報告摘要：

　　魯西化(hua)工(gong)已(yi)經形成化(hua)肥、化(hua)工(gong)雙(shuang)主業發(fa)展格局，公司立足化(hua)工(gong)新材料產(chan)業園，打造了煤化(hua)工(gong)、鹽化(hua)工(gong)、氟硅化(hua)工(gong)、化(hua)工(gong)新材料等產(chan)品鏈條。形成了一體化(hua)、集(ji)約化(hua)的生產(chan)格局。

　　退(tui)城進(jin)園項(xiang)目進(jin)展順利，2017年下(xia)半年建(jian)成(cheng)(cheng)投產。通過退(tui)城進(jin)園項(xiang)目，公司將關(guan)停(ting)90萬(wan)噸(dun)落(luo)后尿素產能(neng)(neng)，同(tong)時采用新工藝新建(jian)甲醇、合(he)成(cheng)(cheng)氨(an)以及尿素產能(neng)(neng)。預計(ji)該項(xiang)目將在2017年下(xia)半年投產。投產后將有(you)效降(jiang)低公司尿素的生產成(cheng)(cheng)本，提升市(shi)場競爭力。

　　尿(niao)(niao)(niao)(niao)素(su)(su)(su)行(xing)業(ye)關停落(luo)后(hou)產能(neng)，春耕漲(zhang)價(jia)(jia)預期漸濃。2015至2016年9月，尿(niao)(niao)(niao)(niao)素(su)(su)(su)行(xing)業(ye)陷入低(di)迷，國內(nei)大量老(lao)舊尿(niao)(niao)(niao)(niao)素(su)(su)(su)生產裝臵(ge)關停，陸續退出市場。2016年10月以來，尿(niao)(niao)(niao)(niao)素(su)(su)(su)價(jia)(jia)格從1200元/噸(dun)漲(zhang)至1600元/噸(dun)，漲(zhang)幅(fu)約33%。目前流通渠道尿(niao)(niao)(niao)(niao)素(su)(su)(su)庫存(cun)處于低(di)位(wei)，春耕需求(qiu)即(ji)將到(dao)來，尿(niao)(niao)(niao)(niao)素(su)(su)(su)漲(zhang)價(jia)(jia)預期強(qiang)烈。

　　聚碳(tan)酸(suan)酯一(yi)期順利(li)(li)投(tou)產(chan)(chan)(chan)(chan)，后續將擴產(chan)(chan)(chan)(chan)至20萬(wan)噸/年(nian)。公司(si)(si)聚碳(tan)酸(suan)酯一(yi)期項(xiang)目克服重重困(kun)難順利(li)(li)投(tou)產(chan)(chan)(chan)(chan)，具備年(nian)產(chan)(chan)(chan)(chan)6.5萬(wan)噸能力。我(wo)國聚碳(tan)酸(suan)酯市場長期被(bei)拜耳(er)、LG等公司(si)(si)控制，該產(chan)(chan)(chan)(chan)品技術門檻(jian)高，盈利(li)(li)好。魯西(xi)化工(gong)計劃(hua)在一(yi)期項(xiang)目基礎上(shang)再擴建(jian)兩條生產(chan)(chan)(chan)(chan)線，最終形成20萬(wan)噸/年(nian)產(chan)(chan)(chan)(chan)能。預計該項(xiang)目將提(ti)升公司(si)(si)產(chan)(chan)(chan)(chan)品附加值，同(tong)時提(ti)升公司(si)(si)的(de)利(li)(li)潤空間。

　　建(jian)成(cheng)網上(shang)銷售(shou)結算平臺，資金回籠快，應收賬款(kuan)少。公(gong)司(si)已經(jing)建(jian)成(cheng)網上(shang)銷售(shou)平臺，組建(jian)了可(ke)實時(shi)監控(kong)的(de)(de)物流體系。由于公(gong)司(si)采取先款(kuan)后貨(huo)的(de)(de)銷售(shou)制度，使得公(gong)司(si)現(xian)金回籠快，應收賬款(kuan)少。過去十年(nian)里(li)，公(gong)司(si)年(nian)均經(jing)營(ying)現(xian)金流凈流入約9.8億元(yuan)。這表(biao)明公(gong)司(si)現(xian)有(you)業務的(de)(de)經(jing)營(ying)情況非常良(liang)好盈(ying)利預(yu)(yu)測及估值：在供給(gei)側改(gai)革持續推進、環保政策日趨嚴苛的(de)(de)大背景下，當技(ji)術落后、實力較(jiao)小的(de)(de)企業被(bei)市場(chang)淘汰，魯西(xi)化(hua)工將迎來較(jiao)好的(de)(de)發展時(shi)期，前期的(de)(de)資本投入將逐步(bu)轉化(hua)為(wei)盈(ying)利能力。預(yu)(yu)計公(gong)司(si)2016-2018年(nian)凈利潤分別(bie)為(wei)0.13元(yuan)，0.32元(yuan)和0.48元(yuan)，給(gei)予公(gong)司(si)“強烈推薦”評級。