周(zhou)二，日(ri)本股(gu)(gu)市延(yan)續了前一交易日(ri)的上漲趨勢：東京證(zheng)券交易所(suo)股(gu)(gu)票價(jia)(jia)格指(zhi)(zhi)數收盤(pan)上漲0.58%，報2127.18點，創1990年8月以來(lai)最高水平(ping)；日(ri)經225種股(gu)(gu)票平(ping)均價(jia)(jia)格指(zhi)(zhi)數收盤(pan)上漲0.73%，報29842.99點，同樣逼近1990年8月以來(lai)的歷史高點。

　　日本(ben)股(gu)(gu)市近期漲勢(shi)如(ru)虹(hong)離不(bu)開海外資金(jin)的強(qiang)勢(shi)流入。東京證券交(jiao)易所日前公布的各投資部(bu)門買(mai)(mai)賣動向(xiang)顯示，海外投資者4月(yue)凈買(mai)(mai)入2.15萬(wan)億日元股(gu)(gu)票現貨，按月(yue)度數據來(lai)看(kan)，凈買(mai)(mai)入額(e)創出5年半以來(lai)的高點。

　　在(zai)本(ben)輪日(ri)本(ben)股(gu)市連續上漲之前，率先將日(ri)本(ben)拉回全球視野(ye)的是美國知名投(tou)資(zi)(zi)人沃倫·巴(ba)菲特(te)今年4月(yue)初(chu)的日(ri)本(ben)之行。彼時，巴(ba)菲特(te)在(zai)接受(shou)日(ri)媒采訪時表示，他打(da)算增加對日(ri)本(ben)股(gu)票的投(tou)資(zi)(zi)，這引發(fa)全球資(zi)(zi)本(ben)市場的廣(guang)泛關(guan)注。日(ri)本(ben)市場為(wei)何成(cheng)為(wei)“股(gu)神”新寵？

　　股神和華爾街巨頭紛紛押注日本市場

　　2020年(nian)8月，巴(ba)菲特掌管的伯克希(xi)爾·哈(ha)撒韋公(gong)司（下稱“伯克希(xi)爾”）首次披露，其收購了日(ri)本前五大貿易公(gong)司每家略高于5%的股份(fen)(fen)。這五大貿易公(gong)司分別(bie)是伊藤忠商事、三(san)菱商事、三(san)井(jing)物產、住友商事和丸紅。自首次披露之后，巴(ba)菲特已3次購買并擴大了對(dui)日(ri)本五大商社的股份(fen)(fen)持有量(liang)。

　　在今年(nian)5月初(chu)舉行(xing)的伯克(ke)希(xi)爾(er)年(nian)度(du)股東大會(hui)上，巴菲特解(jie)釋了對日本(ben)五大商社的投資邏輯。“我(wo)們可能(neng)和這5家公(gong)司都有過(guo)業務來(lai)往。從整體來(lai)看，這些公(gong)司能(neng)夠支付(fu)不錯的分紅，在某(mou)些情況下(xia)也(ye)會(hui)回(hui)購股票，我(wo)們也(ye)能(neng)很好(hao)地理解(jie)他們所擁有的一大堆業務，同(tong)時還(huan)能(neng)通過(guo)融資解(jie)決匯(hui)率風險問題，所以(yi)我(wo)們就開始購買了。”巴菲特稱。

　　他表示，日本商社(she)也相(xiang)信伯(bo)克希爾會(hui)遵守“不增持超過9.9%股權”的(de)諾言。日本之行(xing)的(de)部分原因(yin)是為了向這些公(gong)司介(jie)紹阿(a)貝爾（伯(bo)克希爾非保(bao)險業務副董事長格(ge)(ge)雷格(ge)(ge)·阿(a)貝爾，被視為巴菲特的(de)接班人），因(yin)為接下來(lai)雙方(fang)可能要共事20、30、40或50年。

　　巴菲特只(zhi)是近期密(mi)切關(guan)注(zhu)日(ri)(ri)本(ben)投資機(ji)遇的(de)美(mei)國投資人(ren)的(de)“典型(xing)代表”。4月(yue)初造(zao)訪日(ri)(ri)本(ben)東京(jing)的(de)還有美(mei)國對沖基金(jin)Point72創(chuang)始人(ren)史(shi)蒂(di)夫·科恩；對沖基金(jin)Citadel在(zai)(zai)今年早些時(shi)候決定重(zhong)新在(zai)(zai)東京(jing)開設辦事處(chu)，據《金(jin)融時(shi)報(bao)》報(bao)道，Citadel正(zheng)在(zai)(zai)申請在(zai)(zai)日(ri)(ri)本(ben)市場的(de)運(yun)營牌照。

　　“股神”效應(ying)對(dui)日本市(shi)場的情緒(xu)提振十(shi)分顯(xian)著。野村(cun)東方(fang)國際證券研究顯(xian)示，在(zai)4月11日接受媒體(ti)采(cai)訪前，伯克希爾4月5日宣布聘請銀行安排日元債券發行。該消(xiao)息(xi)一(yi)經發酵，海(hai)外投(tou)資者對(dui)日股的關注度明顯(xian)提升(sheng)。當周外資凈買入日本股市(shi)規(gui)模達2.37萬億(yi)日元，創近年來(lai)新高。

