美國最大(da)的寵物電子零(ling)售商Chewy（交易代(dai)碼：CHWY）6月14日(ri)登(deng)陸紐(niu)交所(suo)。

　　“chewy”的(de)英文意為(wei)“耐嚼(jiao)”。這家(jia)希望(wang)成為(wei)“各地寵(chong)物父母最(zui)信賴(lai)和(he)最(zui)方便的(de)”電商企業(ye)自4月底向美國證交會(hui)提(ti)(ti)交首次公開募股（IPO）說明(ming)書后，就一直備受投資者關注。此次IPO原本招股價(jia)格區間定于17-19美元，由于市(shi)場反響(xiang)熱烈(lie)，區間提(ti)(ti)升至(zhi)19-21美元，在上市(shi)前夜，最(zui)終(zhong)招股價(jia)格又提(ti)(ti)升至(zhi)22美元。

　　此次Chewy將發行(xing)4650萬股，融資(zi)規模10.2億美(mei)元。由于寵(chong)物消費(fei)受經濟周期的影響(xiang)很(hen)小，行(xing)業發展速度驚人，加之近期美(mei)股市場新股表現強勁，投資(zi)者對Chewy上市后的表現充滿(man)期待(dai)。

　　營收持續“井噴”

　　Chewy成立于2011年(nian)，由(you)賴安·科恩（Ryan Cohen）和邁克(ke)爾·戴(dai)（Michael Day）兩人共(gong)同創辦，總部設在佛羅里達州(zhou)。為了(le)經營(ying)公司，科恩特(te)意從(cong)蒙特(te)利爾大(da)學(xue)(xue)輟學(xue)(xue)，擔任Chewy的首席(xi)執行官(guan)。雖然一度并不被風投機構(gou)(gou)所看好，但2013年(nian)底以來(lai)，Chewy陸續從(cong)Volition Capital、T.Rowe Price、貝(bei)萊德等機構(gou)(gou)募集(ji)超過2億美(mei)元資(zi)金，開始其快速成長之路(lu)。

　　科恩(en)早在2016年就對《福布(bu)斯》放言，雖然Chewy短(duan)期很(hen)難實(shi)現盈利(li)，但公司前景光明，“我們要成為(wei)世(shi)界第一寵(chong)物(wu)用(yong)品(pin)零售商(shang)”。2016年底，Chewy推(tui)出了(le)第一個耐用(yong)品(pin)品(pin)牌(pai)Frisco，2017年又推(tui)出American Journey和Tylee's兩個自主品(pin)牌(pai)。2017年4月(yue)，美國最(zui)大的綜合(he)性寵(chong)物(wu)服(fu)務(wu)公司Petsmart收(shou)購了(le)Chewy，據透(tou)露收(shou)購價(jia)為(wei)33.5億美元，成為(wei)當(dang)時美國電(dian)商(shang)領域最(zui)引人矚(zhu)目的并購交易(yi)。

　　2018年3月以來，Chewy首席執行官轉由(you)薩米特·辛(xin)格(ge)（Sumit Singh）擔任(ren)。辛(xin)格(ge)此前曾在戴爾、亞(ya)馬遜公(gong)司(si)任(ren)職(zhi)，堪(kan)稱(cheng)電(dian)商專(zhuan)家。

　　雖(sui)然Chewy一直(zhi)處(chu)于虧(kui)損的(de)(de)狀態，2017財(cai)年(nian)(nian)虧(kui)損3.38億(yi)美(mei)元(yuan)，2018年(nian)(nian)虧(kui)損2.68億(yi)美(mei)元(yuan)，但投(tou)資機(ji)構關注到(dao)，近年(nian)(nian)來(lai)Chewy的(de)(de)營(ying)收(shou)一直(zhi)呈現“井噴”態勢(shi)。招股書顯示，2014財(cai)年(nian)(nian)公(gong)司營(ying)收(shou)2.04億(yi)美(mei)元(yuan)，2015財(cai)年(nian)(nian)翻(fan)番(fan)增至4.23億(yi)美(mei)元(yuan)，2016財(cai)年(nian)(nian)再翻(fan)番(fan)至9.01億(yi)美(mei)元(yuan)，2017財(cai)年(nian)(nian)為21.04億(yi)美(mei)元(yuan)，2018財(cai)年(nian)(nian)達到(dao)35.33億(yi)美(mei)元(yuan)。公(gong)司預計，2019財(cai)年(nian)(nian)的(de)(de)營(ying)收(shou)可能在40億(yi)-45億(yi)美(mei)元(yuan)區(qu)間。

　　消費體驗出色

　　消費者普遍強(qiang)調，Chewy以卓越(yue)的客戶(hu)服務、豐富的購物(wu)選(xuan)擇和高(gao)效(xiao)的儲運配送而著稱。從消費體驗來講，Chewy做得非常好，不僅網站(zhan)頁面設計合理(li)，貨物(wu)分類齊全，售后服務好，用(yong)戶(hu)反饋(kui)高(gao)，特別(bie)是其用(yong)戶(hu)留(liu)言很有參考價值，“比起(qi)其他非專業(ye)的寵物(wu)商品電(dian)子(zi)零售商不知道要高(gao)到哪里去了”。

