美國勞動力(li)市場正呈現降溫趨勢。美國勞工統計局(ju)日前公布的數據顯示，6月新增非(fei)農就業20.6萬人，但前值被大幅下修(xiu)至21.8萬，而失業率(lv)從4%升至4.1%，時薪(xin)增速從4.1%降至3.9%。

　　分析人(ren)士稱，上述變(bian)化(hua)顯(xian)示美(mei)國勞(lao)動力(li)市場的“火熱”恐(kong)不再，美(mei)聯(lian)儲9月降息概率提升。與(yu)此同(tong)時(shi)，失業率數據變(bian)化(hua)引發市場關注。市場人(ren)士認為，失業率的變(bian)動已接近觸發“薩姆法則”（Sahm Rule）。

　　勞動(dong)力市場降(jiang)溫 美聯儲(chu)降(jiang)息預期增強

　　在市場圍繞美(mei)聯儲降息(xi)的(de)討論中，強勁的(de)非農數(shu)據曾(ceng)多次重挫降息(xi)預(yu)期。而如(ru)今，美(mei)國勞動(dong)力市場的(de)“火(huo)熱”逐漸降溫。

　　當地(di)時間7月(yue)5日，美國勞工統(tong)計局公布(bu)的(de)數據顯示，6月(yue)新增非農就(jiu)業20.6萬人，雖(sui)高于市場預期(qi)(qi)，但(dan)低(di)(di)于前值；失業率(lv)上升至4.1%，高于預期(qi)(qi)的(de)4.0%；平(ping)均時薪同比增長3.9%，符合預期(qi)(qi)，但(dan)低(di)(di)于前值的(de)4.1%。

　　除公布6月(yue)數據之外，前兩(liang)個月(yue)的非(fei)農(nong)(nong)就業數據被(bei)大(da)幅下(xia)(xia)修(xiu)。具體來(lai)看，5月(yue)新增非(fei)農(nong)(nong)就業從27.2萬(wan)人下(xia)(xia)修(xiu)至21.8萬(wan)人，4月(yue)數據從16.5萬(wan)人下(xia)(xia)修(xiu)至10.8萬(wan)人，合(he)計大(da)幅下(xia)(xia)修(xiu)11.1萬(wan)人。

　　逐步(bu)降溫的勞動力市場(chang)進一步(bu)鞏固市場(chang)降息預(yu)期。嘉(jia)盛集(ji)團(tuan)資深分析師表示，總(zong)體(ti)來看，此次非農和(he)上周其他數據共(gong)同顯示出(chu)美國勞動力市場(chang)和(he)整體(ti)經濟出(chu)現(xian)了放緩(huan)跡(ji)象(xiang)，這些或許都是美聯(lian)儲(chu)希望看到的降息前的“更多證據”。

　　非農數(shu)據公布(bu)后，芝商(shang)所美聯儲(chu)觀察工具顯示，市場預期(qi)美聯儲(chu)9月(yue)降(jiang)息(xi)25個基點的概率升至70%以上；10年(nian)期(qi)美債收益(yi)率下行(xing)至4.28%附(fu)近(jin)；美元指數(shu)走弱，回落至105關口下方。

　　數據下修引質疑 “薩(sa)姆法則”信號初顯

　　美國勞工(gong)統計局通(tong)常在公(gong)布初值后的下(xia)(xia)一(yi)個月公(gong)布修正值、再下(xia)(xia)一(yi)個月公(gong)布終值。一(yi)段(duan)時間以來(lai)，非農數據頻繁(fan)下(xia)(xia)修，令市場對其(qi)真實“成色(se)”頗為質(zhi)疑(yi)。

　　據(ju)民生證券宏觀團隊(dui)統計，2023年(nian)1月(yue)至2024年(nian)4月(yue)的(de)16個(ge)月(yue)中，有13個(ge)月(yue)的(de)非農(nong)就業人數終(zhong)值低(di)于(yu)初(chu)值，僅3個(ge)月(yue)的(de)數據(ju)上修。

　　與此同時，失業率數據變化引(yin)發市場關注。市場人士表(biao)示，失業率的(de)變動已(yi)接近(jin)觸發“薩姆法則”這一經濟衰退指(zhi)標(biao)。根據該(gai)指(zhi)標(biao)，如果3個月失業率的(de)移動平均值比12個月內(nei)的(de)最低點高出(chu)0.5%，則表(biao)明美國(guo)已(yi)進入經濟衰退的(de)早期(qi)階段(duan)。

　　民生(sheng)證券宏觀團(tuan)隊稱，以此計(ji)算，最近(jin)3個月(yue)美國失業率均(jun)值(zhi)為4%，12個月(yue)內(nei)低(di)點為3.57%，差值(zhi)為0.43%，已(yi)接(jie)近(jin)0.5%的(de)“臨界值(zhi)”。如果分(fen)別(bie)計(ji)算美國51個州(zhou)和特區的(de)失業率，截至(zhi)今(jin)年5月(yue)，已(yi)經有21個州(zhou)觸發了“薩姆法則”所(suo)提出的(de)“衰退”信號(hao)。

　　日前，“薩姆法則”的(de)(de)(de)制定(ding)者(zhe)，經濟學(xue)家(jia)克勞(lao)迪婭·薩姆公開(kai)表示，鮑威爾和他的(de)(de)(de)同事們“正在(zai)玩火”，應該關注勞(lao)動(dong)力(li)市場的(de)(de)(de)變化率，因(yin)為這是(shi)未(wei)來危險的(de)(de)(de)潛在(zai)預兆。

　　分析人士(shi)認為(wei)，美國(guo)勞動(dong)力市場降(jiang)溫趨(qu)勢逐漸明確，且近(jin)期多項數(shu)據(ju)顯(xian)示經(jing)濟放緩，美聯儲9月(yue)“首(shou)降(jiang)”概率上(shang)升。