[摘要]
事(shi)件:公(gong)司發布2016年度報告,報告期內實(shi)現營業(ye)收入15.8億元(yuan),同比(bi)增(zeng)長(chang)17.6%;實(shi)現歸(gui)屬上市公(gong)司股東凈利(li)潤(run)1.34億元(yuan),同比(bi)增(zeng)長(chang)12.9%;實(shi)現扣非歸(gui)母凈利(li)潤(run)1.25億元(yuan),同比(bi)增(zeng)長(chang)40.4%。
產(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)轉(zhuan)型穩步推進,多點開花促業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)績(ji)增長。報告(gao)期(qi)內,公(gong)司(si)軍(jun)工(gong)、鋰產(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)等(deng)產(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)發展(zhan)迅速,海(hai)外(wai)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)成(cheng)效持(chi)續(xu)顯(xian)現,為公(gong)司(si)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)績(ji)增長和產(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)轉(zhuan)型提(ti)供了強(qiang)有力(li)支(zhi)撐。隨著新能源(yuan)行業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)的快速發展(zhan),公(gong)司(si)大力(li)拓展(zhan)鋰鹽(yan)產(chan)品銷售,鋰產(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)實現營(ying)(ying)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)收3.4億(yi)(yi)元,同比增長184.7%,利潤4268萬(wan)(wan)元,同比增長403.3%,成(cheng)為公(gong)司(si)新的業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)績(ji)增長點。軍(jun)工(gong)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)取得實質性突破,業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)渠道(dao)穩定(ding)拓展(zhan),全年實現營(ying)(ying)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)收入642萬(wan)(wan)元。海(hai)外(wai)新西蘭紅(hong)牛公(gong)司(si)持(chi)續(xu)穩健發展(zhan),全年實現營(ying)(ying)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)收入1.1億(yi)(yi)元,同比增長17.8%,貢獻利潤1068萬(wan)(wan)元,同比增長47.7%。此(ci)外(wai),報告(gao)期(qi)內公(gong)司(si)計提(ti)商譽減(jian)值準(zhun)備9881萬(wan)(wan)元,抑制經營(ying)(ying)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)績(ji)釋放。
氫(qing)(qing)氧(yang)化鋰(li)(li)或量價(jia)齊升,公司享受(shou)(shou)龍(long)頭溢(yi)價(jia)。在新補(bu)貼政策影響下(xia),高能量密度的高鎳三(san)元電池(chi)將成(cheng)為市場(chang)主流,而氫(qing)(qing)氧(yang)化鋰(li)(li)必須作為其(qi)鋰(li)(li)源(yuan),行(xing)業(ye)有望迎來爆發(fa)期。預計(ji)未來幾年需(xu)求增速將高達27%,而產能由于技術(shu)和社區等(deng)因素短期內釋放有限。受(shou)(shou)益(yi)于行(xing)業(ye)供需(xu)格局(ju)持(chi)續改善,氫(qing)(qing)氧(yang)化鋰(li)(li)價(jia)格上漲勢在必行(xing)。
近日氫氧(yang)(yang)化(hua)鋰漲價3000-4000元/噸,證實(shi)供(gong)需格局實(shi)質向(xiang)好,漲價潮已拉開帷(wei)幕(mu)。公司(si)擁(yong)有1.6萬噸氫氧(yang)(yang)化(hua)鋰權益產能,將于17年貢獻業(ye)(ye)績彈(dan)性。同(tong)時,公司(si)在(zai)所有同(tong)業(ye)(ye)公司(si)中業(ye)(ye)績彈(dan)性最大,氫氧(yang)(yang)化(hua)鋰產品每(mei)漲一萬元EPS增(zeng)厚0.11元/股(gu)。
民爆(bao)(bao)(bao)業(ye)(ye)務(wu)逆勢增長,未(wei)來發(fa)(fa)展看(kan)點十足。公(gong)司為(wei)四川省最大(da)的(de)綜(zong)合民用爆(bao)(bao)(bao)炸物品(pin)服(fu)務(wu)商(shang),一直堅(jian)持民爆(bao)(bao)(bao)生產(chan)、配送、爆(bao)(bao)(bao)破服(fu)務(wu)為(wei)一體的(de)全產(chan)業(ye)(ye)鏈布(bu)局(ju)。公(gong)司積極對國內外同業(ye)(ye)公(gong)司進行并購,在(zai)(zai)國內收購山西金恒(heng),民爆(bao)(bao)(bao)產(chan)能再大(da)幅擴張;在(zai)(zai)海外收購新西蘭紅牛(niu)公(gong)司和澳洲尼(ni)德魯(lu),完善產(chan)業(ye)(ye)國際化精(jing)準布(bu)局(ju),未(wei)來長期發(fa)(fa)展值得期待。民爆(bao)(bao)(bao)行業(ye)(ye)經過長期低迷,行業(ye)(ye)在(zai)(zai)房地產(chan)和基建(jian)帶動下將逐步回暖。公(gong)司作為(wei)行業(ye)(ye)佼佼者,可享受(shou)全球行業(ye)(ye)回暖帶來的(de)市場紅利。
盈利預(yu)測與(yu)估值。考慮氫(qing)氧(yang)化鋰業(ye)務帶來增量以及民爆行業(ye)轉(zhuan)好,調(diao)增公司(si)盈利預(yu)測,預(yu)計17-19年EPS分別為0.62元(yuan)、1.09元(yuan)、1.34元(yuan),對應動態PE分別為14倍(bei)、8倍(bei)和6倍(bei),維持“買(mai)入”評級。
風(feng)險(xian)(xian)(xian)提(ti)示(shi):氫(qing)(qing)氧化(hua)鋰價格大幅波(bo)動的風(feng)險(xian)(xian)(xian)、民爆業務回暖低于預期(qi)的風(feng)險(xian)(xian)(xian)、氫(qing)(qing)氧化(hua)鋰產能釋放或不及預期(qi)的風(feng)險(xian)(xian)(xian)。
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