汪紅駒：尊敬的(de)(de)各位(wei)專家，我(wo)非(fei)常感謝(xie)主辦方給我(wo)20分鐘的(de)(de)機會向大家作一(yi)個簡短的(de)(de)匯報，我(wo)的(de)(de)題目就是關(guan)于金(jin)融(rong)業(ye)增(zeng)加值(zhi)的(de)(de)問題。因(yin)為最近幾年我(wo)國的(de)(de)金(jin)融(rong)業(ye)增(zeng)加值(zhi)占(zhan)比提高的(de)(de)非(fei)常快，也(ye)受(shou)到很多的(de)(de)關(guan)注，我(wo)這里主要向大家從三個方面來(lai)匯報一(yi)下，第(di)一(yi)就是特征事實，二(er)是重估結(jie)果，三是未來(lai)趨勢。

　　我(wo)(wo)們(men)首先看(kan)到一個(ge)(ge)(ge)特征，就是我(wo)(wo)國(guo)的(de)金融(rong)業增加值占比從(cong)歷史(shi)上(shang)(shang)(shang)看(kan)，有一個(ge)(ge)(ge)周期性上(shang)(shang)(shang)升的(de)態勢，總(zong)之(zhi)圖上(shang)(shang)(shang)我(wo)(wo)們(men)可以很(hen)清(qing)晰(xi)的(de)看(kan)到，從(cong)1980-1990年(nian)，還有2005-2015年(nian)這兩個(ge)(ge)(ge)非(fei)常明(ming)顯的(de)上(shang)(shang)(shang)升期，從(cong)1980-1990年(nian)基本是從(cong)2%左(zuo)右(you)上(shang)(shang)(shang)升到6%左(zuo)右(you)，上(shang)(shang)(shang)升了(le)(le)4個(ge)(ge)(ge)點。從(cong)2005-2015年(nian)，從(cong)4%上(shang)(shang)(shang)升到了(le)(le)8.4%。在(zai)2016年(nian)略微有一點下(xia)(xia)降，下(xia)(xia)降了(le)(le)0.1個(ge)(ge)(ge)百分點，降到8.3%。

　　從(cong)季(ji)度(du)(du)(du)數據(ju)來看(kan)，2017年1季(ji)度(du)(du)(du)金(jin)(jin)融(rong)(rong)業(ye)(ye)(ye)(ye)占比(bi)(bi)仍然保持在一(yi)(yi)(yi)個相對高位的(de)(de)態(tai)勢。2017年一(yi)(yi)(yi)季(ji)度(du)(du)(du)金(jin)(jin)融(rong)(rong)業(ye)(ye)(ye)(ye)增(zeng)加(jia)(jia)值占比(bi)(bi)大(da)約(yue)在9.5%，與去(qu)年一(yi)(yi)(yi)季(ji)度(du)(du)(du)相比(bi)(bi)降低(di)了0.23%。從(cong)金(jin)(jin)融(rong)(rong)業(ye)(ye)(ye)(ye)增(zeng)加(jia)(jia)值的(de)(de)增(zeng)速來看(kan)，2017年一(yi)(yi)(yi)季(ji)度(du)(du)(du)金(jin)(jin)融(rong)(rong)業(ye)(ye)(ye)(ye)增(zeng)加(jia)(jia)值增(zeng)加(jia)(jia)了9.1%，也(ye)比(bi)(bi)去(qu)年低(di)了0.1%。但如果從(cong)金(jin)(jin)融(rong)(rong)業(ye)(ye)(ye)(ye)拉(la)動GDP增(zeng)長的(de)(de)幅度(du)(du)(du)來看(kan)，2017年一(yi)(yi)(yi)季(ji)度(du)(du)(du)金(jin)(jin)融(rong)(rong)業(ye)(ye)(ye)(ye)拉(la)動GDP增(zeng)長大(da)約(yue)是0.9%，而且比(bi)(bi)去(qu)年一(yi)(yi)(yi)季(ji)度(du)(du)(du)略高0.01%。從(cong)這個數據(ju)來看(kan)，好(hao)像金(jin)(jin)融(rong)(rong)業(ye)(ye)(ye)(ye)拉(la)動GDP增(zeng)長的(de)(de)幅度(du)(du)(du)還(huan)是比(bi)(bi)較高的(de)(de)。而且今年一(yi)(yi)(yi)季(ji)度(du)(du)(du)的(de)(de)時候，經(jing)濟增(zeng)長率6.9%，有(you)一(yi)(yi)(yi)點出(chu)乎意(yi)料。