　　寵物(wu)(wu)(wu)主人如果僅(jin)(jin)僅(jin)(jin)是(shi)給(gei)(gei)自己的(de)寶貝買些(xie)食品，收貨(huo)時往(wang)往(wang)會驚喜(xi)地發現隨貨(huo)同(tong)行的(de)還(huan)有(you)一些(xie)寵物(wu)(wu)(wu)玩具(ju)，完全免費，也(ye)沒(mei)有(you)什么(me)附帶條件。每逢節(jie)假日，Chewy還(huan)經常會給(gei)(gei)消費者寄來手寫的(de)附有(you)寵物(wu)(wu)(wu)主人、寵物(wu)(wu)(wu)名(ming)字的(de)賀(he)卡(ka)，并隨賀(he)卡(ka)送上可(ke)以在Chewy使用的(de)禮金卡(ka)。

　　另外，在消(xiao)費者眼(yan)中，Chewy主打的(de)Autoship功能非(fei)常(chang)好(hao)用。招(zhao)股書顯示，Autoship服(fu)務(wu)(wu)貢獻了(le)2018財年65.7%的(de)營(ying)收。簡單來(lai)說，Autoship服(fu)務(wu)(wu)就(jiu)是一個定(ding)期自(zi)動送貨(huo)的(de)服(fu)務(wu)(wu)，加(jia)入(ru)該(gai)服(fu)務(wu)(wu)的(de)部分商品還可以(yi)享(xiang)受一定(ding)折扣。寵(chong)物主人可以(yi)將部分常(chang)規消(xiao)耗品加(jia)入(ru)Autoship，并自(zi)己定(ding)義每(mei)次送貨(huo)間隔的(de)時間，之后(hou)不用下(xia)單就(jiu)可以(yi)定(ding)期收貨(huo)。Chewy表示，Autoship訂(ding)購計(ji)劃被(bei)視為(wei)銷售和留住客(ke)戶的(de)關(guan)鍵驅動因素。2018財年，Autoship客(ke)戶的(de)平均(jun)訂(ding)單數(shu)量比非(fei)Autoship用戶高6%。公司預計(ji)，Autoship客(ke)戶銷售將持續(xu)增長，公司也將繼續(xu)創新并推廣該(gai)業務(wu)(wu)。

　　藍海市場潛力大

　　彭博行業(ye)分析(xi)師認(ren)為(wei)，隨著越來(lai)越多的消(xiao)費(fei)者對其寵(chong)物(wu)(wu)寵(chong)愛有加，以及產品(pin)供(gong)應(ying)能(neng)(neng)力不斷擴大，Chewy應(ying)該(gai)能(neng)(neng)夠保持“超(chao)級增長”能(neng)(neng)力。自2011年(nian)超(chao)過(guo)500億(yi)美元(yuan)后，美國寵(chong)物(wu)(wu)產品(pin)行業(ye)銷售額近年(nian)來(lai)持續走高，預計2019年(nian)銷售額將超(chao)過(guo)753億(yi)美元(yuan)。美國在線寵(chong)物(wu)(wu)產品(pin)市場(chang)(chang)規模(mo)2017年(nian)達到60億(yi)美元(yuan)，Chewy占有35%份額。隨著消(xiao)費(fei)者尋求價格、便利和個(ge)人(ren)選擇(ze)以及傳統(tong)零售商市場(chang)(chang)份額的流失(shi)，擁有超(chao)過(guo)1600個(ge)合作(zuo)品(pin)牌的Chewy的市場(chang)(chang)地位(wei)或(huo)無人(ren)能(neng)(neng)及。

　　Chewy的(de)(de)(de)母公司Petsmart債券價格本周已(yi)升至兩年(nian)來新高，也在(zai)(zai)某種(zhong)程度上為Chewy登陸紐交所造勢。Petsmart此前發布的(de)(de)(de)文件顯(xian)示，美(mei)(mei)國寵(chong)(chong)物用品協會(hui)的(de)(de)(de)調查證明，寵(chong)(chong)物消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)受經(jing)濟周期(qi)的(de)(de)(de)影響很小(xiao)，即便(bian)在(zai)(zai)2008-2010年(nian)經(jing)濟衰退期(qi)間，美(mei)(mei)國的(de)(de)(de)整體消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)支出下(xia)(xia)降，但(dan)美(mei)(mei)國的(de)(de)(de)寵(chong)(chong)物消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)增(zeng)長了12%。美(mei)(mei)國勞(lao)工統計局的(de)(de)(de)數(shu)據顯(xian)示，就在(zai)(zai)美(mei)(mei)國經(jing)濟表現不(bu)佳(jia)的(de)(de)(de)2010年(nian)，娛(yu)樂消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)下(xia)(xia)降7%，食品消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)下(xia)(xia)降3.8%，住房(fang)消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)下(xia)(xia)降2%，服(fu)(fu)裝和服(fu)(fu)務消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)下(xia)(xia)降1.4%，而寵(chong)(chong)物消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)卻(que)增(zeng)長了6.2%。“寵(chong)(chong)物消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)是必(bi)需(xu)消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)，大多數(shu)消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)者會(hui)定(ding)期(qi)購買(mai)”。

　　市場人(ren)士認為(wei)，近期(qi)上市的新股普遍表(biao)現(xian)優異，“人(ren)造(zao)肉第(di)一(yi)(yi)股”Beyond Meat股價一(yi)(yi)個多月(yue)一(yi)(yi)度上漲(zhang)6倍多；時尚(shang)電商公(gong)司Relove上市一(yi)(yi)周(zhou)已然(ran)翻倍；本周(zhou)上市的網絡安全公(gong)司Crowdstrike也持續(xu)飆(biao)升。基本面出(chu)色(se)的Chewy沒有理由在這一(yi)(yi)輪“新股拉力賽(sai)”中表(biao)現(xian)遜(xun)色(se)。