[摘要]

　　結論與建議：

　　公司(si)上(shang)半年實現(xian)營收56.4億(yi)元，YOY增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)14.49%，凈利潤25.3億(yi)元，YOY增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)33.23%，業績表現(xian)符合預期。增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長主(zhu)要源自于主(zhu)營業務穩(wen)健增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長，以及嚴格控(kong)制成本費(fei)用。公司(si)預告(gao)1-9月實現(xian)凈利38.3億(yi)元-39.3億(yi)元，YOY增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)21.70%-24.88%。

　　作為(wei)全國(guo)最大的(de)城市生活圈媒(mei)體(ti)網絡，加快推進“媒(mei)體(ti)廣告+體(ti)育娛樂+生活服(fu)務(wu)與互聯網金(jin)融”的(de)戰(zhan)略布(bu)局。國(guo)內樓宇媒(mei)體(ti)和影(ying)院媒(mei)體(ti)市場持(chi)續(xu)(xu)向好，公(gong)司業(ye)績有望持(chi)續(xu)(xu)穩(wen)健增(zeng)長。我們預計公(gong)司2017-2018年(nian)實現凈利潤53.82億元(yuan)和64.02億元(yuan)，YOY增(zeng)長21%和19%；按最新股本計算(suan)，每股EPS為(wei)0.44元(yuan)和0.52元(yuan)。當前股價對應18年(nian)P/E為(wei)17倍(bei)。維持(chi)“買入”投資建議，目標價10.40元(yuan)（對應18年(nian)20倍(bei)PE）。

　　1H17凈(jing)利增(zeng)(zeng)33%：公(gong)(gong)司(si)1H17年實現(xian)營收56.4億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，YOY增(zeng)(zeng)14.49%，凈(jing)利潤25.3億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，YOY增(zeng)(zeng)33.23%，接(jie)近預告(gao)區間的上(shang)限，業績(ji)表現(xian)符合預期。單季度看，2Q17實現(xian)營收32.2億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，YOY增(zeng)(zeng)14.11%，凈(jing)利潤14.26%，YOY增(zeng)(zeng)13.94%。上(shang)半年主營業務穩健增(zeng)(zeng)長，嚴格控制成本費用(yong)，利潤實現(xian)穩定(ding)增(zeng)(zeng)長。公(gong)(gong)司(si)預告(gao)1-9月實現(xian)凈(jing)利38.3億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)-39.3億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，YOY增(zeng)(zeng)21.70%-24.88%。

　　主(zhu)營業(ye)(ye)(ye)(ye)務穩健增長：上(shang)半年(nian)(nian)公(gong)(gong)(gong)司樓(lou)宇媒(mei)體業(ye)(ye)(ye)(ye)務收(shou)入(ru)44.27億元，YOY增14.24%。截(jie)止(zhi)6月底，公(gong)(gong)(gong)司自有樓(lou)宇屏幕媒(mei)體22.5萬臺，加盟(meng)屏幕媒(mei)體1.1萬臺，自營框(kuang)架平(ping)面媒(mei)體114.5萬個(ge)，外購合作框(kuang)架平(ping)面媒(mei)體5.2萬個(ge)。上(shang)半年(nian)(nian)公(gong)(gong)(gong)司影院(yuan)(yuan)媒(mei)體業(ye)(ye)(ye)(ye)務收(shou)入(ru)10.06億元，YOY增13.61%，營收(shou)占比17.83%。截(jie)止(zhi)6月底，公(gong)(gong)(gong)司簽約(yue)影院(yuan)(yuan)超過1610家(jia)，銀幕超過10600塊，覆蓋全國約(yue)290多個(ge)城市的(de)觀影人(ren)群，在影院(yuan)(yuan)媒(mei)體領域已形成較強(qiang)的(de)競爭優勢。從行業(ye)(ye)(ye)(ye)看，公(gong)(gong)(gong)司上(shang)半年(nian)(nian)收(shou)入(ru)增長較快的(de)行業(ye)(ye)(ye)(ye)主(zhu)要為房產家(jia)居、通訊、商(shang)業(ye)(ye)(ye)(ye)服務和休閑娛樂。

　　樓宇和(he)影院(yuan)(yuan)廣(guang)告(gao)(gao)市場持(chi)續向好：根據(ju)(ju)CTR的(de)(de)(de)數據(ju)(ju)顯(xian)示，2017上半年中國廣(guang)告(gao)(gao)市場整體(ti)增幅僅有0.4%，在傳(chuan)統媒體(ti)持(chi)續衰退的(de)(de)(de)同時，電梯電視、電梯海(hai)報和(he)影院(yuan)(yuan)視頻的(de)(de)(de)增速(su)確達(da)到18.9%、10%和(he)19%。公(gong)司在樓宇廣(guang)告(gao)(gao)和(he)影院(yuan)(yuan)廣(guang)告(gao)(gao)市場具有領先(xian)的(de)(de)(de)市占(zhan)率(lv)和(he)競爭優(you)勢，預計未來(lai)兩年收入增長仍有望保持(chi)兩位數的(de)(de)(de)增長。

　　毛利(li)(li)率穩步提升，費(fei)用率有所下降：公司上半年綜(zong)合毛利(li)(li)率70.81%，同(tong)比(bi)提高1.3個百分點(dian)，主要得益于(yu)對媒(mei)體(ti)資源租(zu)金成(cheng)本、人(ren)力和其他成(cheng)本費(fei)用的(de)有效控(kong)制。費(fei)用率同(tong)比(bi)下降2.77個百分點(dian)至20.44%，公司嚴控(kong)銷售業務(wu)費(fei)，銷售費(fei)用同(tong)比(bi)微增1.21%。

　　盈利(li)預測：我們預計(ji)公司2017-2018年實(shi)現凈(jing)利(li)潤53.82億元和64.02億元，YOY增長21%和19%；按(an)最(zui)新股本計(ji)算，每股EPS為0.44元和0.52元。