在(zai)全球油市需求前(qian)景蒙(meng)陰之(zhi)際(ji)，供應端的緊張情(qing)緒暫時提供了支撐。

　　當地時間(jian)8月12日，歐(ou)佩(pei)克(ke)在(zai)月度報告中(zhong)預(yu)計(ji)，2024年(nian)全(quan)球石(shi)(shi)油需(xu)(xu)求將(jiang)增(zeng)(zeng)長(chang)211萬桶/日，低于上月預(yu)期的(de)增(zeng)(zeng)長(chang)225萬桶/日，這是歐(ou)佩(pei)克(ke)自(zi)2023年(nian)7月公布今年(nian)石(shi)(shi)油需(xu)(xu)求增(zeng)(zeng)長(chang)預(yu)測(ce)以來首次(ci)下調。歐(ou)佩(pei)克(ke)還將(jiang)明(ming)年(nian)的(de)需(xu)(xu)求增(zeng)(zeng)長(chang)預(yu)測(ce)從之前(qian)的(de)185萬桶/日下調至(zhi)178萬桶/日。

　　盡管(guan)歐佩克(ke)月(yue)(yue)報釋放了不(bu)利信號，但市場(chang)擔憂中東沖突可能(neng)導(dao)致全球原油市場(chang)供(gong)應緊張。7月(yue)(yue)31日，巴勒(le)斯(si)坦(tan)伊(yi)斯(si)蘭抵抗(kang)運動（哈馬(ma)斯(si)）政(zheng)治局領導(dao)人伊(yi)斯(si)梅爾·哈尼亞在伊(yi)朗(lang)首都德(de)黑蘭遇襲身(shen)亡(wang)。據央視(shi)新聞報道，美國高級官員8月(yue)(yue)12日稱(cheng)，伊(yi)朗(lang)“或在本周內(nei)”對以(yi)色列(lie)發動“重(zhong)大”襲擊。伊(yi)朗(lang)政(zheng)府表示，伊(yi)朗(lang)有權回應“侵犯者(zhe)”。

　　受中(zhong)東(dong)緊張(zhang)局勢影響，8月12日，油(you)(you)價(jia)跳漲逾3%，連續(xu)五個交易日上(shang)漲。布倫特原(yuan)油(you)(you)期貨上(shang)漲3.3%，收于每桶(tong)82.30美元(yuan)。美國原(yuan)油(you)(you)期貨上(shang)漲4.2%，收于每桶(tong)80.06美元(yuan)。不過(guo)，中(zhong)東(dong)局勢對油(you)(you)價(jia)影響的(de)持(chi)續(xu)性仍要打上(shang)問號。

　　歐(ou)佩克(ke)罕見下調需求增長預測

　　在全(quan)(quan)球經濟(ji)放緩等因素影(ying)響(xiang)下(xia)，歐佩(pei)克罕見下(xia)調了今明兩年全(quan)(quan)球原油需(xu)求增長的預(yu)期。

　　金聯(lian)創原油分(fen)析師(shi)韓正己對21世(shi)紀經(jing)濟報道記(ji)者表示，在美國獨立日后，歐(ou)美地區的(de)(de)(de)夏季(ji)出行率遠低于(yu)往(wang)年，一方(fang)面(mian)受到氣溫過高(gao)的(de)(de)(de)抑制，另一方(fang)面(mian)民眾的(de)(de)(de)消費(fei)欲望相對較低，因(yin)此不排(pai)除可能(neng)出現旺季(ji)不旺的(de)(de)(de)情況。加上(shang)近(jin)期市場對于(yu)亞洲(zhou)地區能(neng)源需求(qiu)前(qian)景的(de)(de)(de)擔憂(you)也在逐漸升(sheng)溫，因(yin)此歐(ou)佩克下調需求(qiu)整體來看是對于(yu)主要經(jing)濟體的(de)(de)(de)消費(fei)量不及預期的(de)(de)(de)調整。

　　官方(fang)層面，歐佩克也(ye)解釋稱，需求(qiu)小(xiao)幅下調反映了2024年(nian)(nian)第一季(ji)度(du)(du)和某些情況(kuang)下第二季(ji)度(du)(du)的實際(ji)數據(ju)，以及對2024年(nian)(nian)主要(yao)經濟體(ti)石油需求(qiu)增長的預期(qi)減弱。

