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　　實錄正文內容:

　　鄭秉文：大家上(shang)午好！我(wo)是鄭秉文，中(zhong)國社會科學院(yuan)世界社保研究中(zhong)心。今(jin)天非(fei)常(chang)高興(xing)再一(yi)次召(zhao)開《中(zhong)國養老金(jin)發(fa)展(zhan)報告2021》發(fa)布式。今(jin)天的(de)(de)會議(yi)與(yu)往年(nian)還有一(yi)個(ge)不一(yi)樣的(de)(de)地方，就是線上(shang)與(yu)線下相結合(he)，這也是出(chu)于疫情的(de)(de)考慮(lv)，我(wo)們開這個(ge)會嚴(yan)格按照北京市有關部門和我(wo)們院(yuan)的(de)(de)要求(qiu)。

　　跟(gen)往(wang)年一樣，我(wo)還是按照慣例(li)花幾分鐘講(jiang)一講(jiang)今(jin)天的(de)會(hui)議主題，有(you)這么一個開(kai)場白(bai)。今(jin)年的(de)主題是養老基(ji)金(jin)的(de)ESG投資(zi)，ESG首先得有(you)投資(zi)，然后(hou)才能(neng)講(jiang)到(dao)社會(hui)責任的(de)投資(zi)，如果沒有(you)投資(zi)的(de)話(hua)，ESG也就沒有(you)前提了。

　　2011年，我國(guo)城鎮基(ji)本(ben)養老基(ji)金(jin)(jin)(jin)只有(you)1.5萬億，沒有(you)投資(zi)。當時投資(zi)的(de)(de)有(you)全(quan)國(guo)社(she)保和企業年金(jin)(jin)(jin)，也正(zheng)是(shi)在(zai)(zai)2011年全(quan)國(guo)有(you)14個省份出現了(le)收不抵支，情況非常嚴峻。于是(shi)我們團隊在(zai)(zai)2009年提出來建(jian)議盡快將基(ji)本(ben)養老保險基(ji)金(jin)(jin)(jin)進行(xing)市(shi)場(chang)化(hua)(hua)投資(zi)，把現行(xing)的(de)(de)銀行(xing)存款的(de)(de)投資(zi)體(ti)制改成市(shi)場(chang)化(hua)(hua)、專業化(hua)(hua)的(de)(de)市(shi)場(chang)投資(zi)體(ti)制，目的(de)(de)是(shi)為了(le)博取市(shi)場(chang)的(de)(de)風險收益(yi)，提高養老基(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)可持續性，于是(shi)在(zai)(zai)2010年和2011年進行(xing)了(le)改革。

　　2011年(nian)12月20號之前，郭(guo)樹清先(xian)生(sheng)和(he)戴相龍先(xian)生(sheng)先(xian)后(hou)就任證監(jian)會(hui)主(zhu)席合全國(guo)社保基(ji)金(jin)(jin)(jin)理事會(hui)，他們(men)(men)都倡導養(yang)老金(jin)(jin)(jin)應該入市(shi)(shi)，當時的(de)新聞詞叫入市(shi)(shi)，我們(men)(men)那個會(hui)議也大談入市(shi)(shi)的(de)事。 我們(men)(men)團隊主(zhu)張入市(shi)(shi)。2012年(nian)全國(guo)社保基(ji)金(jin)(jin)(jin)理事會(hui)和(he)廣東省(sheng)(sheng)簽訂了協議，廣東省(sheng)(sheng)委托(tuo)1000億元給全國(guo)社保基(ji)金(jin)(jin)(jin)理事會(hui)進(jin)行基(ji)本養(yang)老保險基(ji)金(jin)(jin)(jin)投(tou)資。

　　過(guo)去的(de)10年(nian)，我們(men)經歷(li)了進入新時代全面深化改(gai)革(ge)中(zhong)關(guan)于基本養(yang)(yang)老保險(xian)基金(jin)投資(zi)(zi)體(ti)制的(de)改(gai)革(ge)，2015年(nian)養(yang)(yang)老保險(xian)基金(jin)入市夢想成(cheng)真(zhen)，最(zui)終國(guo)務(wu)院(yuan)決(jue)定(ding)基本養(yang)(yang)老保險(xian)基金(jin)的(de)投資(zi)(zi)采取委(wei)托(tuo)全國(guo)社保基金(jin)理事會投資(zi)(zi)的(de)方式。這樣，2010年(nian)、2011年(nian)準備成(cheng)立專門(men)的(de)基本養(yang)(yang)老保險(xian)基金(jin)投資(zi)(zi)公司的(de)設想就成(cheng)為歷(li)史(shi)了。

　　當我回憶這段歷史的(de)時候，感覺到(dao)中(zhong)央的(de)這個決定非常及(ji)時和非常英明，基本(ben)養老(lao)保險基金入市(shi)到(dao)現在發了三年的(de)年報，今(jin)年的(de)年報還沒(mei)發，平(ping)(ping)均收(shou)益(yi)(yi)率(lv)是(shi)5.6%左右(you)，接(jie)近企業年金。由于它的(de)委托期和協議期較短(duan)，基金資產(chan)配置不可能跟全(quan)國社(she)保基金那樣，所以收(shou)益(yi)(yi)率(lv)略低于全(quan)國社(she)保基金過去(qu)20年的(de)平(ping)(ping)均收(shou)益(yi)(yi)率(lv)。但是(shi)不管怎樣，我們已(yi)經認(ren)識到(dao)投資對于提(ti)高基本(ben)養老(lao)保險基金的(de)財務可持續(xu)性是(shi)非常重要的(de)。

　　基(ji)(ji)本養老保險基(ji)(ji)金(jin)的(de)(de)復利(li)投資(zi)(zi)(zi)收(shou)益的(de)(de)財(cai)(cai)務可持(chi)(chi)續性非(fei)常重要，尤其是(shi)(shi)(shi)在(zai)人口(kou)老齡化情況下，當人口(kou)紅利(li)消失后，現(xian)收(shou)現(xian)付制度(du)面臨極(ji)大的(de)(de)挑戰，我(wo)們應該用其他(ta)辦法來重新(xin)提振(zhen)各個(ge)國(guo)家的(de)(de)基(ji)(ji)本養老保險基(ji)(ji)金(jin)財(cai)(cai)務可持(chi)(chi)續性。這個(ge)辦法值得探索(suo)的(de)(de)。我(wo)覺得一個(ge)是(shi)(shi)(shi)1990年(nian)(nian)美國(guo)的(de)(de)改(gai)革，也就(jiu)是(shi)(shi)(shi)說1981年(nian)(nian)里(li)根上臺時，成立(li)了(le)全國(guo)社(she)會保障委(wei)員會，委(wei)托格林(lin)斯潘(pan)(pan)委(wei)員會，建立(li)了(le)一個(ge)委(wei)員會。改(gai)革包括提高(gao)退休(xiu)年(nian)(nian)齡。這個(ge)法案里(li)還說到用投資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)辦法提高(gao)財(cai)(cai)務可持(chi)(chi)續性，這是(shi)(shi)(shi)格林(lin)斯潘(pan)(pan)的(de)(de)辦法。根據1983年(nian)(nian)的(de)(de)法案，1990年(nian)(nian)快速提高(gao)繳費率(lv)，形(xing)成初(chu)始(shi)資(zi)(zi)(zi)金(jin)，否(fou)則沒有(you)資(zi)(zi)(zi)金(jin)，基(ji)(ji)金(jin)率(lv)那(nei)時候(hou)達(da)到了(le)20%、30%，形(xing)成了(le)初(chu)始(shi)資(zi)(zi)(zi)金(jin)，三四年(nian)(nian)內(nei)形(xing)成了(le)規模較(jiao)大的(de)(de)初(chu)始(shi)資(zi)(zi)(zi)本，于是(shi)(shi)(shi)這一項制度(du)一直(zhi)持(chi)(chi)續到現(xian)在(zai)。30年(nian)(nian)過去(qu)了(le)基(ji)(ji)金(jin)率(lv)將近300%，而當時基(ji)(ji)金(jin)率(lv)只有(you)20%左(zuo)右，由此(ci)可見(jian)，它(ta)作為國(guo)債投資(zi)(zi)(zi)型的(de)(de)投資(zi)(zi)(zi)工(gong)具(ju)居(ju)然能達(da)到這樣一個(ge)非(fei)常好的(de)(de)收(shou)益率(lv)。

　　1997年(nian)(nian)加(jia)拿大采取(qu)(qu)了更激(ji)進的(de)辦(ban)(ban)法，采取(qu)(qu)國(guo)際化(hua)(hua)、專業化(hua)(hua)、市(shi)場化(hua)(hua)的(de)辦(ban)(ban)法。如果(guo)根據今年(nian)(nian)美國(guo)的(de)預測，它(ta)(ta)的(de)基金(jin)將(jiang)在2035年(nian)(nian)枯竭的(de)話，它(ta)(ta)的(de)財務(wu)可持(chi)續(xu)，持(chi)續(xu)了45年(nian)(nian)。如果(guo)按照加(jia)拿大1997年(nian)(nian)改革(ge)(ge)(ge)的(de)方案和它(ta)(ta)的(de)預測，即(ji)使從1997年(nian)(nian)開始算起，到(dao)2100年(nian)(nian)，它(ta)(ta)的(de)基金(jin)率(lv)仍達到(dao)歷(li)史最高(gao)，103年(nian)(nian)之(zhi)后仍是(shi)(shi)歷(li)史最高(gao)，6.5%的(de)基金(jin)率(lv)。投(tou)(tou)資(zi)向市(shi)場要紅(hong)(hong)利、向資(zi)本要紅(hong)(hong)利，是(shi)(shi)替代人口紅(hong)(hong)利消失的(de)最好辦(ban)(ban)法。所以將(jiang)加(jia)拿大的(de)改革(ge)(ge)(ge)及(ji)隨(sui)后效仿(fang)它(ta)(ta)的(de)韓(han)國(guo)、日本的(de)改革(ge)(ge)(ge)體制叫做DB型部分積(ji)累制，因為它(ta)(ta)的(de)計發方式(shi)沒變。但是(shi)(shi)它(ta)(ta)的(de)融(rong)資(zi)方式(shi)變了，獲益方式(shi)也變了，這(zhe)就是(shi)(shi)復利帶(dai)給(gei)養老保(bao)險(xian)基金(jin)應對人口老齡(ling)化(hua)(hua)的(de)奇跡(ji)，這(zhe)個奇跡(ji)正(zheng)在發生，而這(zhe)個奇跡(ji)在6年(nian)(nian)之(zhi)前（2015年(nian)(nian)）中國(guo)在新(xin)時(shi)代全面深化(hua)(hua)改革(ge)(ge)(ge)的(de)大背(bei)景下，我們實行(xing)了基本養老保(bao)險(xian)基金(jin)的(de)投(tou)(tou)資(zi)，這(zhe)是(shi)(shi)可喜可賀的(de)。

　　今天(tian)(tian)的(de)(de)(de)題目是(shi)(shi)ESG投資(zi)，1994年(nian)(nian)美國的(de)(de)(de)社會保障顧問委員會發生過(guo)一次爭論(lun)，就(jiu)是(shi)(shi)養老(lao)基金(jin)的(de)(de)(de)投資(zi)是(shi)(shi)完全(quan)與受益人最(zui)(zui)大化收益為最(zui)(zui)終目的(de)(de)(de)，還是(shi)(shi)兼顧社會投資(zi)？社會投資(zi)當(dang)(dang)時(shi)的(de)(de)(de)概念相(xiang)(xiang)當(dang)(dang)于今天(tian)(tian)說(shuo)的(de)(de)(de)社會責任投資(zi)，再進一步說(shuo)，也可以說(shuo)相(xiang)(xiang)當(dang)(dang)于ESG投資(zi)，當(dang)(dang)時(shi)形(xing)成兩派。當(dang)(dang)然，我們今天(tian)(tian)坐在(zai)這里，探討ESG投資(zi)顯然我們是(shi)(shi)并不(bu)排除社會投資(zi)這種情(qing)況。當(dang)(dang)時(shi)雙方爭論(lun)最(zui)(zui)典型(xing)的(de)(de)(de)案(an)例是(shi)(shi)對煙草公司(si)上市公司(si)的(de)(de)(de)持有，就(jiu)是(shi)(shi)說(shuo)養老(lao)基金(jin)是(shi)(shi)否(fou)應該投資(zi)養老(lao)公司(si)，它是(shi)(shi)否(fou)是(shi)(shi)社會投資(zi)。這是(shi)(shi)我十幾年(nian)(nian)以前寫的(de)(de)(de)文(wen)章留(liu)下的(de)(de)(de)印象。

　　投資把我們帶入了新時(shi)代，投資讓我們進入到基(ji)本養(yang)老(lao)保險基(ji)金(jin)可(ke)持續(xu)性改革的(de)新時(shi)代。2020年9月(yue)份習(xi)主席(xi)又向全世界提出關于(yu)“雙碳”目標的(de)問題，中國(guo)在2030、2060實現兩個(ge)目標，這(zhe)兩個(ge)目標同時(shi)也成為養(yang)老(lao)基(ji)金(jin)的(de)重要投資準(zhun)則。國(guo)外的(de)實踐比較(jiao)多，中國(guo)的(de)實踐剛(gang)剛(gang)開始。

　　剛剛閉幕的(de)(de)(de)中(zhong)央經(jing)濟(ji)工(gong)作會議(yi)在新聞稿中(zhong)一(yi)個(ge)最(zui)新的(de)(de)(de)動向(xiang)就(jiu)(jiu)是穩(wen)(wen)字(zi)當(dang)頭、穩(wen)(wen)中(zhong)求(qiu)進，出現(xian)了(le)二三十次(ci)“穩(wen)(wen)”字(zi)，通篇強調“穩(wen)(wen)”。這樣又給我們養(yang)老(lao)基金ESG投資提出了(le)新的(de)(de)(de)解(jie)讀。為(wei)了(le)落實習總書記提出的(de)(de)(de)“雙(shuang)碳”目標(biao)，也(ye)為(wei)了(le)落實中(zhong)央經(jing)濟(ji)工(gong)作會議(yi)精神，如(ru)何(he)看待養(yang)老(lao)基金為(wei)實現(xian)“雙(shuang)碳”目標(biao)做出自己應有(you)的(de)(de)(de)貢獻。中(zhong)央經(jing)濟(ji)工(gong)作會議(yi)還有(you)一(yi)個(ge)精神解(jie)讀是“做好(hao)自己的(de)(de)(de)事”，我們搞社保(bao)的(de)(de)(de)就(jiu)(jiu)是要(yao)做好(hao)自己的(de)(de)(de)研究，做好(hao)養(yang)老(lao)基金如(ru)何(he)實現(xian)“雙(shuang)碳”目標(biao)。

　　開(kai)場(chang)白就到這里結束了。感(gan)謝今天(tian)上午(wu)的(de)所有線(xian)上發言嘉(jia)賓，感(gan)謝今天(tian)線(xian)下所有參加(jia)的(de)各位嘉(jia)賓，大(da)家鼓(gu)掌！

　　現在(zai)進入致(zhi)辭環節，首先(xian)請中(zhong)國社科院科研(yan)局正(zheng)局級局領導、全國政(zheng)協委員王子豪先(xian)生致(zhi)辭，他是(shi)我們(men)的直接領導，有(you)請子豪先(xian)生。

　　王子豪：謝(xie)謝(xie)秉文主(zhu)任，各位領導、各位專(zhuan)家：

　　大家上午好！

　　今天有機會很(hen)榮幸參加社會保(bao)障論壇暨《中國養(yang)(yang)老(lao)金(jin)發(fa)展(zhan)報告2021》的(de)(de)發(fa)布會，向(xiang)大家學習交流。今天論壇主題是(shi)“養(yang)(yang)老(lao)基(ji)金(jin)與ESG投(tou)資(zi)(zi)”。這個(ge)主題很(hen)有意義，一方面十九大報告首次提出我國經濟(ji)(ji)由高速增長階段轉向(xiang)高質量(liang)發(fa)展(zhan)階段，綠色發(fa)展(zhan)已經成(cheng)為新的(de)(de)時(shi)代(dai)主旋律，將(jiang)滲透到經濟(ji)(ji)社會方方面面，尤其(qi)是(shi)去年(nian)習近平總書記提出2030年(nian)和2060年(nian)的(de)(de)“雙碳(tan)”目(mu)標(biao)，對養(yang)(yang)老(lao)基(ji)金(jin)投(tou)資(zi)(zi)也(ye)提出了新目(mu)標(biao)。另一方面，養(yang)(yang)老(lao)金(jin)是(shi)實現(xian)老(lao)有所養(yang)(yang)，讓(rang)老(lao)年(nian)人擁有幸福的(de)(de)晚年(nian)的(de)(de)經濟(ji)(ji)基(ji)礎(chu)，養(yang)(yang)老(lao)基(ji)金(jin)投(tou)資(zi)(zi)既是(shi)中長期經濟(ji)(ji)發(fa)展(zhan)的(de)(de)助(zhu)推器，也(ye)是(shi)經濟(ji)(ji)發(fa)展(zhan)的(de)(de)結果，在(zai)綠色發(fa)展(zhan)的(de)(de)背景下，在(zai)中國實現(xian)“雙碳(tan)”目(mu)標(biao)的(de)(de)進(jin)程中，養(yang)(yang)老(lao)基(ji)金(jin)與ESG投(tou)資(zi)(zi)從(cong)長期看，將(jiang)是(shi)互動雙贏的(de)(de)關系。

　　今天發布的這部(bu)《中國(guo)養老金發展報告(gao)2021》共有一篇(pian)導讀(du)、八篇(pian)特(te)稿、一篇(pian)總報告(gao)和41篇(pian)分(fen)報告(gao)。從宏觀視角、理(li)論(lun)前沿、市場實(shi)踐(jian)和國(guo)際維度等多個維度全(quan)景展示養老基金和ESG投資的成(cheng)果。這是國(guo)內首部(bu)，也是最全(quan)面研究這方面的報告(gao)，在(zai)綠(lv)色投資、養老金領域都將是寶貴的理(li)論(lun)參考。

　　中(zhong)(zhong)國(guo)社(she)科(ke)院(yuan)作為(wei)黨中(zhong)(zhong)央(yang)、國(guo)務院(yuan)的重(zhong)要(yao)思想庫和(he)(he)智囊團，始終治理(li)于(yu)為(wei)黨和(he)(he)國(guo)家決(jue)策服(fu)務，以研究我(wo)國(guo)改革發(fa)展穩定重(zhong)大理(li)論和(he)(he)實(shi)踐問(wen)題為(wei)主攻方(fang)向，勇為(wei)科(ke)研前沿不斷推陳出(chu)新(xin)，在(zai)經濟(ji)社(she)會各領(ling)域向社(she)會發(fa)布重(zhong)要(yao)研究成(cheng)果。中(zhong)(zhong)國(guo)社(she)科(ke)院(yuan)的世(shi)界社(she)保研究中(zhong)(zhong)心是(shi)我(wo)們院(yuan)2010年(nian)5月成(cheng)立的院(yuan)級學(xue)(xue)術研究機構，2012年(nian)12月依托該中(zhong)(zhong)心作為(wei)中(zhong)(zhong)國(guo)社(she)會科(ke)學(xue)(xue)院(yuan)實(shi)施(shi)哲學(xue)(xue)社(she)會科(ke)學(xue)(xue)創新(xin)工程的首(shou)批試點項目，成(cheng)立了社(she)會保障實(shi)驗室。

　　多(duo)年來，在中(zhong)心主任鄭秉(bing)文的(de)帶(dai)領(ling)下，共(gong)發布(bu)《中(zhong)國養(yang)老(lao)金(jin)發展報告(gao)(gao)》11部，2部《中(zhong)國養(yang)老(lao)金(jin)精算(suan)報告(gao)(gao)》，幾十篇(pian)研(yan)究(jiu)報告(gao)(gao)，幾百篇(pian)學術論文，3000篇(pian)快訊，成為(wei)國內(nei)社(she)(she)會(hui)(hui)保障(zhang)(zhang)(zhang)養(yang)老(lao)金(jin)研(yan)究(jiu)領(ling)域享(xiang)有(you)較(jiao)高知名度的(de)政(zheng)策性和(he)研(yan)究(jiu)型(xing)智庫。在此我(wo)代表中(zhong)國社(she)(she)會(hui)(hui)科學院科研(yan)局向鄭秉(bing)文教授表示祝賀，向各(ge)位作者表達敬意。你們的(de)研(yan)究(jiu)對(dui)(dui)推(tui)動中(zhong)國養(yang)老(lao)金(jin)事業發展、對(dui)(dui)推(tui)動我(wo)國經濟社(she)(she)會(hui)(hui)高質(zhi)量發展都(dou)將有(you)重要的(de)理論貢獻。我(wo)也希望(wang)鄭秉(bing)文教授帶(dai)領(ling)團隊繼(ji)續(xu)在社(she)(she)會(hui)(hui)保障(zhang)(zhang)(zhang)和(he)養(yang)老(lao)金(jin)領(ling)域深(shen)耕下去(qu)，多(duo)出(chu)成果、出(chu)好成果，為(wei)我(wo)國社(she)(she)會(hui)(hui)保障(zhang)(zhang)(zhang)和(he)養(yang)老(lao)金(jin)事業不斷做出(chu)新貢獻。

　　最(zui)后，預祝論壇取(qu)得圓滿成功，謝謝大家！

　　鄭(zheng)秉文：謝(xie)謝(xie)子豪局長(chang)。科研(yan)局是我的“娘家”，感(gan)謝(xie)科研(yan)局10年(nian)來對(dui)這(zhe)本研(yan)究報告的支持。

　　下面有(you)(you)請(qing)長江(jiang)養(yang)老(lao)總(zong)經理徐(xu)勇(yong)先(xian)(xian)生(sheng)(sheng)發言(yan)，大(da)家可(ke)能已經看到新(xin)聞(wen)了(le)(le)，蘇(su)(su)罡先(xian)(xian)生(sheng)(sheng)的職(zhi)務(wu)有(you)(you)些變化，這個(ge)(ge)題(ti)目是我(wo)(wo)和蘇(su)(su)綱(gang)先(xian)(xian)生(sheng)(sheng)定的，是蘇(su)(su)罡先(xian)(xian)生(sheng)(sheng)的提議，要搞ESG投資(zi)，所以我(wo)(wo)們今(jin)天看到ESG投資(zi)這個(ge)(ge)題(ti)目，讓我(wo)(wo)又想起(qi)蘇(su)(su)綱(gang)先(xian)(xian)生(sheng)(sheng)的提議，更讓我(wo)(wo)想起(qi)幾年(nian)以前蘇(su)(su)綱(gang)先(xian)(xian)生(sheng)(sheng)支持我(wo)(wo)們那樣一個(ge)(ge)非常令我(wo)(wo)難(nan)忘的時刻(ke)。從這個(ge)(ge)意義上講，長江(jiang)養(yang)老(lao)也是我(wo)(wo)“娘(niang)家”，我(wo)(wo)在長江(jiang)養(yang)老(lao)當過兩(liang)(liang)屆獨董(dong)(dong)，2005年(nian)到2011年(nian)我(wo)(wo)當了(le)(le)兩(liang)(liang)屆獨董(dong)(dong)，借這個(ge)(ge)機會對長江(jiang)養(yang)老(lao)再次表示感(gan)謝，表達我(wo)(wo)的感(gan)激之情，現在有(you)(you)請(qing)長江(jiang)養(yang)老(lao)徐(xu)勇(yong)總(zong)發言(yan)。大(da)家歡迎！

　　徐勇(yong)：感謝鄭教授和他的團隊。尊敬的陳(chen)文(wen)(wen)輝副理(li)事(shi)長(chang)(chang)、王(wang)忠民(min)副理(li)事(shi)長(chang)(chang)、袁序成(cheng)主任、唐霽松副會(hui)長(chang)(chang)、曹德云副會(hui)長(chang)(chang)、劉峰秘(mi)書長(chang)(chang)、陳(chen)春艷秘(mi)書長(chang)(chang)、王(wang)子豪局長(chang)(chang)、鄭秉文(wen)(wen)教授、巴(ba)曙松教授，各位領導、各位來賓：我是長(chang)(chang)江(jiang)養(yang)老徐勇(yong)，大家上(shang)午好！

　　因(yin)為疫情防控(kong)的(de)(de)要求，本次(ci)會(hui)議采取了(le)(le)線上線下相(xiang)結合(he)的(de)(de)形(xing)式，雖(sui)然疫情阻斷了(le)(le)我們(men)物理(li)空間上的(de)(de)交(jiao)集，但相(xiang)信思想上的(de)(de)火花碰撞將(jiang)會(hui)更加精彩，特別是昨天(tian)國務(wu)院召開會(hui)議，基本養(yang)老保險全國統籌的(de)(de)各項實(shi)施工作，所以我們(men)今天(tian)的(de)(de)會(hui)議也(ye)是更加適逢其時，在(zai)此，我謹(jin)代表(biao)(biao)(biao)主辦方(fang)：長(chang)江養(yang)老，對于此次(ci)論壇(tan)的(de)(de)召開表(biao)(biao)(biao)示祝(zhu)賀，對一(yi)直以來關心、支持我國養(yang)老金事業的(de)(de)各界(jie)人士，表(biao)(biao)(biao)示最衷心的(de)(de)感謝(xie)。

　　《中國養(yang)(yang)(yang)老金發(fa)展報告2021》將在(zai)今天(tian)的(de)(de)(de)會上正(zheng)式發(fa)布(bu)，是(shi)2011年以(yi)(yi)來(lai)，正(zheng)教授(shou)，及(ji)其團隊(dui)編寫(xie)的(de)(de)(de)《中國養(yang)(yang)(yang)老金發(fa)展報告》已經走過11個年頭，站在(zai)中國養(yang)(yang)(yang)老金發(fa)展所處的(de)(de)(de)歷(li)史方位，探(tan)尋(xun)養(yang)(yang)(yang)老金創新發(fa)展的(de)(de)(de)密碼，總結發(fa)展歷(li)程(cheng)和實踐經驗，并對新時代我國養(yang)(yang)(yang)老金高質量發(fa)展方向做了更(geng)多前瞻(zhan)性(xing)的(de)(de)(de)思考借此機會，向鄭(zheng)教授(shou)及(ji)其團隊(dui)致以(yi)(yi)崇高的(de)(de)(de)敬意！其次，感謝監管領(ling)導、專家學者、行業同仁(ren)、廣大客戶以(yi)(yi)及(ji)媒體朋友為養(yang)(yang)(yang)老金事業發(fa)展所共同付出的(de)(de)(de)努力。

　　當前，養(yang)(yang)老金(jin)管理與人民(min)群(qun)眾的(de)(de)(de)美好(hao)生(sheng)活、全體人民(min)共同富(fu)裕更加(jia)緊密地(di)連(lian)接在了一起。養(yang)(yang)老金(jin)進入資本市(shi)場和(he)實體經(jing)濟，持續發(fa)揮養(yang)(yang)老金(jin)作為長期資金(jin)的(de)(de)(de)獨特(te)優勢和(he)風險保障的(de)(de)(de)獨特(te)功能，這(zhe)些(xie)成果都離不開監管部門的(de)(de)(de)悉(xi)心指導、專家(jia)學者的(de)(de)(de)投入。長江(jiang)養(yang)(yang)老已經(jing)連(lian)續三年參與支持《中國養(yang)(yang)老金(jin)發(fa)展報告》的(de)(de)(de)編寫和(he)出版(ban)，為洞見養(yang)(yang)老基(ji)金(jin)理論特(te)色，探(tan)尋養(yang)(yang)老金(jin)發(fa)展的(de)(de)(de)內核基(ji)因與演變方(fang)式貢獻我(wo)們的(de)(de)(de)力量。

　　長(chang)江(jiang)養老(lao)始(shi)終致力(li)于以市場化(hua)、專業化(hua)的(de)方式服務國家戰略和民生保(bao)障(zhang)，也期待著與在(zai)座的(de)各位攜手(shou)并肩，為(wei)我國養老(lao)保(bao)障(zhang)事業的(de)全面協調(diao)可持續發展做出更(geng)多(duo)的(de)貢獻(xian)。

　　百年(nian)不(bu)遇的(de)(de)(de)疫情引發了人與自然關系的(de)(de)(de)深思，氣候變(bian)化和環(huan)境問題必將(jiang)受到全(quan)球重視，世界各國進行(xing)碳中(zhong)和的(de)(de)(de)過程，不(bu)僅僅是應對全(quan)球氣候危機的(de)(de)(de)措施，也是積(ji)極應對全(quan)球能(neng)源(yuan)格(ge)局調整的(de)(de)(de)過程。未來從(cong)全(quan)球范圍內，碳中(zhong)和將(jiang)帶來能(neng)源(yuan)結(jie)構的(de)(de)(de)變(bian)革、交通能(neng)源(yuan)的(de)(de)(de)變(bian)革、環(huan)保技術的(de)(de)(de)變(bian)革、碳交易市(shi)場的(de)(de)(de)變(bian)革、人們(men)生(sheng)活(huo)方式的(de)(de)(de)變(bian)革，從(cong)而對行(xing)業轉型、經濟(ji)發展產生(sheng)長(chang)遠的(de)(de)(de)影響。

　　大道之行(xing)，命(ming)運與共。中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)向全世(shi)界(jie)承諾，2030年(nian)前實(shi)現碳(tan)(tan)達峰、2060年(nian)前實(shi)現碳(tan)(tan)中(zhong)(zhong)和(he)，我(wo)(wo)(wo)國(guo)(guo)推進“雙碳(tan)(tan)”戰(zhan)略將為(wei)構建(jian)人(ren)類命(ming)運共同(tong)體做出巨大貢(gong)獻(xian)，彰顯(xian)我(wo)(wo)(wo)們大國(guo)(guo)的(de)(de)責(ze)任(ren)擔當。與此同(tong)時，我(wo)(wo)(wo)國(guo)(guo)各行(xing)各業，包括金融界(jie)都帶加快(kuai)制定和(he)踐行(xing)可持續(xu)發(fa)展的(de)(de)行(xing)為(wei)準(zhun)則，“雙碳(tan)(tan)”戰(zhan)略已(yi)逐(zhu)漸成為(wei)我(wo)(wo)(wo)國(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)本(ben)市場的(de)(de)重(zhong)要投(tou)資(zi)(zi)(zi)主線。2030年(nian)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)實(shi)現碳(tan)(tan)達峰每(mei)年(nian)需要3萬億以上的(de)(de)資(zi)(zi)(zi)金投(tou)資(zi)(zi)(zi)，2060年(nian)實(shi)現碳(tan)(tan)中(zhong)(zhong)和(he)，需要在新能(neng)源方(fang)(fang)面(mian)(mian)、先(xian)進儲能(neng)和(he)綠色零碳(tan)(tan)建(jian)筑等(deng)領域新增投(tou)資(zi)(zi)(zi)近140萬億元(yuan)。ESG里面(mian)(mian)傳統的(de)(de)績效投(tou)資(zi)(zi)(zi)理念和(he)行(xing)業評價標準(zhun)不同(tong)，它(ta)更關(guan)注企(qi)業在經(jing)濟可持續(xu)發(fa)展，履行(xing)社會責(ze)任(ren)方(fang)(fang)面(mian)(mian)的(de)(de)貢(gong)獻(xian)，而養老(lao)金的(de)(de)長期性、公益(yi)性、避險(xian)性正好與ESG投(tou)資(zi)(zi)(zi)天(tian)然(ran)適配。

　　在長(chang)期性方(fang)面，綠色經濟相關產業大(da)多比較講(jiang)究規模效應(ying)，并且具(ju)有投(tou)資(zi)量大(da)，資(zi)金占用時間(jian)長(chang)的特點，需要更(geng)多的長(chang)期資(zi)金支持。養老金投(tou)資(zi)需要用30-40年，甚至(zhi)更(geng)長(chang)時間(jian)開展(zhan)投(tou)資(zi)，并獲(huo)得(de)收(shou)益，可以為綠色經濟產業提供長(chang)期的資(zi)金。

　　在(zai)公(gong)益(yi)(yi)性(xing)方(fang)面，綠色金(jin)融本身兼具(ju)商業性(xing)和公(gong)益(yi)(yi)性(xing)。相較(jiao)其他類(lei)型的資金(jin)，養(yang)老金(jin)的受益(yi)(yi)人(ren)是社會公(gong)眾(zhong)，因此具(ju)有(you)突(tu)出的社會公(gong)益(yi)(yi)屬性(xing)，投資行為需要符合主流(liu)的價值導向，避免產(chan)生(sheng)重大的社會負面影響，這一屬性(xing)將有(you)利于緩釋實踐過(guo)程當中綠色投資商業性(xing)與公(gong)益(yi)(yi)性(xing)之間的沖(chong)突(tu)與矛盾，更好(hao)地平衡外部(bu)性(xing)和眼前利益(yi)(yi)、個體利益(yi)(yi)。

　　在避險(xian)(xian)性(xing)方面，當前(qian)部分綠色項目(mu)需(xu)利用各種風險(xian)(xian)管理工具和方法，養(yang)老金本身始終追(zhui)求長(chang)期穩健的(de)業績(ji)回報，有(you)利于在投(tou)資(zi)(zi)過程(cheng)當中篩選出真正具有(you)長(chang)期投(tou)資(zi)(zi)價值的(de)綠色項目(mu)，優(you)化完善綠色金融體系。

　　我(wo)國“十四五”規(gui)劃為實現“雙(shuang)碳”目(mu)標(biao)描繪(hui)了宏偉藍圖。ESG投(tou)資無論從制度(du)、規(gui)劃到機構(gou)投(tou)資者偏好，標(biao)的(de)容(rong)量以及標(biao)的(de)收益率等方面都已經(jing)具備(bei)蓬勃發展的(de)契機，養老金需要不(bu)斷增強ESG的(de)投(tou)資能力。

　　一是提升服務(wu)養老金質(zhi)效，將綠色投資理(li)念全面(mian)融(rong)入(ru)系統(tong)內養老金資金運用，努力構建與(yu)傳統(tong)資產配置相(xiang)比更加穩健(jian)高(gao)質(zhi)量的綠色配置方案策略。

　　二是加快(kuai)形成ESG的(de)(de)(de)綠色(se)投(tou)資(zi)(zi)(zi)體系(xi)(xi)，提高資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)配置(zhi)能力。加快(kuai)形成ESG綠色(se)投(tou)資(zi)(zi)(zi)體系(xi)(xi)，將ESG綠色(se)因(yin)此全面整合(he)納入公司經營，投(tou)資(zi)(zi)(zi)決策(ce)、風控(kong)體系(xi)(xi)，以(yi)更長遠的(de)(de)(de)眼光重新研究綠色(se)產(chan)(chan)業(ye)。結合(he)養(yang)老金的(de)(de)(de)屬(shu)性選擇正確的(de)(de)(de)賽道，讓資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)配置(zhi)發揮(hui)應有的(de)(de)(de)作用，將綠色(se)理念(nian)逐漸貫穿到(dao)各(ge)品種的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)中。

　　三是主動擴大與(yu)綠(lv)(lv)色產(chan)業合作(zuo)，多舉措(cuo)促進ESG投(tou)資(zi)，主動把握投(tou)資(zi)機遇，加(jia)強與(yu)綠(lv)(lv)色投(tou)資(zi)領(ling)(ling)域(yu)的合作(zuo)，為具有(you)顯著碳減排效應的重點項(xiang)目提(ti)供融(rong)資(zi)，積極影響(xiang)合作(zuo)伙伴在生產(chan)、運營等多個領(ling)(ling)域(yu)實現綠(lv)(lv)色發展，強化綠(lv)(lv)色信息披露，共同完善綠(lv)(lv)色投(tou)資(zi)生態。

　　各位(wei)嘉賓，實現碳(tan)(tan)中和(he)、碳(tan)(tan)達峰，建設人與(yu)自然和(he)諧共(gong)生的(de)生態環境需要后續各方力量，形成綠色發(fa)(fa)展合力。長江養(yang)老將持之以恒(heng)地(di)深化綠色發(fa)(fa)展和(he)可(ke)持續發(fa)(fa)展理(li)念，與(yu)各方一道共(gong)同探(tan)索養(yang)老金融(rong)領域(yu)的(de)可(ke)復制、可(ke)推廣的(de)ESG發(fa)(fa)展模式。

　　最后，預祝(zhu)本(ben)次大會(hui)能夠(gou)圓滿成功，也(ye)祝(zhu)各位領導和嘉賓身體健康、工作(zuo)順利，謝謝！

　　鄭秉文：謝(xie)(xie)謝(xie)(xie)徐總精彩發言，做(zuo)了很好(hao)的(de)準(zhun)備，這里(li)再次(ci)表(biao)示感謝(xie)(xie)。文輝理事(shi)長(chang)提供的(de)是視頻，他在百(bai)忙(mang)之中提前制(zhi)作(zuo)了一個視頻，下面就請文輝理事(shi)長(chang)發言，播放文輝理事(shi)長(chang)的(de)視頻。

　　陳文(wen)輝：各位來賓，大(da)家上(shang)午好！很高興(xing)應秉文(wen)教授的邀請(qing)參加(jia)中國社科院社會保障論(lun)壇。

　　由中(zhong)國社科院世界社保研究中(zhong)心編寫的(de)《中(zhong)國養(yang)老(lao)金發展報告》已經連續(xu)發布了十(shi)(shi)年，對我國養(yang)老(lao)體系(xi)(xi)建設和養(yang)老(lao)基金投資運營提(ti)出了很多(duo)寶貴的(de)建議。“十(shi)(shi)四五”規(gui)劃和2035年遠(yuan)景目(mu)標綱(gang)要明確提(ti)出實施積極應(ying)對人(ren)(ren)口老(lao)齡(ling)化國家(jia)戰略，需要健全多(duo)層次養(yang)老(lao)金體系(xi)(xi)，壯大養(yang)老(lao)基金規(gui)模，推(tui)動(dong)人(ren)(ren)口紅利(li)轉(zhuan)(zhuan)向資本(ben)紅利(li)、短期(qi)融資轉(zhuan)(zhuan)向長期(qi)融資。

　　習近(jin)平總書記提出“2060”碳中和(he)、碳達峰目標后，我(wo)國(guo)經(jing)濟(ji)社會面臨(lin)一場廣泛(fan)而深刻的(de)(de)(de)系統(tong)性(xing)變革，對養(yang)老(lao)(lao)基金投資(zi)(zi)(zi)而言，既(ji)是機遇，也有(you)(you)挑戰。社保研(yan)究中心聚焦(jiao)“雙碳”背景下養(yang)老(lao)(lao)基金投資(zi)(zi)(zi)理念(nian)的(de)(de)(de)轉(zhuan)變，在(zai)今年《報告》中系統(tong)研(yan)究了養(yang)老(lao)(lao)基金ESG投資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)理論(lun)與實(shi)踐，對推動我(wo)國(guo)資(zi)(zi)(zi)管(guan)行(xing)業(ye)貫徹新發(fa)展(zhan)理念(nian)，支持可持續綠色投資(zi)(zi)(zi)，壯(zhuang)大養(yang)老(lao)(lao)基金規模，促進養(yang)老(lao)(lao)事業(ye)發(fa)展(zhan)具有(you)(you)重要的(de)(de)(de)意(yi)義。在(zai)這里談幾(ji)點(dian)思考和(he)認識(shi)。

　　一(yi)、人(ren)口老齡化(hua)與(yu)氣候變化(hua)問題是全球面臨的(de)兩大“灰犀牛(niu)”風(feng)險，必須高度關注，從(cong)長計(ji)議

　　人(ren)口(kou)(kou)老(lao)齡(ling)化是(shi)(shi)社會經濟發展過程的(de)(de)必然規(gui)律，也是(shi)(shi)一個世界(jie)現(xian)象(xiang)，當前世界(jie)中等(deng)以上(shang)(shang)收入國(guo)家(jia)普遍(bian)面(mian)臨人(ren)口(kou)(kou)老(lao)齡(ling)化問題，老(lao)齡(ling)化直接導致勞(lao)動力短缺和社會福利(li)成本上(shang)(shang)升(sheng)。著(zhu)名經濟學(xue)家(jia)查爾(er)斯·古德哈特認為，老(lao)齡(ling)化還會導致通貨膨脹，全球經濟增(zeng)長(chang)將面(mian)臨更大的(de)(de)挑戰，長(chang)期看與人(ren)口(kou)(kou)老(lao)齡(ling)化相伴(ban)的(de)(de)是(shi)(shi)總人(ren)口(kou)(kou)負增(zeng)長(chang)，而低增(zeng)長(chang)的(de)(de)人(ren)口(kou)(kou)數量對國(guo)家(jia)安全甚至民族(zu)存(cun)亡(wang)都具有非常重要的(de)(de)意義和深(shen)遠影響。

　　日本是老(lao)齡化最嚴重的(de)國(guo)家，每年(nian)人(ren)(ren)口(kou)凈減(jian)少(shao)量在50萬以上，我國(guo)也面臨(lin)嚴峻的(de)人(ren)(ren)口(kou)老(lao)齡化問(wen)題(ti)，雖然目(mu)前(qian)(qian)仍然處于輕(qing)度(du)老(lao)齡化階(jie)段(duan)，但(dan)預計“十四五”末期將(jiang)由輕(qing)度(du)老(lao)齡化轉(zhuan)入中度(du)階(jie)段(duan)，在2035年(nian)前(qian)(qian)后進(jin)入重度(du)階(jie)段(duan)，人(ren)(ren)口(kou)老(lao)齡化是世界(jie)各國(guo)都會遇(yu)到的(de)“灰犀牛”風險，與發達(da)國(guo)家相比，我國(guo)未富先老(lao)將(jiang)面臨(lin)更(geng)多的(de)問(wen)題(ti)和更(geng)大的(de)挑戰，必須未雨綢繆、從長計議。

　　全球氣(qi)(qi)候(hou)(hou)變(bian)暖(nuan)是(shi)全人(ren)類(lei)共同面臨的另一個“灰(hui)犀牛”風險，氣(qi)(qi)候(hou)(hou)變(bian)化的速度(du)與(yu)強度(du)超出了人(ren)們的預料，氣(qi)(qi)候(hou)(hou)變(bian)暖(nuan)問題(ti)(ti)(ti)已成(cheng)為最重(zhong)要的環境問題(ti)(ti)(ti)，全球變(bian)暖(nuan)會(hui)增加地表蒸(zheng)發(fa)量(liang)，改變(bian)降水布局，造成(cheng)干旱和(he)(he)(he)洪澇問題(ti)(ti)(ti)，引發(fa)糧食(shi)安全問題(ti)(ti)(ti)，全球變(bian)暖(nuan)還(huan)會(hui)導(dao)致(zhi)冰(bing)川融化和(he)(he)(he)海平面上升，破壞生(sheng)物多樣性，威脅(xie)人(ren)類(lei)的生(sheng)存環境。很(hen)多災難(nan)性后果(guo)在數十年(nian)(nian)甚至上百年(nian)(nian)后才會(hui)出現(xian)，但氣(qi)(qi)候(hou)(hou)變(bian)化造成(cheng)的影(ying)響都是(shi)不可逆的，現(xian)在是(shi)人(ren)類(lei)應對氣(qi)(qi)候(hou)(hou)變(bian)化最后的窗口期。隨(sui)著(zhu)中國2020年(nian)(nian)提(ti)出碳(tan)中和(he)(he)(he)目標和(he)(he)(he)美國2021年(nian)(nian)重(zhong)返《巴黎協定》，全球氣(qi)(qi)候(hou)(hou)變(bian)暖(nuan)問題(ti)(ti)(ti)已達成(cheng)政(zheng)治共識，各國政(zheng)府將聯手應對這(zhe)一“灰(hui)犀牛”風險。

　　二、積(ji)極應(ying)對“灰(hui)犀牛”風險需(xu)要推動經濟發展模式的轉變

　　黨中央(yang)高度(du)重(zhong)視(shi)人(ren)(ren)口(kou)(kou)老(lao)(lao)齡(ling)(ling)化問題(ti)，應(ying)對人(ren)(ren)口(kou)(kou)老(lao)(lao)齡(ling)(ling)化已(yi)上(shang)升為(wei)國家戰略，并寫入“十四五”規(gui)劃，將(jiang)人(ren)(ren)口(kou)(kou)問題(ti)納(na)入經濟社會(hui)發展的(de)總體規(gui)劃。一(yi)方面積極發展老(lao)(lao)齡(ling)(ling)事業，提高老(lao)(lao)年人(ren)(ren)基本(ben)生活和醫(yi)(yi)療(liao)(liao)保(bao)障，另一(yi)方面，不斷調(diao)整人(ren)(ren)口(kou)(kou)政(zheng)策(ce)，提高生育(yu)率，在鼓勵“三孩”的(de)同時(shi)，出(chu)臺(tai)配套政(zheng)策(ce)逐步解決居住(zhu)成本(ben)、教育(yu)資源、醫(yi)(yi)療(liao)(liao)條件、就業保(bao)障等一(yi)系列阻(zu)礙(ai)生育(yu)的(de)問題(ti)。這些問題(ti)絕非一(yi)朝(chao)一(yi)夕形成，僅(jin)僅(jin)依(yi)靠政(zheng)府很難徹底解決，還(huan)需要社會(hui)各(ge)界積極參與。

　　企(qi)業(ye)要轉變(bian)發(fa)(fa)(fa)展(zhan)(zhan)模式(shi)，承擔更(geng)多的社(she)(she)會(hui)責任，為(wei)(wei)人們提供(gong)更(geng)好的社(she)(she)會(hui)福利保障，企(qi)業(ye)積極開展(zhan)(zhan)ESG投資，推(tui)動(dong)企(qi)業(ye)轉型(xing)，養老(lao)基金(jin)投資增值可(ke)以(yi)夯實(shi)應對(dui)老(lao)齡化的社(she)(she)會(hui)財(cai)富儲(chu)備，而開展(zhan)(zhan)ESG投資則(ze)對(dui)深層次解決人口問題具(ju)有更(geng)重要的作(zuo)(zuo)用(yong)和(he)意義。問題方面，中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)政府主動(dong)作(zuo)(zuo)為(wei)(wei)，把碳(tan)達峰(feng)、碳(tan)中(zhong)(zhong)和(he)納入(ru)生(sheng)(sheng)態(tai)文明(ming)建設整(zheng)體(ti)布局，并(bing)寫(xie)入(ru)“十四五”規劃。上(shang)周(zhou)召開的中(zhong)(zhong)央經(jing)濟(ji)工作(zuo)(zuo)會(hui)議強調(diao)，實(shi)現碳(tan)達峰(feng)、碳(tan)中(zhong)(zhong)和(he)是推(tui)動(dong)高質(zhi)量發(fa)(fa)(fa)展(zhan)(zhan)的內在要求，將“雙碳(tan)”目標與生(sheng)(sheng)態(tai)文明(ming)建設和(he)高質(zhi)量發(fa)(fa)(fa)展(zhan)(zhan)緊密結合，說(shuo)明(ming)黨中(zhong)(zhong)央將應對(dui)氣(qi)候變(bian)化問題作(zuo)(zuo)為(wei)(wei)一項(xiang)系(xi)統工程，以(yi)此為(wei)(wei)抓手落實(shi)新發(fa)(fa)(fa)展(zhan)(zhan)理念，推(tui)動(dong)我國(guo)(guo)(guo)經(jing)濟(ji)結構調(diao)整(zheng)和(he)發(fa)(fa)(fa)展(zhan)(zhan)模式(shi)轉變(bian)。目前中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)政府已組織制定碳(tan)達峰(feng)、碳(tan)中(zhong)(zhong)和(he)“1+N”政策(ce)體(ti)系(xi)，逐(zhu)步引(yin)導產業(ye)低碳(tan)發(fa)(fa)(fa)展(zhan)(zhan)，使企(qi)業(ye)實(shi)現綠色轉型(xing)。

　　三(san)、“雙碳”將是(shi)一場深刻的(de)革(ge)命(ming)(ming)，養老基金(jin)可以(yi)為(wei)這場革(ge)命(ming)(ming)提(ti)供充(chong)足的(de)資金(jin)，并分享(xiang)革(ge)命(ming)(ming)成果(guo)

　　如(ru)(ru)果碳中(zhong)和(he)(he)(he)的(de)(de)目的(de)(de)沒(mei)有(you)(you)成(cheng)(cheng)功(gong)或成(cheng)(cheng)功(gong)來得太(tai)遲，全(quan)球氣候變(bian)(bian)化(hua)將(jiang)給人類社(she)會帶(dai)來重大(da)損害，如(ru)(ru)果碳中(zhong)和(he)(he)(he)的(de)(de)成(cheng)(cheng)功(gong)主要(yao)依靠增加人員使(shi)用成(cheng)(cheng)本(ben)來實現，全(quan)球經濟(ji)將(jiang)在(zai)長(chang)時間內面臨滯脹壓(ya)力，只有(you)(you)掀起一(yi)場(chang)技術進步(bu)和(he)(he)(he)社(she)會治理創(chuang)新(xin)的(de)(de)革命，在(zai)推(tui)動碳中(zhong)和(he)(he)(he)的(de)(de)過程中(zhong)不斷創(chuang)造新(xin)的(de)(de)經濟(ji)增長(chang)點，人類社(she)會才能(neng)實現真正的(de)(de)可(ke)持續發(fa)展，這(zhe)是一(yi)次(ci)從(cong)工業文(wen)明向(xiang)生態文(wen)明的(de)(de)躍遷，企業競爭的(de)(de)模(mo)式將(jiang)發(fa)生根(gen)本(ben)性(xing)的(de)(de)改變(bian)(bian)，從(cong)成(cheng)(cheng)本(ben)競爭轉變(bian)(bian)為(wei)資源利(li)用效率(lv)的(de)(de)競爭，此前(qian)要(yao)便宜的(de)(de)勞動力、齊備的(de)(de)產業鏈(lian)和(he)(he)(he)完善的(de)(de)基礎(chu)設施(shi)構(gou)建的(de)(de)成(cheng)(cheng)本(ben)優(you)勢(shi)，將(jiang)逐步(bu)變(bian)(bian)為(wei)低碳轉型的(de)(de)制度優(you)勢(shi)和(he)(he)(he)新(xin)能(neng)源基礎(chu)設施(shi)的(de)(de)先發(fa)優(you)勢(shi)時代(dai)，這(zhe)將(jiang)產生大(da)量(liang)的(de)(de)資金需求。據(ju)有(you)(you)關機構(gou)測算(suan)，要(yao)實現《巴黎協定》溫升控制目標，全(quan)球每年需投(tou)入2.5-2.8萬億(yi)美元，這(zhe)相當于全(quan)球一(yi)年GDP規(gui)(gui)模(mo)的(de)(de)3%，絕大(da)多數國(guo)家難(nan)以完成(cheng)(cheng)如(ru)(ru)此大(da)規(gui)(gui)模(mo)的(de)(de)投(tou)資。中(zhong)國(guo)具有(you)(you)獨(du)特的(de)(de)制度優(you)勢(shi)，可(ke)以集(ji)中(zhong)資源和(he)(he)(he)力量(liang)推(tui)動能(neng)源結構(gou)調整和(he)(he)(he)產業轉型升級。

　　在生態文明的進程中實現彎道超車(che)，根據生態環(huan)境部的預測，2021—2035年，我國(guo)在“雙碳(tan)”領域的總投(tou)入將達到34.1萬億元，需要大規模長久期資金持續投(tou)入。

　　為應對人口老(lao)(lao)齡化，中國政府(fu)千方百(bai)計(ji)籌措資(zi)金，不(bu)斷增加養(yang)老(lao)(lao)基金和養(yang)老(lao)(lao)儲備基金規模(mo)，目前(qian)我國三大養(yang)老(lao)(lao)支柱積累了巨(ju)額資(zi)金，總規模(mo)超過13萬億，未來還將繼(ji)續增長。

　　養(yang)老基(ji)金體量大、久期長，天然契合“雙(shuang)(shuang)碳”投(tou)(tou)資(zi)的(de)需(xu)求，另一方(fang)面，“雙(shuang)(shuang)碳”革命將重塑能(neng)(neng)源結構和能(neng)(neng)源格局，產生許多新的(de)有價值的(de)投(tou)(tou)資(zi)機會。養(yang)老基(ji)金資(zi)產配(pei)置應轉變簡單的(de)分散投(tou)(tou)資(zi)的(de)理念，重“雙(shuang)(shuang)碳”領域才能(neng)(neng)謀取ESG勝利，實現養(yang)老基(ji)金的(de)保值增值。

　　ESG投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)興(xing)起得益于(yu)(yu)全(quan)(quan)球(qiu)在應(ying)(ying)對氣(qi)候(hou)變化問(wen)題上的(de)(de)共識，養老(lao)基(ji)金(jin)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)“雙碳(tan)”就是踐(jian)行ESG投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)理念。在應(ying)(ying)對氣(qi)候(hou)變化問(wen)題上，資(zi)(zi)(zi)(zi)本比政(zheng)府布局更早，走得更遠(yuan)，20世紀60年(nian)代歐美民眾開始關(guan)注生(sheng)產活動(dong)帶(dai)來(lai)的(de)(de)環(huan)(huan)境污染和(he)(he)資(zi)(zi)(zi)(zi)源短缺問(wen)題，發(fa)起公眾環(huan)(huan)保運動(dong)，抵制對資(zi)(zi)(zi)(zi)源、環(huan)(huan)境不友(you)好(hao)的(de)(de)局面，由(you)此帶(dai)來(lai)ESG投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)(de)發(fa)展。近(jin)年(nian)來(lai)，隨著越(yue)來(lai)越(yue)多的(de)(de)人(ren)開始關(guan)注全(quan)(quan)球(qiu)變暖和(he)(he)可持續發(fa)展，ESG投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)規(gui)(gui)模也實現(xian)了快速的(de)(de)增長(chang)(chang)，截止2020年(nian)末，全(quan)(quan)球(qiu)ESG資(zi)(zi)(zi)(zi)產規(gui)(gui)模已達35萬億美元(yuan)，是應(ying)(ying)對全(quan)(quan)球(qiu)氣(qi)候(hou)變暖問(wen)題的(de)(de)重(zhong)要力量。養老(lao)基(ji)金(jin)作(zuo)為(wei)資(zi)(zi)(zi)(zi)本市場(chang)最重(zhong)要的(de)(de)參與者和(he)(he)資(zi)(zi)(zi)(zi)產所有者，在推廣(guang)ESG投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)理念和(he)(he)踐(jian)行ESG投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)策略(lve)中將(jiang)發(fa)揮重(zhong)要的(de)(de)作(zuo)用，中國(guo)ESG投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)尚(shang)處于(yu)(yu)起步階段，養老(lao)基(ji)金(jin)以“雙碳(tan)”為(wei)切入點，敦(dun)促資(zi)(zi)(zi)(zi)產管理機(ji)構(gou)建立符(fu)合可持續發(fa)展的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)策略(lve)，將(jiang)帶(dai)動(dong)中國(guo)ESG投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)快速增長(chang)(chang)，為(wei)實現(xian)養老(lao)基(ji)金(jin)保值(zhi)增值(zhi)的(de)(de)同(tong)時，推動(dong)中國(guo)資(zi)(zi)(zi)(zi)本市場(chang)健康長(chang)(chang)遠(yuan)發(fa)展。

　　最后(hou)預祝論壇取(qu)得圓滿成(cheng)功(gong)，謝謝大(da)家！

　　鄭秉文：下一位我想(xiang)先請(qing)王(wang)忠民理事(shi)長講(jiang)，然后(hou)再請(qing)文輝理事(shi)長講(jiang)。

