事件：

　　近期單質肥價(jia)格(ge)持(chi)續上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)。尿(niao)素價(jia)格(ge)因煤(mei)價(jia)上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)推動、西北(bei)地區(qu)運力緊(jin)張等因素，自2016年8月(yue)末至(zhi)(zhi)(zhi)今累(lei)計(ji)(ji)上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)48%至(zhi)(zhi)(zhi)1670元(yuan)/噸；磷酸(suan)一銨(an)主(zhu)產(chan)區(qu)湖北(bei)省因環保核查停車檢修導致供應短缺，價(jia)格(ge)自11月(yue)底(di)至(zhi)(zhi)(zhi)今累(lei)計(ji)(ji)上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)21%至(zhi)(zhi)(zhi)2000元(yuan)/噸；磷酸(suan)二銨(an)因行業巨頭集體限產(chan)保價(jia)，價(jia)格(ge)自11月(yue)中旬至(zhi)(zhi)(zhi)今累(lei)計(ji)(ji)上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)11%至(zhi)(zhi)(zhi)2550元(yuan)/噸；氯化(hua)鉀因青海地區(qu)外運限制導致市場供應偏緊(jin)，價(jia)格(ge)自12月(yue)上(shang)(shang)(shang)旬至(zhi)(zhi)(zhi)今累(lei)計(ji)(ji)上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)6%至(zhi)(zhi)(zhi)1920元(yuan)/噸。

　　目前復合肥企(qi)業產品價格(ge)普(pu)遍有所上調(diao)，自10月(yue)底至(zhi)今累計上調(diao)幅度平均(jun)在200元/噸左右。在漲(zhang)價預期下(xia)，近(jin)期下(xia)游(you)經銷商(shang)付款積極性提高。

　　主要觀點：

　　1．春耕供(gong)(gong)需缺(que)口(kou)凸(tu)顯+出口(kou)關稅優惠提振(zhen)，化肥行業景氣度(du)提升春耕供(gong)(gong)需缺(que)口(kou)凸(tu)顯，單(dan)質(zhi)肥價格(ge)有(you)望持(chi)續上漲(zhang)。春耕旺季（2月~5月）將(jiang)近(jin)，春耕備(bei)肥期即(ji)將(jiang)啟(qi)動。隨著經(jing)銷商博弈態度(du)下的推(tui)遲淡儲，當(dang)前(qian)經(jing)銷商尿素(su)淡儲進度(du)僅(jin)30%左右，且行業內庫(ku)存較低(di)，平(ping)均(jun)開工率(lv)不足5%，短期內尿素(su)供(gong)(gong)需矛盾有(you)望集中爆發，尿毒價格(ge)上漲(zhang)行情(qing)有(you)望延續至2017年年中。磷肥、復(fu)合肥也(ye)將(jiang)迎來(lai)需求(qiu)旺季。

　　尿(niao)素(su)、磷(lin)肥供需格局改善(shan)。考慮(lv)到國家政策調(diao)控、環保壓(ya)力(li)、高成本產能自發淘汰因素(su)疊加，行(xing)業落(luo)后(hou)產能有望持續退(tui)出(chu)，國內(nei)供給過剩(sheng)壓(ya)力(li)逐步(bu)緩解，我們(men)預計未來幾年國內(nei)尿(niao)素(su)、磷(lin)肥產能大(da)概率凈(jing)減少。

　　出(chu)(chu)口(kou)關(guan)(guan)稅優惠(hui)提振國內化(hua)肥(fei)出(chu)(chu)口(kou)競爭力(li)，有望促(cu)進(jin)行業過剩產(chan)(chan)能消化(hua)。2017年，尿(niao)素、磷肥(fei)出(chu)(chu)口(kou)關(guan)(guan)稅取(qu)消，三元復合(he)肥(fei)稅率由30%下(xia)調至20%。在當前我國氮(dan)肥(fei)、磷肥(fei)、復合(he)肥(fei)產(chan)(chan)能整體過剩的背景下(xia)，本次徹(che)底取(qu)消氮(dan)肥(fei)、磷肥(fei)的出(chu)(chu)口(kou)關(guan)(guan)稅，下(xia)調復合(he)肥(fei)出(chu)(chu)口(kou)關(guan)(guan)稅，將有力(li)促(cu)進(jin)國內過剩產(chan)(chan)能的消化(hua)。