　　石油行業高級經(jing)濟(ji)(ji)師(shi)朱潤民對21世紀經(jing)濟(ji)(ji)報道(dao)記者分析稱，這屬于(yu)正(zheng)常下調，之前的需求(qiu)增長(chang)預測脫離(li)實(shi)際，幾乎沒有被市(shi)場接受(shou)。此(ci)次下調釋放(fang)的信號是歐佩克+正(zheng)在逐漸(jian)接受(shou)現實(shi)，正(zheng)在逐漸(jian)與實(shi)際需求(qiu)增長(chang)靠近(jin)。

　　雖然歐佩克(ke)(ke)+下調今明兩(liang)年全球(qiu)石油需(xu)求預(yu)測(ce)，但仍遠(yuan)高(gao)于(yu)其(qi)他機構(gou)的預(yu)期。目前全球(qiu)各大(da)機構(gou)對(dui)2024年石油需(xu)求增長(chang)的預(yu)測(ce)存在很大(da)分歧，歐佩克(ke)(ke)的預(yu)測(ce)仍處于(yu)行業最(zui)高(gao)水平，遠(yuan)高(gao)于(yu)國際能(neng)源署（IEA）的預(yu)測(ce)。

　　8月(yue)(yue)13日(ri)，IEA最新公布的月(yue)(yue)報顯示，2024年石(shi)油需求(qiu)(qiu)增速預計將達(da)到(dao)97萬(wan)桶/日(ri)，與7月(yue)(yue)預測持平，僅為歐佩克預期(qi)的一半。2025年石(shi)油需求(qiu)(qiu)增速預計將達(da)到(dao)95萬(wan)桶/日(ri)，略低于(yu)此前預測的98萬(wan)桶/日(ri)。

　　即使(shi)在歐佩克下調(diao)需(xu)求增(zeng)長(chang)預測后，今(jin)年211萬(wan)(wan)桶/日(ri)(ri)的需(xu)求增(zeng)長(chang)預期仍遠(yuan)高于2019年之前的140萬(wan)(wan)桶/日(ri)(ri)的歷史平(ping)均水平(ping)。盡管與去年相(xiang)比，今(jin)年夏季駕駛(shi)季節(jie)開始較慢，但(dan)由于公路和(he)空中交通狀況(kuang)良好(hao)，運輸燃料需(xu)求預計將保持穩定。

　　恢復(fu)產量計劃(hua)陷(xian)入兩難局面

　　在需求前(qian)景(jing)疲軟之際，歐佩克+10月(yue)恢復部分(fen)產量的計(ji)劃(hua)陷(xian)入兩難局面。

　　歐佩(pei)克(ke)+目前每天減(jian)產586萬(wan)桶，約占全球需求的(de)5.7%，其中包含歐佩(pei)克(ke)+成員國(guo)按約定分攤的(de)366萬(wan)桶/日減(jian)產指標，以及一系列國(guo)家自愿減(jian)產220萬(wan)桶/日。

　　今年(nian)6月(yue)，歐佩克+同意將(jiang)(jiang)(jiang)366萬桶/日的(de)減(jian)產(chan)措施延(yan)長一(yi)年(nian)至2025年(nian)底，并將(jiang)(jiang)(jiang)220萬桶/日的(de)自(zi)愿減(jian)產(chan)行動延(yan)長三個月(yue)至今年(nian)9月(yue)底。不過，歐佩克+將(jiang)(jiang)(jiang)在今年(nian)10月(yue)至2025年(nian)9月(yue)的(de)一(yi)年(nian)時間內逐步取消220萬桶/日的(de)自(zi)愿減(jian)產(chan)舉(ju)措。

　　歐(ou)佩克(ke)+仍有(you)一個月的(de)時間來決定是否從10月份(fen)開(kai)始(shi)恢復(fu)部分產(chan)量，將在未來幾周研究(jiu)油市數據。在本月早些時候的(de)會議(yi)上(shang)，歐(ou)佩克(ke)+表示(shi)可能會根據市場條(tiao)件“暫停或逆轉”恢復(fu)部分產(chan)量。

　　建(jian)信期貨(huo)能源化工高級研究員李捷(jie)對21世(shi)紀經濟報道(dao)記者表示(shi)，沙(sha)特(te)對油價訴求(qiu)較強，若屆時出(chu)于對需求(qiu)的悲(bei)觀預(yu)期油價再度大(da)幅下跌，不排除沙(sha)特(te)再度聯合部分(fen)歐佩克+成員國重(zhong)新減產或自行展開減產的可能性(xing)。

　　另一方面，此輪減產始(shi)于2022年(nian)，持續時(shi)間較(jiao)長(chang)，對相關國家的財(cai)政(zheng)收(shou)入產生了較(jiao)大(da)影響(xiang)。例如，沙特第(di)二(er)季度財(cai)政(zheng)赤字超(chao)過(guo)40億美元(yuan)，石油產量和油價下跌的雙重打擊給沙特的國家財(cai)政(zheng)帶來了壓力。

