香(xiang)港(gang)上市(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)中(zhong)國IT服(fu)務(wu)公(gong)司2016年跑輸大盤。以2016年的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)價(jia)表現來看,香(xiang)港(gang)上市(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)IT服(fu)務(wu)股(gu)(gu)份表現遜色。以平均計算,股(gu)(gu)價(jia)從2016年年初下(xia)跌了(le)22.7%,而恒(heng)指(zhi)則在(zai)同(tong)期(qi)(qi)上升(sheng)0.39%,國指(zhi)則下(xia)跌2.75%。我們認(ren)為(wei),該板(ban)(ban)塊的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)價(jia)格表現不(bu)(bu)佳(jia)是由(you)于(a)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)對TMT公(gong)司的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)前景感到擔憂,因為(wei)宏觀經(jing)濟(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)不(bu)(bu)確(que)定性增(zeng)加;(b)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)興(xing)趣從新經(jing)濟(ji)股(gu)(gu)轉向舊經(jing)濟(ji)股(gu)(gu);(c)市(shi)(shi)場(chang)擔心流動性偏(pian)緊,因為(wei)政府正在(zai)增(zeng)加對保險業(ye)和(he)(he)(he)債(zhai)券市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)監管。我們認(ren)為(wei),在(zai)IT服(fu)務(wu)業(ye)和(he)(he)(he)宏觀經(jing)濟(ji)環境不(bu)(bu)明朗的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)情況下(xia),投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)對板(ban)(ban)塊的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)期(qi)(qi)已變(bian)得較短(duan)線,而由(you)于缺乏短(duan)期(qi)(qi)催化劑,香(xiang)港(gang)上市(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)IT服(fu)務(wu)公(gong)司的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)價(jia)在(zai)2017年第一(yi)季或會持(chi)續波動。然而,行業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)發(fa)展勢頭保持(chi)不(bu)(bu)變(bian),這是由(you)于企業(ye)和(he)(he)(he)政府不(bu)(bu)斷在(zai)IT方面(mian)作(zuo)出投(tou)(tou)資(zi)、市(shi)(shi)場(chang)向云端服(fu)務(wu)遷移、智慧城市(shi)(shi)PPP項目(mu)日益普及(ji),加上政府維(wei)持(chi)行業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)支(zhi)持(chi)政策。香(xiang)港(gang)上市(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)IT服(fu)務(wu)公(gong)司的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)估(gu)值已回到合理(li)水平,預計它們可(ke)在(zai)2017年和(he)(he)(he)2018年實(shi)現可(ke)觀增(zeng)長,尤(you)其(qi)是考(kao)慮到行業(ye)發(fa)展良好。一(yi)些IT服(fu)務(wu)股(gu)(gu)份的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)價(jia)疲(pi)弱(如神(shen)州控股(gu)(gu)[0861.HK]、金蝶[0268.HK]、中(zhong)國擎天軟件[1297.HK]和(he)(he)(he)中(zhong)興(xing)通(tong)訊[0763.HK]),將帶來再次進場(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)良機(ji)。

　　根據IDC,中國2015年(nian)(nian)總(zong)IT支出(chu)達到2,270億美元,2011 - 2015年(nian)(nian)的年(nian)(nian)均復合(he)增長(chang)(chang)率(lv)為(wei)11.5%。中國的總(zong)IT支出(chu)占全(quan)球IT支出(chu)的10.3%,高(gao)于2011年(nian)(nian)的8.2%。我(wo)們(men)認為(wei)在市(shi)場持續(xu)作出(chu)IT投資之下,中國軟件/IT服務市(shi)場(特別是企(qi)業和(he)政府(fu)IT市(shi)場)仍處于長(chang)(chang)遠增長(chang)(chang)的軌(gui)道上(shang)。

　　云(yun)遷移是一個持(chi)續的過程。即使宏(hong)觀經濟存在不確定性(xing),預計云(yun)計算(suan)分部仍將在未來幾年(nian)繼續增(zeng)(zeng)長。強大的移動(dong)互(hu)聯網用(yong)戶(hu)群,以及(ji)不斷擴大的寬(kuan)帶網絡,均推動(dong)了中國云(yun)計算(suan)市(shi)場(chang)的強勁增(zeng)(zeng)長。云(yun)計算(suan)供應鏈從IaaS到(dao)PaaS再(zai)到(dao)SaaS,都明顯(xian)有著本地(di)化現象。神州控股、金蝶和暢捷通等(deng)本土(tu)IT服務公司,均成功捕捉(zhuo)中國云(yun)計算(suan)市(shi)場(chang)增(zeng)(zeng)長帶來的機(ji)遇。

　　智(zhi)(zhi)慧(hui)城(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)(shi)概(gai)念是中國(guo)(guo)(guo)最(zui)重(zhong)要的(de)(de)(de)發展戰略之一。中國(guo)(guo)(guo)的(de)(de)(de)城(cheng)(cheng)(cheng)鎮(zhen)化率從1985年的(de)(de)(de)23.7%上升到(dao)2015年的(de)(de)(de)56.1%。該快速增(zeng)長反映中國(guo)(guo)(guo)的(de)(de)(de)城(cheng)(cheng)(cheng)鎮(zhen)化已經到(dao)達了周(zhou)期的(de)(de)(de)成熟階段,在未(wei)來的(de)(de)(de)城(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)(shi)發展進(jin)程中,智(zhi)(zhi)慧(hui)城(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)(shi)是必然的(de)(de)(de)趨勢。根據(ju)“十三(san)五”規劃,預(yu)計智(zhi)(zhi)慧(hui)城(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)(shi)的(de)(de)(de)投(tou)資將超過5,000億元人民幣。預(yu)期PPP模式的(de)(de)(de)智(zhi)(zhi)能城(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)(shi)建(jian)設(she)(she)將緩解(jie)智(zhi)(zhi)慧(hui)城(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)(shi)建(jian)設(she)(she)的(de)(de)(de)融資壓力。中國(guo)(guo)(guo)政府最(zui)近重(zhong)新強調了PPP模式的(de)(de)(de)重(zhong)要性,這提振市(shi)(shi)場對智(zhi)(zhi)慧(hui)城(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)(shi)公司的(de)(de)(de)投(tou)資情緒。