　　王(wang)忠民：很高興又來到這個論(lun)壇。本次的(de)(de)主題(ti)是養(yang)老(lao)金(jin)投資(zi)(zi)與ESG，現(xian)在(zai)已(yi)經大量地在(zai)養(yang)老(lao)金(jin)投資(zi)(zi)如何促進(jin)ESG進(jin)行了著重的(de)(de)社會(hui)(hui)關注和(he)社會(hui)(hui)討論(lun)，包括我(wo)(wo)們(men)(men)的(de)(de)投資(zi)(zi)如何促進(jin)環(huan)(huan)境改(gai)善(shan)、我(wo)(wo)們(men)(men)的(de)(de)投資(zi)(zi)如何在(zai)社會(hui)(hui)責任的(de)(de)養(yang)老(lao)擔當(dang)中(zhong)發揮更大的(de)(de)作用、我(wo)(wo)們(men)(men)的(de)(de)投資(zi)(zi)如何在(zai)治理環(huan)(huan)節當(dang)中(zhong)推動(dong)社會(hui)(hui)的(de)(de)養(yang)老(lao)服務。

　　我(wo)今天(tian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)主題是(shi)(shi)養(yang)老(lao)金投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)與ESG的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)回路思考，這(zhe)個(ge)回路是(shi)(shi)說(shuo)用(yong)ESG的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)思維、用(yong)ESG的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)邏輯(ji)(ji)、ESG的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)架構來(lai)看養(yang)老(lao)金本(ben)身投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)管理效率帶(dai)來(lai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)分析邏輯(ji)(ji)。如(ru)(ru)果從環(huan)境來(lai)說(shuo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)話，如(ru)(ru)何(he)能夠(gou)通過(guo)我(wo)們(men)(men)(men)自身的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)改變養(yang)老(lao)金自身投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)和(he)養(yang)老(lao)過(guo)程中(zhong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)低碳、綠(lv)色、環(huan)保。這(zhe)當中(zhong)可能我(wo)們(men)(men)(men)看到(dao)兩(liang)個(ge)趨勢：一(yi)個(ge)趨勢是(shi)(shi)說(shuo)如(ru)(ru)果我(wo)們(men)(men)(men)今天(tian)用(yong)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)端(duan)口把(ba)細胞(bao)得到(dao)足夠(gou)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)早期的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)儲存，免(mian)疫細胞(bao)能夠(gou)在(zai)培育過(guo)程中(zhong)，把(ba)年(nian)輕時(shi)(shi)(shi)候(hou)(hou)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)抵(di)抗(kang)力(li)(li)強(qiang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)細胞(bao)可以最(zui)后在(zai)人(ren)們(men)(men)(men)老(lao)去、抵(di)抗(kang)力(li)(li)差(cha)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)(shi)(shi)候(hou)(hou)輸入(ru)到(dao)體內，這(zhe)個(ge)時(shi)(shi)(shi)候(hou)(hou)人(ren)們(men)(men)(men)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)抵(di)抗(kang)力(li)(li)、健康狀態(tai)、人(ren)們(men)(men)(men)感染(ran)病和(he)對所有(you)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)抵(di)抗(kang)力(li)(li)強(qiang)以后帶(dai)來(lai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)老(lao)年(nian)健康。老(lao)年(nian)健康增進(jin)了以后，你就可以少(shao)(shao)(shao)用(yong)服務(wu)(wu)、少(shao)(shao)(shao)消費社(she)會(hui)醫療資(zi)(zi)(zi)(zi)源、少(shao)(shao)(shao)消費社(she)會(hui)醫藥(yao)資(zi)(zi)(zi)(zi)源、少(shao)(shao)(shao)消費養(yang)老(lao)服務(wu)(wu)，這(zhe)樣就促進(jin)綠(lv)色環(huan)保整體的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)社(she)會(hui)供給(gei)。進(jin)一(yi)步說(shuo)，今天(tian)養(yang)老(lao)服務(wu)(wu)當中(zhong)，服務(wu)(wu)人(ren)員短(duan)缺、服務(wu)(wu)費用(yong)高的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)(shi)(shi)候(hou)(hou)，今天(tian)用(yong)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)服務(wu)(wu)機器人(ren)發展的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)(shi)(shi)候(hou)(hou)，我(wo)們(men)(men)(men)未來(lai)用(yong)服務(wu)(wu)機器人(ren)，我(wo)們(men)(men)(men)恰好在(zai)少(shao)(shao)(shao)用(yong)社(she)會(hui)資(zi)(zi)(zi)(zi)源、少(shao)(shao)(shao)用(yong)社(she)會(hui)勞動(dong)力(li)(li)、少(shao)(shao)(shao)用(yong)社(she)會(hui)簡(jian)單勞動(dong)力(li)(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)(shi)(shi)候(hou)(hou)，會(hui)節省勞動(dong)力(li)(li)本(ben)身對社(she)會(hui)資(zi)(zi)(zi)(zi)源的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)需求、消費和(he)拉動(dong)。這(zhe)一(yi)點不(bu)是(shi)(shi)很重要，重要的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)后兩(liang)點，如(ru)(ru)果從social  responsibility這(zhe)個(ge)社(she)會(hui)性的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)角度來(lai)看，我(wo)們(men)(men)(men)今天(tian)碰到(dao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)都是(shi)(shi)滿(man)滿(man)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)社(she)會(hui)責任擔當與養(yang)老(lao)金的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)歸集和(he)養(yang)老(lao)金的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)。

　　昨天我們看到要推進全國(guo)(guo)統(tong)籌(chou)，現(xian)(xian)收現(xian)(xian)付制(zhi)養老金的賬(zhang)戶(hu)體(ti)系和管理(li)的架構(gou)當(dang)(dang)中，全國(guo)(guo)統(tong)籌(chou)意味(wei)著現(xian)(xian)在(zai)賬(zhang)戶(hu)里(li)少繳的部分全國(guo)(guo)的國(guo)(guo)家財力去(qu)彌補，而現(xian)(xian)在(zai)里(li)面結余的部分應該是全國(guo)(guo)統(tong)籌(chou)統(tong)一投資管理(li)的對象(xiang)，這就成了這樣一個賬(zhang)戶(hu)當(dang)(dang)中最(zui)基本的邏(luo)輯。

　　這(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)賬(zhang)戶(hu)(hu)(hu)當(dang)(dang)中(zhong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)另外一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)邏(luo)(luo)(luo)輯，如果(guo)現在(zai)(zai)(zai)用(yong)(yong)工資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)20%做(zuo)社(she)會(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)統籌賬(zhang)戶(hu)(hu)(hu)，工資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)8%做(zuo)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)賬(zhang)戶(hu)(hu)(hu)，如果(guo)現在(zai)(zai)(zai)以(yi)費(fei)(fei)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)形(xing)式存在(zai)(zai)(zai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)話，這(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)費(fei)(fei)全部(bu)列支到(dao)企(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)和(he)服務的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)成(cheng)本(ben)當(dang)(dang)中(zhong)去(qu)，這(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)時(shi)(shi)候(hou)我(wo)們(men)(men)會(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)發(fa)現真正承擔(dan)這(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)責(ze)(ze)(ze)任(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)這(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)企(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)和(he)服務在(zai)(zai)(zai)社(she)會(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)上(shang)銷售(shou)以(yi)后，全社(she)會(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)在(zai)(zai)(zai)得到(dao)購買和(he)購買服務過程之中(zhong)承擔(dan)了(le)這(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)費(fei)(fei)用(yong)(yong)，從(cong)(cong)下一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)環(huan)節(jie)當(dang)(dang)中(zhong)，這(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)社(she)會(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)責(ze)(ze)(ze)任(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)已經延展到(dao)企(qi)業(ye)(ye)本(ben)身的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)成(cheng)本(ben)收(shou)益(yi)和(he)企(qi)業(ye)(ye)銷售(shou)以(yi)后的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)社(she)會(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)擔(dan)當(dang)(dang)這(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)樣一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)角度。從(cong)(cong)這(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)意義上(shang)說，養(yang)(yang)老金(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)歸集，在(zai)(zai)(zai)賬(zhang)戶(hu)(hu)(hu)體(ti)系里(li)面哪(na)(na)(na)些責(ze)(ze)(ze)任(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)是(shi)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)？哪(na)(na)(na)些責(ze)(ze)(ze)任(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)是(shi)企(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)？哪(na)(na)(na)些責(ze)(ze)(ze)任(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)是(shi)政府社(she)會(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)？在(zai)(zai)(zai)這(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)賬(zhang)戶(hu)(hu)(hu)體(ti)系當(dang)(dang)中(zhong)有(you)著社(she)會(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)責(ze)(ze)(ze)任(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)分(fen)(fen)(fen)配、配置(zhi)邏(luo)(luo)(luo)輯和(he)關(guan)系，我(wo)把這(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)東西放在(zai)(zai)(zai)最典(dian)型意義上(shang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)賬(zhang)戶(hu)(hu)(hu)IRA，IRA的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)賬(zhang)戶(hu)(hu)(hu)執行(xing)顯(xian)然是(shi)為了(le)解決積(ji)(ji)(ji)累制下的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)每一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)工作(zuo)之后到(dao)了(le)退(tui)休的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)(shi)候(hou)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)全生命(ming)周期的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)積(ji)(ji)(ji)累制，而(er)積(ji)(ji)(ji)累制就(jiu)要(yao)求(qiu)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)養(yang)(yang)老金(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)積(ji)(ji)(ji)累制具有(you)完成(cheng)自己的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)養(yang)(yang)老的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)未來(lai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)部(bu)分(fen)(fen)(fen)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)積(ji)(ji)(ji)累的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)(shi)候(hou)，社(she)會(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)應(ying)該給(gei)他(ta)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)部(bu)分(fen)(fen)(fen)激勵(li)。所以(yi)IRA的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)前提是(shi)社(she)會(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)稅(shui)收(shou)政策應(ying)該給(gei)到(dao)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)所得稅(shui)這(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)環(huan)節(jie)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)減免，才可以(yi)促成(cheng)這(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)塊的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)社(she)會(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)責(ze)(ze)(ze)任(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)擔(dan)當(dang)(dang)。但是(shi)這(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)社(she)會(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)責(ze)(ze)(ze)任(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)有(you)可能(neng)(neng)就(jiu)會(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)引起，它(ta)是(shi)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)生命(ming)周期的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)積(ji)(ji)(ji)累制，它(ta)需要(yao)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)，而(er)這(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)就(jiu)需要(yao)股權(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)，股權(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)形(xing)成(cheng)社(she)會(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)，投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)邏(luo)(luo)(luo)輯，投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)邏(luo)(luo)(luo)輯引起其他(ta)生產(chan)(chan)(chan)要(yao)素(su)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)需求(qiu)和(he)價格(ge)形(xing)成(cheng)，會(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)分(fen)(fen)(fen)配到(dao)勞動、土地(di)和(he)其他(ta)生產(chan)(chan)(chan)要(yao)素(su)，特別是(shi)數字(zi)化的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)科技生產(chan)(chan)(chan)要(yao)素(su)，同(tong)時(shi)(shi)，當(dang)(dang)所有(you)生產(chan)(chan)(chan)要(yao)素(su)都在(zai)(zai)(zai)生產(chan)(chan)(chan)過程中(zhong)發(fa)揮(hui)作(zuo)用(yong)(yong)，因為投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)(shi)候(hou)，帶來(lai)了(le)新的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)稅(shui)收(shou)增長(chang)和(he)變化，社(she)會(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)責(ze)(ze)(ze)任(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)又成(cheng)了(le)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)稅(shui)收(shou)增長(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)社(she)會(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)減免個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)所得稅(shui)，促成(cheng)整個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)稅(shui)基成(cheng)長(chang)和(he)發(fa)展，這(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)社(she)會(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)責(ze)(ze)(ze)任(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)是(shi)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)種良性(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)、開放的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)，甚至是(shi)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)種激勵(li)式的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)社(she)會(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)責(ze)(ze)(ze)任(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)擔(dan)當(dang)(dang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)邏(luo)(luo)(luo)輯。我(wo)們(men)(men)目(mu)前需要(yao)從(cong)(cong)ESG social  responsibility的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)賬(zhang)戶(hu)(hu)(hu)，不僅要(yao)在(zai)(zai)(zai)這(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)賬(zhang)戶(hu)(hu)(hu)當(dang)(dang)中(zhong)積(ji)(ji)(ji)累、投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)、管理、收(shou)益(yi)、分(fen)(fen)(fen)享，分(fen)(fen)(fen)配好(hao)、定位好(hao)每一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)主體(ti)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)社(she)會(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)責(ze)(ze)(ze)任(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)，也能(neng)(neng)把這(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)種社(she)會(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)責(ze)(ze)(ze)任(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)做(zuo)成(cheng)開放的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)、成(cheng)長(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)、增長(chang)式的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)社(she)會(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)責(ze)(ze)(ze)任(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)，在(zai)(zai)(zai)得到(dao)社(she)會(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)責(ze)(ze)(ze)任(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)擔(dan)當(dang)(dang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)同(tong)時(shi)(shi)可能(neng)(neng)還(huan)得到(dao)社(she)會(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)利益(yi)總效能(neng)(neng)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)成(cheng)長(chang)和(he)發(fa)展。

　　今(jin)天(tian)我(wo)們(men)看(kan)看(kan)ESG的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)G的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)環節，今(jin)天(tian)G的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)環節恰好反(fan)映了養(yang)老(lao)金(jin)節約的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)部(bu)分，今(jin)天(tian)個(ge)(ge)人的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)部(bu)分，在(zai)(zai)投(tou)資(zi)(zi)過(guo)(guo)程中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)用(yong)什(shen)么(me)樣的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)治(zhi)理(li)(li)結(jie)構(gou)去投(tou)資(zi)(zi)？首先(xian)表現(xian)在(zai)(zai)積(ji)(ji)累(lei)了以后，個(ge)(ge)人賬(zhang)戶(hu)(hu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)企業年金(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)這些(xie)，有沒(mei)有足(zu)夠(gou)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)選(xuan)擇(ze)權(quan)？特別是(shi)選(xuan)擇(ze)市(shi)(shi)場(chang)當(dang)(dang)(dang)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)不(bu)(bu)(bu)同(tong)(tong)類(lei)(lei)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)產，不(bu)(bu)(bu)同(tong)(tong)類(lei)(lei)資(zi)(zi)產當(dang)(dang)(dang)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)新(xin)資(zi)(zi)產類(lei)(lei)別的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)成(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)長、不(bu)(bu)(bu)同(tong)(tong)空間(jian)下的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)產、不(bu)(bu)(bu)同(tong)(tong)產業的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)產、不(bu)(bu)(bu)同(tong)(tong)債(zhai)(zhai)權(quan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)、不(bu)(bu)(bu)同(tong)(tong)股(gu)權(quan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)產當(dang)(dang)(dang)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)，如果(guo)有足(zu)夠(gou)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)選(xuan)擇(ze)權(quan)，就會興起(qi)市(shi)(shi)場(chang)當(dang)(dang)(dang)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)最(zui)專(zhuan)業化(hua)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)機(ji)(ji)(ji)構(gou)、最(zui)專(zhuan)業化(hua)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)托管(guan)(guan)(guan)機(ji)(ji)(ji)構(gou)、最(zui)專(zhuan)業的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)為養(yang)老(lao)金(jin)投(tou)資(zi)(zi)服務的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)咨(zi)詢、建議的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)各種專(zhuan)業機(ji)(ji)(ji)構(gou)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)全(quan)面的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)成(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)長和發展，只有足(zu)夠(gou)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)自(zi)主(zhu)選(xuan)擇(ze)權(quan)才(cai)會興起(qi)市(shi)(shi)場(chang)當(dang)(dang)(dang)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)養(yang)老(lao)金(jin)資(zi)(zi)產管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)熱潮，只有這樣的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)生產體(ti)系(xi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)形成(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)，才(cai)會形成(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)養(yang)老(lao)金(jin)投(tou)資(zi)(zi)治(zhi)理(li)(li)體(ti)系(xi)當(dang)(dang)(dang)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)，今(jin)天(tian)看(kan)來(lai)，我(wo)們(men)對(dui)第三制度已經開放，在(zai)(zai)金(jin)融(rong)市(shi)(shi)場(chang)投(tou)資(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)邏輯當(dang)(dang)(dang)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)推行了這么(me)多年才(cai)只有2萬(wan)億(yi)左右(you)，如果(guo)我(wo)們(men)放在(zai)(zai)治(zhi)理(li)(li)結(jie)構(gou)當(dang)(dang)(dang)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)，是(shi)說在(zai)(zai)這個(ge)(ge)賬(zhang)戶(hu)(hu)當(dang)(dang)(dang)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)通(tong)過(guo)(guo)市(shi)(shi)場(chang)化(hua)投(tou)資(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)，應該(gai)在(zai)(zai)全(quan)部(bu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)產類(lei)(lei)別市(shi)(shi)場(chang)當(dang)(dang)(dang)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)，包(bao)括(kuo)(kuo)權(quan)益的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)、包(bao)括(kuo)(kuo)債(zhai)(zhai)權(quan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)、包(bao)括(kuo)(kuo)流動性(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)、包(bao)括(kuo)(kuo)不(bu)(bu)(bu)同(tong)(tong)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)間(jian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)、不(bu)(bu)(bu)同(tong)(tong)產業的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)，特別是(shi)數字化(hua)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)，有足(zu)夠(gou)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)自(zi)主(zhu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)產配置、資(zi)(zi)產選(xuan)擇(ze)、資(zi)(zi)產風(feng)險管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)特征。現(xian)在(zai)(zai)看(kan)起(qi)來(lai)，我(wo)們(men)恰好是(shi)這個(ge)(ge)過(guo)(guo)程當(dang)(dang)(dang)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)全(quan)過(guo)(guo)程的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)治(zhi)理(li)(li)結(jie)構(gou)相對(dui)紊亂，相對(dui)不(bu)(bu)(bu)夠(gou)系(xi)統性(xing)，以至于(yu)我(wo)們(men)不(bu)(bu)(bu)能回答在(zai)(zai)個(ge)(ge)人賬(zhang)戶(hu)(hu)、在(zai)(zai)每一個(ge)(ge)養(yang)老(lao)金(jin)賬(zhang)戶(hu)(hu)當(dang)(dang)(dang)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)積(ji)(ji)累(lei)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)本，它的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)是(shi)否(fou)完成(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)了回報率的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)社會機(ji)(ji)(ji)會成(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)本和未來(lai)受益人真正是(shi)這個(ge)(ge)過(guo)(guo)程中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)自(zi)主(zhu)決策、自(zi)主(zhu)選(xuan)擇(ze)、自(zi)主(zhu)選(xuan)投(tou)資(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)人，最(zui)后他是(shi)受益人當(dang)(dang)(dang)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)總量的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)提高和進步。

　　我今(jin)天總體的(de)觀點是，我們既(ji)要用養老金去促(cu)進ESG，更要用ESG的(de)思(si)維邏輯和(he)方法(fa)回看、分析和(he)架構(gou)我們的(de)養老金投資。謝謝各位！

　　鄭秉文：謝(xie)(xie)謝(xie)(xie)忠民理事長。下(xia)面請(qing)銀保(bao)監會資金運用(yong)監管部主任袁序成先生發言，大家歡(huan)迎！

　　袁序成：大(da)家好！很榮(rong)幸受(shou)邀參(can)加本屆(jie)養老基金與(yu)ESG投資論壇。

　　應該說(shuo)，養(yang)老(lao)的(de)問題(ti)(ti)和ESG投資(zi)(zi)是當前(qian)金(jin)(jin)融業乃至全社會都關心(xin)的(de)話題(ti)(ti)，如何有效地發(fa)(fa)揮(hui)好長期資(zi)(zi)金(jin)(jin)的(de)投資(zi)(zi)優勢，實現自身(shen)保(bao)值增值的(de)同時促進環境、社會和治理方面的(de)共同提升(sheng)，應該是當前(qian)大家(jia)都面臨的(de)重大課題(ti)(ti)的(de)挑戰(zhan)。今(jin)天借(jie)這個機會，主(zhu)要結合保(bao)險資(zi)(zi)金(jin)(jin)運用(yong)改革發(fa)(fa)展(zhan)的(de)試(shi)點經驗(yan)，就保(bao)險資(zi)(zi)金(jin)(jin)也(ye)包括長期的(de)養(yang)老(lao)金(jin)(jin)推(tui)進ESG投資(zi)(zi)，談談一些個人的(de)看法，請與會嘉賓批評指正。

　　第(di)一(yi)，ESG投(tou)(tou)(tou)資(zi)應該是長(chang)期資(zi)金全面(mian)(mian)貫(guan)徹落實新(xin)(xin)發展理(li)(li)念(nian)(nian)的(de)(de)基本遵(zun)(zun)循(xun)(xun)。ESG投(tou)(tou)(tou)資(zi)作(zuo)為一(yi)種(zhong)投(tou)(tou)(tou)資(zi)理(li)(li)念(nian)(nian)，除了要求(qiu)投(tou)(tou)(tou)資(zi)人追求(qiu)投(tou)(tou)(tou)資(zi)本身(shen)的(de)(de)經濟效益以(yi)外，還要關(guan)注投(tou)(tou)(tou)資(zi)活動及(ji)其所(suo)投(tou)(tou)(tou)資(zi)產的(de)(de)環境和社(she)會(hui)影響，這(zhe)一(yi)理(li)(li)念(nian)(nian)與(yu)創(chuang)新(xin)(xin)、協調、綠色、開(kai)放、共(gong)享的(de)(de)新(xin)(xin)發展理(li)(li)念(nian)(nian)是十分契合(he)的(de)(de)，也(ye)(ye)可以(yi)說ESG投(tou)(tou)(tou)資(zi)為保險(xian)資(zi)金長(chang)期資(zi)金完整、準確(que)、全面(mian)(mian)地貫(guan)徹新(xin)(xin)發展理(li)(li)念(nian)(nian)提供(gong)了一(yi)個(ge)基本的(de)(de)遵(zun)(zun)循(xun)(xun)。深化(hua)長(chang)期資(zi)金的(de)(de)ESG投(tou)(tou)(tou)資(zi)理(li)(li)念(nian)(nian)有助于(yu)我們(men)實現更(geng)(geng)(geng)高質量(liang)、更(geng)(geng)(geng)有效率、更(geng)(geng)(geng)加(jia)公平、更(geng)(geng)(geng)可持續，也(ye)(ye)更(geng)(geng)(geng)為安全的(de)(de)發展提供(gong)了支撐。

　　第(di)二，保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)作(zuo)為長(chang)期(qi)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)在ESG投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)方(fang)面這些(xie)(xie)年(nian)也(ye)做(zuo)了(le)(le)一(yi)(yi)些(xie)(xie)探索(suo)，應該說經(jing)過(guo)(guo)(guo)(guo)20多年(nian)的(de)(de)(de)市(shi)場(chang)化(hua)和(he)(he)專業(ye)化(hua)改革，保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)的(de)(de)(de)運用能力(li)和(he)(he)監(jian)管能力(li)也(ye)在不(bu)斷提(ti)升，培(pei)育(yu)形成了(le)(le)審慎(shen)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)、價值投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)、長(chang)期(qi)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)理念和(he)(he)文化(hua)，這方(fang)面我們也(ye)做(zuo)了(le)(le)探索(suo)，在ESG投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)方(fang)面，一(yi)(yi)個是保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)綠(lv)(lv)(lv)(lv)色投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)力(li)度在持(chi)續加(jia)大，方(fang)式也(ye)日趨多元，近年(nian)來保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)通過(guo)(guo)(guo)(guo)私(si)募的(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)權基(ji)金(jin)(jin)、產(chan)(chan)業(ye)基(ji)金(jin)(jin)、政府和(he)(he)社會資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本的(de)(de)(de)合作(zuo)等(deng)方(fang)式，直(zhi)接(jie)參與(yu)了(le)(le)一(yi)(yi)些(xie)(xie)能源(yuan)、環(huan)保(bao)(bao)、水務等(deng)領域的(de)(de)(de)綠(lv)(lv)(lv)(lv)色項目的(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)建(jian)設(she)，并通過(guo)(guo)(guo)(guo)綠(lv)(lv)(lv)(lv)色債(zhai)(zhai)券投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)、資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)管產(chan)(chan)品(pin)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)等(deng)方(fang)式進一(yi)(yi)步支(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)持(chi)綠(lv)(lv)(lv)(lv)色的(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)與(yu)發展(zhan)。據初步統計，保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)通過(guo)(guo)(guo)(guo)債(zhai)(zhai)券、股(gu)(gu)(gu)票、資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)管產(chan)(chan)品(pin)等(deng)方(fang)式投(tou)(tou)(tou)(tou)向(xiang)碳中(zhong)和(he)(he)、碳達峰和(he)(he)綠(lv)(lv)(lv)(lv)色發展(zhan)相關產(chan)(chan)業(ye)，鄭教授說幾千億，我們初步統計大概(gai)是將近1萬(wan)億左右。第(di)二個方(fang)面是保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)管公司也(ye)在ESG投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)、ESG產(chan)(chan)品(pin)創新方(fang)面做(zuo)了(le)(le)一(yi)(yi)些(xie)(xie)積極的(de)(de)(de)探索(suo)。保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)管公司在長(chang)期(qi)保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)的(de)(de)(de)過(guo)(guo)(guo)(guo)程(cheng)中(zhong)，也(ye)培(pei)育(yu)了(le)(le)優秀的(de)(de)(de)長(chang)期(qi)經(jing)營資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)創設(she)的(de)(de)(de)能力(li)，包括通過(guo)(guo)(guo)(guo)債(zhai)(zhai)券投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)計劃、股(gu)(gu)(gu)權投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)計劃等(deng)方(fang)式給保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)基(ji)金(jin)(jin)，也(ye)包括企(qi)業(ye)年(nian)金(jin)(jin)等(deng)長(chang)期(qi)基(ji)金(jin)(jin)踐行ESG投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)理念，包括綠(lv)(lv)(lv)(lv)色產(chan)(chan)業(ye)在內(nei)的(de)(de)(de)實體經(jing)濟對接(jie)穩定資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)的(de)(de)(de)來源(yuan)也(ye)提(ti)供(gong)了(le)(le)有力(li)支(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)持(chi)。比如(ru)說國(guo)壽資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)推出(chu)了(le)(le)保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)管業(ye)務第(di)一(yi)(yi)支(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)ESG債(zhai)(zhai)權指數(shu)產(chan)(chan)品(pin)和(he)(he)ESG精選一(yi)(yi)號的(de)(de)(de)保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)管產(chan)(chan)品(pin)。泰康資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)在企(qi)業(ye)長(chang)期(qi)估值預(yu)測過(guo)(guo)(guo)(guo)程(cheng)中(zhong)納(na)入了(le)(le)ESG的(de)(de)(de)因素，為投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)提(ti)供(gong)了(le)(le)更加(jia)充分的(de)(de)(de)決策支(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)持(chi)。包括平(ping)安資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)在內(nei)部投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)決策系統內(nei)上線了(le)(le)碳中(zhong)和(he)(he)的(de)(de)(de)模板，以更好地(di)捕捉綠(lv)(lv)(lv)(lv)色債(zhai)(zhai)券相關的(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)機會，應該說也(ye)做(zuo)了(le)(le)一(yi)(yi)些(xie)(xie)探索(suo)。

　　第三，應(ying)該(gai)說(shuo)保(bao)(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)在(zai)(zai)(zai)ESG投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)方(fang)(fang)面(mian)還(huan)(huan)(huan)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)處于(yu)起步階(jie)段(duan)(duan)，同時也面(mian)臨(lin)著一(yi)(yi)(yi)些(xie)值得(de)大(da)家(jia)探索(suo)的(de)(de)問(wen)題和(he)(he)(he)挑(tiao)戰：一(yi)(yi)(yi)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)相對(dui)統一(yi)(yi)(yi)的(de)(de)評價指標(biao)體系(xi)(xi)尚(shang)未建(jian)(jian)立，保(bao)(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)缺(que)乏(fa)(fa)ESG投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)(de)有(you)效抓手。ESG概念是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)一(yi)(yi)(yi)個(ge)舶來(lai)品、一(yi)(yi)(yi)個(ge)外(wai)來(lai)的(de)(de)概念，ESG投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)理念符(fu)合中(zhong)國(guo)國(guo)情的(de)(de)具體投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)標(biao)準、評價體系(xi)(xi)等(deng)(deng)還(huan)(huan)(huan)處在(zai)(zai)(zai)摸索(suo)和(he)(he)(he)探索(suo)階(jie)段(duan)(duan)。與(yu)之相適(shi)應(ying)我(wo)(wo)的(de)(de)ESG的(de)(de)數(shu)ESG數(shu)據標(biao)準、信息(xi)披(pi)(pi)露要求(qiu)或者規(gui)范(fan)仍(reng)然處在(zai)(zai)(zai)缺(que)位狀態(tai)，由此(ci)導致了(le)保(bao)(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)在(zai)(zai)(zai)識別符(fu)合條件的(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產、評估ESG投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)風險(xian)這(zhe)些(xie)方(fang)(fang)面(mian)也缺(que)乏(fa)(fa)有(you)效的(de)(de)抓手。二是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)符(fu)合長(chang)期(qi)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)運(yun)(yun)(yun)作(zuo)要求(qiu)的(de)(de)ESG投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)品種(zhong)還(huan)(huan)(huan)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)有(you)限的(de)(de)，目前我(wo)(wo)國(guo)ESG投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)市場(chang)總體規(gui)模(mo)比(bi)較(jiao)小，與(yu)ESG相關(guan)的(de)(de)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)產品種(zhong)類也是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)有(you)限的(de)(de)，包括保(bao)(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)，特別是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)包括養老金(jin)(jin)(jin)(jin)等(deng)(deng)長(chang)期(qi)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)風險(xian)和(he)(he)(he)收益特征相適(shi)應(ying)的(de)(de)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)產品偏少(shao)，保(bao)(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)開展ESG投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)(de)規(gui)模(mo)、范(fan)圍也一(yi)(yi)(yi)定程度上(shang)受(shou)到了(le)制約。三是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)自身機構(gou)(gou)能(neng)力(li)(li)的(de)(de)建(jian)(jian)設還(huan)(huan)(huan)存在(zai)(zai)(zai)短板和(he)(he)(he)薄(bo)弱環節。ESG作(zuo)為(wei)一(yi)(yi)(yi)種(zhong)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)理念，涉及(ji)機構(gou)(gou)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)運(yun)(yun)(yun)作(zuo)的(de)(de)方(fang)(fang)方(fang)(fang)面(mian)面(mian)，真正有(you)效推進(jin)ESG投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)理念落地，機構(gou)(gou)需要對(dui)公(gong)司治理、投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)運(yun)(yun)(yun)作(zuo)、風險(xian)管理，包括數(shu)字化建(jian)(jian)設、信息(xi)披(pi)(pi)露等(deng)(deng)方(fang)(fang)方(fang)(fang)面(mian)面(mian)都要做(zuo)進(jin)一(yi)(yi)(yi)步的(de)(de)優(you)(you)化和(he)(he)(he)改(gai)造，需要在(zai)(zai)(zai)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)能(neng)力(li)(li)提(ti)升(sheng)、專業人員(yuan)儲備等(deng)(deng)方(fang)(fang)面(mian)下(xia)一(yi)(yi)(yi)些(xie)功夫，當前市場(chang)機構(gou)(gou)對(dui)ESG投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)(de)關(guan)注(zhu)度和(he)(he)(he)參與(yu)熱(re)情應(ying)該(gai)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)空前高漲(zhang)，但(dan)我(wo)(wo)們自身在(zai)(zai)(zai)能(neng)力(li)(li)建(jian)(jian)設上(shang)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)否(fou)做(zuo)好了(le)準備？對(dui)相關(guan)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產風險(xian)狀況是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)否(fou)有(you)清晰的(de)(de)認識還(huan)(huan)(huan)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)需要打一(yi)(yi)(yi)個(ge)問(wen)號的(de)(de)。在(zai)(zai)(zai)這(zhe)次(ci)經濟(ji)工作(zuo)會議上(shang)提(ti)出的(de)(de)比(bi)較(jiao)多的(de)(de)詞是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)“行(xing)(xing)動”，關(guan)鍵還(huan)(huan)(huan)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)在(zai)(zai)(zai)行(xing)(xing)動。經濟(ji)工作(zuo)會議明確提(ti)出了(le)實現(xian)碳達峰(feng)和(he)(he)(he)碳中(zhong)和(he)(he)(he)不可能(neng)畢(bi)其功于(yu)一(yi)(yi)(yi)役(yi)，對(dui)ESG投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)也是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)如(ru)此(ci)，對(dui)大(da)部分機構(gou)(gou)而言，現(xian)階(jie)段(duan)(duan)應(ying)該(gai)更加重(zhong)視保(bao)(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)管公(gong)司和(he)(he)(he)保(bao)(bao)險(xian)公(gong)司主練內功，不斷優(you)(you)化結構(gou)(gou)，培育(yu)人才(cai)，夯實投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)基(ji)礎。與(yu)社(she)會經濟(ji)環境和(he)(he)(he)自身能(neng)力(li)(li)和(he)(he)(he)稟賦，穩(wen)妥推進(jin)、逐(zhu)步開展ESG投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)才(cai)能(neng)實現(xian)行(xing)(xing)穩(wen)致遠，做(zuo)到穩(wen)中(zhong)求(qiu)進(jin)，這(zhe)也是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)長(chang)期(qi)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)穩(wen)健(jian)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)風格的(de)(de)內在(zai)(zai)(zai)要求(qiu)。

　　第四，提點思考(kao)和(he)建議，因為考(kao)慮到保險基金(jin)ESG投資還處在起步(bu)階(jie)段，應該支持(chi)和(he)鼓勵有能力、有力量(liang)的機構先行先試，通過實踐創新和(he)總結不(bu)斷地完善。

　　一是(shi)要加(jia)大綠色投資的力度，特別是(shi)在ESG三個維度，解決環境的問(wen)題最為迫切，與“十四五”規(gui)劃，包(bao)括2030年遠景目標的結合也最為緊密，同時相(xiang)較(jiao)于(yu)S和G，綠色投資在標準建(jian)設、資產供給、風(feng)險管理等方面(mian)都(dou)更為成熟(shu)，綠色投資先行有助(zhu)于(yu)為S和G的后續跟進提供經驗。

　　二(er)是推進標(biao)準化金融(rong)(rong)產品的(de)創新，標(biao)準化金融(rong)(rong)產品流動性強，底層資(zi)產相對(dui)(dui)清晰，監管規則相對(dui)(dui)完善，數據(ju)標(biao)準程度比較高，包(bao)括信(xin)息(xi)披露ESG等，天然契合(he)了ESG投(tou)資(zi)重視信(xin)息(xi)披露和社會監督的(de)特點，我(wo)們(men)也(ye)(ye)支持保(bao)險(xian)資(zi)管公司等金融(rong)(rong)機(ji)構創新開(kai)發符合(he)ESG投(tou)資(zi)理念的(de)標(biao)準化的(de)金融(rong)(rong)產品，既有(you)利于打消(xiao)投(tou)資(zi)者(zhe)的(de)顧慮，推進ESG投(tou)資(zi)理念的(de)深(shen)化，也(ye)(ye)有(you)利于積累數據(ju)、開(kai)展評價，更好地支持ESG投(tou)資(zi)評價體系的(de)建設。

　　三是(shi)要適(shi)度(du)提(ti)高監(jian)管(guan)(guan)的容忍(ren)度(du)。通過分(fen)類監(jian)管(guan)(guan)原則(ze)，適(shi)度(du)提(ti)高對(dui)先行先試機構(gou)的監(jian)管(guan)(guan)容忍(ren)度(du)，鼓(gu)勵投資管(guan)(guan)理(li)經驗(yan)比較(jiao)豐富的、風險(xian)(xian)管(guan)(guan)理(li)能力(li)比較(jiao)強的，也包(bao)括公司治理(li)比較(jiao)好的保(bao)險(xian)(xian)機構(gou)、保(bao)險(xian)(xian)資管(guan)(guan)公司積極主動推進ESG投資，為機構(gou)探索及ESG投資提(ti)供(gong)相對(dui)靈(ling)活的監(jian)管(guan)(guan)，包(bao)括支持政策空(kong)間(jian)。

　　四(si)是要及時總結(jie)實(shi)踐經驗(yan)，加大(da)推廣。加大(da)溝通和(he)(he)指導力(li)度，特(te)別是學習和(he)(he)借鑒歐美(mei)一些國(guo)家的保險資(zi)金在ESG投資(zi)方(fang)面的成功經驗(yan)，引導市場機(ji)構、私(si)立組(zu)織等及時總結(jie)經驗(yan)，發揮(hui)各方(fang)合力(li)，為建立符合中國(guo)特(te)色的ESG標準(zhun)提供一些支持。

　　目前資(zi)(zi)金部(bu)也(ye)在推進保(bao)險(xian)資(zi)(zi)金ESG投(tou)(tou)資(zi)(zi)課題(ti)的(de)相關研究(jiu)，積(ji)極開展(zhan)(zhan)保(bao)險(xian)資(zi)(zi)金ESG投(tou)(tou)資(zi)(zi)指(zhi)引(yin)的(de)治理工作，為有意愿的(de)保(bao)險(xian)公司探索(suo)開展(zhan)(zhan)SES投(tou)(tou)資(zi)(zi)方面(mian)提供(gong)有效的(de)政策支持和指(zhi)導(dao)。希望通過保(bao)險(xian)資(zi)(zi)金的(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)實踐，為中國(guo)ESG投(tou)(tou)資(zi)(zi)發展(zhan)(zhan)提供(gong)經驗，也(ye)希望與會的(de)各位專家、學者為保(bao)險(xian)資(zi)(zi)金等(deng)長期資(zi)(zi)金更好地開展(zhan)(zhan)ESG投(tou)(tou)資(zi)(zi)建言獻(xian)策，貢獻(xian)大家的(de)智慧。

　　最后，預祝本屆論(lun)壇圓(yuan)滿成功，謝(xie)謝(xie)秉文教(jiao)授(shou)的邀請，也(ye)感謝(xie)各(ge)位(wei)專家學者耐(nai)心的聆聽，謝(xie)謝(xie)大家！

　　鄭秉文：謝(xie)謝(xie)袁主任(ren)精彩的演講。

　　鄭(zheng)秉(bing)文：今天上午致辭階段和演(yan)(yan)講階段現在就結束了(le)，非常感謝兩(liang)位(wei)致辭人、三位(wei)演(yan)(yan)講人。

　　接下來進行第二個(ge)單元，關于主題(ti)宣介(jie)有請中(zhong)國社(she)科院(yuan)社(she)發院(yuan)院(yuan)長(chang)張翼教授主持，有請張翼！

　　張(zhang)翼：我很(hen)(hen)高興今天有(you)這樣(yang)一(yi)個機會(hui)來(lai)(lai)主(zhu)(zhu)持，也是(shi)全國(guo)我認為比較早(zao)的(de)(de)(de)(de)(de)以年度報告(gao)的(de)(de)(de)(de)(de)方(fang)(fang)式來(lai)(lai)對ESG的(de)(de)(de)(de)(de)投資、ESG的(de)(de)(de)(de)(de)風險防范方(fang)(fang)面(mian)所做的(de)(de)(de)(de)(de)報告(gao)。在(zai)(zai)這個情況(kuang)下，中國(guo)很(hen)(hen)可能比原來(lai)(lai)預(yu)期的(de)(de)(de)(de)(de)時間更早(zao)地進(jin)入到人口(kou)頂峰。既是(shi)應對氣候變化的(de)(de)(de)(de)(de)影響，也是(shi)對社會(hui)責任的(de)(de)(de)(de)(de)影響，還是(shi)對治(zhi)理的(de)(de)(de)(de)(de)影響，所以從這個方(fang)(fang)面(mian)來(lai)(lai)看，我覺得今天的(de)(de)(de)(de)(de)主(zhu)(zhu)題契(qi)合當前(qian)的(de)(de)(de)(de)(de)時機。根據經濟工作會(hui)議的(de)(de)(de)(de)(de)精神(shen)，主(zhu)(zhu)題是(shi)“增長(chang)”，重提以經濟建設為中心(xin)。因此ESG的(de)(de)(de)(de)(de)投資、發(fa)展、收益、安全性(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)保障等，對未(wei)(wei)來(lai)(lai)的(de)(de)(de)(de)(de)發(fa)展肯定會(hui)起到很(hen)(hen)大的(de)(de)(de)(de)(de)影響，雖(sui)然現在(zai)(zai)正處于起步階(jie)段，但是(shi)未(wei)(wei)來(lai)(lai)的(de)(de)(de)(de)(de)發(fa)展肯定會(hui)掀起整個社會(hui)對ESG投資方(fang)(fang)面(mian)的(de)(de)(de)(de)(de)關注！

　　張盈華：各(ge)位(wei)領導、各(ge)位(wei)嘉賓、各(ge)位(wei)老師、各(ge)位(wei)朋(peng)友大(da)家上(shang)午好！

　　我不是做演(yan)講，我是作為70多人組成的研究團隊向(xiang)大(da)家宣介歷經一(yi)(yi)年的認真工(gong)作所做的這樣(yang)一(yi)(yi)個研究成果。

　　《中國(guo)養老金發(fa)展報(bao)告2021》是我(wo)(wo)們(men)(men)中心第11部年(nian)(nian)度報(bao)告，今年(nian)(nian)的(de)主(zhu)題(ti)(ti)(ti)是“養老基金與(yu)ESG投資”。去年(nian)(nian)9月份我(wo)(wo)們(men)(men)國(guo)家提出(chu)(chu)“雙碳”目標之(zhi)后，同時(shi)養老基金總規(gui)模也(ye)突(tu)破了(le)(le)10萬(wan)億(yi)元，這(zhe)兩個(ge)交織(zhi)在(zai)一起(qi)形成了(le)(le)這(zhe)樣一個(ge)主(zhu)題(ti)(ti)(ti)。確(que)定主(zhu)題(ti)(ti)(ti)之(zhi)后，我(wo)(wo)們(men)(men)就開始尋找合作者(zhe)、尋找研(yan)究團隊，通(tong)過長江養老，還(huan)有一些(xie)朋友，包括博(bo)時(shi)基金給我(wo)(wo)們(men)(men)做了(le)(le)一些(xie)牽線，我(wo)(wo)們(men)(men)向(xiang)各個(ge)機構、學者(zhe)發(fa)出(chu)(chu)了(le)(le)約(yue)稿(gao)函，大家都愿(yuan)意參與(yu)我(wo)(wo)們(men)(men)這(zhe)個(ge)報(bao)告的(de)寫作，也(ye)彰顯出(chu)(chu)來所有的(de)機構學者(zhe)在(zai)養老基金ESG投資這(zhe)個(ge)方面的(de)共識和(he)愿(yuan)望(wang)，希(xi)望(wang)推動這(zhe)件事(shi)情的(de)發(fa)展。

　　這張PPT記載了(le)我們(men)(men)(men)的(de)簡單歷程，發(fa)出(chu)約稿(gao)(gao)函之(zhi)后組(zu)成了(le)研(yan)(yan)究(jiu)團隊(dui)，6月(yue)份我們(men)(men)(men)研(yan)(yan)究(jiu)團隊(dui)在線上開了(le)一次全天討論，會后做了(le)報告，之(zhi)后又逐一對接具體的(de)研(yan)(yan)究(jiu)主題，避免研(yan)(yan)究(jiu)重復或者(zhe)有遺漏(lou)，在這個過程中還有新的(de)研(yan)(yan)究(jiu)者(zhe)、研(yan)(yan)究(jiu)隊(dui)伍加(jia)入進來(lai)。所以(yi)我們(men)(men)(men)這個研(yan)(yan)究(jiu)報告不斷地(di)壯大(da)，最終大(da)家看到有這么厚的(de)一個研(yan)(yan)究(jiu)報告展現出(chu)來(lai)。8月(yue)份我們(men)(men)(men)完(wan)成了(le)初(chu)稿(gao)(gao)，進行了(le)統稿(gao)(gao)，逐一地(di)將統稿(gao)(gao)意見(jian)反饋給(gei)大(da)家，大(da)家都及時地(di)修改。9月(yue)份我們(men)(men)(men)把初(chu)稿(gao)(gao)交到出(chu)版社，經過出(chu)版社非常認(ren)真(zhen)的(de)三(san)(san)審三(san)(san)校，這本著作才呈現在大(da)家面(mian)前(qian)。

　　這個隊伍有近10家(jia)機構、十(shi)多所高校、科研(yan)院所，70多位(wei)作者參與寫(xie)作，大(da)家(jia)配合度非常高，我相信(xin)這也是一個很好的繼續開展研(yan)究的團隊的基(ji)礎。

　　這個報(bao)告(gao)一共包括一篇(pian)(pian)導讀、八篇(pian)(pian)特稿、一篇(pian)(pian)主(zhu)(zhu)報(bao)告(gao)、41篇(pian)(pian)分報(bao)告(gao)，這41篇(pian)(pian)分報(bao)告(gao)分為(wei)理論篇(pian)(pian)、實踐篇(pian)(pian)、國際篇(pian)(pian)，一共100萬字(zi)，這個報(bao)告(gao)繼承(cheng)了我(wo)們(men)一貫的(de)藍色，現在(zai)我(wo)們(men)的(de)書架上可以看(kan)到11本藍色的(de)報(bao)告(gao)，非(fei)常有成就感。簡單(dan)介紹一下報(bao)告(gao)的(de)主(zhu)(zhu)要觀點。

　　導(dao)讀和(he)特稿都是(shi)提綱挈領的，全面展(zhan)示在“雙(shuang)碳(tan)”目(mu)標(biao)(biao)下，ESG投(tou)資現(xian)在是(shi)在加快發(fa)展(zhan)的，養老基(ji)金(jin)的ESG投(tou)資是(shi)一個大勢所趨(qu)，雖然從國內(nei)外的經驗(yan)和(he)實踐來(lai)看目(mu)前還面臨數據(ju)缺乏、評價標(biao)(biao)準不夠統一，信息披(pi)露沒有強(qiang)制性，也有法規(gui)政策沒有跟上，但(dan)是(shi)總體的發(fa)展(zhan)趨(qu)勢是(shi)不變的。

　　在(zai)(zai)(zai)(zai)導讀(du)中，陳理事長也闡釋(shi)了“雙(shuang)碳(tan)(tan)”對(dui)于推動(dong)我(wo)國(guo)(guo)ESG全面(mian)發展，全面(mian)帶動(dong)企業(ye)(ye)提(ti)升(sheng)社(she)會責任(ren)方面(mian)的(de)(de)作用。其他的(de)(de)幾篇特(te)稿也分別(bie)從ESG投資(zi)的(de)(de)國(guo)(guo)際(ji)實踐(jian)(jian)，以及(ji)我(wo)國(guo)(guo)銀行業(ye)(ye)、我(wo)國(guo)(guo)保險行業(ye)(ye)在(zai)(zai)(zai)(zai)ESG投資(zi)，資(zi)金在(zai)(zai)(zai)(zai)ESG投資(zi)方面(mian)的(de)(de)實踐(jian)(jian)和做(zuo)法，也提(ti)出了相應的(de)(de)建議，很可貴(gui)的(de)(de)是也有一(yi)些寶貴(gui)的(de)(de)數據(ju)資(zi)料也展現在(zai)(zai)(zai)(zai)這些稿子(zi)里(li)邊。還有一(yi)些特(te)稿聚集在(zai)(zai)(zai)(zai)資(zi)產(chan)管(guan)理、“雙(shuang)碳(tan)(tan)”目標(biao)的(de)(de)實現等等。我(wo)簡(jian)單地(di)羅(luo)列了這樣一(yi)些特(te)稿的(de)(de)主要觀點(dian)(dian)，觀點(dian)(dian)還是比較鮮明的(de)(de)，而且也是有共識(shi)的(de)(de)。

　　在(zai)主報(bao)(bao)告里面(mian)(mian)(mian)，因為主報(bao)(bao)告是鄭老(lao)師寫的(de)(de)(de)(de)(de)，他剛(gang)才發言沒有(you)(you)講他的(de)(de)(de)(de)(de)主報(bao)(bao)告，這個(ge)(ge)主報(bao)(bao)告我(wo)看了(le)一下，它是非常全面(mian)(mian)(mian)、詳細地展示了(le)養(yang)老(lao)基(ji)金(jin)ESG投資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)理論、理念、實(shi)踐(jian)和(he)它的(de)(de)(de)(de)(de)趨(qu)勢，里面(mian)(mian)(mian)有(you)(you)大(da)量的(de)(de)(de)(de)(de)詳盡的(de)(de)(de)(de)(de)數據資(zi)(zi)(zi)料(liao)。我(wo)簡單(dan)羅(luo)列了(le)一下這個(ge)(ge)報(bao)(bao)告的(de)(de)(de)(de)(de)框(kuang)架，對ESG投資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)內涵(han)、淵源、作為國(guo)際(ji)趨(qu)勢的(de)(de)(de)(de)(de)現狀做了(le)一個(ge)(ge)概述。在(zai)養(yang)老(lao)基(ji)金(jin)與ESG的(de)(de)(de)(de)(de)投資(zi)(zi)(zi)互(hu)動(dong)(dong)上面(mian)(mian)(mian)，講了(le)雙方的(de)(de)(de)(de)(de)價(jia)值取向(xiang)是相契合的(de)(de)(de)(de)(de)，長遠利(li)益是相契合的(de)(de)(de)(de)(de)，養(yang)老(lao)金(jin)ESG投資(zi)(zi)(zi)從國(guo)外的(de)(de)(de)(de)(de)經(jing)驗來看，有(you)(you)立法(fa)(fa)的(de)(de)(de)(de)(de)推動(dong)(dong)、有(you)(you)評價(jia)體系(xi)的(de)(de)(de)(de)(de)推動(dong)(dong)、有(you)(you)投資(zi)(zi)(zi)策(ce)略的(de)(de)(de)(de)(de)共識，大(da)家(jia)可能(neng)知道有(you)(you)這么(me)(me)幾個(ge)(ge)投資(zi)(zi)(zi)策(ce)略。中國(guo)養(yang)老(lao)金(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)實(shi)踐(jian)，他提(ti)(ti)到(dao)了(le)6個(ge)(ge)意義，我(wo)覺(jue)得這個(ge)(ge)視角(jiao)，或者他的(de)(de)(de)(de)(de)這種提(ti)(ti)法(fa)(fa)也是很有(you)(you)可鑒(jian)性的(de)(de)(de)(de)(de)，便(bian)于(yu)大(da)家(jia)理解(jie)為什么(me)(me)在(zai)這個(ge)(ge)時候提(ti)(ti)出養(yang)老(lao)基(ji)金(jin)ESG投資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)重要話題(ti)。他也介紹(shao)了(le)實(shi)踐(jian)經(jing)驗，也提(ti)(ti)出了(le)一些問題(ti)和(he)相應的(de)(de)(de)(de)(de)建議(yi)，我(wo)也希望大(da)家(jia)能(neng)夠從這個(ge)(ge)報(bao)(bao)告里面(mian)(mian)(mian)獲取到(dao)更(geng)詳盡的(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)料(liao)。

　　這是(shi)(shi)報告(gao)的(de)主(zhu)要框架，我(wo)就不逐(zhu)一(yi)念了。理(li)(li)論篇(pian)(pian)一(yi)共有10篇(pian)(pian)，實(shi)踐篇(pian)(pian)是(shi)(shi)9個(ge)機構(gou)寫各自的(de)實(shi)踐，里面還有英國的(de)一(yi)些(xie)實(shi)踐，非常好。國際篇(pian)(pian)大概分(fen)(fen)(fen)成(cheng)兩部(bu)分(fen)(fen)(fen)，一(yi)部(bu)分(fen)(fen)(fen)是(shi)(shi)養老基金，就是(shi)(shi)國際上(shang)大型(xing)的(de)養老基金作為，它的(de)資(zi)產(chan)管理(li)(li)中是(shi)(shi)怎么納(na)入ESG因(yin)素(su)的(de)，另外還有一(yi)部(bu)分(fen)(fen)(fen)是(shi)(shi)大型(xing)資(zi)產(chan)管理(li)(li)機構(gou)，他(ta)們是(shi)(shi)如(ru)何開展養老基金的(de)ESG投(tou)資(zi)的(de)經(jing)驗，全部(bu)都是(shi)(shi)一(yi)手的(de)原(yuan)文資(zi)料。

　　基(ji)(ji)本上(shang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)觀點(dian)有這么一(yi)(yi)些共識(shi)，我(wo)(wo)(wo)國養(yang)老(lao)(lao)(lao)基(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)ESG投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)和(he)養(yang)老(lao)(lao)(lao)基(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)長期屬(shu)性、公共屬(shu)性和(he)避險屬(shu)性的(de)(de)(de)(de)(de)(de)理(li)(li)念與ESG的(de)(de)(de)(de)(de)(de)理(li)(li)念是(shi)不(bu)謀而合的(de)(de)(de)(de)(de)(de)，養(yang)老(lao)(lao)(lao)基(ji)(ji)金(jin)(jin)作為全(quan)(quan)球可持(chi)續(xu)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)重(zhong)要參與者(zhe)，綠色(se)金(jin)(jin)融(rong)為養(yang)老(lao)(lao)(lao)基(ji)(ji)金(jin)(jin)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)多元化提供了豐富的(de)(de)(de)(de)(de)(de)工具，國際資(zi)(zi)(zi)管機構、大型的(de)(de)(de)(de)(de)(de)養(yang)老(lao)(lao)(lao)基(ji)(ji)金(jin)(jin)在ESG投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)方(fang)面都有豐富的(de)(de)(de)(de)(de)(de)經(jing)驗，我(wo)(wo)(wo)國也有很多的(de)(de)(de)(de)(de)(de)實踐，更(geng)重(zhong)要的(de)(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)也有很多的(de)(de)(de)(de)(de)(de)理(li)(li)念和(he)探索。但是(shi)總(zong)體上(shang)我(wo)(wo)(wo)們國家的(de)(de)(de)(de)(de)(de)養(yang)老(lao)(lao)(lao)基(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)總(zong)體規模(mo)還(huan)不(bu)是(shi)很大，綠色(se)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)、可持(chi)續(xu)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)占(zhan)比還(huan)不(bu)是(shi)很高，我(wo)(wo)(wo)們的(de)(de)(de)(de)(de)(de)數據缺(que)乏、評價標(biao)準不(bu)統一(yi)(yi)、信息披露不(bu)健全(quan)(quan)，都是(shi)制約(yue)養(yang)老(lao)(lao)(lao)基(ji)(ji)金(jin)(jin)ESG投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)外(wai)部(bu)因素(su)，下(xia)一(yi)(yi)步要從這些問題(ti)出(chu)發，去營造一(yi)(yi)個(ge)良好(hao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)推(tui)動養(yang)老(lao)(lao)(lao)基(ji)(ji)金(jin)(jin)ESG投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)生(sheng)態(tai)環境。

