歐美(mei)股市近期正在(zai)經歷一段驚(jing)心動魄、惶恐不(bu)安的(de)時間，關于(yu)金(jin)融危機的(de)報道(dao)(dao)已(yi)成為(wei)不(bu)少媒體的(de)頭條，很多朋友(you)也在(zai)詢(xun)問：難道(dao)(dao)你就(jiu)不(bu)對此發表(biao)些看法？

　　看法(fa)當然是有的。

　　首先，就像(xiang)梅多斯在(zai)《系統之美》中說的那樣，“財經專家常常過于地(di)關注并夸(kua)大事件的影(ying)響力，而對(dui)歷(li)史(shi)重視不(bu)夠(gou)”。

　　其(qi)次，從系統(tong)論的角度看，人類活(huo)動其(qi)實(shi)就(jiu)是一(yi)種(zhong)人化的自(zi)然(ran)，它同(tong)樣符合系統(tong)自(zi)組(zu)織、自(zi)演(yan)化法(fa)則。這種(zhong)法(fa)則決定(ding)了前(qian)后(hou)出現(xian)的兩次危機(ji)，一(yi)定(ding)會以交替的方式進(jin)行——后(hou)一(yi)次和前(qian)一(yi)次不一(yi)樣。

　　2008年的(de)(de)金(jin)(jin)融(rong)危機亦稱次貸危機，是(shi)一場(chang)發生(sheng)在美國，因次級(ji)抵押貸款機構破產、投資(zi)基金(jin)(jin)被迫關(guan)閉(bi)、股市(shi)劇烈震蕩引起的(de)(de)金(jin)(jin)融(rong)風暴(bao)。所謂“次貸”，就是(shi)次級(ji)按揭貸款，指的(de)(de)是(shi)信用低、還債能力低的(de)(de)貸款。但在金(jin)(jin)融(rong)自(zi)由化政策下，次貸被一些“天才的(de)(de)”金(jin)(jin)融(rong)高(gao)(gao)手，用某(mou)種復(fu)雜的(de)(de)打包(bao)方(fang)式(shi)，包(bao)裝成(cheng)低風險(xian)的(de)(de)金(jin)(jin)融(rong)衍生(sheng)產品(pin)，再經過資(zi)本市(shi)場(chang)的(de)(de)乘數效應，產生(sheng)出(chu)高(gao)(gao)達上百倍的(de)(de)杠桿率。

　　這(zhe)(zhe)場危(wei)機(ji)其實(shi)從2006年(nian)春節就開(kai)始顯現苗頭(tou)，但(dan)在各(ge)種復雜傳遞鏈條的(de)遲(chi)滯效(xiao)應(ying)下，直(zhi)到(dao)2008年(nian)才最終爆發。正(zheng)所(suo)(suo)謂(wei)“杠桿+波動=炸(zha)藥”“遲(chi)滯效(xiao)應(ying)和破(po)壞(huai)力成正(zheng)比”，由于從危(wei)機(ji)產生(sheng)到(dao)爆發延遲(chi)了(le)(le)兩年(nian)，在這(zhe)(zhe)兩年(nian)中，以(yi)衍生(sheng)工具(ju)應(ying)對衍生(sheng)困境，股市繼(ji)續漲了(le)(le)一年(nian)半(ban)。所(suo)(suo)以(yi)當(dang)其爆發時，累積的(de)爆炸(zha)當(dang)量已相當(dang)于核彈，導(dao)致流(liu)動性突然(ran)消失，瞬間枯竭，產生(sheng)了(le)(le)席卷全球的(de)金(jin)融危(wei)機(ji)。

　　這一次，雖然美(mei)股上漲的(de)時間已經很長(chang)，但其主要的(de)驅(qu)動力則是“錢(qian)(qian)多”——不(bu)斷(duan)的(de)QE，釋(shi)放(fang)了過多的(de)流動性，還有資(zi)本回流；“人傻(sha)”——被動型指數基金唱主角，不(bu)用管公司(si)好(hao)壞，值與不(bu)值，只(zhi)要有錢(qian)(qian)進來(lai)，就照單復制(zhi)指數，按比例買進并(bing)持有。但在突遭新冠肺炎(yan)疫情大(da)爆(bao)發的(de)背景(jing)下，資(zi)金回撤，產生突然間的(de)市場“崩盤(pan)”。

　　這很(hen)(hen)正常，早在(zai)兩三年前，人們就預料到(dao)有這一天(tian)。因為你很(hen)(hen)難(nan)叫(jiao)一個被(bei)動(dong)(dong)型基金(jin)根據估值或其他什么標準去(qu)主動(dong)(dong)賣出(chu)、主動(dong)(dong)減倉(cang)，過(guo)度持有的最(zui)終結果一定(ding)是集體賣出(chu)。最(zui)近數周美股的大幅(fu)殺跌(die)當(dang)作如是觀。它和2008年的金(jin)融(rong)(rong)危機產生(sheng)的根源(yuan)不同(tong)，具(ju)體的金(jin)融(rong)(rong)形勢、金(jin)融(rong)(rong)環(huan)境也不同(tong)。

