事件描述

　　2016年12月1日，西王集團通過深圳證(zheng)券(quan)交易所證(zheng)券(quan)交易系統(tong)增持公(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)份(fen)379,500股(gu)(gu)，占(zhan)(zhan)公(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)份(fen)總額的0.083%。本次增持前，西王集團直接(jie)持有本公(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)份(fen)158,685,856股(gu)(gu)，占(zhan)(zhan)公(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)份(fen)總額的34.91%，西王集團一(yi)致行動人山東(dong)永華投資有限公(gong)(gong)司(si)(si)持有公(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)份(fen)115,984,800股(gu)(gu),占(zhan)(zhan)公(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)份(fen)總額的25.52%。上述(shu)增持后，西王集團直接(jie)持有本公(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)份(fen)159,065,356股(gu)(gu)，占(zhan)(zhan)公(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)份(fen)總額的35.00%。

　　事件評論

　　大股(gu)東增持(chi)(chi)彰顯(xian)公(gong)(gong)司發(fa)(fa)(fa)展(zhan)信(xin)心，持(chi)(chi)續看(kan)(kan)好(hao)公(gong)(gong)司未(wei)(wei)來成長：公(gong)(gong)司公(gong)(gong)告本次大股(gu)東增持(chi)(chi)的(de)(de)(de)目的(de)(de)(de)是基于對公(gong)(gong)司未(wei)(wei)來發(fa)(fa)(fa)展(zhan)的(de)(de)(de)信(xin)心以及對公(gong)(gong)司價值的(de)(de)(de)判斷，此舉也彰顯(xian)出公(gong)(gong)司未(wei)(wei)來的(de)(de)(de)持(chi)(chi)續性發(fa)(fa)(fa)展(zhan)信(xin)心，不排除大股(gu)東后續進一步(bu)增持(chi)(chi)的(de)(de)(de)可能。公(gong)(gong)司近期通過收購Kerr跨入運動營養及體重管理市場(chang)，打開藍海市場(chang)，開啟(qi)雙主業(ye)運作(zuo)階段，持(chi)(chi)續看(kan)(kan)好(hao)公(gong)(gong)司的(de)(de)(de)未(wei)(wei)來發(fa)(fa)(fa)展(zhan)與成長空間。

　　國(guo)內(nei)運(yun)動營(ying)養(yang)(yang)市場跨(kua)入(ru)高(gao)速成長期，專(zhuan)業(ye)化市場向非專(zhuan)業(ye)市場延伸(shen)：國(guo)內(nei)運(yun)動營(ying)養(yang)(yang)市場經過十幾年(nian)的(de)培育與發展，疊加近幾年(nian)線上銷售份額的(de)快(kuai)速增加，目(mu)前國(guo)內(nei)已(yi)經基本形成了國(guo)產品牌(pai)和海外品牌(pai)的(de)兩大陣(zhen)容。

　　我們認為，國(guo)內(nei)運(yun)(yun)動(dong)(dong)營(ying)(ying)養(yang)市場(chang)(chang)(chang)屬于典型的藍海市場(chang)(chang)(chang)，預計未(wei)來隨著更多的海外品牌涌入到(dao)國(guo)內(nei)市場(chang)(chang)(chang)，國(guo)內(nei)運(yun)(yun)動(dong)(dong)營(ying)(ying)養(yang)市場(chang)(chang)(chang)跨入高速成(cheng)長(chang)期。同時，隨著未(wei)來運(yun)(yun)動(dong)(dong)營(ying)(ying)養(yang)市場(chang)(chang)(chang)功能化以(yi)及細分定位的逐(zhu)步多樣性（即從健身健美到(dao)競技(ji)體育到(dao)減脂塑形等），即以(yi)專(zhuan)業(ye)(ye)核心運(yun)(yun)動(dong)(dong)群體為切(qie)入點，不斷延伸與(yu)擴容至非專(zhuan)業(ye)(ye)化運(yun)(yun)動(dong)(dong)群體，實現從“小眾(zhong)”走向(xiang)“大眾(zhong)”，滿足(zu)更廣泛消費者的差異化需求，因此長(chang)期來看(kan)行業(ye)(ye)天花板還遠未(wei)達到(dao)，公(gong)司有望享受現階段行業(ye)(ye)高速成(cheng)長(chang)紅利。

　　油脂業(ye)務(wu)短(duan)期壓力(li)(li)不改(gai)長期邏輯，健康小油種發展潛(qian)(qian)力(li)(li)較大：我(wo)們認為，成本上升(sheng)與一(yi)次性(xing)中介費(fei)用僅為短(duan)期擾動(dong)，中長期來看(kan)公司(si)仍(reng)有能(neng)力(li)(li)有效對沖成本上升(sheng)壓力(li)(li)（外采(cai)毛(mao)油比例下降）且具備一(yi)定轉價能(neng)力(li)(li)，健康小油種業(ye)務(wu)發展潛(qian)(qian)力(li)(li)仍(reng)然較大。考慮增發攤薄（假(jia)設增發約7000萬股，2017年(nian)并(bing)表），預計公司(si)2016/2017年(nian)EPS分別為0.28元/0.80元，維持“買(mai)入”評級。