[摘要]
事件:
公司發布2016年年報,實(shi)(shi)現營業收入8.61億元,同比增長(chang)28.75%,實(shi)(shi)現歸母(mu)凈利(li)潤1.57億元,同比增長(chang)39.81%,擬(ni)每10股派發現金(jin)紅(hong)利(li)8元。
投資要點:
三(san)大主業(ye)均中高(gao)速增長,費(fei)用控制較好(hao)公司總(zong)體(ti)業(ye)績較好(hao),符合(he)我們的預期。三(san)大主業(ye)中,變速操縱(zong)器與軟軸、汽車拉(la)索以及電(dian)子油門踏板,銷量增速分別為(wei)30.8%、26.88%以及31.95%。
變(bian)速操縱器與電子(zi)油門踏板(ban)的(de)(de)(de)增(zeng)長(chang)主(zhu)要(yao)(yao)來自于(yu)對吉利(li)(li)(li)汽車、江淮(huai)汽車、上汽等(deng)自主(zhu)品(pin)牌車企的(de)(de)(de)銷(xiao)售(shou)增(zeng)長(chang),拉索(suo)的(de)(de)(de)銷(xiao)量(liang)增(zeng)長(chang)主(zhu)要(yao)(yao)源(yuan)于(yu)公(gong)司在報告(gao)期內進(jin)入了一(yi)汽大(da)眾奧(ao)迪的(de)(de)(de)供(gong)應(ying)體(ti)系。三(san)塊業(ye)務(wu)(wu)的(de)(de)(de)營收(shou)增(zeng)長(chang)均略低于(yu)其(qi)產品(pin)銷(xiao)量(liang)增(zeng)長(chang),這是(shi)因為產品(pin)價格(ge)略有(you)(you)下降。從毛利(li)(li)(li)率(lv)(lv)(lv)(lv)來看,由于(yu)拉索(suo)業(ye)務(wu)(wu)客戶結構(gou)調整,毛利(li)(li)(li)率(lv)(lv)(lv)(lv)提升明顯(4.3pct),另外兩(liang)塊主(zhu)業(ye)由于(yu)自動(dong)擋(dang)占比(bi)的(de)(de)(de)提升以及規模經濟的(de)(de)(de)效應(ying),毛利(li)(li)(li)率(lv)(lv)(lv)(lv)略有(you)(you)提升。公(gong)司的(de)(de)(de)三(san)項期間費(fei)用(yong)中,管(guan)理(li)費(fei)用(yong)率(lv)(lv)(lv)(lv)略有(you)(you)提升(1.1pct),這主(zhu)要(yao)(yao)是(shi)股權激勵所帶來管(guan)理(li)費(fei)用(yong)增(zeng)加1625萬元(若扣(kou)除該因素,管(guan)理(li)費(fei)用(yong)率(lv)(lv)(lv)(lv)則會同比(bi)下降),其(qi)他(ta)兩(liang)項費(fei)用(yong)保持(chi)穩(wen)定。
雪利(li)曼(man)開始并表(biao),汽(qi)車電子成(cheng)為(wei)主業之一(yi)公(gong)(gong)司2016年(nian)10月份完成(cheng)對寧波雪利(li)曼(man)(80%股權)的(de)(de)收購,16年(nian)年(nian)報中(zhong)(zhong),并入其2個月的(de)(de)業績,其中(zhong)(zhong)營(ying)收1702萬元(yuan),貢獻利(li)潤約為(wei)190萬元(yuan)。雪利(li)曼(man)主營(ying)汽(qi)車CAN總(zong)線(xian)控制系統(tong)及組(zu)合儀表(biao),其產(chan)品技術(shu)含(han)量較高,毛(mao)利(li)率也(ye)比公(gong)(gong)司傳統(tong)業務高。收購雪利(li)曼(man)之后(hou),車身(shen)電子將(jiang)是公(gong)(gong)司后(hou)續(xu)發展的(de)(de)重點方向(xiang),我們認為(wei),公(gong)(gong)司有望(wang)利(li)用自身(shen)的(de)(de)市(shi)場優(you)勢與(yu)技術(shu)優(you)勢,將(jiang)CAN總(zong)線(xian)控制產(chan)品從客車市(shi)場向(xiang)卡(ka)車、乘用車市(shi)場拓展。
自(zi)主品牌崛起核(he)心受(shou)益標(biao)的(de),維持“推(tui)薦”評級公司(si)是自(zi)主品牌崛起的(de)核(he)心受(shou)益標(biao)的(de),且新進入(ru)的(de)車身電(dian)子行業(ye)市場空間大,公司(si)可(ke)利用自(zi)身的(de)多重優(you)勢(shi),在新的(de)領域實現突破,潛在業(ye)績彈性巨大。我們預(yu)計(ji)公司(si)17-19年EPS分別為(wei)1.47、1.73以及1.98元,對應現價(jia),PE分別為(wei)26倍(bei)、22倍(bei)以及19倍(bei),維持“推(tui)薦”評級。
風險提示:乘用車銷量不(bu)達(da)預期;通(tong)用五菱銷量大幅下滑
中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)聲明(ming)(ming):凡本網(wang)(wang)注(zhu)明(ming)(ming)“來源:中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)”的所(suo)有作(zuo)品,版權均屬于(yu)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)與(yu)作(zuo)品作(zuo)者(zhe)(zhe)(zhe)聯(lian)合聲明(ming)(ming),任(ren)何組織未經中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)以及作(zuo)者(zhe)(zhe)(zhe)書面授權不得(de)轉載、摘編或利(li)用其(qi)它(ta)方式使用上述作(zuo)品。凡本網(wang)(wang)注(zhu)明(ming)(ming)來源非中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)的作(zuo)品,均轉載自其(qi)它(ta)媒(mei)體(ti),轉載目的在(zai)于(yu)更好(hao)服務讀者(zhe)(zhe)(zhe)、傳遞信息之需,并不代表本網(wang)(wang)贊同其(qi)觀點,本網(wang)(wang)亦(yi)不對其(qi)真實性(xing)負(fu)責,持異議者(zhe)(zhe)(zhe)應與(yu)原出處(chu)單位主張權利(li)。
特別鏈接:政府部門交易機構證券期貨四所兩司新聞發布平臺友情鏈接版權聲明
關于報社關于本站廣告發布免責條款
中國證券報社版權所有,未經書面授權不得復制或建立鏡像 經營許可證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved
中國證券報社版(ban)權所有(you),未經書面授權不(bu)得復制或建(jian)立(li)鏡像
經(jing)營許可證(zheng)編號:京(jing)B2-20180749 京(jing)公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved