今年(nian)以來(lai)，美股三(san)大指數(shu)總(zong)體表現欠(qian)佳。以納斯達(da)克(ke)指數(shu)為例，其年(nian)內累計(ji)下跌19.21%，接近跌幅(fu)20%的“熊市”標準。然而(er)，從6月(yue)中旬到8月(yue)中旬，納指在(zai)兩個月(yue)左右的時(shi)間內累計(ji)上漲約24%，走出一輪(lun)小高(gao)潮。美股另兩大指數(shu)總(zong)體走勢與(yu)納指類(lei)似。

　　目前美股市(shi)場正出現觀(guan)點(dian)分歧：一方(fang)(fang)面，部分散戶投(tou)資者(zhe)追漲行為增(zeng)多；另一方(fang)(fang)面，部分國(guo)際機構和(he)專家(jia)認為，由于美聯儲貨幣政策(ce)、美國(guo)經濟(ji)和(he)企業盈利前景仍存(cun)不(bu)確定性，美股的(de)長期風險仍較(jiao)高(gao)，當前不(bu)應盲目追漲。

　　機構：散戶投資者不應盲目追漲

　　業(ye)內機構和專家認為(wei)，盡管當(dang)前美股出現一輪升(sheng)勢，但散(san)戶投(tou)資者不應盲目追漲。

　　景順首席全球市場策略(lve)師Kristina Hooper表示，值得注意的是(shi)，大(da)多數投資者似乎認為，美國股市升勢不可持續，即熊市中的“漲勢”可能(neng)難以維持。

　　瑞銀集(ji)團發布最新(xin)報告表(biao)示，投資(zi)者(zhe)不應(ying)追逐美(mei)股此波(bo)漲(zhang)勢，市場隨(sui)時可能(neng)(neng)出現新(xin)一輪波(bo)動，投資(zi)組(zu)合(he)應(ying)能(neng)(neng)在各種情景下展(zhan)示出韌性。

　　在上述二者(zhe)看來，經濟前景和貨(huo)幣政策的(de)不確定性是美股投資者(zhe)不應大幅加倉(cang)的(de)主要原因。

　　Kristina Hooper表示，該(gai)機構研究了自(zi)1957年以(yi)來的(de)(de)熊(xiong)(xiong)市(shi)歷史數據，發現熊(xiong)(xiong)市(shi)反彈是否(fou)可(ke)持續往往取決(jue)于(yu)是否(fou)存在(zai)實際的(de)(de)經(jing)(jing)濟(ji)衰(shuai)退。“美國經(jing)(jing)濟(ji)是否(fou)會(hui)(hui)陷入衰(shuai)退、股市(shi)升勢是否(fou)會(hui)(hui)結束(shu)都取決(jue)于(yu)未來的(de)(de)貨幣政(zheng)(zheng)(zheng)策。鑒于(yu)美聯儲對經(jing)(jing)濟(ji)數據的(de)(de)依(yi)賴，預計其將在(zai)未來幾個(ge)(ge)月的(de)(de)某個(ge)(ge)時間或會(hui)(hui)轉向(xiang)采取較不激進的(de)(de)緊(jin)縮(suo)政(zheng)(zheng)(zheng)策。換言之(zhi)，美聯儲貨幣緊(jin)縮(suo)政(zheng)(zheng)(zheng)策將會(hui)(hui)持續，但激進程度會(hui)(hui)低于(yu)市(shi)場預期。

　　美股長期風險上升

　　業內機構認(ren)為，美股長期風險將(jiang)有所(suo)上升。

　　高(gao)盛策(ce)略(lve)分析師(shi)考斯汀預計，2023年美(mei)(mei)(mei)股涉(she)及的多個行業板(ban)塊(kuai)將出現萎縮，以(yi)材料(liao)、能源和醫療保(bao)健行業最為(wei)顯(xian)著。“有觀點認為(wei)，美(mei)(mei)(mei)股市場已經(jing)(jing)觸底(di)。高(gao)盛觀測的美(mei)(mei)(mei)股倉位指標近期出現反(fan)彈，但我們不認為(wei)美(mei)(mei)(mei)股已經(jing)(jing)越(yue)過了倉位的真正低谷，其未來的走勢可能會更加依賴美(mei)(mei)(mei)國(guo)宏觀經(jing)(jing)濟數據(ju)。”

　　瑞銀集團(tuan)認為(wei)，過去(qu)一(yi)個月的美(mei)股漲勢帶來(lai)了多個技術性(xing)利好(hao)，包括空(kong)頭回補、提高風(feng)險敞口(kou)的系統性(xing)策略、企業(ye)進行回購，資(zi)金也流進零售(shou)基金。投資(zi)者(zhe)似乎正在取消(xiao)對沖或在低(di)風(feng)險水平位置建倉，但不(bu)(bu)是大幅(fu)增加(jia)風(feng)險敞口(kou)。在當前(qian)不(bu)(bu)確定性(xing)較高的環境下，市場更容易(yi)受到負面消(xiao)息(xi)影響。

　　瑞士百達(da)預計，未來10年(nian)(nian)，發達(da)市(shi)場股票的(de)名義年(nian)(nian)均回報(bao)率將為5%-6%；而形成(cheng)對比的(de)是，過去40年(nian)(nian)該回報(bao)率超過9%。“美國經濟(ji)前(qian)景正轉向中低速增長和更高(gao)的(de)通脹水(shui)平(ping)——兩者疊(die)加可能令(ling)股票估(gu)(gu)值承壓。預計未來10年(nian)(nian)，估(gu)(gu)值壓縮將使(shi)標普500指數年(nian)(nian)回報(bao)率下(xia)降1.8%。”