[摘要]

　　■事件：8月30日公(gong)司發(fa)(fa)(fa)布了發(fa)(fa)(fa)行股(gu)份購(gou)(gou)買資(zi)產事項審核結(jie)果(guo)暨(ji)公(gong)司股(gu)票復牌的公(gong)告：公(gong)司于8月30日收到(dao)中國(guo)證監(jian)(jian)會(hui)的通知(zhi)，公(gong)司發(fa)(fa)(fa)行股(gu)份購(gou)(gou)買資(zi)產事項獲得(de)無條件通過(guo)。公(gong)司尚未收到(dao)中國(guo)證監(jian)(jian)會(hui)的正式核準文件，待(dai)公(gong)司收到(dao)中國(guo)證監(jian)(jian)會(hui)相關核準文件后將另(ling)行公(gong)告。

　　■我們的分(fen)析與判斷：

　　一、收購資(zi)產(chan)增厚業(ye)(ye)(ye)績，完成養(yang)殖到食(shi)品(pin)(pin)(pin)(pin)加(jia)(jia)工(gong)(gong)產(chan)業(ye)(ye)(ye)一體化(hua)經營(ying)格局根據公(gong)(gong)(gong)司(si)公(gong)(gong)(gong)告(gao)(gao)，公(gong)(gong)(gong)司(si)已完成實施16年(nian)年(nian)度權(quan)益分(fen)派方案(an)，本(ben)次發(fa)行的(de)(de)股(gu)份發(fa)行價(jia)格調整(zheng)為15.71元人民幣/股(gu)，公(gong)(gong)(gong)司(si)就本(ben)次交(jiao)(jiao)易(yi)向圣農(nong)實業(ye)(ye)(ye)等(deng)8名交(jiao)(jiao)易(yi)對方共計發(fa)行128,580,517股(gu)A股(gu)股(gu)份，本(ben)次交(jiao)(jiao)易(yi)標的(de)(de)資(zi)產(chan)的(de)(de)交(jiao)(jiao)易(yi)作價(jia)為20.2億元。圣農(nong)食(shi)品(pin)(pin)(pin)(pin)主要從(cong)事(shi)雞肉(rou)制品(pin)(pin)(pin)(pin)加(jia)(jia)工(gong)(gong)，其所在行業(ye)(ye)(ye)位于圣農(nong)發(fa)展的(de)(de)下游。主要通過(guo)采購分(fen)割凍雞肉(rou)等(deng)原料進行深加(jia)(jia)工(gong)(gong)，其產(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)銷(xiao)售(shou)至日(ri)本(ben)食(shi)品(pin)(pin)(pin)(pin)（根據公(gong)(gong)(gong)司(si)公(gong)(gong)(gong)告(gao)(gao)，目前(qian)圣農(nong)食(shi)品(pin)(pin)(pin)(pin)的(de)(de)出(chu)口(kou)(kou)主要面向日(ri)本(ben)市(shi)(shi)場，2016年(nian)、2017年(nian)1-6月，公(gong)(gong)(gong)司(si)向日(ri)本(ben)出(chu)口(kou)(kou)雞肉(rou)制品(pin)(pin)(pin)(pin)銷(xiao)售(shou)收入(ru)(ru)分(fen)別為3.04億元、1.70億元，占主營(ying)業(ye)(ye)(ye)務收入(ru)(ru)的(de)(de)比例(li)為20.59%、17.51%）、日(ri)本(ben)貿易(yi)、Crestrade等(deng)出(chu)口(kou)(kou)對象，肯德基、必勝客、麥(mai)當勞等(deng)大(da)型餐飲連鎖企業(ye)(ye)(ye)，沃(wo)爾瑪、家樂福、永輝超市(shi)(shi)等(deng)商超，農(nong)貿批發(fa)市(shi)(shi)場以(yi)及食(shi)品(pin)(pin)(pin)(pin)加(jia)(jia)工(gong)(gong)廠等(deng)。本(ben)次交(jiao)(jiao)易(yi)完成后(hou)，上市(shi)(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)將(jiang)業(ye)(ye)(ye)務鏈(lian)條(tiao)從(cong)上游的(de)(de)養(yang)殖、屠宰(zai)加(jia)(jia)工(gong)(gong)延伸(shen)至肉(rou)制品(pin)(pin)(pin)(pin)深加(jia)(jia)工(gong)(gong)領域，產(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)系(xi)列(lie)由初(chu)級加(jia)(jia)工(gong)(gong)品(pin)(pin)(pin)(pin)擴展到深加(jia)(jia)工(gong)(gong)品(pin)(pin)(pin)(pin)，將(jiang)有利于上市(shi)(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)提升產(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)附加(jia)(jia)值，豐(feng)富產(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)類型，拓寬客戶范圍(wei)及銷(xiao)售(shou)渠(qu)道(dao)。本(ben)次交(jiao)(jiao)易(yi)完成后(hou)，上市(shi)(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)將(jiang)形(xing)成從(cong)飼料生產(chan)、祖代(dai)種(zhong)雞養(yang)殖到食(shi)品(pin)(pin)(pin)(pin)加(jia)(jia)工(gong)(gong)的(de)(de)產(chan)業(ye)(ye)(ye)一體化(hua)經營(ying)格局。