　　從(cong)國(guo)(guo)(guo)際比(bi)較(jiao)的(de)(de)(de)角度(du)看一(yi)(yi)(yi)下，我國(guo)(guo)(guo)和其(qi)他發達國(guo)(guo)(guo)家的(de)(de)(de)一(yi)(yi)(yi)些情況。重(zhong)點(dian)看一(yi)(yi)(yi)下美(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)的(de)(de)(de)情況，比(bi)如美(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)金融(rong)(rong)業(ye)(ye)增(zeng)加值(zhi)占(zhan)(zhan)GDP的(de)(de)(de)比(bi)重(zhong)，從(cong)二戰以后，一(yi)(yi)(yi)直到2000年(nian)(nian)(nian)是(shi)比(bi)較(jiao)確定上升(sheng)的(de)(de)(de)一(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)態(tai)勢，到2000年(nian)(nian)(nian)左右(you)達到頂峰，那個(ge)(ge)時候因為美(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)的(de)(de)(de)科技(ji)泡沫破(po)滅之后，美(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)金融(rong)(rong)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)增(zeng)加值(zhi)占(zhan)(zhan)比(bi)開(kai)始(shi)下降。而(er)且(qie)到2007年(nian)(nian)(nian)、2008年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)(de)時候受國(guo)(guo)(guo)際金融(rong)(rong)危(wei)機的(de)(de)(de)影(ying)響(xiang)，美(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)金融(rong)(rong)業(ye)(ye)增(zeng)加值(zhi)占(zhan)(zhan)GDP比(bi)重(zhong)有(you)一(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)比(bi)較(jiao)大(da)幅(fu)(fu)度(du)的(de)(de)(de)下降。下降之后經過(guo)美(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)比(bi)較(jiao)長時間的(de)(de)(de)經濟調整，現在(zai)美(mei)(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)的(de)(de)(de)金融(rong)(rong)業(ye)(ye)增(zeng)加值(zhi)占(zhan)(zhan)比(bi)又在(zai)開(kai)始(shi)緩慢(man)的(de)(de)(de)回升(sheng)。而(er)且(qie)在(zai)2015年(nian)(nian)(nian)，大(da)約(yue)回升(sheng)了7%左右(you)，需(xu)要大(da)家關注的(de)(de)(de)還(huan)有(you)一(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)點(dian)，就是(shi)日(ri)本的(de)(de)(de)金融(rong)(rong)業(ye)(ye)增(zeng)加值(zhi)在(zai)1990年(nian)(nian)(nian)，日(ri)本泡沫經濟破(po)滅之前達到高點(dian)，日(ri)本經濟泡沫破(po)滅之后，金融(rong)(rong)業(ye)(ye)增(zeng)加值(zhi)占(zhan)(zhan)GDP的(de)(de)(de)比(bi)重(zhong)也有(you)較(jiao)大(da)幅(fu)(fu)度(du)的(de)(de)(de)下降，而(er)且(qie)一(yi)(yi)(yi)直到目前來(lai)看，最近十年(nian)(nian)(nian)左右(you)也還(huan)是(shi)一(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)下降的(de)(de)(de)態(tai)勢。從(cong)發達國(guo)(guo)(guo)家歷史(shi)來(lai)看，金融(rong)(rong)業(ye)(ye)增(zeng)加值(zhi)也有(you)上下波動的(de)(de)(de)趨勢。

　　（圖(tu)）如(ru)果把新興市(shi)場(chang)國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)和(he)OECD國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)兩組國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)進(jin)行相互的(de)(de)(de)(de)(de)(de)對(dui)(dui)(dui)照，在(zai)(zai)這(zhe)(zhe)個(ge)(ge)圖(tu)上可以(yi)看到新興市(shi)場(chang)國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)，包(bao)括南非、中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)還有(you)印(yin)度(du)、印(yin)尼、俄羅(luo)斯等(deng)等(deng)，像這(zhe)(zhe)些(xie)新興市(shi)場(chang)國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)，金(jin)融(rong)(rong)(rong)業產(chan)(chan)(chan)(chan)出(chu)占GDP的(de)(de)(de)(de)(de)(de)比(bi)重略高(gao)(gao)(gao)于(yu)(yu)(yu)OECD國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)，而且如(ru)果看橫軸的(de)(de)(de)(de)(de)(de)人(ren)均(jun)(jun)GDP對(dui)(dui)(dui)數(shu)(shu)值的(de)(de)(de)(de)(de)(de)話，正(zheng)好(hao)區分了兩組國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)。從(cong)具體的(de)(de)(de)(de)(de)(de)數(shu)(shu)據來(lai)看可以(yi)發現(xian)，從(cong)1990年(nian)以(yi)來(lai)，印(yin)尼、墨西哥(ge)、土耳其、俄羅(luo)斯這(zhe)(zhe)些(xie)國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)金(jin)融(rong)(rong)(rong)業產(chan)(chan)(chan)(chan)出(chu)占比(bi)相對(dui)(dui)(dui)比(bi)較低(di)(di)一(yi)點(dian)。這(zhe)(zhe)三(san)個(ge)(ge)國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)均(jun)(jun)值低(di)(di)于(yu)(yu)(yu)4%，但是巴(ba)西、智(zhi)利(li)、中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)、印(yin)度(du)、南非這(zhe)(zhe)幾個(ge)(ge)國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)金(jin)融(rong)(rong)(rong)業產(chan)(chan)(chan)(chan)出(chu)均(jun)(jun)值超出(chu)5%，分別是7.4、5.5、5.6、5.4、7.8。中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)和(he)土耳其這(zhe)(zhe)兩個(ge)(ge)國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)金(jin)融(rong)(rong)(rong)業占比(bi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)標準(zhun)差(cha)(cha)是1.28和(he)1.54，波(bo)動幅(fu)度(du)在(zai)(zai)新新興市(shi)場(chang)國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)屬于(yu)(yu)(yu)比(bi)較高(gao)(gao)(gao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)兩個(ge)(ge)國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)。在(zai)(zai)OECD國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)當中(zhong)(zhong)，我們可以(yi)發現(xian)金(jin)融(rong)(rong)(rong)業產(chan)(chan)(chan)(chan)出(chu)占比(bi)特別高(gao)(gao)(gao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)那些(xie)國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)都是一(yi)些(xie)小國(guo)(guo)(guo)(guo)，像盧(lu)森堡，1995-2016年(nian)盧(lu)森堡金(jin)融(rong)(rong)(rong)業產(chan)(chan)(chan)(chan)出(chu)值就(jiu)是25.8%，還有(you)瑞士在(zai)(zai)1990-1995年(nian)間(jian)，金(jin)融(rong)(rong)(rong)業產(chan)(chan)(chan)(chan)出(chu)占比(bi)均(jun)(jun)值為10.6%，這(zhe)(zhe)兩個(ge)(ge)國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)在(zai)(zai)OECD國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)當中(zhong)(zhong)，金(jin)融(rong)(rong)(rong)業產(chan)(chan)(chan)(chan)出(chu)占比(bi)居(ju)高(gao)(gao)(gao)位，其他多數(shu)(shu)國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)金(jin)融(rong)(rong)(rong)業產(chan)(chan)(chan)(chan)出(chu)占比(bi)位于(yu)(yu)(yu)3%-8.5%之間(jian)。如(ru)果看這(zhe)(zhe)些(xie)國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)標準(zhun)差(cha)(cha)，冰島、盧(lu)森堡、瑞士、愛(ai)爾蘭(lan)、英(ying)國(guo)(guo)(guo)(guo)這(zhe)(zhe)幾個(ge)(ge)國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)標準(zhun)差(cha)(cha)基(ji)本(ben)上就(jiu)在(zai)(zai)2%左(zuo)右。其他這(zhe)(zhe)些(xie)OECD國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)標準(zhun)差(cha)(cha)是低(di)(di)于(yu)(yu)(yu)1%的(de)(de)(de)(de)(de)(de)，像美國(guo)(guo)(guo)(guo)、日本(ben)、德(de)國(guo)(guo)(guo)(guo)、法國(guo)(guo)(guo)(guo)、加拿大(da)這(zhe)(zhe)些(xie)國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)都低(di)(di)于(yu)(yu)(yu)1%。比(bi)較大(da)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)一(yi)些(xie)經(jing)濟大(da)國(guo)(guo)(guo)(guo)，這(zhe)(zhe)些(xie)國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)金(jin)融(rong)(rong)(rong)業產(chan)(chan)(chan)(chan)出(chu)占GDP的(de)(de)(de)(de)(de)(de)比(bi)重相對(dui)(dui)(dui)穩定，波(bo)動幅(fu)度(du)較小。

