張(zhang)平(ping)：下面(mian)有請(qing)沈坤榮教(jiao)授，題(ti)目換了一下，我本來(lai)(lai)很期待(dai)想聽(ting)他講金(jin)(jin)融(rong)(rong)監管(guan)下的(de)(de)(de)(de)中(zhong)國經(jing)濟(ji)，因為眾所周知，中(zhong)國實際上幾年貨(huo)幣(bi)釋放(fang)(fang)的(de)(de)(de)(de)模(mo)式是透過金(jin)(jin)融(rong)(rong)創新(xin)放(fang)(fang)松金(jin)(jin)融(rong)(rong)產(chan)品管(guan)制(zhi)的(de)(de)(de)(de)模(mo)式，進行了大(da)量的(de)(de)(de)(de)貨(huo)幣(bi)增加，特(te)別(bie)是從2015年9月以來(lai)(lai)，整個貨(huo)幣(bi)成(cheng)(cheng)數從原來(lai)(lai)的(de)(de)(de)(de)3.5的(de)(de)(de)(de)水平(ping)直(zhi)接提升到9月份的(de)(de)(de)(de)接近5，一直(zhi)提升到2017年的(de)(de)(de)(de)一季(ji)度貨(huo)幣(bi)成(cheng)(cheng)數已(yi)經(jing)高達5.28%，在(zai)這(zhe)種條件下金(jin)(jin)融(rong)(rong)創新(xin)中(zhong)的(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)融(rong)(rong)部門的(de)(de)(de)(de)交易成(cheng)(cheng)長(chang)(chang)非常快。國家也發現脫實向虛，因為都是金(jin)(jin)融(rong)(rong)部門之間的(de)(de)(de)(de)交易，所以采(cai)取了嚴(yan)格(ge)的(de)(de)(de)(de)管(guan)制(zhi)措施(shi)，這(zhe)種嚴(yan)格(ge)的(de)(de)(de)(de)管(guan)制(zhi)措施(shi)也就導致了現在(zai)信貸開始了全線收縮。原來(lai)(lai)期望(wang)做這(zhe)個，但是沈教(jiao)授講的(de)(de)(de)(de)深化(hua)供給側改革更重要，把更長(chang)(chang)期的(de)(de)(de)(de)問題(ti)納(na)入到整個經(jing)濟(ji)增長(chang)(chang)軌道里(li)。現在(zai)有請(qing)沈坤榮教(jiao)授來(lai)(lai)進行講解。

　　沈坤榮：謝(xie)謝(xie)張教授(shou)的(de)(de)(de)介紹，我當時報名的(de)(de)(de)題(ti)目是金(jin)融監管背景下的(de)(de)(de)中(zhong)國(guo)經濟(ji)，考慮(lv)到金(jin)融監管的(de)(de)(de)背景，中(zhong)國(guo)經濟(ji)涵蓋著供(gong)給(gei)側結構性(xing)改革(ge)來(lai)揭(jie)發長(chang)(chang)期增(zeng)長(chang)(chang)活(huo)力(li)大的(de)(de)(de)框架里，所以我主(zhu)要(yao)還是講一下金(jin)融監管使得中(zhong)國(guo)經濟(ji)增(zeng)長(chang)(chang)和短期波動(dong)產生的(de)(de)(de)具(ju)體影響，我想這不矛盾。今天(tian)主(zhu)要(yao)環繞著供(gong)給(gei)側結構性(xing)改革(ge)，揭(jie)發長(chang)(chang)期增(zeng)長(chang)(chang)活(huo)力(li)來(lai)展開。

　　十八大以來，以習近(jin)平同志為核心的(de)黨(dang)中(zhong)央面(mian)對經濟(ji)發(fa)展新(xin)常態，牢固樹立新(xin)發(fa)展理念，堅(jian)定不(bu)(bu)(bu)移(yi)地推(tui)(tui)進(jin)(jin)供給(gei)側(ce)結(jie)構(gou)性(xing)(xing)改(gai)(gai)革(ge)，應該說短(duan)期成效(xiao)十分明(ming)顯。但是從推(tui)(tui)進(jin)(jin)結(jie)構(gou)性(xing)(xing)戰略性(xing)(xing)調整(zheng)培育新(xin)的(de)增(zeng)長動力來看，供給(gei)側(ce)結(jie)構(gou)性(xing)(xing)改(gai)(gai)革(ge)還(huan)存在(zai)(zai)著不(bu)(bu)(bu)協調、不(bu)(bu)(bu)到(dao)位、不(bu)(bu)(bu)配套等(deng)問(wen)題。不(bu)(bu)(bu)協調主(zhu)要(yao)表現(xian)在(zai)(zai)旨在(zai)(zai)推(tui)(tui)進(jin)(jin)宏觀(guan)經濟(ji)再平衡(heng)的(de)“三去(qu)”力度不(bu)(bu)(bu)均(jun)，影響了(le)供給(gei)側(ce)改(gai)(gai)革(ge)的(de)整(zheng)體效(xiao)果，并在(zai)(zai)局部領域產生了(le)新(xin)的(de)失(shi)衡(heng)。不(bu)(bu)(bu)到(dao)位體現(xian)在(zai)(zai)旨在(zai)(zai)揭發(fa)新(xin)一(yi)輪增(zeng)長活(huo)力的(de)“補短(duan)板(ban)”用力缺(que)乏針對性(xing)(xing)，遲(chi)滯了(le)宏觀(guan)經濟(ji)全面(mian)復(fu)蘇的(de)步(bu)伐(fa)。不(bu)(bu)(bu)配套主(zhu)要(yao)表現(xian)在(zai)(zai)重點領域的(de)改(gai)(gai)革(ge)滯后(hou)，甚至(zhi)遲(chi)遲(chi)落不(bu)(bu)(bu)了(le)地，新(xin)一(yi)輪增(zeng)長的(de)改(gai)(gai)革(ge)紅利仍然沒有有效(xiao)的(de)揭發(fa)出來。