　　如果油市基本面不(bu)大幅惡化，歐佩克+或按計劃恢復部分產量。俄羅(luo)斯副總理(li)諾瓦克表示，目前的油價水平對俄羅(luo)斯和市場其他參與者來說都是適(shi)宜的，油市供(gong)需(xu)仍保持平衡(heng)。從第四季開始，如果供(gong)需(xu)平衡(heng)，部分恢復產量是可能的。

　　在朱潤民(min)看(kan)來，需(xu)求(qiu)(qiu)增(zeng)長(chang)(chang)趨(qu)(qu)軟是必然的(de)(de)，其中既有(you)趨(qu)(qu)勢(shi)(shi)性(xing)的(de)(de)因素，也(ye)有(you)周期性(xing)的(de)(de)因素，石(shi)油(you)(you)消費高增(zeng)長(chang)(chang)時代(dai)已經(jing)過去，但(dan)未來持續(xu)(xu)增(zeng)長(chang)(chang)的(de)(de)總趨(qu)(qu)勢(shi)(shi)依然沒有(you)改變的(de)(de)跡(ji)象。在當前形勢(shi)(shi)下，歐(ou)佩克+10月恢(hui)復部分產(chan)量的(de)(de)確面(mian)臨壓(ya)力，但(dan)應該還處于其可以承受(shou)的(de)(de)范圍之內(nei)。即(ji)使(shi)后續(xu)(xu)需(xu)求(qiu)(qiu)增(zeng)長(chang)(chang)持續(xu)(xu)弱于預期，只要全球經(jing)濟(ji)不出現嚴(yan)重滑坡，人類對石(shi)油(you)(you)依然存在依賴性(xing)，歐(ou)佩克+的(de)(de)剩(sheng)余產(chan)能仍(reng)然將(jiang)逐漸(jian)消化(hua)。

　　韓正己分析稱，沙特(te)與俄(e)羅斯此(ci)前(qian)表(biao)態，必要時歐(ou)(ou)佩(pei)克(ke)+將(jiang)改變產(chan)(chan)量(liang)(liang)(liang)政(zheng)策。沙特(te)能源(yuan)部長阿齊茲表(biao)示，如果市(shi)場走(zou)軟，歐(ou)(ou)佩(pei)克(ke)+可以暫停或者逆轉恢復產(chan)(chan)量(liang)(liang)(liang)。此(ci)外，諾瓦(wa)克(ke)也(ye)表(biao)示，歐(ou)(ou)佩(pei)克(ke)+會(hui)議后油價下跌是由(you)投機因素和對(dui)已(yi)達成(cheng)(cheng)協(xie)議的(de)(de)誤讀造成(cheng)(cheng)的(de)(de)，歐(ou)(ou)佩(pei)克(ke)+已(yi)準備好迅速應對(dui)市(shi)場的(de)(de)不確定(ding)性(xing)。但由(you)于此(ci)前(qian)歐(ou)(ou)佩(pei)克(ke)+會(hui)議未對(dui)產(chan)(chan)量(liang)(liang)(liang)政(zheng)策進行調(diao)整(zheng)，因此(ci)預(yu)計歐(ou)(ou)佩(pei)克(ke)+仍將(jiang)在10月按計劃開始逐步恢復產(chan)(chan)量(liang)(liang)(liang)，但具(ju)體產(chan)(chan)量(liang)(liang)(liang)變化有待觀察。

　　從(cong)數(shu)據(ju)上看，歐(ou)佩克月(yue)報(bao)顯示，7月(yue)實際產(chan)量(liang)已經略有增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)，歐(ou)佩克+石油(you)產(chan)量(liang)為(wei)4090萬(wan)桶(tong)/日，比(bi)(bi)(bi)6月(yue)份增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)了11.7萬(wan)桶(tong)/日。歐(ou)佩克12個成員國7月(yue)份的石油(you)日產(chan)量(liang)為(wei)2675萬(wan)桶(tong)，比(bi)(bi)(bi)6月(yue)份增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)了18.5萬(wan)桶(tong)，其中沙特、伊拉克和伊朗的產(chan)量(liang)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)，而利(li)比(bi)(bi)(bi)亞的產(chan)量(liang)下降。

