截(jie)至8月15日(ri)，日(ri)本、美國、歐(ou)元區均公布(bu)了其二季度的(de)經(jing)濟數(shu)據(ju)。美歐(ou)日(ri)上半(ban)年避免了陷(xian)于(yu)衰退的(de)最(zui)壞(huai)預測(ce)，經(jing)濟仍(reng)具一定韌性。三大經(jing)濟體增速分化明(ming)顯，美國處于(yu)2%以上，而日(ri)歐(ou)明(ming)顯疲(pi)弱。未來一段時間，高利(li)率或(huo)高通脹的(de)影響仍(reng)帶來下行風險，三大經(jing)濟體均面臨(lin)政策轉向的(de)抉擇，但(dan)路徑仍(reng)難(nan)確定。

　　美國：高利率對經濟活動的抑制作用顯現

　　今年(nian)上半年(nian)，美國(guo)經(jing)濟(ji)先抑后揚(yang)。二(er)季度(du)經(jing)濟(ji)較第一季度(du)明(ming)顯加快，但上半年(nian)數據與去年(nian)下(xia)半年(nian)相比(bi)，仍體現出經(jing)濟(ji)增長顯著放緩的(de)趨勢。彭博社(she)的(de)報(bao)道(dao)指出，在高(gao)利率(lv)的(de)壓力下(xia)，消(xiao)費者(zhe)支出和更廣泛的(de)經(jing)濟(ji)活動已(yi)經(jing)降(jiang)溫。

　　美(mei)國(guo)商務部數據(ju)顯示，去年第三和(he)第四季(ji)度的(de)美(mei)國(guo)實際國(guo)內生產總值(zhi)（GDP）增速分別(bie)為4.9%和(he)3.4%，今年第一(yi)季(ji)度增速為1.4%，第二季(ji)度增幅高于市(shi)場普(pu)遍預(yu)期。

　　備受(shou)關(guan)注的通(tong)脹(zhang)數(shu)據方(fang)面，美聯儲(chu)青(qing)睞的通(tong)脹(zhang)指(zhi)標個(ge)人消費支出價格(ge)指(zhi)數(shu)（PCE）在(zai)第(di)二季(ji)度(du)(du)按(an)年(nian)(nian)率(lv)計算上漲2.6%，低于第(di)一季(ji)度(du)(du)的3.4%。剔除波動(dong)較大(da)的食品和能源價格(ge)后(hou)，核心(xin)PCE在(zai)第(di)二季(ji)度(du)(du)按(an)年(nian)(nian)率(lv)計算上漲2.9%，也明(ming)顯低于第(di)一季(ji)度(du)(du)的3.7%。

　　今(jin)年(nian)6月美(mei)國(guo)失業率環比增長0.1個百分點至4.1%，達到(dao)2021年(nian)11月以來的最高水平，連續三(san)個月呈現上升之(zhi)勢。彭博社經濟學(xue)家伊麗莎(sha)·溫格預計(ji)，勞動力市場的冷卻和收入增長的減緩將進(jin)一步(bu)加劇消費支(zhi)出放(fang)緩趨勢。

　　《華爾街日報(bao)》指出，盡管從許(xu)多(duo)方(fang)面來(lai)看，美國經濟表現良(liang)好(hao)，而(er)且通脹的(de)(de)步伐已經放緩，但許(xu)多(duo)美國人仍對食品、汽車和(he)住房的(de)(de)價格遠高(gao)于(yu)幾年前感到不(bu)滿。

　　彭博社報道指出，由于高額(e)的抵押貸款利率限(xian)制了銷(xiao)售活(huo)動和新的建筑項目，住宅類投資一年來(lai)首(shou)次對經(jing)濟增長產生了負面影響。