　　通過(guo)以上幾個特征我(wo)(wo)們可以發現，中國(guo)的(de)(de)(de)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)業產出占(zhan)(zhan)GDP的(de)(de)(de)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)重高位已經受到很多(duo)(duo)的(de)(de)(de)關注，有很多(duo)(duo)的(de)(de)(de)研(yan)究都在探(tan)討這(zhe)個問題，比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)如說研(yan)究我(wo)(wo)國(guo)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)業產出占(zhan)(zhan)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)較(jiao)高的(de)(de)(de)原因，有些人(ren)認(ren)為是(shi)資金(jin)(jin)(jin)脫實向虛，還有人(ren)從(cong)影(ying)(ying)子銀行(xing)的(de)(de)(de)角(jiao)度(du)來(lai)研(yan)究，認(ren)為影(ying)(ying)子銀行(xing)把(ba)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)業的(de)(de)(de)規模已經大大的(de)(de)(de)擴張了。但是(shi)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)業產出占(zhan)(zhan)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)處(chu)于比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)較(jiao)高的(de)(de)(de)位置(zhi)，將來(lai)怎(zen)么辦，就(jiu)要通過(guo)采取金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)去杠桿的(de)(de)(de)手段來(lai)降(jiang)低我(wo)(wo)國(guo)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)業的(de)(de)(de)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)重。也有一些研(yan)究是(shi)從(cong)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)安(an)全的(de)(de)(de)角(jiao)度(du)來(lai)研(yan)究，比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)如我(wo)(wo)國(guo)的(de)(de)(de)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)業產出占(zhan)(zhan)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)處(chu)于比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)較(jiao)高的(de)(de)(de)位置(zhi)，是(shi)否會影(ying)(ying)響到我(wo)(wo)們的(de)(de)(de)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)安(an)全，而且從(cong)美國(guo)的(de)(de)(de)歷史上來(lai)看(kan)，金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)業產出占(zhan)(zhan)比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)處(chu)于比(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)較(jiao)高的(de)(de)(de)位置(zhi)的(de)(de)(de)時候，將來(lai)就(jiu)有可能要回歸。

　　我(wo)們(men)現在要向大家(jia)匯報(bao)的(de)一個問題，我(wo)國的(de)金融(rong)業(ye)(ye)(ye)產(chan)出占比有沒有高估的(de)一個問題。首先我(wo)向大家(jia)介(jie)紹(shao)一下統計局算金融(rong)業(ye)(ye)(ye)的(de)方法，2017年國家(jia)統計局印發(fa)了《季(ji)度地區(qu)生產(chan)總值(zhi)核算方案(an)》，金融(rong)業(ye)(ye)(ye)分(fen)為(wei)銀(yin)行業(ye)(ye)(ye)及其他(ta)金融(rong)活動、證(zheng)券業(ye)(ye)(ye)和保險業(ye)(ye)(ye)三類，分(fen)別(bie)以人民幣(bi)存貸款(kuan)余(yu)額(e)、證(zheng)券交易額(e)和保費收入為(wei)相關指標對季(ji)度金融(rong)業(ye)(ye)(ye)增加值(zhi)進行推算。推算的(de)公式就是用當期(qi)的(de)金融(rong)業(ye)(ye)(ye)增加值(zhi)=上年同期(qi)金融(rong)業(ye)(ye)(ye)增加值(zhi)×當期(qi)金融(rong)業(ye)(ye)(ye)增加值(zhi)發(fa)展速度。