　　最(zui)后是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)我(wo)自己關(guan)(guan)于研(yan)究養(yang)(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)(lao)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)ESG投(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)想法(fa)(fa)。我(wo)們(men)(men)國(guo)(guo)家(jia)養(yang)(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)(lao)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)分成(cheng)三(san)大類：一(yi)個(ge)(ge)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)基(ji)(ji)(ji)本(ben)(ben)(ben)養(yang)(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)(lao)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)，一(yi)個(ge)(ge)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)全(quan)(quan)(quan)國(guo)(guo)社會社保(bao)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)，再就(jiu)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)企業年(nian)(nian)(nian)(nian)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)和(he)職業年(nian)(nian)(nian)(nian)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)。這(zhe)三(san)個(ge)(ge)養(yang)(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)(lao)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)定位(wei)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)不(bu)一(yi)樣的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)。基(ji)(ji)(ji)本(ben)(ben)(ben)養(yang)(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)(lao)保(bao)險(xian)(xian)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)代(dai)際(ji)公平為基(ji)(ji)(ji)礎(chu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)，全(quan)(quan)(quan)國(guo)(guo)社保(bao)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)戰略儲備，企業年(nian)(nian)(nian)(nian)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)、職業年(nian)(nian)(nian)(nian)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)都(dou)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)以(yi)(yi)個(ge)(ge)人屬(shu)性、個(ge)(ge)人所(suo)有(you)(you)權(quan)(quan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)長期(qi)(qi)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)。這(zhe)三(san)類資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)怎么去(qu)融入ESG投(tou)資(zi)(zi)(zi)？必(bi)須關(guan)(guan)聯這(zhe)三(san)類基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)不(bu)同(tong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)職能(neng)和(he)定位(wei)。我(wo)舉一(yi)個(ge)(ge)例子，剛才鄭(zheng)老(lao)(lao)(lao)(lao)師講到加(jia)(jia)拿(na)大的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)CPP，加(jia)(jia)拿(na)大1997年(nian)(nian)(nian)(nian)改革(ge)CPP，我(wo)們(men)(men)國(guo)(guo)家(jia)現(xian)行(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)基(ji)(ji)(ji)本(ben)(ben)(ben)養(yang)(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)(lao)保(bao)險(xian)(xian)制(zhi)度也是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)1997年(nian)(nian)(nian)(nian)統一(yi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)，這(zhe)兩項制(zhi)度是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)具有(you)(you)可比性的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)，因(yin)為它(ta)(ta)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)同(tong)樣繳費(fei)型的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)養(yang)(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)(lao)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)。現(xian)在(zai)(zai)CPP委托(tuo)投(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)規模占他(ta)們(men)(men)國(guo)(guo)家(jia)GDP的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)20%，而我(wo)們(men)(men)國(guo)(guo)家(jia)基(ji)(ji)(ji)本(ben)(ben)(ben)養(yang)(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)(lao)保(bao)險(xian)(xian)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)委托(tuo)投(tou)資(zi)(zi)(zi)規模占我(wo)們(men)(men)國(guo)(guo)家(jia)GDP的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)不(bu)到1%，同(tong)時(shi)(shi)(shi)起(qi)步，我(wo)們(men)(men)發展落(luo)后的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)重要原因(yin)就(jiu)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)我(wo)們(men)(men)國(guo)(guo)家(jia)基(ji)(ji)(ji)本(ben)(ben)(ben)養(yang)(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)(lao)保(bao)險(xian)(xian)在(zai)(zai)投(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)(shi)(shi)候沒(mei)有(you)(you)考(kao)慮它(ta)(ta)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)負債(zhai)久期(qi)(qi)，實(shi)際(ji)上我(wo)們(men)(men)在(zai)(zai)做(zuo)委托(tuo)投(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)(shi)(shi)候多(duo)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)3年(nian)(nian)(nian)(nian)、5年(nian)(nian)(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)合(he)同(tong)，但是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)基(ji)(ji)(ji)本(ben)(ben)(ben)養(yang)(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)(lao)保(bao)險(xian)(xian)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)一(yi)個(ge)(ge)代(dai)際(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)、跨代(dai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)利(li)(li)(li)益(yi)。挪威、日本(ben)(ben)(ben)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)主權(quan)(quan)養(yang)(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)(lao)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)在(zai)(zai)官(guan)方主業寫這(zhe)項基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)定位(wei)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)(shi)(shi)候，最(zui)主要的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)詞就(jiu)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)“代(dai)際(ji)”，我(wo)國(guo)(guo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)養(yang)(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)(lao)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)包括全(quan)(quan)(quan)國(guo)(guo)社保(bao)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)，它(ta)(ta)在(zai)(zai)首頁上寫的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)“投(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)收益(yi)”，沒(mei)有(you)(you)考(kao)慮到代(dai)際(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)利(li)(li)(li)益(yi)。如(ru)(ru)果我(wo)們(men)(men)把這(zhe)個(ge)(ge)制(zhi)度的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)負債(zhai)久期(qi)(qi)拉長到像加(jia)(jia)拿(na)大的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)CPP那么長，100年(nian)(nian)(nian)(nian)，我(wo)們(men)(men)再來(lai)看基(ji)(ji)(ji)本(ben)(ben)(ben)養(yang)(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)(lao)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)投(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)(shi)(shi)候，它(ta)(ta)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)長期(qi)(qi)性就(jiu)有(you)(you)保(bao)障了(le)。所(suo)以(yi)(yi)我(wo)們(men)(men)一(yi)定要考(kao)慮它(ta)(ta)不(bu)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)當代(dai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)利(li)(li)(li)益(yi)，它(ta)(ta)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)跨代(dai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)利(li)(li)(li)益(yi)，它(ta)(ta)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)世世代(dai)代(dai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)這(zhe)么長久期(qi)(qi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)，它(ta)(ta)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)產管理必(bi)須是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)長期(qi)(qi)性的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)，在(zai)(zai)這(zhe)種背景下(xia)，ESG跟它(ta)(ta)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)理念才能(neng)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)契合(he)，在(zai)(zai)3年(nian)(nian)(nian)(nian)、5年(nian)(nian)(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)合(he)同(tong)期(qi)(qi)下(xia)面是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)沒(mei)有(you)(you)辦法(fa)(fa)完全(quan)(quan)(quan)契合(he)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)。企業年(nian)(nian)(nian)(nian)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)和(he)職業年(nian)(nian)(nian)(nian)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)個(ge)(ge)人屬(shu)性的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)，它(ta)(ta)也不(bu)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)3年(nian)(nian)(nian)(nian)期(qi)(qi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)，它(ta)(ta)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)一(yi)個(ge)(ge)個(ge)(ge)人全(quan)(quan)(quan)生命(ming)(ming)周期(qi)(qi)利(li)(li)(li)益(yi)最(zui)大化(hua)(hua)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)，所(suo)以(yi)(yi)我(wo)們(men)(men)如(ru)(ru)果把個(ge)(ge)人全(quan)(quan)(quan)生命(ming)(ming)周期(qi)(qi)利(li)(li)(li)益(yi)最(zui)大化(hua)(hua)作為這(zhe)種資(zi)(zi)(zi)產管理的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)目(mu)標的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)話，我(wo)們(men)(men)就(jiu)可以(yi)(yi)看到實(shi)際(ji)上它(ta)(ta)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)一(yi)個(ge)(ge)個(ge)(ge)人選(xuan)擇的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)結果，不(bu)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)當時(shi)(shi)(shi)這(zhe)一(yi)年(nian)(nian)(nian)(nian)或者這(zhe)三(san)年(nian)(nian)(nian)(nian)投(tou)資(zi)(zi)(zi)收益(yi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)結果。在(zai)(zai)這(zhe)樣一(yi)個(ge)(ge)認識下(xia)面，我(wo)再次(ci)呼吁或者是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)強調(diao)，我(wo)們(men)(men)在(zai)(zai)做(zuo)養(yang)(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)(lao)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)ESG投(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)(shi)(shi)候，也要考(kao)慮到養(yang)(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)制(zhi)度本(ben)(ben)(ben)身的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)改革(ge)，在(zai)(zai)基(ji)(ji)(ji)本(ben)(ben)(ben)養(yang)(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)(lao)保(bao)險(xian)(xian)上面一(yi)定要加(jia)(jia)快推進我(wo)們(men)(men)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)精算(suan)報告(gao)制(zhi)度，把負債(zhai)久期(qi)(qi)算(suan)明白，讓大家(jia)要清楚(chu)這(zhe)個(ge)(ge)制(zhi)度的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)負債(zhai)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)跨代(dai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)。

　　在(zai)職業(ye)年金(jin)和企業(ye)年金(jin)上面一(yi)(yi)定要(yao)考慮到個人(ren)(ren)(ren)投資(zi)(zi)權(quan)，放(fang)開個人(ren)(ren)(ren)投資(zi)(zi)權(quan)選擇(ze)權(quan)，如果沒有(you)(you)個人(ren)(ren)(ren)投資(zi)(zi)的(de)選擇(ze)，現在(zai)所有(you)(you)的(de)這種年金(jin)的(de)投資(zi)(zi)仍然是一(yi)(yi)個靠(kao)代(dai)言人(ren)(ren)(ren)、靠(kao)代(dai)理人(ren)(ren)(ren)來(lai)表達投資(zi)(zi)偏好(hao)的(de)話，沒有(you)(you)辦(ban)法實現個人(ren)(ren)(ren)全生命周期(qi)的(de)資(zi)(zi)產配置。

　　以上，是我個(ge)人的一(yi)些認識(shi)，不到(dao)之(zhi)處(chu)請批評指正，謝謝大(da)家！

　　鄭(zheng)秉(bing)文：接(jie)下(xia)來進入到下(xia)一(yi)個環節，請(qing)巴曙(shu)松教授線上進行主持(chi)。

　　巴曙松：謝謝鄭(zheng)秉文教授(shou)。我(wo)(wo)感到(dao)非(fei)常(chang)榮幸(xing)參與了這(zhe)個(ge)報告的(de)起草，在鄭(zheng)秉文教授(shou)的(de)精心組織下，在堅持了十多年(nian)的(de)基礎上(shang)，來圍繞ESG主題推廣非(fei)常(chang)有意(yi)義(yi)。這(zhe)一節請了幾個(ge)方面的(de)資深專(zhuan)家。一位是唐霽松局(ju)長(chang)，長(chang)期在這(zhe)些領域做工作，早期企業(ye)年(nian)金(jin)起步的(de)時候，我(wo)(wo)和(he)鄭(zheng)秉文教授(shou)應邀做過企業(ye)年(nian)金(jin)的(de)評審專(zhuan)家，去年(nian)底擴大企業(ye)年(nian)金(jin)、社(she)保(bao)的(de)投資范(fan)圍，也是唐局(ju)長(chang)在積極(ji)推動(dong)這(zhe)個(ge)行業(ye)的(de)發展(zhan)。

　　同(tong)時，不同(tong)的(de)(de)(de)(de)(de)行(xing)業協(xie)(xie)(xie)會(hui)的(de)(de)(de)(de)(de)負責人今天也非常高興(xing)能參與這(zhe)次討(tao)(tao)論，分別(bie)是(shi)中(zhong)國銀行(xing)業協(xie)(xie)(xie)會(hui)秘(mi)書長(chang)(chang)(chang)劉峰，中(zhong)國綠色信貸在全球規模增長(chang)(chang)(chang)速度(du)都是(shi)領先的(de)(de)(de)(de)(de)。證券(quan)方面ESG投資大家(jia)都很(hen)關注，中(zhong)國證券(quan)投資基(ji)金業協(xie)(xie)(xie)會(hui)秘(mi)書長(chang)(chang)(chang)陳春艷也會(hui)討(tao)(tao)論她的(de)(de)(de)(de)(de)看(kan)法。保(bao)險行(xing)業在社會(hui)保(bao)障(zhang)里面的(de)(de)(de)(de)(de)地位越來越重要(yao)，曹德(de)云副會(hui)長(chang)(chang)(chang)兼(jian)秘(mi)書長(chang)(chang)(chang)也參與了(le)這(zhe)個(ge)環節(jie)的(de)(de)(de)(de)(de)討(tao)(tao)論，作為一(yi)個(ge)一(yi)線(xian)研(yan)究的(de)(de)(de)(de)(de)平安證券(quan)研(yan)究所的(de)(de)(de)(de)(de)前(qian)瞻(zhan)性產業首席分析師陳驍(xiao)先生也會(hui)參與我(wo)們的(de)(de)(de)(de)(de)討(tao)(tao)論。我(wo)們這(zhe)個(ge)環節(jie)一(yi)共(gong)有5位專家(jia)，分別(bie)從(cong)監(jian)管、行(xing)業和市場的(de)(de)(de)(de)(de)角(jiao)度(du)分別(bie)給大家(jia)做一(yi)個(ge)討(tao)(tao)論。很(hen)高興(xing)通過線(xian)上跟唐局長(chang)(chang)(chang)見(jian)面，好久沒有見(jian)到唐局長(chang)(chang)(chang)了(le)，歡迎唐局長(chang)(chang)(chang)從(cong)監(jian)管的(de)(de)(de)(de)(de)角(jiao)度(du)給大家(jia)談一(yi)談這(zhe)個(ge)主題。

　　唐(tang)霽松：各(ge)位線上(shang)(shang)線下的嘉賓，大家上(shang)(shang)午好！剛才(cai)巴曙松教授介紹了我，我確實是在政府民生保(bao)障(zhang)部門工作多年。

　　養老(lao)保險(xian)基金(jin)關系(xi)到(dao)國(guo)(guo)(guo)計民(min)生，在中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)如(ru)果(guo)推動(dong)任(ren)何一(yi)件(jian)大的事情，我(wo)們(men)都(dou)應該高(gao)度關注國(guo)(guo)(guo)家的大政(zheng)方(fang)(fang)針，因為(wei)養老(lao)保險(xian)最終會觸動(dong)到(dao)每(mei)個(ge)(ge)人(ren)的神(shen)經(jing)。最近(jin)有兩(liang)個(ge)(ge)重要(yao)文件(jian)發(fa)(fa)布(bu)，一(yi)個(ge)(ge)就是2019年(nian)(nian)11月(yue)，中(zhong)(zhong)共中(zhong)(zhong)央國(guo)(guo)(guo)務院印發(fa)(fa)了(le)《關于積(ji)極(ji)應對人(ren)口(kou)老(lao)齡(ling)化(hua)中(zhong)(zhong)長期規劃》，在這(zhe)個(ge)(ge)《規劃》當中(zhong)(zhong)指(zhi)出(chu)要(yao)夯實財富儲備是應對人(ren)口(kou)老(lao)齡(ling)化(hua)的重要(yao)基礎，要(yao)穩步增加(jia)(jia)全(quan)社(she)會養老(lao)財富儲備，健全(quan)更加(jia)(jia)公平可持(chi)續的社(she)會保障(zhang)(zhang)制度；第二個(ge)(ge)文件(jian)是今年(nian)(nian)11月(yue)，中(zhong)(zhong)共中(zhong)(zhong)央國(guo)(guo)(guo)務院發(fa)(fa)布(bu)了(le)《關于加(jia)(jia)強(qiang)新時代老(lao)齡(ling)工作(zuo)的意見(jian)(jian)》，在這(zhe)個(ge)(ge)《意見(jian)(jian)》中(zhong)(zhong)再次強(qiang)調要(yao)實施(shi)積(ji)極(ji)應對人(ren)口(kou)老(lao)齡(ling)化(hua)國(guo)(guo)(guo)家戰(zhan)略(lve)，要(yao)堅持(chi)社(she)會參與，充分發(fa)(fa)揮市場(chang)機制的作(zuo)用，完善多(duo)層次的養老(lao)保障(zhang)(zhang)體系(xi)。同時也提到(dao)，要(yao)大力(li)發(fa)(fa)展企業(ye)年(nian)(nian)金(jin)、職業(ye)年(nian)(nian)金(jin)，促(cu)進和(he)規范發(fa)(fa)展第三(san)支柱(zhu)養老(lao)保險(xian)的路徑與措施(shi)。可以看出(chu)黨中(zhong)(zhong)央、國(guo)(guo)(guo)務院在這(zhe)個(ge)(ge)方(fang)(fang)面已經(jing)為(wei)養老(lao)保障(zhang)(zhang)工作(zuo)指(zhi)明了(le)方(fang)(fang)向(xiang)。

　　當前(qian)養老基金(jin)在很多國(guo)家(jia)都是(shi)(shi)資(zi)(zi)本市場重要(yao)(yao)的(de)參與(yu)者，通過(guo)市場投資(zi)(zi)實現了養老財富的(de)有效儲(chu)備(bei)和(he)積累，現行的(de)、現有的(de)企業年(nian)金(jin)、職(zhi)業年(nian)金(jin)的(de)投資(zi)(zi)，我(wo)(wo)覺得產(chan)品是(shi)(shi)不(bu)夠(gou)的(de)，還(huan)是(shi)(shi)應該有更豐富的(de)渠道和(he)措施。巴曙松教授(shou)曾(ceng)經到過(guo)人(ren)社部金(jin)融監管局跟我(wo)(wo)們深入的(de)探討過(guo)當時投資(zi)(zi)的(de)產(chan)品，包括港股(gu)等等。其(qi)中(zhong)ESG投資(zi)(zi)與(yu)養老基金(jin)的(de)民生屬(shu)性(xing)、長期屬(shu)性(xing)高度契合，兩者結合的(de)理念在不(bu)斷地完(wan)善，我(wo)(wo)也欣喜地看到我(wo)(wo)國(guo)這方面(mian)實踐(jian)在積極推進、研究在積極跟進，我(wo)(wo)認為(wei)主要(yao)(yao)特(te)征現在有三個(ge)方面(mian)：

　　一是養老基金與ESG投資(zi)均有(you)鮮明的社(she)會責任擔當特(te)色。我國養老保障多層次(ci)(ci)體系是致力于(yu)保障億萬人(ren)民(min)群眾的福(fu)祉，我覺得沒(mei)有(you)社(she)會保障就(jiu)談不上(shang)社(she)會的和諧和穩定(ding)。而(er)ESG投資(zi)提倡社(she)會責任，把環境、社(she)會、治理責任有(you)機統一在一個(ge)整(zheng)體中(zhong)，可以說(shuo)創(chuang)新、協調、綠(lv)色、開放(fang)、共(gong)享的可持續發展戰略(lve)完美體現了ESG投資(zi)的理念(nian)，養老事業本身(shen)就(jiu)是ESG投資(zi)理念(nian)的一次(ci)(ci)重(zhong)大實踐。

　　二是養(yang)老(lao)(lao)基金(jin)在引領ESG投(tou)資(zi)(zi)(zi)等方(fang)面能夠發(fa)(fa)揮舉足輕(qing)重的(de)作用。具有民(min)生保障(zhang)屬性(xing)的(de)長(chang)期(qi)資(zi)(zi)(zi)金(jin)，養(yang)老(lao)(lao)基金(jin)的(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)資(zi)(zi)(zi)金(jin)性(xing)質恰恰滿足了(le)社(she)會長(chang)期(qi)可持續(xu)發(fa)(fa)展的(de)資(zi)(zi)(zi)金(jin)需求，養(yang)老(lao)(lao)基金(jin)參與ESG投(tou)資(zi)(zi)(zi)能夠兼顧(gu)追(zhui)求經(jing)濟收益(yi)(yi)和社(she)會效益(yi)(yi)，有助于優化市(shi)場結(jie)構，推動產業結(jie)構升級，服務(wu)于國家經(jing)濟和戰略發(fa)(fa)展方(fang)向。將在改善(shan)(shan)民(min)生、改善(shan)(shan)金(jin)融體(ti)系(xi)、改善(shan)(shan)社(she)會資(zi)(zi)(zi)源再分配等方(fang)面起到(dao)重要的(de)作用。

　　三(san)是ESG投(tou)(tou)資有(you)助(zhu)(zhu)于(yu)養老(lao)基金高質量增(zeng)長(chang)(chang)與(yu)可(ke)持續發展(zhan)。在(zai)海外成(cheng)熟市(shi)場中(zhong)已有(you)大量ESG投(tou)(tou)資與(yu)養老(lao)基金密(mi)切相(xiang)關，并不斷取得成(cheng)功。ESG投(tou)(tou)資在(zai)增(zeng)強長(chang)(chang)期回報、提(ti)升(sheng)上(shang)市(shi)公司業績(ji)、投(tou)(tou)資產品業績(ji)優異(yi)等方面呈現(xian)出對(dui)長(chang)(chang)期投(tou)(tou)資的(de)(de)積(ji)極作用，有(you)助(zhu)(zhu)于(yu)養老(lao)基金規避系統性風險(xian)，獲取更好(hao)(hao)的(de)(de)收益(yi)，有(you)助(zhu)(zhu)于(yu)積(ji)累(lei)足夠(gou)的(de)(de)養老(lao)財富儲(chu)備，可(ke)以更好(hao)(hao)地實(shi)現(xian)高質量增(zeng)長(chang)(chang)與(yu)可(ke)持續發展(zhan)。

　　簡而言(yan)之，養老(lao)基金(jin)與(yu)ESG投(tou)資(zi)相結合(he)，既有(you)利于積(ji)極應對(dui)人口老(lao)齡化(hua)的(de)(de)挑戰，又能為我(wo)國資(zi)本(ben)市場提供龐大長期資(zi)金(jin)支持，符合(he)實現共同富(fu)裕和(he)碳中和(he)的(de)(de)戰略發(fa)展方向，將是一舉多得的(de)(de)重(zhong)大政策(ce)創新與(yu)戰略部署。國家也已出(chu)臺構建綠(lv)色(se)金(jin)融體系的(de)(de)相關(guan)政策(ce)，指導、引導綠(lv)色(se)投(tou)資(zi)以及(ji)符合(he)ESG投(tou)資(zi)規范的(de)(de)長期機制。當然，在企業年金(jin)、職業年金(jin)方面與(yu)ESG相關(guan)領域的(de)(de)投(tou)資(zi)政府相關(guan)部門應積(ji)極地(di)予以關(guan)注、支持，包(bao)括監管。

　　中國社(she)會(hui)科學(xue)院(yuan)(yuan)世界(jie)社(she)會(hui)保障(zhang)研究(jiu)中心這(zhe)(zhe)次(ci)提出養老(lao)(lao)基金(jin)(jin)與(yu)ESG投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)年(nian)度發(fa)展(zhan)報告，我(wo)覺得(de)是非常值得(de)祝賀(he)與(yu)期待的(de)(de)(de)，因為這(zhe)(zhe)是我(wo)國最先一(yi)個(ge)全面(mian)反映(ying)養老(lao)(lao)基金(jin)(jin)ESG投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)綜合研究(jiu)報告，這(zhe)(zhe)樣(yang)一(yi)次(ci)交流和(he)研究(jiu)對促進綠色發(fa)展(zhan)理(li)念與(yu)資(zi)(zi)(zi)本市(shi)場繁榮(rong)相融(rong)合，推動我(wo)國養老(lao)(lao)保障(zhang)事業可(ke)持續發(fa)展(zhan)具有(you)十分重要(yao)的(de)(de)(de)意義，我(wo)國的(de)(de)(de)養老(lao)(lao)保障(zhang)事業發(fa)展(zhan)正(zheng)處于(yu)挑(tiao)戰與(yu)機遇并存的(de)(de)(de)新時代，養老(lao)(lao)財富儲備也(ye)正(zheng)處于(yu)發(fa)展(zhan)壯大(da)的(de)(de)(de)重要(yao)階(jie)段，相信在黨中央、國務院(yuan)(yuan)和(he)相關部門頂層(ceng)設計的(de)(de)(de)指引下，養老(lao)(lao)基金(jin)(jin)與(yu)ESG投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)一(yi)定能夠把握機會(hui)，在有(you)效防范風險的(de)(de)(de)前提下不(bu)斷發(fa)展(zhan)壯大(da)養老(lao)(lao)財富總量規模，更好(hao)地滿足人民群(qun)眾日益增長的(de)(de)(de)需(xu)要(yao)。

　　最(zui)后，祝論壇取得圓滿成功，謝謝！

　　巴曙松：謝謝唐會長，他強調了從宏觀的(de)頂層(ceng)設計角(jiao)度(du)、政策引導(dao)角(jiao)度(du)，促(cu)進(jin)養(yang)老金(jin)和ESG投資良性互動(dong)，我(wo)覺得他也充分肯定(ding)了我(wo)們(men)的(de)養(yang)老金(jin)發展報告選題的(de)價值和意(yi)義。

　　接下來，有請(qing)到目前(qian)為止(zhi)在ESG領(ling)域非常活(huo)躍的(de)(de)銀行業(ye)協會(hui)的(de)(de)負責同志(zhi)劉(liu)峰(feng)秘書(shu)長(chang)給大家(jia)從銀行的(de)(de)角度(du)討論。下面有請(qing)劉(liu)峰(feng)秘書(shu)長(chang)。

　　劉峰：尊敬的各(ge)(ge)位(wei)領導、各(ge)(ge)位(wei)專(zhuan)家、各(ge)(ge)位(wei)學者：

　　大家上午好！

　　很高(gao)興與大家相聚線(xian)上(shang)，共同見證《中國(guo)養老金發展報告2021》的成功發布。

　　習(xi)近平總(zong)書記指(zhi)出，中(zhong)(zhong)(zhong)華文(wen)明歷(li)來崇尚(shang)天人合(he)一(yi)，追求人與自然和(he)諧共生(sheng)。中(zhong)(zhong)(zhong)國以生(sheng)態(tai)文(wen)明思(si)想為(wei)指(zhi)導，貫(guan)徹新發展理(li)念，堅持走生(sheng)態(tai)優先、綠(lv)色(se)(se)低碳(tan)的(de)發展道路，特別是伴隨(sui)碳(tan)達(da)峰、碳(tan)中(zhong)(zhong)(zhong)和(he)目(mu)標的(de)提出，以及聯合(he)國生(sheng)物多(duo)樣性大會在我國的(de)成功召(zhao)開(kai)，中(zhong)(zhong)(zhong)國銀(yin)行(xing)業(ye)以習(xi)近平生(sheng)態(tai)文(wen)明思(si)想為(wei)指(zhi)引(yin)，深入貫(guan)徹落實黨中(zhong)(zhong)(zhong)央、國務院重大決策部(bu)署，持續(xu)推動(dong)建設(she)綠(lv)色(se)(se)銀(yin)行(xing)，積極(ji)創新綠(lv)色(se)(se)金融產品和(he)業(ye)務，助力實現可(ke)持續(xu)發展。

　　ESG理念的核心(xin)精神全面地融(rong)(rong)入銀行(xing)業高質(zhi)量發展，借此機(ji)會分享對銀行(xing)業發展ESG投資與(yu)養老金融(rong)(rong)的幾點認(ren)識，供大(da)家參考。

　　一(yi)、我(wo)國銀(yin)行業ESG投資實現多樣化發(fa)展

　　2006年，聯合(he)國(guo)責任投(tou)(tou)(tou)資(zi)原則組織(zhi)首(shou)次(ci)提出(chu)ESG評價體(ti)(ti)系，ESG理念作為重(zhong)要的(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)決策考(kao)量(liang)因素，得(de)到積極(ji)的(de)關注。2021年3月15日(ri)中央財經委員(yuan)會第九(jiu)次(ci)會議強調把碳(tan)達峰(feng)、碳(tan)中和納(na)入生(sheng)態文(wen)明建設整(zheng)體(ti)(ti)布局。我國(guo)ESG投(tou)(tou)(tou)資(zi)迎來了(le)重(zhong)要的(de)發展機遇期。作為ESG投(tou)(tou)(tou)資(zi)的(de)重(zhong)要主體(ti)(ti)，銀行業日(ri)益重(zhong)視ESG投(tou)(tou)(tou)資(zi)，開啟ESG投(tou)(tou)(tou)資(zi)發展的(de)新(xin)階段(duan)。

　　第一，深入開展(zhan)(zhan)(zhan)綠色(se)銀(yin)(yin)行(xing)創建(jian)(jian)。我(wo)國(guo)(guo)(guo)銀(yin)(yin)行(xing)業(ye)、金融(rong)(rong)(rong)機(ji)構(gou)(gou)積(ji)極將ESG理(li)念(nian)融(rong)(rong)(rong)入發展(zhan)(zhan)(zhan)戰略和經營管理(li)，政策性銀(yin)(yin)行(xing)、大型銀(yin)(yin)行(xing)持續完(wan)善綠色(se)金融(rong)(rong)(rong)發展(zhan)(zhan)(zhan)體(ti)系(xi)，設(she)立綠色(se)金融(rong)(rong)(rong)委員(yuan)會，推(tui)進(jin)綠色(se)金融(rong)(rong)(rong)發展(zhan)(zhan)(zhan)戰略，如(ru)建(jian)(jian)設(she)銀(yin)(yin)行(xing)積(ji)極構(gou)(gou)建(jian)(jian)客戶(hu)ESG評價體(ti)系(xi)，搭建(jian)(jian)智慧生態、綠色(se)金融(rong)(rong)(rong)服務平臺(tai)。股份制銀(yin)(yin)行(xing)廣泛(fan)開展(zhan)(zhan)(zhan)綠色(se)金融(rong)(rong)(rong)創新實(shi)踐，與(yu)國(guo)(guo)(guo)際機(ji)構(gou)(gou)、政府(fu)部(bu)門拓(tuo)展(zhan)(zhan)(zhan)合作廣度與(yu)深度，形成了綠色(se)金融(rong)(rong)(rong)品牌，如(ru)興業(ye)銀(yin)(yin)行(xing)于2008年成為我(wo)國(guo)(guo)(guo)首家赤(chi)道(dao)(dao)銀(yin)(yin)行(xing)，目(mu)前(qian)我(wo)國(guo)(guo)(guo)境內赤(chi)道(dao)(dao)銀(yin)(yin)行(xing)已擴容至8家。地方中小(xiao)銀(yin)(yin)行(xing)則主要與(yu)當地政府(fu)和外部(bu)機(ji)構(gou)(gou)緊密(mi)合作，探(tan)索綠色(se)金融(rong)(rong)(rong)與(yu)普惠金融(rong)(rong)(rong)的協同發展(zhan)(zhan)(zhan)。

　　第二，綠(lv)色(se)信(xin)貸(dai)(dai)保持(chi)較快(kuai)增長。早(zao)在(zai)2012年(nian)，原銀(yin)監會(hui)即(ji)發布了《綠(lv)色(se)信(xin)貸(dai)(dai)指(zhi)引》，引領銀(yin)行業、金融機(ji)構以綠(lv)色(se)信(xin)貸(dai)(dai)為抓手(shou)，有效防(fang)范環境(jing)與社會(hui)風險(xian)。近年(nian)來，在(zai)各類綠(lv)色(se)融資中，綠(lv)色(se)信(xin)貸(dai)(dai)一直(zhi)占據主導地(di)位，截至2021年(nian)9月末，國內21家主要銀(yin)行綠(lv)色(se)信(xin)貸(dai)(dai)余額達14.1萬億(yi)(yi)元(yuan)，近5年(nian)不良貸(dai)(dai)款率均保持(chi)在(zai)0.7%以下(xia)，遠(yuan)低于平均不良水平。綠(lv)色(se)信(xin)貸(dai)(dai)環境(jing)效益逐(zhu)步顯現，據測算，21家主要銀(yin)行預計每年(nian)節約標準煤超4億(yi)(yi)噸，減排二氧化碳當量超7億(yi)(yi)噸。

　　第(di)三(san)，綠色金融產(chan)品不(bu)斷豐富。

　　一是銀行業金融機構在(zai)以傳統信貸方式加大(da)對綠(lv)色產業和項目支持(chi)的同時，展開細(xi)分領(ling)域創(chuang)新，如推出能(neng)效貸款(kuan)、合同能(neng)源管理專項融資等(deng)等(deng)。

　　二是積極通過非信貸方式提(ti)供融(rong)資(zi)服務。如綠色(se)債券、綠色(se)信托、綠色(se)基金(jin)等，定期(qi)市場上(shang)也出(chu)現了面向個人(ren)的綠色(se)零售產品(pin)，如低碳(tan)信用卡、綠色(se)理財(cai)產品(pin)等。

　　三是碳(tan)(tan)(tan)金(jin)融產品不斷創(chuang)新。2021年7月，全國統一碳(tan)(tan)(tan)排放(fang)權交易市場(chang)正式(shi)啟動，銀行間金(jin)融機構積極搶占碳(tan)(tan)(tan)金(jin)融市場(chang)，紛(fen)紛(fen)推出基于(yu)碳(tan)(tan)(tan)交易排放(fang)權份額的(de)信(xin)貸融資業務。

　　第四，綠(lv)色(se)金(jin)(jin)融國際(ji)(ji)合作(zuo)不斷(duan)深化。2021年10月，由中國銀行業(ye)協會(hui)主導的銀行業(ye)金(jin)(jin)融機構支持生物多樣性保(bao)護(hu)共(gong)同宣誓，工商銀行主導的與(yu)《氣候友好(hao)銀行北(bei)京倡議(yi)》相(xiang)繼發布，并(bing)引發國際(ji)(ji)社會(hui)的廣泛(fan)關注。國際(ji)(ji)交流合作(zuo)持續(xu)加強，我(wo)國銀行業(ye)金(jin)(jin)融機構還通過與(yu)國際(ji)(ji)機構開展(zhan)轉貸的方式，推動綠(lv)色(se)金(jin)(jin)融發展(zhan)，主要投向了節能技(ji)改、新(xin)能源與(yu)可再生能源利用等領域。

　　二、我國銀行(xing)業金融機構ESG投資面(mian)臨的挑戰

　　盡管我國銀行業金融(rong)機(ji)構ESG投(tou)資(zi)發展取得了積極的(de)進(jin)展，但也存在(zai)投(tou)資(zi)投(tou)向單一(yi)、披(pi)露不強、投(tou)資(zi)者教育(yu)不足(zu)的(de)問題(ti)。

　　第一，產(chan)品(pin)投向較(jiao)為(wei)單一。當前(qian)，ESG投資的(de)(de)產(chan)品(pin)主要側重于環保領域，綜合考量社會責任和(he)公(gong)司治理因素的(de)(de)產(chan)品(pin)有限，對三大價值的(de)(de)權重平衡存在(zai)一定差異。

　　第二，信息(xi)披(pi)露框架(jia)有(you)待完善。與國際相(xiang)比，國內定量數據的(de)ESG信息(xi)披(pi)露仍(reng)然處于(yu)較低水(shui)平(ping)，影響了今后(hou)對受評企業的(de)ESG投研水(shui)平(ping)。

　　第三，投(tou)資者(zhe)接受(shou)度不(bu)足(zu)。由(you)于我國ESG投(tou)資起步較(jiao)晚，多數(shu)個人投(tou)資者(zhe)認知不(bu)足(zu)，甚至出(chu)現部分產品投(tou)資者(zhe)不(bu)了解、理(li)財經理(li)不(bu)推薦(jian)的尷(gan)尬局面。

　　三、對銀行業(ye)金融機(ji)構ESG投資(zi)的(de)發展建議

　　實現碳達峰、碳中和是一場硬仗，中央經(jing)濟工作(zuo)會議(yi)強調，實現碳達峰、碳中和是推動(dong)高質量(liang)發展(zhan)的內(nei)在要求，要堅定不移推進(jin)，但不可能畢(bi)其功于一役，我國(guo)銀行業(ye)ESG投資既要把(ba)握重大發展(zhan)機(ji)遇，也要積(ji)極履行使命責任。

　　第一，深化供給側改革，豐富ESG金融(rong)產(chan)品(pin)。深入(ru)挖(wa)掘(jue)環(huan)保、養老(lao)等(deng)領域(yu)高質(zhi)量發展需求，進一步創(chuang)新ESG投(tou)資(zi)方式(shi)，加(jia)強(qiang)權益類產(chan)品(pin)研發，提升銀行(xing)在ESG領域(yu)的投(tou)研能力和對(dui)投(tou)資(zi)資(zi)產(chan)的管理(li)(li)能力，加(jia)強(qiang)底層標(biao)的資(zi)產(chan)ESG相關數據的獲取、處理(li)(li)方法和分析工具的開發和運(yun)用。綠色產(chan)業很多都是中長期項目，需要(yao)長期限的資(zi)金投(tou)入(ru)，也(ye)可以引導養老(lao)金、社保等(deng)具有社會(hui)屬(shu)性的長期資(zi)金進入(ru)。

　　第二(er)，完善ESG投資信息披露(lu)和評(ping)(ping)級體系。充分(fen)借(jie)鑒(jian)國際(ji)先進經驗，考慮利益(yi)相關者(zhe)的(de)意見，對我國ESG投資信息披露(lu)框(kuang)架和評(ping)(ping)級標準體系開展深入研究，形成(cheng)在企業(ye)管(guan)理和披露(lu)層面具有(you)較強可操作性(xing)的(de)制度(du)。結合行業(ye)特(te)點，研究制定分(fen)行業(ye)的(de)責任(ren)投資信息披露(lu)和評(ping)(ping)價體系的(de)框(kuang)架指(zhi)引，提高針對性(xing)和有(you)效性(xing)。

　　第(di)三，加(jia)大(da)投(tou)(tou)(tou)教(jiao)宣傳力度，培育負責任投(tou)(tou)(tou)資(zi)者。推動傳統媒(mei)體和新媒(mei)體宣傳渠道相結合，定(ding)期擴展(zhan)ESG投(tou)(tou)(tou)資(zi)理念主題(ti)培訓，積極舉辦(ban)ESG相關研討，與社區合作(zuo)舉辦(ban)ESG文化傳播活動，提升個人投(tou)(tou)(tou)資(zi)者對ESG投(tou)(tou)(tou)資(zi)的認知水平，可嘗試向投(tou)(tou)(tou)資(zi)者提供定(ding)制化投(tou)(tou)(tou)資(zi)優惠方案，吸引個人投(tou)(tou)(tou)資(zi)者主動了解ESG投(tou)(tou)(tou)資(zi)理念，進而(er)參與ESG投(tou)(tou)(tou)資(zi)市場。

　　四、ESG理念在養老金融的實(shi)踐與展望

　　我國(guo)銀行(xing)業金(jin)(jin)融(rong)機構積極開(kai)展ESG理(li)念在(zai)大養(yang)老金(jin)(jin)融(rong)領域的實(shi)踐(jian)，在(zai)經營(ying)理(li)念上(shang)，各家銀行(xing)制定支(zhi)持養(yang)老產(chan)業信貸政策，將符合(he)國(guo)家環(huan)境保護要求作為(wei)(wei)養(yang)老機構貸款(kuan)項目(mu)的重要準入條(tiao)件(jian)，在(zai)年金(jin)(jin)投(tou)資政策方面做出了引導(dao)和(he)約(yue)束(shu)條(tiao)款(kuan)，在(zai)經營(ying)方式(shi)上(shang)探(tan)索業務(wu)(wu)模(mo)式(shi)，為(wei)(wei)老齡客戶提(ti)供“金(jin)(jin)融(rong)+”場景服(fu)務(wu)(wu)，加(jia)大產(chan)品研發，推出權益型和(he)支(zhi)付型個(ge)人養(yang)老保障(zhang)產(chan)品，對(dui)接個(ge)人養(yang)老金(jin)(jin)融(rong)和(he)養(yang)老服(fu)務(wu)(wu)雙重需求，加(jia)強科技賦能(neng)，推出“銀發地圖”，提(ti)供“金(jin)(jin)融(rong)+康養(yang)”產(chan)品與服(fu)務(wu)(wu)。

　　在金(jin)融創新上，搭建(jian)養(yang)老產業聯盟，紛紛利(li)用(yong)銀(yin)行網絡(luo)渠道和(he)客戶優(you)勢，提(ti)供(gong)融資撮合服務(wu)，利(li)用(yong)多元經營平臺(tai)提(ti)供(gong)一攬子綜合金(jin)融服務(wu)和(he)方案，助力城市網格化養(yang)老布局。

　　ESG注(zhu)重(zhong)長期投(tou)(tou)資價值(zhi)的投(tou)(tou)資理念，與養(yang)老金(jin)、退休金(jin)投(tou)(tou)資目(mu)標高度一(yi)致，要進(jin)一(yi)步(bu)促進(jin)兩者緊密結合。一(yi)方面(mian)，規范發展第三支(zhi)柱養(yang)老保險，被黨中央、國務院列為(wei)(wei)重(zhong)點(dian)工作任(ren)務。銀保監會于9月在武漢、成(cheng)都、青島(dao)、深(shen)圳(zhen)市啟動(dong)了養(yang)老理財產(chan)品(pin)試點(dian)，銀行業金(jin)融機構(gou)要以個人(ren)第三支(zhi)柱賬戶建設為(wei)(wei)契機，繼續探(tan)索發行ESG養(yang)老產(chan)品(pin)，優化養(yang)老服務供給(gei)，幫助(zhu)客戶實(shi)現個人(ren)全(quan)生命周期養(yang)老資產(chan)管理，助(zhu)力多層次綜合養(yang)老體系建設。

　　另一方面(mian)，銀行業(ye)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)機(ji)(ji)構還應充分發(fa)揮渠(qu)(qu)道(dao)(dao)優勢，優化(hua)傳統(tong)信貸、供(gong)應鏈金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)、普惠金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)、資產(chan)證(zheng)券化(hua)等產(chan)品與服(fu)務(wu)，拓寬養(yang)(yang)老(lao)(lao)產(chan)業(ye)權(quan)益融(rong)(rong)(rong)(rong)資渠(qu)(qu)道(dao)(dao)，降低養(yang)(yang)老(lao)(lao)機(ji)(ji)構綜合融(rong)(rong)(rong)(rong)資成本，探索推進(jin)ESG投資與大養(yang)(yang)老(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)融(rong)(rong)(rong)(rong)合發(fa)展(zhan)。未來銀行業(ye)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)機(ji)(ji)構要貫徹落實積(ji)極(ji)應對人口老(lao)(lao)齡(ling)化(hua)的(de)國(guo)家戰略，豐富ESG投資發(fa)展(zhan)大養(yang)(yang)老(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)，把積(ji)極(ji)老(lao)(lao)齡(ling)觀、健康老(lao)(lao)齡(ling)化(hua)理念融(rong)(rong)(rong)(rong)入經(jing)濟(ji)社(she)會發(fa)展(zhan)前過程，為服(fu)務(wu)老(lao)(lao)齡(ling)化(hua)社(she)會和經(jing)濟(ji)社(she)會高質量發(fa)展(zhan)做出更(geng)大的(de)貢獻。

　　最后，祝本次論壇取(qu)得圓滿成功，謝(xie)謝(xie)大家！

　　巴曙松：在(zai)(zai)ESG投資(zi)方面(mian)(mian)，除(chu)了銀行之外，證券、保(bao)險業(ye)也非常(chang)活躍。下(xia)面(mian)(mian)首先有請曹德云秘書長談一下(xia)保(bao)險資(zi)產(chan)管理(li)行業(ye)在(zai)(zai)ESG投資(zi)和養老金投資(zi)方面(mian)(mian)他的(de)一些看法，他在(zai)(zai)銀行利率、市場風險方面(mian)(mian)是資(zi)深專家，一直推動保(bao)險資(zi)管的(de)創新，也取得(de)了非常(chang)出色的(de)成果。下(xia)面(mian)(mian)請曹德云秘書長。

　　曹(cao)德云(yun)：謝(xie)(xie)謝(xie)(xie)巴教(jiao)(jiao)授，也非常感(gan)謝(xie)(xie)鄭教(jiao)(jiao)授對(dui)我(wo)的(de)邀請(qing)。今年《中國(guo)養老金發展報告2021》以(yi)養老金與ESG投(tou)資為主(zhu)題，還(huan)是非常有意義的(de)事。

　　大家(jia)知道，機(ji)構(gou)投資(zi)者在(zai)參與ESG投資(zi)主體當(dang)中(zhong)的(de)(de)(de)占比超(chao)過70%，養(yang)老金(jin)(jin)管理(li)機(ji)構(gou)在(zai)其中(zhong)扮演著十分重要(yao)的(de)(de)(de)角色。前面(mian)專(zhuan)家(jia)提(ti)到(dao)，因為(wei)養(yang)老資(zi)金(jin)(jin)的(de)(de)(de)屬(shu)性與ESG理(li)念(nian)相輔(fu)相成，包(bao)括剛(gang)剛(gang)提(ti)到(dao)它的(de)(de)(de)長(chang)期性的(de)(de)(de)屬(shu)性，還有避險的(de)(de)(de)屬(shu)性，以及公益的(de)(de)(de)屬(shu)性，我覺(jue)得從這(zhe)三個屬(shu)性來說(shuo)，的(de)(de)(de)確是很(hen)匹(pi)配。同(tong)時，養(yang)老金(jin)(jin)機(ji)構(gou)踐行ESG理(li)念(nian)也有助于(yu)實現(xian)養(yang)老金(jin)(jin)資(zi)金(jin)(jin)的(de)(de)(de)長(chang)期收益性的(de)(de)(de)這(zhe)種要(yao)求，我想這(zhe)個可能對于(yu)養(yang)老金(jin)(jin)的(de)(de)(de)管理(li)、資(zi)產的(de)(de)(de)保值增值也是很(hen)有意義的(de)(de)(de)事(shi)情。

　　但是從(cong)我們(men)國家的(de)情況來(lai)看，養老金行業(ye)在踐行ESG理念，我覺得(de)它的(de)現實意義、必要性和可行性還(huan)是很(hen)值得(de)我們(men)去高度關注的(de)。

　　第一，養(yang)老金機構踐行(xing)ESG理(li)念(nian)是符(fu)合全球化的(de)大趨勢。大家知道，目(mu)前逆全球化的(de)沖擊在逐(zhu)漸顯現，但(dan)是ESG理(li)念(nian)的(de)推廣踐行(xing)對于(yu)我們(men)國家更好地推進全球化，形(xing)成與國際社(she)會(hui)對接(jie)的(de)途徑，構建新(xin)發展格局還是一件十分(fen)有(you)(you)(you)意(yi)義(yi)的(de)事情。很多外資已(yi)經具有(you)(you)(you)成熟的(de)ESG投資實(shi)踐，經驗豐富(fu)，他們(men)進入到(dao)中(zhong)國市場，對于(yu)ESG理(li)念(nian)在中(zhong)國市場的(de)踐行(xing)也是十分(fen)有(you)(you)(you)意(yi)義(yi)的(de)。

　　第二，我(wo)(wo)覺得也(ye)符合(he)我(wo)(wo)們(men)國家的(de)(de)經(jing)濟(ji)社(she)會發展(zhan)導向，ESG理(li)念(nian)所關注的(de)(de)領域“雙(shuang)碳”與(yu)公眾生活的(de)(de)方(fang)方(fang)面(mian)面(mian)還是(shi)(shi)密切相關，而(er)且(qie)這個理(li)念(nian)的(de)(de)踐行也(ye)有(you)利于化解我(wo)(wo)們(men)經(jing)常講的(de)(de)人(ren)民對于日益增長的(de)(de)美好生活需要和不(bu)平衡、不(bu)充(chong)分(fen)發展(zhan)之間的(de)(de)矛盾，而(er)且(qie)這也(ye)符合(he)新(xin)發展(zhan)理(li)念(nian)的(de)(de)要求。對于推(tui)進經(jing)濟(ji)的(de)(de)高(gao)質量發展(zhan)，或者是(shi)(shi)實現“雙(shuang)碳”目(mu)標也(ye)是(shi)(shi)有(you)力的(de)(de)手(shou)段。

　　第三，我們(men)國(guo)家(jia)目前已(yi)經具備(bei)加快ESG生(sheng)態圈建(jian)設的(de)(de)基礎。雖(sui)然說我們(men)國(guo)家(jia)ESG投資的(de)(de)生(sheng)態圈建(jian)設還處于(yu)(yu)一(yi)個比較的(de)(de)初期階(jie)段，但(dan)是從我們(men)國(guo)家(jia)的(de)(de)政(zheng)策導(dao)向看(kan)是十分明確(que)的(de)(de)，特別是“雙碳”目標(biao)也(ye)是十分明確(que)的(de)(de)。在政(zheng)策導(dao)向十分明確(que)的(de)(de)前提下(xia)，我們(men)在借鑒發達國(guo)家(jia)相關的(de)(de)先進經驗，我想對于(yu)(yu)各類市場主體積極地參與ESG投資、更好(hao)(hao)地建(jian)設我們(men)這(zhe)個生(sheng)態圈提供了很好(hao)(hao)的(de)(de)基礎條件(jian)。

　　第四，有助于(yu)推動資(zi)本(ben)市場(chang)的健康發展(zhan)。養老金管(guan)理機構(gou)也是資(zi)本(ben)市場(chang)重(zhong)要的機構(gou)投資(zi)者，通過(guo)踐行(xing)ESG投資(zi)理念，可以更加有力地(di)推動和(he)引導(dao)資(zi)本(ben)市場(chang)的持續健康發展(zhan)。

　　第(di)(di)(di)五，有(you)(you)(you)助(zhu)于(yu)推動(dong)養老金行(xing)業自身的(de)(de)健康發展。我(wo)們(men)說的(de)(de)第(di)(di)(di)一支(zhi)(zhi)柱(zhu)，比(bi)如養老保障體系(xi)當中的(de)(de)第(di)(di)(di)一支(zhi)(zhi)柱(zhu)，它(ta)天然就具有(you)(you)(you)ESG投資(zi)理(li)念的(de)(de)基礎。從第(di)(di)(di)二支(zhi)(zhi)柱(zhu)來(lai)說，ESG理(li)念的(de)(de)踐行(xing)又有(you)(you)(you)助(zhu)于(yu)優化(hua)當前(qian)的(de)(de)考核機制。ESG投資(zi)對于(yu)第(di)(di)(di)三支(zhi)(zhi)柱(zhu)投資(zi)產品和投資(zi)模式方(fang)面(mian)也有(you)(you)(you)很(hen)重要的(de)(de)借鑒意義。這是我(wo)想說的(de)(de)，從我(wo)們(men)國家來(lai)說，養老金行(xing)業踐行(xing)ESG理(li)念的(de)(de)現實性(xing)。

　　在養(yang)老金行業踐(jian)行ESG理(li)念當中，我覺(jue)得也(ye)面臨一些挑戰。

　　第(di)一，政策推行的(de)力(li)度(du)還有(you)待(dai)于進一步(bu)提(ti)升(sheng)。比如目(mu)前整體ESG相(xiang)關政策體系(xi)的(de)長期性、持續性、系(xi)統(tong)性和相(xiang)互之間的(de)銜接性，我覺得還是有(you)所(suo)不足，所(suo)以說在政策體系(xi)的(de)完善和建立健全(quan)上還有(you)很多工作要做。

　　第二，ESG投資(zi)理念的(de)(de)(de)(de)普(pu)及(ji)程(cheng)度(du)(du)。ESG這些年大(da)家(jia)都熟知了，接受了，但(dan)是它的(de)(de)(de)(de)傳播和普(pu)及(ji)的(de)(de)(de)(de)廣度(du)(du)和深(shen)度(du)(du)上我覺得需要進一步提(ti)升。比如說在資(zi)金(jin)方參(can)與(yu)的(de)(de)(de)(de)程(cheng)度(du)(du)來(lai)看，全(quan)市場上從資(zi)金(jin)方的(de)(de)(de)(de)參(can)與(yu)程(cheng)度(du)(du)，有(you)(you)人做過統(tong)計，只有(you)(you)5%的(de)(de)(de)(de)機構形成了正(zheng)式的(de)(de)(de)(de)規則制度(du)(du)，并將ESG的(de)(de)(de)(de)因素納入到自(zi)己(ji)的(de)(de)(de)(de)決策框架(jia)，我想還(huan)有(you)(you)很大(da)的(de)(de)(de)(de)空(kong)間。

　　第三，ESG投資的(de)(de)框(kuang)架建設有待于進(jin)一步推進(jin)和(he)提(ti)(ti)高。前面提(ti)(ti)到ESG投資的(de)(de)定義、分類的(de)(de)標準、披露(lu)的(de)(de)規則、評級的(de)(de)市場和(he)數據的(de)(de)質量等(deng)等(deng)，我想(xiang)這些最基礎的(de)(de)要素也是要進(jin)一步進(jin)行(xing)完善的(de)(de)。

　　第(di)四，市(shi)場主體(ti)(ti)自身的準備并不是十(shi)分(fen)充分(fen)。從各個行業情況來看，在(zai)人才的儲(chu)備上、在(zai)產品(pin)體(ti)(ti)系(xi)(xi)的豐富(fu)和健(jian)全上，以及在(zai)ESG投(tou)資策略(lve)體(ti)(ti)系(xi)(xi)的應用上，還有在(zai)治理結構當(dang)中(zhong)的嵌入程度，我覺得在(zai)這些方面大部分(fen)市(shi)場主體(ti)(ti)我覺得還沒有達(da)到完善和成(cheng)熟(shu)的階段，還需要進一步努(nu)力。這是我講的相(xiang)關挑戰（方面）。

　　最后，根據我(wo)們(men)協會的研(yan)究和我(wo)自(zi)己的思(si)考，提(ti)一些(xie)政策性的建(jian)議。養老金行業在ESG投資方面(mian)我(wo)覺得需要(yao)做的工作很多(duo)。

　　第一(yi)，協調推進(jin)ESG投(tou)資(zi)的(de)(de)全面治理體系建設。這是(shi)各方面關(guan)注(zhu)的(de)(de)問(wen)題，一(yi)方面養老(lao)金行(xing)業要積極參與(yu)國際上ESG相關(guan)的(de)(de)政策、標準、規(gui)則制(zhi)定的(de)(de)工作，同時，在借鑒相關(guan)經驗的(de)(de)基(ji)礎上各方協同努力，進(jin)一(yi)步完善國內ESG投(tou)資(zi)相關(guan)的(de)(de)法律法規(gui)。這需要我們齊心協力下很大的(de)(de)功夫。

　　第二，推動(dong)ESG投(tou)(tou)資基(ji)礎框架的(de)(de)(de)構(gou)建(jian)(jian)(jian)。比如說(shuo)我(wo)們在(zai)(zai)明確(que)和(he)推動(dong)ESG理念和(he)相關(guan)(guan)(guan)規(gui)則的(de)(de)(de)普及上，如何幫(bang)助(zhu)社會公眾、幫(bang)助(zhu)更(geng)(geng)多的(de)(de)(de)投(tou)(tou)資者和(he)資產端能(neng)(neng)夠更(geng)(geng)廣泛、更(geng)(geng)深入地理解ESG理念和(he)相關(guan)(guan)(guan)的(de)(de)(de)這些規(gui)則，這是一個重要(yao)的(de)(de)(de)基(ji)礎。再比如說(shuo)推動(dong)ESG體系(xi)建(jian)(jian)(jian)設(she)，包括前面提到的(de)(de)(de)信息(xi)披露(lu)，包括績效(xiao)評估和(he)投(tou)(tou)資指(zhi)引等等方面，我(wo)覺得框架的(de)(de)(de)建(jian)(jian)(jian)設(she)也(ye)很(hen)重要(yao)。還(huan)有(you)在(zai)(zai)相關(guan)(guan)(guan)科技(ji)的(de)(de)(de)支撐上，包括跟ESG投(tou)(tou)資相關(guan)(guan)(guan)的(de)(de)(de)行業(ye)的(de)(de)(de)數據標準的(de)(de)(de)建(jian)(jian)(jian)設(she)，還(huan)有(you)就(jiu)是基(ji)礎的(de)(de)(de)數據庫的(de)(de)(de)建(jian)(jian)(jian)設(she)。再有(you)就(jiu)是構(gou)建(jian)(jian)(jian)養(yang)老金行業(ye)ESG投(tou)(tou)資基(ji)礎的(de)(de)(de)這些研究系(xi)統，在(zai)(zai)這些方面可(ke)能(neng)(neng)也(ye)都需要(yao)相關(guan)(guan)(guan)的(de)(de)(de)市場主體跟政府的(de)(de)(de)有(you)關(guan)(guan)(guan)部門，包括行業(ye)協會共(gong)同推進(jin)。再有(you)就(jiu)是“雙碳”目(mu)(mu)標的(de)(de)(de)達成對我(wo)們來說(shuo)也(ye)是一個很(hen)好的(de)(de)(de)契(qi)機，制定并推動(dong)碳排(pai)放相關(guan)(guan)(guan)的(de)(de)(de)計算標準和(he)方法(fa)論，并能(neng)(neng)把這些標準和(he)方法(fa)論能(neng)(neng)應(ying)用到養(yang)老金投(tou)(tou)資的(de)(de)(de)應(ying)對當中，我(wo)想這也(ye)是為養(yang)老金行業(ye)服務于“雙碳”目(mu)(mu)標的(de)(de)(de)實現提供一個很(hen)好的(de)(de)(de)途徑(jing)。