　　此外，個人可支配收入(ru)增(zeng)速放緩(huan)可能意(yi)味(wei)著(zhu)未來消費能力(li)的下降。

　　美國(guo)經濟還面臨一系列不(bu)(bu)確(que)定性。美聯儲“褐(he)皮書”顯示，由(you)于(yu)對即(ji)將(jiang)到(dao)來(lai)的美國(guo)大選、國(guo)內政(zheng)策、地(di)緣(yuan)政(zheng)治沖突(tu)和通脹不(bu)(bu)確(que)定性等存在擔憂，受訪者預計未來(lai)6個(ge)月美國(guo)經濟增長將(jiang)會放緩。

　　美(mei)國企業研(yan)究所經(jing)濟學家德斯蒙德·拉赫曼認為，一系列下(xia)行風(feng)險可(ke)能(neng)(neng)給美(mei)國經(jing)濟帶(dai)來潛在不利影響。這些風(feng)險包括：商業地(di)產領域可(ke)能(neng)(neng)出現的“緩(huan)慢發(fa)(fa)生的災難”，這可(ke)能(neng)(neng)引發(fa)(fa)地(di)區性銀(yin)行危機；美(mei)國政府保護主義(yi)政策加劇；巴以沖突可(ke)能(neng)(neng)擴散到中東其(qi)他地(di)區等。

　　當(dang)被問及9月降息的預期是否合理時，美聯(lian)儲主席鮑威爾在7月議(yi)(yi)息會(hui)(hui)議(yi)(yi)后舉行的新聞發布會(hui)(hui)上表示，尚未對未來會(hui)(hui)議(yi)(yi)決(jue)策做出(chu)任何決(jue)定。但他表示，最近(jin)(jin)幾次(ci)的通脹數(shu)據增強了美聯(lian)儲對通脹的信心。“我們(men)認(ren)為降息的時機正在臨近(jin)(jin)。”

　　芝加哥(ge)商品交(jiao)易(yi)所美聯(lian)儲(chu)(chu)觀察(cha)工具最(zui)新數(shu)據顯示(shi)，8月(yue)14日(ri)，交(jiao)易(yi)員預期美聯(lian)儲(chu)(chu)在9月(yue)議(yi)息(xi)會議(yi)上降(jiang)息(xi)25個基點(dian)的(de)概率為(wei)56.5%，降(jiang)息(xi)50個基點(dian)的(de)概率為(wei)43.5%。而7月(yue)31日(ri)，交(jiao)易(yi)員預期的(de)美聯(lian)儲(chu)(chu)在9月(yue)議(yi)息(xi)會議(yi)上降(jiang)息(xi)25個基點(dian)的(de)概率為(wei)85.5%。

　　歐(ou)元區：復蘇疲(pi)弱 前景缺乏亮點

　　2023年(nian)末季(ji)(ji)，歐元(yuan)(yuan)區(qu)20國經濟(ji)陷入(ru)停(ting)滯。2024年(nian)一季(ji)(ji)度歐元(yuan)(yuan)區(qu)經濟(ji)環(huan)比增長0.3%，二季(ji)(ji)度增長0.3%，超出預期(qi)。今年(nian)以來歐元(yuan)(yuan)區(qu)失業率較(jiao)低，通脹更為(wei)溫和，經濟(ji)形勢無疑(yi)比上一年(nian)有所好(hao)轉(zhuan)。但分(fen)析人士(shi)依(yi)然謹慎，認為(wei)總體而言，歐元(yuan)(yuan)區(qu)表現乏善(shan)可陳(chen)，復蘇(su)疲弱(ruo)，前景依(yi)然黯淡，未來經濟(ji)走向仍不(bu)明朗，要擺脫(tuo)當前周(zhou)期(qi)性和結構性雙(shuang)重(zhong)不(bu)利(li)因素(su)的影響十分(fen)困難。凱投宏觀表示，巴黎奧(ao)運會預計只能在今年(nian)第三(san)季(ji)(ji)度給歐元(yuan)(yuan)區(qu)經濟(ji)帶來“小(xiao)幅提振”。

