行(xing)業(ye)觀點&投資建議(yi)

　　我(wo)們認為旅游(you)行業2017年主要有(you)(you)兩(liang)大(da)邊際改(gai)善:1、中(zhong)檔(dang)酒(jiu)(jiu)(jiu)店(dian)持續向(xiang)好。三大(da)龍(long)頭公司(si)華住、如家、錦(jin)江數據(ju)均(jun)顯示中(zhong)檔(dang)酒(jiu)(jiu)(jiu)店(dian)revpar穩健增(zeng)長(chang),結合目(mu)前中(zhong)檔(dang)酒(jiu)(jiu)(jiu)店(dian)尚處于供不應求(qiu)狀態,我(wo)們判(pan)斷2017年中(zhong)檔(dang)酒(jiu)(jiu)(jiu)店(dian)revpar持續上行仍是大(da)概率(lv)事件。上市公司(si)有(you)(you)望(wang)通過存量提(ti)質(zhi)改(gai)造及新(xin)增(zeng)中(zhong)檔(dang)酒(jiu)(jiu)(jiu)店(dian)提(ti)升其(qi)(qi)占(zhan)比改(gai)善盈利能(neng)力。2、景區邊際改(gai)善。厄爾尼諾引起(qi)強降雨效(xiao)應已消弭(mi),景區2017年有(you)(you)望(wang)在(zai)低基數上享受(shou)客流反彈效(xiao)應,同時交通改(gai)善、外延(yan)(yan)擴張及轉型(xing)休閑景區延(yan)(yan)長(chang)產(chan)業鏈均(jun)可(ke)有(you)(you)效(xiao)支撐業績(ji)增(zeng)長(chang)。其(qi)(qi)中(zhong)1月份(fen)核心推薦標的如下(xia):

　　首旅酒店(dian):1、我(wo)們看好(hao)如家(jia)(jia)業績(ji)改(gai)善(shan)(shan)潛力。如家(jia)(jia)計(ji)劃未(wei)來3-5年(nian)內將(jiang)中高端(duan)品牌(pai)收入(ru)(ru)占比由(you)10%提升至25%-30%,加盟酒店(dian)數量占比由(you)目前70%提升至80-90%以上(shang),公(gong)司revpar仍有較(jiao)大(da)改(gai)善(shan)(shan)空間。2、管理層引入(ru)(ru)市場化運營(ying)機(ji)制(zhi)。如家(jia)(jia)原管理層入(ru)(ru)主公(gong)司高層后(hou),預期將(jiang)推(tui)出市場化薪資體系、考核(he)元素、股權激勵(li)機(ji)制(zhi)。

　　黃山(shan)(shan)旅游:1、交通(tong)改善及營(ying)銷(xiao)促(cu)銷(xiao)帶來(lai)(lai)客流(liu)增(zeng)長。黃山(shan)(shan)客流(liu)突破330萬人(ren)次,12月單月通(tong)過免票(piao)促(cu)銷(xiao)客流(liu)同比增(zeng)速超過100%,淡季(ji)客流(liu)未來(lai)(lai)仍有較(jiao)大潛力(li);2018年杭黃高(gao)鐵開通(tong)縮短長三角至黃山(shan)(shan)時(shi)間,將進一步激(ji)發客流(liu)增(zeng)長。2、開發東黃山(shan)(shan)、打造山(shan)(shan)下小鎮切入休閑(xian)游;簽(qian)訂宏村、太平湖(hu)等景(jing)區合作協議(yi)、加(jia)速外延擴張,有望(wang)為公(gong)司業績增(zeng)長帶來(lai)(lai)新(xin)動力(li)。

　　板塊行情回顧

　　12月(yue)中信餐飲旅(lv)游(you)指(zhi)數下(xia)跌4.91%,分(fen)(fen)別跑輸上證綜(zong)指(zhi)0.41個百分(fen)(fen)點和跑贏滬深300指(zhi)數1.53個百分(fen)(fen)點。根據中信行(xing)業分(fen)(fen)類,12月(yue)餐飲旅(lv)游(you)板塊位居漲(zhang)跌幅排行(xing)榜(bang)的第十(shi)六位。12月(yue)30日,中信餐飲旅(lv)游(you)行(xing)業PE為43.72,中信行(xing)業分(fen)(fen)類排名第十(shi)二。

　　行業數據追蹤

　　出境:10月民(min)航國際(ji)航線當月客運量(liang)414.0萬人(ren)次(ci),同比(bi)增長10.3%;

　　景區(qu):11月全國主要旅游城市和景區(qu)客(ke)流保持正增長;

　　酒(jiu)店:11月全國(guo)樣本星(xing)級飯店單房(fang)平(ping)均收益較上年同期持平(ping);

　　餐飲:11月(yue)限額(e)以上企業餐飲收入總額(e)同比增長(chang)4.9%。