　　所以我們必須正確處理好(hao)以下(xia)幾個方面(mian)(mian)，從四個方面(mian)(mian)來(lai)著力(li)(li)(li)(li)拓展(zhan)中國經(jing)濟(ji)發(fa)展(zhan)的(de)(de)新(xin)空(kong)間。第一，如何處理好(hao)短(duan)期(qi)穩增(zeng)(zeng)長(chang)與長(chang)期(qi)增(zeng)(zeng)潛力(li)(li)(li)(li)的(de)(de)關系，著力(li)(li)(li)(li)在(zai)去杠(gang)桿和(he)補短(duan)板上(shang)(shang)見成效。第二，處理好(hao)減少資(zi)源配置扭曲和(he)創新(xin)驅動的(de)(de)關系，著力(li)(li)(li)(li)在(zai)挖掘長(chang)期(qi)增(zeng)(zeng)長(chang)潛力(li)(li)(li)(li)上(shang)(shang)下(xia)功夫。第三，處理好(hao)“五大(da)任務(wu)”“三去一降一補”與全(quan)面(mian)(mian)深化(hua)改革(ge)(ge)的(de)(de)關系，著力(li)(li)(li)(li)增(zeng)(zeng)強(qiang)經(jing)濟(ji)發(fa)展(zhan)的(de)(de)活力(li)(li)(li)(li)，用改革(ge)(ge)來(lai)增(zeng)(zeng)強(qiang)經(jing)濟(ji)增(zeng)(zeng)長(chang)的(de)(de)活力(li)(li)(li)(li)。第四，處理好(hao)對內開(kai)放與對外開(kai)放的(de)(de)關系，著力(li)(li)(li)(li)拓展(zhan)經(jing)濟(ji)發(fa)展(zhan)的(de)(de)外部空(kong)間，核心就(jiu)是推進(jin)“一帶一路”戰略。

　　下(xia)面我想適(shi)當的(de)展開講一(yi)下(xia)。

　　第一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)，處(chu)理好短期(qi)穩增(zeng)(zeng)長和(he)長期(qi)增(zeng)(zeng)潛力(li)(li)的(de)(de)(de)關(guan)系。著力(li)(li)在去(qu)杠桿(gan)和(he)補短板上見成效(xiao)。在這里面“三去(qu)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)降一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)補”的(de)(de)(de)供給(gei)側結構(gou)性(xing)改革(ge)五大(da)任(ren)務(wu)是(shi)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)有(you)機的(de)(de)(de)整體，任(ren)何一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)項(xiang)任(ren)務(wu)的(de)(de)(de)“單兵突(tu)進(jin)”盡管(guan)在短期(qi)能夠取得(de)明顯效(xiao)果，但是(shi)如(ru)果缺乏(fa)其他(ta)任(ren)務(wu)的(de)(de)(de)協同推進(jin)，會(hui)產生(sheng)新的(de)(de)(de)市場(chang)扭(niu)曲并會(hui)導(dao)致市場(chang)主體產生(sheng)不(bu)適當的(de)(de)(de)行為預期(qi)，進(jin)而削弱長期(qi)增(zeng)(zeng)長的(de)(de)(de)潛力(li)(li)。我們注意到去(qu)庫(ku)存作為短期(qi)穩增(zeng)(zeng)長有(you)力(li)(li)舉(ju)措取得(de)了一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)些(xie)(xie)(xie)成效(xiao)，中央政(zheng)府(fu)這些(xie)(xie)(xie)政(zheng)策(ce)通過地方政(zheng)府(fu)的(de)(de)(de)傳(chuan)導(dao)會(hui)有(you)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)些(xie)(xie)(xie)放大(da)效(xiao)應(ying)(ying)，使得(de)扭(niu)曲了一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)些(xie)(xie)(xie)行為。因(yin)此是(shi)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)種具有(you)乘(cheng)數效(xiao)應(ying)(ying)的(de)(de)(de)政(zheng)策(ce)工具，單兵突(tu)進(jin)其實是(shi)弊大(da)于利。

　　因(yin)此在推進供給側結構性改革中特別(bie)是運用政策(ce)工(gong)具(ju)來解決短期突出問(wen)題的時候必須(xu)處理(li)好(hao)短期穩增長和長期增潛力的關系。對于具(ju)有乘數效應政策(ce)工(gong)具(ju)在力度(du)上(shang)我(wo)個(ge)人用了兩個(ge)詞“輕踩(cai)油門(men)”“輕帶剎車(che)”來減(jian)少宏觀經濟波動(dong)，并穩定市場主體對未來正面預期。

　　當前對于日益突出的房地產問題，要從長期眼光來看待房地產產業發(fa)展，避免(mian)由于政府過調(diao)而導致大起大落現象，穩(wen)定(ding)宏觀經濟(ji)和(he)市場預期，在(zai)當下(xia)是(shi)十(shi)分(fen)重要的。】

　　需(xu)要指出的(de)(de)是(shi)，在中(zhong)國研(yan)究(jiu)經(jing)濟增(zeng)長(chang)(chang)與波(bo)動問題(ti)，必須(xu)關注地(di)方(fang)(fang)政府(fu)(fu)行(xing)(xing)為。離開了地(di)方(fang)(fang)政府(fu)(fu)行(xing)(xing)為這個(ge)(ge)(ge)(ge)視角去研(yan)究(jiu)中(zhong)國經(jing)濟問題(ti)，我(wo)(wo)個(ge)(ge)(ge)(ge)人覺(jue)得只能是(shi)“隔(ge)靴搔癢”。我(wo)(wo)正在主持一(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)“我(wo)(wo)國經(jing)濟增(zeng)長(chang)(chang)的(de)(de)潛力和動力研(yan)究(jiu)”國家重大項(xiang)目，試圖從多(duo)個(ge)(ge)(ge)(ge)角度對經(jing)濟增(zeng)長(chang)(chang)的(de)(de)下降和波(bo)動進行(xing)(xing)研(yan)究(jiu)。我(wo)(wo)想今天時間關系，我(wo)(wo)就僅僅以一(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)方(fang)(fang)面“地(di)方(fang)(fang)政府(fu)(fu)行(xing)(xing)為”視角作(zuo)一(yi)點展(zhan)開。