　　“名人效應”之外還有基本面變化

　　巴菲特增持(chi)日(ri)(ri)股一定(ding)程度上(shang)助推了(le)海外資(zi)金(jin)(jin)的(de)買入情緒，但(dan)日(ri)(ri)本(ben)(ben)(ben)經濟(ji)的(de)一些(xie)基本(ben)(ben)(ben)面情形(xing)變化仍是國(guo)際資(zi)金(jin)(jin)密切關(guan)注日(ri)(ri)本(ben)(ben)(ben)的(de)根本(ben)(ben)(ben)原因。

　　申萬宏(hong)源(yuan)證券(quan)策略(lve)團隊(dui)分(fen)析(xi)認為，日(ri)本股(gu)市走勢與經濟(ji)(ji)景(jing)氣度高度相關，疫后復(fu)蘇及能源(yuan)價格回落(luo)帶動日(ri)本經濟(ji)(ji)邊際(ji)改善是今年(nian)以(yi)來日(ri)本股(gu)市上(shang)漲的重要宏(hong)觀背景(jing)。

　　日本(ben)五大商(shang)(shang)社(she)符合巴菲特(te)的(de)(de)(de)低估(gu)值偏好，更(geng)重要的(de)(de)(de)是(shi)，五大商(shang)(shang)社(she)主要收益(yi)來(lai)源(yuan)于金(jin)(jin)屬礦產(chan)、能源(yuan)、農業領(ling)域(yu)等(deng)上游商(shang)(shang)品。而(er)近年來(lai)大宗商(shang)(shang)品價(jia)格(ge)中(zhong)樞(shu)抬升(sheng)，資(zi)本(ben)開支(zhi)減少，上游資(zi)源(yuan)品行(xing)業的(de)(de)(de)“現(xian)(xian)金(jin)(jin)奶牛”屬性逐步(bu)體現(xian)(xian)，分(fen)紅(hong)回(hui)報穩定(ding)提升(sheng)。低融資(zi)成(cheng)本(ben)、低估(gu)值及穩定(ding)高(gao)現(xian)(xian)金(jin)(jin)回(hui)報是(shi)巴菲特(te)投資(zi)日本(ben)的(de)(de)(de)重要原因。

　　國(guo)泰君安證券(quan)分析(xi)，隨著經濟泡沫(mo)破滅，日(ri)(ri)本人(ren)均(jun)GDP在1995年(nian)之后(hou)(hou)的幾(ji)年(nian)確實出現過較大幅度下行，但之后(hou)(hou)恢復了小幅波動上行的趨勢(shi)。尤(you)其在2011年(nian)之后(hou)(hou)，日(ri)(ri)本經濟表(biao)現得更加平穩。日(ri)(ri)本央行將2023年(nian)GDP增(zeng)速預期(qi)定為1.7%，遠高于(yu)歐美經濟體(ti)，這(zhe)體(ti)現日(ri)(ri)本經濟在一定程度上具有韌性。

　　東京證券(quan)交易所今(jin)年以(yi)來(lai)推(tui)動日(ri)本(ben)上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)經(jing)營變革的(de)措(cuo)施(shi)也引發了海外(wai)投(tou)資者的(de)關注。3月(yue)31日(ri)，東京證券(quan)交易所要(yao)求(qiu)上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)“采取措(cuo)施(shi)實現對(dui)資本(ben)成本(ben)和股(gu)價的(de)有意(yi)識的(de)經(jing)營”，希望通過一些措(cuo)施(shi)來(lai)引導(dao)上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)重視股(gu)價經(jing)營，例如(ru)將市(shi)(shi)凈率低于1的(de)上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)排除在指數編制之外(wai)。

　　此外，野村東方國際證券分析(xi)認為，隨著總體(ti)薪資(zi)及基本(ben)(ben)(ben)工資(zi)上(shang)漲(zhang)(zhang)，日本(ben)(ben)(ben)員工薪酬的(de)整體(ti)提升有(you)(you)望(wang)刺激疫后的(de)經濟重(zhong)啟消(xiao)費(fei)需(xu)求（如堂食(shi)、旅游(you)等外出活動(dong)）、教育支出以及購房(fang)消(xiao)費(fei)需(xu)求。如果(guo)2024年日本(ben)(ben)(ben)薪資(zi)上(shang)漲(zhang)(zhang)能夠持續，則有(you)(you)望(wang)推(tui)動(dong)日本(ben)(ben)(ben)實現2%的(de)通(tong)脹目標，并擺脫(tuo)長達(da)多(duo)年的(de)通(tong)縮困境，從而改善日股的(de)盈利水平，增強(qiang)其(qi)對(dui)海外投資(zi)者(zhe)的(de)吸引力。