事件:公(gong)(gong)司(si)(si)控股子(zi)公(gong)(gong)司(si)(si)晶(jing)(jing)(jing)環電(dian)子(zi)的大尺寸(cun)藍寶(bao)石晶(jing)(jing)(jing)體研(yan)發取得積(ji)極進展,使用泡(pao)生法成功(gong)生長出(chu)了450公(gong)(gong)斤級的藍寶(bao)石晶(jing)(jing)(jing)體。根據初檢結果,該晶(jing)(jing)(jing)體重量為(wei)445公(gong)(gong)斤,外形規整,通體透明,無裂紋,無晶(jing)(jing)(jing)界,氣(qi)泡(pao)較少,可應(ying)用于LED的4寸(cun)晶(jing)(jing)(jing)棒有效長度超(chao)過4000毫米。

　　LED行業(ye)需(xu)求向好,藍寶石(shi)業(ye)務(wu)將進入業(ye)績兌現期。

　　藍寶(bao)石(shi)材(cai)料最主要(yao)的(de)應(ying)用是LED襯(chen)底(di)材(cai)料,LED行業持續景(jing)氣,預計2020年全球96.7%的(de)LED生產將采用藍寶(bao)石(shi)襯(chen)底(di)。藍寶(bao)石(shi)具備高物理硬度(du),透光性強(qiang),耐磨抗腐蝕的(de)特殊優勢(shi),同時(shi)可(ke)運用于手(shou)機(ji)面板(ban)、手(shou)機(ji)及攝影鏡(jing)頭及智能手(shou)表等可(ke)穿戴設備的(de)生產。日前,市(shi)場(chang)對藍寶(bao)石(shi)材(cai)料的(de)需求(qiu)日益上升(sheng),受下游(you)照明市(shi)場(chang)需求(qiu)驅動,該領(ling)域增(zeng)長速度(du)將穩定(ding)在每年10-15%。

　　本次450公(gong)(gong)斤(jin)(jin)級藍寶石(shi)(shi)晶(jing)體(ti)研發成功(gong),是2017年(nian)6月晶(jing)環電(dian)子生長(chang)(chang)出300公(gong)(gong)斤(jin)(jin)級藍寶石(shi)(shi)晶(jing)體(ti)后(hou)的(de)(de)又一重大技(ji)術突破,使公(gong)(gong)司成為國際上領先的(de)(de)超大尺寸(cun)藍寶石(shi)(shi)晶(jing)體(ti)生長(chang)(chang)技(ji)術公(gong)(gong)司。在良(liang)率(lv)相當的(de)(de)情(qing)況下,藍寶石(shi)(shi)晶(jing)體(ti)尺寸(cun)越大,材料的(de)(de)利(li)用率(lv)越高,邊角(jiao)損失越小,毛利(li)越高。根據(ju)公(gong)(gong)司公(gong)(gong)告,公(gong)(gong)司新擴(kuo)建(jian)的(de)(de)4寸(cun)600萬(wan)mm藍寶石(shi)(shi)項目預(yu)計(ji)今年(nian)可全部達產(chan),主要以(yi)200公(gong)(gong)斤(jin)(jin)以(yi)上級別的(de)(de)藍寶石(shi)(shi)為主,屆時(shi)總產(chan)能(neng)有望達到800萬(wan)mm。

　　公司藍寶(bao)石(shi)領域的(de)主要競(jing)爭對手包括俄羅斯(si)monocrystal,國內的(de)天通股份(fen)等。公司目前(qian)的(de)體量偏小,但隨著產能逐漸釋放(fang)有成為(wei)國際龍(long)頭公司的(de)潛質,收(shou)入有望(wang)達到10億(yi)級別。

　　硅片設備龍(long)頭,享受投資紅利。

　　國內硅片(pian)大規模(mo)擴產已經開始,已經公布的8寸(cun)線包(bao)括(kuo):北京有研、金瑞(rui)泓、超硅等。12寸(cun)線包(bao)括(kuo):晶盛(sheng)+中環(200億)、京東方(100億)、上海新晟(68億)等。總投資(zi)計(ji)劃約600億元,可(ke)帶動500億元左(zuo)右的設備投資(zi)需(xu)求。除此之外,一些潛(qian)在的項目也有望在未來幾年落地。

　　公司是硅(gui)片設備環節(jie)國內最有競爭力(li)的供(gong)應商之一,其單(dan)晶(jing)爐技(ji)術已(yi)經成熟,等待放量,拋(pao)光機(ji)等業務正通(tong)過與(yu)外資合作的方式積極布局。公司也正在努力(li)深度綁(bang)定下游客戶(hu),與(yu)中環和無錫市政府共同投(tou)資了200億元進行大硅(gui)片項目建設。

　　盈利預測(ce)與投資評級:預計(ji)2017-2019年(nian)凈利潤為3.97億、7.36億和9.56億,EPS為0.40元(yuan)、0.75元(yuan)和0.97元(yuan),對應(ying)PE為40倍(bei)、22倍(bei)和17倍(bei),維(wei)持“買入”評級。

　　風險提示:光伏(fu)、半導體(ti)行業投資不及預期,宏觀經濟波(bo)動加(jia)劇