　　主(zhu)要(yao)是五個視(shi)角。這里(li)面地(di)(di)方(fang)政(zheng)府影響經濟增長(chang)和波動的(de)(de)(de)(de)視(shi)角里(li)要(yao)講的(de)(de)(de)(de)第一(yi)個就是張平(ping)教授希望我(wo)能(neng)講的(de)(de)(de)(de)金(jin)融風險(xian)的(de)(de)(de)(de)問題。實際上(shang)(shang)考慮到當前(qian)日益凸(tu)顯(xian)的(de)(de)(de)(de)金(jin)融加杠桿的(de)(de)(de)(de)風險(xian)，圍繞地(di)(di)方(fang)政(zheng)府的(de)(de)(de)(de)行為(wei)研究有(you)一(yi)個重要(yao)的(de)(de)(de)(de)視(shi)角就是研究地(di)(di)方(fang)政(zheng)府與相關利益部門(men)(men)的(de)(de)(de)(de)合謀(mou)行為(wei)。比如說(shuo)在房(fang)地(di)(di)產調控上(shang)(shang)，地(di)(di)方(fang)政(zheng)府表面上(shang)(shang)是為(wei)了控制房(fang)價，但實質上(shang)(shang)卻和金(jin)融監管部門(men)(men)或者是金(jin)融運作部門(men)(men)、地(di)(di)方(fang)金(jin)融部門(men)(men)有(you)一(yi)些合謀(mou)行為(wei)，引發了資產泡沫(mo)。而在中央政(zheng)府通過行政(zheng)命令或者是從非經濟手段(duan)進行調控的(de)(de)(de)(de)過程中，往往又會帶來表外業務的(de)(de)(de)(de)過度收縮(suo)，產生波動的(de)(de)(de)(de)放大效應(ying)。剛才張平(ping)教授在主(zhu)持引導話題的(de)(de)(de)(de)時候，他的(de)(de)(de)(de)想法我(wo)想可能(neng)也是這種(zhong)想法的(de)(de)(de)(de)部分。這里(li)面我(wo)沒有(you)作深入仔細的(de)(de)(de)(de)分析。

　　從(cong)最(zui)近(jin)這個(ge)問題在全國(guo)運(yun)營當中市(shi)(shi)場(chang)(chang)的反應來看(kan)，中央(yang)(yang)政府(fu)、地(di)方政府(fu)、市(shi)(shi)場(chang)(chang)和學(xue)界都有不同(tong)的觀察角度(du)，從(cong)中央(yang)(yang)的角度(du)來講，希望上下合力，共同(tong)維護(hu)(hu)好國(guo)家金(jin)(jin)融(rong)的安(an)全。習總書記在中央(yang)(yang)政治局就維護(hu)(hu)國(guo)家金(jin)(jin)融(rong)安(an)全進行集(ji)體(ti)學(xue)習時指出，地(di)方各級黨(dang)委(wei)和政府(fu)要按照黨(dang)中央(yang)(yang)決策部署，做好本(ben)(ben)地(di)區金(jin)(jin)融(rong)發展和穩定工作，做到守土(tu)有責，全國(guo)一盤棋(qi)的金(jin)(jin)融(rong)風險(xian)的防控(kong)格局。長(chang)期來看(kan)，較(jiao)未成熟的金(jin)(jin)融(rong)體(ti)系和多元化的金(jin)(jin)融(rong)業態能有效降低(di)企業融(rong)資(zi)(zi)成本(ben)(ben)，提(ti)高(gao)市(shi)(shi)場(chang)(chang)經濟運(yun)行效率，豐(feng)富(fu)人民群眾的投(tou)資(zi)(zi)渠道(dao)，將社會資(zi)(zi)金(jin)(jin)有效地(di)轉化為生產資(zi)(zi)本(ben)(ben)，推動經濟的發展。

　　然而(er)(er)在這個過(guo)程中(zhong)，不僅要有自上(shang)而(er)(er)下(xia)(xia)的(de)(de)嚴監管(guan)和(he)自下(xia)(xia)而(er)(er)上(shang)的(de)(de)機構自律(lv)，還(huan)需要地(di)方政府嚴格遵守(shou)市場規律(lv)，守(shou)好(hao)金(jin)融(rong)(rong)發(fa)展和(he)穩定的(de)(de)底線。維(wei)護好(hao)本地(di)區(qu)金(jin)融(rong)(rong)發(fa)展和(he)穩定工(gong)作(zuo)，從而(er)(er)使得維(wei)護金(jin)融(rong)(rong)安(an)全工(gong)作(zuo)上(shang)下(xia)(xia)合力，齊抓共管(guan)，形成(cheng)全國一(yi)盤棋的(de)(de)金(jin)融(rong)(rong)風(feng)險(xian)防控的(de)(de)格局(ju)。這樣的(de)(de)政策意圖(tu)能(neng)不能(neng)得到貫(guan)徹，我(wo)們必須打上(shang)問號。

　　從學術的(de)角度來講，實(shi)際上地方政(zheng)府跟中(zhong)央(yang)政(zheng)府是有(you)一種博弈行為的(de)，不(bu)一定是聽你話(hua)的(de)。所以銀行資(zi)金(jin)(jin)(jin)實(shi)際上存在資(zi)金(jin)(jin)(jin)所謂的(de)空(kong)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)行為，潛藏(zang)巨(ju)大(da)風險。資(zi)金(jin)(jin)(jin)空(kong)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)就(jiu)(jiu)是資(zi)金(jin)(jin)(jin)在金(jin)(jin)(jin)融體系(xi)內流轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)而不(bu)流向實(shi)體經濟。實(shi)際上金(jin)(jin)(jin)融空(kong)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)就(jiu)(jiu)是資(zi)金(jin)(jin)(jin)流轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)中(zhong)一個(ge)“時點”現(xian)象(xiang)。而商(shang)業銀行的(de)理財空(kong)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)、票據空(kong)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)、同業空(kong)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)、信(xin)貸空(kong)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)這種模(mo)式是盈(ying)利模(mo)式的(de)需要，但是對整個(ge)國家的(de)金(jin)(jin)(jin)融安全能不(bu)能有(you)效(xiao)的(de)提供長期增長的(de)資(zi)本(ben)支持是背道(dao)而馳的(de)。