　　第三，推進養老金(jin)管理(li)機構(gou)更(geng)(geng)好(hao)地(di)、更(geng)(geng)深入地(di)踐行ESG理(li)念。包括在借鑒國際養老金(jin)管理(li)機構(gou)的(de)經(jing)驗和模(mo)式上，構(gou)建符合自(zi)身實際的(de)ESG投(tou)資體系上，包括理(li)念、目標、組(zu)織(zhi)架構(gou)，另外就是(shi)跟公司治理(li)的(de)嵌入，還有相關的(de)投(tou)資指引和策略、相關的(de)數據庫和信息系統，這些對我們的(de)投(tou)資實踐是(shi)非常重要的(de)要素。

　　第四，推進(jin)養老(lao)(lao)金市場產品體(ti)系的不斷完善。做到這一點我(wo)想可能(neng)也需(xu)要相關的監管部(bu)門和政府部(bu)門對ESG投(tou)資投(tou)入更(geng)多的政策上的支持，能(neng)夠更(geng)好地引導和鼓勵養老(lao)(lao)金管理機(ji)構(gou)發(fa)揮(hui)專業機(ji)構(gou)的優勢特征，從而能(neng)夠構(gou)建(jian)起豐富的ESG養老(lao)(lao)體(ti)系。

　　第五，推進(jin)養老基(ji)(ji)金ESG投資(zi)體系的(de)建設。所有的(de)政(zheng)策(ce)都是需(xu)要優秀的(de)人才和團隊執行的(de)，各相關的(de)市(shi)場主體，特別是政(zheng)府部門，包括我們協會這種自律組織怎么(me)能(neng)夠給養老金行業提(ti)供多(duo)層次、多(duo)元化、系統(tong)性的(de)培訓(xun)課程，開展投資(zi)者(zhe)教育，同時為(wei)行業的(de)人才和團隊的(de)鍛造提(ti)供更好(hao)的(de)條(tiao)件(jian)和基(ji)(ji)礎。

　　以(yi)上，是我對養老(lao)金ESG投資的理(li)解。

　　巴曙松(song)：謝(xie)謝(xie)曹德(de)(de)云秘書長，講了怎(zen)么樣把(ba)綠(lv)色(se)投(tou)(tou)資的(de)(de)(de)理念(nian)變(bian)成(cheng)一(yi)(yi)個可操(cao)作的(de)(de)(de)、嵌入到整個流程(cheng)中(zhong)的(de)(de)(de)過程(cheng)，我覺(jue)得(de)非常重(zhong)要。我應鄭秉文教授的(de)(de)(de)邀(yao)請，在起草這個報告中(zhong)間(jian)的(de)(de)(de)一(yi)(yi)章中(zhong)，我調研了幾家機構，其中(zhong)有幾家參(can)與了簽署聯合國的(de)(de)(de)相關綠(lv)色(se)投(tou)(tou)資的(de)(de)(de)規則。但是你仔細(xi)看他們說的(de)(de)(de)，他們在章程(cheng)中(zhong)說的(de)(de)(de)綠(lv)色(se)理念(nian)很少有真正它(ta)落實(shi)到投(tou)(tou)資的(de)(de)(de)過程(cheng)中(zhong)去，落實(shi)到業務、產品中(zhong)去，說理念(nian)的(de)(de)(de)多，真正把(ba)它(ta)落實(shi)到操(cao)作環節的(de)(de)(de)比較少。曹德(de)(de)云教授的(de)(de)(de)建議我非常贊同，他代表的(de)(de)(de)是保險行業。

　　證券(quan)投(tou)資(zi)基金(jin)業(ye)的陳春艷已經上線(xian)了(le)，剛才講(jiang)了(le)銀行，也講(jiang)了(le)保險，現在看(kan)看(kan)基金(jin)行業(ye)在歐美市場(chang)基金(jin)行業(ye)是非常活(huo)躍(yue)的，看(kan)一(yi)下中國(guo)基金(jin)行業(ye)協會有哪些推進(jin)的設想、判斷(duan)和意(yi)見，歡迎陳秘(mi)書長。

　　陳(chen)春(chun)艷：謝謝巴教(jiao)授，謝謝鄭秉(bing)文(wen)教(jiao)授的邀請。尊敬的各(ge)位領導同仁(ren)，大家上午好！非(fei)常高興受邀參加中國社(she)(she)會(hui)科學院社(she)(she)會(hui)保障(zhang)論(lun)壇《中國養老金(jin)發(fa)展報告2021》發(fa)布儀式，我(wo)代(dai)表我(wo)們基金(jin)業(ye)協會(hui)對論(lun)壇的召開(kai)表示熱(re)烈的祝賀(he)。

　　像剛才巴教授說的(de)(de)(de)，近年(nian)來(lai)隨著人口(kou)老齡化趨勢的(de)(de)(de)不(bu)斷加劇，我們國(guo)家(jia)也(ye)面臨未(wei)老先富，養(yang)(yang)(yang)老金(jin)(jin)(jin)儲(chu)備不(bu)足的(de)(de)(de)挑戰。養(yang)(yang)(yang)老金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)長期增(zeng)長不(bu)僅僅影響養(yang)(yang)(yang)老保(bao)障事業(ye)發(fa)(fa)展，也(ye)影響到國(guo)家(jia)經(jing)濟(ji)的(de)(de)(de)可(ke)持(chi)續發(fa)(fa)展。ESG投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)理念注(zhu)重(zhong)可(ke)持(chi)續發(fa)(fa)展，追求(qiu)(qiu)長遠利(li)益的(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)理念，與(yu)(yu)養(yang)(yang)(yang)老金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)長期投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)、價值(zhi)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)和責(ze)任投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)的(de)(de)(de)要求(qiu)(qiu)是(shi)非(fei)常(chang)契合的(de)(de)(de)。本次的(de)(de)(de)論壇主題是(shi)養(yang)(yang)(yang)老金(jin)(jin)(jin)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)與(yu)(yu)ESG投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)，旨在探討促進養(yang)(yang)(yang)老金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)可(ke)持(chi)續，與(yu)(yu)資(zi)本市場相融合，我覺得非(fei)常(chang)有重(zhong)要意義。我從行業(ye)的(de)(de)(de)角度想談幾點(dian)關于養(yang)(yang)(yang)老金(jin)(jin)(jin)與(yu)(yu)ESG投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)的(de)(de)(de)幾點(dian)看(kan)法，主要是(shi)四點(dian)。

　　一(yi)、養老(lao)金開(kai)展ESG投(tou)資的重要意義

　　隨著養(yang)老(lao)(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)投資(zi)(zi)(zi)市場(chang)的(de)(de)投資(zi)(zi)(zi)運營的(de)(de)推(tui)進，養(yang)老(lao)(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)與多(duo)層次的(de)(de)資(zi)(zi)(zi)本(ben)市場(chang)已經(jing)形(xing)成一(yi)個(ge)良性(xing)的(de)(de)互動。一(yi)方(fang)面養(yang)老(lao)(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)投資(zi)(zi)(zi)期限比(bi)較長、資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)總量比(bi)較大，跨周期投資(zi)(zi)(zi)是資(zi)(zi)(zi)本(ben)市場(chang)重要(yao)(yao)的(de)(de)長期投資(zi)(zi)(zi)者；另外一(yi)方(fang)面資(zi)(zi)(zi)本(ben)市場(chang)提供多(duo)元化(hua)的(de)(de)配置工(gong)具，助力養(yang)老(lao)(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)實(shi)現(xian)長期保值增值，促進我(wo)國養(yang)老(lao)(lao)(lao)保障(zhang)事業的(de)(de)健(jian)康發展，ESG投資(zi)(zi)(zi)是其中重要(yao)(yao)的(de)(de)一(yi)環(huan)。ESG理念很(hen)好地契(qi)合了(le)養(yang)老(lao)(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)要(yao)(yao)求，我(wo)主要(yao)(yao)是從三(san)個(ge)方(fang)面展開。

　　第(di)一(yi)，價值(zhi)理(li)(li)(li)念的(de)導向。前面很多專家介紹過了，價值(zhi)理(li)(li)(li)念是基礎，責任(ren)投(tou)(tou)資(zi)(zi)最早源于(yu)西方宗教信仰對于(yu)投(tou)(tou)資(zi)(zi)行為的(de)約束。不同的(de)社會價值(zhi)需(xu)求關(guan)注的(de)點也不太一(yi)樣(yang)，西方可能更多關(guan)注公(gong)權益(yi)、性別(bie)平等(deng)、商業道(dao)德、環境保護等(deng)不同的(de)議題，隨著全球氣候的(de)變化和“雙碳”指標的(de)確定，ESG投(tou)(tou)資(zi)(zi)已經成為全球投(tou)(tou)資(zi)(zi)所秉持的(de)核心價值(zhi)理(li)(li)(li)念。養(yang)老(lao)金作為長期投(tou)(tou)資(zi)(zi)理(li)(li)(li)念、責任(ren)投(tou)(tou)資(zi)(zi)理(li)(li)(li)念，正好跟ESG投(tou)(tou)資(zi)(zi)理(li)(li)(li)念是高度契合的(de)。

　　第(di)二(er)，投資(zi)收益驅動。很多(duo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)學術研究(jiu)也表明企(qi)業的(de)(de)(de)(de)(de)(de)ESG實踐(jian)可以(yi)提高企(qi)業的(de)(de)(de)(de)(de)(de)價值，踐(jian)行ESG投資(zi)理念，可以(yi)給投資(zi)者會帶來很好(hao)(hao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)回報。養(yang)老金的(de)(de)(de)(de)(de)(de)要求是(shi)穩健投資(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)回報，比(bi)較(jiao)(jiao)關注(zhu)長期的(de)(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)險，我(wo)們的(de)(de)(de)(de)(de)(de)研究(jiu)也表明ESG水平較(jiao)(jiao)好(hao)(hao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)公司長期資(zi)金的(de)(de)(de)(de)(de)(de)成本更(geng)低一些(xie)，現(xian)金流量(liang)也比(bi)較(jiao)(jiao)穩定，尤其(qi)在極端波動的(de)(de)(de)(de)(de)(de)年(nian)份(fen)，ESG投資(zi)理念尤其(qi)能表現(xian)出優(you)異的(de)(de)(de)(de)(de)(de)抗風(feng)險能力，也比(bi)較(jiao)(jiao)符合養(yang)老金的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投資(zi)要求。

　　第三，風險(xian)(xian)管理的(de)(de)(de)要求。過(guo)去在做投(tou)(tou)資(zi)(zi)的(de)(de)(de)時候(hou)，我(wo)(wo)們(men)過(guo)多地(di)關注財務(wu)(wu)指(zhi)標來做投(tou)(tou)資(zi)(zi)決策，而(er)環(huan)境(jing)(jing)、社(she)會治(zhi)理等(deng)因素(su)被認為(wei)是(shi)非財務(wu)(wu)指(zhi)標的(de)(de)(de)外部效應。養(yang)老金(jin)(jin)(jin)也(ye)是(shi)我(wo)(wo)們(men)很(hen)重要的(de)(de)(de)機構投(tou)(tou)資(zi)(zi)者，在投(tou)(tou)資(zi)(zi)方(fang)法上除了考慮這些(xie)財務(wu)(wu)指(zhi)標以(yi)外，還會關注重大(da)(da)的(de)(de)(de)治(zhi)理、環(huan)境(jing)(jing)、社(she)會風險(xian)(xian)等(deng)要素(su)，所(suo)(suo)以(yi)在市場風險(xian)(xian)當中，ESG較(jiao)高的(de)(de)(de)上市公(gong)司是(shi)能(neng)夠(gou)很(hen)好地(di)抵(di)御，尤其是(shi)能(neng)夠(gou)抵(di)御信用風險(xian)(xian)。所(suo)(suo)以(yi)ESG產品本(ben)身(shen)收益更加穩定、可持續(xu)的(de)(de)(de)特(te)點，也(ye)是(shi)跟養(yang)老金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)特(te)點是(shi)相符合的(de)(de)(de)。大(da)(da)家都知道養(yang)老金(jin)(jin)(jin)是(shi)社(she)會公(gong)眾(zhong)資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)作(zuo)，它受到(dao)社(she)會高度關注，所(suo)(suo)以(yi)它的(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)一定要符合主(zhu)流的(de)(de)(de)價值取向(xiang)，避免投(tou)(tou)資(zi)(zi)因為(wei)重大(da)(da)社(she)會問題(ti)、環(huan)境(jing)(jing)問題(ti)和(he)治(zhi)理問題(ti)而(er)導致負面(mian)影響，我(wo)(wo)們(men)覺得ESG的(de)(de)(de)篩(shai)選模式也(ye)跟養(yang)老金(jin)(jin)(jin)規(gui)避風險(xian)(xian)的(de)(de)(de)方(fang)向(xiang)是(shi)一致的(de)(de)(de)。

　　二(er)、基金(jin)行業作為(wei)助力(li)養老(lao)金(jin)市場(chang)的(de)運(yun)營，踐行ESG方面的(de)重要力(li)量

　　多年(nian)來，公(gong)募(mu)(mu)(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)已(yi)(yi)經成(cheng)為(wei)養(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)市(shi)場化投(tou)(tou)資(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)主力，截止(zhi)到(dao)2021年(nian)11月底，公(gong)募(mu)(mu)(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)管理的(de)(de)(de)(de)(de)(de)各類養(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)已(yi)(yi)經達(da)到(dao)3.84萬億元(yuan)(yuan)，占(zhan)我(wo)國(guo)(guo)養(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)委(wei)托的(de)(de)(de)(de)(de)(de)規模(mo)55%，2018年(nian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)時候，為(wei)了支持公(gong)募(mu)(mu)(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)服務個人投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)養(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)投(tou)(tou)資(zi)(zi)，在(zai)(zai)養(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)市(shi)場化改革當(dang)中(zhong)更(geng)好地發揮公(gong)募(mu)(mu)(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)作用，中(zhong)國(guo)(guo)證監會(hui)已(yi)(yi)經實施了養(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)證券投(tou)(tou)資(zi)(zi)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)指引。截止(zhi)到(dao)2021年(nian)末，市(shi)場上已(yi)(yi)經成(cheng)立的(de)(de)(de)(de)(de)(de)養(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)已(yi)(yi)經達(da)到(dao)146只，規模(mo)是(shi)1112.3億元(yuan)(yuan)，前面的(de)(de)(de)(de)(de)(de)數是(shi)含養(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)規模(mo)，出(chu)臺(tai)之(zhi)后專門(men)設立的(de)(de)(de)(de)(de)(de)養(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)規模(mo)達(da)到(dao)1912.3億元(yuan)(yuan)。同(tong)時我(wo)們在(zai)(zai)做公(gong)募(mu)(mu)(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)時候，私募(mu)(mu)(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)也有很大的(de)(de)(de)(de)(de)(de)發展空間，在(zai)(zai)2021年(nian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)時候社保(bao)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)首(shou)次以市(shi)場化的(de)(de)(de)(de)(de)(de)方式投(tou)(tou)資(zi)(zi)了私募(mu)(mu)(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)，開啟了我(wo)國(guo)(guo)養(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)私募(mu)(mu)(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)投(tou)(tou)資(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)先河。社保(bao)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)投(tou)(tou)資(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)方式也包括股(gu)權(quan)(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)和(he)(he)股(gu)權(quan)(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)兩種(zhong)。在(zai)(zai)2008年(nian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)時候，國(guo)(guo)務院批準社保(bao)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)投(tou)(tou)資(zi)(zi)，產業(ye)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)和(he)(he)發改委(wei)多元(yuan)(yuan)化的(de)(de)(de)(de)(de)(de)市(shi)場化股(gu)權(quan)(quan)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)總體(ti)(ti)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)比(bi)(bi)例已(yi)(yi)經達(da)到(dao)不超過全國(guo)(guo)社保(bao)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)總比(bi)(bi)例10%。按社保(bao)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)體(ti)(ti)量(liang)估算，可投(tou)(tou)到(dao)私募(mu)(mu)(mu)股(gu)權(quan)(quan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)額應(ying)該(gai)(gai)是(shi)2900億，同(tong)時基(ji)(ji)(ji)本養(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)范圍還涵(han)蓋國(guo)(guo)家(jia)重點的(de)(de)(de)(de)(de)(de)項目和(he)(he)重點的(de)(de)(de)(de)(de)(de)企(qi)業(ye)股(gu)權(quan)(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)，應(ying)該(gai)(gai)說為(wei)私募(mu)(mu)(mu)股(gu)權(quan)(quan)留下了空間。

　　隨著經濟進入高質量發展，ESG在(zai)我(wo)們的(de)資(zi)(zi)(zi)產(chan)管理當中(zhong)逐步興起(qi)，無論是(shi)公募(mu)還(huan)是(shi)私(si)募(mu)。2018年(nian)基(ji)(ji)金(jin)協會也(ye)發布了一個(ge)《綠(lv)色(se)指引》，基(ji)(ji)金(jin)通(tong)過主題投(tou)資(zi)(zi)(zi)等(deng)等(deng)方式，都(dou)開展了ESG的(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)。我(wo)們也(ye)介(jie)紹一下整個(ge)行(xing)(xing)業當中(zhong)通(tong)過我(wo)們的(de)統計，2021年(nian)三(san)季度末有15%的(de)基(ji)(ji)金(jin)公司(si)都(dou)把綠(lv)色(se)投(tou)資(zi)(zi)(zi)納入公司(si)戰略，30%的(de)基(ji)(ji)金(jin)公司(si)已(yi)經在(zai)構建這樣一個(ge)綠(lv)色(se)投(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)體系，綠(lv)色(se)和ESG方向(xiang)的(de)公司(si)基(ji)(ji)金(jin)加起(qi)來已(yi)經有750只，管理規模(mo)達到5700億，所以從規模(mo)來看(kan)，我(wo)們這個(ge)行(xing)(xing)業的(de)ESG基(ji)(ji)金(jin)還(huan)在(zai)不斷擴(kuo)容，綠(lv)色(se)金(jin)融環境的(de)效益也(ye)逐漸在(zai)體現。

　　三、養老金(jin)ESG面臨的(de)主要挑(tiao)戰(zhan)

　　ESG來源起步比較早，是在(zai)(zai)一(yi)(yi)定的經濟水(shui)平、社(she)會文化、市(shi)場(chang)(chang)環境綜(zong)合因(yin)素下(xia)，是市(shi)場(chang)(chang)自發的選(xuan)擇和演(yan)進的結果。通過我們(men)這個研究，在(zai)(zai)不(bu)同國家(jia)和地區的發展(zhan)，因(yin)為文化的差異和投(tou)資者(zhe)的偏好(hao)不(bu)一(yi)(yi)樣(yang)，所以ESG有不(bu)同的特征(zheng)。我們(men)養老金開展(zhan)ESG投(tou)資過程當中也面(mian)臨一(yi)(yi)些問題。

　　第一(yi)，關于(yu)ESG投(tou)資制度的(de)框架問題。養老金ESG投(tou)資落(luo)地的(de)時候(hou)，是在(zai)包(bao)括社保基金在(zai)內的(de)機構投(tou)資者(zhe)之中考慮ESG的(de)因素，但是在(zai)考慮過(guo)程當中又缺少系統性的(de)管控投(tou)資工(gong)具(ju)和良好(hao)的(de)市場環境。

　　第二(er)，要有(you)完善的(de)信(xin)息(xi)披(pi)(pi)露，統(tong)一和權(quan)威(wei)的(de)ESG的(de)評(ping)價體(ti)系(xi)(xi)。這(zhe)個體(ti)系(xi)(xi)不同(tong)于財(cai)務指標(biao)(biao)體(ti)系(xi)(xi)，在(zai)披(pi)(pi)露體(ti)系(xi)(xi)當中(zhong)，涵蓋環境、社(she)會和治(zhi)理這(zhe)些非(fei)財(cai)務指標(biao)(biao)，因為這(zhe)些非(fei)財(cai)務指標(biao)(biao)也(ye)很難量化，可能不同(tong)的(de)機構站在(zai)不同(tong)的(de)視(shi)角，對同(tong)一個企業(ye)進(jin)行不同(tong)的(de)ESG評(ping)價。所以特(te)別需要政(zheng)府部門、行業(ye)協(xie)會來(lai)共(gong)同(tong)組建一套比較完整的(de)權(quan)威(wei)性的(de)ESG評(ping)價體(ti)系(xi)(xi)。從目前的(de)信(xin)息(xi)披(pi)(pi)露來(lai)看(kan)，其(qi)實也(ye)有(you)兩(liang)個問題：一個方面，信(xin)息(xi)披(pi)(pi)露不是很充分，往往是比較大的(de)上(shang)市公(gong)司可能信(xin)息(xi)披(pi)(pi)露得相對充分一點(dian)。第二(er)，質量不太夠，因為沒有(you)統(tong)一的(de)規范(fan)，所以信(xin)息(xi)披(pi)(pi)露質量也(ye)是差異比較大，指標(biao)(biao)的(de)覆蓋率，尤其(qi)是定量的(de)指標(biao)(biao)覆蓋率比較低。

　　第(di)三、主要是發(fa)(fa)展(zhan)養老金的(de)(de)投資(zi)工具(ju)還是比(bi)(bi)較欠缺，目前的(de)(de)策略還是比(bi)(bi)較單一的(de)(de)，主要是通過側(ce)面的(de)(de)篩選和主題(ti)的(de)(de)投資(zi)，很(hen)少做正面的(de)(de)篩選，我們一直說ESG的(de)(de)概(gai)念，其(qi)實(shi)大家(jia)也都發(fa)(fa)現，大家(jia)都是以綠色發(fa)(fa)展(zhan)為(wei)主題(ti)的(de)(de)概(gai)念比(bi)(bi)較多，并沒有很(hen)全(quan)面地按照ESG來去篩選，可能大家(jia)更多的(de)(de)還是以綠色為(wei)主題(ti)，有待行業(ye)投研(yan)方面進行完善。

　　四、建議(yi)從多個方面促進養老(lao)金ESG的投資

　　第一，把(ba)ESG的(de)因(yin)子(zi)納入(ru)到養(yang)老金(jin)的(de)管(guan)理制度(du)當中(zhong)。一方面是要(yao)從投(tou)(tou)資(zi)(zi)策略來(lai)(lai)說，針對不同(tong)的(de)資(zi)(zi)產量身定(ding)做不同(tong)的(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)策略，另一方面，過(guo)程當中(zhong)要(yao)考慮(lv)到公司未來(lai)(lai)的(de)市(shi)場表現，比如在(zai)權益(yi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)當中(zhong)，把(ba)ESG在(zai)未來(lai)(lai)的(de)收入(ru)成本方面財務進(jin)行調整，在(zai)固(gu)定(ding)收益(yi)方面，我們也可(ke)以把(ba)踐行ESG中(zhong)的(de)信用風險增加一些因(yin)素(su)。

　　第二，建立(li)統一的(de)(de)(de)信息披露(lu)制(zhi)度。基(ji)金(jin)業協會(hui)跟國際上(shang)的(de)(de)(de)很多機(ji)構(gou)也有交流，我(wo)們(men)也可(ke)以(yi)借(jie)鑒西方(fang)國家、成熟國家的(de)(de)(de)信息披露(lu)框架，來(lai)提高(gao)市場的(de)(de)(de)接受程(cheng)度。目前(qian)我(wo)們(men)對(dui)上(shang)市公(gong)司(si)ESG的(de)(de)(de)披露(lu)其實都是自愿披露(lu)的(de)(de)(de)，沒(mei)有規范化、常態化和標準化的(de)(de)(de)要求。在(zai)美(mei)國其實是要求上(shang)市公(gong)司(si)必(bi)須披露(lu)環(huan)境等(deng)方(fang)面對(dui)公(gong)司(si)財(cai)務的(de)(de)(de)影響，以(yi)此來(lai)加大對(dui)上(shang)市公(gong)司(si)環(huan)境和社會(hui)責(ze)任的(de)(de)(de)監管，包括多項披露(lu)標準，我(wo)國香港地(di)區(qu)也有強制(zhi)的(de)(de)(de)ESG的(de)(de)(de)匯報(bao)原則和匯報(bao)范圍。我(wo)們(men)可(ke)以(yi)參照海外和ESG的(de)(de)(de)發(fa)(fa)展(zhan)經驗(yan)，推動(dong)統一的(de)(de)(de)信息披露(lu)制(zhi)度，在(zai)發(fa)(fa)展(zhan)過程(cheng)當中不斷地(di)完(wan)善ESG的(de)(de)(de)披露(lu)結構(gou)，來(lai)回應投(tou)資者、社會(hui)對(dui)ESG的(de)(de)(de)重視(shi)。

　　第三，引(yin)導(dao)私募(mu)基金(jin)(jin)來踐(jian)行(xing)ESG投(tou)資(zi)。養(yang)老金(jin)(jin)投(tou)資(zi)私募(mu)基金(jin)(jin)來促進(jin)私募(mu)基金(jin)(jin)的(de)建設，對扶持經濟發展其實(shi)是(shi)有一個(ge)乘數效應的(de)。基金(jin)(jin)業協會在2019年(nian)做(zuo)(zuo)了一次ESG報告，有13%的(de)機構(gou)已經開展了相關的(de)實(shi)踐(jian)研究，在投(tou)資(zi)策略當中，養(yang)老金(jin)(jin)作(zuo)為一個(ge)LP，作(zuo)為私募(mu)型的(de)LP，可以要求GP在進(jin)行(xing)資(zi)產配置(zhi)的(de)時候對ESG相關因(yin)素做(zuo)(zuo)出要求，要有知情權(quan)，這方面需要我們進(jin)一步探(tan)索和挖掘。

　　第(di)四，基金業協(xie)會想通過行(xing)業的(de)(de)力量來(lai)(lai)夯實(shi)這個行(xing)業的(de)(de)自律基礎，其實(shi)我(wo)們(men)也(ye)做了一些工作，一方面我(wo)們(men)跟國務(wu)院發(fa)展研究(jiu)中心在合(he)作，從2018年我(wo)們(men)就開始跟國務(wu)院發(fa)展研究(jiu)中心合(he)作，我(wo)們(men)也(ye)發(fa)布了中國上市公司(si)ESG評(ping)估研究(jiu)報告和綠色投資(zi)指引，接下來(lai)(lai)也(ye)會發(fa)布ESG評(ping)價的(de)(de)第(di)三期成果。

　　協會做(zuo)的(de)第二項工作(zuo)就是開展基(ji)金(jin)管(guan)理公司綠色投(tou)(tou)資自評工作(zuo)，基(ji)金(jin)管(guan)理人綠色投(tou)(tou)資自評報(bao)告在2019年(nian)也發布過(guo)第一期(qi)，2020年(nian)發布了(le)第二期(qi)，2021年(nian)第三(san)期(qi)也即(ji)將發布。第三(san)個是開展ESG與(yu)行業(ye)的(de)培(pei)訓和交流，把(ba)ESG的(de)理念推而廣(guang)之(zhi)。今年(nian)11月(yue)份的(de)時候，基(ji)金(jin)業(ye)協會還(huan)成立了(le)綠色可持續投(tou)(tou)資專委會，我們也希望(wang)匯集(ji)行業(ye)專家的(de)力量，規(gui)范基(ji)金(jin)行業(ye)ESG的(de)運作(zuo)。

　　推(tui)動養老金踐行ESG投資是(shi)我們(men)國家(jia)經濟轉型與(yu)可持續(xu)發展的關鍵環節，也(ye)是(shi)養老金創(chuang)造長期(qi)收益回報(bao)的追求(qiu)需求(qiu)，我覺得今天這個(ge)論壇是(shi)非常有實際(ji)意義、現實意義的。最后希望(wang)我們(men)協(xie)會跟各方一道(dao)，尤(you)其是(shi)跟社科院一起加強交流，形成共識，與(yu)行業(ye)一道(dao)共同促進養老保(bao)障(zhang)事業(ye)的可持續(xu)發展。

　　最后，祝愿我們這個論(lun)壇越(yue)辦越(yue)好，謝(xie)謝(xie)大(da)家，我就(jiu)報告到這兒(er)。

　　巴(ba)曙松：謝謝陳(chen)春艷秘書長，剛才(cai)說(shuo)到(dao)信息(xi)披露，確實是整個ESG投資(zi)的基(ji)石。我們在研(yan)究中發現(xian)往(wang)底(di)層找數據的時候很難找，這怎么評價這個投資(zi)是不是ESG？這就是無源之水(shui)，這算是基(ji)礎設(she)施性質的工作(zuo)。

　　前(qian)面(mian)請監管(guan)部門、幾個行業(ye)協會都有(you)專家做(zuo)了介紹，最后請平(ping)安證券前(qian)瞻性產業(ye)首席(xi)分析師陳驍女士發言。

　　陳驍(xiao)：各位(wei)領導、線(xian)上(shang)跟線(xian)下的嘉賓，大家好(hao)！我是(shi)平(ping)安證券研究(jiu)所的首席前瞻性產業(ye)分析師陳驍(xiao)，很高興在這里(li)代表我們團隊給大家介紹這一部(bu)分的研究(jiu)成果(guo)。

　　我們(men)的(de)研究視角偏(pian)(pian)微觀(guan)，可能偏(pian)(pian)策略一(yi)些(xie)(xie)。這個研究主(zhu)要是對海外(wai)的(de)養(yang)老(lao)金，他們(men)在(zai)做(zuo)ESG投資的(de)時候的(de)一(yi)些(xie)(xie)經驗做(zuo)了一(yi)個總結，給我們(men)國家養(yang)老(lao)金未來在(zai)推進ESG投資的(de)過程當中提供了一(yi)些(xie)(xie)相(xiang)對偏(pian)(pian)細化(hua)或者是偏(pian)(pian)落地的(de)建議(yi)。

　　首先，目前在(zai)全球范圍(wei)內(nei)碳中(zhong)和(he)跟節(jie)能減碳都是(shi)一(yi)個(ge)共識，在(zai)這(zhe)個(ge)背景(jing)下(xia)其實也契(qi)合(he)ESG當中(zhong)對(dui)環境的關注，所以在(zai)全球范圍(wei)內(nei)ESG投資(zi)也是(shi)呈現快速發展的狀況(kuang)。中(zhong)國在(zai)去年的時候(hou)提了(le)碳達峰、碳中(zhong)和(he)的“2060”目標，客觀上給ESG投資(zi)的發展提供了(le)條(tiao)件(jian)。我們在(zai)市場上感受特別明顯，這(zhe)兩(liang)年提ESG投資(zi)概念的研究(jiu)(jiu)，以及(ji)投資(zi)理念越來越多(duo)，這(zhe)兩(liang)年我們團隊也是(shi)在(zai)ESG投資(zi)方面布局了(le)非常多(duo)的研究(jiu)(jiu)。

　　如果(guo)從養(yang)老(lao)金的(de)(de)(de)角度來看的(de)(de)(de)話，我們(men)會(hui)發現從整個海(hai)外的(de)(de)(de)養(yang)老(lao)金或者是(shi)(shi)(shi)ESG投(tou)資非常主要(yao)的(de)(de)(de)主體，我們(men)大(da)致也有(you)一個簡(jian)單的(de)(de)(de)總結，像歐(ou)美主流的(de)(de)(de)養(yang)老(lao)金機構其(qi)實都(dou)把ESG的(de)(de)(de)理念納入了他們(men)的(de)(de)(de)投(tou)資決策，像亞(ya)太地區的(de)(de)(de)韓(han)國(guo)、日本也是(shi)(shi)(shi)非常重要(yao)的(de)(de)(de)ESG實踐主體。相對來說，中(zhong)國(guo)的(de)(de)(de)養(yang)老(lao)金投(tou)資，我們(men)在(zai)(zai)推廣ESG投(tou)資的(de)(de)(de)進程(cheng)當中(zhong)還是(shi)(shi)(shi)處(chu)于相對初(chu)步的(de)(de)(de)階(jie)段，但是(shi)(shi)(shi)好消息(xi)就是(shi)(shi)(shi)我們(men)隨著碳(tan)中(zhong)和目標(biao)的(de)(de)(de)提出，其(qi)實大(da)家對ESG投(tou)資的(de)(de)(de)關注有(you)比(bi)較明(ming)顯的(de)(de)(de)提升，我們(men)覺(jue)得未來在(zai)(zai)養(yang)老(lao)金投(tou)資的(de)(de)(de)過(guo)程(cheng)當中(zhong)，ESG會(hui)是(shi)(shi)(shi)一個越來越重要(yao)的(de)(de)(de)考量(liang)因素(su)。

　　這是(shi)(shi)我們簡(jian)單的(de)(de)研究(jiu)框(kuang)架，基于海外的(de)(de)經(jing)驗，對國內未來(lai)養老金推廣ESG投資做(zuo)了三個(ge)角度的(de)(de)建(jian)議，一方(fang)(fang)面(mian)是(shi)(shi)ESG的(de)(de)策(ce)略，一方(fang)(fang)面(mian)是(shi)(shi)ESG的(de)(de)評價體系的(de)(de)構(gou)建(jian)和完善(shan)。第三個(ge)方(fang)(fang)面(mian)是(shi)(shi)養老金的(de)(de)委外投資當中怎(zen)么(me)落實ESG投資。我接下來(lai)簡(jian)單向大家逐(zhu)條匯報一下。

　　第一(yi)，ESG投(tou)(tou)資(zi)策(ce)(ce)(ce)略(lve)(lve)(lve)方(fang)面(mian)。我(wo)(wo)們(men)主(zhu)要(yao)有七大策(ce)(ce)(ce)略(lve)(lve)(lve)，從(cong)海外狀況來(lai)(lai)說，比(bi)較(jiao)主(zhu)要(yao)的(de)(de)(de)是(shi)(shi)三個(ge)(ge)，一(yi)個(ge)(ge)是(shi)(shi)ESG整(zheng)(zheng)合(he)策(ce)(ce)(ce)略(lve)(lve)(lve)，一(yi)個(ge)(ge)是(shi)(shi)負面(mian)篩選或者負面(mian)剔除(chu)策(ce)(ce)(ce)略(lve)(lve)(lve)，另(ling)外是(shi)(shi)企業(ye)參與和股(gu)東(dong)行為的(de)(de)(de)策(ce)(ce)(ce)略(lve)(lve)(lve)，這(zhe)(zhe)是(shi)(shi)總(zong)體(ti)(ti)的(de)(de)(de)狀況。我(wo)(wo)們(men)針對(dui)國內的(de)(de)(de)情況提了四個(ge)(ge)方(fang)面(mian)的(de)(de)(de)策(ce)(ce)(ce)略(lve)(lve)(lve)層面(mian)的(de)(de)(de)具體(ti)(ti)建議，第一(yi)個(ge)(ge)是(shi)(shi)主(zhu)題(ti)(ti)投(tou)(tou)資(zi)策(ce)(ce)(ce)略(lve)(lve)(lve)，我(wo)(wo)們(men)覺得(de)短期來(lai)(lai)說可操作性比(bi)較(jiao)好，在(zai)ESG投(tou)(tou)資(zi)初(chu)期推(tui)廣(guang)的(de)(de)(de)時候比(bi)較(jiao)容易(yi)選擇的(de)(de)(de)策(ce)(ce)(ce)略(lve)(lve)(lve)。主(zhu)要(yao)就是(shi)(shi)針對(dui)符合(he)ESG投(tou)(tou)資(zi)理(li)念的(de)(de)(de)主(zhu)題(ti)(ti)的(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)領(ling)(ling)域(yu)(yu)，去做(zuo)一(yi)些布(bu)局(ju)。我(wo)(wo)們(men)可以(yi)(yi)看到這(zhe)(zhe)個(ge)(ge)趨(qu)勢就是(shi)(shi)海外在(zai)最近(jin)這(zhe)(zhe)幾(ji)年(nian)來(lai)(lai)，對(dui)可持續的(de)(de)(de)主(zhu)題(ti)(ti)投(tou)(tou)資(zi)策(ce)(ce)(ce)略(lve)(lve)(lve)的(de)(de)(de)關(guan)注(zhu)度是(shi)(shi)越(yue)來(lai)(lai)越(yue)高的(de)(de)(de)，它的(de)(de)(de)資(zi)金流(liu)入(ru)也(ye)(ye)在(zai)持續增加。對(dui)標(biao)我(wo)(wo)們(men)國家，我(wo)(wo)們(men)覺得(de)ESG投(tou)(tou)資(zi)在(zai)選擇做(zuo)主(zhu)題(ti)(ti)策(ce)(ce)(ce)略(lve)(lve)(lve)的(de)(de)(de)時候，可以(yi)(yi)側(ce)重布(bu)局(ju)的(de)(de)(de)是(shi)(shi)兩個(ge)(ge)領(ling)(ling)域(yu)(yu)：一(yi)個(ge)(ge)是(shi)(shi)綠色(se)產(chan)業(ye)領(ling)(ling)域(yu)(yu)，因為大的(de)(de)(de)背(bei)景是(shi)(shi)現在(zai)碳中和目標(biao)的(de)(de)(de)推(tui)進相一(yi)致，另(ling)外一(yi)個(ge)(ge)是(shi)(shi)科技創新領(ling)(ling)域(yu)(yu)，這(zhe)(zhe)個(ge)(ge)實際上也(ye)(ye)是(shi)(shi)近(jin)幾(ji)年(nian)一(yi)直強調的(de)(de)(de)領(ling)(ling)域(yu)(yu)，也(ye)(ye)符合(he)現在(zai)整(zheng)(zheng)個(ge)(ge)“十四五”規劃里(li)面(mian)提到的(de)(de)(de)戰略(lve)(lve)(lve)新興產(chan)業(ye)的(de)(de)(de)發展。所以(yi)(yi)我(wo)(wo)們(men)提的(de)(de)(de)這(zhe)(zhe)兩個(ge)(ge)主(zhu)題(ti)(ti)，一(yi)個(ge)(ge)是(shi)(shi)綠色(se)產(chan)業(ye)，一(yi)個(ge)(ge)是(shi)(shi)科技創新，我(wo)(wo)們(men)覺得(de)未來(lai)(lai)是(shi)(shi)養老金在(zai)實踐(jian)ESG當(dang)中可以(yi)(yi)重點關(guan)注(zhu)的(de)(de)(de)兩個(ge)(ge)比(bi)較(jiao)主(zhu)要(yao)的(de)(de)(de)主(zhu)題(ti)(ti)，這(zhe)(zhe)也(ye)(ye)和我(wo)(wo)們(men)的(de)(de)(de)經濟結構調整(zheng)(zheng)的(de)(de)(de)大方(fang)向(xiang)相一(yi)致。

　　第(di)二，針對正面篩(shai)選和(he)ESG的(de)(de)整合(he)策(ce)略(lve)。這兩個(ge)(ge)策(ce)略(lve)也是(shi)值得積極布局的(de)(de)，但(dan)是(shi)可能(neng)(neng)在(zai)(zai)未(wei)(wei)來(lai)推廣(guang)的(de)(de)過程(cheng)當中，需要(yao)做一些本土化的(de)(de)改進。第(di)一個(ge)(ge)分析就(jiu)是(shi)，可能(neng)(neng)在(zai)(zai)我(wo)們采用ESG評(ping)價(jia)體系的(de)(de)過程(cheng)當中，不(bu)能(neng)(neng)完全照(zhao)搬海外的(de)(de)經驗，可能(neng)(neng)需要(yao)根據(ju)(ju)我(wo)們國(guo)家(jia)的(de)(de)情況，構建一個(ge)(ge)相(xiang)對本土化的(de)(de)評(ping)價(jia)體系，來(lai)做篩(shai)選，以(yi)及(ji)來(lai)做ESG的(de)(de)整合(he)。第(di)二個(ge)(ge)方面就(jiu)是(shi)對像養(yang)老金這樣的(de)(de)，未(wei)(wei)來(lai)要(yao)推廣(guang)ESG投資的(de)(de)機構，可能(neng)(neng)在(zai)(zai)有一個(ge)(ge)領(ling)域需要(yao)增加投入(ru)，就(jiu)是(shi)基(ji)礎數據(ju)(ju)的(de)(de)搜(sou)集獲取以(yi)及(ji)相(xiang)關的(de)(de)ESG篩(shai)選前(qian)提(ti)條件的(de)(de)整理，因為(wei)我(wo)們覺得這個(ge)(ge)算(suan)是(shi)ESG投資一個(ge)(ge)非常重(zhong)要(yao)的(de)(de)基(ji)礎和(he)前(qian)提(ti)，目前(qian)中國(guo)在(zai)(zai)這方面，包括(kuo)數據(ju)(ju)的(de)(de)披(pi)露、包括(kuo)信息跟資料(liao)的(de)(de)披(pi)露其實還(huan)是(shi)不(bu)太(tai)完善的(de)(de)，所以(yi)這塊可能(neng)(neng)是(shi)未(wei)(wei)來(lai)需要(yao)去側重(zhong)增加投入(ru)的(de)(de)部分。

　　第三，股(gu)東參(can)(can)與(yu)策略。這個是投資機構(gou)作(zuo)(zuo)為(wei)企(qi)業(ye)的(de)(de)股(gu)東之一，去對他的(de)(de)公(gong)司(si)治理發揮(hui)一些作(zuo)(zuo)用，但實(shi)(shi)際(ji)上這個策略，鄉(xiang)挪威、丹麥(mai)的(de)(de)養老(lao)金都(dou)有(you)一定(ding)的(de)(de)實(shi)(shi)踐(jian)，但是在中國，包括(kuo)養老(lao)金在內，其實(shi)(shi)有(you)很(hen)多(duo)機構(gou)投資者目前在實(shi)(shi)踐(jian)股(gu)東參(can)(can)與(yu)策略的(de)(de)時(shi)候(hou)(hou)，都(dou)是有(you)掣(che)肘的(de)(de)，因為(wei)我(wo)(wo)們(men)的(de)(de)制(zhi)度(du)體系并(bing)不是特別(bie)完善(shan)，我(wo)(wo)們(men)的(de)(de)投資資金在參(can)(can)與(yu)上市公(gong)司(si)治理的(de)(de)時(shi)候(hou)(hou)，其實(shi)(shi)還不是特別(bie)順(shun)暢。我(wo)(wo)們(men)之所以(yi)(yi)提這個建議，是因為(wei)我(wo)(wo)們(men)覺得(de)養老(lao)金作(zuo)(zuo)為(wei)相對長期，并(bing)且體量(liang)比較(jiao)龐(pang)大(da)的(de)(de)投資主體，實(shi)(shi)際(ji)上我(wo)(wo)們(men)在推(tui)廣ESG的(de)(de)時(shi)候(hou)(hou)，可以(yi)(yi)率先(xian)嘗試做股(gu)東參(can)(can)與(yu)策略。實(shi)(shi)際(ji)上它對引導(dao)(dao)企(qi)業(ye)去關注ESG的(de)(de)理念，引導(dao)(dao)他們(men)推(tui)廣ESG的(de)(de)理念，是能夠起(qi)到比較(jiao)積極的(de)(de)作(zuo)(zuo)用的(de)(de)，我(wo)(wo)們(men)覺得(de)養老(lao)金在這個層面上其實(shi)(shi)可以(yi)(yi)作(zuo)(zuo)為(wei)一個引領者，去率先(xian)嘗試在投資的(de)(de)過程中，實(shi)(shi)踐(jian)股(gu)東參(can)(can)與(yu)的(de)(de)策略。

　　第(di)四(si)，負(fu)面剔(ti)除（負(fu)面篩選）的策(ce)略(lve)。這(zhe)個策(ce)略(lve)在剛(gang)剛(gang)的數據也(ye)(ye)看到了，海外的應用(yong)還是(shi)(shi)(shi)比較廣的，它其實就(jiu)是(shi)(shi)(shi)根據ESG的理念，去完全剔(ti)除掉(diao)一(yi)些不符合我們理念的行業(ye)或者是(shi)(shi)(shi)公司，但是(shi)(shi)(shi)這(zhe)個策(ce)略(lve)我們覺得在中國使用(yong)的時候(hou)可能也(ye)(ye)需要(yao)做一(yi)些本土(tu)化(hua)的改進(jin)，我這(zhe)里提了兩個例子：

　　例一(yi)(yi)(yi)：對(dui)(dui)于像(xiang)煤(mei)炭(tan)、化石能源(yuan)這(zhe)種，相對(dui)(dui)傳統(tong)的(de)(de)(de)能源(yuan)來(lai)(lai)說，歐(ou)美的(de)(de)(de)ESG投資是(shi)(shi)做了(le)一(yi)(yi)(yi)個完全(quan)剔除(chu)的(de)(de)(de)操(cao)作，如果你要講(jiang)(jiang)ESG投資理念，不能投這(zhe)兩個行(xing)業，但(dan)是(shi)(shi)我(wo)們覺得從中(zhong)(zhong)國(guo)的(de)(de)(de)國(guo)情來(lai)(lai)看，我(wo)們國(guo)家煤(mei)炭(tan)是(shi)(shi)相對(dui)(dui)最豐(feng)富的(de)(de)(de)能源(yuan)儲(chu)備，雖然現在(zai)在(zai)講(jiang)(jiang)碳中(zhong)(zhong)和的(de)(de)(de)目(mu)標，但(dan)是(shi)(shi)其實中(zhong)(zhong)央最近也(ye)強調這(zhe)不是(shi)(shi)一(yi)(yi)(yi)刀切，也(ye)不是(shi)(shi)一(yi)(yi)(yi)蹴(cu)而就的(de)(de)(de)事情，所以(yi)我(wo)們認為短期來(lai)(lai)說，對(dui)(dui)于煤(mei)炭(tan)化石能源(yuan)這(zhe)種傳統(tong)的(de)(de)(de)能源(yuan)可(ke)能沒(mei)有(you)辦法理科就以(yi)一(yi)(yi)(yi)個完全(quan)剔除(chu)的(de)(de)(de)策略(lve)把它排除(chu)在(zai)投資之外，并且從中(zhong)(zhong)央的(de)(de)(de)導向來(lai)(lai)說，像(xiang)煤(mei)炭(tan)、化石能源(yuan)的(de)(de)(de)清潔利用、高效利用其實也(ye)是(shi)(shi)很重要的(de)(de)(de)方向。所以(yi)我(wo)們覺得針對(dui)(dui)這(zhe)個行(xing)業，其實可(ke)以(yi)做一(yi)(yi)(yi)些適當的(de)(de)(de)調整，比如說降低它的(de)(de)(de)投資比例或者是(shi)(shi)有(you)限制(zhi)地做一(yi)(yi)(yi)些投資。

　　例二：我(wo)(wo)(wo)們(men)(men)覺(jue)得比(bi)較有(you)意思就是煙酒這(zhe)(zhe)一類在海外其實也(ye)(ye)是剔(ti)除在ESG投資之(zhi)外的(de)，但是酒這(zhe)(zhe)個(ge)行(xing)業(ye)對(dui)中國相對(dui)海外來說是特殊的(de)，A股上市公司(si)當中，白酒也(ye)(ye)是有(you)非常(chang)好的(de)表現(xian)，以及(ji)也(ye)(ye)有(you)很(hen)好的(de)引領公司(si)，完全剔(ti)除這(zhe)(zhe)個(ge)行(xing)業(ye)可(ke)能會(hui)對(dui)我(wo)(wo)(wo)們(men)(men)這(zhe)(zhe)個(ge)投資收益產生很(hen)大(da)的(de)影響。像酒精這(zhe)(zhe)樣的(de)大(da)的(de)領域我(wo)(wo)(wo)們(men)(men)做(zuo)ESG投資的(de)時(shi)候，也(ye)(ye)是需(xu)要根據我(wo)(wo)(wo)們(men)(men)的(de)國情做(zuo)一些調整。比(bi)如說做(zuo)一個(ge)有(you)條(tiao)件的(de)設置或(huo)者是限制它的(de)投資比(bi)例，但是不(bu)能完全剔(ti)除掉(diao)。

　　這是從ESG投(tou)資策略(lve)方(fang)面(mian)提的四個方(fang)面(mian)的建議。

　　第二(er)個(ge)角度是(shi)(shi)(shi)ESG的(de)評(ping)價體(ti)系(xi)，這(zhe)個(ge)體(ti)系(xi)大家(jia)可(ke)能都比較(jiao)了解了，就是(shi)(shi)(shi)環境(jing)、社(she)會責任和(he)公司治理三個(ge)方面(mian)，但是(shi)(shi)(shi)其實(shi)(shi)(shi)通過我們(men)對海外的(de)投資實(shi)(shi)(shi)踐的(de)研究(jiu)，我們(men)覺得他們(men)關注的(de)其中(zhong)(zhong)一(yi)些(xie)指標在中(zhong)(zhong)國(guo)來(lai)說可(ke)能也是(shi)(shi)(shi)需要(yao)做(zuo)一(yi)定的(de)調整，首先環境(jing)層面(mian)，這(zhe)個(ge)其實(shi)(shi)(shi)是(shi)(shi)(shi)跟(gen)中(zhong)(zhong)國(guo)契合最大的(de)，海外關注的(de)自(zi)然(ran)資源(yuan)、污染、氣候變化(hua)，這(zhe)些(xie)其實(shi)(shi)(shi)都是(shi)(shi)(shi)可(ke)以挪(nuo)到(dao)中(zhong)(zhong)國(guo)直(zhi)接用，但是(shi)(shi)(shi)我們(men)覺得考慮到(dao)中(zhong)(zhong)國(guo)現(xian)在是(shi)(shi)(shi)在快速地推(tui)進碳(tan)中(zhong)(zhong)和(he)目標的(de)過程(cheng)當中(zhong)(zhong)，我們(men)做(zuo)ESG投資的(de)時(shi)候，實(shi)(shi)(shi)際上可(ke)以納(na)入更(geng)多的(de)碳(tan)中(zhong)(zhong)和(he)相關的(de)因(yin)子，比如我們(men)考核這(zhe)個(ge)企(qi)業的(de)能耗表現(xian)。

　　第二個(ge)(ge)是社會責(ze)任方面，這個(ge)(ge)是相(xiang)對(dui)比較典(dian)型的(de)(de)，海外(wai)可能(neng)更(geng)關注的(de)(de)是人權(quan)(quan)、數(shu)據(ju)安全，我(wo)(wo)(wo)們(men)可以(yi)考慮，但(dan)是在(zai)(zai)此之(zhi)上，我(wo)(wo)(wo)覺(jue)得更(geng)有中國特(te)色(se)(se)的(de)(de)社會責(ze)任的(de)(de)因素可以(yi)納入考慮，比如(ru)(ru)像(xiang)鄉村振興(xing)，這個(ge)(ge)其實就很有典(dian)型的(de)(de)中國特(te)色(se)(se)，比如(ru)(ru)像(xiang)普惠金融，除此之(zhi)外(wai)，在(zai)(zai)海外(wai)關注度(du)比較高(gao)的(de)(de)企(qi)業(ye)人權(quan)(quan)指標，在(zai)(zai)中國實際上對(dui)我(wo)(wo)(wo)們(men)的(de)(de)企(qi)業(ye)和社會效應來(lai)說相(xiang)對(dui)來(lai)說沒有這么高(gao)，我(wo)(wo)(wo)們(men)覺(jue)得在(zai)(zai)我(wo)(wo)(wo)們(men)構建國內的(de)(de)ESG評價體(ti)系的(de)(de)時候(hou)，可以(yi)把它做相(xiang)應的(de)(de)權(quan)(quan)重的(de)(de)調整(zheng)。

　　第三個方面是公司(si)治理方面，這(zhe)個也是本(ben)身(shen)海外關(guan)注得比(bi)較多的(de)(de)，像董(dong)事會、薪酬、腐敗(bai)這(zhe)些因素，我(wo)們(men)同樣可(ke)(ke)以關(guan)注，對于(yu)中國(guo)來說有幾個比(bi)較有特(te)色的(de)(de)，比(bi)如像企業對追小股(gu)東的(de)(de)利益的(de)(de)保(bao)護，比(bi)如說像信息(xi)披露的(de)(de)狀況，因為(wei)這(zhe)塊中國(guo)還不是太完(wan)善。再比(bi)如說像國(guo)企，我(wo)們(men)甚至可(ke)(ke)以把(ba)黨建(jian)也納入公司(si)治理的(de)(de)考(kao)核(he)范圍(wei)，所以總體來說，我(wo)們(men)可(ke)(ke)能目前(qian)在推廣ESG之前(qian)，可(ke)(ke)能迫切(qie)需要構建(jian)的(de)(de)是更有本(ben)土化特(te)色的(de)(de)評價體系。

　　第三個(ge)建議，是從養(yang)老金(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)角度考慮委外(wai)投資的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)需求(qiu)，因(yin)為實際(ji)上以我們的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)社保基(ji)金(jin)為例的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)話(hua)(hua)，大概(gai)有6成基(ji)金(jin)都是以委托投資管理(li)(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)模式(shi)在做，所以我們去參考日本(ben)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)政府養(yang)老金(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)經驗，因(yin)為它(ta)也是非常典型的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)有大量的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)資金(jin)是委外(wai)管理(li)(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)，我們覺得從這個(ge)角度說(shuo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)話(hua)(hua)，我們國家的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)養(yang)老金(jin)未(wei)(wei)來(lai)也可(ke)(ke)以在委外(wai)投資當中納入(ru)一些ESG的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)操作，比(bi)如說(shuo)通過(guo)ESG打分，去選(xuan)擇外(wai)部的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投資管理(li)(li)人，未(wei)(wei)來(lai)社保基(ji)金(jin)在選(xuan)擇委托管理(li)(li)人的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)候，也可(ke)(ke)以增加一個(ge)選(xuan)項，就(jiu)是這個(ge)機構的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)ESG評(ping)分情況。除此之外(wai)，我們還可(ke)(ke)以通過(guo)像(xiang)改(gai)變薪酬、支付ESG的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)管理(li)(li)費(fei)用，像(xiang)構建長期的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)ESG評(ping)價(jia)體(ti)系的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)這種機制(zhi)，來(lai)推動外(wai)部管理(li)(li)人去把ESG納入(ru)投資理(li)(li)念，來(lai)進(jin)行中長期的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)ESG的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投資布(bu)局。

　　我今天就分享這么(me)多內容，請大家批評指正，謝謝。

　　巴(ba)曙(shu)松：非(fei)常感謝你非(fei)常詳(xiang)細的富(fu)有操作性的分析(xi)框架，從(cong)你的分析(xi)我(wo)們可(ke)以(yi)看到，ESG正在從(cong)理(li)念變(bian)成(cheng)金(jin)(jin)(jin)融(rong)機構的現實，變(bian)成(cheng)具體的資金(jin)(jin)(jin)運(yun)用的方(fang)向和(he)產(chan)品和(he)業務(wu)流程，這是ESG落地的非(fei)常重要的關鍵環節。最后(hou)，感謝這個(ge)環節各位(wei)參與討(tao)(tao)論發言的專家，從(cong)不同的側(ce)(ce)面、從(cong)監管者(zhe)的側(ce)(ce)面，從(cong)不同行業的側(ce)(ce)面，從(cong)市場(chang)的側(ce)(ce)面集中討(tao)(tao)論了(le)養老(lao)金(jin)(jin)(jin)投資和(he)ESG的關聯，豐富(fu)和(he)深化了(le)我(wo)們的認識。