　　其中發(fa)(fa)展速(su)度(du)就是(shi)涉及(ji)到很多的換(huan)(huan)算(suan)(suan)系(xi)(xi)(xi)數(shu)，比如(ru)說當期(qi)的金融(rong)業(ye)(ye)(ye)增(zeng)加(jia)值(zhi)(zhi)發(fa)(fa)展速(su)度(du)等于當期(qi)的銀(yin)行(xing)業(ye)(ye)(ye)及(ji)其他金融(rong)活動(dong)增(zeng)加(jia)值(zhi)(zhi)發(fa)(fa)展系(xi)(xi)(xi)數(shu)乘以(yi)一(yi)個(ge)(ge)系(xi)(xi)(xi)數(shu)，加(jia)上當期(qi)證券(quan)業(ye)(ye)(ye)增(zeng)加(jia)值(zhi)(zhi)發(fa)(fa)展速(su)度(du)乘以(yi)一(yi)個(ge)(ge)系(xi)(xi)(xi)數(shu)，加(jia)上當期(qi)保(bao)險(xian)業(ye)(ye)(ye)增(zeng)加(jia)值(zhi)(zhi)發(fa)(fa)展速(su)度(du)乘以(yi)一(yi)個(ge)(ge)系(xi)(xi)(xi)數(shu)。這三(san)個(ge)(ge)系(xi)(xi)(xi)數(shu)分別(bie)表示了上年年度(du)的銀(yin)行(xing)業(ye)(ye)(ye)以(yi)及(ji)其他金融(rong)活動(dong)的增(zeng)加(jia)值(zhi)(zhi)還有證券(quan)業(ye)(ye)(ye)增(zeng)加(jia)值(zhi)(zhi)、保(bao)險(xian)業(ye)(ye)(ye)增(zeng)加(jia)值(zhi)(zhi)占金融(rong)業(ye)(ye)(ye)增(zeng)加(jia)值(zhi)(zhi)的比重；當期(qi)的銀(yin)行(xing)業(ye)(ye)(ye)及(ji)其他金融(rong)活動(dong)增(zeng)加(jia)值(zhi)(zhi)發(fa)(fa)展速(su)度(du)要通過人民幣存貸款余(yu)額的發(fa)(fa)展速(su)度(du)與國家(jia)換(huan)(huan)算(suan)(suan)系(xi)(xi)(xi)數(shu)的換(huan)(huan)算(suan)(suan)，其他的證券(quan)業(ye)(ye)(ye)也(ye)是(shi)采用同樣(yang)的方法(fa)，保(bao)險(xian)業(ye)(ye)(ye)也(ye)同樣(yang)用這個(ge)(ge)方法(fa)，把(ba)它換(huan)(huan)算(suan)(suan)出來。

