[摘要]

　　事件描述 海信(xin)科龍跟蹤報(bao)告(gao)。

　　事件評(ping)論(lun) 主業(ye)銷(xiao)量(liang)表現(xian)穩(wen)健(jian)(jian)，營收或保持較(jiao)(jiao)好增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長：我們預(yu)計四(si)(si)季度(du)公(gong)(gong)司(si)營收端(duan)仍保持較(jiao)(jiao)為(wei)穩(wen)健(jian)(jian)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長，分業(ye)務來看(kan)：四(si)(si)季度(du)公(gong)(gong)司(si)空調外(wai)銷(xiao)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)速出現(xian)一(yi)定回落，但內(nei)銷(xiao)仍實現(xian)較(jiao)(jiao)好增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長，產(chan)業(ye)在線數據顯(xian)示(shi)10、11月公(gong)(gong)司(si)空調內(nei)銷(xiao)分別同(tong)比增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長38.10%及30.72%；冰(bing)箱業(ye)務方(fang)面，四(si)(si)季度(du)公(gong)(gong)司(si)冰(bing)箱內(nei)外(wai)銷(xiao)出貨(huo)較(jiao)(jiao)前三季度(du)均(jun)有一(yi)定改善(shan)；銷(xiao)量(liang)端(duan)穩(wen)健(jian)(jian)表現(xian)疊加(jia)成本壓力顯(xian)現(xian)背景(jing)下產(chan)品均(jun)價穩(wen)步提升，預(yu)計公(gong)(gong)司(si)全年營收穩(wen)健(jian)(jian)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長較(jiao)(jiao)為(wei)確(que)定。 

　　主(zhu)業(ye)盈(ying)(ying)利(li)或(huo)仍有(you)承壓，18年環比改善(shan)可期(qi)：考慮(lv)到三(san)季(ji)度(du)大宗商(shang)品價(jia)格顯(xian)著上(shang)漲疊加一定(ding)滯后期(qi)，預計四季(ji)度(du)主(zhu)業(ye)盈(ying)(ying)利(li)走(zou)勢(shi)仍有(you)所承壓，且空調業(ye)務(wu)規模效(xiao)益減弱對盈(ying)(ying)利(li)能(neng)(neng)力也有(you)一定(ding)影響；但(dan)后續(xu)考慮(lv)到公(gong)司(si)外銷訂單(dan)提價(jia)逐步取得成(cheng)效(xiao)，且18年在(zai)成(cheng)本壓力大概率(lv)放緩背景(jing)下公(gong)司(si)均價(jia)延續(xu)上(shang)行趨勢(shi)也有(you)望驅動盈(ying)(ying)利(li)能(neng)(neng)力實現環比改善(shan)；此外，隨著海(hai)信日立(li)投資收益利(li)潤占比持續(xu)上(shang)行，公(gong)司(si)業(ye)績確定(ding)性也有(you)望進一步提升。 

　　多聯機行業(ye)維持(chi)高景(jing)氣，日立貢獻穩健收益：根(gen)據(ju)產業(ye)在(zai)線數據(ju)，17年(nian)10-11月多聯機市場延續前(qian)三(san)季(ji)度(du)良好增(zeng)長(chang)趨勢且(qie)內銷額(e)增(zeng)速(su)達到23.62%，隨著多聯機在(zai)家用領域中(zhong)快速(su)滲(shen)透，行業(ye)景(jing)氣有望維持(chi)高位(wei)；在(zai)多聯機行業(ye)快速(su)發(fa)展(zhan)及(ji)公司業(ye)務積極開拓背(bei)景(jing)下(xia)，我們(men)預計四季(ji)度(du)海信(xin)日立業(ye)績將(jiang)延續較快增(zeng)長(chang)，全年(nian)有望為公司貢獻8億元左(zuo)右投資收益，且(qie)后續發(fa)展(zhan)前(qian)景(jing)較為可觀，公司中(zhong)央空調概念股定位(wei)愈發(fa)清晰化。

　　中央(yang)空(kong)調(diao)業(ye)務持(chi)續(xu)重估(gu)，維(wei)(wei)持(chi)公(gong)(gong)司(si)“買入(ru)”評級：公(gong)(gong)司(si)空(kong)調(diao)及(ji)(ji)冰箱(xiang)主業(ye)銷量表現較(jiao)為(wei)穩健，全(quan)年(nian)營收維(wei)(wei)持(chi)穩健增長較(jiao)為(wei)確(que)定；盡管在(zai)成本(ben)壓(ya)力(li)等負面因素(su)影響下公(gong)(gong)司(si)主業(ye)盈(ying)利能力(li)短(duan)期仍然(ran)承壓(ya)，但考(kao)慮到子公(gong)(gong)司(si)海(hai)信日立(li)保持(chi)較(jiao)好增長，公(gong)(gong)司(si)四季度整體業(ye)績表現無(wu)需擔憂；且18年(nian)隨著成本(ben)及(ji)(ji)匯率壓(ya)力(li)逐步(bu)緩解，主業(ye)經營確(que)定性提升背(bei)景下公(gong)(gong)司(si)中央(yang)空(kong)調(diao)業(ye)務持(chi)續(xu)重估(gu)值得期待(dai)；綜上，預計公(gong)(gong)司(si)17、18年(nian)EPS分別(bie)為(wei)1.43及(ji)(ji)1.17元，對(dui)應目前股價PE分別(bie)為(wei)10.96及(ji)(ji)13.40倍，維(wei)(wei)持(chi)“買入(ru)”評級。