　　此外，歐(ou)佩(pei)克+中的(de)非歐(ou)佩(pei)克國家7月份的(de)日產(chan)量(liang)為1416萬桶(tong)，比(bi)6月份減(jian)少了(le)6.8萬桶(tong)，其中俄羅(luo)(luo)斯、哈薩克斯坦和南蘇丹的(de)日產(chan)量(liang)均(jun)有所下降(jiang)，俄羅(luo)(luo)斯的(de)石(shi)油產(chan)量(liang)從(cong)6月份的(de)911.5萬桶(tong)/日下降(jiang)至7月份的(de)908.9萬桶(tong)/日，減(jian)少2.6萬桶(tong)/日。不過根據歐(ou)佩(pei)克+設定的(de)目標，俄羅(luo)(luo)斯7月份的(de)產(chan)量(liang)本應減(jian)少11.1萬桶(tong)/日至897.8萬桶(tong)/日。

　　需求層面，歐(ou)佩克(ke)報(bao)告預計，第四季(ji)度(du)對歐(ou)佩克(ke)+石(shi)油的(de)需求為4380萬桶(tong)/日，這在理論(lun)上為歐(ou)佩克(ke)+恢(hui)復部分產(chan)量留出了空間。

　　地緣(yuan)沖突會否(fou)引爆油市？

　　在油(you)市需求陰霾和(he)潛在的恢復(fu)產量計劃構成利空之際，地緣沖(chong)突推動8月(yue)12日國(guo)際油(you)價大漲(zhang)逾3%。

　　朱潤民分析稱(cheng)，最近幾天，圍繞以色列、伊朗(lang)、美國等(deng)國的(de)(de)(de)地緣政治緊張局(ju)勢有(you)升級的(de)(de)(de)跡象(xiang)，對(dui)國際原(yuan)油價格(ge)的(de)(de)(de)驅(qu)動的(de)(de)(de)確是非常顯著的(de)(de)(de)，而且一(yi)旦(dan)事(shi)態進一(yi)步惡化，極端情況下爆發大規模的(de)(de)(de)區域性戰爭，對(dui)全球石油供應的(de)(de)(de)沖擊將是災難性的(de)(de)(de)。當然，迄(qi)今為止，涉事(shi)各方(fang)仍處于克制(zhi)狀態，努力避免災難發生。

　　從(cong)過往(wang)歷史事件來(lai)看，地緣政治對(dui)(dui)全球石油(you)(you)供給的影響大多是短暫(zan)的，但持續時(shi)(shi)間長的也長達數年，甚(shen)至提前誘(you)發(fa)油(you)(you)市(shi)周(zhou)期性的變化，由(you)相(xiang)(xiang)(xiang)對(dui)(dui)寬松轉向相(xiang)(xiang)(xiang)對(dui)(dui)緊張狀(zhuang)態(tai)。如果以色列、伊朗爆(bao)發(fa)局部戰爭，再加上美國(guo)涉(she)入其中(zhong)，可能提前觸發(fa)全球石油(you)(you)供需緊張狀(zhuang)態(tai)，導(dao)致國(guo)際原油(you)(you)價(jia)格在(zai)相(xiang)(xiang)(xiang)對(dui)(dui)較長時(shi)(shi)間內高位(wei)運行。

　　在(zai)韓正己看(kan)來(lai)，目(mu)前市場對于(yu)中東(dong)地區(qu)的(de)擔憂主要(yao)集中在(zai)伊(yi)(yi)朗及其(qi)代(dai)理(li)人可能襲(xi)擊(ji)以(yi)(yi)色(se)(se)列，以(yi)(yi)報復哈(ha)尼亞上月末在(zai)德黑蘭被(bei)殺。根據美國和以(yi)(yi)色(se)(se)列高級官員的(de)表態(tai)，伊(yi)(yi)朗目(mu)前的(de)行(xing)動(dong)與其(qi)今年4月對以(yi)(yi)色(se)(se)列發動(dong)前所未有的(de)襲(xi)擊(ji)之前采(cai)取的(de)措施類似(si)，那(nei)么(me)此(ci)次事件對油價(jia)雖然(ran)會起到提振效果，但參(can)照4月份時的(de)情況，此(ci)次利好支撐持續時間預計有限。但如(ru)果伊(yi)(yi)朗或(huo)美國深度參(can)與當前巴以(yi)(yi)沖突，或(huo)者(zhe)沖突持續擴(kuo)散(san)，那(nei)么(me)地緣局勢(shi)將進一(yi)步(bu)升(sheng)溫，從(cong)而支撐油價(jia)上漲。