　　數據顯(xian)示，歐元(yuan)區(qu)內(nei)部(bu)各成員國(guo)經濟表現(xian)差異依然很(hen)大(da)(da)。受(shou)出口(kou)和強勁家庭支出影響(xiang)，西班牙以0.8%的環比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)成為二(er)季度歐元(yuan)區(qu)經濟的增(zeng)長(chang)引擎；在外貿和企(qi)業(ye)投資(zi)復蘇拉(la)動下，第二(er)季度法(fa)國(guo)經濟環比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)0.3%；意大(da)(da)利(li)經濟環比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)略有放(fang)緩，降至0.2%；德國(guo)、拉(la)脫維亞、瑞(rui)典和匈牙利(li)則出現(xian)了不同程度的經濟萎縮(suo)。

　　傳(chuan)統的經(jing)(jing)濟“火(huo)車頭”德國(guo)仍然是疫情后(hou)歐洲(zhou)經(jing)(jing)濟中的薄弱環節(jie)，二季度繼續(xu)表現消(xiao)極，GDP下降0.1%。伊(yi)弗經(jing)(jing)濟研究所經(jing)(jing)濟學家(jia)克勞(lao)斯·沃爾拉(la)貝表示，德國(guo)經(jing)(jing)濟“陷入危機”，預計第三季度也不會(hui)有太大改善。

　　最近的(de)商(shang)業調查也(ye)顯(xian)示(shi)，受地緣政治緊張局勢、全球增長放緩和(he)消費者信心脆弱等因素影響，歐元區(qu)經濟繼續(xu)亮起警報。

　　德國(guo)8月(yue)(yue)ZEW經濟景(jing)氣(qi)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)大幅(fu)下滑22.6點至19.2，創(chuang)下自(zi)2022年7月(yue)(yue)以來的(de)(de)(de)最大單月(yue)(yue)跌幅(fu)。歐元(yuan)區6月(yue)(yue)和(he)7月(yue)(yue)PMI雙雙下降(jiang)。剛剛公布的(de)(de)(de)7月(yue)(yue)份經濟信心指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)雖大體穩定，但服務業信心指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)明顯(xian)下降(jiang)，從6.2降(jiang)至4.8。企業對(dui)最近幾(ji)個月(yue)(yue)的(de)(de)(de)商業形勢和(he)未來前景(jing)越來越悲觀，再(zai)加上(shang)訂單持續(xu)(xu)疲(pi)軟導致制造業持續(xu)(xu)走弱，這不(bu)利(li)于第(di)三季度經濟的(de)(de)(de)強(qiang)勁(jing)開(kai)局。

　　悲觀(guan)情緒使(shi)交易(yi)員們押注歐洲央行將加快寬松貨幣政(zheng)策(ce)(ce)進程(cheng)。但二季度(du)數據又強化(hua)了(le)歐洲央行不(bu)急于大(da)幅放松貨幣政(zheng)策(ce)(ce)的(de)觀(guan)點。萬神殿宏觀(guan)經(jing)濟(ji)學(xue)(xue)研究公司(si)經(jing)濟(ji)學(xue)(xue)家克勞斯·維(wei)斯特(te)森認為(wei)，從經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)和通脹軌跡的(de)風險平衡來看，歐洲央行肯定會在(zai)9月份(fen)降息。凱(kai)投宏觀(guan)歐元區經(jing)濟(ji)學(xue)(xue)家杰克·艾(ai)倫-雷諾茲表示，9月份(fen)依然最有可(ke)能(neng)下(xia)調利率，但最新公布的(de)數據可(ke)能(neng)會略微增(zeng)加維(wei)持利率不(bu)變的(de)可(ke)能(neng)性(xing)。

