[摘要]
事件(jian)公(gong)司公(gong)布(bu)2016年(nian)報,營業(ye)收入69.7億(yi)元(yuan),同比增(zeng)1.6%;歸(gui)母凈利潤2.5億(yi)元(yuan),同比增(zeng)長(chang)15.8%;基(ji)本每股(gu)收益(yi)為0.45元(yuan)。公(gong)司擬每10股(gu)派發(fa)現金紅利0.6元(yuan)(含稅)。
簡(jian)評(1)收入(ru)基(ji)本符(fu)合預期,四季度(du)環(huan)比(bi)(bi)開始改(gai)善2016年(nian)(nian)(nian)營業(ye)(ye)收入(ru)69.7億元,同比(bi)(bi)增(zeng)1.6%。公司四季度(du)營業(ye)(ye)收入(ru)18.1億,同比(bi)(bi)增(zeng)10.9%,環(huan)比(bi)(bi)開始改(gai)善。主營業(ye)(ye)務中,壓縮機業(ye)(ye)務在2016年(nian)(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian)(nian),受整體市場需求下(xia)滑(hua)(hua)及(ji)價格競爭的影響,收入(ru)有(you)所下(xia)滑(hua)(hua),在下(xia)半(ban)年(nian)(nian)(nian)行(xing)業(ye)(ye)改(gai)善情況下(xia),全年(nian)(nian)(nian)銷(xiao)售(shou)(shou)量(liang)達到(dao)4001萬(wan)臺,同比(bi)(bi)增(zeng)長3.1%,實現收入(ru)55.3億元,同比(bi)(bi)下(xia)滑(hua)(hua)5.7%。根據產業(ye)(ye)在線,冰壓行(xing)業(ye)(ye)全年(nian)(nian)(nian)銷(xiao)售(shou)(shou)13878萬(wan)臺,同比(bi)(bi)增(zeng)長11.4%,銷(xiao)量(liang)市占率為28.6%,保持行(xing)業(ye)(ye)第一(yi)。
原材料及配(pei)件(jian)業務(wu)由于孫公司加(jia)貝貿易(yi)在原輔(fu)材料業務(wu)量加(jia)大,收入同比大增45.7%,達到14.0億元。
綜上(shang),公司實現歸母凈利潤2.5億元,增長(chang)15.8%。歸母凈利潤0.7億元,同(tong)比增長(chang)96.9%。
(2)原材料(liao)成本(ben)壓力大,預計2017Q1開始(shi)持續改善公司16年毛利(li)率為13.7%,同比下降(jiang)1.5個(ge)百分點(dian)。其中,四季度毛利(li)率13.2%,同比下降(jiang)1.5個(ge)百分點(dian)。
壓縮機業務(wu)毛(mao)(mao)利(li)率為(wei)14.6%,較上一年(nian)(nian)度下降1.9個(ge)百分點(dian),主因壓縮機原(yuan)材(cai)(cai)料(liao)硅鋼價(jia)格(ge)去(qu)年(nian)(nian)同比(bi)增速達90%,今年(nian)(nian)三(san)月硅鋼價(jia)格(ge)出現明(ming)顯回落,后期原(yuan)材(cai)(cai)料(liao)價(jia)格(ge)影響將減小(xiao)。而原(yuan)輔(fu)材(cai)(cai)料(liao)業務(wu)毛(mao)(mao)利(li)率較高,原(yuan)材(cai)(cai)料(liao)及配件(jian)業務(wu)毛(mao)(mao)利(li)率達到10.0%,提(ti)(ti)升(sheng)(sheng)2.6個(ge)百分點(dian)。海外業務(wu)受益(yi)人(ren)民幣匯率波動,毛(mao)(mao)利(li)率為(wei)20.1%,同比(bi)提(ti)(ti)升(sheng)(sheng)4.9個(ge)百分點(dian)。
2016年銷售費用率(lv)2.3%,下降0.1個(ge)百分(fen)點(dian);管理(li)費用率(lv)7.0%,下降1.0個(ge)百分(fen)點(dian)。
綜上,公司16年凈利(li)潤率3.6%,同比提升(sheng)0.4個百(bai)分點。,其(qi)中,四季度凈利(li)潤率為3.9%。
(3)變頻及(ji)商(shang)用(yong)產(chan)品(pin)收(shou)入增長顯著(zhu),未來多元擴展(zhan)打開新(xin)成長空間受益于(yu)冰箱新(xin)國(guo)標落地和(he)冷鏈(lian)產(chan)業的未來發展(zhan),變頻及(ji)商(shang)用(yong)壓縮機(ji)壓縮機(ji)業務(wu)發展(zhan)良好(hao)。2016年公(gong)司銷售變頻機(ji)209萬臺,同比增151%,銷售商(shang)用(yong)機(ji)320萬臺,同比增長40%,未來根據(ju)下游整機(ji)廠(chang)商(shang)產(chan)品(pin)結構需求(qiu)因素將(jiang)持續保持高(gao)增長。
2016年(nian)收(shou)購威樂股權,切入新能源汽車空調及(ji)壓縮機領域。
公司(si)年報稱(cheng):公司(si)還完成部分(fen)項(xiang)目(mu)的前期調研(yan)工作,后面將會(hui)根據(ju)調研(yan)情況進(jin)行(xing)分(fen)析,積極、穩妥地(di)推進(jin)新項(xiang)目(mu),逐步形成新的收入利潤增長點(dian)。
投資建議:預計(ji)2017-19年(nian)EPS為0.57/0.72/0.91元,對應PE分別17/14/11倍,給(gei)于“買入”評級。
風(feng)險(xian)提示:原材料成(cheng)本上漲,下游需求不景氣(qi)
中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)聲明(ming):凡本(ben)網(wang)(wang)注明(ming)“來(lai)源:中(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)報·中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)”的(de)所有(you)作(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)品,版(ban)權均屬于中(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)報、中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)。中(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)報·中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)與作(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)品作(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)者聯合(he)聲明(ming),任(ren)何組織未(wei)經中(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)報、中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)以(yi)及作(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)者書面授權不得轉(zhuan)(zhuan)載、摘編或利(li)用其(qi)(qi)它(ta)方式使(shi)用上述作(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)品。凡本(ben)網(wang)(wang)注明(ming)來(lai)源非中(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)報·中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)的(de)作(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)品,均轉(zhuan)(zhuan)載自其(qi)(qi)它(ta)媒體,轉(zhuan)(zhuan)載目(mu)的(de)在于更(geng)好服務(wu)讀者、傳遞(di)信息之需,并不代(dai)表本(ben)網(wang)(wang)贊同其(qi)(qi)觀點,本(ben)網(wang)(wang)亦不對其(qi)(qi)真實(shi)性負責,持異議者應與原出處單位主張權利(li)。
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