[摘要]

　　結論與建議：

　　得(de)益于(yu)面板行業景(jing)(jing)氣(qi)(qi)持續及自(zi)身(shen)產能(neng)擴(kuo)張，1H17公司(si)(si)凈利(li)潤(run)大幅扭虧，其中2Q17凈利(li)較上年(nian)(nian)同期增加25億元(yuan)(yuan)。展望未來，基(ji)于(yu)行業供給(gei)增長(chang)(chang)相對有限(xian)，2H17行業需求在尺寸(cun)升級帶(dai)(dai)動下仍然較快(kuai)成長(chang)(chang)的判斷，我們(men)認為(wei)景(jing)(jing)氣(qi)(qi)高(gao)度將持續，特別是小尺寸(cun)面板在全面屏應用的帶(dai)(dai)動下，行業需求有望進(jin)一步釋(shi)放(fang)，全年(nian)(nian)業績(ji)大幅成長(chang)(chang)確定性高(gao)。綜合判斷，預計公司(si)(si)2017、2018年(nian)(nian)實現凈利(li)潤(run)80.4億元(yuan)(yuan)和(he)(he)96.6億元(yuan)(yuan)，YOY分別增長(chang)(chang)327%和(he)(he)20%，EPS0.23元(yuan)(yuan)和(he)(he)0.28元(yuan)(yuan)，目前股價對應PE16.6倍和(he)(he)13.8倍，對應2017年(nian)(nian)PB1.6倍，安全邊(bian)際較高(gao)，考慮到(dao)面板行業景(jing)(jing)氣(qi)(qi)維持，維持買入(ru)的投資建議。

　　1H17營(ying)(ying)收(shou)新(xin)高,凈(jing)(jing)(jing)利(li)潤(run)大幅(fu)(fu)扭虧(kui)(kui)(kui)：2017年(nian)(nian)上(shang)半(ban)年(nian)(nian)公(gong)(gong)(gong)司(si)實(shi)現(xian)營(ying)(ying)收(shou)446.1億(yi)元,YOY增長68.6%，收(shou)入(ru)規(gui)模創歷史新(xin)高;實(shi)現(xian)凈(jing)(jing)(jing)利(li)潤(run)43億(yi)元,同比大幅(fu)(fu)扭虧(kui)(kui)(kui),扣(kou)非(fei)后凈(jing)(jing)(jing)利(li)潤(run)較(jiao)上(shang)年(nian)(nian)同期(qi)增加了63億(yi)元，EPS0.123元。其中，第2季度單(dan)季公(gong)(gong)(gong)司(si)實(shi)現(xian)營(ying)(ying)收(shou)227.5億(yi)元,YOY增長60.8%，實(shi)現(xian)凈(jing)(jing)(jing)利(li)潤(run)18.9億(yi)元，同比扭虧(kui)(kui)(kui)，公(gong)(gong)(gong)司(si)2Q17業(ye)(ye)(ye)績(ji)位(wei)于預告(gao)范(fan)圍中樞。從盈利(li)能力(li)來(lai)看，得(de)益于面板價格上(shang)升(sheng)，1H17公(gong)(gong)(gong)司(si)綜(zong)合毛利(li)率(lv)較(jiao)上(shang)年(nian)(nian)同期(qi)提升(sheng)18.4個百分(fen)點，至(zhi)(zhi)27.7%，帶動公(gong)(gong)(gong)司(si)1H17凈(jing)(jing)(jing)利(li)潤(run)率(lv)10.3%，歷史新(xin)高。分(fen)業(ye)(ye)(ye)務來(lai)看，公(gong)(gong)(gong)司(si)在PC顯示器、平板、NB的(de)市占(zhan)率(lv)躍(yue)居世界第一，面板業(ye)(ye)(ye)務收(shou)入(ru)較(jiao)上(shang)年(nian)(nian)同期(qi)提升(sheng)73%至(zhi)(zhi)403億(yi)元，是公(gong)(gong)(gong)司(si)業(ye)(ye)(ye)績(ji)大幅(fu)(fu)增長的(de)最主(zhu)要動力(li)；另(ling)(ling)外，智(zhi)造系統業(ye)(ye)(ye)務快速發(fa)展，1H17營(ying)(ying)收(shou)增長56%至(zhi)(zhi)83億(yi)元，逐步(bu)成為公(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)另(ling)(ling)一支(zhi)柱產業(ye)(ye)(ye)。

　　旺季支撐2H17行(xing)業(ye)景氣(qi)：從產(chan)(chan)線(xian)投產(chan)(chan)節奏(zou)來看(kan)，公(gong)司2017年-2018年將分別有2條高(gao)世(shi)代線(xian)（福州、合肥）、1條6代LTPS產(chan)(chan)線(xian)投產(chan)(chan)，整體(ti)產(chan)(chan)能(neng)規(gui)模繼(ji)續提升(sheng)，同時面(mian)板行(xing)業(ye)需求端受益(yi)于電視大(da)尺(chi)寸趨(qu)勢發酵而繼(ji)續較快上漲，特別是(shi)2H17旺季來臨(lin)，面(mian)板需求仍然支撐行(xing)業(ye)景氣(qi)高(gao)位運行(xing)，。

　　盈利預(yu)測(ce)：綜(zong)合判斷(duan)，我(wo)們預(yu)計公司2017、2018年(nian)實(shi)現凈利潤80.4億元和96.6億元，YOY分別增長327%和20%，EPS0.23元和0.28元，目前股價(jia)對(dui)應PE16.6倍和13.8倍，對(dui)應2017年(nian)PB1.6倍，安全邊(bian)際較(jiao)高，考慮到面板行業景氣維持(chi)(chi)，維持(chi)(chi)買入的投資建(jian)議。