　　在資(zi)金(jin)(jin)流向實體(ti)(ti)經(jing)(jing)濟之前，資(zi)金(jin)(jin)空(kong)(kong)轉(zhuan)則會加速金(jin)(jin)融(rong)機(ji)構(gou)(gou)的資(zi)產(chan)負債表的膨脹，形成金(jin)(jin)融(rong)業(ye)產(chan)業(ye)繁(fan)榮的虛假現象(xiang)，金(jin)(jin)融(rong)機(ji)構(gou)(gou)喪失了(le)優化資(zi)源配置的功能，對經(jing)(jing)濟長(chang)期增長(chang)沒有起到積(ji)極作用(yong)。即使(shi)最(zui)后資(zi)金(jin)(jin)流到實體(ti)(ti)端(duan)，但(dan)是由于過多(duo)的鏈條，導(dao)致了(le)資(zi)金(jin)(jin)運行(xing)的阻(zu)滯(zhi)和成本的提高不利于實體(ti)(ti)經(jing)(jing)濟的發展(zhan)。除(chu)此之外，資(zi)金(jin)(jin)空(kong)(kong)轉(zhuan)也加大(da)了(le)金(jin)(jin)融(rong)機(ji)構(gou)(gou)的風(feng)險。

　　必須(xu)看到當前所(suo)(suo)謂(wei)一些“地(di)(di)方(fang)金(jin)融(rong)”仍然游(you)走與監(jian)管邊緣。比如各類地(di)(di)方(fang)交易場所(suo)(suo)中(zhong)經營中(zhong)涉及到的類期貨問題及違規發放不受(shou)監(jian)管的金(jin)融(rong)產品。所(suo)(suo)以嚴(yan)監(jian)管不僅是專業監(jian)管部門(men)的事(shi)情(qing)，也是地(di)(di)方(fang)政府比較履行的責任和義務。對(dui)待(dai)非法(fa)集(ji)資、金(jin)融(rong)欺(qi)詐(zha)以及變相高利貸等違規違法(fa)案件(jian)，更需(xu)要地(di)(di)方(fang)政府以積極嚴(yan)肅的態度來(lai)妥善處(chu)理。

　　這(zhe)(zhe)些過程可(ke)以看到中(zhong)央政府、中(zhong)央監管部(bu)門和(he)地方政府與市場(chang)(chang)之間的(de)(de)(de)博弈關系。從評論的(de)(de)(de)角(jiao)度(du)來(lai)講，金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)監管的(de)(de)(de)力(li)(li)和(he)度(du)如(ru)(ru)何掌(zhang)握，資金(jin)空(kong)轉、資金(jin)脫實向虛將會對中(zhong)國金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)穩定產生重要影(ying)響，可(ke)能還是負面影(ying)響。2015年的(de)(de)(de)“股災(zai)”、2016年的(de)(de)(de)熔斷(duan)和(he)近年來(lai)的(de)(de)(de)房地產泡沫，都揭示了新時期防范(fan)金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)風險(xian)的(de)(de)(de)迫切和(he)維護(hu)中(zhong)國金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)穩定的(de)(de)(de)重要。金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)監管的(de)(de)(de)力(li)(li)是對著(zhu)影(ying)子銀(yin)(yin)行發的(de)(de)(de)，影(ying)子銀(yin)(yin)行在(zai)(zai)中(zhong)國金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)這(zhe)(zhe)樣一個(ge)剛性(xing)的(de)(de)(de)體制里，它的(de)(de)(de)存在(zai)(zai)有(you)現實性(xing)，存在(zai)(zai)的(de)(de)(de)就是合理性(xing)，某種程度(du)上是合理的(de)(de)(de)。因為我(wo)們沒(mei)有(you)金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)的(de)(de)(de)毛細血管，而(er)整個(ge)國家經(jing)濟需要這(zhe)(zhe)種金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)的(de)(de)(de)毛細血管，我(wo)們沒(mei)有(you)，所以市場(chang)(chang)自發形成了很多類(lei)似于影(ying)子銀(yin)(yin)行的(de)(de)(de)混沌的(de)(de)(de)邊緣狀(zhuang)態的(de)(de)(de)金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)機構，發達地區多如(ru)(ru)牛(niu)毛，處處都有(you)。

　　但是如果真正(zheng)把它去除掉，整個(ge)(ge)毛細血管(guan)壞死，整個(ge)(ge)肌體(ti)就會有問題。所以(yi)在監管(guan)的(de)(de)(de)(de)力和(he)度之間要尋找好平(ping)衡。對于利率水平(ping)、系(xi)統性(xing)的(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)(jin)融(rong)風(feng)險(xian)、金(jin)(jin)(jin)融(rong)周期都要深入研究。因此加(jia)強金(jin)(jin)(jin)融(rong)監管(guan)需要與實(shi)體(ti)經濟改革(ge)步(bu)調(diao)協(xie)調(diao)，政策制(zhi)定者、實(shi)體(ti)經濟、金(jin)(jin)(jin)融(rong)市場協(xie)調(diao)運作，都是一個(ge)(ge)整體(ti)。將資(zi)金(jin)(jin)(jin)空轉的(de)(de)(de)(de)“水”趕到實(shi)體(ti)經濟的(de)(de)(de)(de)“渠(qu)(qu)”里，真正(zheng)趕進(jin)去了水到渠(qu)(qu)成才是真的(de)(de)(de)(de)。但是由于鏈條過長(chang)、成本(ben)過大，或者資(zi)金(jin)(jin)(jin)本(ben)身的(de)(de)(de)(de)空轉，使(shi)得很多(duo)實(shi)體(ti)企(qi)業(ye)望著資(zi)金(jin)(jin)(jin)到不(bu)了自(zi)己的(de)(de)(de)(de)企(qi)業(ye)中(zhong)，所以(yi)實(shi)際上(shang)是一個(ge)(ge)非(fei)常困惑的(de)(de)(de)(de)虛假金(jin)(jin)(jin)融(rong)的(de)(de)(de)(de)繁華和(he)實(shi)體(ti)經濟凋敝現象共存的(de)(de)(de)(de)現象。從當下中(zhong)國(guo)經濟來說，這是一個(ge)(ge)不(bu)得不(bu)防范(fan)的(de)(de)(de)(de)現象。

