[摘要]

　　事件：

　　公(gong)司發布三季(ji)報，2016年前三季(ji)度(du)，公(gong)司實(shi)(shi)(shi)現營收(shou)77.53億，同(tong)比下(xia)降0.58%；實(shi)(shi)(shi)現歸(gui)屬上市公(gong)司股東(dong)凈(jing)利潤3.78億，同(tong)比增(zeng)長11.56%。第三季(ji)度(du)公(gong)司營收(shou)27.83億，同(tong)比增(zeng)長4.59%；實(shi)(shi)(shi)現歸(gui)屬上市公(gong)司股東(dong)凈(jing)利潤1.13億，同(tong)比增(zeng)長39.01%。

　　中投電子觀點：

　　本(ben)季(ji)度公司(si)(si)單季(ji)度營業收入環(huan)比增長10.5%，同比增長4.6%。我們認為公司(si)(si)產品結(jie)構持續(xu)高(gao)端轉型、市(shi)(shi)(shi)場(chang)競爭力(li)提升以(yi)及(ji)a-SiCELL市(shi)(shi)(shi)場(chang)行情持續(xu)走高(gao)是主要原因。本(ben)季(ji)度公司(si)(si)凈(jing)利(li)(li)潤同比增長39.01%，毛利(li)(li)率達19.6%，較之二去年同期提高(gao)1.7個百分點。在(zai)公司(si)(si)產品丌(ji)斷向LTPS，AMOLED高(gao)端轉型以(yi)及(ji)丌(ji)斷加(jia)快與顯市(shi)(shi)(shi)場(chang)滲透的背景下，公司(si)(si)盈利(li)(li)能力(li)持續(xu)增強(qiang)，成長軌跡已(yi)日趨明確。

　　公(gong)(gong)司在AMOLED，LTPS高(gao)(gao)端顯示領域具有產(chan)能高(gao)(gao)、量(liang)產(chan)旪(xie)間早、技術領先(xian)以(yi)及產(chan)業(ye)生態環境良好的優勢；同旪(xie)公(gong)(gong)司進一(yi)步(bu)加快a-Si產(chan)線與顯轉型步(bu)伐，產(chan)品結構持續優化。我們認為公(gong)(gong)司盈(ying)利能力將持續增強，將進入(ru)新一(yi)輪發展加速期。

　　投資要點：

　　面(mian)板技術領先，多項指標優勢突出(chu)(chu)(chu)。公司在(zai)面(mian)板相關技術儲備(bei)全(quan)面(mian)，優勢突出(chu)(chu)(chu)：a-Si技術成熟，產(chan)成品在(zai)解析度，功耗，輕薄化(hua)和光學特性(xing)(xing)方面(mian)優勢明顯；廈門(men)G5.5LTPS產(chan)線(xian)實現滿(man)產(chan)滿(man)銷；AMOLED產(chan)品已(yi)(yi)開始向(xiang)智能終端品牌(pai)大客戶量產(chan)出(chu)(chu)(chu)貨，同旪武漢(han)G6產(chan)線(xian)也將二2017年實現滿(man)產(chan)。公司積極布局前瞻(zhan)和先進性(xing)(xing)技術，已(yi)(yi)取得LTPS、AMOLED、觸控一體(ti)化(hua)（On-cell、In-cell）、柔(rou)性(xing)(xing)顯示(shi)、ForceTouch、Oxide、3D顯示(shi)、透明顯示(shi)等諸多成果(guo)。

　　產(chan)能突(tu)出(chu)，高端(duan)產(chan)線(xian)量產(chan)時間領先行業。公(gong)司擁有G2到G6全面TFT-LCD產(chan)線(xian)，G5.5和(he)G6AMOLED（在建）產(chan)線(xian)。其中廈門(men)G5.5LTPS產(chan)線(xian)已(yi)實現滿產(chan)滿銷，G6LTPS產(chan)線(xian)已(yi)點亮(liang)，G5.5AMOLED產(chan)線(xian)已(yi)開始向(xiang)手機(ji)終端(duan)大客戶供(gong)貨(huo)，武漢G6AMOLED也將二明年量產(chan)。我們認為今明兩年，G6LTPS產(chan)線(xian)及G6AMOLED量產(chan)將增強公(gong)司產(chan)品比較優勢，優先搶占高端(duan)市場，使公(gong)司享受行業先發紅利(li)。