　　其中有(you)一個(ge)特點(dian)，我(wo)們(men)可以(yi)發現這種(zhong)方法(fa)(fa)有(you)些(xie)缺陷(xian)(xian)，如果按照國民(min)收(shou)入核(he)算原理(li)，收(shou)入法(fa)(fa)金(jin)(jin)融(rong)(rong)業(ye)(ye)(ye)增加(jia)值(zhi)-等(deng)于各法(fa)(fa)人(ren)(ren)活動單位的(de)(de)(de)勞(lao)動者報酬，加(jia)上生產(chan)稅凈額，加(jia)上固定資產(chan)折舊，加(jia)上營業(ye)(ye)(ye)盈余(yu)(yu)(yu)。但是傳(chuan)統的(de)(de)(de)方法(fa)(fa)基本的(de)(de)(de)數據是人(ren)(ren)民(min)幣的(de)(de)(de)存貸款(kuan)余(yu)(yu)(yu)額和(he)證券交(jiao)易額，還有(you)保費收(shou)入等(deng)。這三個(ge)指標與(yu)金(jin)(jin)融(rong)(rong)業(ye)(ye)(ye)增加(jia)值(zhi)之間是缺少(shao)必然(ran)聯系的(de)(de)(de)。因(yin)為(wei)隨著金(jin)(jin)融(rong)(rong)業(ye)(ye)(ye)發展，有(you)很(hen)多金(jin)(jin)融(rong)(rong)創新，還有(you)稅制改革(ge)，比如2016年(nian)推(tui)出了營改增，2017年(nian)我(wo)們(men)可以(yi)發現金(jin)(jin)融(rong)(rong)業(ye)(ye)(ye)交(jiao)的(de)(de)(de)稅比2016年(nian)有(you)比較大(da)幅度的(de)(de)(de)下降。還有(you)很(hen)多非銀行(xing)金(jin)(jin)融(rong)(rong)機(ji)構，這些(xie)非銀行(xing)金(jin)(jin)融(rong)(rong)機(ji)構從事的(de)(de)(de)業(ye)(ye)(ye)務(wu)與(yu)人(ren)(ren)民(min)幣存貸款(kuan)余(yu)(yu)(yu)額可能沒(mei)有(you)什么關系。傳(chuan)統方法(fa)(fa)是有(you)些(xie)缺陷(xian)(xian)的(de)(de)(de)。（圖(tu)）從右邊這個(ge)圖(tu)上可以(yi)發現，存貸款(kuan)的(de)(de)(de)同(tong)比增速與(yu)金(jin)(jin)融(rong)(rong)業(ye)(ye)(ye)上市公司利(li)潤的(de)(de)(de)總比增速相差還是比較大(da)的(de)(de)(de)。

　　用(yong)其(qi)他的(de)方法(fa)可以重新估(gu)算(suan)(suan)一下，比(bi)(bi)(bi)如用(yong)上(shang)市公(gong)(gong)司(si)的(de)數(shu)據(ju)(ju)來(lai)估(gu)算(suan)(suan)，基本的(de)方法(fa)就是(shi)用(yong)收入法(fa)，金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)業(ye)(ye)(ye)增(zeng)(zeng)加(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)，用(yong)勞動者(zhe)報酬加(jia)生產(chan)稅凈額，加(jia)固定資產(chan)折舊，加(jia)營(ying)業(ye)(ye)(ye)盈余，用(yong)這(zhe)個(ge)公(gong)(gong)式來(lai)計算(suan)(suan)金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)業(ye)(ye)(ye)增(zeng)(zeng)加(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)。優點(dian)就是(shi)與國民(min)收入核算(suan)(suan)方法(fa)匹配，而(er)且上(shang)市公(gong)(gong)司(si)數(shu)據(ju)(ju)相對來(lai)說(shuo)比(bi)(bi)(bi)較(jiao)完整，比(bi)(bi)(bi)較(jiao)及時。但是(shi)也有缺點(dian)，比(bi)(bi)(bi)如樣本偏(pian)差問題，這(zhe)個(ge)比(bi)(bi)(bi)較(jiao)難解(jie)決。還(huan)有金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)監管(guan)類(lei)的(de)服(fu)務沒有納入，因(yin)為(wei)金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)業(ye)(ye)(ye)除了企業(ye)(ye)(ye)之外，還(huan)有很多是(shi)與政府的(de)監管(guan)有關的(de)。金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)業(ye)(ye)(ye)上(shang)市公(gong)(gong)司(si)的(de)增(zeng)(zeng)加(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)，我(wo)們用(yong)新的(de)方法(fa)來(lai)核算(suan)(suan)，就是(shi)根(gen)據(ju)(ju)證監會，把滬深股市金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)業(ye)(ye)(ye)上(shang)市公(gong)(gong)司(si)分成(cheng)四類(lei)，按(an)照前面的(de)方法(fa)來(lai)計算(suan)(suan)，大(da)約來(lai)說(shuo)金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)業(ye)(ye)(ye)上(shang)市公(gong)(gong)司(si)增(zeng)(zeng)加(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)占(zhan)全(quan)部金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)業(ye)(ye)(ye)增(zeng)(zeng)加(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)的(de)44%，全(quan)部金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)業(ye)(ye)(ye)增(zeng)(zeng)加(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)占(zhan)GDP的(de)比(bi)(bi)(bi)重大(da)約為(wei)7.6%。推算(suan)(suan)起來(lai)，金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)業(ye)(ye)(ye)上(shang)市公(gong)(gong)司(si)的(de)增(zeng)(zeng)加(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)占(zhan)GDP的(de)比(bi)(bi)(bi)重大(da)約為(wei)3.4%。經過(guo)計算(suan)(suan)之后可以發現，2016年(nian)金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)業(ye)(ye)(ye)占(zhan)比(bi)(bi)(bi)從8.3%降為(wei)6.7%。從季度數(shu)據(ju)(ju)來(lai)看，2017年(nian)一季度金(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)業(ye)(ye)(ye)占(zhan)比(bi)(bi)(bi)從9.5%下降到7.7%。

