華安證券研究所首席策略研究員張權發表演講 李先飛/攝

    中(zhong)證網(wang)訊 （記者 李先飛）12月9日(ri)(ri)，“智享(xiang)新時(shi)代—華(hua)安證券(quan)2018年度(du)投資策略研討(tao)會 ”在廈(sha)門舉行，華(hua)安證券(quan)研究(jiu)所首(shou)席策略研究(jiu)員(yuan)張權表示，A股(gu)估值(zhi)優(you)勢(shi)明顯，不(bu)僅低于歐美日(ri)(ri)等成熟市(shi)場，也低于印度(du)、墨西哥等新興市(shi)場。而且從大類(lei)資產比較來看，A股(gu)也將(jiang)吸引資金流入。整(zheng)體上(shang)，2018年，只有利率(lv)對市(shi)場構成負面影響，風險偏(pian)(pian)好和業績對市(shi)場的影響中(zhong)性(xing)偏(pian)(pian)正面，宏觀上(shang)的小波(bo)動不(bu)會削弱A股(gu)的吸引力。

　　張權(quan)指出，應(ying)重(zhong)點布局核心(xin)資產和業(ye)績聚集的(de)(de)方(fang)向。2018年(nian)市(shi)場運行有兩(liang)個(ge)(ge)大環境：一是(shi)(shi)中國經(jing)濟(ji)進入存量時代后，企業(ye)盈利(li)(li)(li)增速(su)的(de)(de)臺(tai)階式(shi)下(xia)降(jiang)，雖(sui)然(ran)2017年(nian)企業(ye)利(li)(li)(li)潤(run)出現了恢(hui)復式(shi)的(de)(de)增長，但(dan)這只(zhi)是(shi)(shi)庫存、貨(huo)幣等帶來(lai)的(de)(de)短周期波動(dong)；二是(shi)(shi)整(zheng)個(ge)(ge)無風險利(li)(li)(li)率不可(ke)能(neng)持續下(xia)降(jiang)，高(gao)估值的(de)(de)板塊面臨持續壓力(li)。在(zai)這種(zhong)情形下(xia)，股市(shi)資本回報主要來(lai)自(zi)于盈利(li)(li)(li)能(neng)力(li)的(de)(de)提(ti)高(gao)。總(zong)體上，未來(lai)市(shi)場牛股一定(ding)產生(sheng)在(zai)利(li)(li)(li)潤(run)占比提(ti)高(gao)的(de)(de)行業(ye)，或生(sheng)產效率提(ti)高(gao)迅速(su)的(de)(de)行業(ye)，這也是(shi)(shi)盈利(li)(li)(li)能(neng)力(li)提(ti)高(gao)的(de)(de)兩(liang)個(ge)(ge)主要來(lai)源。

　　張權表示，2018年投資節奏大致分三個階段。從今年年底到明年兩會前，政策處在(zai)真空期(qi)，經(jing)濟也(ye)難以(yi)給出明確的(de)線索，企(qi)(qi)業盈(ying)利將(jiang)成(cheng)為最重要的(de)投資主線，關注短期(qi)盈(ying)利較好的(de)金(jin)融、地產以(yi)及部分周期(qi)股。從明年2、3月份(fen)開始，隨(sui)著(zhu)CPI與PPI裂口的(de)收窄，我們預期(qi)利潤分配(pei)會進一步向中下游企(qi)(qi)業和消(xiao)費(fei)成(cheng)長類股票集中。進入2季度，隨(sui)著(zhu)A股納入MSCI的(de)升溫，配(pei)置重點轉向低估值、低增長的(de)藍籌板塊，市(shi)場將(jiang)進入“以(yi)大為美”的(de)階段。