[摘要]

　　事件：公司發布(bu)了2016年業績預(yu)告。

　　投資要點(dian)公司公告(gao)2016年凈利潤預計為(wei)7.5億~8.5億，同比(bi)增長1008%~1156%，略超預期(qi)。

　　業(ye)績(ji)大增(zeng)主要因為(wei)移動互聯(lian)業(ye)務(wu)持續較(jiao)快增(zeng)速、各業(ye)務(wu)板(ban)塊協同(tong)效果顯現以及(ji)前期對外(wai)投(tou)資項目部分確認(ren)投(tou)資收益。

　　我們(men)預計15年收(shou)購(gou)的多盟、億動有望(wang)超過(guo)承諾(nuo)的5152萬的凈利潤(run)，使得移動互聯(lian)板(ban)塊業績持續增長(chang)。

　　16年確(que)認的投資(zi)收益(yi)約3.5~4.5億，這是公(gong)司13,14年大筆投資(zi)數(shu)字營銷產(chan)業鏈帶來(lai)(lai)的收益(yi)。隨著(zhu)公(gong)司確(que)認多(duo)盟、億動(dong)為數(shu)字營銷的旗艦，前期公(gong)司大范圍的撒(sa)網(wang)可能進(jin)入獲益(yi)期，公(gong)司的投資(zi)收益(yi)在未來(lai)(lai)幾年有(you)望持續釋放。

　　因為(wei)公(gong)司(si)13~15年來在數字(zi)營銷領域(yu)的(de)大手(shou)筆布局，使(shi)得財(cai)務費用(yong)大增(zeng)，從12年的(de)200萬(wan)元激(ji)增(zeng)到(dao)16年Q3的(de)1.5億(yi)，預計全年將達3億(yi)元左右(you)。我們認為(wei)隨著公(gong)司(si)增(zeng)發募集資(zi)金(jin)的(de)完成，以及(ji)投資(zi)收益的(de)釋放，將逐步對沖掉財(cai)務費用(yong)。

　　如(ru)上(shang)判斷，我們認為公司16年主營產生約7~8億(yi)凈利潤，回到了14年的頂峰水平。

　　暫不調整盈利(li)預測：因為(wei)公(gong)司(si)年(nian)報未出，我們暫時維(wei)(wei)持盈利(li)預測不變，預計公(gong)司(si)17年(nian)凈利(li)潤8.56億，eps0.43元(yuan)(yuan)，當前股價(jia)對(dui)應為(wei)21x。我們維(wei)(wei)持對(dui)公(gong)司(si)的推薦(jian)評(ping)級(ji)。維(wei)(wei)持公(gong)司(si)的17年(nian)合理股價(jia)區間為(wei)25~30倍估值，對(dui)應合理股價(jia)范圍(wei)為(wei)10.75元(yuan)(yuan)~12.9元(yuan)(yuan)。

　　投資(zi)建議(yi)：公司當前股價9.01元(yuan)低(di)于(yu)三(san)年(nian)期增(zeng)發價12.26元(yuan)，也低(di)于(yu)員工股權激勵行權價10.1元(yuan)，我們維持(chi)對公司的(de)推(tui)薦評級。

　　風(feng)(feng)險提示(shi)：數字營銷發展不(bu)及預期，商譽減值風(feng)(feng)險，訴訟風(feng)(feng)險。