　　從傳統方(fang)法(fa)和新的(de)(de)(de)重估(gu)方(fang)法(fa)的(de)(de)(de)結果進行(xing)比(bi)較(jiao)可以發(fa)現，傳統計算方(fang)法(fa)具有(you)逆周期平滑的(de)(de)(de)作用，比(bi)如說從年(nian)度(du)數據和季度(du)數據來(lai)看，一般的(de)(de)(de)結果在經(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)速(su)(su)下行(xing)的(de)(de)(de)階段(duan)，我們重新估(gu)算的(de)(de)(de)增(zeng)速(su)(su)低于(yu)統計局公布的(de)(de)(de)增(zeng)速(su)(su)，但是(shi)經(jing)濟(ji)(ji)上行(xing)階段(duan)，重估(gu)的(de)(de)(de)增(zeng)速(su)(su)高(gao)于(yu)個個統計局公布的(de)(de)(de)增(zeng)速(su)(su)。

　　未來趨(qu)勢和結論。因為傳統(tong)計算方法(fa)(fa)比較突出(chu)地反應逆周期(qi)調節的趨(qu)勢，不能及(ji)時(shi)反應金融(rong)業(ye)真(zhen)實的盈(ying)利(li)狀況。金融(rong)去杠桿(gan)措施(shi)是要清除或者消化過(guo)度(du)繁(fan)榮時(shi)期(qi)的有(you)毒資(zi)產(chan)和負債。傳統(tong)方法(fa)(fa)是倚(yi)重金融(rong)業(ye)的規(gui)模指標(biao)，隨(sui)著(zhu)存貸款(kuan)增速等等規(gui)模增速指標(biao)下(xia)降，有(you)可能會直接導(dao)致(zhi)金融(rong)業(ye)指標(biao)占比下(xia)行。

　　采用收(shou)入表估算(suan)(suan)的(de)(de)話(hua)，短期內金融業的(de)(de)盈利和(he)薪酬增速有下(xia)行壓力，按(an)照(zhao)收(shou)入法計(ji)算(suan)(suan)的(de)(de)金融業增加(jia)值(zhi)也有向下(xia)修(xiu)復的(de)(de)趨勢。因為(wei)計(ji)算(suan)(suan)方法有差異，統計(ji)局(ju)公布(bu)的(de)(de)金融業增加(jia)值(zhi)占比(bi)數(shu)據(ju)與其他(ta)國家(jia)的(de)(de)可比(bi)性比(bi)較差一點。

　　最后一個結論，金(jin)融(rong)(rong)業(ye)產(chan)(chan)出(chu)占比應(ying)該反應(ying)經濟中必要(yao)的金(jin)融(rong)(rong)活(huo)動，與其(qi)他行業(ye)相比，金(jin)融(rong)(rong)業(ye)對(dui)GDP的合理貢獻是風險(xian)調節后的收入(ru)。未(wei)來金(jin)融(rong)(rong)業(ye)發(fa)展不能(neng)緊緊依靠規模(mo)擴張，而且需要(yao)通過優化資產(chan)(chan)負債結構(gou)，提(ti)高風險(xian)管理水(shui)平和產(chan)(chan)出(chu)效率，來改(gai)進金(jin)融(rong)(rong)發(fa)展的質(zhi)量。

　　謝謝大家。