雖(sui)然市場(chang)堅信美聯儲(chu)本(ben)月將(jiang)降息，但最近有一(yi)些微妙信號值得關注(zhu)：一(yi)是(shi)美元跌(die)不動，二是(shi)避險資產(chan)漲不動。此外，美債(zhai)倒掛的局面幾近解除。

　　不少分析(xi)人士認為，美(mei)聯(lian)儲確有(you)實施降息的(de)可能，但需要看清(qing)其“預(yu)防式降息”的(de)本質。相比之下，當前(qian)市場卻認為美(mei)聯(lian)儲降息是趨勢性的(de)。市場對降息預(yu)期打得過足，需警惕(ti)潛在“預(yu)期差”可能帶來的(de)風(feng)險。

　　美聯儲已為降息做足鋪墊

　　美聯(lian)儲已為在本月底(di)實施近十年來(lai)的首(shou)次(ci)降(jiang)息做了足夠的鋪墊(dian)。

　　當(dang)地時間7月(yue)16日(ri)，美(mei)(mei)聯(lian)儲主席鮑威(wei)爾在法(fa)國財(cai)政(zheng)部舉辦(ban)的(de)某(mou)研討(tao)會上，發表(biao)了主題為“后危機時代貨(huo)幣政(zheng)策”的(de)演(yan)講。此次(ci)演(yan)講中，鮑威(wei)爾重申美(mei)(mei)聯(lian)儲將(jiang)采取(qu)適當(dang)行動維持經濟(ji)擴張。在過(guo)去的(de)兩個多月(yue)里，鮑威(wei)爾曾(ceng)多次(ci)提(ti)及這一說法(fa)。而(er)在市場(chang)來看，所謂的(de)“適當(dang)行動”就是降(jiang)息。

　　當(dang)地(di)時(shi)間6月(yue)4日，鮑(bao)威(wei)爾在講話中首次表示，美聯儲將“采取適當(dang)行動”以維(wei)持經濟擴張。這被廣泛地(di)視為美聯儲暗示降息的信(xin)號，市場(chang)預(yu)期美聯儲于(yu)7月(yue)降息的概率躍升至(zhi)50%以上，此前市場(chang)相信(xin)9月(yue)或者12月(yue)才是潛在降息時(shi)點(dian)。

　　當(dang)地時間7月10日，鮑威爾在向美國(guo)國(guo)會提交證詞中再(zai)次表(biao)示，美聯(lian)儲將會“適當(dang)采取行動”以保(bao)持經(jing)濟擴(kuo)張(zhang)。這一次講話，發生(sheng)在美國(guo)6月非農就(jiu)業報告出(chu)爐以后，重振了(le)因為非農數據超預(yu)期強勁而受到打擊(ji)的市場降息預(yu)期。

　　根據美(mei)國(guo)利率(lv)期(qi)貨隱含(han)的(de)降(jiang)(jiang)息預期(qi)，當前(qian)7月份(fen)美(mei)聯儲降(jiang)(jiang)息的(de)概(gai)率(lv)達(da)100%，其(qi)中降(jiang)(jiang)息25bp的(de)概(gai)率(lv)是(shi)68%，降(jiang)(jiang)息50bp的(de)概(gai)率(lv)是(shi)32%。有(you)業內人士表示，在年內美(mei)聯儲降(jiang)(jiang)息這點(dian)上，市場已達(da)成共識(shi)，分歧只(zhi)不過是(shi)什么時候(hou)降(jiang)(jiang)和降(jiang)(jiang)多少的(de)問題。

　　從美聯儲(chu)態度變(bian)化上不(bu)難看(kan)出，降息議題已不(bu)再(zai)是市(shi)場(chang)的一廂情愿(yuan)。市(shi)場(chang)堅信(xin)美聯儲(chu)本(ben)月將降息，美聯儲(chu)“迎合”市(shi)場(chang)的可能(neng)性(xing)也(ye)頗大。