　　透過(guo)這個表面現象(xiang)，可以看到我(wo)們(men)(men)在調(diao)控經濟運行(xing)的(de)(de)時候，這種市場運行(xing)為(wei)基礎(chu)的(de)(de)調(diao)控和政府監管之間的(de)(de)一刀切的(de)(de)行(xing)為(wei)的(de)(de)邏輯關系，我(wo)想這是(shi)我(wo)們(men)(men)需(xu)要研究，透過(guo)表象(xiang)背后的(de)(de)經濟周(zhou)期(qi)(qi)和長期(qi)(qi)增長之間的(de)(de)協調(diao)和關系的(de)(de)運行(xing)。

　　這是一個(ge)視角(jiao)，我(wo)沒有做深入(ru)的(de)(de)(de)(de)(de)或者用(yong)其他的(de)(de)(de)(de)(de)模(mo)型(xing)來做，但(dan)是在(zai)做這個(ge)問題的(de)(de)(de)(de)(de)時候，我(wo)們(men)可以(yi)參照其他的(de)(de)(de)(de)(de)以(yi)前研究。在(zai)這個(ge)論壇(tan)上，我(wo)曾經講過好幾(ji)個(ge)地方(fang)政府(fu)行為的(de)(de)(de)(de)(de)案(an)例(li)，比如說投資波(bo)動的(de)(de)(de)(de)(de)“黃燈效應”，在(zai)十年之(zhi)前這個(ge)論壇(tan)初(chu)創的(de)(de)(de)(de)(de)時候就(jiu)講過地方(fang)政府(fu)的(de)(de)(de)(de)(de)逆向(xiang)行為，粗(cu)放型(xing)經濟增(zeng)長和行業投資的(de)(de)(de)(de)(de)結構性失(shi)衡，中央政府(fu)的(de)(de)(de)(de)(de)宏觀調(diao)控(kong)(kong)的(de)(de)(de)(de)(de)微調(diao)的(de)(de)(de)(de)(de)失(shi)效和地方(fang)預期(qi)之(zhi)間的(de)(de)(de)(de)(de)差異(yi)，使(shi)得行政性的(de)(de)(de)(de)(de)調(diao)控(kong)(kong)開始進入(ru)，而這種調(diao)控(kong)(kong)會放大經濟增(zeng)長的(de)(de)(de)(de)(de)波(bo)動。

　　比(bi)如(ru)說(shuo)學習效應(ying)、理性(xing)預期，還有(you)在招商引資過程中也有(you)這樣的行(xing)為(wei)。比(bi)如(ru)說(shuo)投資波動，當然(ran)還有(you)腐(fu)敗行(xing)為(wei)，我曾經(jing)有(you)兩(liang)篇文(wen)章都(dou)涉及(ji)到2000年的稅收(shou)競爭的文(wen)章和地方政府行(xing)為(wei)的中國(guo)經(jing)濟(ji)波動的研(yan)究，這些都(dou)是從投資的角(jiao)度去(qu)深入的從變量的角(jiao)度分析。

　　稅(shui)收(shou)競(jing)爭，我們說地(di)(di)方(fang)政(zheng)府保護市場分(fen)割以(yi)及重復建設(she)(she)，一(yi)系(xi)列的(de)過度(du)競(jing)爭會導致(zhi)經(jing)濟長(chang)期持續發(fa)展(zhan)帶來(lai)(lai)空檔和(he)(he)短期波動，而且放大效(xiao)應(ying)，這在經(jing)濟研究上有過這樣(yang)的(de)成果。開發(fa)區建設(she)(she)、招商引資惡性的(de)競(jing)爭，這些東(dong)西和(he)(he)當下新的(de)表現就(jiu)是(shi)(shi)土(tu)地(di)(di)財(cai)(cai)政(zheng)，土(tu)地(di)(di)財(cai)(cai)政(zheng)和(he)(he)宏觀經(jing)濟波動之間。長(chang)期以(yi)來(lai)(lai)地(di)(di)方(fang)政(zheng)府過度(du)依賴于(yu)土(tu)地(di)(di)財(cai)(cai)政(zheng)，盡管土(tu)地(di)(di)財(cai)(cai)政(zheng)模式(shi)是(shi)(shi)過去三十(shi)多(duo)年(nian)經(jing)濟增(zeng)長(chang)高(gao)速增(zeng)長(chang)的(de)重要因素(su)，但是(shi)(shi)近年(nian)來(lai)(lai)這一(yi)個(ge)模式(shi)已經(jing)誘發(fa)越(yue)來(lai)(lai)越(yue)多(duo)的(de)問題，比(bi)如帶來(lai)(lai)了房地(di)(di)產市場的(de)波動。