　　圣(sheng)農(nong)食(shi)(shi)品(pin)生產(chan)(chan)情況(kuang)現有(you)5個生產(chan)(chan)基地，年設計產(chan)(chan)能約16萬(wan)噸(dun)。其中，食(shi)(shi)品(pin)一廠、食(shi)(shi)品(pin)三廠均擁有(you)對日熱加工(gong)禽肉注冊號，主(zhu)要生產(chan)(chan)出口類(lei)產(chan)(chan)品(pin)。此(ci)外，江(jiang)西圣(sheng)農(nong)第二車間(jian)和熟(shu)食(shi)(shi)品(pin)加工(gong)六廠預計2017年下(xia)半年將竣工(gong)投產(chan)(chan)，圣(sheng)農(nong)食(shi)(shi)品(pin)產(chan)(chan)能屆時將進一步提升至22萬(wan)噸(dun)。

　　圣農食品(pin)財(cai)務(wu)情況根據《業績承諾(nuo)與補(bu)償(chang)(chang)協議》及相關的(de)約定，本(ben)次交易的(de)業績補(bu)償(chang)(chang)期為17/18/19年(nian)(nian)度。業績補(bu)償(chang)(chang)義務(wu)人承諾(nuo)，標的(de)資產對應(ying)的(de)17/18/19年(nian)(nian)度扣(kou)非凈(jing)(jing)利(li)潤分(fen)別(bie)不低于1.45/1.85/2.30億元。根據公告15/16/17H1年(nian)(nian)圣農食品(pin)實現歸母凈(jing)(jing)利(li)潤分(fen)別(bie)為0.59/1.1/0.95億元。并(bing)表后(hou)17年(nian)(nian)H1上市公司(si)歸母凈(jing)(jing)利(li)潤為1.18億，較并(bing)表前(qian)增幅560%。

　　圣(sheng)農食品(pin)(pin)17年(nian)全年(nian)有望實現快速增(zeng)(zeng)(zeng)長，高(gao)增(zeng)(zeng)(zeng)長得益于圣(sheng)農食品(pin)(pin)大(da)(da)客(ke)戶(hu)業(ye)務收入(ru)的(de)快速增(zeng)(zeng)(zeng)長，16年(nian)以來，圣(sheng)農食品(pin)(pin)與百勝中(zhong)國(guo)的(de)業(ye)務往(wang)來有較(jiao)大(da)(da)增(zeng)(zeng)(zeng)長；同時，圣(sheng)農食品(pin)(pin)成為麥當勞的(de)供應商，銷售收入(ru)進一步提升；圣(sheng)農食品(pin)(pin)在餐飲渠道方面，亦取得較(jiao)快發展，2016年(nian)度對上海工業(ye)對外貿易公司(si)、深圳市錦(jin)城百味(wei)食品(pin)(pin)有限(xian)公司(si)、福州(zhou)沙(sha)拉斯食品(pin)(pin)有限(xian)公司(si)、大(da)(da)娘(niang)水餃餐飲集團有限(xian)公司(si)等主(zhu)要客(ke)戶(hu)的(de)銷售收入(ru)亦有所增(zeng)(zeng)(zeng)長。