事件(jian)：公司(si)發布重大資產重組(zu)方(fang)案，擬以發行(xing)股(gu)份(fen)及(ji)支付現金(jin)的(de)方(fang)式購(gou)買泰坦新動(dong)力100%股(gu)權(quan)。泰坦新動(dong)力100%股(gu)權(quan)擬交易對(dui)價為13.5億元，其(qi)中發行(xing)股(gu)份(fen)和現金(jin)支付的(de)比例(li)分(fen)別為55%和45%，發行(xing)股(gu)份(fen)支付價格為33.98元/股(gu)。

　　公(gong)司(si)同時擬募集配套資金不超過6.21億(yi)(yi)元，用(yong)于支付本次(ci)收購的現金對價。泰坦新動力(li)17-19年業績承諾分別為1.05億(yi)(yi)元、1.25億(yi)(yi)元和1.45億(yi)(yi)元。

　　收(shou)購泰坦新(xin)(xin)動力，上市公司(si)鋰電(dian)(dian)設備產(chan)(chan)品線進一步完善。泰坦新(xin)(xin)動力產(chan)(chan)品主(zhu)要應用于鋰電(dian)(dian)池后段生產(chan)(chan)的化成、分容和檢測工(gong)序，此次交(jiao)易(yi)后上市公司(si)鋰電(dian)(dian)設備產(chan)(chan)品線將由前、中段延伸(shen)到(dao)后段。泰坦新(xin)(xin)動力技(ji)術(shu)領先，產(chan)(chan)品定位高端，是國內首家將高頻能(neng)量回收(shou)技(ji)術(shu)應用于電(dian)(dian)池生產(chan)(chan)和測試(shi)的企業，電(dian)(dian)池能(neng)量回收(shou)設備能(neng)效全球最高，下游客(ke)戶主(zhu)要包括(kuo)比亞迪、CATL、珠(zhu)海銀(yin)隆、中航(hang)鋰電(dian)(dian)等。

　　上(shang)市公司和泰坦新動力上(shang)游供應(ying)(ying)商(shang)趨同(tong)(tong)，下(xia)游客戶重疊，在品牌、技術、研發、銷售等方面也具有顯著協同(tong)(tong)效應(ying)(ying)，有助于提(ti)升雙方的核心競爭(zheng)力及盈利能力。

　　鋰電(dian)池供給側(ce)改革，利好設備龍頭。根據《汽車動力電(dian)池行(xing)(xing)業(ye)規范(fan)條件(jian)(jian)（2017年）（征求(qiu)意見稿(gao)）》，鋰電(dian)池單體企(qi)業(ye)產(chan)能(neng)要(yao)求(qiu)提(ti)升(sheng)(sheng)至“不低于8Gwh”，雖然(ran)最終方案或(huo)有調(diao)整，但通(tong)過提(ti)升(sheng)(sheng)產(chan)能(neng)門檻鼓勵行(xing)(xing)業(ye)集(ji)中(zhong)(zhong)度(du)提(ti)升(sheng)(sheng)的(de)(de)政策(ce)意圖已十分(fen)明顯。規范(fan)條件(jian)(jian)的(de)(de)實(shi)施一(yi)方面將促使前期投入(ru)較大(da)的(de)(de)部分(fen)二線電(dian)池企(qi)業(ye)大(da)力擴產(chan)，另一(yi)方面將淘汰落后廠商(shang)，使得市(shi)場集(ji)中(zhong)(zhong)度(du)向龍頭企(qi)業(ye)集(ji)中(zhong)(zhong)，或(huo)促使其進一(yi)步提(ti)升(sheng)(sheng)產(chan)能(neng)。上市(shi)公司和(he)標的(de)(de)公司客戶均為主流鋰電(dian)池廠商(shang)，將顯著(zhu)受益于鋰電(dian)池行(xing)(xing)業(ye)“供給側(ce)改革”。

　　期(qi)待大客戶實(shi)(shi)現(xian)突破。特斯拉目前(qian)(qian)電動車產能(neng)主(zhu)要受限于電池供給不(bu)足(zu)，其在(zai)美國(guo)建造的(de)Gigafactory產能(neng)預計可以在(zai)2018年(nian)達到35GWh，并在(zai)2020年(nian)達到105GWh。公(gong)司專(zhuan)門為特斯拉項目研制高速自(zi)動卷(juan)繞機，未來有望進入特斯拉產業鏈。此外(wai)，比亞迪目前(qian)(qian)全部使(shi)用進口(kou)設備，未來有望逐步實(shi)(shi)現(xian)國(guo)產替(ti)代，公(gong)司目前(qian)(qian)已經為比亞迪小批量供貨。

　　盈利預(yu)測(ce)與投資建議。公(gong)司客戶結構良好，在(zai)(zai)手(shou)訂單充(chong)足，且管理層(ceng)具(ju)有長遠戰(zhan)略眼(yan)光，執行力強，未來不排除在(zai)(zai)鋰電(dian)(dian)新(xin)材料(liao)和3C自動(dong)化領域布局。鑒于公(gong)司政(zheng)府補(bu)貼及(ji)光伏(fu)設(she)備收入超(chao)出預(yu)期，且國內主要(yao)鋰電(dian)(dian)池廠商在(zai)(zai)持續大力擴產，在(zai)(zai)不考慮(lv)外延并購的(de)情況下(xia)，上調(diao)公(gong)司2016-2018年EPS至(zhi)0.74元、1.27元、1.73元（原預(yu)測(ce)為0.64元、0.99元、1.43元），上調(diao)至(zhi)“買入”評級。

　　風險(xian)提示：鋰電(dian)池產能過剩(sheng)風險(xian)、鋰電(dian)設備行業競爭加劇(ju)風險(xian)等(deng)。