　　再(zai)次(ci)(ci)預祝本次(ci)(ci)會議成功，祝賀(he)鄭(zheng)秉(bing)文教授這(zhe)本新書出版，謝謝各位！

　　張盈華：下(xia)午(wu)第一(yi)位發言(yan)人是(shi)天(tian)(tian)弘(hong)基金的朱海揚副總(zong)經理(li)(li)(li)，他在養老(lao)(lao)金行業從業20年，管(guan)理(li)(li)(li)學(xue)(xue)博(bo)士，現任天(tian)(tian)弘(hong)基金管(guan)理(li)(li)(li)有限公(gong)(gong)司副總(zong)經理(li)(li)(li)，同時擔任中(zhong)國(guo)社會保險學(xue)(xue)會理(li)(li)(li)事、中(zhong)國(guo)勞動學(xue)(xue)會常(chang)務(wu)理(li)(li)(li)事、中(zhong)國(guo)養老(lao)(lao)金50人論壇副秘書長、中(zhong)國(guo)保險資(zi)產管(guan)理(li)(li)(li)業協會養老(lao)(lao)金專(zhuan)業委員(yuan)會委員(yuan)，任中(zhong)國(guo)政法大學(xue)(xue)兼職教授、浙江大學(xue)(xue)公(gong)(gong)共管(guan)理(li)(li)(li)學(xue)(xue)院副研究員(yuan)等(deng)職務(wu)。

　　下面(mian)，有(you)請朱總上臺演(yan)講。

　　朱海揚：感謝鄭老師給我和天弘基(ji)金管理有限公(gong)司這樣一個(ge)機會，我自己長(chang)期做養老金20年(nian)，涵蓋了(le)銀行、證券、保險三個(ge)行業(ye)，但是(shi)ESG我還是(shi)一個(ge)新兵。

　　一、ESG投資理念和內涵

　　ESG就(jiu)是這(zhe)三塊：環境(jing)、社會責(ze)任和治理(li)，我覺得這(zhe)個和養老(lao)金特別契合(he)，因為養老(lao)金有長(chang)期性(xing)、避險性(xing)、公共性(xing)的特點(dian)，ESG強調長(chang)期可(ke)持續發展。

　　生態環境的(de)(de)構建，在資金(jin)端包括了公(gong)(gong)共(gong)部門、保險公(gong)(gong)司(si)(si)和(he)基(ji)金(jin)公(gong)(gong)司(si)(si)，在資產(chan)端包括上市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)企(qi)業(ye)的(de)(de)融資方。主(zhu)要的(de)(de)ESG投(tou)資策略分(fen)成七類，包括：ESG整合策略、負面篩(shai)選、股東參與(yu)、標(biao)準(zhun)化篩(shai)選和(he)持(chi)續(xu)發展的(de)(de)主(zhu)題(ti)投(tou)資、正(zheng)面篩(shai)選以(yi)及影響力和(he)社區(qu)投(tou)資。

　　從(cong)去年的(de)結果來看，ESG整合(he)負面篩選和股(gu)東(dong)參與的(de)策略是最廣的(de)。

　　二、國際ESG投資(zi)

　　目前全(quan)球(qiu)ESG投資(zi)(zi)(zi)規模是40萬億美元(yuan)，ESG投資(zi)(zi)(zi)管理的(de)資(zi)(zi)(zi)產規模在過去(qu)10年(nian)里面增(zeng)加了6倍，海外ESG產品的(de)結構投資(zi)(zi)(zi)者(zhe)占比超75%，其中包括日本政(zheng)府(fu)的(de)養(yang)(yang)老投資(zi)(zi)(zi)基金等養(yang)(yang)老金為(wei)代表的(de)長(chang)期投資(zi)(zi)(zi)者(zhe)已經成為(wei)主要力量。

　　ESG投(tou)(tou)資(zi)從因子的(de)角度來看，其(qi)實(shi)是(shi)優于(yu)(yu)(yu)同(tong)行的(de)，MSCI ESG領先指(zhi)數(shu)(shu)的(de)風險特(te)征(zheng)，年化收益是(shi)高(gao)于(yu)(yu)(yu)MSCI的(de)全(quan)(quan)(quan)球(qiu)指(zhi)數(shu)(shu)，但夏(xia)普(pu)指(zhi)數(shu)(shu)是(shi)優于(yu)(yu)(yu)全(quan)(quan)(quan)球(qiu)ESG領先指(zhi)數(shu)(shu)，優于(yu)(yu)(yu)全(quan)(quan)(quan)球(qiu)指(zhi)數(shu)(shu)。回撤小于(yu)(yu)(yu)全(quan)(quan)(quan)球(qiu)指(zhi)數(shu)(shu)，所以從這(zhe)個(ge)數(shu)(shu)據上來看，ESG的(de)投(tou)(tou)資(zi)是(shi)全(quan)(quan)(quan)面優于(yu)(yu)(yu)同(tong)期的(de)MSCI的(de)全(quan)(quan)(quan)球(qiu)指(zhi)數(shu)(shu)。

　　ESG從(cong)本(ben)質上來(lai)講是公共管理的概念，也就是說犧牲一些個體(ti)的利(li)益去關注群體(ti)的利(li)益，所以在美國(guo)和歐洲國(guo)家(jia)，政(zheng)策法規先(xian)行是非常(chang)大(da)的特點。

　　在(zai)美國，養老(lao)基金傾向于進行ESG投(tou)資，可以看到美國2020年(nian)(nian)(nian)的數據，54%的ESG投(tou)資來自于公共部門(men)，而公共部門(men)在(zai)養老(lao)金占有比(bi)(bi)(bi)較大的比(bi)(bi)(bi)重。歐盟對ESG投(tou)資也是比(bi)(bi)(bi)較積極支(zhi)持(chi)的態度，2020年(nian)(nian)(nian)有89%的養老(lao)機構表示要(yao)加入ESG因(yin)素(su)，這個(ge)比(bi)(bi)(bi)例比(bi)(bi)(bi)上(shang)一年(nian)(nian)(nian)的55%有顯著的提升。

　　三、我國基金(jin)業在ESG領域的(de)實踐

　　我國基金業的(de)ESG投(tou)資的(de)相(xiang)關政策分成四個階段，2008年(nian)之前是萌芽(ya)階段，初步(bu)發展是2009年(nian)到2015年(nian)，深化發展階段是2016到2020年(nian)，從2020年(nian)至今是加速發展階段。

　　就(jiu)純ESG產(chan)品(pin)而言，我國(guo)整個公募(mu)基金產(chan)品(pin)只(zhi)(zhi)有(you)25只(zhi)(zhi)，合計82億，其(qi)中2021年(nian)新發行的(de)(de)(de)基金有(you)13只(zhi)(zhi)，純ESG產(chan)品(pin)當中被動(dong)管(guan)理型(xing)的(de)(de)(de)11只(zhi)(zhi)，大概占44%，2020年(nian)末前(qian)成立的(de)(de)(de)12只(zhi)(zhi)純ESG產(chan)品(pin)的(de)(de)(de)回報沒有(you)戰勝同(tong)期的(de)(de)(de)滬深300，也(ye)就(jiu)是今年(nian)的(de)(de)(de)平均回報5.58%。

　　泛(fan)ESG產(chan)品較多，主要是主題相(xiang)關的，有189只(zhi)，涉(she)及的基(ji)金規模(mo)2800億，但是其中“E”是一(yi)股(gu)獨大(da)，也就是環(huan)境(jing)保(bao)護這(zhe)(zhe)一(yi)塊(kuai)，包括新能源(yuan)、綠色(se)投資等。“S”和“G”這(zhe)(zhe)一(yi)類(lei)的主題產(chan)品只(zhi)有8只(zhi)，這(zhe)(zhe)一(yi)塊(kuai)任重而道遠。

　　四、養(yang)老投資與ESG投資契合度(du)較佳

　　養老(lao)(lao)基(ji)(ji)金(jin)關注(zhu)的(de)(de)是財(cai)務績效(xiao)，也關注(zhu)環境(jing)保護、社會責任和公司治理，和ESG的(de)(de)本源是相(xiang)(xiang)契合的(de)(de)。養老(lao)(lao)基(ji)(ji)金(jin)的(de)(de)屬(shu)性(xing)(xing)包括長期(qi)(qi)性(xing)(xing)，它(ta)的(de)(de)投資周期(qi)(qi)長達30-40年，跟ESG關注(zhu)的(de)(de)目標企業長期(qi)(qi)可(ke)持續(xu)性(xing)(xing)發展相(xiang)(xiang)匹配。第(di)二個(ge)特征，養老(lao)(lao)基(ji)(ji)金(jin)具(ju)有避險(xian)(xian)性(xing)(xing)，時間越長風險(xian)(xian)承受力越大，但是養老(lao)(lao)基(ji)(ji)金(jin)要嚴防基(ji)(ji)金(jin)損失風險(xian)(xian)。同樣(yang)的(de)(de)，公司治理也要嚴防基(ji)(ji)金(jin)損失風險(xian)(xian)。

　　最后(hou)是公共性，比如(ru)說受益人，養老金(jin)的(de)(de)受益人是社會(hui)(hui)公眾(zhong)，所(suo)以(yi)它的(de)(de)投(tou)資(zi)行為應該(gai)符合主流(liu)價值、公序良俗，并且(qie)考(kao)慮投(tou)資(zi)行為對后(hou)代的(de)(de)影響，因(yin)為養老金(jin)投(tou)資(zi)是一個典型的(de)(de)代際(ji)投(tou)資(zi)。ESG考(kao)慮的(de)(de)環境因(yin)素、社會(hui)(hui)因(yin)素也是一個代際(ji)問題(ti)。

　　我國養老(lao)金行(xing)業參與ESG投(tou)資有(you)(you)助于(yu)樹立(li)行(xing)業標桿(gan)，促進機構(gou)投(tou)資者引入ESG理(li)念，從定價(jia)和估值的(de)角度引導上(shang)市公司重(zhong)(zhong)視可持(chi)續投(tou)資和發展，是機構(gou)的(de)責任，在資金端這(zhe)一(yi)塊(kuai)，投(tou)資機構(gou)注重(zhong)(zhong)投(tou)資有(you)(you)ESG理(li)念的(de)企業，有(you)(you)助于(yu)上(shang)市公司通過(guo)ESG管理(li)實(shi)現穩健(jian)的(de)可持(chi)續發展。

　　ESG投資(zi)(zi)關(guan)注(zhu)投資(zi)(zi)對象的(de)(de)質(zhi)量，體(ti)現出長(chang)期(qi)(qi)投資(zi)(zi)、價值(zhi)投資(zi)(zi)的(de)(de)基(ji)本理(li)念(nian)，也符合健(jian)康(kang)資(zi)(zi)本市場(chang)制度的(de)(de)體(ti)系建設的(de)(de)基(ji)本思路。行業(ye)管理(li)方面(mian)，ESG投資(zi)(zi)有利于提(ti)升資(zi)(zi)產(chan)端的(de)(de)規范性、透明(ming)度和(he)長(chang)期(qi)(qi)可持續能力(li)。長(chang)期(qi)(qi)穩定(ding)方面(mian)，資(zi)(zi)金(jin)端要關(guan)注(zhu)長(chang)期(qi)(qi)收益，這(zhe)和(he)養老金(jin)關(guan)注(zhu)長(chang)期(qi)(qi)收益是一致的(de)(de)。

　　就企業而言，可以提升公(gong)司(si)治理(li)能力，樹立(li)良(liang)好的企業形象，從公(gong)司(si)治理(li)和業績(ji)表現上形成正向循環。

　　至于(yu)養老金產品收(shou)益，MSCI中國的ESG領先指(zhi)數風險收(shou)益目(mu)標(biao)均優于(yu)同期(qi)的MSCI中國指(zhi)數。

　　我國養老(lao)(lao)基(ji)金的(de)(de)ESG投資實踐(jian)路徑，首先是(shi)樹立ESG投資榜樣，完善(shan)ESG評(ping)價體系。第二個(ge)(ge)(ge)是(shi)制定(ding)一個(ge)(ge)(ge)篩選(xuan)標準，發揮篩選(xuan)策略的(de)(de)基(ji)本作用。第三是(shi)發揮養老(lao)(lao)基(ji)金的(de)(de)主動性。我們(men)從2004年(nian)開(kai)始(shi)做的(de)(de)企業年(nian)金并不是(shi)真正個(ge)(ge)(ge)人意義上的(de)(de)制度，因(yin)為(wei)沒(mei)有(you)放(fang)開(kai)個(ge)(ge)(ge)人選(xuan)擇權，而個(ge)(ge)(ge)人養老(lao)(lao)金制度有(you)這樣一個(ge)(ge)(ge)選(xuan)擇。最近包(bao)括養老(lao)(lao)理財在(zai)四個(ge)(ge)(ge)地方的(de)(de)試點(dian)(dian)、稅延型(xing)養老(lao)(lao)保險已經試點(dian)(dian)了(le)三年(nian)，還有(you)專屬養老(lao)(lao)保險在(zai)兩個(ge)(ge)(ge)省市的(de)(de)試點(dian)(dian)，還有(you)公募(mu)基(ji)金行業在(zai)2018年(nian)開(kai)始(shi)的(de)(de)養老(lao)(lao)FOF，它們(men)都是(shi)非常好的(de)(de)投資標的(de)(de)，有(you)望進入到第三支柱個(ge)(ge)(ge)人養老(lao)(lao)金投資標的(de)(de)的(de)(de)池子里(li)。

　　最后(hou)我簡單概括(kuo)一下開展(zhan)ESG投資需要(yao)解(jie)決的(de)問(wen)題(ti)和(he)建議：政府層面，更多的(de)是(shi)(shi)政策、人才儲備、科研能(neng)力；金融監管機構層面，ESG的(de)分類標準是(shi)(shi)什么？規則是(shi)(shi)什么？數(shu)據質量怎(zen)么樣？最后(hou)是(shi)(shi)評級(ji)機構缺乏(fa)科學的(de)ESG評價體系。

　　方伊：我是中(zhong)(zhong)歐基(ji)金(jin)(jin)(jin)管理有限公司負責養老金(jin)(jin)(jin)業(ye)務的(de)方伊，主持(chi)ESG與養老金(jin)(jin)(jin)投資(zi)(zi)理論探討這個環(huan)節。朱總(zong)從國內外(wai)養老金(jin)(jin)(jin)投資(zi)(zi)、公募基(ji)金(jin)(jin)(jin)在ESG上的(de)運用來展(zhan)開，提了(le)一(yi)個很有意思的(de)角度，通過投資(zi)(zi)端(duan)不斷樹立ESG的(de)投資(zi)(zi)方法、理念，可以倒逼到資(zi)(zi)產(chan)端(duan)，能夠更(geng)好(hao)地實(shi)現ESG的(de)落地，從而使整個環(huan)境治理各(ge)方面得到更(geng)好(hao)的(de)提升，朱總(zong)也對ESG投資(zi)(zi)在中(zhong)(zhong)國的(de)運用提了(le)一(yi)些很好(hao)的(de)建議(yi)，感謝朱總(zong)的(de)分享(xiang)。

　　我(wo)簡(jian)單把中(zhong)歐的(de)研究成果做一(yi)個分(fen)享，為后面(mian)嘉賓的(de)分(fen)享開一(yi)個頭。按(an)照我(wo)們(men)的(de)統計，目前參與聯合(he)國(guo)(guo)PRI責任投(tou)資(zi)(zi)(zi)組織有(you)4000多(duo)家(jia)機(ji)(ji)構，其(qi)中(zhong)有(you)600多(duo)家(jia)是(shi)資(zi)(zi)(zi)產管理機(ji)(ji)構（涵蓋國(guo)(guo)際養老金機(ji)(ji)構，包(bao)括挪威、日本、丹麥等等）。目前國(guo)(guo)內公募(mu)基(ji)金在(zai)ESG投(tou)資(zi)(zi)(zi)方面(mian)分(fen)兩(liang)條線(xian)：一(yi)個是(shi)通過指(zhi)(zhi)數(shu)來(lai)投(tou)，一(yi)個是(shi)通過主(zhu)動管理。指(zhi)(zhi)數(shu)目前有(you)25只(zhi)ESG相關(guan)的(de)指(zhi)(zhi)數(shu)基(ji)金，但(dan)是(shi)絕大(da)(da)多(duo)數(shu)集(ji)中(zhong)在(zai)環境上(shang)面(mian)，其(qi)他在(zai)S和(he)G上(shang)面(mian)實際上(shang)是(shi)比較少的(de)，而且整個規模也不大(da)(da)，不到500億(yi)。主(zhu)動基(ji)金這(zhe)一(yi)塊，我(wo)們(men)的(de)數(shu)據顯示(shi)接(jie)近1500億(yi)，一(yi)共有(you)76只(zhi)，但(dan)是(shi)這(zhe)76只(zhi)兩(liang)極分(fen)化很大(da)(da)，前10大(da)(da)基(ji)金占了整體規模的(de)一(yi)半(ban)，包(bao)括ESG類的(de)基(ji)金，說明國(guo)(guo)內公募(mu)在(zai)ESG投(tou)資(zi)(zi)(zi)方面(mian)起點(dian)和(he)理解差異(yi)較大(da)(da)，導(dao)致資(zi)(zi)(zi)金規模的(de)增長、客戶的(de)認同也有(you)很大(da)(da)差異(yi)。

　　我(wo)們覺得從投資的(de)最后結果(guo)來看，ESG投資實際(ji)上(shang)既有(you)社會意(yi)(yi)義(yi)，也(ye)有(you)投資意(yi)(yi)義(yi)，近3年、5年的(de)投資業績遠好(hao)于相(xiang)關的(de)指數，能(neng)給投資者帶(dai)來真(zhen)正的(de)回(hui)報。

　　ESG在國(guo)內投(tou)資(zi)還有(you)些缺憾(han)，比如(ru)目前上市(shi)公司(si)的(de)(de)信息披露不太規范，口徑不一(yi)樣，數(shu)量比較(jiao)少，只(zhi)有(you)25%左右的(de)(de)公司(si)部(bu)分披露ESG方面的(de)(de)相關信息和(he)措施。目前，國(guo)內ESG投(tou)資(zi)的(de)(de)產品和(he)機(ji)構相對來說比較(jiao)少，期待未來有(you)更多的(de)(de)機(ji)構和(he)產品運用ESG投(tou)資(zi)方法。

　　下(xia)面(mian)(mian)有(you)(you)(you)(you)請今(jin)天下(xia)午(wu)分享(xiang)的(de)(de)第(di)二位嘉賓，中國(guo)農(nong)業(ye)(ye)(ye)(ye)銀(yin)行總(zong)行養(yang)(yang)老(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)融中心(xin)總(zong)裁、中國(guo)銀(yin)行業(ye)(ye)(ye)(ye)協(xie)會養(yang)(yang)老(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)業(ye)(ye)(ye)(ye)務專(zhuan)業(ye)(ye)(ye)(ye)委員會第(di)四(si)屆(jie)常(chang)務副主(zhu)任(ren)史(shi)(shi)靜欣女(nv)士。史(shi)(shi)總(zong)在行業(ye)(ye)(ye)(ye)內(nei)有(you)(you)(you)(you)很深(shen)的(de)(de)研(yan)究和實踐(jian)沉淀，而(er)農(nong)行作(zuo)為國(guo)有(you)(you)(you)(you)的(de)(de)大型商業(ye)(ye)(ye)(ye)銀(yin)行在養(yang)(yang)老(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)融領(ling)域(yu)實現(xian)受(shou)托管(guan)理(li)、賬戶(hu)管(guan)理(li)、托管(guan)業(ye)(ye)(ye)(ye)務的(de)(de)全牌照，積(ji)極參與企業(ye)(ye)(ye)(ye)年金(jin)(jin)(jin)、個人(ren)養(yang)(yang)老(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)市場的(de)(de)培育，近年來(lai)始終保(bao)持業(ye)(ye)(ye)(ye)務規模的(de)(de)平穩快速增(zeng)長。史(shi)(shi)總(zong)立足于第(di)二支柱受(shou)托人(ren)的(de)(de)角度，對推動養(yang)(yang)老(lao)(lao)基金(jin)(jin)(jin)踐(jian)行ESG投資(zi)的(de)(de)實現(xian)路(lu)徑進(jin)行研(yan)究，她(ta)的(de)(de)發言主(zhu)題是《養(yang)(yang)老(lao)(lao)基金(jin)(jin)(jin)受(shou)托管(guan)理(li)——踐(jian)行ESG投資(zi)實現(xian)路(lu)徑》，下(xia)面(mian)(mian)有(you)(you)(you)(you)請史(shi)(shi)總(zong)進(jin)行分享(xiang)。

　　史靜欣(xin)：感謝中歐(ou)基(ji)金(jin)方(fang)總的介(jie)紹，感謝主(zhu)辦方(fang)中國社會科學院，尊敬的鄭秉文教(jiao)授，尊敬的業(ye)界、學界同仁，我(wo)是(shi)農業(ye)銀行養老金(jin)融中心的史靜欣(xin)。

　　首先，非常感謝社(she)科院舉(ju)辦本次社(she)會保障論壇，為我們國內各界人(ren)士(shi)搭建這樣好的交(jiao)流(liu)平臺，能夠與業界同仁共議養老基金與ESG投資(zi)熱點話(hua)題。

　　農業銀(yin)行非(fei)常(chang)榮幸(xing)能夠參與(yu)(yu)《中國養老(lao)金發展報告2021》的(de)撰(zhuan)寫，我(wo)(wo)本人非(fei)常(chang)高興有機(ji)會代表農行與(yu)(yu)各位同仁分享我(wo)(wo)們在養老(lao)基(ji)金ESG投資方面的(de)研究探索和實踐。今(jin)天我(wo)(wo)的(de)分享主要包(bao)括三個部分：

　　一(yi)、ESG理念在(zai)養老金管理應(ying)用中的現狀和(he)挑(tiao)戰

　　二(er)、第二(er)支柱養老金受托人(ren)推動ESG投資(zi)的優(you)勢

　　三(san)、受托機構引(yin)導養老金踐行ESG投資的實現路徑

　　我們知道，全(quan)球的(de)綠色(se)金(jin)融加速“主流化”，ESG投(tou)資(zi)日(ri)漸興起。2030年(nian)前實(shi)現碳(tan)達峰、2060年(nian)前實(shi)現碳(tan)中和的(de)“雙(shuang)碳(tan)”目標成為(wei)我國“十四五”規劃(hua)的(de)目標，甚至是未來數十年(nian)間的(de)長遠(yuan)戰略。ESG投(tou)資(zi)是一種關注企業在環境保護、社會責任(ren)、公司治理等(deng)因(yin)素的(de)投(tou)資(zi)理念(nian)，與養(yang)老(lao)金(jin)的(de)長期性、公益性、安(an)全(quan)性高度契合。可以說養(yang)老(lao)金(jin)與ESG理念(nian)相輔相成，海(hai)外(wai)的(de)養(yang)老(lao)基金(jin)作為(wei)長期的(de)機(ji)構投(tou)資(zi)者已經將(jiang)ESG理念(nian)納入到投(tou)資(zi)決策中。

　　在(zai)我國，養老基金(jin)的ESG投(tou)資(zi)(zi)仍(reng)處在(zai)探(tan)索階段，全(quan)國社保(bao)基金(jin)和(he)第一支(zhi)柱基本養老保(bao)險(xian)基金(jin)在(zai)ESG投(tou)資(zi)(zi)理(li)念和(he)方法上已(yi)先行一步，可(ke)以(yi)為第二(er)(er)(er)支(zhi)柱、第三(san)支(zhi)柱養老保(bao)險(xian)提供更好的范本和(he)借鑒。關于第二(er)(er)(er)支(zhi)柱的年金(jin)治理(li)結(jie)構(gou)，原來的勞(lao)社部考察研究(jiu)歐(ou)美的第二(er)(er)(er)支(zhi)柱治理(li)結(jie)構(gou)以(yi)后(hou)，結(jie)合國內的企業年金(jin)制度體系設計了四(si)個角(jiao)色(se)，分(fen)別是(shi)受(shou)托(tuo)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)、托(tuo)管(guan)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)、賬(zhang)管(guan)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)和(he)投(tou)管(guan)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)，并將(jiang)受(shou)托(tuo)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)定位為四(si)個角(jiao)色(se)的核心，農業銀行作為第二(er)(er)(er)支(zhi)柱的參與者(zhe)擁有受(shou)托(tuo)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)、賬(zhang)管(guan)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)和(he)托(tuo)管(guan)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)的業務資(zi)(zi)格，站(zhan)在(zai)受(shou)托(tuo)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)的角(jiao)度，我們(men)如何(he)能推進踐行ESG投(tou)資(zi)(zi)是(shi)我們(men)一直以(yi)來深入(ru)思考的內容。

　　當前(qian)第(di)(di)(di)二支柱(zhu)體量不斷(duan)增大(da)，在(zai)職(zhi)業(ye)年(nian)金(jin)(jin)(jin)(jin)強(qiang)勁的(de)帶(dai)動下，截止今年(nian)三季度末，年(nian)金(jin)(jin)(jin)(jin)基金(jin)(jin)(jin)(jin)累計突(tu)破4.2萬億(yi)，包括企業(ye)年(nian)金(jin)(jin)(jin)(jin)和(he)職(zhi)業(ye)年(nian)金(jin)(jin)(jin)(jin)。養(yang)老金(jin)(jin)(jin)(jin)機構(gou)已經(jing)成(cheng)為推動我們國(guo)家(jia)ESG投資(zi)發(fa)展的(de)重要新生(sheng)力(li)量，但(dan)在(zai)蓬勃發(fa)展的(de)同時，養(yang)老金(jin)(jin)(jin)(jin)踐行ESG投資(zi)理(li)念也面臨很(hen)多(duo)的(de)問題和(he)挑戰(zhan)，比如第(di)(di)(di)一(yi)(yi)支柱(zhu)養(yang)老金(jin)(jin)(jin)(jin)在(zai)管理(li)主體方面采用的(de)是(shi)單(dan)一(yi)(yi)受托(tuo)人，相比之下，第(di)(di)(di)二支柱(zhu)養(yang)老金(jin)(jin)(jin)(jin)存(cun)在(zai)多(duo)家(jia)受托(tuo)人，每(mei)一(yi)(yi)家(jia)受托(tuo)人的(de)企業(ye)文化和(he)管理(li)模式不盡相同，這就給統一(yi)(yi)的(de)ESG投資(zi)標準(zhun)帶(dai)來了一(yi)(yi)定的(de)難度；在(zai)投資(zi)方式上，第(di)(di)(di)一(yi)(yi)支柱(zhu)可以(yi)進行股權投資(zi)，并(bing)且可以(yi)在(zai)早(zao)期篩選出治理(li)結構(gou)優良、信(xin)息披露(lu)透明的(de)企業(ye)，但(dan)是(shi)第(di)(di)(di)二支柱(zhu)因為不能直接參與股權投資(zi)，在(zai)介(jie)入方式上存(cun)在(zai)一(yi)(yi)定的(de)限制(zhi)。

　　除此之外，投(tou)資(zi)的(de)上市(shi)公司在ESG相關信(xin)息披露上的(de)動力和(he)內容不足，缺少相應的(de)數據庫，也給ESG投(tou)資(zi)帶來非常(chang)多的(de)挑(tiao)戰(zhan)。ESG投(tou)資(zi)應該是一項系(xi)統性(xing)工程，它需要(yao)從監管層面、協會層面和(he)機(ji)構(gou)層面共同發力，來改進ESG投(tou)資(zi)的(de)生態環(huan)境。

　　落(luo)腳到養老金(jin)投資(zi)方面，需要各方管理機構有序分工、多元(yuan)探索，形成(cheng)合力。其(qi)中法人受(shou)托機構作為第二支柱管理架(jia)構的核(he)心角色，應該(gai)更(geng)加主動作為。我們認為受(shou)托人在推動養老金(jin)ESG投資(zi)方面，具備以(yi)下優勢(shi)：

　　首(shou)先，受(shou)(shou)托人(ren)(ren)踐(jian)行ESG投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)是(shi)履行信托責任、保證(zheng)受(shou)(shou)益人(ren)(ren)利(li)(li)益最大化的(de)內在(zai)要(yao)求(qiu)。養老金(jin)是(shi)廣大員工(gong)退(tui)休后(hou)的(de)生活保障，受(shou)(shou)托人(ren)(ren)必須要(yao)在(zai)基金(jin)的(de)安全性、盈利(li)(li)性和流(liu)動性之間尋(xun)求(qiu)一種動態平衡(heng)。聯(lian)合國(guo)負責任投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)原(yuan)則(ze)指出(chu)，投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者基于受(shou)(shou)托人(ren)(ren)利(li)(li)益最大化原(yuan)則(ze)，需(xu)要(yao)將ESG納入到投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)分析和決策流(liu)程。美國(guo)勞工(gong)部曾(ceng)發布公(gong)告，強調受(shou)(shou)托人(ren)(ren)有責任在(zai)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)當中多考慮ESG因素(su)。

　　第二，受托(tuo)人在(zai)養老(lao)基金管(guan)理架(jia)構當(dang)中能夠有效(xiao)地(di)傳導(dao)ESG投(tou)(tou)資(zi)(zi)理念。受托(tuo)人可(ke)以(yi)通過對大類資(zi)(zi)產配(pei)置和(he)投(tou)(tou)資(zi)(zi)政策的指(zhi)引，自(zi)上而下地(di)將(jiang)ESG投(tou)(tou)資(zi)(zi)理念傳導(dao)給投(tou)(tou)資(zi)(zi)管(guan)理人，影(ying)響(xiang)投(tou)(tou)資(zi)(zi)決策和(he)投(tou)(tou)資(zi)(zi)方向，同時(shi)受托(tuo)人通過考核和(he)資(zi)(zi)金分配(pei)等激勵措施，可(ke)以(yi)影(ying)響(xiang)投(tou)(tou)資(zi)(zi)管(guan)理人的價值(zhi)選擇。

　　第(di)三，受(shou)托(tuo)機(ji)構(gou)(gou)可(ke)以逐漸累積ESG投(tou)資(zi)經(jing)驗，為(wei)ESG投(tou)資(zi)提供理論和實踐基(ji)礎。目(mu)前(qian)我們國(guo)家具有(you)養老基(ji)金(jin)(jin)法(fa)人受(shou)托(tuo)資(zi)格的(de)(de)(de)機(ji)構(gou)(gou)共(gong)12家，它們在(zai)公司層(ceng)面(mian)(mian)均有(you)ESG投(tou)資(zi)相(xiang)關的(de)(de)(de)探(tan)索(suo)和布(bu)(bu)局。比如農行(xing)(xing)已(yi)經(jing)從多層(ceng)次、多方(fang)面(mian)(mian)在(zai)推動ESG投(tou)資(zi)理念(nian)上做了(le)大量工作，谷澍(shu)董事長在(zai)今年4月參加國(guo)際(ji)金(jin)(jin)融(rong)可(ke)持續金(jin)(jin)融(rong)峰會(hui)上指(zhi)出：“金(jin)(jin)融(rong)機(ji)構(gou)(gou)有(you)責任、有(you)機(ji)遇在(zai)綠色(se)發(fa)展(zhan)中(zhong)發(fa)揮積極的(de)(de)(de)作用”，并將ESG風(feng)險(xian)(xian)納入到全行(xing)(xing)的(de)(de)(de)全面(mian)(mian)風(feng)險(xian)(xian)管(guan)理體(ti)系，通(tong)過“三會(hui)一(yi)層(ceng)”架(jia)構(gou)(gou)落實ESG治理責任。根據(ju)荷蘭獨立研究公司的(de)(de)(de)ESG評分，中(zhong)資(zi)銀行(xing)(xing)當中(zhong)農行(xing)(xing)排名首(shou)位。此(ci)外，2021年農行(xing)(xing)發(fa)布(bu)(bu)了(le)《加快(kuai)綠色(se)金(jin)(jin)融(rong)發(fa)展(zhan)的(de)(de)(de)行(xing)(xing)動方(fang)案》，大力推進了(le)綠色(se)信貸、綠色(se)投(tou)行(xing)(xing)、綠色(se)消(xiao)費、碳金(jin)(jin)融(rong)、綠色(se)理財等(deng)業務的(de)(de)(de)發(fa)展(zhan)。由此(ci)可(ke)見，受(shou)托(tuo)人在(zai)內在(zai)要求、管(guan)理架(jia)構(gou)(gou)和實踐經(jing)驗等(deng)方(fang)面(mian)(mian)都具有(you)一(yi)定的(de)(de)(de)優勢。

　　立足受托(tuo)人的職(zhi)責，如何能夠引導養老基(ji)金管(guan)理機構踐行(xing)(xing)ESG投資(zi)(zi)呢？我們(men)(men)研究了海外大量的銀(yin)行(xing)(xing)、保險(xian)、信托(tuo)、資(zi)(zi)管(guan)公司的ESG投資(zi)(zi)案例，包括挪威(wei)的主權養老金、匯豐銀(yin)行(xing)(xing)、貝萊德資(zi)(zi)管(guan)、富達(da)投資(zi)(zi)等ESG投資(zi)(zi)領域的典型代表(biao)，總結了它們(men)(men)在ESG投資(zi)(zi)方面的制度(du)框架和(he)實(shi)踐經驗，我們(men)(men)認(ren)為(wei)需要抓好戰略(lve)資(zi)(zi)產配置(zhi)、投資(zi)(zi)監(jian)督和(he)風險(xian)防(fang)控(kong)、管(guan)理人考核評價這三個方面的內容。

　　第一，受托人(ren)要(yao)推動(dong)在戰略資(zi)產配(pei)(pei)置(zhi)方面納入ESG因素，因為養老基金的(de)(de)(de)(de)受托人(ren)最主(zhu)要(yao)的(de)(de)(de)(de)職能之一就是戰略資(zi)產配(pei)(pei)置(zhi)，我們(men)需要(yao)考慮風險(xian)因素對宏觀經濟(ji)市(shi)場波動(dong)的(de)(de)(de)(de)潛在影響，同時將ESG因素納入到對權益類、固收類資(zi)產的(de)(de)(de)(de)評估當中(zhong)，也可(ke)以調整目(mu)標收益率和風險(xian)收益比(bi)等(deng)指標，以確(que)定(ding)配(pei)(pei)置(zhi)中(zhong)樞。同時針(zhen)對不同氣候(hou)變化路徑(jing)進行情(qing)景分析和壓力測試，提高(gao)風險(xian)應(ying)對的(de)(de)(de)(de)韌性(xing)。在動(dong)態管理方面，要(yao)加(jia)強(qiang)對宏觀經濟(ji)周期的(de)(de)(de)(de)研究，并映射資(zi)產，研究“雙碳”相關(guan)的(de)(de)(de)(de)產業周期性(xing)規律，踩準投資(zi)節奏。

　　第二(er)，受托(tuo)(tuo)人(ren)應該在(zai)投資(zi)(zi)(zi)監督層面(mian)貫徹ESG篩(shai)選和整合策(ce)略(lve)(lve)。ESG投資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)最大優(you)勢在(zai)于它能夠實(shi)現風(feng)險(xian)管(guan)理，并(bing)且(qie)可以借鑒(jian)國外先進的(de)(de)(de)養老(lao)金管(guan)理機構(gou)的(de)(de)(de)成熟做法，采用ESG篩(shai)選和整合策(ce)略(lve)(lve)。在(zai)投資(zi)(zi)(zi)準(zhun)入(ru)方面(mian)，把ESG因素(su)納入(ru)到篩(shai)選考慮中(zhong)，受托(tuo)(tuo)人(ren)需要(yao)向投管(guan)人(ren)就相關的(de)(de)(de)禁止、限(xian)制投資(zi)(zi)(zi)事項提出要(yao)求，并(bing)且(qie)參(can)(can)照投資(zi)(zi)(zi)監督的(de)(de)(de)事項，實(shi)行資(zi)(zi)(zi)產(chan)投資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)準(zhun)入(ru)審批。在(zai)審批過(guo)程(cheng)中(zhong)利(li)用篩(shai)選策(ce)略(lve)(lve)，主要(yao)包(bao)括(kuo)負面(mian)的(de)(de)(de)排除、正面(mian)的(de)(de)(de)篩(shai)選，同時避免(mian)一刀切，兼顧計劃(hua)(hua)組(zu)(zu)合資(zi)(zi)(zi)產(chan)的(de)(de)(de)多(duo)樣性(xing)。另外，通過(guo)ESG的(de)(de)(de)組(zu)(zu)合，審慎地控牢(lao)大類資(zi)(zi)(zi)產(chan)風(feng)險(xian)的(de)(de)(de)敞口，防(fang)范權益類資(zi)(zi)(zi)產(chan)的(de)(de)(de)下行風(feng)險(xian)，參(can)(can)考市場中(zhong)公開的(de)(de)(de)ESG得(de)分，區分不同行業ESG的(de)(de)(de)風(feng)險(xian)特征及引(yin)導各(ge)個組(zu)(zu)合進行均衡的(de)(de)(de)配置。對于固(gu)收類資(zi)(zi)(zi)產(chan)，受托(tuo)(tuo)人(ren)要(yao)利(li)用ESG因素(su)評估(gu)所管(guan)理計劃(hua)(hua)的(de)(de)(de)信(xin)用風(feng)險(xian)敞口，同時發揮(hui)受托(tuo)(tuo)機構(gou)的(de)(de)(de)優(you)勢。

　　第三，受托(tuo)人(ren)要(yao)探索(suo)將ESG因(yin)素納入到管理(li)人(ren)的(de)(de)考核評(ping)價(jia)(jia)(jia)體系當中(zhong)。在實踐中(zhong)，受托(tuo)人(ren)會定期(qi)對投管人(ren)的(de)(de)投資(zi)(zi)業績、風控能(neng)力、信(xin)息(xi)披露以及(ji)運營服務等內(nei)容(rong)進行評(ping)價(jia)(jia)(jia)，但(dan)是ESG投資(zi)(zi)指標、綠(lv)色投資(zi)(zi)理(li)念的(de)(de)評(ping)價(jia)(jia)(jia)內(nei)容(rong)目(mu)前還比較少。后續，我們將逐步(bu)探索(suo)對投管人(ren)ESG的(de)(de)投資(zi)(zi)成效(xiao)設(she)置專項評(ping)價(jia)(jia)(jia)指標，例如ESG產品(pin)投資(zi)(zi)的(de)(de)數量(liang)、ESG投研(yan)體系的(de)(de)建設(she)等。同時(shi)，盡(jin)可能(neng)堅持長周期(qi)的(de)(de)考核制度，堅持絕對收(shou)益的(de)(de)目(mu)標導向(xiang)，給(gei)予托(tuo)管人(ren)更多的(de)(de)自主操作空間(jian)，發揮(hui)ESG投資(zi)(zi)的(de)(de)長期(qi)價(jia)(jia)(jia)值屬性。

　　第四，受(shou)托人(ren)(ren)要加強專業(ye)隊伍建設和(he)(he)(he)外部交流。農(nong)業(ye)銀行(xing)(xing)(xing)在(zai)(zai)今年10月(yue)13日正式(shi)成(cheng)為聯合國環境規劃署金融(rong)倡議的(de)(de)組織成(cheng)員(yuan)，這是農(nong)行(xing)(xing)(xing)大力(li)發(fa)展綠色金融(rong)、支持可持續(xu)發(fa)展的(de)(de)鄭重承諾，是農(nong)行(xing)(xing)(xing)以(yi)金融(rong)力(li)量推動(dong)實現碳(tan)達(da)峰、碳(tan)中和(he)(he)(he)目(mu)標的(de)(de)重要舉措。農(nong)行(xing)(xing)(xing)作為養(yang)老(lao)基金的(de)(de)受(shou)托機(ji)構，將繼續(xu)加強專業(ye)隊伍的(de)(de)建設，強化對綠色金融(rong)市場形勢(shi)、行(xing)(xing)(xing)業(ye)標準、ESG評(ping)級等因素的(de)(de)持續(xu)跟蹤(zong)和(he)(he)(he)研究(jiu)。同時，我們也非常愿意向優(you)秀(xiu)的(de)(de)金融(rong)同業(ye)、養(yang)老(lao)基金管理人(ren)(ren)取經學(xue)習(xi)、相(xiang)互促進。目(mu)前，國內(nei)已經有(you)11家養(yang)老(lao)金的(de)(de)受(shou)托人(ren)(ren)、投管人(ren)(ren)簽署了(le)《負責任(ren)銀行(xing)(xing)(xing)原(yuan)則》、《負責任(ren)投資(zi)(zi)原(yuan)則》等相(xiang)關國際文件，并(bing)且(qie)在(zai)(zai)ESG實踐(jian)方(fang)(fang)面(mian)逐漸(jian)積累(lei)了(le)各自的(de)(de)優(you)勢(shi)。希望(wang)可以(yi)在(zai)(zai)業(ye)內(nei)逐漸(jian)形成(cheng)ESG投資(zi)(zi)政(zheng)策、業(ye)務渠道和(he)(he)(he)信息溝通(tong)的(de)(de)合作機(ji)制，在(zai)(zai)評(ping)估體系(xi)、產品設計、風(feng)險(xian)防控方(fang)(fang)面(mian)共同助力(li)養(yang)老(lao)基金踐(jian)行(xing)(xing)(xing)ESG投資(zi)(zi)。

　　農業銀行作(zuo)為養老(lao)基金(jin)第二支(zhi)(zhi)柱的(de)參(can)與者，會(hui)繼續推(tui)動(dong)將ESG理(li)念有機(ji)地(di)融入(ru)到(dao)養老(lao)基金(jin)的(de)資(zi)(zi)(zi)產管理(li)和投(tou)資(zi)(zi)(zi)實踐中，積極探索符合中國市場特質的(de)ESG投(tou)資(zi)(zi)(zi)支(zhi)(zhi)柱，更好地(di)發揮受托機(ji)構(gou)先行先試的(de)引導和示范作(zuo)用。

　　方伊：謝謝史總的(de)(de)精彩分享，我(wo)印象最(zui)深的(de)(de)是兩點(dian)：第(di)一，年金受(shou)托在ESG上做(zuo)了(le)一些工(gong)(gong)作的(de)(de)廣(guang)告(gao)我(wo)覺(jue)得是很有必(bi)要的(de)(de)。很多(duo)時(shi)候(hou)(hou)大家覺(jue)得可能國外機(ji)(ji)構(gou)(gou)做(zuo)得更(geng)積(ji)極、更(geng)領先，但是實際上我(wo)們(men)國內的(de)(de)很多(duo)機(ji)(ji)構(gou)(gou)也(ye)已經開始在踐行(xing)這方面的(de)(de)工(gong)(gong)作。酒香(xiang)有時(shi)候(hou)(hou)也(ye)怕巷子深，所有的(de)(de)相關機(ji)(ji)構(gou)(gou)，投資(zi)也(ye)好(hao)，受(shou)托也(ye)好(hao)，都可以(yi)在ESG這一塊多(duo)做(zuo)一些宣傳，多(duo)把我(wo)們(men)做(zuo)的(de)(de)工(gong)(gong)作宣傳出去；第(di)二，我(wo)看了(le)一下(xia)農行(xing)是10月13日加(jia)入(ru)PRI組織(zhi)(zhi)的(de)(de)簽(qian)署方，中歐(ou)也(ye)是今年8月份成為了(le)這個組織(zhi)(zhi)的(de)(de)簽(qian)署方，也(ye)能看得出來現在越(yue)來越(yue)多(duo)的(de)(de)中國資(zi)管機(ji)(ji)構(gou)(gou)和金融(rong)機(ji)(ji)構(gou)(gou)進入(ru)負責任投資(zi)領域。

　　最后(hou)，史總讓我印象(xiang)很深的(de)(de)是(shi)她從(cong)二支(zhi)柱的(de)(de)受(shou)(shou)托(tuo)人角(jiao)度，二支(zhi)柱很多(duo)時(shi)候也是(shi)通過外部的(de)(de)管理(li)人參與(yu)到股(gu)票的(de)(de)投資，但受(shou)(shou)托(tuo)同(tong)樣可以轉向(xiang)ESG評價(jia)，還有長周期的(de)(de)考核，能(neng)夠引(yin)導(dao)投資機(ji)構(gou)在股(gu)票和債券方面(mian)踐行ESG的(de)(de)投資。我覺得史總的(de)(de)分享(xiang)的(de)(de)確是(shi)有很多(duo)的(de)(de)值得學習和未來繼續(xu)體會的(de)(de)觀點，再次(ci)謝謝史總。

　　下午的第三(san)位(wei)嘉賓是(shi)富國(guo)基(ji)金(jin)總(zong)裁(cai)助理(li)(li)、養老(lao)金(jin)投資(zi)部總(zong)經(jing)理(li)(li)黃(huang)興博士，黃(huang)博士是(shi)最(zui)早參(can)與(yu)企業(ye)年(nian)金(jin)投資(zi)管(guan)理(li)(li)的職(zhi)業(ye)經(jing)理(li)(li)之一，有(you)20年(nian)的從業(ye)經(jing)驗，見證了年(nian)金(jin)行業(ye)從小到大的發展歷(li)程(cheng)，目前仍然是(shi)活躍在投資(zi)一線(xian)，直接(jie)管(guan)理(li)(li)多(duo)個(ge)職(zhi)業(ye)年(nian)金(jin)、企業(ye)年(nian)金(jin)、養老(lao)金(jin)產品，同時(shi)也(ye)是(shi)社保理(li)(li)事會投資(zi)經(jing)理(li)(li)，榮獲了“五年(nian)貢(gong)獻社保獎(jiang)”，得到了二支(zhi)柱(zhu)和一支(zhi)柱(zhu)這(zhe)類養老(lao)資(zi)金(jin)的高度(du)認可。黃(huang)博士今(jin)天的發言主題是(shi)《養老(lao)基(ji)金(jin)在債券ESG投資(zi)上的探索與(yu)建(jian)議》。下面有(you)請黃(huang)博給(gei)我(wo)們做一個(ge)精彩分享。

　　黃興(xing)：感謝方伊。尊敬的(de)各位來賓，大家下午好！我(wo)富國基金(jin)的(de)黃興(xing)，很高興(xing)受邀參加這(zhe)次《中(zhong)國養(yang)老金(jin)發展報告2021》的(de)發布式。我(wo)分(fen)享的(de)是養(yang)老金(jin)在債(zhai)券ESG投(tou)資上的(de)探(tan)索和(he)建議。

　　大家知道，ESG這幾年(nian)發(fa)展(zhan)(zhan)(zhan)很(hen)快，截止到2020年(nian)全球符合ESG原則(ze)投(tou)資(zi)的(de)(de)(de)資(zi)金規模達到103萬億美元，在(zai)中國(guo)ESG起步比(bi)(bi)較晚(wan)，仍然說仍處于(yu)各自機構做(zuo)研究、探索(suo)的(de)(de)(de)階段，也沒有形成一(yi)(yi)個統(tong)一(yi)(yi)的(de)(de)(de)標(biao)準策略，相(xiang)關的(de)(de)(de)評價體系尚不(bu)健全。在(zai)國(guo)內市(shi)場(chang)對(dui)ESG投(tou)資(zi)存(cun)在(zai)“重股輕債(zhai)”的(de)(de)(de)問題，ESG在(zai)量(liang)化指數或者主動權益(yi)(yi)管理方面(mian)進展(zhan)(zhan)(zhan)很(hen)快，但是固定收益(yi)(yi)方面(mian)ESG的(de)(de)(de)進展(zhan)(zhan)(zhan)相(xiang)對(dui)比(bi)(bi)較慢(man)。但是，國(guo)內債(zhai)券市(shi)場(chang)投(tou)資(zi)的(de)(de)(de)體量(liang)是非常大的(de)(de)(de)，探討(tao)ESG在(zai)債(zhai)券投(tou)資(zi)上的(de)(de)(de)應用的(de)(de)(de)話，應該(gai)說具有比(bi)(bi)較大的(de)(de)(de)現(xian)實意義。積極探索(suo)債(zhai)券ESG投(tou)資(zi)一(yi)(yi)方面(mian)有利(li)于(yu)提高企業信息披露(lu)的(de)(de)(de)水平，保護債(zhai)券投(tou)資(zi)者的(de)(de)(de)利(li)益(yi)(yi)，推(tui)動債(zhai)券市(shi)場(chang)創新建設(she)。另一(yi)(yi)方面(mian)也有利(li)于(yu)引導資(zi)本流(liu)入具有可持(chi)續發(fa)展(zhan)(zhan)(zhan)潛(qian)力的(de)(de)(de)企業，促進企業高質量(liang)和可持(chi)續發(fa)展(zhan)(zhan)(zhan)。

　　在(zai)全(quan)球一體化的(de)趨勢下，發展(zhan)債(zhai)券的(de)ESG投(tou)資(zi)有利于適應(ying)國(guo)際(ji)資(zi)本進入中國(guo)債(zhai)券市場(chang)全(quan)球配置的(de)市盈(ying)率，也(ye)會有積極的(de)支持(chi)作用(yong)。債(zhai)券ESG投(tou)資(zi)方(fang)面在(zai)國(guo)際(ji)上有很多大型養老金公司走在(zai)前列，ESG相關(guan)的(de)投(tou)資(zi)體系也(ye)比較成(cheng)熟，包含ESG投(tou)資(zi)組合(he)構建(jian)，也(ye)包括(kuo)可持(chi)續債(zhai)券的(de)發行，以(yi)及ESG的(de)評估體系建(jian)設。

　　PPT中(zhong)展(zhan)示(shi)了(le)幾(ji)個海(hai)外養(yang)老(lao)金投(tou)(tou)資(zi)在(zai)債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)ESG投(tou)(tou)資(zi)方面的(de)(de)(de)(de)情況：加(jia)拿(na)大養(yang)老(lao)基金投(tou)(tou)資(zi)公(gong)司(si)是用(yong)以(yi)(yi)收(shou)購符(fu)合綠(lv)(lv)(lv)色債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)框架的(de)(de)(de)(de)長(chang)期(qi)投(tou)(tou)資(zi)項目(mu)，2018年(nian)(nian)就發(fa)了(le)首只(zhi)綠(lv)(lv)(lv)色債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)，成為世界上首家(jia)發(fa)行綠(lv)(lv)(lv)色債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)的(de)(de)(de)(de)養(yang)老(lao)基金，2019年(nian)(nian)1月(yue)發(fa)行了(le)第(di)一(yi)筆(bi)以(yi)(yi)歐元(yuan)計(ji)價的(de)(de)(de)(de)，規模10億歐元(yuan)的(de)(de)(de)(de)10年(nian)(nian)期(qi)固定利(li)率(lv)綠(lv)(lv)(lv)色債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)。2019年(nian)(nian)12月(yue)發(fa)行了(le)第(di)一(yi)筆(bi)以(yi)(yi)美元(yuan)計(ji)價的(de)(de)(de)(de)綠(lv)(lv)(lv)色債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)，這(zhe)筆(bi)5億美元(yuan)的(de)(de)(de)(de)一(yi)年(nian)(nian)期(qi)綠(lv)(lv)(lv)色債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)利(li)率(lv)與擔(dan)保隔夜融資(zi)利(li)率(lv)SOFR掛(gua)鉤，是最大的(de)(de)(de)(de)綠(lv)(lv)(lv)色SOFR產品(pin)之(zhi)一(yi)。養(yang)老(lao)金公(gong)司(si)為了(le)踐行債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)的(de)(de)(de)(de)策略，內部(bu)(bu)(bu)在(zai)組(zu)織架構上設(she)立內部(bu)(bu)(bu)的(de)(de)(de)(de)綠(lv)(lv)(lv)色債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)委員會，參加(jia)的(de)(de)(de)(de)成員有來自于可(ke)持(chi)續投(tou)(tou)資(zi)小(xiao)組(zu)，像資(zi)本市場(chang)、電力、可(ke)再生能源、法務(wu)(wu)和公(gong)共事務(wu)(wu)部(bu)(bu)(bu)。以(yi)(yi)加(jia)拿(na)大養(yang)老(lao)金投(tou)(tou)資(zi)公(gong)司(si)為例(li)，他們通過(guo)發(fa)行綠(lv)(lv)(lv)色債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)購買(mai)符(fu)合綠(lv)(lv)(lv)色概(gai)念(nian)的(de)(de)(de)(de)或者(zhe)ESG概(gai)念(nian)的(de)(de)(de)(de)，如再生能源、水資(zi)源和廢水管理的(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)項目(mu)。

　　日本政(zheng)府養(yang)老投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)是全(quan)球最大的(de)(de)(de)(de)養(yang)老金(jin)(jin)(jin)，截止到2021年3月底，日本政(zheng)府養(yang)老投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)于(yu)(yu)國際開(kai)發性金(jin)(jin)(jin)融機(ji)構(gou)發行(xing)的(de)(de)(de)(de)綠(lv)色(se)債券、社會債券和可(ke)持(chi)(chi)續(xu)發展債券總(zong)額達到了(le)1.1萬億日元(yuan)。還(huan)有很多(duo)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)是委托(tuo)外部(bu)(bu)(bu)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)理(li)人(ren)(ren)(ren)進行(xing)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)理(li)的(de)(de)(de)(de)，也允(yun)許外部(bu)(bu)(bu)的(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)管(guan)理(li)人(ren)(ren)(ren)通過(guo)多(duo)邊開(kai)發銀行(xing)政(zheng)府金(jin)(jin)(jin)融機(ji)構(gou)構(gou)建(jian)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)綠(lv)色(se)債，社會和可(ke)持(chi)(chi)續(xu)債券的(de)(de)(de)(de)平臺(tai)，從而(er)實現將ESG整合到固定(ding)收益投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)，以獲(huo)得(de)相(xiang)較(jiao)于(yu)(yu)政(zheng)府投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)更(geng)高的(de)(de)(de)(de)超額收益。他(ta)們為了(le)貫(guan)徹ESG投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)在(zai)整個養(yang)老基(ji)金(jin)(jin)(jin)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)過(guo)程，成立了(le)可(ke)持(chi)(chi)續(xu)發展的(de)(de)(de)(de)目標促進委員會，幫助(zhu)組織制(zhi)定(ding)和加強(qiang)ESG可(ke)持(chi)(chi)續(xu)發展內部(bu)(bu)(bu)價(jia)值觀(guan)的(de)(de)(de)(de)推進。整個公(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)架構(gou)也貫(guan)穿了(le)ESG的(de)(de)(de)(de)理(li)念，各個部(bu)(bu)(bu)門執行(xing)也是通過(guo)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)策(ce)略部(bu)(bu)(bu)、公(gong)共事(shi)業投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)部(bu)(bu)(bu)到公(gong)共市場投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)部(bu)(bu)(bu)、私人(ren)(ren)(ren)市場投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)部(bu)(bu)(bu)以及與自己管(guan)理(li)有關的(de)(de)(de)(de)其(qi)他(ta)部(bu)(bu)(bu)門，協調促進對(dui)于(yu)(yu)ESG投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)舉措。

　　全球最大的(de)(de)在(zai)(zai)債(zhai)(zhai)券投資PIMCO在(zai)(zai)ESG投資領(ling)域也(ye)是先驅者之(zhi)一。截止到2021年3月31號(hao)，其(qi)管理的(de)(de)可持續投資資產(chan)已經達到6170億美元，其(qi)中持倉的(de)(de)債(zhai)(zhai)券發行人參與ESG的(de)(de)比例(li)達到80%以上。總的(de)(de)來看，海外的(de)(de)養(yang)老金公司(si)，或(huo)者像PIMCO這樣的(de)(de)大型固收投資為主的(de)(de)機構來看，他們(men)也(ye)是在(zai)(zai)債(zhai)(zhai)券ESG投資上的(de)(de)比重非常大，規模也(ye)很大。

