[摘要]

　　投資要點：

　　全球風(feng)電(dian)裝(zhuang)機(ji)穩步增(zeng)長，國內新增(zeng)裝(zhuang)機(ji)已(yi)到低點(dian)。目前風(feng)電(dian)已(yi)經接近于平(ping)價上網，隨著風(feng)電(dian)度電(dian)成本的(de)下(xia)降，風(feng)電(dian)相比(bi)于火電(dian)的(de)經濟(ji)性優(you)勢凸顯，風(feng)電(dian)新增(zeng)裝(zhuang)機(ji)投資將會提(ti)速。預計未(wei)來4年全球新增(zeng)裝(zhuang)機(ji)復合增(zeng)速達到10.8%。

　　國內目(mu)(mu)前已核準未(wei)建(jian)(jian)設(she)項(xiang)目(mu)(mu)接(jie)近115GW，已招標未(wei)建(jian)(jian)設(she)風(feng)電(dian)項(xiang)目(mu)(mu)21GW，這合計約(yue)135GW項(xiang)目(mu)(mu)預計將于2020年(nian)前開(kai)始建(jian)(jian)設(she)以獲得0.47-0.60元(yuan)/千瓦時的上網(wang)電(dian)價，否則(ze)上網(wang)電(dian)價將被(bei)調整為(wei)0.40-0.57元(yuan)/千瓦時。建(jian)(jian)設(she)投(tou)(tou)運節奏(zou)有望加快，風(feng)機(ji)(ji)(ji)價格快速下(xia)降(jiang)。2.0MW風(feng)機(ji)(ji)(ji)投(tou)(tou)標價格2017年(nian)下(xia)降(jiang)了(le)7%。我們認(ren)為(wei)風(feng)電(dian)新(xin)增裝機(ji)(ji)(ji)將穩步推進，風(feng)電(dian)項(xiang)目(mu)(mu)集中建(jian)(jian)設(she)反而會(hui)(hui)造成風(feng)機(ji)(ji)(ji)價格上漲(zhang)，理性的風(feng)電(dian)投(tou)(tou)資商不(bu)會(hui)(hui)故意拖沓建(jian)(jian)設(she)節奏(zou)。預計2018-2020年(nian)景氣度將會(hui)(hui)穩步上升，到2020年(nian)將會(hui)(hui)達(da)到投(tou)(tou)資高峰。

　　消納問題明(ming)顯(xian)改(gai)善(shan)，風電(dian)行業(ye)(ye)大型化趨勢(shi)明(ming)顯(xian)。2016年補貼要求從“投運”改(gai)為“核(he)準(zhun)(zhun)”和(he)“開工”，電(dian)網(wang)結構(gou)可(ke)以(yi)(yi)合理規劃，調(diao)峰(feng)能(neng)力和(he)調(diao)度(du)(du)機(ji)制可(ke)以(yi)(yi)不斷調(diao)試，實現(xian)“邊并網(wang)邊消納”。2017年前三季(ji)度(du)(du)棄(qi)(qi)風限(xian)電(dian)明(ming)顯(xian)改(gai)善(shan)，棄(qi)(qi)風率(lv)同比下(xia)降6.7個(ge)百分點。紅(hong)色(se)預(yu)警區(qu)又(you)有(you)新(xin)項目(mu)(mu)核(he)準(zhun)(zhun)，預(yu)計2018年紅(hong)色(se)預(yu)警區(qu)域核(he)準(zhun)(zhun)將會實質(zhi)性放開。多個(ge)特高壓項目(mu)(mu)將于2018年前后(hou)陸續投運，屆(jie)時三北(bei)地區(qu)尤(you)其是紅(hong)色(se)預(yu)警區(qu)域資源配置、消納能(neng)力將得到(dao)明(ming)顯(xian)改(gai)善(shan)。風電(dian)行業(ye)(ye)集中(zhong)度(du)(du)有(you)望提(ti)高，能(neng)夠(gou)快速響應市場變化，提(ti)供(gong)多規格(ge)、大型化產品(pin)的企業(ye)(ye)市場份額將進一(yi)步提(ti)高。

　　公(gong)司嚴控質量與大客戶Vestas深(shen)度合作，長期(qi)受益(yi)風(feng)電精(jing)益(yi)化管理(li)。

　　公(gong)司是全球風(feng)(feng)塔龍頭，是國內(nei)唯一一家同時獲得Vestas、GE和(he)Siemens全球風(feng)(feng)塔合格供應(ying)商(shang)資(zi)(zi)格認證的(de)公(gong)司。2016年(nian)公(gong)司來(lai)自(zi)于Vestas的(de)收入(ru)(ru)占(zhan)到公(gong)司收入(ru)(ru)的(de)39.40%。Vestas在大功(gong)率風(feng)(feng)機(ji)推(tui)進的(de)力度和(he)節(jie)奏上一直是行業的(de)領先者(zhe)，天順在大型化風(feng)(feng)機(ji)配(pei)套風(feng)(feng)塔上經(jing)驗豐富。隨著民營資(zi)(zi)本的(de)介入(ru)(ru)，風(feng)(feng)機(ji)價格的(de)下降，風(feng)(feng)電(dian)的(de)投資(zi)(zi)屬性越發明顯，未(wei)來(lai)將(jiang)更加注(zhu)重全生命周期成本的(de)控(kong)制，以及產品(pin)質量，“Vestas風(feng)(feng)機(ji)+天順風(feng)(feng)能(neng)塔筒的(de)組合”市(shi)場競爭力將(jiang)進一步體現。