　　我(wo)們(men)做過一項研(yan)究，從土(tu)地(di)(di)(di)財政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)和(he)行政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)干(gan)(gan)預的(de)(de)視角對(dui)地(di)(di)(di)方(fang)(fang)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)府(fu)行為(wei)用(yong)“引致經濟波動機制(zhi)”進行了探討。發現土(tu)地(di)(di)(di)財政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)直(zhi)到現在(zai)控制(zhi)房價的(de)(de)形(xing)成干(gan)(gan)預與(yu)經濟波動之間存在(zai)因果關系。我(wo)們(men)認為(wei)在(zai)經濟轉型升級過程(cheng)中(zhong)需要(yao)避免(mian)讓土(tu)地(di)(di)(di)財政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)綁架(jia)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)府(fu)，綁架(jia)中(zhong)國經濟，為(wei)此需要(yao)合理劃分中(zhong)央和(he)地(di)(di)(di)方(fang)(fang)的(de)(de)事權，用(yong)更(geng)加(jia)清晰的(de)(de)分權體制(zhi)，規范(fan)地(di)(di)(di)方(fang)(fang)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)府(fu)的(de)(de)投資行為(wei)，逐漸降低地(di)(di)(di)方(fang)(fang)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)府(fu)對(dui)土(tu)地(di)(di)(di)財政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)的(de)(de)依賴，使中(zhong)國經濟形(xing)成行穩致遠(yuan)的(de)(de)治理架(jia)構，這(zhe)個研(yan)究也開始(shi)形(xing)成，這(zhe)些(xie)都在(zai)研(yan)究都是(shi)實證(zheng)的(de)(de)、規范(fan)的(de)(de)，用(yong)國際可(ke)比表的(de)(de)方(fang)(fang)法來展開。

　　環(huan)(huan)境(jing)(jing)治(zhi)(zhi)理。習近平總書記說綠水青山就是(shi)金山銀(yin)山，但是(shi)在環(huan)(huan)境(jing)(jing)治(zhi)(zhi)理上也可以(yi)找到地方(fang)(fang)(fang)政(zheng)府(fu)的(de)行為的(de)中介，是(shi)怎么影響長期(qi)穩(wen)定增長和短期(qi)的(de)效果。我們可以(yi)從兩個(ge)視角(jiao)(jiao)對地方(fang)(fang)(fang)政(zheng)府(fu)的(de)環(huan)(huan)境(jing)(jing)治(zhi)(zhi)理進(jin)行研(yan)究，一(yi)個(ge)視角(jiao)(jiao)是(shi)從地方(fang)(fang)(fang)政(zheng)府(fu)間(jian)的(de)環(huan)(huan)境(jing)(jing)治(zhi)(zhi)理的(de)競(jing)(jing)爭(zheng)展開(kai)，比(bi)如地方(fang)(fang)(fang)政(zheng)府(fu)的(de)環(huan)(huan)境(jing)(jing)治(zhi)(zhi)理競(jing)(jing)爭(zheng)，因(yin)為現在都說治(zhi)(zhi)理環(huan)(huan)境(jing)(jing)好，實際(ji)上這里面(mian)有一(yi)種污(wu)染的(de)就近轉移的(de)行為。這個(ge)很類似地方(fang)(fang)(fang)的(de)之間(jian)的(de)稅(shui)收競(jing)(jing)爭(zheng)。另一(yi)個(ge)視角(jiao)(jiao)是(shi)從地方(fang)(fang)(fang)政(zheng)府(fu)自身的(de)環(huan)(huan)境(jing)(jing)治(zhi)(zhi)理政(zheng)策展開(kai)。

　　就第(di)一個(ge)(ge)(ge)視角而(er)(er)言，我們做了兩項研(yan)究(jiu)。我們發現地(di)方政府間的(de)(de)環(huan)(huan)境(jing)(jing)規(gui)(gui)制(zhi)競(jing)爭會對污(wu)染(ran)(ran)治(zhi)理、長期經濟(ji)增長產生不(bu)利(li)影響。第(di)一項研(yan)究(jiu)就是我們討(tao)論了地(di)方政府的(de)(de)環(huan)(huan)境(jing)(jing)規(gui)(gui)制(zhi)競(jing)爭，這(zhe)個(ge)(ge)(ge)研(yan)究(jiu)在剛(gang)剛(gang)的(de)(de)經濟(ji)研(yan)究(jiu)上，有(you)(you)一個(ge)(ge)(ge)環(huan)(huan)境(jing)(jing)規(gui)(gui)制(zhi)引起了污(wu)染(ran)(ran)就近轉(zhuan)移(yi)(yi)這(zhe)么一個(ge)(ge)(ge)實(shi)證研(yan)究(jiu)，實(shi)際上就是告訴大家(jia)，環(huan)(huan)境(jing)(jing)治(zhi)理的(de)(de)規(gui)(gui)制(zhi)的(de)(de)競(jing)爭使得污(wu)染(ran)(ran)企業(ye)開(kai)始就近轉(zhuan)移(yi)(yi)。雖然某一個(ge)(ge)(ge)地(di)方好(hao)像(xiang)是在環(huan)(huan)境(jing)(jing)治(zhi)理規(gui)(gui)制(zhi)上有(you)(you)一個(ge)(ge)(ge)好(hao)的(de)(de)規(gui)(gui)制(zhi)，但是在總體污(wu)染(ran)(ran)排(pai)放不(bu)利(li)而(er)(er)且增加，而(er)(er)且這(zhe)種對國(guo)家(jia)是非常(chang)不(bu)利(li)，所以這(zhe)項研(yan)究(jiu)很(hen)重要。

　　第(di)二項研(yan)究了地方政府(fu)的環(huan)境治理競爭對(dui)長期經濟(ji)增(zeng)長不利影響，主要從生(sheng)產力角度考(kao)慮。

