事件(jian):公(gong)司發布2017年(nian)(nian)年(nian)(nian)報,2017年(nian)(nian)公(gong)司實現營業(ye)收入15.76億元(yuan)(yuan),同(tong)比增(zeng)長(chang)22.28%;歸母凈利潤(run)2.01億元(yuan)(yuan),同(tong)比增(zeng)10.93%。公(gong)司營業(ye)收入增(zeng)速符合預期(qi),但由于(yu)匯率(lv)波動(dong)及(ji)加(jia)大國內市場開發等原因,導致(zhi)三費率(lv)上升,從(cong)而公(gong)司凈利潤(run)增(zeng)速稍遜(xun)于(yu)預期(qi)。

　　擴展產品品種,丁(ding)腈手套逐(zhu)步放(fang)量(liang)。

　　公(gong)司(si)(si)為(wei)PVC手(shou)套(tao)(tao)行業(ye)龍頭企業(ye),產(chan)(chan)(chan)能和市(shi)場(chang)占有率均(jun)為(wei)全球第一(yi),2017年(nian)共銷售健康手(shou)套(tao)(tao)146.19億只(包括丁(ding)腈)。近(jin)年(nian)來公(gong)司(si)(si)除了(le)深耕(geng)傳統優勢領(ling)域外,開始(shi)向(xiang)高端產(chan)(chan)(chan)品(pin)丁(ding)腈手(shou)套(tao)(tao)領(ling)域發展。2017年(nian)上半年(nian)公(gong)司(si)(si)“60億支(zhi)/年(nian)健康防護(新(xin)(xin)型手(shou)套(tao)(tao))項目”一(yi)期(20億支(zhi)/年(nian))生產(chan)(chan)(chan)線(xian)建(jian)設已完工,2017年(nian)6月30日順(shun)利產(chan)(chan)(chan)出(chu)(chu)合(he)(he)格(ge)的(de)丁(ding)腈手(shou)套(tao)(tao)產(chan)(chan)(chan)品(pin),2017年(nian)下半年(nian)新(xin)(xin)建(jian)生產(chan)(chan)(chan)線(xian)開始(shi)陸續投用;目前二期生產(chan)(chan)(chan)線(xian)(40億支(zhi)/年(nian))正在積極建(jian)設中(zhong)。丁(ding)腈手(shou)套(tao)(tao)目前處于成長(chang)期,需求量呈(cheng)現逐年(nian)增(zeng)長(chang)的(de)態(tai)勢。該(gai)項目的(de)籌建(jian)對于公(gong)司(si)(si)推(tui)出(chu)(chu)高端新(xin)(xin)產(chan)(chan)(chan)品(pin),豐富產(chan)(chan)(chan)品(pin)品(pin)種、滿足客戶一(yi)站式采購(gou)需求,實現更為(wei)合(he)(he)理的(de)產(chan)(chan)(chan)業(ye)布局(ju)起(qi)到積極的(de)推(tui)進(jin)(jin)作(zuo)用,將進(jin)(jin)一(yi)步提(ti)高公(gong)司(si)(si)的(de)市(shi)場(chang)競爭力和盈利能力,提(ti)高公(gong)司(si)(si)的(de)綜合(he)(he)實力。

　　擬(ni)收購柏盛國際(ji),高(gao)端醫療器械領域布(bu)局再(zai)下(xia)一城(cheng)。

　　公(gong)司正在籌(chou)劃收購柏(bo)盛國(guo)(guo)(guo)際(ji)(ji)93.37%的(de)(de)股(gu)權。若收購成功,公(gong)司將獲(huo)得全球(qiu)心臟支架領域的(de)(de)稀缺(que)標的(de)(de),公(gong)司業(ye)(ye)務(wu)布局進(jin)一步升級。柏(bo)盛國(guo)(guo)(guo)際(ji)(ji)在藥物洗脫支架的(de)(de)全球(qiu)市(shi)場競爭中2013年(nian)排(pai)名第四(si),2016年(nian)占歐(ou)洲、亞太(除日本、中國(guo)(guo)(guo)之(zhi)外(wai))及非洲主要國(guo)(guo)(guo)家和地區(qu)市(shi)場總額(e)(e)份額(e)(e)的(de)(de)11%左右,占中國(guo)(guo)(guo)市(shi)場份額(e)(e)的(de)(de)18.5%。根據業(ye)(ye)績(ji)承諾,2018--2020年(nian)并(bing)購標的(de)(de)實現(xian)的(de)(de)凈利潤分別不低(di)于3.8億、4.5億和5.4億,將大幅增(zeng)厚(hou)藍帆(fan)醫(yi)療(liao)業(ye)(ye)績(ji)。

　　看好公(gong)司發展前(qian)景,維持“買(mai)入”評級。

　　2017年由于匯率(lv)波動、加大國內市(shi)場(chang)開發力度等導致三費率(lv)上升,公司凈(jing)利下(xia)滑,下(xia)調盈利預期,預計公司18-20年的(de)EPS分別(bie)為0.50/0.62/0.69元(yuan)(yuan)(暫不考慮并購(gou)事件)。公司為PVC手套(tao)(tao)行業龍頭企(qi)業,丁腈手套(tao)(tao)持續放量,同時積極進軍高端醫(yi)療器械領域,未來有廣闊增長空間。給予公司18年35倍估值(zhi),對應目標價(jia)17.5元(yuan)(yuan),維持“買(mai)入”評(ping)級。