　　危機(ji)已在眼前，因為疫情，全球經濟的(de)(de)局部和階段性停(ting)擺或許難以(yi)避(bi)免(mian)，本(ben)已在衰(shuai)退邊緣的(de)(de)西方經濟很可能由此進入(ru)一(yi)個蕭條期。但它的(de)(de)表現形式(shi)一(yi)定(ding)會和2008年的(de)(de)金融危機(ji)有所區(qu)別。

　　顯而易見的區別是：2008年金融危機期間(jian)，歐美(mei)股市(shi)“一竿(gan)子(zi)插到底(di)”，而后(hou)的恢(hui)復也是一氣(qi)呵成；這(zhe)次歐美(mei)股市(shi)則很有可能會分(fen)兩個(ge)階段(duan)到底(di)，而后(hou)的元(yuan)氣(qi)恢(hui)復可能要經歷“漫漫長(chang)路”。這(zhe)同樣符(fu)合上述的“交替法則”。

　　因此，我們一方面沒必要因美股的大幅下跌而過(guo)度(du)恐慌(huang)；另一方面，也不(bu)要對后(hou)市抱有不(bu)切實際(ji)的幻想(xiang)。如果說(shuo)“金(jin)融危機不(bu)可能有”，那么，所謂“A股的獨(du)立行(xing)(xing)情(qing)”也只能是一廂情(qing)愿。如果筆者(zhe)沒記錯的話，“獨(du)立行(xing)(xing)情(qing)”這個詞最早出現在1998年。盡管(guan)20多年來不(bu)斷被人提起，但(dan)“獨(du)立行(xing)(xing)情(qing)”始終沒有出現過(guo)。我們講全球化，其(qi)實股市的情(qing)況(kuang)也類似，“獨(du)善其(qi)身”可謂是言之易，行(xing)(xing)之難。

　　股(gu)市是(shi)一(yi)個(ge)復(fu)雜的(de)(de)自(zi)適應系(xi)統(tong)，對這(zhe)樣一(yi)個(ge)系(xi)統(tong)，投資者還是(shi)要(yao)想得簡單些，思慮務(wu)于精純。因(yin)為你的(de)(de)大腦再復(fu)雜，也復(fu)雜不過(guo)它(ta)的(de)(de)自(zi)演化與自(zi)組(zu)織(zhi)過(guo)程——那是(shi)可(ke)以產(chan)生出(chu)無(wu)數個(ge)“解(jie)”的(de)(de)過(guo)程。而簡單則反而更(geng)容(rong)易貼(tie)近這(zhe)個(ge)復(fu)雜系(xi)統(tong)的(de)(de)一(yi)般解(jie)。因(yin)為復(fu)雜系(xi)統(tong)的(de)(de)結(jie)果會有無(wu)數解(jie)，但(dan)它(ta)的(de)(de)模型(xing)卻沒有多少(shao)。

　　比(bi)方(fang)說，“多(duo)頭市場會有(you)(you)(you)兩(liang)(liang)波”就(jiu)是(shi)它的(de)基本模(mo)型(xing)之一(yi)。如果沒(mei)有(you)(you)(you)兩(liang)(liang)波，只有(you)(you)(you)一(yi)波呢(ni)？那一(yi)定就(jiu)是(shi)筑底波動。這是(shi)經過無(wu)數次的(de)實踐(jian)所證(zheng)明的(de)，也就(jiu)是(shi)系統論讓我們(men)重視的(de)歷史之一(yi)。

　　從(cong)2440點(dian)到現在，上證綜指(zhi)確確定(ding)定(ding)地(di)只走(zou)了(le)一(yi)波(bo)，產生了(le)3288點(dian)的高點(dian)，其(qi)后的歷(li)次上漲(zhang)，都沒有(you)超越這個點(dian)位。這給市場留下(xia)了(le)余地(di)，留下(xia)了(le)回旋的空間。如(ru)果說(shuo)獨立(li)行(xing)情不可期，那么，當美股第一(yi)波(bo)下(xia)跌結(jie)束、再現反彈，A股趁勢完(wan)成(cheng)它第二波(bo)上漲(zhang)的可能(neng)性倒是確確實(shi)實(shi)存在的。

　　曾經(jing)滄海難為(wei)水(shui)，除卻巫山不(bu)是云(yun)。20多(duo)年來，我們已(yi)經(jing)歷過6次大(da)(da)起大(da)(da)落，但依然還站在這里。不(bu)要悲觀，悲觀是沒有出路的。