　　地(di)緣沖(chong)突(tu)影(ying)響(xiang)的持續(xu)(xu)性仍有待觀察(cha)，具體(ti)取決于是否會實質性影(ying)響(xiang)石油(you)(you)供應(ying)(ying)。李捷分析稱，若(ruo)不對原油(you)(you)供應(ying)(ying)產生實質性影(ying)響(xiang)，地(di)緣局勢對油(you)(you)價(jia)的影(ying)響(xiang)基(ji)本(ben)偏短期。比如2019年(nian)9月(yue)沙特煉廠遇襲、2020年(nian)初美國(guo)(guo)駐伊(yi)拉克大(da)使館遭(zao)轟炸，油(you)(you)價(jia)大(da)幅(fu)沖(chong)高但(dan)數個交易日內便(bian)再度(du)回落。最(zui)近一次為(wei)今(jin)年(nian)4月(yue)伊(yi)朗與以色列間(jian)互相試探，4月(yue)19日盤(pan)中布倫(lun)特原油(you)(you)主(zhu)力一度(du)漲(zhang)超(chao)3美元，但(dan)兩(liang)國(guo)(guo)并不希望擴大(da)事態，油(you)(you)價(jia)盤(pan)中便(bian)回吐全部漲(zhang)幅(fu)。從(cong)目前(qian)伊(yi)朗方面的表態來看，后續(xu)(xu)局勢可能與今(jin)年(nian)4月(yue)較為(wei)類似，油(you)(you)價(jia)或將脈沖(chong)性走高。

　　整(zheng)體而言，在多空力量(liang)基(ji)(ji)本(ben)勢均(jun)(jun)力敵之際(ji)(ji)，油價(jia)一(yi)直在80美元附(fu)近窄幅震蕩。朱潤民(min)認為，80美元/桶附(fu)近的(de)國際(ji)(ji)原(yuan)油價(jia)格(ge)(ge)是一(yi)個相(xiang)對(dui)均(jun)(jun)衡(heng)的(de)合理價(jia)格(ge)(ge)，是供(gong)給方(fang)和需(xu)求方(fang)基(ji)(ji)本(ben)都可以接受的(de)相(xiang)對(dui)可持續的(de)價(jia)格(ge)(ge)。如果未來油價(jia)打(da)破(po)價(jia)格(ge)(ge)區(qu)間(jian)(jian)，向下(xia)大幅長(chang)期偏離的(de)空間(jian)(jian)不大，即使暫時顯(xian)著下(xia)行，也不會持續太長(chang)時間(jian)(jian)。向上突破(po)則需(xu)要時間(jian)(jian)消化現有的(de)過(guo)剩產(chan)能，地緣(yuan)沖突也可能起到推波(bo)助瀾的(de)作用。

　　對于(yu)油(you)(you)價走勢，李捷分析稱，此前(qian)市場恐慌性交易美國衰退以及日(ri)本套息(xi)(xi)交易的(de)反(fan)轉，國際油(you)(you)價跟隨大(da)幅下跌。但(dan)原油(you)(you)市場基本面尚(shang)有(you)支撐，近期中樞再度上(shang)行。后(hou)期來(lai)看，供應端(duan)仍然偏緊(jin)，并且(qie)俄羅斯有(you)望超預期減產(chan)，疊(die)加(jia)利比亞最大(da)油(you)(you)田再次宣布(bu)不可(ke)抗(kang)力。需求層面，美國能(neng)源(yuan)信息(xi)(xi)署（EIA）月報(bao)依然維持了(le)去庫的(de)判斷。供需繼(ji)續偏多(duo)，但(dan)易受宏(hong)觀面影響，預計油(you)(you)價波動率將(jiang)有(you)所放大(da)，或震蕩上(shang)行。

　　展望未來(lai)，韓正己持(chi)謹慎態(tai)度(du)，預計短期(qi)內油(you)價仍(reng)將保(bao)持(chi)區間(jian)震蕩的(de)態(tai)勢(shi)(shi)，從傳統的(de)消費規(gui)律情況(kuang)來(lai)看，8月份是(shi)全球石油(you)需(xu)求旺(wang)季，美國EIA原油(you)庫(ku)存(cun)的(de)連(lian)續(xu)下跌也(ye)印證了這一趨勢(shi)(shi)，因此(ci)短期(qi)內需(xu)求面(mian)(mian)會對油(you)市形成支撐(cheng)作用。加(jia)上8、9月歐佩克(ke)+依然(ran)維持(chi)原油(you)減產政策(ce)，因此(ci)原油(you)基本面(mian)(mian)相(xiang)對較為穩定(ding)，在不(bu)考慮突發狀況(kuang)的(de)情況(kuang)下，油(you)價預期(qi)仍(reng)將保(bao)持(chi)區間(jian)震蕩的(de)態(tai)勢(shi)(shi)。