　　我們國家在債券(quan)(quan)ESG投(tou)資(zi)，相(xiang)對權益來講還(huan)是(shi)(shi)相(xiang)對有差距的(de)(de)，起步也(ye)(ye)更(geng)晚一(yi)些，但也(ye)(ye)初具規模。2016年(nian)8月31號(hao)中國人民(min)銀(yin)行、財政部(bu)等7部(bu)委聯合印發《關(guan)于構(gou)(gou)建綠色(se)金(jin)融(rong)體系指導(dao)意見》是(shi)(shi)國際上首個政府層(ceng)面全面規劃和推(tui)(tui)動綠色(se)金(jin)融(rong)的(de)(de)指導(dao)性文件，這(zhe)個指導(dao)意見主要是(shi)(shi)要推(tui)(tui)動債券(quan)(quan)市(shi)(shi)場(chang)支持綠色(se)投(tou)資(zi)：既支持地方或者(zhe)是(shi)(shi)市(shi)(shi)場(chang)機構(gou)(gou)，通過專業(ye)化的(de)(de)擔保和征信的(de)(de)資(zi)質(zhi)來支持綠色(se)債券(quan)(quan)的(de)(de)發行，也(ye)(ye)鼓勵(li)相(xiang)關(guan)的(de)(de)金(jin)融(rong)機構(gou)(gou)以(yi)綠色(se)指數為基礎開發公募、私募基金(jin)等綠色(se)金(jin)融(rong)產品，來滿足投(tou)資(zi)者(zhe)的(de)(de)需要，還(huan)鼓勵(li)研(yan)究探索綠色(se)債券(quan)(quan)第三方的(de)(de)評(ping)(ping)估和評(ping)(ping)級體系。

　　國內ESG債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券大概可以分為三類(lei)：綠色(se)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)、社會責任債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)和(he)可持續發(fa)展(zhan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)。綠色(se)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)主(zhu)要是指募(mu)集的(de)(de)資金主(zhu)要用于支持符合規定條件的(de)(de)綠色(se)產業、綠色(se)項目和(he)綠色(se)活(huo)動(dong)。2020年(nian)規模(mo)已經成為全球第二大綠色(se)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)市場，2021年(nian)上半年(nian)中(zhong)(zhong)國共發(fa)行(xing)(xing)了各類(lei)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券，包括(kuo)ABS，一共有198只，同期增長(chang)89%，募(mu)資的(de)(de)規模(mo)達(da)到(dao)2431億元，同比增長(chang)118%，可以說發(fa)展(zhan)速度也是非常快(kuai)的(de)(de)。此外，政府也支持豐富綠色(se)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)的(de)(de)內涵，包括(kuo)發(fa)行(xing)(xing)的(de)(de)轉型債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券、碳(tan)(tan)中(zhong)(zhong)和(he)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)，2021年(nian)中(zhong)(zhong)國銀行(xing)(xing)在境外發(fa)行(xing)(xing)的(de)(de)首筆(bi)金融機構公募(mu)轉型債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券，這個募(mu)集資金主(zhu)要支持傳統行(xing)(xing)業向低碳(tan)(tan)和(he)零碳(tan)(tan)轉型。2021年(nian)2月(yue)份發(fa)行(xing)(xing)了首批6只碳(tan)(tan)中(zhong)(zhong)和(he)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券，發(fa)行(xing)(xing)規模(mo)達(da)到(dao)64億，截止到(dao)8月(yue)末(mo)，我(wo)國碳(tan)(tan)中(zhong)(zhong)和(he)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)規模(mo)達(da)到(dao)533億。

　　社會責任債。主(zhu)要集中在解決經濟(ji)發(fa)展(zhan)、基礎設施資(zi)金困難問(wen)題，還有中國(guo)特(te)色的扶(fu)貧(pin)債，到(dao)(dao)2020年上半(ban)年一共發(fa)行了189只(zhi)扶(fu)貧(pin)類(lei)債券，發(fa)行規模7592億。還有疫情防控債，2020年6月(yue)末我們(men)發(fa)行了401只(zhi)，規模達到(dao)(dao)2.03萬(wan)億，這中間包括1萬(wan)特(te)別國(guo)債。

　　可(ke)(ke)持(chi)(chi)(chi)續發(fa)展債(zhai)。目(mu)前還在起步階段，相(xiang)(xiang)較(jiao)綠色債(zhai)來講，可(ke)(ke)持(chi)(chi)(chi)續發(fa)展分(fen)兩類，剛才說可(ke)(ke)持(chi)(chi)(chi)續債(zhai)在2018年(nian)中(zhong)國發(fa)行(xing)的30億(yi)港(gang)元的可(ke)(ke)持(chi)(chi)(chi)續發(fa)展債(zhai)券(quan)，2020年(nian)招商銀行(xing)盧森堡(bao)分(fen)行(xing)發(fa)行(xing)了3億(yi)美元可(ke)(ke)持(chi)(chi)(chi)續發(fa)展債(zhai)。跟可(ke)(ke)持(chi)(chi)(chi)續發(fa)展掛鉤(gou)的債(zhai)券(quan)2021年(nian)5月份，像華能、大唐國際、長(chang)(chang)江電力等7家企業(ye)成功發(fa)行(xing)了首批73億(yi)的可(ke)(ke)持(chi)(chi)(chi)續發(fa)展掛鉤(gou)債(zhai)券(quan)，期(qi)限(xian)為(wei)兩年(nian)及以上中(zhong)長(chang)(chang)期(qi)。從債(zhai)券(quan)發(fa)行(xing)來講，我們現在也(ye)是有相(xiang)(xiang)當的規(gui)模。

　　從(cong)綠色債(zhai)投(tou)資(zi)的(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)融產(chan)品或者ESG金(jin)(jin)融產(chan)品來看，PPT里面列出(chu)了(le)截止到2021年(nian)(nian)我國已發行(xing)ESG投(tou)資(zi)概念公(gong)募基(ji)金(jin)(jin)122只(zhi)，主要是“重股(gu)輕債(zhai)”的(de)(de)(de)(de)現象很明顯，這122只(zhi)公(gong)募產(chan)品里面，規模1853億，但是實際上債(zhai)券(quan)類的(de)(de)(de)(de)ESG的(de)(de)(de)(de)產(chan)品只(zhi)有(you)4只(zhi)。富(fu)國基(ji)金(jin)(jin)也(ye)是在債(zhai)券(quan)ESG投(tou)資(zi)產(chan)品上的(de)(de)(de)(de)先行(xing)者，在2018年(nian)(nian)1月份發行(xing)了(le)富(fu)國綠色債(zhai)券(quan)一年(nian)(nian)期定開的(de)(de)(de)(de)純債(zhai)基(ji)金(jin)(jin)，主要是投(tou)資(zi)符(fu)合綠色投(tou)資(zi)理念的(de)(de)(de)(de)債(zhai)券(quan)不低于非現金(jin)(jin)資(zi)產(chan)的(de)(de)(de)(de)80%，而且從(cong)這幾年(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)運作來講，也(ye)取得了(le)不錯的(de)(de)(de)(de)收益。總(zong)體來講，債(zhai)券(quan)的(de)(de)(de)(de)ESG投(tou)資(zi)產(chan)品也(ye)是比較少的(de)(de)(de)(de)。

　　最后(hou)落腳到(dao)養(yang)老金在(zai)債券ESG投資(zi)(zi)上(shang)面的探(tan)索或者是建議的話(hua)，從養(yang)老金來講，實際上(shang)與ESG投資(zi)(zi)理(li)念是高度契合的，現在(zai)養(yang)老金在(zai)ESG投資(zi)(zi)方面，像第一支柱(zhu)社保(bao)基金開始有一些探(tan)索了，剛才農(nong)行的領導也介紹了，大家都非常重視，但是在(zai)ESG債券的應用上(shang)面來講，養(yang)老金還處在(zai)探(tan)索過程中(zhong)。這需要政(zheng)府(fu)或者機構各個層(ceng)面，像受托人、投資(zi)(zi)管理(li)人一起來推動。

　　首先(xian)，從監(jian)管層面(mian)(mian)來(lai)講(jiang)，可(ke)以(yi)借鑒海外政策(ce)，主要是激勵和約(yue)束(shu)兩個(ge)方(fang)面(mian)(mian)。從激勵方(fang)面(mian)(mian)來(lai)講(jiang)，通過一些稅優(you)的(de)政策(ce)，適當的(de)吸引投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)參(can)與ESG債(zhai)券的(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)，或者(zhe)金融機(ji)構(gou)(gou)在其他監(jian)管措施上(shang)的(de)一些優(you)惠政策(ce)，來(lai)鼓勵各(ge)個(ge)機(ji)構(gou)(gou)進行(xing)ESG的(de)債(zhai)券投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)。從約(yue)束(shu)機(ji)制來(lai)講(jiang)，相(xiang)關(guan)的(de)監(jian)管部門進一步釋(shi)放ESG投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)相(xiang)關(guan)的(de)法(fa)律法(fa)規(gui)，包括養老(lao)基(ji)金作為(wei)ESG投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)示范(fan)作用。可(ke)不(bu)可(ke)以(yi)考慮(lv)在某些時(shi)點，強制要求養老(lao)基(ji)金主動或者(zhe)有效(xiao)的(de)按承諾ESG投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)，或者(zhe)明(ming)確養老(lao)基(ji)金履行(xing)ESG投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)合(he)法(fa)性。同時(shi)，也可(ke)以(yi)對養老(lao)基(ji)金的(de)機(ji)構(gou)(gou)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)不(bu)可(ke)持續(xu)業務(wu)的(de)監(jian)管逐(zhu)步強化(hua)，提(ti)(ti)高其財務(wu)成本。從激勵和約(yue)束(shu)兩個(ge)方(fang)面(mian)(mian)推動ESG在債(zhai)券上(shang)的(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)應用。另外，建議監(jian)管部門統(tong)一ESG投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)披(pi)(pi)露(lu)的(de)標準，提(ti)(ti)高整個(ge)信息(xi)披(pi)(pi)露(lu)的(de)透明(ming)度。

　　第二，在養老(lao)基金投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)理人(ren)(ren)選聘和考(kao)核(he)中納入(ru)(ru)ESG指標(biao)，第一(yi)(yi)支柱(zhu)(zhu)和第二支柱(zhu)(zhu)大(da)概將近六成(cheng)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產是(shi)(shi)(shi)委托外部投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)理人(ren)(ren)進(jin)行管(guan)理的(de)(de)(de)(de)(de)(de)，第二支柱(zhu)(zhu)基本都是(shi)(shi)(shi)委托有資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)格的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)理人(ren)(ren)管(guan)理，所以(yi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)理人(ren)(ren)選聘上引(yin)入(ru)(ru)ESG的(de)(de)(de)(de)(de)(de)指標(biao)可(ke)以(yi)更(geng)好地(di)推動ESG的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)踐行。我想包括兩個層面，一(yi)(yi)是(shi)(shi)(shi)對管(guan)理人(ren)(ren)ESG的(de)(de)(de)(de)(de)(de)評(ping)(ping)分(fen)(fen)，投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)理人(ren)(ren)在環境、社會(hui)責任(ren)、公司治理上的(de)(de)(de)(de)(de)(de)評(ping)(ping)分(fen)(fen)和考(kao)核(he)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)指標(biao)；二是(shi)(shi)(shi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)理人(ren)(ren)在整個投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)理過程(cheng)中，或(huo)(huo)者(zhe)他的(de)(de)(de)(de)(de)(de)產品，或(huo)(huo)者(zhe)在養老(lao)金的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)理中間ESG投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)踐行的(de)(de)(de)(de)(de)(de)情況(kuang)，或(huo)(huo)者(zhe)從有沒有建立相關(guan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)ESG投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)委員會(hui)或(huo)(huo)者(zhe)機構等方面去推動。另外，拉長業(ye)績考(kao)核(he)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)周(zhou)期(qi)，這是(shi)(shi)(shi)從管(guan)理人(ren)(ren)選聘上納入(ru)(ru)ESG的(de)(de)(de)(de)(de)(de)指標(biao)。

　　第三(san)，作為養老(lao)金(jin)投(tou)(tou)資管理(li)人構(gou)建ESG的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)研(yan)體(ti)(ti)系。具體(ti)(ti)債券來講，日本和加(jia)拿大(da)都具有專門的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)部門，來推動整個ESG在(zai)(zai)整個公司(si)各類產品中(zhong)(zhong)ESG的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)策略(lve)或者理(li)念的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)應用。另外，管理(li)中(zhong)(zhong)可(ke)(ke)以設定特定的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)ESG產品。另外，ESG的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)評(ping)(ping)價(jia)或者信(xin)用分析研(yan)究，特別是內部評(ping)(ping)級(ji)(ji)上(shang)應該可(ke)(ke)以更(geng)多的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)引入(ru)ESG的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)因素。惠譽2019年11月底(di)就宣布推出了(le)(le)全球首個整合了(le)(le)ESG因素的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)信(xin)用評(ping)(ping)級(ji)(ji)體(ti)(ti)系，而且國內中(zhong)(zhong)債估值ESG評(ping)(ping)價(jia)體(ti)(ti)系和研(yan)究也(ye)發現(xian)(xian)ESG得分在(zai)(zai)一(yi)定程度(du)上(shang)可(ke)(ke)以預警企業的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)違約(yue)現(xian)(xian)象，這個對(dui)我(wo)們固收投(tou)(tou)資防范(fan)風險有很(hen)重(zhong)要的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)現(xian)(xian)實意義，從這個角度(du)來講，我(wo)們應該在(zai)(zai)債券投(tou)(tou)資、在(zai)(zai)公司(si)不評(ping)(ping)級(ji)(ji)上(shang)加(jia)入(ru)ESG的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)一(yi)些(xie)考(kao)核的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)指標和考(kao)量的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)一(yi)些(xie)因素。

　　總(zong)的(de)我就匯報(bao)這些，謝謝大家(jia)！

　　方伊(yi)：下一(yi)位是海富通基(ji)金(jin)管理有限公司銷售(shou)支持部(bu)總監查力(li)楠女士(shi)，查女士(shi)在養(yang)老金(jin)領域從業超過10年(nian)，今天(tian)她將(jiang)從養(yang)老金(jin)開展(zhan)ESG投資的必要(yao)性、面臨的挑戰、國際經驗借(jie)鑒、建議等(deng)幾(ji)個方面跟大家共同探討(tao)我國養(yang)老金(jin)未來(lai)將(jiang)如何開展(zhan)ESG投資。

　　查力楠(nan)：謝謝主持人(ren)。各位領(ling)導和同仁，大家下(xia)午好！下(xia)面我從養老基金ESG投(tou)資的必要性和國際(ji)經驗借鑒等方(fang)面分享(xiang)我們的研究。

　　ESG投(tou)(tou)(tou)資(zi)是(shi)我(wo)國經濟發(fa)展(zhan)的必然要(yao)求，符合我(wo)國碳(tan)(tan)達峰、碳(tan)(tan)中和(he)的“雙碳(tan)(tan)”目標。在全球財務關聯論壇2021年的北京峰會上，與會領導(dao)們指出將引導(dao)養老(lao)金(jin)(jin)(jin)、保險、社保等長期(qi)資(zi)金(jin)(jin)(jin)進入ESG投(tou)(tou)(tou)資(zi)市場。養老(lao)金(jin)(jin)(jin)的資(zi)金(jin)(jin)(jin)屬性、投(tou)(tou)(tou)資(zi)目標與ESG投(tou)(tou)(tou)資(zi)理念相契合，養老(lao)基金(jin)(jin)(jin)的特(te)征決定了養老(lao)基金(jin)(jin)(jin)投(tou)(tou)(tou)資(zi)應以長期(qi)價(jia)值(zhi)投(tou)(tou)(tou)資(zi)和(he)責任投(tou)(tou)(tou)資(zi)為主，而ESG投(tou)(tou)(tou)資(zi)關注的也是(shi)企業可持續(xu)發(fa)展(zhan)和(he)長期(qi)價(jia)值(zhi)創造。

　　養(yang)(yang)老(lao)(lao)金(jin)要滿足職工退(tui)休后的生活需(xu)求(qiu)，對投資(zi)(zi)資(zi)(zi)產的風(feng)控要求(qiu)比較高(gao)，追求(qiu)持續、穩健的投資(zi)(zi)收益。而(er)ESG投資(zi)(zi)可以剔掉環境發(fa)展不友好、公司內部治理結構不完善等(deng)(deng)高(gao)風(feng)險因素，一定程(cheng)度上降低(di)了投資(zi)(zi)組合遭遇(yu)黑天鵝、暴雷等(deng)(deng)事件的概率，可以彌補(bu)目前傳統(tong)財務指標衡(heng)量方(fang)法的局(ju)限(xian)性，符合養(yang)(yang)老(lao)(lao)金(jin)投資(zi)(zi)的要求(qiu)。

　　養老金(jin)納入ESG投(tou)資(zi)(zi)，一方面可(ke)以(yi)讓整(zheng)個投(tou)資(zi)(zi)主體在(zai)創(chuang)造長期收益回報的同時積極培育符合整(zheng)體市(shi)場價值的投(tou)資(zi)(zi)觀念，形成(cheng)與資(zi)(zi)產、資(zi)(zi)本的良(liang)性互動(dong)。養老基金(jin)規(gui)模較大(da)，可(ke)以(yi)利(li)用規(gui)模效應直接參與被投(tou)資(zi)(zi)企業的公司(si)治理(li)，從(cong)而改善被投(tou)資(zi)(zi)企業的社會責任(ren)表現，進一步推動(dong)我國經(jing)濟社會的可(ke)持續發展(zhan)。

　　同時，ESG投資(zi)有助(zhu)于養(yang)老金的保(bao)(bao)值(zhi)增值(zhi)。第七(qi)次全國(guo)(guo)人(ren)口(kou)普查數據顯示，我(wo)國(guo)(guo)的人(ren)口(kou)老齡化挑(tiao)戰日(ri)趨嚴(yan)峻，養(yang)老金體系面(mian)臨較(jiao)大的保(bao)(bao)值(zhi)增值(zhi)壓力，急需通過市(shi)場化的投資(zi)運(yun)作(zuo)實現(xian)保(bao)(bao)值(zhi)增值(zhi)。全球關(guan)(guan)(guan)于ESG績效的相關(guan)(guan)(guan)研究表面(mian)，ESG投資(zi)在大多數情況下與公司績效呈顯著的正(zheng)相關(guan)(guan)(guan)關(guan)(guan)(guan)系，在新興(xing)市(shi)場上更是如此。養(yang)老金引入ESG投資(zi)可(ke)以提(ti)高投資(zi)邊際(ji)效率，進(jin)一步助(zhu)力我(wo)國(guo)(guo)養(yang)老金更快更好地實現(xian)保(bao)(bao)值(zhi)增值(zhi)目標。

　　隨著(zhu)ESG理(li)念在國際上的(de)廣泛(fan)應(ying)用，我(wo)們國家的(de)很多(duo)監管(guan)部門也陸(lu)(lu)續出(chu)臺(tai)并且修訂了和可持續綠(lv)色投資(zi)相關(guan)的(de)一些政策(ce)規定，對(dui)我(wo)國ESG投資(zi)體(ti)系建設提供了至關(guan)重要的(de)基(ji)礎。得益于相關(guan)政策(ce)和制度的(de)陸(lu)(lu)續落地，A股(gu)上市(shi)公司(si)(si)發布的(de)ESG相關(guan)報(bao)(bao)告逐年增加(jia)。根據萬(wan)德數據庫披(pi)露的(de)最新數據，截止到2020年7月31日，有1102只A股(gu)上市(shi)公司(si)(si)披(pi)露了2020年的(de)社(she)會責任(ren)(ren)報(bao)(bao)告，部分公司(si)(si)同時披(pi)露了公司(si)(si)社(she)會責任(ren)(ren)報(bao)(bao)告和ESG報(bao)(bao)告。

　　國內(nei)在(zai)ESG評價(jia)體系(xi)方面還處于起步(bu)探索(suo)階段，有些機構(gou)(gou)已經陸續開展ESG的評級(ji)工(gong)作，如商道融綠、中債(zhai)估(gu)值中心等，從多個(ge)角(jiao)度(du)對(dui)上(shang)(shang)市公司和債(zhai)券發行主體是否符合ESG投(tou)資標準(zhun)進行量(liang)化，為投(tou)資者選(xuan)取投(tou)資標的提供(gong)了參考(kao)。不同機構(gou)(gou)建立的ESG評價(jia)體系(xi)基本(ben)都參考(kao)了國際的標準(zhun)，評價(jia)框(kuang)架(jia)大致(zhi)相同，但是在(zai)三級(ji)指標的選(xuan)擇、權重的設計、覆蓋的主體范圍以及更新頻率上(shang)(shang)存在(zai)一定的差(cha)異。

　　目前(qian)越來(lai)越多的(de)(de)(de)(de)投資(zi)(zi)(zi)管理機構(gou)(gou)(gou)在(zai)積極踐行ESG投資(zi)(zi)(zi)理念(nian)，截止2021年(nian)(nian)7月31號(hao)，中(zhong)國加入聯合國責(ze)任(ren)投資(zi)(zi)(zi)原則組織的(de)(de)(de)(de)機構(gou)(gou)(gou)有(you)68家，包括基(ji)(ji)(ji)金(jin)公司(si)(si)、保險公司(si)(si)、證券(quan)公司(si)(si)等不同(tong)的(de)(de)(de)(de)機構(gou)(gou)(gou)，和(he)2020年(nian)(nian)相比(bi)增(zeng)加了16家。萬德數(shu)據(ju)表明，到(dao)今年(nian)(nian)6月30號(hao)，國內已經有(you)159只與ESG相關(guan)的(de)(de)(de)(de)公募基(ji)(ji)(ji)金(jin)，規模(mo)超(chao)過2300億(yi)(yi)，但其中(zhong)純ESG主(zhu)題的(de)(de)(de)(de)投資(zi)(zi)(zi)只有(you)18只，規模(mo)是(shi)83.82億(yi)(yi)元，基(ji)(ji)(ji)本都是(shi)在(zai)2019年(nian)(nian)下半(ban)年(nian)(nian)之(zhi)后陸續成立的(de)(de)(de)(de)。泛ESG概念(nian)的(de)(de)(de)(de)基(ji)(ji)(ji)金(jin)有(you)141只，規模(mo)合計(ji)2293億(yi)(yi)，但類型(xing)分布不均，新能(neng)源主(zhu)題基(ji)(ji)(ji)金(jin)占比(bi)近一半(ban)，社會責(ze)任(ren)、公司(si)(si)治(zhi)理、可持續發展相關(guan)的(de)(de)(de)(de)基(ji)(ji)(ji)金(jin)寥寥可數(shu)。整體來(lai)看(kan)，無論是(shi)純ESG主(zhu)題基(ji)(ji)(ji)金(jin)還是(shi)泛ESG概念(nian)基(ji)(ji)(ji)金(jin)，均以股票型(xing)和(he)偏股型(xing)為主(zhu)，債券(quan)型(xing)基(ji)(ji)(ji)金(jin)的(de)(de)(de)(de)數(shu)量(liang)比(bi)較少。

　　簡單(dan)概括一(yi)下目前(qian)養老(lao)基(ji)金開展ESG投(tou)資(zi)(zi)面臨的(de)(de)挑戰：第(di)(di)一(yi)，目前(qian)國內(nei)還沒(mei)有統(tong)一(yi)的(de)(de)ESG信(xin)息(xi)披露制度，缺(que)少相應的(de)(de)信(xin)息(xi)披露標準(zhun)，導致機(ji)構的(de)(de)信(xin)息(xi)披露意愿比較弱，披露的(de)(de)內(nei)容也不全。第(di)(di)二，目前(qian)ESG評級體系處(chu)在(zai)初級階(jie)段，缺(que)乏一(yi)套官方統(tong)一(yi)的(de)(de)ESG評價(jia)框(kuang)架和客觀公(gong)允的(de)(de)評價(jia)指(zhi)引(yin)。第(di)(di)三(san)，從投(tou)資(zi)(zi)的(de)(de)品種(zhong)來看，養老(lao)金的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)經常以固(gu)定收益類(lei)為主、權(quan)益資(zi)(zi)金為輔(fu)，目前(qian)國內(nei)在(zai)固(gu)定收益類(lei)資(zi)(zi)產的(de)(de)ESG投(tou)資(zi)(zi)方面缺(que)乏豐富的(de)(de)操作經驗(yan)。

　　至于發達國(guo)家(jia)的(de)(de)ESG投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)實踐(jian)經驗，ESG的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)理念起源于歐洲，目前(qian)已經被越來越多的(de)(de)全(quan)球(qiu)資(zi)(zi)產管理機構(gou)認可(ke)。由于和養(yang)(yang)(yang)老(lao)金理念非常契(qi)合，很(hen)多國(guo)家(jia)的(de)(de)政(zheng)府(fu)監管部門出(chu)臺一(yi)系列(lie)政(zheng)策(ce)來鼓(gu)勵養(yang)(yang)(yang)老(lao)金基金積極踐(jian)行(xing)ESG理念。美(mei)國(guo)和歐洲在(zai)這個領域比(bi)較(jiao)成熟(shu)，它(ta)們的(de)(de)資(zi)(zi)金規模(mo)位(wei)(wei)列(lie)全(quan)球(qiu)前(qian)兩位(wei)(wei)。加拿大(da)和日(ri)本(ben)(ben)這些年(nian)對可(ke)持(chi)續(xu)(xu)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)日(ri)益重(zhong)視，發展速度比(bi)較(jiao)快。日(ri)本(ben)(ben)由于先天(tian)的(de)(de)資(zi)(zi)源稀缺(que)，高度依(yi)賴(lai)進(jin)口，日(ri)本(ben)(ben)政(zheng)府(fu)早(zao)在(zai)1998年(nian)就(jiu)頒(ban)布了節能減(jian)排政(zheng)策(ce)。日(ri)本(ben)(ben)政(zheng)府(fu)養(yang)(yang)(yang)老(lao)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)基金，簡稱(cheng)GPIF，是目前(qian)全(quan)球(qiu)最大(da)的(de)(de)公募養(yang)(yang)(yang)老(lao)基金，從2015年(nian)就(jiu)開(kai)始將ESG投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)理念運(yun)用到基金管理中，目前(qian)已經是整個亞洲可(ke)持(chi)續(xu)(xu)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)的(de)(de)領導者和推動者。作為加拿大(da)最大(da)的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)管理機構(gou)，CPPIB已經將ESG投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)理念融入所有(you)的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)流程當中，并且(qie)設立了可(ke)持(chi)續(xu)(xu)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)小組，支持(chi)和監督加拿大(da)政(zheng)府(fu)養(yang)(yang)(yang)老(lao)計劃的(de)(de)ESG投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)。

　　基(ji)于ESG投資的(de)國際經驗，我們提(ti)(ti)出了一些建議(yi)。我們認(ren)為，相比國際社會，國內在ESG的(de)信(xin)批(pi)制(zhi)度(du)方(fang)面存在較大發(fa)(fa)展空間，國內還沒有形成統一規范的(de)ESG信(xin)息披(pi)(pi)露(lu)指引。我們建議(yi)，國內面向A股市(shi)場（甚至非上市(shi)主體(ti)）制(zhi)定統一的(de)ESG信(xin)息披(pi)(pi)露(lu)制(zhi)度(du)，明確披(pi)(pi)露(lu)標(biao)準和內容、具體(ti)的(de)指標(biao)以及披(pi)(pi)露(lu)時(shi)間，并且逐(zhu)步完善相關的(de)參考信(xin)息。同時(shi)，可(ke)以根據(ju)實際情況采取半(ban)強制(zhi)或者強制(zhi)的(de)披(pi)(pi)露(lu)要(yao)求，進(jin)一步提(ti)(ti)高ESG報告的(de)發(fa)(fa)行數量(liang)和信(xin)息披(pi)(pi)露(lu)質(zhi)量(liang)，從(cong)而(er)為構建ESG評價(jia)體(ti)系提(ti)(ti)供數據(ju)基(ji)礎，同時(shi)為國內投資者提(ti)(ti)供更有價(jia)值的(de)參考信(xin)息。此外，這(zhe)樣可(ke)以進(jin)一步督促企業(ye)積極遵守可(ke)持續發(fa)(fa)展原則(ze)、踐行ESG的(de)投資理念(nian)。

　　其(qi)次(ci)，國(guo)內上市公(gong)司和(he)債(zhai)券主體(ti)目前的(de)(de)(de)ESG體(ti)系(xi)還需要(yao)進一(yi)步完善，建(jian)議(yi)充分利用借鑒國(guo)際ESG的(de)(de)(de)評(ping)價(jia)體(ti)系(xi)，在(zai)此基礎(chu)上，鼓(gu)勵評(ping)價(jia)機構和(he)托管機構結合自身情況對評(ping)價(jia)方法進行(xing)優化(hua)和(he)完善，實(shi)現(xian)ESG評(ping)價(jia)體(ti)系(xi)的(de)(de)(de)本土化(hua)，相(xiang)應指標的(de)(de)(de)設置(zhi)應該符(fu)合中國(guo)的(de)(de)(de)國(guo)情。建(jian)議(yi)國(guo)內ESG評(ping)價(jia)體(ti)系(xi)、范(fan)圍進一(yi)步向(xiang)固定收益類資產的(de)(de)(de)發行(xing)人(ren)和(he)相(xiang)關產品擴大，這樣可以更好地(di)為養(yang)老金開(kai)展ESG投資提(ti)供多元(yuan)化(hua)的(de)(de)(de)數據基礎(chu)。

　　第三，因為國(guo)內大多(duo)數投(tou)資機(ji)構尚(shang)沒有意識到ESG的重要性，很難(nan)自覺地(di)開展(zhan)ESG投(tou)資，因此建議參考國(guo)際上的普遍做法，可以在相關指引和考核辦法當(dang)中納入ESG因素，從(cong)而(er)鼓勵管理人開展(zhan)ESG投(tou)資。

　　另外(wai)有一(yi)點小小的(de)思考，因為作為養(yang)老(lao)(lao)保險(xian)(xian)體系(xi)第一(yi)支柱(zhu)，基本養(yang)老(lao)(lao)保險(xian)(xian)的(de)資(zi)金規模(mo)比較大，相比第二支柱(zhu)的(de)企業年金，不會涉及(ji)過多的(de)參(can)與方，而且對托管人的(de)考核周期比較長，那么是否可以把基本養(yang)老(lao)(lao)保險(xian)(xian)作為開(kai)展ESG投資(zi)的(de)先行試(shi)點來進行ESG投資(zi)探索(suo)。

　　海(hai)富通(tong)在(zai)積(ji)極踐行(xing)ESG投(tou)(tou)(tou)資，與上海(hai)交(jiao)通(tong)大(da)學的(de)經管(guan)學院共同(tong)打(da)造了(le)海(hai)富通(tong)-交(jiao)大(da)-安(an)泰(tai)投(tou)(tou)(tou)教(jiao)基地(di)，希望借(jie)助(zhu)學術機構(gou)的(de)平臺，建(jian)(jian)立ESG投(tou)(tou)(tou)資交(jiao)流小組(zu)，積(ji)極推(tui)進(jin)ESG理(li)論中(zhong)國化的(de)研究(jiu)，合作進(jin)行(xing)投(tou)(tou)(tou)資策略的(de)探討以及模型的(de)構(gou)建(jian)(jian)。另外，海(hai)富通(tong)的(de)最(zui)大(da)股東法(fa)國巴(ba)黎資產(chan)管(guan)理(li)控股公司的(de)ESG投(tou)(tou)(tou)資實(shi)踐有數十年之久，已經擁有了(le)較為完(wan)整(zheng)的(de)ESG數據(ju)庫，公司已經加入(ru)相(xiang)關組(zu)織，在(zai)ESG投(tou)(tou)(tou)資管(guan)理(li)規模上也是(shi)名列前茅(mao)。我們(men)希望可以借(jie)助(zhu)外方(fang)股東的(de)實(shi)力，積(ji)極與外方(fang)股東探討ESG投(tou)(tou)(tou)資本土化的(de)方(fang)法(fa)論和實(shi)踐模式，同(tong)時希望與客戶進(jin)行(xing)更多交(jiao)流，獲取海(hai)外的(de)ESG投(tou)(tou)(tou)資經驗，方(fang)便后期(qi)的(de)本土化研究(jiu)。

　　海富通(tong)目前(qian)成功發行(xing)了以碳中和(he)為主題(ti)的公募(mu)基金，作為養老(lao)金三大支柱(zhu)的投管人(ren)也已經加入了PRI組(zu)織(zhi)，整個(ge)公司從框架構(gou)架、投資(zi)(zi)理念和(he)投資(zi)(zi)策略方(fang)面(mian)積極(ji)踐行(xing)將ESG理念貫徹到整個(ge)投資(zi)(zi)當中。以上是我(wo)們(men)的研究心得，謝(xie)謝(xie)大家！

　　方伊：謝(xie)謝(xie)查總的(de)分享，查總向我(wo)(wo)(wo)們(men)闡述了ESG在(zai)國(guo)內的(de)投資(zi)生態(tai)，同(tong)時指(zhi)(zhi)出養(yang)老金的(de)ESG投資(zi)能夠在(zai)一(yi)定程(cheng)度上降低風險，她也談到(dao)把(ba)ESG因素納入到(dao)養(yang)老金的(de)投資(zi)指(zhi)(zhi)引考核。謝(xie)謝(xie)查總給(gei)我(wo)(wo)(wo)們(men)非常詳盡的(de)闡述，也給(gei)我(wo)(wo)(wo)們(men)介紹了海富通在(zai)ESG方面的(de)實踐進展。

　　方伊：謝(xie)謝(xie)查總的(de)(de)分享，查總是(shi)從ESG在國內的(de)(de)政策、參與的(de)(de)機構、產(chan)品，把(ba)ESG在國內的(de)(de)投(tou)資(zi)生(sheng)態給我們做(zuo)了闡(chan)述(shu)，同時(shi)提出了養老金(jin)的(de)(de)錢久期(qi)長、規模(mo)大，通過ESG的(de)(de)投(tou)資(zi)也(ye)能夠(gou)一(yi)定程度上(shang)降低風險(xian)。最(zui)后，她(ta)也(ye)談到可(ke)(ke)以考慮(lv)把(ba)ESG因(yin)素納(na)入到養老金(jin)的(de)(de)投(tou)資(zi)指引(yin)考核，甚至(zhi)是(shi)用社保的(de)(de)基本的(de)(de)養老保險(xian)，可(ke)(ke)以進一(yi)步(bu)深度地(di)用ESG在這上(shang)面(mian)的(de)(de)投(tou)資(zi)做(zuo)一(yi)個試點(dian)，也(ye)謝(xie)謝(xie)查總給我們非常詳盡的(de)(de)闡(chan)述(shu)，也(ye)給我們介紹了海富通在ESG方面(mian)的(de)(de)很(hen)好(hao)的(de)(de)進展。

　　下(xia)午我這個環(huan)節最后(hou)一(yi)(yi)位(wei)嘉賓是(shi)來自于(yu)標(biao)普(pu)道(dao)瓊斯指數(shu)策略指數(shu)分(fen)析(xi)師(shi)儀晴(qing)鶴。儀晴(qing)鶴分(fen)析(xi)師(shi)是(shi)來自于(yu)標(biao)普(pu)。標(biao)普(pu)道(dao)瓊斯指數(shu)是(shi)全球領(ling)先(xian)的(de)(de)指數(shu)提供商，也是(shi)ESG數(shu)據分(fen)析(xi)指數(shu)領(ling)域的(de)(de)先(xian)驅(qu)，她今(jin)天(tian)的(de)(de)發言主(zhu)題(ti)是(shi)標(biao)普(pu)碳效(xiao)率(lv)指數(shu)在養老金(jin)(jin)投資(zi)(zi)領(ling)域的(de)(de)應用與實踐，她將從被動投資(zi)(zi)的(de)(de)角度為大家介紹氣候變化投資(zi)(zi)的(de)(de)背景、分(fen)析(xi)方法(fa)以及(ji)海(hai)外養老金(jin)(jin)氣候投資(zi)(zi)的(de)(de)案(an)例分(fen)析(xi)，下(xia)面有(you)請儀分(fen)析(xi)師(shi)給我們做一(yi)(yi)個分(fen)享。

　　儀(yi)晴鶴：大家好，今天很(hen)高興能夠(gou)有這(zhe)個機會跟大家一起分享(xiang)一下(xia)ESG投資(zi)在養老金領域的(de)應用(yong)和實踐(jian)。

　　我(wo)今天發言(yan)的主題可能更多的是集中(zhong)在ESG里面(mian)的E領域(yu)（即：跟環(huan)境相關的投資領域(yu)）。剛(gang)才很多專家提到(dao)了從(cong)政策層面(mian)一(yi)些(xie)角度(du)去分析(xi)氣候(hou)變化所(suo)帶來的影(ying)響，我(wo)下面(mian)可能會更多地(di)從(cong)環(huan)境、氣候(hou)、科學的角度(du)，進一(yi)步(bu)地(di)做一(yi)些(xie)闡(chan)述。

　　大家都知道《巴黎(li)協定》的(de)(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)候，大家商定說希望在本(ben)世紀全(quan)球的(de)(de)(de)(de)(de)(de)氣溫(wen)升(sheng)高幅度(du)控制在2度(du)以內(nei)，并且積極尋求(qiu)1.5度(du)范圍(wei)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)升(sheng)溫(wen)。其實(shi)從1.5度(du)到(dao)(dao)2度(du)僅僅0.5度(du)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)差距(ju)，根據(ju)IPCC的(de)(de)(de)(de)(de)(de)報告，這(zhe)0.5度(du)會造成非常大的(de)(de)(de)(de)(de)(de)改變，會影響極端(duan)天氣發生(sheng)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)概率(lv)增加生(sheng)物(wu)多(duo)樣性的(de)(de)(de)(de)(de)(de)減(jian)少(shao)，糧食安全(quan)、人(ren)類的(de)(de)(de)(de)(de)(de)生(sheng)命健康(kang)這(zhe)些都會受到(dao)(dao)很多(duo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)影響。舉一(yi)個(ge)比較直觀的(de)(de)(de)(de)(de)(de)例子，如(ru)果我們可以把全(quan)球氣溫(wen)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)升(sheng)高幅度(du)控制在2度(du)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)候，北(bei)極全(quan)年(nian)無(wu)冰的(de)(de)(de)(de)(de)(de)現(xian)象(xiang)出現(xian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)頻(pin)率(lv)大概10年(nian)一(yi)次，如(ru)果控制在1.5度(du)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)升(sheng)幅以內(nei)，這(zhe)個(ge)頻(pin)率(lv)就會降低到(dao)(dao)100年(nian)一(yi)次，大家可以看到(dao)(dao)0.5度(du)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)差距(ju)其實(shi)會帶來很重要的(de)(de)(de)(de)(de)(de)質的(de)(de)(de)(de)(de)(de)影響。

　　另(ling)外一個角度，根據IPCC的(de)報告(gao)，從現在各(ge)國所提出來(lai)的(de)自(zi)己的(de)減碳(tan)目標，還有(you)現在所提出來(lai)的(de)一些措施，截止到(dao)2100年（本世紀末）的(de)時候，其實氣溫的(de)升幅(fu)依然會(hui)達到(dao)3度，這3度依然遠超(chao)過，不管是(shi)1.5度的(de)理想水平還是(shi)現在我們所商定的(de)2度的(de)水平。

　　除(chu)了氣候科學以外，還有剛(gang)剛(gang)各位專家(jia)提到過的(de)行業的(de)倡(chang)導，包括關于氣候的(de)法(fa)律法(fa)規方面的(de)政策(ce)，這(zhe)些都可以說明說氣候變化對(dui)于我們的(de)投(tou)資、對(dui)于整個(ge)社會有著(zhu)非(fei)常重要的(de)影響。

　　分(fen)析氣候(hou)變化(hua)(hua)所(suo)帶來(lai)的(de)(de)影(ying)響(xiang)的(de)(de)時(shi)候(hou)，大(da)家都很(hen)了解(jie)的(de)(de)是(shi)對社會或者自然環(huan)境(jing)所(suo)造成的(de)(de)影(ying)響(xiang)，同時(shi)我們也應該意識到，其(qi)(qi)實(shi)氣候(hou)變化(hua)(hua)會帶來(lai)很(hen)重(zhong)要(yao)(yao)的(de)(de)財務(wu)影(ying)響(xiang)，它對財務(wu)的(de)(de)影(ying)響(xiang)實(shi)際(ji)上是(shi)非常重(zhong)要(yao)(yao)，而且是(shi)實(shi)質性(xing)(xing)的(de)(de)。如果說到氣候(hou)風(feng)險影(ying)響(xiang)分(fen)析的(de)(de)話，一個繞不過(guo)去的(de)(de)話題其(qi)(qi)實(shi)就是(shi)數(shu)(shu)據(ju)(ju)，從(cong)數(shu)(shu)據(ju)(ju)這(zhe)個角度(du)來(lai)說，目前的(de)(de)氣候(hou)相關的(de)(de)數(shu)(shu)據(ju)(ju)其(qi)(qi)實(shi)面臨兩個主要(yao)(yao)的(de)(de)問題：一是(shi)這(zhe)個數(shu)(shu)據(ju)(ju)披(pi)(pi)露的(de)(de)程(cheng)度(du)不夠，因此數(shu)(shu)據(ju)(ju)透(tou)明度(du)不是(shi)非常高(gao)，可得(de)性(xing)(xing)不強(qiang)。二是(shi)因為對氣候(hou)環(huan)境(jing)相關的(de)(de)數(shu)(shu)據(ju)(ju)披(pi)(pi)露沒(mei)有一個統一的(de)(de)全球化(hua)(hua)標準，在這(zhe)樣的(de)(de)情況下，披(pi)(pi)露的(de)(de)數(shu)(shu)據(ju)(ju)就缺乏可比性(xing)(xing)。

　　關于數據(ju)的(de)問(wen)題在(zai)養老金(jin)報告里面也(ye)做了一些(xie)具體的(de)闡(chan)述，比如如何獲取這(zhe)些(xie)數據(ju)以(yi)及這(zhe)些(xie)數據(ju)的(de)量化(hua)指標，如果大家有(you)興(xing)趣(qu)的(de)話可以(yi)去翻(fan)看我們在(zai)養老金(jin)報告當中提供的(de)部分。

　　除了數據之(zhi)外(wai)，分(fen)析(xi)氣(qi)候(hou)(hou)環境(jing)所(suo)帶來的(de)(de)(de)(de)影響(xiang)(xiang)的(de)(de)(de)(de)時(shi)候(hou)(hou)，我們還(huan)需要(yao)一(yi)個分(fen)析(xi)框(kuang)架，這(zhe)(zhe)(zhe)個分(fen)析(xi)框(kuang)架其(qi)實(shi)(shi)目(mu)前全球并沒有一(yi)個統(tong)一(yi)的(de)(de)(de)(de)標準，現在(zai)(zai)(zai)屏幕(mu)上展示的(de)(de)(de)(de)，大家可(ke)以看(kan)到是(shi)(shi)TCFD提供的(de)(de)(de)(de)財務分(fen)析(xi)框(kuang)架，這(zhe)(zhe)(zhe)個框(kuang)架并不是(shi)(shi)唯一(yi)的(de)(de)(de)(de)框(kuang)架，還(huan)有很多其(qi)他的(de)(de)(de)(de)方向，但是(shi)(shi)這(zhe)(zhe)(zhe)是(shi)(shi)一(yi)個比(bi)較廣泛的(de)(de)(de)(de)被大家采(cai)用和現在(zai)(zai)(zai)所(suo)接受(shou)的(de)(de)(de)(de)方式(shi)。TCFD把氣(qi)候(hou)(hou)變(bian)化所(suo)帶來的(de)(de)(de)(de)影響(xiang)(xiang)分(fen)成(cheng)(cheng)兩方面：風險(xian)(xian)(xian)和機遇。從風險(xian)(xian)(xian)角度來看(kan)又分(fen)為轉型風險(xian)(xian)(xian)和實(shi)(shi)體風險(xian)(xian)(xian)，轉型風險(xian)(xian)(xian)舉一(yi)個例子，在(zai)(zai)(zai)轉型風險(xian)(xian)(xian)當中會面臨(lin)著氣(qi)候(hou)(hou)法規的(de)(de)(de)(de)變(bian)化，比(bi)如說(shuo)碳(tan)(tan)稅(shui)是(shi)(shi)很多國家在(zai)(zai)(zai)應對(dui)氣(qi)候(hou)(hou)變(bian)化的(de)(de)(de)(de)時(shi)候(hou)(hou)都會出臺的(de)(de)(de)(de)政策，高碳(tan)(tan)排放的(de)(de)(de)(de)這(zhe)(zhe)(zhe)些企(qi)業(ye)就需要(yao)去支(zhi)付(fu)(fu)更(geng)多的(de)(de)(de)(de)碳(tan)(tan)稅(shui)，支(zhi)付(fu)(fu)這(zhe)(zhe)(zhe)些成(cheng)(cheng)本(ben)去維持它的(de)(de)(de)(de)碳(tan)(tan)排放。因此大家可(ke)以看(kan)到，就會產(chan)生這(zhe)(zhe)(zhe)樣的(de)(de)(de)(de)財務影響(xiang)(xiang)，成(cheng)(cheng)本(ben)支(zhi)出會增(zeng)加。而實(shi)(shi)體風險(xian)(xian)(xian)角度，比(bi)如說(shuo)可(ke)以分(fen)為急性(xing)或者(zhe)慢性(xing)，不管(guan)是(shi)(shi)急性(xing)的(de)(de)(de)(de)，像是(shi)(shi)地震、洪澇災(zai)害這(zhe)(zhe)(zhe)樣的(de)(de)(de)(de)急性(xing)風險(xian)(xian)(xian)或者(zhe)慢性(xing)海平面升高這(zhe)(zhe)(zhe)樣的(de)(de)(de)(de)風險(xian)(xian)(xian)，其(qi)實(shi)(shi)都會對(dui)企(qi)業(ye)的(de)(de)(de)(de)實(shi)(shi)體資(zi)產(chan)造成(cheng)(cheng)影響(xiang)(xiang)，進而影響(xiang)(xiang)企(qi)業(ye)的(de)(de)(de)(de)財務狀(zhuang)況。

　　從機(ji)遇角度(du)看待氣候變化(hua)(hua)，比(bi)如說(shuo)在氣候變化(hua)(hua)當中很明(ming)顯的(de)會(hui)受益(yi)的(de)一個行業或(huo)者(zhe)產業就(jiu)是清潔(jie)能源(yuan)，它會(hui)面臨更多(duo)的(de)市場機(ji)會(hui)、市場份額，從而也會(hui)影響到(dao)企(qi)業或(huo)者(zhe)投(tou)資(zi)(zi)的(de)時候關(guan)注到(dao)的(de)被投(tou)資(zi)(zi)對象的(de)財務狀況的(de)變化(hua)(hua)。

　　在(zai)分(fen)(fen)(fen)析一(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)被(bei)投資對(dui)象或者分(fen)(fen)(fen)析自己(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)投資組合所(suo)(suo)面(mian)(mian)臨的(de)(de)(de)(de)(de)氣(qi)候風險的(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)候其(qi)實(shi)可以從(cong)(cong)三個(ge)角(jiao)(jiao)度(du)看：第一(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)是(shi)(shi)(shi)(shi)這個(ge)企業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)目(mu)前的(de)(de)(de)(de)(de)碳(tan)(tan)(tan)排(pai)(pai)(pai)(pai)放(fang)(fang)(fang)(fang)狀(zhuang)(zhuang)況，還有這個(ge)企業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)未來所(suo)(suo)要(yao)(yao)(yao)實(shi)現(xian)的(de)(de)(de)(de)(de)減碳(tan)(tan)(tan)目(mu)標以及第三個(ge)就是(shi)(shi)(shi)(shi)從(cong)(cong)現(xian)在(zai)到未來要(yao)(yao)(yao)實(shi)現(xian)的(de)(de)(de)(de)(de)減碳(tan)(tan)(tan)目(mu)標中(zhong)間的(de)(de)(de)(de)(de)減碳(tan)(tan)(tan)路徑(jing)是(shi)(shi)(shi)(shi)什么(me)樣(yang)的(de)(de)(de)(de)(de)。從(cong)(cong)最基礎的(de)(de)(de)(de)(de)地(di)方講(jiang)起，一(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)企業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)，作為(wei)投資者要(yao)(yao)(yao)了(le)解被(bei)投資對(dui)象面(mian)(mian)臨的(de)(de)(de)(de)(de)氣(qi)候風險的(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)候，第一(yi)(yi)(yi)(yi)步需要(yao)(yao)(yao)了(le)解的(de)(de)(de)(de)(de)就是(shi)(shi)(shi)(shi)目(mu)前這個(ge)企業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)碳(tan)(tan)(tan)排(pai)(pai)(pai)(pai)放(fang)(fang)(fang)(fang)狀(zhuang)(zhuang)況，這里展示的(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)(shi)(shi)一(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)國際溫(wen)室氣(qi)體(ti)排(pai)(pai)(pai)(pai)放(fang)(fang)(fang)(fang)體(ti)系（圖(tu) 見(jian)PPT）。在(zai)這個(ge)體(ti)系當中(zhong)，把(ba)國際溫(wen)室氣(qi)體(ti)排(pai)(pai)(pai)(pai)放(fang)(fang)(fang)(fang)分(fen)(fen)(fen)為(wei)了(le)三個(ge)范(fan)(fan)圍(wei)：范(fan)(fan)圍(wei)一(yi)(yi)(yi)(yi)是(shi)(shi)(shi)(shi)跟(gen)企業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)生產(chan)運營活動直(zhi)接相關的(de)(de)(de)(de)(de)排(pai)(pai)(pai)(pai)放(fang)(fang)(fang)(fang)，范(fan)(fan)圍(wei)二是(shi)(shi)(shi)(shi)企業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)為(wei)了(le)自用而采購的(de)(de)(de)(de)(de)電力、熱力產(chan)生的(de)(de)(de)(de)(de)碳(tan)(tan)(tan)排(pai)(pai)(pai)(pai)放(fang)(fang)(fang)(fang)，范(fan)(fan)圍(wei)三包括兩(liang)個(ge)角(jiao)(jiao)度(du)，一(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)角(jiao)(jiao)度(du)是(shi)(shi)(shi)(shi)從(cong)(cong)上(shang)游(you)層面(mian)(mian)來看，一(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)企業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)供應商(shang)為(wei)了(le)給他提供他所(suo)(suo)需要(yao)(yao)(yao)的(de)(de)(de)(de)(de)上(shang)游(you)產(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)候所(suo)(suo)產(chan)生的(de)(de)(de)(de)(de)排(pai)(pai)(pai)(pai)放(fang)(fang)(fang)(fang)，而另外一(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)角(jiao)(jiao)度(du)就是(shi)(shi)(shi)(shi)從(cong)(cong)下游(you)層面(mian)(mian)，這個(ge)產(chan)品(pin)(pin)在(zai)使用的(de)(de)(de)(de)(de)過(guo)程(cheng)(cheng)中(zhong)，包括廢物(wu)處理的(de)(de)(de)(de)(de)過(guo)程(cheng)(cheng)當中(zhong)都會(hui)產(chan)生排(pai)(pai)(pai)(pai)放(fang)(fang)(fang)(fang)。想(xiang)跟(gen)大家更(geng)多(duo)強(qiang)調(diao)一(yi)(yi)(yi)(yi)點，我們很多(duo)時(shi)候在(zai)衡量一(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)企業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)目(mu)前的(de)(de)(de)(de)(de)碳(tan)(tan)(tan)排(pai)(pai)(pai)(pai)放(fang)(fang)(fang)(fang)，更(geng)多(duo)可能會(hui)關注范(fan)(fan)圍(wei)一(yi)(yi)(yi)(yi)和(he)范(fan)(fan)圍(wei)二，而忽略(lve)掉范(fan)(fan)圍(wei)三，但實(shi)際上(shang)范(fan)(fan)圍(wei)三尤(you)其(qi)是(shi)(shi)(shi)(shi)對(dui)某些特(te)定行業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)其(qi)實(shi)是(shi)(shi)(shi)(shi)非常重要(yao)(yao)(yao)的(de)(de)(de)(de)(de)，比(bi)如(ru)能源行業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)，能源行業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)假如(ru)說在(zai)冶煉石油(you)的(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)候，會(hui)產(chan)生碳(tan)(tan)(tan)排(pai)(pai)(pai)(pai)放(fang)(fang)(fang)(fang)，但是(shi)(shi)(shi)(shi)這個(ge)碳(tan)(tan)(tan)排(pai)(pai)(pai)(pai)放(fang)(fang)(fang)(fang)實(shi)際上(shang)比(bi)起石油(you)的(de)(de)(de)(de)(de)使用，像是(shi)(shi)(shi)(shi)汽(qi)車、油(you)輪、飛機，這些下游(you)使用者所(suo)(suo)造成的(de)(de)(de)(de)(de)碳(tan)(tan)(tan)排(pai)(pai)(pai)(pai)放(fang)(fang)(fang)(fang)，那個(ge)碳(tan)(tan)(tan)排(pai)(pai)(pai)(pai)放(fang)(fang)(fang)(fang)更(geng)小，所(suo)(suo)以對(dui)于特(te)定行業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)，范(fan)(fan)圍(wei)三也是(shi)(shi)(shi)(shi)非常值(zhi)得關注的(de)(de)(de)(de)(de)領(ling)域。

　　剛剛也說了(le)(le)，ESG投資其實(shi)在(zai)(zai)全(quan)球范圍都(dou)(dou)是(shi)(shi)(shi)一個非(fei)常火(huo)熱的(de)(de)話題(ti)，雖然(ran)全(quan)球范圍都(dou)(dou)很(hen)火(huo)，但是(shi)(shi)(shi)其實(shi)每(mei)個區(qu)域的(de)(de)熱度也不盡(jin)相(xiang)同，比(bi)如說歐(ou)洲，歐(ou)洲是(shi)(shi)(shi)ESG的(de)(de)發源地，在(zai)(zai)這個地區(qu)，不管(guan)是(shi)(shi)(shi)從政(zheng)策(ce)法(fa)規還是(shi)(shi)(shi)投資者目前(qian)投理念來(lai)看(kan)(kan)，大(da)家(jia)都(dou)(dou)對ESG有(you)了(le)(le)比(bi)較深入的(de)(de)了(le)(le)解和(he)認識，而歐(ou)洲以外的(de)(de)地區(qu)，大(da)家(jia)在(zai)(zai)衡量一個投資策(ce)略的(de)(de)時候(hou)，更多會看(kan)(kan)到這個投資策(ce)略帶來(lai)的(de)(de)超(chao)額(e)收益(yi)。因(yin)此，ESG在(zai)(zai)這樣的(de)(de)地區(qu)其實(shi)處(chu)于方興未艾的(de)(de)狀態(tai)，但是(shi)(shi)(shi)大(da)家(jia)同時也可以看(kan)(kan)到的(de)(de)是(shi)(shi)(shi)隨著氣(qi)候(hou)風險變得更加嚴峻(jun)了(le)(le)，各國的(de)(de)政(zheng)府也有(you)自上而下的(de)(de)政(zheng)策(ce)引導，從這個層面來(lai)看(kan)(kan)ESG的(de)(de)增速在(zai)(zai)歐(ou)洲以外的(de)(de)其他地區(qu)近年來(lai)也是(shi)(shi)(shi)非(fei)常快，在(zai)(zai)亞洲，比(bi)如中國、日本(ben)、韓國、澳大(da)利亞都(dou)(dou)有(you)很(hen)多的(de)(de)ESG投資在(zai)(zai)不斷增長(chang)。

