事(shi)件：公司(si)(si)擬(ni)收(shou)(shou)購(gou)三(san)瑞農業科(ke)技49.45%的(de)股(gu)份，收(shou)(shou)購(gou)完成后，公司(si)(si)共(gong)持有三(san)瑞農科(ke)50.39%的(de)股(gu)份；同時，公司(si)(si)擬(ni)收(shou)(shou)購(gou)河北巡(xun)天(tian)51%的(de)股(gu)份。

　　點評：

　　1.外延(yan)并購(gou)加速公(gong)司全產(chan)業(ye)鏈布局。三(san)瑞農(nong)科為國(guo)內雜交(jiao)食葵領(ling)域(yu)的領(ling)先企業(ye)，在(zai)同(tong)行業(ye)中具有極強的競爭力。雜交(jiao)食葵在(zai)我(wo)國(guo)北方(fang)被廣泛(fan)用于規模(mo)化種植，在(zai)北方(fang)地區(qu)具有重(zhong)要意義，長期以來，其終端產(chan)品在(zai)中國(guo)堅果(guo)等消費市場保持穩定的存在(zai)。

　　河北(bei)巡天為(wei)雜交(jiao)谷(gu)子(zi)領(ling)域(yu)的(de)龍頭企(qi)業，在雜交(jiao)谷(gu)子(zi)的(de)商業化研(yan)(yan)發和(he)推(tui)廣(guang)領(ling)域(yu)長期處(chu)于領(ling)先地(di)位。雜交(jiao)谷(gu)子(zi)是一個具有創新的(de)科(ke)研(yan)(yan)成果，能(neng)夠滿(man)足干旱、貧瘠地(di)對節水和(he)高(gao)效農作物的(de)要求(qiu)，在全球推(tui)廣(guang)潛力(li)(li)巨大。此次收購將有利于公司(si)完(wan)善(shan)行(xing)業和(he)產品的(de)布(bu)局，進一步提升公司(si)的(de)市場(chang)競爭力(li)(li)和(he)盈利能(neng)力(li)(li)。

　　2.陶氏(shi)巴西玉米(mi)業(ye)務收購(gou)逐步落(luo)地，提(ti)升公(gong)(gong)司在玉米(mi)行業(ye)的(de)(de)(de)競爭力及研(yan)(yan)(yan)發(fa)水平。陶氏(shi)巴西玉米(mi)業(ye)務擁有種(zhong)質資(zi)源豐富，有利于(yu)培育更多(duo)適(shi)合于(yu)種(zhong)植(zhi)于(yu)南(nan)美、東南(nan)亞(ya)、非(fei)洲等熱帶(dai)與亞(ya)熱帶(dai)地區的(de)(de)(de)玉米(mi)雜交品種(zhong)，交割(ge)完成后公(gong)(gong)司將實(shi)現育種(zhong)材(cai)料的(de)(de)(de)互通(tong)，快速提(ti)升在玉米(mi)方面的(de)(de)(de)研(yan)(yan)(yan)發(fa)水平，同時(shi)推動公(gong)(gong)司的(de)(de)(de)水稻(dao)種(zhong)子進入巴西南(nan)部(bu)實(shi)驗(yan)，進而(er)提(ti)高公(gong)(gong)司國內外的(de)(de)(de)研(yan)(yan)(yan)發(fa)水平，形(xing)成全球(qiu)化的(de)(de)(de)研(yan)(yan)(yan)發(fa)布局。

　　3.核心產品推動(dong)預收(shou)賬款大幅增(zeng)(zeng)加。公(gong)(gong)司(si)已實現(xian)連續兩(liang)年(nian)三季度末預收(shou)賬款同比增(zeng)(zeng)長(chang)90%以(yi)上，表明公(gong)(gong)司(si)的核心產品隆兩(liang)優、晶兩(liang)優在市場上認可(ke)度極高，銷售極好，同時公(gong)(gong)司(si)大量投入(ru)(ru)資金研發(fa)新品種，16年(nian)研發(fa)投入(ru)(ru)占營業收(shou)入(ru)(ru)10%，達到世界一流(liu)種企(qi)的水平，后(hou)續公(gong)(gong)司(si)將通(tong)過“內生(sheng)增(zeng)(zeng)長(chang)”+“外(wai)延并購”雙輪(lun)驅動(dong)的發(fa)展戰略，為公(gong)(gong)司(si)業績帶(dai)來(lai)持續的增(zeng)(zeng)量。

　　4.投(tou)資(zi)預測(ce)與評(ping)級：預計(ji)公司17-19年銷售收入分(fen)別為(wei)28.7/36.4/45.1億元，凈(jing)利(li)潤分(fen)別為(wei)8.1/10.0/12.0億元，EPS為(wei)0.65/0.80/0.96元，對應的PE分(fen)別為(wei)39.86x/32.41x/27.03，維持“推薦”評(ping)級。

　　風險提示：外延(yan)并購不(bu)達預期，水(shui)稻(dao)供給側改(gai)革(ge)。