[摘要]

　　事件描述公司今日發布2016年三(san)季(ji)報，實現EPS為0.03元，符合(he)預期。

　　事件評(ping)論3季(ji)度(du)煤炭產銷同比上(shang)升(sheng)(sheng)。3季(ji)度(du)公司(si)原(yuan)煤產量1024萬(wan)(wan)噸，同比上(shang)升(sheng)(sheng)20.33%，增幅較(jiao)大或(huo)與限產放松有(you)關；商品(pin)煤銷量787萬(wan)(wan)噸，同比上(shang)升(sheng)(sheng)0.25%。

　　3季度(du)煤(mei)價大(da)漲(zhang)，噸(dun)(dun)煤(mei)毛利(li)較上(shang)(shang)半年上(shang)(shang)升43元(yuan)。3季度(du)公(gong)司(si)噸(dun)(dun)煤(mei)收入(ru)313.84元(yuan)，同比(bi)(bi)上(shang)(shang)升5.64%，較上(shang)(shang)半年上(shang)(shang)升45.27元(yuan)，增幅16.86%；噸(dun)(dun)煤(mei)成(cheng)本197.83元(yuan)，同比(bi)(bi)下降(jiang)2.50%，較上(shang)(shang)半年上(shang)(shang)升1.93元(yuan)，增幅0.99%；3季度(du)焦煤(mei)景(jing)氣度(du)持續提升，煤(mei)價大(da)漲(zhang)，公(gong)司(si)實現噸(dun)(dun)煤(mei)毛利(li)116.01元(yuan)，同比(bi)(bi)上(shang)(shang)升20.54%，較上(shang)(shang)半年上(shang)(shang)升43.34元(yuan)，增幅59.64%。

　　3季度公司(si)煤(mei)炭毛利(li)率較上半年上升9.91個百分點至36.96%。

　　3季度費(fei)(fei)(fei)(fei)用(yong)同(tong)(tong)比上(shang)升(sheng)，銷售(shou)費(fei)(fei)(fei)(fei)用(yong)增幅較大(da)因結(jie)算增加(jia)所(suo)致(zhi)。3季度公司(si)期(qi)間費(fei)(fei)(fei)(fei)用(yong)合計6.90億元，同(tong)(tong)比上(shang)升(sheng)19.29%，其中銷售(shou)費(fei)(fei)(fei)(fei)用(yong)、管理費(fei)(fei)(fei)(fei)用(yong)及財務費(fei)(fei)(fei)(fei)用(yong)同(tong)(tong)比分別上(shang)升(sheng)206.47%、6.46%、14.34%。銷售(shou)費(fei)(fei)(fei)(fei)用(yong)增幅較大(da)因煤炭一(yi)口價(jia)銷售(shou)結(jie)算增加(jia)所(suo)致(zhi)。

　　3季(ji)度煤價(jia)大(da)漲是業績環(huan)比(bi)上升主因(yin)。3季(ji)度限產背景(jing)下，下游焦(jiao)煤庫(ku)存低位疊加(jia)鋼廠(chang)開工高位，煉焦(jiao)煤及(ji)噴吹煤價(jia)格上漲，公司毛利環(huan)比(bi)上升2.37億(yi)元，但費用環(huan)比(bi)增(zeng)加(jia)部分對沖業績回(hui)暖幅度，公司3季(ji)度實現(xian)歸屬(shu)凈利潤0.39億(yi)元，環(huan)比(bi)增(zeng)加(jia)0.08億(yi)元。

　　公(gong)(gong)司業(ye)(ye)績彈(dan)性較高(gao)，中長期有(you)望(wang)受益于行業(ye)(ye)供給(gei)側改革，維持(chi)(chi)“買入”評(ping)級(ji)。公(gong)(gong)司為(wei)(wei)冶(ye)金煤標的，業(ye)(ye)績彈(dan)性較好，中長期有(you)望(wang)受益于行業(ye)(ye)供給(gei)側改革，我們預測公(gong)(gong)司16-18年EPS分(fen)別為(wei)(wei)0.05、0.06、0.07元,維持(chi)(chi)“買入”評(ping)級(ji)。

　　風(feng)險提示(shi)：宏觀經濟(ji)大幅下滑，供(gong)給(gei)側改革低(di)于預期