　　實(shi)際上(shang)(shang)我們在(zai)環(huan)(huan)境治理存(cun)在(zai)規模效應、污(wu)染(ran)企業跨(kua)地遷(qian)移(yi)(yi)過程(cheng)(cheng)中在(zai)空間上(shang)(shang)逐(zhu)漸擴散(san)，削弱了污(wu)染(ran)治理的(de)(de)(de)規模效應，不(bu)(bu)(bu)利(li)于全(quan)局性(xing)環(huan)(huan)境治理。而且污(wu)染(ran)存(cun)在(zai)區域(yu)性(xing)的(de)(de)(de)特征，就(jiu)近轉移(yi)(yi)不(bu)(bu)(bu)能(neng)改善局部狀況，同時(shi)不(bu)(bu)(bu)能(neng)緩解污(wu)染(ran)在(zai)局部地區集中排放對資源(yuan)環(huan)(huan)境造成的(de)(de)(de)威脅。而環(huan)(huan)境治理競爭(zheng)和城市生產率之間的(de)(de)(de)關系(xi)也有研究(jiu)，這些研究(jiu)我們發(fa)現是(shi)逐(zhu)底(di)競賽還是(shi)向上(shang)(shang)攀(pan)升的(de)(de)(de)過程(cheng)(cheng)。有兩(liang)個(ge)點需要注意，環(huan)(huan)境規制(zhi)水平(ping)在(zai)上(shang)(shang)升而不(bu)(bu)(bu)是(shi)下降，這是(shi)不(bu)(bu)(bu)爭(zheng)的(de)(de)(de)事(shi)實(shi)。但是(shi)隨著(zhu)時(shi)間推移(yi)(yi)，各個(ge)地方環(huan)(huan)境規制(zhi)水平(ping)也在(zai)區域(yu)發(fa)散(san)過程(cheng)(cheng)，而不(bu)(bu)(bu)是(shi)趨同。這說明地方政府(fu)參與的(de)(de)(de)逐(zhu)底(di)競賽和意味著(zhu)趨同的(de)(de)(de)觀點是(shi)站不(bu)(bu)(bu)住腳的(de)(de)(de)。

　　我們研究發(fa)(fa)現，不同地(di)區(qu)(qu)(qu)參與了不同形(xing)式的環(huan)(huan)(huan)境(jing)治理，經濟發(fa)(fa)達地(di)區(qu)(qu)(qu)形(xing)成(cheng)“競(jing)相向上”式競(jing)爭，環(huan)(huan)(huan)境(jing)一(yi)好(hao)，服務業(ye)(ye)發(fa)(fa)展(zhan)也(ye)好(hao)，形(xing)成(cheng)正向循環(huan)(huan)(huan)，而(er)不發(fa)(fa)達地(di)區(qu)(qu)(qu)覺得(de)反正把污染企業(ye)(ye)引過(guo)來，說(shuo)不定還能(neng)帶來一(yi)些新(xin)的發(fa)(fa)展(zhan)機(ji)會(hui)，所以“逐底競(jing)賽”使得(de)地(di)方環(huan)(huan)(huan)境(jing)之(zhi)間的差異水(shui)平在擴大(da)。波特(te)認(ren)為環(huan)(huan)(huan)境(jing)規制可能(neng)會(hui)倒逼(bi)企業(ye)(ye)從事創新(xin)，從而(er)使得(de)企業(ye)(ye)乃至國家的競(jing)爭力得(de)到提升。這(zhe)也(ye)說(shuo)明背后機(ji)制在企業(ye)(ye)通過(guo)創新(xin)可以降(jiang)低(di)自(zi)身的污染成(cheng)本。

　　但是(shi)我(wo)們(men)發現(xian)當地區之間環境規制(zhi)程度逐漸拉大(da)以后，企(qi)業(ye)可能(neng)不會通過(guo)(guo)創新(xin)(xin)，而(er)只是(shi)通過(guo)(guo)跨地產業(ye)污染轉移降低污染成本。如(ru)果企(qi)業(ye)更(geng)多通過(guo)(guo)遷移而(er)不是(shi)創新(xin)(xin)來降低污染成本，這使得環境規制(zhi)創新(xin)(xin)的(de)倒逼(bi)機制(zhi)無法實現(xian)，破壞了(le)“波特假(jia)說”成立(li)的(de)規范(fan)體制(zhi)，從而(er)會對中國(guo)長(chang)(chang)期(qi)增(zeng)長(chang)(chang)產生不利影響。到(dao)(dao)不發達地區增(zeng)長(chang)(chang)率(lv)很高，為(wei)什么？比如(ru)說在發揚光大(da)的(de)補貼(tie)二十(shi)年前的(de)補貼(tie)現(xian)在沒有了(le)，反而(er)到(dao)(dao)那邊有補貼(tie)，這樣的(de)過(guo)(guo)程從第一個視(shi)角(jiao)的(de)研究可以看出來，各個地方(fang)政府就環境治(zhi)(zhi)理的(de)共同目標達成協同規制(zhi)的(de)共識對于環境治(zhi)(zhi)理以及長(chang)(chang)期(qi)經濟(ji)增(zeng)長(chang)(chang)具有十(shi)分重要意義。

　　不過協同規制(zhi)的(de)前提在(zai)于地方政(zheng)府(fu)做好(hao)自身的(de)環(huan)(huan)境治(zhi)(zhi)理(li)工(gong)作。是(shi)不是(shi)真的(de)做好(hao)了(le)，所以我們要從(cong)第二個(ge)視(shi)角(jiao)開展展開。我們深入分析討論了(le)地方政(zheng)府(fu)應(ying)該(gai)如(ru)何(he)做好(hao)自身環(huan)(huan)境治(zhi)(zhi)理(li)工(gong)作，以及中央政(zheng)府(fu)應(ying)該(gai)如(ru)何(he)做好(hao)環(huan)(huan)境治(zhi)(zhi)理(li)的(de)激(ji)勵(li)。具體而言，我們評估了(le)各個(ge)地方政(zheng)府(fu)自主推行的(de)水(shui)(shui)污染治(zhi)(zhi)理(li)政(zheng)策“河長制(zhi)”正在(zai)全(quan)國如(ru)火如(ru)荼推進的(de)效果(guo)怎樣(yang)。我們形成(cheng)了(le)一個(ge)成(cheng)果(guo)，叫治(zhi)(zhi)水(shui)(shui)先(xian)治(zhi)(zhi)官，河長制(zhi)降低(di)水(shui)(shui)污染了(le)嗎？這樣(yang)一個(ge)論文。