　　穆迪分析(xi)公(gong)司(si)經濟學家羅斯·喬非警告稱，歐(ou)元(yuan)區經濟前景在今年(nian)剩余時(shi)間里仍然不穩定，最多只能溫和增(zeng)長(chang)，目前物(wu)價和利(li)率仍然很高，而低迷情緒使(shi)經濟降溫。他預(yu)計(ji)歐(ou)元(yuan)區明年(nian)才(cai)會加速增(zeng)長(chang)。

　　日本(ben)：動能(neng)不足 經濟能(neng)否脫困有(you)待觀察

　　由于通脹持續，消(xiao)費者節約心態明顯，占日本經濟(ji)比重二分之一(yi)以上(shang)的(de)個人(ren)消(xiao)費持續受到(dao)抑制，上(shang)半(ban)年日本經濟(ji)復蘇動能不足。此外，豐田等汽車(che)公(gong)司因(yin)牽扯認證欺詐問題，相關車(che)型及零部件(jian)被(bei)迫停產，對上(shang)半(ban)年的(de)工業(ye)生產會形成一(yi)定影(ying)響。

　　日本(ben)政府修訂(ding)數據(ju)顯示，日本(ben)經(jing)(jing)濟去年(nian)(nian)下半年(nian)(nian)及今年(nian)(nian)第一(yi)季(ji)度(du)三(san)個季(ji)度(du)實際環比(bi)增幅分別(bie)為-1.0、0.0、-0.7，均未(wei)錄得正增長(chang)。但由于消費穩健回升，二(er)季(ji)度(du)環比(bi)增長(chang)0.8%，強勁反彈。穆迪分析(xi)公司經(jing)(jing)濟學(xue)家斯(si)特(te)凡(fan)·昂里克表示，此前(qian)的(de)(de)一(yi)系列報(bao)告顯示，產出在(zai)(zai)一(yi)年(nian)(nian)的(de)(de)大部分時(shi)間里都在(zai)(zai)下降。由于工資增長(chang)和(he)出口仍步履蹣跚(shan)，現在(zai)(zai)就(jiu)斷(duan)定日本(ben)經(jing)(jing)濟已脫離困境(jing)為時(shi)尚早(zao)。

　　此(ci)前，7月份，日本內閣府(fu)將(jiang)本財年實際(ji)增(zeng)長(chang)率從(cong)1.3%下調(diao)至(zhi)0.9%。根據(ju)該文(wen)件，日本經(jing)濟將(jiang)連續(xu)3個財年減速。日本經(jing)濟新(xin)聞(wen)社數(shu)據(ju)庫預測，本財年日本實際(ji)增(zeng)長(chang)率僅為0.4%，2025財年才(cai)有望恢復至(zhi)1.2%。國際(ji)貨(huo)幣基金組(zu)織(zhi)也將(jiang)2024年日本經(jing)濟增(zeng)長(chang)率由0.9%下調(diao)至(zhi)0.7%。

　　日本今年終于邁出(chu)貨(huo)幣(bi)政(zheng)(zheng)策正常化步(bu)伐，結束負利率(lv)后7月(yue)再度加息(xi)。主張寬松財政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策的日本首相岸田(tian)文(wen)雄將于9月(yue)卸(xie)任，并于8月(yue)14日宣布(bu)不(bu)參加自民黨總裁選(xuan)舉。岸田(tian)在任期間曾推出(chu)大量改革舉措，這使未來日本經濟政(zheng)(zheng)策走(zou)向頗為引人關注。一些(xie)分析(xi)人士預計，貨(huo)幣(bi)政(zheng)(zheng)策方面或(huo)更(geng)趨(qu)向緊縮，但仍存(cun)在不(bu)少壓力。

　　野村綜合研究(jiu)所經(jing)(jing)濟(ji)學家木內(nei)登英警告，如果日(ri)元急升、股價大跌疊(die)加(jia)美國經(jing)(jing)濟(ji)惡化的話，日(ri)本經(jing)(jing)濟(ji)也有(you)可能重陷(xian)衰(shuai)退。