　　我(wo)分(fen)享一(yi)(yi)個(ge)(ge)GPIF（日(ri)本(ben)養(yang)(yang)老金(jin)(jin)機構(gou)(gou)）和標普(pu)一(yi)(yi)起合(he)作(zuo)(zuo)構(gou)(gou)建的(de)(de)碳(tan)(tan)(tan)效(xiao)率指(zhi)數(shu)(shu)。簡(jian)單(dan)介紹(shao)一(yi)(yi)下GPIF，它(ta)(ta)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)目前日(ri)本(ben)最(zui)大的(de)(de)養(yang)(yang)老金(jin)(jin)機構(gou)(gou)，同時(shi)也(ye)(ye)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)全(quan)球最(zui)大的(de)(de)養(yang)(yang)老金(jin)(jin)機構(gou)(gou)，截止到(dao)(dao)2020年的(de)(de)時(shi)候(hou)，GPIF管理規模(mo)已經(jing)達到(dao)(dao)186萬(wan)億(yi)日(ri)元，而且GPIF已經(jing)在(zai)(zai)它(ta)(ta)的(de)(de)投(tou)資(zi)過程當(dang)中(zhong)(zhong)(zhong)十(shi)分(fen)考慮(lv)到(dao)(dao)ESG這(zhe)個(ge)(ge)因(yin)素，在(zai)(zai)186萬(wan)億(yi)日(ri)元當(dang)中(zhong)(zhong)(zhong)有(you)近10%的(de)(de)資(zi)產是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)被(bei)配置(zhi)到(dao)(dao)與ESG相(xiang)(xiang)關(guan)的(de)(de)投(tou)資(zi)當(dang)中(zhong)(zhong)(zhong)，但是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)E、S、G三個(ge)(ge)方面所占的(de)(de)比(bi)重其實也(ye)(ye)不完全(quan)相(xiang)(xiang)同，比(bi)如E會占到(dao)(dao)相(xiang)(xiang)對更(geng)加重要的(de)(de)位置(zhi)。在(zai)(zai)10%的(de)(de)ESG相(xiang)(xiang)關(guan)的(de)(de)投(tou)資(zi)當(dang)中(zhong)(zhong)(zhong)，其中(zhong)(zhong)(zhong)又有(you)40%是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)投(tou)資(zi)到(dao)(dao)與碳(tan)(tan)(tan)相(xiang)(xiang)關(guan)的(de)(de)領域。GPIF在(zai)(zai)2018年和標普(pu)合(he)作(zuo)(zuo)構(gou)(gou)建碳(tan)(tan)(tan)效(xiao)率指(zhi)數(shu)(shu)，其中(zhong)(zhong)(zhong)一(yi)(yi)共(gong)有(you)兩條，一(yi)(yi)條是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)以TOPIC（音）指(zhi)數(shu)(shu)為(wei)基準指(zhi)數(shu)(shu)，構(gou)(gou)建的(de)(de)標普(pu)JPX碳(tan)(tan)(tan)效(xiao)率指(zhi)數(shu)(shu)。另外一(yi)(yi)個(ge)(ge)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)標普(pu)全(quan)球除日(ri)本(ben)以外的(de)(de)碳(tan)(tan)(tan)效(xiao)率指(zhi)數(shu)(shu)，GPIF采用被(bei)動式的(de)(de)跟(gen)蹤策略(lve)，現在(zai)(zai)分(fen)配到(dao)(dao)這(zhe)兩條指(zhi)數(shu)(shu)上的(de)(de)資(zi)金(jin)(jin)截止到(dao)(dao)2020年一(yi)(yi)共(gong)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)4.3萬(wan)億(yi)日(ri)元。為(wei)什么(me)GPIF選擇跟(gen)標普(pu)一(yi)(yi)起構(gou)(gou)建碳(tan)(tan)(tan)效(xiao)率指(zhi)數(shu)(shu)，主要原因(yin)有(you)三個(ge)(ge)，第一(yi)(yi)個(ge)(ge)原因(yin)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)GPIF作(zuo)(zuo)為(wei)養(yang)(yang)老金(jin)(jin)機構(gou)(gou)，它(ta)(ta)的(de)(de)投(tou)資(zi)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)非常長(chang)期的(de)(de)過程，作(zuo)(zuo)為(wei)一(yi)(yi)個(ge)(ge)長(chang)期的(de)(de)投(tou)資(zi)者(zhe)，它(ta)(ta)更(geng)加關(guan)注長(chang)期的(de)(de)風險(xian)，我(wo)們剛(gang)剛(gang)也(ye)(ye)在(zai)(zai)氣(qi)(qi)候(hou)科學的(de)(de)部分(fen)講到(dao)(dao)了(le)，說(shuo)氣(qi)(qi)候(hou)風險(xian)其實是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)在(zai)(zai)相(xiang)(xiang)對長(chang)的(de)(de)時(shi)間軸(zhou)里(li)面所體現出來(lai)(lai)的(de)(de)，因(yin)此作(zuo)(zuo)為(wei)一(yi)(yi)個(ge)(ge)長(chang)期投(tou)資(zi)者(zhe)來(lai)(lai)說(shuo)，GPIF非常想(xiang)要把(ba)(ba)氣(qi)(qi)候(hou)風險(xian)考慮(lv)到(dao)(dao)自己的(de)(de)投(tou)資(zi)組(zu)合(he)當(dang)中(zhong)(zhong)(zhong)，把(ba)(ba)它(ta)(ta)作(zuo)(zuo)為(wei)一(yi)(yi)個(ge)(ge)策略(lve)應用。

　　第二(er)個原因是(shi)(shi)因為(wei)GPIF的(de)(de)資(zi)金量非(fei)常大，剛才說過了，它(ta)是(shi)(shi)目前世界上最大的(de)(de)養(yang)老金機構，因此它(ta)更希望(wang)投資(zi)的(de)(de)是(shi)(shi)一個非(fei)常接近市場的(de)(de)投資(zi)組(zu)(zu)合(he)，他不希望(wang)是(shi)(shi)偏離市場。在這樣的(de)(de)情況下(xia)，他就希望(wang)能夠(gou)在維(wei)持和市場全大盤相似的(de)(de)投資(zi)組(zu)(zu)合(he)的(de)(de)同時(shi)，去降低自己的(de)(de)組(zu)(zu)合(he)碳排放(fang)或(huo)者碳敞(chang)口。

　　第三(san)個原因(yin)是(shi)GPIF是(shi)擁有非常大資(zi)金(jin)量的(de)(de)機構投資(zi)者(zhe)，因(yin)此它也(ye)希望(wang)能夠踐行(xing)自己(ji)的(de)(de)社會責(ze)任，通過投資(zi)這個側面去鼓勵它的(de)(de)被(bei)投資(zi)企業，去實(shi)現(xian)碳(tan)減(jian)排，提高(gao)碳(tan)效(xiao)率(lv)，從而(er)帶動整個社會的(de)(de)碳(tan)效(xiao)率(lv)提升。下面我從指(zhi)數(shu)構建的(de)(de)角度(du)看一(yi)下標(biao)普碳(tan)效(xiao)率(lv)指(zhi)數(shu)是(shi)怎么實(shi)現(xian)GPIF的(de)(de)訴求，就是(shi)在保(bao)持(chi)跟大盤基本相(xiang)似的(de)(de)投資(zi)組合的(de)(de)同時，來降低碳(tan)效(xiao)率(lv)，并且促進被(bei)投資(zi)企業的(de)(de)碳(tan)效(xiao)率(lv)的(de)(de)提升。

　　剛剛說過(guo)因(yin)(yin)(yin)(yin)為要(yao)(yao)維持和大盤比較(jiao)(jiao)相(xiang)似的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)構成，因(yin)(yin)(yin)(yin)此(ci)我(wo)(wo)(wo)們(men)就(jiu)(jiu)(jiu)以它(ta)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)基準指數(shu)(shu)TOPIC指數(shu)(shu)為起點，通(tong)過(guo)調(diao)整(zheng)(zheng)投資(zi)(zi)組(zu)合內成分股權(quan)重(zhong)(zhong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)方式來實(shi)現降低(di)(di)(di)組(zu)合的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)碳(tan)(tan)排(pai)放(fang)(fang)，調(diao)整(zheng)(zheng)權(quan)重(zhong)(zhong)我(wo)(wo)(wo)們(men)主要(yao)(yao)參(can)考三個(ge)(ge)(ge)因(yin)(yin)(yin)(yin)子，第(di)一(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)因(yin)(yin)(yin)(yin)子是(shi)通(tong)過(guo)十分位點的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)因(yin)(yin)(yin)(yin)子，就(jiu)(jiu)(jiu)是(shi)要(yao)(yao)看在同一(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)內，一(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)企(qi)業(ye)(ye)在全球(qiu)范圍內，碳(tan)(tan)排(pai)放(fang)(fang)達到什(shen)么(me)(me)樣的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)水平，如(ru)果他的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)碳(tan)(tan)排(pai)放(fang)(fang)或(huo)者碳(tan)(tan)效(xiao)(xiao)率相(xiang)對(dui)較(jiao)(jiao)高(gao)(gao)(gao)，我(wo)(wo)(wo)們(men)就(jiu)(jiu)(jiu)會(hui)給(gei)到更(geng)(geng)(geng)高(gao)(gao)(gao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)權(quan)重(zhong)(zhong)，如(ru)果碳(tan)(tan)效(xiao)(xiao)率較(jiao)(jiao)低(di)(di)(di)就(jiu)(jiu)(jiu)給(gei)比較(jiao)(jiao)低(di)(di)(di)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)權(quan)重(zhong)(zhong)，這么(me)(me)做的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)目(mu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)讓它(ta)不(bu)僅與(yu)本(ben)國的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)企(qi)業(ye)(ye)相(xiang)比，更(geng)(geng)(geng)希(xi)(xi)(xi)(xi)望(wang)站在全球(qiu)視(shi)角(jiao)上(shang)面提升自(zi)己的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)碳(tan)(tan)效(xiao)(xiao)率，去實(shi)現一(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)減排(pai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)目(mu)標。第(di)二個(ge)(ge)(ge)需(xu)要(yao)(yao)考慮的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)因(yin)(yin)(yin)(yin)素就(jiu)(jiu)(jiu)是(shi)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)因(yin)(yin)(yin)(yin)素，盡管碳(tan)(tan)效(xiao)(xiao)率行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)指數(shu)(shu)是(shi)采用行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)中(zhong)性的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)原則，就(jiu)(jiu)(jiu)是(shi)希(xi)(xi)(xi)(xi)望(wang)與(yu)基準指數(shu)(shu)保持基本(ben)相(xiang)似的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)敞口，但是(shi)與(yu)此(ci)同時我(wo)(wo)(wo)們(men)對(dui)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)進行(xing)(xing)(xing)了劃分，我(wo)(wo)(wo)們(men)把行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)分成三個(ge)(ge)(ge)等(deng)級：高(gao)(gao)(gao)影(ying)響(xiang)(xiang)(xiang)、中(zhong)等(deng)影(ying)響(xiang)(xiang)(xiang)和低(di)(di)(di)影(ying)響(xiang)(xiang)(xiang)。對(dui)于高(gao)(gao)(gao)影(ying)響(xiang)(xiang)(xiang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)，我(wo)(wo)(wo)們(men)會(hui)給(gei)他一(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)更(geng)(geng)(geng)高(gao)(gao)(gao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)調(diao)整(zheng)(zheng)因(yin)(yin)(yin)(yin)子，低(di)(di)(di)影(ying)響(xiang)(xiang)(xiang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)會(hui)給(gei)一(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)較(jiao)(jiao)低(di)(di)(di)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)調(diao)整(zheng)(zheng)因(yin)(yin)(yin)(yin)子。舉一(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)例子，什(shen)么(me)(me)是(shi)低(di)(di)(di)影(ying)響(xiang)(xiang)(xiang)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)？金融(rong)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)就(jiu)(jiu)(jiu)是(shi)，金融(rong)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)整(zheng)(zheng)體的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)碳(tan)(tan)排(pai)放(fang)(fang)相(xiang)對(dui)較(jiao)(jiao)低(di)(di)(di)，因(yin)(yin)(yin)(yin)此(ci)在這個(ge)(ge)(ge)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)里面，各個(ge)(ge)(ge)企(qi)業(ye)(ye)之(zhi)間的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)碳(tan)(tan)排(pai)放(fang)(fang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)差距也相(xiang)對(dui)較(jiao)(jiao)小。如(ru)果我(wo)(wo)(wo)們(men)給(gei)它(ta)更(geng)(geng)(geng)高(gao)(gao)(gao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)調(diao)整(zheng)(zheng)因(yin)(yin)(yin)(yin)子，實(shi)際上(shang)并(bing)不(bu)能(neng)有效(xiao)(xiao)地降低(di)(di)(di)整(zheng)(zheng)個(ge)(ge)(ge)投資(zi)(zi)組(zu)合的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)碳(tan)(tan)排(pai)放(fang)(fang)，反(fan)而會(hui)增加(jia)和基準指數(shu)(shu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)偏離。因(yin)(yin)(yin)(yin)此(ci)我(wo)(wo)(wo)們(men)會(hui)給(gei)它(ta)一(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)相(xiang)對(dui)較(jiao)(jiao)低(di)(di)(di)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)乘(cheng)數(shu)(shu)，反(fan)之(zhi)，對(dui)于高(gao)(gao)(gao)影(ying)響(xiang)(xiang)(xiang)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)來講(jiang)，我(wo)(wo)(wo)們(men)希(xi)(xi)(xi)(xi)望(wang)通(tong)過(guo)給(gei)一(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)更(geng)(geng)(geng)高(gao)(gao)(gao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)乘(cheng)數(shu)(shu)來實(shi)現整(zheng)(zheng)個(ge)(ge)(ge)投資(zi)(zi)組(zu)合的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)碳(tan)(tan)敞口的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)降低(di)(di)(di)。第(di)三個(ge)(ge)(ge)希(xi)(xi)(xi)(xi)望(wang)需(xu)要(yao)(yao)考慮的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)因(yin)(yin)(yin)(yin)子是(shi)企(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)溫室氣體排(pai)放(fang)(fang)或(huo)者氣候相(xiang)關數(shu)(shu)據(ju)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)披(pi)露(lu)程度(du)，如(ru)果披(pi)露(lu)程度(du)高(gao)(gao)(gao)、透明度(du)高(gao)(gao)(gao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)話我(wo)(wo)(wo)們(men)就(jiu)(jiu)(jiu)會(hui)給(gei)到他更(geng)(geng)(geng)高(gao)(gao)(gao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)權(quan)重(zhong)(zhong)，希(xi)(xi)(xi)(xi)望(wang)通(tong)過(guo)這個(ge)(ge)(ge)方式來激(ji)勵企(qi)業(ye)(ye)更(geng)(geng)(geng)多地披(pi)露(lu)自(zi)己的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)數(shu)(shu)據(ju)。

　　跟大(da)家分享一個(ge)事實，從2019年到2020年之間，日本新(xin)增(zeng)的(de)(de)披(pi)露自己(ji)溫室氣(qi)體排(pai)放(fang)數據(ju)的(de)(de)數量已經(jing)從2019年的(de)(de)33家增(zeng)長到2020年的(de)(de)105家，這是一個(ge)非常(chang)可觀的(de)(de)數字，通過(guo)這三個(ge)調整因(yin)子我(wo)們會重新(xin)賦予(yu)投資組合當中不同(tong)成分股，給他們重新(xin)賦予(yu)不同(tong)的(de)(de)權重，以此來(lai)實現整個(ge)投資組合碳效率的(de)(de)降(jiang)低。

　　根據這(zhe)(zhe)個(ge)指(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)設計的(de)(de)(de)(de)(de)方(fang)式，我(wo)(wo)們(men)(men)也(ye)進(jin)行了(le)回(hui)測，從(cong)2009年(nian)(nian)(nian)(nian)開始的(de)(de)(de)(de)(de)回(hui)測結果(guo)(guo)來看(kan)，也(ye)就是(shi)(shi)(shi)說從(cong)一(yi)個(ge)相對(dui)長期(qi)的(de)(de)(de)(de)(de)角(jiao)(jiao)度(du)來看(kan)，實際(ji)上(shang)(shang)這(zhe)(zhe)個(ge)指(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)已經完(wan)全(quan)，可以(yi)(yi)(yi)(yi)說是(shi)(shi)(shi)完(wan)全(quan)實現(xian)了(le)構建它時候的(de)(de)(de)(de)(de)設計初衷和目標(biao)(biao)(biao)，它和它的(de)(de)(de)(de)(de)基(ji)準指(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)TOPIC之(zhi)間(jian)的(de)(de)(de)(de)(de)跟蹤(zong)誤差只有0.55，而且(qie)標(biao)(biao)(biao)普(pu)JPX碳效(xiao)率(lv)(lv)(lv)指(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)相比它的(de)(de)(de)(de)(de)基(ji)準指(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)TOPIC，它的(de)(de)(de)(de)(de)碳排放(fang)或(huo)者(zhe)碳風險敞口下降了(le)21%。而從(cong)一(yi)個(ge)比較短的(de)(de)(de)(de)(de)周期(qi)來看(kan)，比如從(cong)2018年(nian)(nian)(nian)(nian)到(dao)(dao)2020年(nian)(nian)(nian)(nian)這(zhe)(zhe)三年(nian)(nian)(nian)(nian)每一(yi)年(nian)(nian)(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)(de)標(biao)(biao)(biao)普(pu)碳效(xiao)率(lv)(lv)(lv)指(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)相對(dui)于(yu)(yu)基(ji)準指(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)都有一(yi)個(ge)超額收益，這(zhe)(zhe)三年(nian)(nian)(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)(de)平均年(nian)(nian)(nian)(nian)超額收益大(da)(da)(da)(da)概在0.35%，也(ye)就是(shi)(shi)(shi)說大(da)(da)(da)(da)家(jia)可以(yi)(yi)(yi)(yi)看(kan)到(dao)(dao)，隨著大(da)(da)(da)(da)家(jia)對(dui)于(yu)(yu)碳、對(dui)于(yu)(yu)環(huan)境投(tou)資(zi)(zi)意(yi)識(shi)不斷增強(qiang)，包括政(zheng)策層(ceng)面(mian)的(de)(de)(de)(de)(de)一(yi)些影(ying)響，碳效(xiao)率(lv)(lv)(lv)指(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)的(de)(de)(de)(de)(de)表(biao)現(xian)近年(nian)(nian)(nian)(nian)來也(ye)是(shi)(shi)(shi)越來越好的(de)(de)(de)(de)(de)。碳效(xiao)率(lv)(lv)(lv)指(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)其實是(shi)(shi)(shi)其中一(yi)種，我(wo)(wo)們(men)(men)把環(huan)境因(yin)素(su)考(kao)慮(lv)到(dao)(dao)自己(ji)投(tou)資(zi)(zi)組合(he)的(de)(de)(de)(de)(de)方(fang)式之(zhi)一(yi)，除此之(zhi)外(wai)，其實我(wo)(wo)們(men)(men)現(xian)在還有其他的(de)(de)(de)(de)(de)方(fang)式可以(yi)(yi)(yi)(yi)把環(huan)境因(yin)素(su)考(kao)慮(lv)進(jin)來。比如說像(xiang)考(kao)慮(lv)到(dao)(dao)，像(xiang)2050年(nian)(nian)(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)(de)減碳目標(biao)(biao)(biao)，或(huo)者(zhe)說從(cong)現(xian)在到(dao)(dao)2050年(nian)(nian)(nian)(nian)之(zhi)間(jian)的(de)(de)(de)(de)(de)減碳路徑(jing)，這(zhe)(zhe)些也(ye)都是(shi)(shi)(shi)可以(yi)(yi)(yi)(yi)考(kao)慮(lv)到(dao)(dao)投(tou)資(zi)(zi)策略(lve)當中的(de)(de)(de)(de)(de)。標(biao)(biao)(biao)普(pu)也(ye)從(cong)被(bei)動投(tou)資(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)角(jiao)(jiao)度(du)這(zhe)(zhe)個(ge)層(ceng)面(mian)給大(da)(da)(da)(da)家(jia)提供了(le)一(yi)些指(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)上(shang)(shang)的(de)(de)(de)(de)(de)選擇(ze)，可以(yi)(yi)(yi)(yi)給大(da)(da)(da)(da)家(jia)提供一(yi)些與碳投(tou)資(zi)(zi)相關的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)策略(lve)，如果(guo)(guo)大(da)(da)(da)(da)家(jia)有興趣的(de)(de)(de)(de)(de)話也(ye)可以(yi)(yi)(yi)(yi)到(dao)(dao)標(biao)(biao)(biao)普(pu)的(de)(de)(de)(de)(de)網站上(shang)(shang)查看(kan)。

　　我這(zhe)(zhe)部(bu)分(fen)的分(fen)享就到這(zhe)(zhe)里，歡迎大(da)家(jia)批(pi)評指正(zheng)，謝謝。

　　方(fang)伊：謝謝儀晴鶴分(fen)析師給我們介紹(shao)了一(yi)個非(fei)常有(you)意思的ESG投資方(fang)式，她(ta)介紹(shao)了在(zai)標普碳(tan)效率指數在(zai)GPIF的應用，她(ta)的設計很巧妙，用了很小的跟蹤誤(wu)差，每年還有(you)一(yi)個平(ping)均的超額收益，同時又能降(jiang)低(di)21%的碳(tan)排放，可以說是一(yi)舉三(san)得。

　　下(xia)午理論探討環節告一段落，我代表嘉賓和中歐基金再(zai)次感謝世界社保研究中心和鄭老師的(de)邀(yao)請，讓我來參(can)與這個環節的(de)討論，也(ye)獲得(de)了很多的(de)啟發，也(ye)期(qi)待會議(yi)后續的(de)嘉賓能有更多的(de)精彩觀(guan)點和分享，我先把時間交(jiao)給現場(chang)主持人。

　　房連泉：大(da)家(jia)(jia)下午(wu)好(hao)！接著(zhu)進(jin)行第(di)(di)(di)五個(ge)(ge)(ge)(ge)單(dan)元，第(di)(di)(di)五個(ge)(ge)(ge)(ge)單(dan)元我(wo)(wo)(wo)提兩個(ge)(ge)(ge)(ge)小建(jian)議(yi)：1.發言(yan)人盡(jin)量保持(chi)在(zai)15分鐘以內；2.多講(jiang)問題和(he)挑戰，因(yin)為我(wo)(wo)(wo)們聽到前面(mian)(mian)四個(ge)(ge)(ge)(ge)單(dan)元都講(jiang)了(le)很好(hao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)理(li)念(nian)、政策(ce)、愿(yuan)景，但(dan)(dan)是(shi)(shi)(shi)(shi)從(cong)學者做這(zhe)(zhe)方面(mian)(mian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)研究(jiu)來講(jiang)，還有(you)我(wo)(wo)(wo)們了(le)解的(de)(de)(de)(de)(de)(de)一(yi)(yi)(yi)些(xie)實際情況(kuang)，養老金(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)ESG投(tou)(tou)資是(shi)(shi)(shi)(shi)一(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)好(hao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)開端，但(dan)(dan)是(shi)(shi)(shi)(shi)也有(you)很多爭(zheng)議(yi)性的(de)(de)(de)(de)(de)(de)問題，就我(wo)(wo)(wo)個(ge)(ge)(ge)(ge)人的(de)(de)(de)(de)(de)(de)了(le)解，我(wo)(wo)(wo)看一(yi)(yi)(yi)些(xie)文(wen)獻資料(liao)，有(you)兩個(ge)(ge)(ge)(ge)方面(mian)(mian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)爭(zheng)論(lun)：第(di)(di)(di)一(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)，好(hao)像(xiang)國外(wai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)文(wen)獻里面(mian)(mian)講(jiang)得比較多的(de)(de)(de)(de)(de)(de)兩個(ge)(ge)(ge)(ge)觀(guan)(guan)點，第(di)(di)(di)一(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)是(shi)(shi)(shi)(shi)全(quan)民(min)持(chi)股，即養老金(jin)(jin)資本主(zhu)義(yi)，我(wo)(wo)(wo)們經常聽到這(zhe)(zhe)個(ge)(ge)(ge)(ge)概(gai)念(nian)，養老金(jin)(jin)在(zai)國外(wai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)規模非常巨(ju)大(da)，甚至占到GDP的(de)(de)(de)(de)(de)(de)百(bai)分之八九十，非常巨(ju)大(da)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)規模，大(da)家(jia)(jia)持(chi)有(you)養老金(jin)(jin)，不管是(shi)(shi)(shi)(shi)公共(gong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)還是(shi)(shi)(shi)(shi)私人的(de)(de)(de)(de)(de)(de)，等于是(shi)(shi)(shi)(shi)股東，全(quan)民(min)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)資產要有(you)一(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)公共(gong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)利(li)益，這(zhe)(zhe)是(shi)(shi)(shi)(shi)社(she)會(hui)責(ze)任(ren)投(tou)(tou)資的(de)(de)(de)(de)(de)(de)一(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)觀(guan)(guan)點。第(di)(di)(di)二個(ge)(ge)(ge)(ge)是(shi)(shi)(shi)(shi)社(she)會(hui)形象、社(she)會(hui)聲譽，每(mei)個(ge)(ge)(ge)(ge)企業現在(zai)都要做社(she)會(hui)責(ze)任(ren)，ESG投(tou)(tou)資和(he)社(she)會(hui)責(ze)任(ren)投(tou)(tou)資基(ji)本上很大(da)程度上是(shi)(shi)(shi)(shi)重復的(de)(de)(de)(de)(de)(de)概(gai)念(nian)，雖然有(you)一(yi)(yi)(yi)些(xie)演進(jin)，但(dan)(dan)是(shi)(shi)(shi)(shi)基(ji)本的(de)(de)(de)(de)(de)(de)意思是(shi)(shi)(shi)(shi)一(yi)(yi)(yi)樣的(de)(de)(de)(de)(de)(de)。這(zhe)(zhe)是(shi)(shi)(shi)(shi)兩個(ge)(ge)(ge)(ge)比較多的(de)(de)(de)(de)(de)(de)支持(chi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)觀(guan)(guan)點。

　　還有(you)(you)兩個(ge)更現實(shi)的(de)(de)(de)(de)問題：第一(yi)(yi)個(ge)問題是(shi)上午(wu)鄭老(lao)師講(jiang)的(de)(de)(de)(de)受托(tuo)(tuo)人(ren)(ren)的(de)(de)(de)(de)利益，在(zai)(zai)(zai)國外養老(lao)金(jin)都是(shi)受托(tuo)(tuo)運營(ying)的(de)(de)(de)(de)，委(wei)托(tuo)(tuo)人(ren)(ren)和(he)受托(tuo)(tuo)人(ren)(ren)有(you)(you)一(yi)(yi)個(ge)信托(tuo)(tuo)責任(ren)，像美(mei)國，ESG投(tou)(tou)資(zi)和(he)受托(tuo)(tuo)責任(ren)的(de)(de)(de)(de)法(fa)律精神是(shi)不是(shi)吻(wen)合的(de)(de)(de)(de)是(shi)有(you)(you)爭(zheng)議的(de)(de)(de)(de)。第二個(ge)更現實(shi)的(de)(de)(de)(de)是(shi)什么問題？就是(shi)投(tou)(tou)資(zi)回報(bao)如(ru)何，綠色投(tou)(tou)資(zi)、ESG投(tou)(tou)資(zi)能不能夠(gou)給(gei)委(wei)托(tuo)(tuo)人(ren)(ren)帶來(lai)相(xiang)應的(de)(de)(de)(de)好的(de)(de)(de)(de)收益？在(zai)(zai)(zai)實(shi)踐之中、落地的(de)(de)(de)(de)過程中，如(ru)何適(shi)應委(wei)托(tuo)(tuo)人(ren)(ren)的(de)(de)(de)(de)要求，像企業年金(jin)、還有(you)(you)個(ge)人(ren)(ren)的(de)(de)(de)(de)，如(ru)何處理(li)這(zhe)種矛盾？我想我們這(zhe)個(ge)單元有(you)(you)六(liu)位老(lao)總來(lai)講(jiang)各自(zi)企業ESG投(tou)(tou)資(zi)的(de)(de)(de)(de)經驗，肯定也有(you)(you)這(zhe)方(fang)(fang)面的(de)(de)(de)(de)體會(hui)，可以分享(xiang)一(yi)(yi)下(xia)這(zhe)方(fang)(fang)面的(de)(de)(de)(de)經驗。因為時間有(you)(you)限，原來(lai)會(hui)有(you)(you)一(yi)(yi)個(ge)圓桌式的(de)(de)(de)(de)討論(lun)，現在(zai)(zai)(zai)沒有(you)(you)了，這(zhe)個(ge)單元大家(jia)在(zai)(zai)(zai)講(jiang)PPT的(de)(de)(de)(de)時候，可以稍微(wei)簡短(duan)一(yi)(yi)點(dian)，可以講(jiang)一(yi)(yi)些有(you)(you)爭(zheng)議的(de)(de)(de)(de)問題。

　　第一(yi)位發言人是來自于(yu)施(shi)羅德亞洲區多元資產(chan)管理總監于(yu)學宇，有請。

　　于(yu)學(xue)宇：謝謝主持(chi)人(ren)(ren)。首先(xian)跟大家介紹一下(xia)施(shi)羅(luo)德多(duo)(duo)元投(tou)資，也(ye)回應主持(chi)人(ren)(ren)剛才(cai)講(jiang)的(de)幾個點，我(wo)都非常同意，特別(bie)是(shi)養老金(jin)對我(wo)們而言在施(shi)羅(luo)德已經有200多(duo)(duo)年的(de)歷(li)史，它不僅僅是(shi)一個投(tou)資的(de)事業，它也(ye)是(shi)一個扎扎實實的(de)社會(hui)事業，也(ye)回應到剛才(cai)主持(chi)人(ren)(ren)講(jiang)到的(de)很多(duo)(duo)點，我(wo)會(hui)在接下(xia)來10-15分鐘時(shi)間之內，來講(jiang)一下(xia)施(shi)羅(luo)德多(duo)(duo)元資產在做(zuo)養老金(jin)方面，實際落地的(de)時(shi)候遇到的(de)挑戰和問(wen)題，特別(bie)是(shi)在現在這個時(shi)間點，我(wo)們必須把ESG納入到整體的(de)流程跟投(tou)資組合管理部(bu)分。

　　如果各(ge)位在(zai)場的(de)(de)先(xian)生(sheng)女士可(ke)以(yi)看到(dao)在(zai)PPT上講(jiang)(jiang)的(de)(de)標題，它(ta)主要是(shi)(shi)講(jiang)(jiang)養(yang)(yang)老(lao)金(jin)(jin)(jin)投資(zi)(zi)管(guan)理(li)(li)的(de)(de)3.0，養(yang)(yang)老(lao)金(jin)(jin)(jin)投資(zi)(zi)管(guan)理(li)(li)1.0是(shi)(shi)從對于單單回報的(de)(de)期望，由專業管(guan)理(li)(li)人士管(guan)理(li)(li)的(de)(de)公募基金(jin)(jin)(jin)或(huo)者養(yang)(yang)老(lao)金(jin)(jin)(jin)帶來(lai)(lai)的(de)(de)增長，到(dao)了三四十年前所謂有效前沿(yan)理(li)(li)論當(dang)中所提倡回報以(yi)及(ji)(ji)風(feng)險的(de)(de)平衡(heng)(heng)。在(zai)回報以(yi)及(ji)(ji)風(feng)險的(de)(de)平衡(heng)(heng)當(dang)中進入(ru)(ru)(ru)養(yang)(yang)老(lao)金(jin)(jin)(jin)管(guan)理(li)(li)2.0階段(duan)，特別(bie)是(shi)(shi)在(zai)風(feng)險模型以(yi)及(ji)(ji)量化策略的(de)(de)發(fa)展，我(wo)們(men)(men)現在(zai)講(jiang)(jiang)的(de)(de)是(shi)(shi)養(yang)(yang)老(lao)金(jin)(jin)(jin)管(guan)理(li)(li)3.0的(de)(de)部分(fen)，對于ESG以(yi)及(ji)(ji)可(ke)持(chi)續性(xing)投資(zi)(zi)整(zheng)個概念的(de)(de)融入(ru)(ru)(ru)以(yi)及(ji)(ji)融合，使得我(wo)們(men)(men)在(zai)養(yang)(yang)老(lao)金(jin)(jin)(jin)3.0也必須(xu)要扎(zha)(zha)扎(zha)(zha)實實地把ESG納(na)入(ru)(ru)(ru)考(kao)量的(de)(de)條件當(dang)中。新時(shi)(shi)代的(de)(de)養(yang)(yang)老(lao)金(jin)(jin)(jin)管(guan)理(li)(li)也必須(xu)要用這三個維度(du)來(lai)(lai)著手一個最優化的(de)(de)管(guan)理(li)(li)。剛剛主持(chi)人也提到(dao)了，多元資(zi)(zi)產(chan)確實是(shi)(shi)養(yang)(yang)老(lao)金(jin)(jin)(jin)投資(zi)(zi)最適合的(de)(de)平臺，不(bu)管(guan)是(shi)(shi)在(zai)國外行(xing)之已(yi)久的(de)(de)生(sheng)命周期基金(jin)(jin)(jin)或(huo)者是(shi)(shi)目標到(dao)期基金(jin)(jin)(jin)，基本上都(dou)采用了養(yang)(yang)老(lao)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)多元資(zi)(zi)產(chan)投資(zi)(zi)方法。今(jin)天我(wo)們(men)(men)會(hui)在(zai)接下(xia)來(lai)(lai)的(de)(de)10分(fen)鐘(zhong)跟各(ge)位領導分(fen)享一下(xia)，我(wo)們(men)(men)將養(yang)(yang)老(lao)金(jin)(jin)(jin)投資(zi)(zi)與ESG投資(zi)(zi)做結(jie)合的(de)(de)時(shi)(shi)候所遇到(dao)的(de)(de)心得以(yi)及(ji)(ji)一些問題，以(yi)及(ji)(ji)挑(tiao)戰(zhan)。

　　第(di)三頁是(shi)指從大類資產配置的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)角(jiao)度出(chu)發，是(shi)一(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)由(you)上(shang)(shang)而下(xia)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)動態配置的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)案例。施羅德(de)在(zai)(zai)去年(nian)率先(xian)把氣(qi)候(hou)變化(hua)融入到(dao)最(zui)新30年(nian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)回報預測(ce)，我們(men)(men)是(shi)怎(zen)么將(jiang)氣(qi)候(hou)變化(hua)融入到(dao)對未來資本市場的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)預期，特別(bie)是(shi)反映到(dao)30年(nian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)回報預測(ce)呢？主要(yao)分為(wei)三個(ge)(ge)面向，這三個(ge)(ge)面向對于養(yang)老(lao)金(jin)長(chang)期的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)戰略配置的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)重要(yao)性(xing)也(ye)與日俱增(zeng)。第(di)一(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)是(shi)講實(shi)物(wu)成本，實(shi)物(wu)成本也(ye)是(shi)實(shi)物(wu)風險的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)概念，也(ye)就是(shi)說是(shi)指由(you)于氣(qi)候(hou)變化(hua)或(huo)者(zhe)(zhe)氣(qi)候(hou)變遷(qian)導(dao)致實(shi)體經濟的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)損失，以(yi)(yi)(yi)成本的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)概念來顯示(shi)。我給各位舉(ju)一(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)簡單(dan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)例子，大家(jia)(jia)(jia)來思考一(yi)(yi)(yi)下(xia)，假設在(zai)(zai)氣(qi)候(hou)變遷(qian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)情況下(xia)，全球暖化(hua)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)情況持續惡化(hua)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)情況之下(xia)，我們(men)(men)來比較一(yi)(yi)(yi)下(xia)在(zai)(zai)赤(chi)道附近的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)國家(jia)(jia)(jia)，以(yi)(yi)(yi)及在(zai)(zai)高緯度地區的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)國家(jia)(jia)(jia)，隨(sui)著氣(qi)溫(wen)上(shang)(shang)升(sheng)(sheng)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)情況下(xia)，月(yue)接近赤(chi)道的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)國家(jia)(jia)(jia)可(ke)能在(zai)(zai)生(sheng)活(huo)環境(jing)或(huo)者(zhe)(zhe)整(zheng)(zheng)個(ge)(ge)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)產出(chu)環境(jing)上(shang)(shang)，由(you)于氣(qi)候(hou)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)上(shang)(shang)升(sheng)(sheng)，可(ke)能會讓整(zheng)(zheng)體的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)生(sheng)產率或(huo)者(zhe)(zhe)整(zheng)(zheng)體國民的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)生(sheng)產總值有一(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)負向的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)影響(xiang)。反觀一(yi)(yi)(yi)些(xie)高緯度的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)國家(jia)(jia)(jia)，他(ta)可(ke)能會因(yin)為(wei)氣(qi)候(hou)上(shang)(shang)升(sheng)(sheng)、全球暖化(hua)，因(yin)為(wei)這樣一(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)現象(xiang)而受益。所(suo)以(yi)(yi)(yi)大家(jia)(jia)(jia)可(ke)以(yi)(yi)(yi)看(kan)(kan)到(dao)，我們(men)(men)常講氣(qi)候(hou)變化(hua)、氣(qi)候(hou)變遷(qian)、全球暖化(hua)實(shi)際(ji)上(shang)(shang)給各個(ge)(ge)地方(fang)、各個(ge)(ge)國家(jia)(jia)(jia)所(suo)帶來的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)效果不(bu)(bu)一(yi)(yi)(yi)定是(shi)一(yi)(yi)(yi)樣的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)，所(suo)以(yi)(yi)(yi)在(zai)(zai)實(shi)物(wu)成本和(he)實(shi)物(wu)風險的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)角(jiao)度來看(kan)(kan)，我們(men)(men)必須要(yao)對氣(qi)候(hou)變遷(qian)對各個(ge)(ge)不(bu)(bu)同的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)國家(jia)(jia)(jia)、地區所(suo)造成的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)影響(xiang)做(zuo)進一(yi)(yi)(yi)步的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)探(tan)討。

　　轉(zhuan)型(xing)成(cheng)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)是(shi)指在我(wo)們(men)邁向低碳經濟的(de)(de)(de)(de)(de)過程當中(zhong)，我(wo)們(men)投入了人力(li)(li)、物力(li)(li)、資本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)，一定會產(chan)生不(bu)同成(cheng)果(guo)(guo)的(de)(de)(de)(de)(de)成(cheng)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)，我(wo)們(men)可以把這個(ge)部分理解到(dao)，假設要成(cheng)功地(di)控制氣(qi)候變(bian)遷或者(zhe)氣(qi)候變(bian)化，我(wo)們(men)所(suo)付出的(de)(de)(de)(de)(de)成(cheng)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)以及代價(jia)，這個(ge)所(suo)謂的(de)(de)(de)(de)(de)轉(zhuan)型(xing)成(cheng)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)。轉(zhuan)型(xing)成(cheng)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)基本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)上我(wo)們(men)期望(wang)的(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)，不(bu)管是(shi)從生產(chan)、設備(bei)的(de)(de)(de)(de)(de)經濟、減少碳的(de)(de)(de)(de)(de)排放量(liang)，都(dou)希望(wang)轉(zhuan)型(xing)成(cheng)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)可以帶來的(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)更(geng)中(zhong)長(chang)期、更(geng)正向的(de)(de)(de)(de)(de)效果(guo)(guo)。

　　第三個(ge)是指(zhi)擱(ge)淺(qian)(qian)的(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)。什么叫擱(ge)淺(qian)(qian)的(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)？指(zhi)的(de)(de)(de)(de)(de)是在(zai)(zai)轉型(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)過程當中(zhong)或者(zhe)(zhe)轉型(xing)完成(cheng)之后，我(wo)們都知(zhi)道，由于碳中(zhong)和(he)、碳達峰的(de)(de)(de)(de)(de)標準，我(wo)們可能有(you)一些深(shen)埋在(zai)(zai)地底下的(de)(de)(de)(de)(de)化石(shi)燃料(liao)不會再從地底下開采出(chu)來(lai)(lai)，這(zhe)些所謂擱(ge)淺(qian)(qian)在(zai)(zai)地底下的(de)(de)(de)(de)(de)化石(shi)燃料(liao)會不會對某些以大宗商品出(chu)口為(wei)(wei)導(dao)向(xiang)(xiang)的(de)(de)(de)(de)(de)國(guo)家(jia)，像加拿(na)大，或者(zhe)(zhe)是新興市場國(guo)家(jia)，或者(zhe)(zhe)是澳大利(li)亞鐵礦工(gong)業金屬生產(chan)(chan)(chan)的(de)(de)(de)(de)(de)國(guo)家(jia)造(zao)成(cheng)GDP或者(zhe)(zhe)是國(guo)民(min)生產(chan)(chan)(chan)總值上的(de)(de)(de)(de)(de)影響(xiang)？這(zhe)也(ye)是另外一個(ge)極為(wei)(wei)需(xu)要(yao)關注的(de)(de)(de)(de)(de)焦點，特別(bie)是從投資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)角度做分(fen)(fen)析出(chu)發，我(wo)們怎么樣把每一個(ge)不同的(de)(de)(de)(de)(de)成(cheng)本(ben)所帶來(lai)(lai)正向(xiang)(xiang)跟負向(xiang)(xiang)的(de)(de)(de)(de)(de)概念(nian)能夠(gou)納入(ru)長(chang)期資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)回報預測，而做出(chu)更精確的(de)(de)(de)(de)(de)計(ji)算，來(lai)(lai)看看融入(ru)ESG的(de)(de)(de)(de)(de)分(fen)(fen)析當中(zhong)，對投資(zi)(zi)(zi)組合產(chan)(chan)(chan)生回報、風(feng)險以及風(feng)險分(fen)(fen)散的(de)(de)(de)(de)(de)效(xiao)應(ying)為(wei)(wei)何。

　　剛(gang)剛(gang)提到(dao)(dao)大類(lei)資產，最(zui)主(zhu)要的(de)觀點是(shi)由上而下(xia)(xia)做一個動態資產的(de)配置，但是(shi)我們(men)(men)(men)在(zai)(zai)(zai)(zai)經營管理養(yang)老金的(de)投資組合(he)當(dang)中，也(ye)有(you)(you)(you)由下(xia)(xia)而上選股(gu)擇券的(de)優(you)勢(shi)，剛(gang)剛(gang)我聽到(dao)(dao)與會的(de)幾位(wei)嘉(jia)(jia)賓提到(dao)(dao)可能(neng)(neng)目(mu)前(qian)的(de)開(kai)發(fa)(fa)是(shi)從ESG的(de)角(jiao)度做實踐，更多的(de)是(shi)由下(xia)(xia)而上，在(zai)(zai)(zai)(zai)選股(gu)擇券上融入ESG的(de)概念，在(zai)(zai)(zai)(zai)這(zhe)樣(yang)(yang)(yang)的(de)前(qian)提下(xia)(xia)，我們(men)(men)(men)自(zi)行研(yan)(yan)(yan)(yan)發(fa)(fa)了屬于(yu)我們(men)(men)(men)自(zi)有(you)(you)(you)的(de)研(yan)(yan)(yan)(yan)發(fa)(fa)工具，來(lai)探(tan)討(tao)ESG對(dui)股(gu)票(piao)和債券當(dang)中應該怎(zen)么樣(yang)(yang)(yang)把(ba)它融入到(dao)(dao)整體的(de)研(yan)(yan)(yan)(yan)究框架(jia)當(dang)中，在(zai)(zai)(zai)(zai)PPT的(de)第四(si)頁大家可以(yi)看到(dao)(dao)，有(you)(you)(you)一個所謂的(de)我們(men)(men)(men)自(zi)己獨有(you)(you)(you)的(de)系統，它叫SustainEx，它基(ji)本(ben)(ben)上是(shi)一個很全面性(xing)的(de)工具，將所有(you)(you)(you)不(bu)(bu)(bu)同(tong)的(de)外部成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)對(dui)于(yu)社(she)會的(de)影響(xiang)，我們(men)(men)(men)把(ba)它量化(hua)，并且轉化(hua)為財務成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)，再用一定的(de)方式及(ji)比例，能(neng)(neng)夠實施到(dao)(dao)不(bu)(bu)(bu)同(tong)行業別當(dang)中的(de)不(bu)(bu)(bu)同(tong)公司，我們(men)(men)(men)來(lai)看怎(zen)么樣(yang)(yang)(yang)能(neng)(neng)夠把(ba)不(bu)(bu)(bu)同(tong)的(de)外部成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)攤到(dao)(dao)每一個在(zai)(zai)(zai)(zai)投資組合(he)當(dang)中，不(bu)(bu)(bu)管是(shi)股(gu)票(piao)或(huo)者債券。在(zai)(zai)(zai)(zai)這(zhe)樣(yang)(yang)(yang)的(de)研(yan)(yan)(yan)(yan)究過程(cheng)當(dang)中，你可以(yi)看到(dao)(dao)我們(men)(men)(men)有(you)(you)(you)超(chao)過700關(guan)關(guan)于(yu)社(she)會影響(xiang)以(yi)及(ji)外部的(de)學術影響(xiang)以(yi)及(ji)行業研(yan)(yan)(yan)(yan)究，再加上有(you)(you)(you)超(chao)過70個不(bu)(bu)(bu)同(tong)的(de)數據(ju)(ju)，包括我們(men)(men)(men)可以(yi)拿(na)到(dao)(dao)沒有(you)(you)(you)被披(pi)(pi)(pi)露的(de)數據(ju)(ju)，也(ye)回應到(dao)(dao)剛(gang)剛(gang)部分的(de)演(yan)講嘉(jia)(jia)賓提到(dao)(dao)信息(xi)的(de)披(pi)(pi)(pi)露，以(yi)及(ji)數據(ju)(ju)的(de)披(pi)(pi)(pi)露，確實是(shi)我們(men)(men)(men)在(zai)(zai)(zai)(zai)做由下(xia)(xia)至上，怎(zen)么樣(yang)(yang)(yang)能(neng)(neng)夠將選股(gu)擇券投研(yan)(yan)(yan)(yan)的(de)功能(neng)(neng)做得比較好，關(guan)鍵在(zai)(zai)(zai)(zai)于(yu)信息(xi)以(yi)及(ji)數據(ju)(ju)的(de)披(pi)(pi)(pi)露。

　　在(zai)這樣的(de)(de)工(gong)具(ju)底下，我們(men)將700項(xiang)(xiang)已經以(yi)(yi)及70項(xiang)(xiang)數據能夠用一個很(hen)好全(quan)面(mian)性(xing)地面(mian)向來評估(gu)每一間公司(si)的(de)(de)股票跟債(zhai)券(quan)在(zai)我的(de)(de)投組(zu)當中(zhong)產生的(de)(de)外部性(xing)，這個外部性(xing)對于我未(wei)來是不是要投資在(zai)特(te)定的(de)(de)公司(si)的(de)(de)股票或(huo)者債(zhai)券(quan)當中(zhong)，它提供(gong)了一個非(fei)常好ESG進入以(yi)(yi)及研究的(de)(de)框架(jia)。也因為這樣全(quan)面(mian)的(de)(de)工(gong)具(ju)，我們(men)的(de)(de)SustainEx也在(zai)國際上相關的(de)(de)工(gong)具(ju)比(bi)賽(sai)中(zhong)屢(lv)獲(huo)殊榮，我們(men)得到很(hen)多很(hen)好的(de)(de)獎項(xiang)(xiang)。

　　我(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)們(men)剛剛提(ti)到(dao)了(le)大類資(zi)產(chan)在ESG，我(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)們(men)不僅是(shi)(shi)由(you)(you)上至下(xia)(xia)做將氣(qi)候變遷融入到(dao)我(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)們(men)對(dui)(dui)未來30年(nian)資(zi)本市(shi)場的(de)(de)(de)(de)(de)(de)預測，特(te)別反映到(dao)了(le)一個長期(qi)回報，以(yi)(yi)及(ji)(ji)(ji)風險預測，以(yi)(yi)及(ji)(ji)(ji)由(you)(you)下(xia)(xia)至上對(dui)(dui)于(yu)(yu)選股擇券，怎么樣(yang)運用(yong)我(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)們(men)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)工(gong)具，以(yi)(yi)及(ji)(ji)(ji)現有(you)各(ge)種不同(tong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)數據(ju)，以(yi)(yi)及(ji)(ji)(ji)信(xin)息來做一個好的(de)(de)(de)(de)(de)(de)調(diao)研(yan)工(gong)具。ESG肯定(ding)不止于(yu)(yu)此。我(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)們(men)在ESG也特(te)別強調(diao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)除(chu)了(le)從投資(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)角(jiao)度(du)去做由(you)(you)上至下(xia)(xia)跟由(you)(you)下(xia)(xia)至上的(de)(de)(de)(de)(de)(de)分析，從施羅(luo)(luo)德(de)總體的(de)(de)(de)(de)(de)(de)角(jiao)度(du)在PPT的(de)(de)(de)(de)(de)(de)第五頁，我(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)們(men)也會(hui)積極地運用(yong)所(suo)(suo)謂的(de)(de)(de)(de)(de)(de)主動(dong)所(suo)(suo)有(you)權，所(suo)(suo)謂的(de)(de)(de)(de)(de)(de)主動(dong)所(suo)(suo)有(you)權就(jiu)是(shi)(shi)因為施羅(luo)(luo)德(de)身為一個英(ying)鎊將近7000-8000億，美元可能(neng)已經在1兆上下(xia)(xia)左右美元資(zi)產(chan)管理(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)公(gong)司(si)，我(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)們(men)確(que)實是(shi)(shi)不少上市(shi)公(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)股東(dong)，我(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)們(men)一會(hui)運用(yong)我(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)們(men)在上市(shi)股東(dong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)優勢，積極地就(jiu)我(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)們(men)認(ren)為可能(neng)影(ying)(ying)響到(dao)公(gong)司(si)價(jia)值，從管理(li)階層的(de)(de)(de)(de)(de)(de)角(jiao)度(du)向(xiang)(xiang)公(gong)司(si)提(ti)出(chu)質疑、提(ti)出(chu)挑戰、提(ti)出(chu)我(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)們(men)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)問(wen)題。也透過我(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)們(men)對(dui)(dui)公(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)對(dui)(dui)話、投票以(yi)(yi)及(ji)(ji)(ji)參與，我(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)們(men)更能(neng)夠去積極影(ying)(ying)響被投資(zi)公(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)行為，讓他們(men)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)行為邁向(xiang)(xiang)更高的(de)(de)(de)(de)(de)(de)ESG治理(li)。

　　在(zai)(zai)(zai)PPT第(di)五頁右(you)手邊可(ke)以看到(dao)(dao)(dao)(dao)，在(zai)(zai)(zai)環(huan)(huan)境(jing)、社會(hui)(hui)(hui)(hui)、治(zhi)(zhi)(zhi)理(li)(li)(li)部(bu)分大概(gai)都(dou)有(you)不同(tong)(tong)的(de)(de)(de)(de)(de)話題，在(zai)(zai)(zai)我(wo)(wo)過去一(yi)年當中積極地(di)參與了不少(shao)上市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)的(de)(de)(de)(de)(de)經(jing)營(ying)(ying)(ying)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)階層(ceng)的(de)(de)(de)(de)(de)討(tao)論，由我(wo)(wo)們(men)(men)的(de)(de)(de)(de)(de)角(jiao)度(du)提(ti)出對(dui)于(yu)環(huan)(huan)境(jing)、社會(hui)(hui)(hui)(hui)、治(zhi)(zhi)(zhi)理(li)(li)(li)，我(wo)(wo)們(men)(men)認為(wei)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)階層(ceng)或(huo)(huo)(huo)者(zhe)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)應該注(zhu)(zhu)意(yi)到(dao)(dao)(dao)(dao)的(de)(de)(de)(de)(de)點(dian)，比如(ru)在(zai)(zai)(zai)環(huan)(huan)境(jing)底(di)下，我(wo)(wo)想剛(gang)剛(gang)與會(hui)(hui)(hui)(hui)嘉賓(bin)也提(ti)到(dao)(dao)(dao)(dao)很(hen)(hen)多，不管(guan)(guan)(guan)是氣(qi)候(hou)變化、氣(qi)候(hou)變化、環(huan)(huan)境(jing)政(zheng)策(ce)或(huo)(huo)(huo)者(zhe)策(ce)略透明(ming)度(du)披露，到(dao)(dao)(dao)(dao)社會(hui)(hui)(hui)(hui)的(de)(de)(de)(de)(de)部(bu)分，不管(guan)(guan)(guan)是從健康、安(an)全、人力(li)資本管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)、社會(hui)(hui)(hui)(hui)政(zheng)策(ce)，到(dao)(dao)(dao)(dao)右(you)手邊的(de)(de)(de)(de)(de)治(zhi)(zhi)(zhi)理(li)(li)(li)，我(wo)(wo)們(men)(men)特(te)別(bie)強(qiang)調董(dong)事(shi)會(hui)(hui)(hui)(hui)的(de)(de)(de)(de)(de)結(jie)構(gou)，我(wo)(wo)們(men)(men)遇到(dao)(dao)(dao)(dao)的(de)(de)(de)(de)(de)一(yi)個問題，在(zai)(zai)(zai)上市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)很(hen)(hen)多的(de)(de)(de)(de)(de)問題當中，特(te)別(bie)是在(zai)(zai)(zai)發達(da)國(guo)家的(de)(de)(de)(de)(de)上市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)，肯(ken)定也在(zai)(zai)(zai)亞洲地(di)區或(huo)(huo)(huo)者(zhe)新興市(shi)場很(hen)(hen)多公(gong)(gong)司(si)(si)(si)，在(zai)(zai)(zai)董(dong)事(shi)會(hui)(hui)(hui)(hui)上的(de)(de)(de)(de)(de)結(jie)構(gou)趨(qu)于(yu)單一(yi)，我(wo)(wo)們(men)(men)看到(dao)(dao)(dao)(dao)很(hen)(hen)多的(de)(de)(de)(de)(de)可(ke)能(neng)在(zai)(zai)(zai)性別(bie)上不是非常平衡的(de)(de)(de)(de)(de)角(jiao)度(du)，可(ke)能(neng)在(zai)(zai)(zai)其他的(de)(de)(de)(de)(de)面向(xiang)董(dong)事(shi)會(hui)(hui)(hui)(hui)結(jie)構(gou)確實是我(wo)(wo)們(men)(men)目(mu)前(qian)在(zai)(zai)(zai)實際運用(yong)主(zhu)動(dong)(dong)所(suo)有(you)權來(lai)影(ying)響(xiang)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)將(jiang)來(lai)經(jing)營(ying)(ying)(ying)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)的(de)(de)(de)(de)(de)方向(xiang)，董(dong)事(shi)會(hui)(hui)(hui)(hui)結(jie)構(gou)是我(wo)(wo)們(men)(men)遇到(dao)(dao)(dao)(dao)的(de)(de)(de)(de)(de)問題，我(wo)(wo)們(men)(men)也積極地(di)跟不同(tong)(tong)的(de)(de)(de)(de)(de)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)來(lai)闡述，我(wo)(wo)們(men)(men)認為(wei)董(dong)事(shi)會(hui)(hui)(hui)(hui)應該做怎么(me)樣(yang)(yang)更進(jin)一(yi)步(bu)的(de)(de)(de)(de)(de)分散。舉一(yi)個例子，包括董(dong)事(shi)會(hui)(hui)(hui)(hui)里面先生(sheng)跟女士(shi)適當的(de)(de)(de)(de)(de)平衡，確實也是施羅德最近非常關注(zhu)(zhu)的(de)(de)(de)(de)(de)焦點(dian)。包括公(gong)(gong)司(si)(si)(si)的(de)(de)(de)(de)(de)戰(zhan)略、治(zhi)(zhi)(zhi)理(li)(li)(li)的(de)(de)(de)(de)(de)監督抑(yi)或(huo)(huo)(huo)是薪酬，都(dou)是在(zai)(zai)(zai)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)治(zhi)(zhi)(zhi)理(li)(li)(li)里面，不斷(duan)地(di)向(xiang)投資公(gong)(gong)司(si)(si)(si)運用(yong)主(zhu)動(dong)(dong)所(suo)有(you)權，借(jie)由我(wo)(wo)們(men)(men)是他們(men)(men)的(de)(de)(de)(de)(de)股東身份之一(yi)，能(neng)夠積極地(di)影(ying)響(xiang)，使得這(zhe)些(xie)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)的(de)(de)(de)(de)(de)行(xing)為(wei)表(biao)現能(neng)夠更加地(di)朝向(xiang)ESG的(de)(de)(de)(de)(de)方向(xiang)邁(mai)進(jin)，為(wei)什(shen)么(me)我(wo)(wo)們(men)(men)要(yao)這(zhe)樣(yang)(yang)做？因為(wei)在(zai)(zai)(zai)我(wo)(wo)們(men)(men)積極運用(yong)主(zhu)動(dong)(dong)所(suo)有(you)權的(de)(de)(de)(de)(de)情況下，我(wo)(wo)們(men)(men)能(neng)夠影(ying)響(xiang)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)的(de)(de)(de)(de)(de)行(xing)為(wei)，都(dou)反映(ying)到(dao)(dao)(dao)(dao)我(wo)(wo)們(men)(men)對(dui)ESG中長期的(de)(de)(de)(de)(de)看法，就是至(zhi)少(shao)能(neng)夠協助公(gong)(gong)司(si)(si)(si)經(jing)營(ying)(ying)(ying)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)邁(mai)向(xiang)一(yi)個更好的(de)(de)(de)(de)(de)情況，也會(hui)(hui)(hui)(hui)反映(ying)到(dao)(dao)(dao)(dao)最終的(de)(de)(de)(de)(de)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)經(jing)營(ying)(ying)(ying)的(de)(de)(de)(de)(de)績效、財務的(de)(de)(de)(de)(de)狀況，以及整(zheng)體管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)的(de)(de)(de)(de)(de)情況部(bu)分。

