　風險提示:

　　1. 能(neng)源局對特高壓工程的(de)態度趨于謹慎;

　　2. 特(te)高壓產品價格大(da)幅(fu)度下滑。