　　實際上(shang)地方(fang)政(zheng)(zheng)府的(de)(de)(de)(de)環(huan)境(jing)治理政(zheng)(zheng)策效應河(he)長(chang)(chang)制在(zai)推(tui)進(jin)過(guo)程(cheng)中(zhong)十幾年，最早是(shi)在(zai)無錫，由于(yu)太湖(hu)藍藻事件(jian)之后慢慢形(xing)(xing)成，由于(yu)行政(zheng)(zheng)邊界(jie)管不(bu)到(dao)的(de)(de)(de)(de)河(he)道(dao)，所以要(yao)用河(he)的(de)(de)(de)(de)行政(zheng)(zheng)負責人負責的(de)(de)(de)(de)河(he)長(chang)(chang)制。在(zai)推(tui)進(jin)過(guo)程(cheng)中(zhong)省長(chang)(chang)省委(wei)(wei)書記、市長(chang)(chang)市委(wei)(wei)書記、縣長(chang)(chang)縣委(wei)(wei)書記如何(he)發揮他們(men)的(de)(de)(de)(de)作(zuo)用，形(xing)(xing)成一系列治污的(de)(de)(de)(de)政(zheng)(zheng)策，如何(he)評(ping)價這些政(zheng)(zheng)策我(wo)們(men)做了一系列研究(jiu)(jiu)。從(cong)微觀數據的(de)(de)(de)(de)獲(huo)取等等進(jin)行了研究(jiu)(jiu)，研究(jiu)(jiu)發現(xian)不(bu)顯著(zhu)，一開始是(shi)很不(bu)顯著(zhu)的(de)(de)(de)(de)，但是(shi)慢慢開始顯著(zhu)，到(dao)最近(jin)我(wo)相信長(chang)(chang)期(qi)堅(jian)持下去(qu)會有效果。但是(shi)這個過(guo)程(cheng)在(zai)繼續推(tui)進(jin)河(he)長(chang)(chang)制過(guo)程(cheng)中(zhong)，一方(fang)面要(yao)遵循水污染治理的(de)(de)(de)(de)客(ke)觀規律(lv)，避免(mian)畢其功于(yu)一役的(de)(de)(de)(de)急切心態，而更需要(yao)水污染治理長(chang)(chang)期(qi)性(xing)和堅(jian)持性(xing)。另(ling)一方(fang)面避免(mian)地方(fang)政(zheng)(zheng)府可能存在(zai)著(zhu)粉飾性(xing)的(de)(de)(de)(de)治污行為。

　　剛(gang)才這幾(ji)個案例，我(wo)們(men)說無論是投資波動、稅收競(jing)爭、土(tu)地財政、金融風險、環境治理，都(dou)可以(yi)(yi)看(kan)出(chu)中國經(jing)濟在這個過程中地方(fang)政府行為的(de)(de)異化(hua)以(yi)(yi)及對長期(qi)增長和短期(qi)波動的(de)(de)放大效應帶來的(de)(de)效果。不僅(jin)是金融。所以(yi)(yi)如(ru)何處(chu)理好(hao)這些關(guan)(guan)系(xi)(xi)是特別重(zhong)要(yao)(yao)的(de)(de)。所以(yi)(yi)我(wo)詳細分析了(le)第一(yi)個問題就(jiu)是處(chu)理好(hao)長期(qi)和短期(qi)的(de)(de)關(guan)(guan)系(xi)(xi)。第二個是處(chu)理好(hao)減少資源配置扭曲與(yu)創新驅動的(de)(de)關(guan)(guan)系(xi)(xi)，不展開講了(le)。五大任(ren)務(wu)和全(quan)面深化(hua)改革(ge)的(de)(de)關(guan)(guan)系(xi)(xi)我(wo)也不展開講了(le)。還有對內(nei)開放與(yu)對外開放的(de)(de)關(guan)(guan)系(xi)(xi)，如(ru)何來拓展外部空間，這個是我(wo)們(men)國家戰略(lve)里最(zui)重(zhong)要(yao)(yao)的(de)(de)部分，也是有機聯系(xi)(xi)的(de)(de)。

　　從這個角度來(lai)(lai)講怎(zen)么推進國(guo)家戰略(lve)，使得中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)經濟(ji)(ji)的(de)(de)增(zeng)長(chang)有了可靠的(de)(de)微觀(guan)基礎。中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)經濟(ji)(ji)的(de)(de)波動能夠盡量的(de)(de)平緩而(er)減少波動的(de)(de)影響。所以用最后一(yi)張(zhang)PPT來(lai)(lai)總結一(yi)下，處于轉型期的(de)(de)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)經濟(ji)(ji)，尤其(qi)在當下，在房地產去泡沫(mo)，金融去杠桿背景(jing)下的(de)(de)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)經濟(ji)(ji)，我覺(jue)得需要在三個方面。

　　第(di)一(yi)，適(shi)應新環境。第(di)二，構筑新動力，從創新質的(de)(de)(de)提(ti)升。第(di)三，擴展(zhan)新空(kong)間(jian)。這是(shi)三個(ge)(ge)有機(ji)的(de)(de)(de)部(bu)分(fen)，駕(jia)馭復雜環境，實現(xian)以外部(bu)拓展(zhan)和(he)總(zong)量(liang)增加的(de)(de)(de)空(kong)間(jian)，贏得(de)中國改(gai)革和(he)提(ti)質增效的(de)(de)(de)時(shi)間(jian)，用空(kong)間(jian)換來我們(men)的(de)(de)(de)時(shi)間(jian)。在(zai)(zai)十九(jiu)大(da)召開(kai)之前(qian)我們(men)首(shou)先(xian)要穩住中國經濟的(de)(de)(de)發展(zhan)，去除(chu)可能存在(zai)(zai)的(de)(de)(de)隱患和(he)風險，這是(shi)當下最重要的(de)(de)(de)。我想提(ti)供一(yi)個(ge)(ge)視角給各位同行分(fen)享一(yi)下最近的(de)(de)(de)研究，也算是(shi)對(dui)我們(men)這個(ge)(ge)論壇的(de)(de)(de)階段性匯(hui)報(bao)。我記得(de)曾經有一(yi)次飛機(ji)降不到(dao)北京我都參(can)加了論壇，很高興在(zai)(zai)這里學(xue)到(dao)很多謝謝大(da)家(jia)。