　　進(jin)入(ru)(ru)到(dao)(dao)第(di)(di)六頁(ye)，施羅(luo)德的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)多(duo)元資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)是(shi)(shi)(shi)怎么(me)樣把ESG融(rong)入(ru)(ru)到(dao)(dao)養老(lao)金的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)呢？在PPT第(di)(di)六頁(ye)大家可(ke)(ke)(ke)以看到(dao)(dao)，我(wo)(wo)們(men)(men)(men)強調的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)(shi)可(ke)(ke)(ke)持(chi)續的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)方式(shi)來(lai)實(shi)(shi)現一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)長期的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)目(mu)標(biao)，剛剛也(ye)(ye)(ye)非常(chang)同(tong)意主持(chi)人的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)觀點，我(wo)(wo)們(men)(men)(men)講到(dao)(dao)養老(lao)金確實(shi)(shi)是(shi)(shi)(shi)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)事(shi)業(ye)，它(ta)也(ye)(ye)(ye)是(shi)(shi)(shi)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)社會(hui)(hui)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)事(shi)業(ye)，施羅(luo)德的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)多(duo)元資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)團隊，好比我(wo)(wo)身(shen)為中(zhong)(zhong)國保險(xian)業(ye)協會(hui)(hui)顧問，以及(ji)(ji)(ji)高級顧問，也(ye)(ye)(ye)參與(yu)到(dao)(dao)了(le)(le)(le)(le)中(zhong)(zhong)國保險(xian)養老(lao)金管(guan)(guan)理(li)白皮書的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)撰寫，我(wo)(wo)們(men)(men)(men)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)直(zhi)不(bu)斷強調對于(yu)養老(lao)金一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)定適(shi)合(he)(he)或者是(shi)(shi)(shi)建議要用(yong)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)長期投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)概(gai)(gai)念，它(ta)不(bu)是(shi)(shi)(shi)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)短線(xian)操作的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)情(qing)況(kuang)(kuang)，在長期投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)目(mu)標(biao)前提下(xia)，ESG適(shi)合(he)(he)長期投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)情(qing)況(kuang)(kuang)，這(zhe)兩(liang)個(ge)(ge)(ge)(ge)概(gai)(gai)念再(zai)適(shi)合(he)(he)不(bu)過了(le)(le)(le)(le)。也(ye)(ye)(ye)因為這(zhe)樣的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)長期投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)目(mu)標(biao)，在第(di)(di)六頁(ye)，不(bu)管(guan)(guan)是(shi)(shi)(shi)在左下(xia)角綠色的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)研究(jiu)部分(fen)(fen)，剛才提到(dao)(dao)有(you)(you)專有(you)(you)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)可(ke)(ke)(ke)持(chi)續性(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)工具，我(wo)(wo)們(men)(men)(men)將(jiang)ESG、氣候變遷(qian)融(rong)入(ru)(ru)對于(yu)未(wei)來(lai)30年的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)回(hui)報(bao)(bao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)預(yu)(yu)測，同(tong)時間我(wo)(wo)也(ye)(ye)(ye)想跟各位分(fen)(fen)析一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)下(xia)我(wo)(wo)們(men)(men)(men)最(zui)新(xin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)研究(jiu)方式(shi)，在歐洲已經有(you)(you)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)所(suo)謂(wei)碳(tan)排放的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)交(jiao)易(yi)期貨(huo)，也(ye)(ye)(ye)就是(shi)(shi)(shi)對于(yu)碳(tan)排放定價(jia)有(you)(you)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)市(shi)場(chang)上(shang)更(geng)(geng)公允(yun)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)交(jiao)易(yi)定價(jia)方式(shi)，已經開(kai)始在我(wo)(wo)們(men)(men)(men)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)組合(he)(he)當(dang)中(zhong)(zhong)做(zuo)這(zhe)樣的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)積極參與(yu)。右手邊看到(dao)(dao)不(bu)管(guan)(guan)是(shi)(shi)(shi)選股(gu)、擇(ze)券，我(wo)(wo)們(men)(men)(men)都(dou)有(you)(you)專業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)能(neng)力(li)，希望將(jiang)ESG更(geng)(geng)加融(rong)入(ru)(ru)到(dao)(dao)由(you)(you)下(xia)至上(shang)更(geng)(geng)直(zhi)觀的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)做(zuo)法(fa)，主動參與(yu)及(ji)(ji)(ji)投(tou)(tou)(tou)(tou)票，可(ke)(ke)(ke)持(chi)續性(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)預(yu)(yu)算(suan)，也(ye)(ye)(ye)是(shi)(shi)(shi)我(wo)(wo)們(men)(men)(men)在不(bu)同(tong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)場(chang)合(he)(he)當(dang)中(zhong)(zhong)持(chi)續地跟國內(nei)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)貴賓不(bu)斷地倡導一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)概(gai)(gai)念，我(wo)(wo)們(men)(men)(men)常(chang)講投(tou)(tou)(tou)(tou)組有(you)(you)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)整(zheng)體的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)風險(xian)預(yu)(yu)算(suan)，是(shi)(shi)(shi)不(bu)是(shi)(shi)(shi)應該將(jiang)部分(fen)(fen)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)風險(xian)預(yu)(yu)算(suan)劃出來(lai)，納(na)入(ru)(ru)到(dao)(dao)整(zheng)體投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)組合(he)(he)當(dang)中(zhong)(zhong)，有(you)(you)多(duo)少(shao)部分(fen)(fen)已經達到(dao)(dao)或已經整(zheng)合(he)(he)到(dao)(dao)了(le)(le)(le)(le)我(wo)(wo)對于(yu)可(ke)(ke)(ke)持(chi)續性(xing)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)看法(fa)，以及(ji)(ji)(ji)實(shi)(shi)際的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)實(shi)(shi)踐方法(fa)，這(zhe)個(ge)(ge)(ge)(ge)就是(shi)(shi)(shi)所(suo)謂(wei)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)可(ke)(ke)(ke)持(chi)續性(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)預(yu)(yu)算(suan)。從(cong)施羅(luo)德的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)角度(du)出發，我(wo)(wo)們(men)(men)(men)在這(zhe)樣的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)情(qing)況(kuang)(kuang)當(dang)中(zhong)(zhong)，我(wo)(wo)們(men)(men)(men)納(na)入(ru)(ru)了(le)(le)(le)(le)八種不(bu)同(tong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)情(qing)況(kuang)(kuang)，也(ye)(ye)(ye)希望由(you)(you)這(zhe)樣一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)哲學的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)方式(shi)、投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)模式(shi)，能(neng)將(jiang)ESG投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)，不(bu)管(guan)(guan)是(shi)(shi)(shi)由(you)(you)下(xia)至上(shang)還是(shi)(shi)(shi)由(you)(you)上(shang)至下(xia)做(zuo)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)完整(zheng)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)組合(he)(he)，再(zai)利(li)用(yong)長期的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)戰(zhan)略配(pei)置以及(ji)(ji)(ji)短期的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)戰(zhan)術操作，我(wo)(wo)們(men)(men)(men)以用(yong)最(zui)新(xin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)市(shi)場(chang)交(jiao)易(yi)工具，包(bao)括碳(tan)排放期貨(huo)或者是(shi)(shi)(shi)其他的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)工具，來(lai)加強整(zheng)個(ge)(ge)(ge)(ge)投(tou)(tou)(tou)(tou)組最(zui)終產(chan)出的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)非常(chang)極具吸(xi)引(yin)力(li)，風險(xian)調整(zheng)過后的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)回(hui)報(bao)(bao)。

　　進入(ru)到今(jin)天我(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)想(xiang)跟(gen)各位貴賓(bin)分(fen)享(xiang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)PPT的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)最后(hou)一(yi)(yi)頁(ye)，第七頁(ye)，施(shi)羅(luo)德(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)ESG理念是貫徹(che)施(shi)羅(luo)德(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)平臺的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)，今(jin)天我(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)們(men)(men)(men)(men)(men)(men)跟(gen)股(gu)票(piao)團(tuan)隊(dui)(dui)(dui)做(zuo)(zuo)(zuo)對話、跟(gen)債券團(tuan)隊(dui)(dui)(dui)做(zuo)(zuo)(zuo)對話，或者跟(gen)自己(ji)多(duo)(duo)(duo)年資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)團(tuan)體做(zuo)(zuo)(zuo)對話，ESG的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)哲學是一(yi)(yi)致的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)，所(suo)以不存在(zai)(zai)所(suo)謂ESG會因(yin)(yin)(yin)公司而(er)易或因(yin)(yin)(yin)執(zhi)行(xing)方式(shi)而(er)易，今(jin)天多(duo)(duo)(duo)元(yuan)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)在(zai)(zai)不同(tong)(tong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)股(gu)票(piao)、債券、多(duo)(duo)(duo)元(yuan)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)當中，整個(ge)(ge)(ge)施(shi)羅(luo)德(de)共(gong)同(tong)(tong)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)ESG的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)理念是貫徹(che)整個(ge)(ge)(ge)施(shi)羅(luo)德(de)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)品牌(pai)。這是四個(ge)(ge)(ge)主(zhu)要(yao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)總結，我(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)跟(gen)各位分(fen)享(xiang)一(yi)(yi)下，我(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)們(men)(men)(men)(men)(men)(men)會持(chi)續(xu)應用可(ke)(ke)持(chi)續(xu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)方法(fa)，我(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)們(men)(men)(men)(men)(men)(men)在(zai)(zai)施(shi)羅(luo)德(de)不單單有(you)(you)(you)所(suo)謂的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)單一(yi)(yi)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)類別或者多(duo)(duo)(duo)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)團(tuan)隊(dui)(dui)(dui)，我(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)們(men)(men)(men)(men)(men)(men)也(ye)(ye)有(you)(you)(you)一(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)獨立(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)可(ke)(ke)持(chi)續(xu)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)團(tuan)隊(dui)(dui)(dui)，這樣的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)一(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)可(ke)(ke)持(chi)續(xu)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)團(tuan)隊(dui)(dui)(dui)跟(gen)我(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)們(men)(men)(men)(men)(men)(men)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)多(duo)(duo)(duo)元(yuan)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)團(tuan)隊(dui)(dui)(dui)做(zuo)(zuo)(zuo)了非常好的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)契合，因(yin)(yin)(yin)為我(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)們(men)(men)(men)(men)(men)(men)需(xu)要(yao)一(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)獨立(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)第三(san)方，能(neng)夠(gou)讓我(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)們(men)(men)(men)(men)(men)(men)知道在(zai)(zai)ESG分(fen)析(xi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)框架角度下，是怎么(me)樣跟(gen)多(duo)(duo)(duo)元(yuan)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)組合做(zuo)(zuo)(zuo)一(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)完(wan)美的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)結合。剛(gang)剛(gang)提(ti)(ti)(ti)到了專(zhuan)有(you)(you)(you)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)工具，我(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)們(men)(men)(men)(men)(men)(men)也(ye)(ye)常說(shuo)工欲(yu)善(shan)其事，必先利(li)其器(qi)。我(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)們(men)(men)(men)(men)(men)(men)在(zai)(zai)SustainEx也(ye)(ye)有(you)(you)(you)其他(ta)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)專(zhuan)業工具，提(ti)(ti)(ti)高了我(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)們(men)(men)(men)(men)(men)(men)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)組合比較好的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)方式(shi)，我(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)們(men)(men)(men)(men)(men)(men)也(ye)(ye)將ESG的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)流程(cheng)納入(ru)到我(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)們(men)(men)(men)(men)(men)(men)對于資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)每個(ge)(ge)(ge)階段。多(duo)(duo)(duo)元(yuan)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)持(chi)續(xu)地跟(gen)跨(kua)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)專(zhuan)家做(zuo)(zuo)(zuo)合作，最后(hou)我(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)們(men)(men)(men)(men)(men)(men)做(zuo)(zuo)(zuo)ESG的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)在(zai)(zai)多(duo)(duo)(duo)元(yuan)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)角度，我(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)們(men)(men)(men)(men)(men)(men)也(ye)(ye)期望(wang)用一(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)簡(jian)單、直接、明了、清晰的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)方式(shi)能(neng)夠(gou)提(ti)(ti)(ti)供給我(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)們(men)(men)(men)(men)(men)(men)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)客戶(hu)做(zuo)(zuo)(zuo)需(xu)求，不單單是在(zai)(zai)亞洲其他(ta)地區的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)客戶(hu)，也(ye)(ye)希望(wang)提(ti)(ti)(ti)供給我(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)們(men)(men)(men)(men)(men)(men)國內(nei)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)客戶(hu)以符合，如果說(shuo)國內(nei)要(yao)發展出國內(nei)自己(ji)一(yi)(yi)套ESG的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)監管要(yao)求或者系統，我(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)們(men)(men)(men)(men)(men)(men)也(ye)(ye)希望(wang)能(neng)夠(gou)積極地參與(yu)本土化的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)方法(fa)論，從剛(gang)剛(gang)提(ti)(ti)(ti)到ESG不同(tong)(tong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)面向，我(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)(wo)們(men)(men)(men)(men)(men)(men)可(ke)(ke)以挑選(xuan)出最適合國內(nei)情況的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)不同(tong)(tong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)ESG的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)因(yin)(yin)(yin)子，來提(ti)(ti)(ti)供國內(nei)一(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)非常好的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)實踐(jian)方法(fa)。

　　我(wo)今天的(de)(de)(de)(de)10-15分(fen)鐘的(de)(de)(de)(de)分(fen)享代表施羅德以(yi)及施羅德多元(yuan)資(zi)產團隊跟在場(chang)與會(hui)的(de)(de)(de)(de)嘉(jia)賓就到先(xian)告一段落，希望(wang)下一次能夠有機會(hui)在現場(chang)跟各(ge)位做進(jin)一步的(de)(de)(de)(de)，不管是座談，或者是就不同(tong)的(de)(de)(de)(de)投資(zi)或者是ESG的(de)(de)(de)(de)方式，做進(jin)一步的(de)(de)(de)(de)交流。今天也非(fei)常謝(xie)謝(xie)鄭老(lao)師的(de)(de)(de)(de)邀請，謝(xie)謝(xie)主(zhu)持人(ren)的(de)(de)(de)(de)邀請，我(wo)先(xian)把時間交還給(gei)主(zhu)持人(ren)。

　　房連(lian)泉(quan)：第二個發言嘉賓(bin)是中信證券(quan)研(yan)(yan)究(jiu)部首席政策分(fen)析(xi)師楊帆，他們(men)團隊歷(li)年在養老金和資本(ben)市場的研(yan)(yan)究(jiu)方面(mian)有很多研(yan)(yan)究(jiu)成果(guo)。

　　楊帆：非(fei)常(chang)感謝房(fang)老師(shi)、鄭老師(shi)的(de)邀(yao)請，這次我們嘗(chang)試著(zhu)去討論一(yi)下ESG在養老金管(guan)理中的(de)實踐(jian)，另(ling)外也利用這個機會提一(yi)些中國落實ESG投資(zi)所需的(de)相關政策建議。我今(jin)天的(de)匯報包括三個部分(fen)：

　　一、中信證券(quan)的實踐

　　我們(men)的(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)管(guan)理(li)(li)部門(men)是(shi)(shi)首(shou)批獲得企業年金投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)理(li)(li)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)質的(de)(de)機構，現在(zai)擁有包括企業年金、全(quan)國社保基金境內(nei)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)理(li)(li)和基本養老保險基金投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)理(li)(li)全(quan)牌(pai)照(zhao)(zhao)，積累(lei)了豐富的(de)(de)養老金投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)理(li)(li)經驗。截止到(dao)去年底，公司管(guan)理(li)(li)的(de)(de)各類(lei)賬戶(hu)合計將近4000億(yi)元。我們(men)正逐(zhu)步將ESG投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)理(li)(li)念引入到(dao)這(zhe)近4000億(yi)元的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)盤子，按照(zhao)(zhao)從(cong)易(yi)到(dao)難、從(cong)淺(qian)到(dao)深、從(cong)點到(dao)面有序推進。在(zai)推進過程(cheng)中，我們(men)對未(wei)來的(de)(de)工(gong)作做了至少四(si)(si)個方面的(de)(de)準備(bei)：首(shou)先(xian)是(shi)(shi)組建相(xiang)應(ying)的(de)(de)團隊，強(qiang)化(hua)股債ESG策略的(de)(de)業務(wu)開發。其次，在(zai)產(chan)品(pin)規(gui)劃層面，布局(ju)新的(de)(de)ESG產(chan)品(pin)，特別是(shi)(shi)在(zai)ESG這(zhe)個大范圍(wei)下挖掘一些細分主題。第三(san)，在(zai)客(ke)戶(hu)營銷過程(cheng)中強(qiang)化(hua)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者教育，幫助宣傳ESG理(li)(li)念。第四(si)(si)，是(shi)(shi)外部聯動(dong)。但是(shi)(shi)，在(zai)現實(shi)工(gong)作中我們(men)也(ye)遇到(dao)了一些挑戰，比如我們(men)在(zai)進行ESG投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)時(shi)發現企業的(de)(de)信(xin)息披露(lu)不(bu)充分、不(bu)足夠(gou)，有一些信(xin)息披露(lu)的(de)(de)內(nei)容不(bu)規(gui)范。

　　此外，中信證券研究部(bu)在今年構(gou)建了獨立的ESG評分體(ti)系，發(fa)布了中信ESG指(zhi)數(shu)，這個指(zhi)數(shu)的表現相(xiang)對卓越。

　　二、中國分階段完善(shan)ESG頂(ding)層設計

　　鑒(jian)于在(zai)業務實(shi)(shi)踐(jian)中遇到的(de)(de)困難和(he)(he)挑戰(zhan)，我們認為(wei)中國必須分階段完(wan)善ESG頂層制(zhi)度(du)設計(ji)。要(yao)落(luo)實(shi)(shi)ESG投資(zi)，至少(shao)需要(yao)推動四(si)個(ge)(ge)層面(mian)的(de)(de)內容，這四(si)個(ge)(ge)層面(mian)共同(tong)構成(cheng)了一個(ge)(ge)頂層制(zhi)度(du)設計(ji)，包(bao)括有ESG的(de)(de)底層資(zi)產、ESG信息(xi)披(pi)露(lu)、豐(feng)富(fu)的(de)(de)ESG投資(zi)產品(pin)、機構投資(zi)者的(de)(de)ESG實(shi)(shi)踐(jian)。我們國家現在(zai)處于實(shi)(shi)現碳達峰和(he)(he)碳中和(he)(he)目標的(de)(de)時間(jian)節點上，生產生活的(de)(de)各(ge)個(ge)(ge)方面(mian)、整個(ge)(ge)社會、整個(ge)(ge)能源結(jie)構都(dou)在(zai)為(wei)實(shi)(shi)現“雙碳”目標做一些轉型，投資(zi)領域(yu)也(ye)一樣。ESG中的(de)(de)E和(he)(he)綠色發展高度(du)吻合，所以當(dang)前的(de)(de)時間(jian)節點是中國自上而下(xia)推動ESG投資(zi)的(de)(de)絕(jue)佳契機。

　　首先(xian)，一定要(yao)增加ESG底層(ceng)優質(zhi)(zhi)資產。我(wo)們認為(wei)在企(qi)業(ye)(ye)(ye)上市過(guo)程中，監管機構應該對符合條件的(de)綠(lv)(lv)(lv)色(se)企(qi)業(ye)(ye)(ye)打(da)開綠(lv)(lv)(lv)色(se)通道、快速通道，特(te)別是(shi)和(he)新(xin)能(neng)源技(ji)(ji)術(shu)、降碳技(ji)(ji)術(shu)、碳捕捉(zhuo)和(he)碳利用技(ji)(ji)術(shu)相關的(de)企(qi)業(ye)(ye)(ye)，這樣能(neng)保證有意愿進行(xing)ESG投資的(de)機構找到優質(zhi)(zhi)的(de)底層(ceng)資產。一類(lei)(lei)是(shi)更(geng)廣(guang)義的(de)綠(lv)(lv)(lv)色(se)金(jin)融(rong)，包括(kuo)綠(lv)(lv)(lv)色(se)債券、綠(lv)(lv)(lv)色(se)上市企(qi)業(ye)(ye)(ye)IPO之后(hou)的(de)再融(rong)資。另外是(shi)跟綠(lv)(lv)(lv)色(se)金(jin)融(rong)相對的(de)碳金(jin)融(rong)，中國今年打(da)通了全國的(de)碳交易市場，基(ji)于(yu)碳市場可以做出更(geng)多的(de)碳期貨、碳質(zhi)(zhi)押(ya)、碳回購等一系列的(de)金(jin)融(rong)衍生品(pin)，它們有助于(yu)企(qi)業(ye)(ye)(ye)消化(hua)碳成本、減碳，也是(shi)優質(zhi)(zhi)的(de)ESG資產。第三類(lei)(lei)叫轉(zhuan)型(xing)金(jin)融(rong)，中國大量的(de)銀行(xing)信貸還(huan)是(shi)存在于(yu)傳統行(xing)業(ye)(ye)(ye)，這些傳統制(zhi)造業(ye)(ye)(ye)有向清潔化(hua)轉(zhuan)型(xing)，可能(neng)成為(wei)優質(zhi)(zhi)ESG資產。

　　第二個(ge)政策關注點就是(shi)要盡(jin)快推(tui)(tui)出ESG強(qiang)制(zhi)(zhi)(zhi)披(pi)露(lu)政策。滬(hu)深300中大概有259家企業(ye)(ye)已(yi)經做了ESG的(de)披(pi)露(lu)，但是(shi)如果看全部A股，這(zhe)個(ge)比(bi)例低(di)很(hen)(hen)多。我(wo)們認(ren)為，短(duan)期應該(gai)盡(jin)快推(tui)(tui)出A股的(de)ESG強(qiang)制(zhi)(zhi)(zhi)信(xin)息披(pi)露(lu)制(zhi)(zhi)(zhi)度。這(zhe)種強(qiang)制(zhi)(zhi)(zhi)信(xin)息披(pi)露(lu)可以分行(xing)業(ye)(ye)推(tui)(tui)進，特別是(shi)高耗能、高碳行(xing)業(ye)(ye)，在短(duan)期內應該(gai)成為最先(xian)推(tui)(tui)出的(de)行(xing)業(ye)(ye)。在模式(shi)上可以參考港交所，港交所對內地(di)企業(ye)(ye)比(bi)較(jiao)熟(shu)悉(xi)，它已(yi)經在用ESG的(de)強(qiang)制(zhi)(zhi)(zhi)披(pi)露(lu)以及“不遵守就解釋”的(de)模式(shi)。長期來看，中國(guo)的(de)這(zhe)些(xie)披(pi)露(lu)標準還要更高、達到國(guo)際(ji)水準，因為全球投(tou)資者(zhe)不認(ren)可的(de)標準很(hen)(hen)難做到真正(zheng)的(de)國(guo)際(ji)融合(he)。

　　第三點(dian)是(shi)ESG投資產(chan)品(pin)(pin)的(de)供給，相關金(jin)融機構需(xu)要有的(de)放(fang)矢地發展ESG投資產(chan)品(pin)(pin)，在產(chan)品(pin)(pin)的(de)審批和備(bei)案(an)方面，我們建議給予一個綠色通道，未來中國還要更(geng)多地豐富除了(le)負面篩(shai)選和主題投資之(zhi)外的(de)ESG投資策(ce)略。今年3月(yue)份，歐(ou)洲直接出(chu)臺了(le)可持續金(jin)融披(pi)露規定，就是(shi)說提高(gao)機構做(zuo)ESG投資的(de)透明度，這(zhe)是(shi)中國未來在ESG產(chan)品(pin)(pin)層面要做(zuo)的(de)事情。

　　最(zui)后是有規可依，指ESG和(he)養老(lao)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)關系(xi)。應(ying)該(gai)說養老(lao)金(jin)(jin)(jin)投(tou)資(zi)和(he)ESG投(tou)資(zi)在理念上相吻合，投(tou)資(zi)理念和(he)思(si)路都是偏長期的(de)(de)(de)(de)(de)，對社(she)會正(zheng)外部(bu)性的(de)(de)(de)(de)(de)關注(zhu)是一致的(de)(de)(de)(de)(de)，所以我們認(ren)為在中(zhong)國也(ye)應(ying)該(gai)盡快(kuai)完善養老(lao)金(jin)(jin)(jin)第(di)一支柱(zhu)的(de)(de)(de)(de)(de)ESG投(tou)資(zi)要求(qiu)，需要修訂《全國養老(lao)保(bao)(bao)險基(ji)金(jin)(jin)(jin)投(tou)資(zi)管理條例》和(he)全國社(she)會保(bao)(bao)障基(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)基(ji)本的(de)(de)(de)(de)(de)條例性安排，強化(hua)(hua)ESG投(tou)資(zi)要求(qiu)。與此同時，對于養老(lao)金(jin)(jin)(jin)第(di)一支柱(zhu)的(de)(de)(de)(de)(de)委托管理機構也(ye)應(ying)該(gai)提出ESG投(tou)資(zi)要求(qiu)，通過這樣的(de)(de)(de)(de)(de)中(zhong)間過程強化(hua)(hua)金(jin)(jin)(jin)融機構進(jin)行ESG投(tou)資(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)能(neng)力(li)，最(zui)終在第(di)二、第(di)三支柱(zhu)逐步踐行ESG投(tou)資(zi)原則。

　　三、中國市場ESG投(tou)資有沒有超額收益率(lv)存在

　　無論是(shi)全球市場還(huan)是(shi)新(xin)興市場，ESG投資(zi)的(de)超(chao)(chao)額收(shou)(shou)益(yi)率(lv)是(shi)普遍存在的(de)，超(chao)(chao)額收(shou)(shou)益(yi)率(lv)的(de)來源可能有(you)四個(ge)，我們把這(zhe)些來源分(fen)(fen)成內生、外(wai)生兩類。其中，第一(yi)類是(shi)自(zi)(zi)身(shen)稟賦(fu)，即內生來源。一(yi)個(ge)好的(de)ESG公(gong)(gong)司(si)(si)(si)有(you)能力構建ESG框(kuang)架，履(lv)行社(she)(she)會(hui)責任(ren)和企(qi)業(ye)治理良好的(de)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)大概率(lv)就(jiu)(jiu)是(shi)基本面(mian)(mian)優質(zhi)的(de)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)，當出現(xian)變化(hua)的(de)時候，這(zhe)種自(zi)(zi)身(shen)稟賦(fu)本身(shen)就(jiu)(jiu)是(shi)超(chao)(chao)額收(shou)(shou)益(yi)率(lv)的(de)來源。其他(ta)三類是(shi)偏外(wai)部(bu)性的(de)外(wai)生因(yin)素(su)。第二個(ge)是(shi)政(zheng)策(ce)(ce)沖擊(ji)，特(te)別典型的(de)就(jiu)(jiu)是(shi)中國(guo)今年推進了碳(tan)中和、碳(tan)達(da)峰政(zheng)策(ce)(ce)之后，對(dui)于(yu)(yu)環保和企(qi)業(ye)排碳(tan)的(de)要(yao)求相(xiang)應(ying)提(ti)高(gao)了很(hen)多(duo)，所以ESG得分(fen)(fen)高(gao)的(de)企(qi)業(ye)有(you)超(chao)(chao)額收(shou)(shou)益(yi)率(lv)，有(you)很(hen)大一(yi)部(bu)分(fen)(fen)是(shi)來自(zi)(zi)于(yu)(yu)政(zheng)策(ce)(ce)變化(hua)。第三個(ge)是(shi)金融因(yin)素(su)，主要(yao)看金融市場上(shang)企(qi)業(ye)的(de)融資(zi)和投資(zi)行為會(hui)對(dui)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)股價走勢造成什(shen)么影(ying)響，ESG得分(fen)(fen)高(gao)的(de)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)其投融資(zi)行為對(dui)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)股價的(de)走勢有(you)正面(mian)(mian)作(zuo)用，所以從金融本身(shen)的(de)約束條件來講，它(ta)也是(shi)超(chao)(chao)額收(shou)(shou)益(yi)率(lv)的(de)一(yi)種可能。最后是(shi)社(she)(she)會(hui)聲(sheng)譽，ESG得分(fen)(fen)高(gao)通(tong)常在社(she)(she)會(hui)思潮的(de)變遷(qian)過程中對(dui)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)有(you)一(yi)個(ge)保護作(zuo)用，即便出現(xian)了負(fu)面(mian)(mian)事件，它(ta)積(ji)累(lei)的(de)社(she)(she)會(hui)聲(sheng)譽會(hui)使它(ta)快(kuai)速(su)發現(xian)問題并且走出來。

　　在(zai)(zai)中(zhong)(zhong)國，我(wo)們(men)也(ye)想(xiang)做(zuo)這樣的(de)(de)(de)嘗試。中(zhong)(zhong)信(xin)證券(quan)研究部在(zai)(zai)11月4號發布(bu)了(le)自身選(xuan)出來(lai)(lai)(lai)的(de)(de)(de)一(yi)套ESG標準(zhun)構建的(de)(de)(de)中(zhong)(zhong)信(xin)ESG指(zhi)數(shu)，結(jie)果是(shi)蠻喜人(ren)的(de)(de)(de)。從(cong)(cong)2017年開始(shi)，中(zhong)(zhong)信(xin)ESG指(zhi)數(shu)的(de)(de)(de)年化(hua)收益(yi)率(lv)是(shi)17.2%，略(lve)高(gao)(gao)于(yu)主動選(xuan)股的(de)(de)(de)，也(ye)略(lve)高(gao)(gao)于(yu)行業基準(zhun)。由此可見，在(zai)(zai)中(zhong)(zhong)國進行ESG投資也(ye)是(shi)有效的(de)(de)(de)，當然E、S、G三個標準(zhun)的(de)(de)(de)選(xuan)取要把國際(ji)經(jing)驗、中(zhong)(zhong)國經(jing)驗、中(zhong)(zhong)國智慧結(jie)合起來(lai)(lai)(lai)。從(cong)(cong)短期來(lai)(lai)(lai)看，我(wo)們(men)認(ren)(ren)為(wei)ESG在(zai)(zai)中(zhong)(zhong)國已經(jing)有超(chao)額收益(yi)了(le)，它的(de)(de)(de)來(lai)(lai)(lai)源(yuan)更多(duo)的(de)(de)(de)是(shi)政策(ce)沖(chong)擊，因為(wei)當政策(ce)變化(hua)、當中(zhong)(zhong)國邁入新發展(zhan)階(jie)段，對于(yu)綠色和減碳要求更高(gao)(gao)的(de)(de)(de)時(shi)候，ESG得分(fen)高(gao)(gao)的(de)(de)(de)企(qi)業就相應(ying)地帶(dai)(dai)來(lai)(lai)(lai)了(le)超(chao)額收益(yi)率(lv)。中(zhong)(zhong)期，我(wo)們(men)認(ren)(ren)為(wei)金(jin)融約(yue)束(shu)會帶(dai)(dai)來(lai)(lai)(lai)更大(da)的(de)(de)(de)影響，公(gong)司在(zai)(zai)投資端能(neng)做(zuo)的(de)(de)(de)事情會更多(duo)，公(gong)司在(zai)(zai)融資端受到的(de)(de)(de)限制或者說(shuo)融資成本因為(wei)它的(de)(de)(de)ESG得分(fen)高(gao)(gao)而(er)相應(ying)降(jiang)低(di)。長(chang)期來(lai)(lai)(lai)看，當全社(she)會都貫徹可持(chi)(chi)續(xu)發展(zhan)理念，全面(mian)可持(chi)(chi)續(xu)發展(zhan)的(de)(de)(de)意識持(chi)(chi)續(xu)提高(gao)(gao)之后，我(wo)們(men)認(ren)(ren)為(wei)最終(zhong)的(de)(de)(de)社(she)會聲譽會給ESG得分(fen)高(gao)(gao)的(de)(de)(de)企(qi)業帶(dai)(dai)來(lai)(lai)(lai)長(chang)期的(de)(de)(de)超(chao)額收益(yi)。

　　以上(shang)就是我今天的(de)分(fen)享，我們(men)已經做了很多的(de)實踐和嘗(chang)試，在(zai)其(qi)中也發現了問(wen)題，從(cong)一個從(cong)業(ye)者的(de)角度，希(xi)望做出這(zhe)樣的(de)呼吁，當這(zhe)些政策完善之后，我們(men)非常看好ESG在(zai)中國(guo)投資的(de)落地。非常感謝(xie)房老師。

　　房連泉(quan)：謝謝楊總非常全面的(de)研究(jiu)成(cheng)果的(de)展現，印象(xiang)比(bi)較(jiao)深(shen)的(de)兩點：中國(guo)發(fa)(fa)展ESG可(ke)能(neng)還是(shi)靠頂層設計，自上(shang)而下推動占主要(yao)位置。另外(wai)，他們(men)團隊(dui)的(de)成(cheng)果還是(shi)顯示有(you)(you)超額收益的(de)，有(you)(you)內生的(de)因(yin)素，也有(you)(you)外(wai)生的(de)因(yin)素，這個問題(ti)(ti)在(zai)國(guo)外(wai)也有(you)(you)很多研究(jiu)，研究(jiu)成(cheng)果意(yi)見也不(bu)一(yi)(yi)致，一(yi)(yi)半對一(yi)(yi)半，在(zai)英美可(ke)能(neng)爭論比(bi)較(jiao)多一(yi)(yi)些，在(zai)英國(guo)和美國(guo)私人養(yang)老(lao)金(jin)(jin)比(bi)較(jiao)發(fa)(fa)達的(de)地方，可(ke)能(neng)對ESG投資不(bu)是(shi)那么感興(xing)趣，但是(shi)在(zai)北(bei)歐國(guo)家，養(yang)老(lao)基金(jin)(jin)行(xing)業非常多，但是(shi)他們(men)的(de)投資理念更加強調環(huan)保(bao)綠色，但是(shi)大型養(yang)老(lao)基金(jin)(jin)收益率還是(shi)不(bu)錯的(de)，這方面有(you)(you)待于學界和業界做(zuo)一(yi)(yi)些實證研究(jiu)，我覺得(de)這是(shi)挺(ting)有(you)(you)意(yi)思(si)的(de)問題(ti)(ti)。

　　第三位發言(yan)嘉賓是中(zhong)國人壽養老保險股(gu)份有限(xian)公司投資(zi)中(zhong)心的(de)劉(liu)春(chun)江研究員(yuan)，大(da)家歡迎！

　　劉春(chun)江：尊敬的鄭老師，各位(wei)領導、各位(wei)專家，大家下午好！很(hen)榮幸受(shou)邀(yao)分享(xiang)一下國壽養(yang)老在ESG領域的實(shi)踐，以及養(yang)老金行業踐行ESG理念(nian)的一些(xie)建議。

　　中國(guo)(guo)人(ren)壽(shou)(shou)養(yang)老保(bao)(bao)險(xian)股份有限公(gong)司是(shi)中國(guo)(guo)人(ren)壽(shou)(shou)保(bao)(bao)險(xian)集團旗下的全(quan)國(guo)(guo)性(xing)的養(yang)老金資產(chan)管(guan)理(li)公(gong)司，公(gong)司始終堅(jian)定(ding)不(bu)移地響應(ying)國(guo)(guo)家的號(hao)召(zhao)，落(luo)實(shi)國(guo)(guo)家戰略部署(shu)，服(fu)務(wu)(wu)國(guo)(guo)民經濟(ji)發(fa)展大局，在(zai)經營活動中高度(du)重視ESG理(li)念的落(luo)實(shi)。 國(guo)(guo)壽(shou)(shou)養(yang)老成(cheng)立于(yu)2007年1月15號(hao)，總部位于(yu)北京，致力(li)于(yu)為(wei)客戶提(ti)供企(qi)業年金基(ji)(ji)金管(guan)理(li)、職業年金基(ji)(ji)金管(guan)理(li)、基(ji)(ji)本養(yang)老保(bao)(bao)險(xian)基(ji)(ji)金管(guan)理(li)、財富管(guan)理(li)、資產(chan)管(guan)理(li)等綜合(he)產(chan)品和服(fu)務(wu)(wu)。截(jie)至(zhi)今年6月底，管(guan)理(li)資產(chan)規(gui)模總計(ji)超過1.4萬(wan)億(yi)，公(gong)司遵循中國(guo)(guo)人(ren)壽(shou)(shou)“成(cheng)己為(wei)人(ren)、成(cheng)人(ren)達己”的企(qi)業文(wen)化(hua)核心理(li)念，并以此作(zuo)為(wei)公(gong)司的社(she)會(hui)責(ze)任管(guan)理(li)主張和遵循原則，在(zai)日常經營管(guan)理(li)中全(quan)面強化(hua)責(ze)任理(li)念，提(ti)高責(ze)任意識(shi)，積(ji)極踐行中管(guan)金融企(qi)業的社(she)會(hui)責(ze)任，落(luo)實(shi)ESG理(li)念。

　　下面我從四個(ge)方(fang)面介紹(shao)一(yi)下國(guo)壽(shou)養老踐行ESG的情況，一(yi)個(ge)是在公司(si)(si)治(zhi)理方(fang)面，公司(si)(si)建(jian)立了(le)較為完善的公司(si)(si)治(zhi)理機(ji)制(zhi)，以及公司(si)(si)治(zhi)理的制(zhi)度體(ti)系，形成了(le)各負其責(ze)、協調運轉(zhuan)、有效(xiao)制(zhi)衡的公司(si)(si)治(zhi)理架構，公司(si)(si)嚴格按(an)照法律、行政(zheng)法規和監管機(ji)構的要求，信息(xi)披露工作(zuo)規范有序。在社會責(ze)任方(fang)面：

　　1.服(fu)務國家養(yang)(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)保障(zhang)體系建設。黨(dang)的(de)十九屆五中全(quan)會提出要建立多(duo)層次社(she)會保障(zhang)體系，實施積(ji)極(ji)應(ying)對人口(kou)老(lao)(lao)(lao)齡化國家戰(zhan)略，中國人壽養(yang)(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)保險公司(si)作(zuo)為中國人壽服(fu)務養(yang)(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)保障(zhang)民生(sheng)的(de)直接觸角(jiao)，入選了(le)首批基(ji)本(ben)養(yang)(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)保險基(ji)金(jin)(jin)投資管理(li)機構，負責(ze)部分基(ji)本(ben)養(yang)(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)保險基(ji)金(jin)(jin)的(de)投資運營。另外，認(ren)真履行企業年金(jin)(jin)和職業年金(jin)(jin)基(ji)金(jin)(jin)管理(li)人的(de)職責(ze)，發(fa)揮年金(jin)(jin)管理(li)領域積(ji)累的(de)經驗和優勢，積(ji)極(ji)推動(dong)個人養(yang)(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)(lao)金(jin)(jin)的(de)發(fa)展。

　　公司(si)的(de)業務范圍覆蓋了(le)養老保障的(de)三支(zhi)柱(zhu)的(de)各個領域，在(zai)第一支(zhi)柱(zhu)方面，基本養老保險基金償(chang)債(zhai)組(zu)合規(gui)模(mo)超(chao)過(guo)200億，第二支(zhi)柱(zhu)方面，企(qi)業年金方面累(lei)計(ji)規(gui)模(mo)超(chao)過(guo)8000億，承擔了(le)2.3萬(wan)余家企(qi)業的(de)受托資產(chan)(chan)近600個組(zu)合的(de)投資資產(chan)(chan)和超(chao)過(guo)1.2萬(wan)家企(qi)業的(de)賬戶管(guan)(guan)理(li)職責，職業年金管(guan)(guan)理(li)規(gui)模(mo)超(chao)過(guo)3000億元，在(zai)第三支(zhi)柱(zhu)方面，也是在(zai)持續推進(jin)第三支(zhi)柱(zhu)研究(jiu)和準備(bei)工作，來滿足人民群眾(zhong)多樣(yang)化(hua)的(de)養老金的(de)管(guan)(guan)理(li)需求。

　　2.助(zhu)力打贏脫貧(pin)(pin)攻堅戰。國(guo)壽養老作(zuo)為中管金融企(qi)業認真貫徹黨中央(yang)的決(jue)策(ce)部署，勇(yong)擔社會責(ze)任，積極助(zhu)力扶(fu)貧(pin)(pin)攻堅，從(cong)2012年起就向(xiang)青海的化(hua)隆、廣(guang)西龍州開展了(le)(le)(le)對(dui)口幫扶(fu)工(gong)作(zuo)，協(xie)助(zhu)當地黨委政府落實精準扶(fu)貧(pin)(pin)。在新冠疫(yi)情(qing)(qing)期(qi)間，公(gong)(gong)司(si)第一時間了(le)(le)(le)解(jie)幫扶(fu)地區的疫(yi)情(qing)(qing)防(fang)控情(qing)(qing)況和防(fang)疫(yi)的物資(zi)需求，積極協(xie)調資(zi)源，向(xiang)龍州縣提供支(zhi)持(chi)，在脫貧(pin)(pin)攻堅戰取得(de)全面勝利之(zhi)際，公(gong)(gong)司(si)又成(cheng)立了(le)(le)(le)助(zhu)推鄉(xiang)村振興工(gong)作(zuo)領導(dao)小(xiao)組及辦公(gong)(gong)室，啟動了(le)(le)(le)相關的工(gong)作(zuo)。

　　3.積極參與社(she)會治(zhi)理。一(yi)是全面加強疫(yi)情防(fang)(fang)控(kong)，內(nei)部是第一(yi)時間(jian)啟動(dong)了(le)聯防(fang)(fang)臉孔機(ji)(ji)制，采(cai)用(yong)了(le)常(chang)態化的(de)防(fang)(fang)控(kong)措施(shi)等(deng)手段，實(shi)現(xian)了(le)系統(tong)的(de)零感染(ran)、零確診，在對外方(fang)面，公(gong)司積極號召系統(tong)內(nei)的(de)廣(guang)大青(qing)年(nian)員(yuan)工力所(suo)能(neng)及地參與當(dang)地各類志愿公(gong)益服務(wu)。二是創新(xin)助力普(pu)惠(hui)金(jin)(jin)融，公(gong)司推出了(le)多款中長期限凈值型個(ge)人(ren)養老保(bao)(bao)障產(chan)品，為廣(guang)大個(ge)人(ren)客(ke)戶提供優質的(de)金(jin)(jin)融服務(wu)，利用(yong)科技手段向中老年(nian)人(ren)、殘(can)疾人(ren)、農民和城(cheng)鎮低(di)收入等(deng)特殊群(qun)體提供服務(wu)。三是重視保(bao)(bao)護消(xiao)費者(zhe)權益，公(gong)司成立(li)了(le)審計、風險控(kong)制和消(xiao)費者(zhe)權益保(bao)(bao)護工作(zuo)委員(yuan)會，完善(shan)了(le)消(xiao)費者(zhe)投資響應處(chu)理機(ji)(ji)制，切(qie)實(shi)保(bao)(bao)障消(xiao)費者(zhe)的(de)合法利益。四是廣(guang)泛宣傳金(jin)(jin)融知(zhi)識，運用(yong)多種(zhong)方(fang)式和渠道(dao)，針對客(ke)戶群(qun)體的(de)特征和關(guan)注點，不斷豐富(fu)消(xiao)費者(zhe)教育的(de)內(nei)容、頻次和覆蓋面。

　　4.助(zhu)力行(xing)業(ye)的(de)(de)發展。2020年《中國人壽養老險公司高(gao)頻核心指數(shu)(shu)(shu)報告》和(he)“養老金產品指數(shu)(shu)(shu)查詢平臺”，為年金管理(li)機構(gou)及委托方提供常(chang)態化(hua)(hua)、標(biao)準化(hua)(hua)的(de)(de)指數(shu)(shu)(shu)服務(wu)，建設了行(xing)業(ye)領先的(de)(de)智能化(hua)(hua)受托資產管理(li)平臺，定制開發了職業(ye)年金代(dai)理(li)人綜合管理(li)平臺和(he)基金監督(du)網上服務(wu)平臺等。

　　在環保方面，公司始終踐(jian)行綠(lv)色發(fa)展理(li)念，不斷強化互聯網金融網上服(fu)務(wu)能力(li)。公司積極推廣企(qi)業(ye)(ye)客(ke)(ke)戶(hu)的(de)自助服(fu)務(wu)平臺，引入指引式(shi)操作模式(shi)，提升客(ke)(ke)戶(hu)體(ti)驗，通過嚴(yan)格(ge)的(de)權限管理(li)，實現部分業(ye)(ye)務(wu)材料(liao)免(mian)蓋章運營，提高了業(ye)(ye)務(wu)運營的(de)無(wu)紙(zhi)化程度。

　　在(zai)(zai)ESG投資(zi)(zi)(zi)(zi)方面，國壽(shou)養(yang)老堅持(chi)長期(qi)投資(zi)(zi)(zi)(zi)、價(jia)值(zhi)投資(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)基本理(li)念，與(yu)ESG投資(zi)(zi)(zi)(zi)理(li)念具有內在(zai)(zai)的(de)一致性，在(zai)(zai)投資(zi)(zi)(zi)(zi)實(shi)(shi)踐中公司在(zai)(zai)確保可(ke)取(qu)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)保值(zhi)增值(zhi)，力爭創造超額收(shou)益(yi)的(de)同時，積極響應黨中央關于把握新(xin)發展(zhan)階段、貫徹新(xin)發展(zhan)理(li)念、構建新(xin)發展(zhan)格局的(de)要(yao)求，不(bu)斷增強金融服(fu)(fu)務(wu)實(shi)(shi)體經濟(ji)的(de)能力，支持(chi)國家重大戰(zhan)略部署，服(fu)(fu)務(wu)于經濟(ji)社會發展(zhan)大局，服(fu)(fu)務(wu)于“雙碳”戰(zhan)略目標的(de)達成，積極踐行ESG投資(zi)(zi)(zi)(zi)理(li)念。

　　一(yi)是服務(wu)實(shi)體(ti)經(jing)(jing)濟，助力“六穩”“六保”，一(yi)方面公(gong)司(si)不斷增強服務(wu)實(shi)體(ti)經(jing)(jing)濟的能力，強化新(xin)型(xing)基(ji)礎設(she)施、新(xin)型(xing)城鎮化建(jian)設(she)等重大工程建(jian)設(she)領域的融(rong)資支持(chi)，為“兩(liang)新(xin)一(yi)重”核心(xin)產(chan)業優質客戶提供金融(rong)服務(wu)。2021年上半年，公(gong)司(si)新(xin)增基(ji)建(jian)類企業債券投資約242億(yi)元(yuan)。

　　二(er)是(shi)服務(wu)于(yu)關(guan)系國計(ji)民(min)生(sheng)的(de)國家區(qu)域戰略。通過(guo)(guo)(guo)基礎設施(shi)債(zhai)權(quan)投資計(ji)劃、集合資金信托計(ji)劃等(deng)方式為區(qu)域重點項目工程提(ti)供投融資支持，截止到(dao)2020年(nian)底，公(gong)司在“一帶一路(lu)”西(xi)北沿(yan)線六省的(de)另類(lei)投資規(gui)模超(chao)(chao)過(guo)(guo)(guo)250億(yi)(yi)元，京津冀和雄安新區(qu)投資存量(liang)規(gui)模約(yue)1038億(yi)(yi)元，服務(wu)長三角一體(ti)化和長江經濟帶建設的(de)規(gui)模超(chao)(chao)過(guo)(guo)(guo)958億(yi)(yi)元。

　　三是在(zai)(zai)(zai)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)決(jue)策(ce)體(ti)系(xi)中(zhong)引入ESG理(li)念。第一是在(zai)(zai)(zai)公司(si)(si)(si)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)決(jue)策(ce)委員(yuan)會(hui)(hui)(hui)(hui)和各投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)專業委員(yuan)會(hui)(hui)(hui)(hui)，在(zai)(zai)(zai)重(zhong)要(yao)(yao)事項(xiang)的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)決(jue)策(ce)中(zhong)充(chong)分(fen)考慮(lv)ESG相關因(yin)素(su)(su)，如項(xiang)目主體(ti)的(de)(de)股權(quan)結(jie)構、項(xiang)目的(de)(de)社會(hui)(hui)(hui)(hui)影(ying)響、環(huan)境(jing)影(ying)響等(deng)，在(zai)(zai)(zai)科學研(yan)(yan)判的(de)(de)基(ji)(ji)(ji)(ji)礎上(shang)對(dui)(dui)符(fu)合(he)國家政策(ce)導向、增進社會(hui)(hui)(hui)(hui)福(fu)祉的(de)(de)項(xiang)目給予大力支持。第二(er)在(zai)(zai)(zai)權(quan)益投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)方面(mian)，公司(si)(si)(si)設立了(le)(le)禁限(xian)投(tou)(tou)(tou)股票池(chi)、基(ji)(ji)(ji)(ji)礎股票池(chi)、核(he)心股票池(chi)，ESG要(yao)(yao)素(su)(su)在(zai)(zai)(zai)各類股票池(chi)的(de)(de)劃分(fen)當中(zhong)具有重(zhong)要(yao)(yao)的(de)(de)作用(yong)。如果研(yan)(yan)究員(yuan)在(zai)(zai)(zai)跟蹤研(yan)(yan)究的(de)(de)過程中(zhong)發現標(biao)的(de)(de)出現了(le)(le)重(zhong)大瑕疵，會(hui)(hui)(hui)(hui)將其剔除出核(he)心的(de)(de)股票池(chi)。第三在(zai)(zai)(zai)債券(quan)(quan)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)方面(mian)，公司(si)(si)(si)基(ji)(ji)(ji)(ji)于長(chang)期(qi)主體(ti)性評(ping)(ping)級和債項(xiang)信用(yong)評(ping)(ping)級設立了(le)(le)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)債券(quan)(quan)值(zhi)，投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)經理(li)在(zai)(zai)(zai)范圍內，在(zai)(zai)(zai)綜合(he)評(ping)(ping)估公司(si)(si)(si)的(de)(de)治理(li)結(jie)構、所處行業發展周期(qi)和財務(wu)狀況等(deng)因(yin)素(su)(su)的(de)(de)基(ji)(ji)(ji)(ji)礎上(shang)做出投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)決(jue)策(ce)。第四是在(zai)(zai)(zai)具體(ti)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)過程中(zhong)發揮研(yan)(yan)究支持投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)(de)重(zhong)要(yao)(yao)作用(yong)，研(yan)(yan)究援會(hui)(hui)(hui)(hui)對(dui)(dui)重(zhong)點標(biao)的(de)(de)出具深度報告(gao)，ESG的(de)(de)相關要(yao)(yao)素(su)(su)通常(chang)會(hui)(hui)(hui)(hui)是重(zhong)點關注的(de)(de)領域，投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)經理(li)也會(hui)(hui)(hui)(hui)主動回避ESG方面(mian)存在(zai)(zai)(zai)瑕疵的(de)(de)標(biao)的(de)(de)，并結(jie)合(he)對(dui)(dui)基(ji)(ji)(ji)(ji)本面(mian)、估值(zhi)、市(shi)場風格等(deng)因(yin)素(su)(su)開展投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)。

　　四是(shi)加強ESG相關(guan)政(zheng)策研究，積(ji)極把握ESG投(tou)資(zi)(zi)(zi)機(ji)會。公(gong)司加強了資(zi)(zi)(zi)本市場(chang)改革方面的(de)研究，積(ji)極參與科(ke)創(chuang)板(ban)、創(chuang)業(ye)(ye)板(ban)新(xin)(xin)股(gu)上(shang)市。公(gong)司充分(fen)挖掘國(guo)家戰(zhan)略(lve)(lve)新(xin)(xin)興(xing)產(chan)業(ye)(ye)投(tou)資(zi)(zi)(zi)機(ji)會，通過定向增發、防(fang)疫債(zhai)(zhai)等(deng)形式(shi)參與國(guo)家戰(zhan)略(lve)(lve)新(xin)(xin)興(xing)產(chan)業(ye)(ye)投(tou)資(zi)(zi)(zi)機(ji)會。公(gong)司深(shen)入研究人社部年(nian)金投(tou)資(zi)(zi)(zi)新(xin)(xin)政(zheng)，通過多種方式(shi)積(ji)極參與港股(gu)市場(chang)投(tou)資(zi)(zi)(zi)，拓寬(kuan)ESG投(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)范圍(wei)。在(zai)股(gu)票投(tou)資(zi)(zi)(zi)領(ling)(ling)域，公(gong)司持倉的(de)行業(ye)(ye)結構也在(zai)向環保、綠(lv)(lv)(lv)(lv)色(se)(se)、社會責任、混合所有制改革、重大政(zheng)策導(dao)向傾斜(xie)，助力ESG的(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)落地。第五是(shi)加快發展(zhan)綠(lv)(lv)(lv)(lv)色(se)(se)投(tou)資(zi)(zi)(zi)，公(gong)司深(shen)入研究國(guo)家有關(guan)碳達峰、碳中(zhong)和(he)的(de)重要政(zheng)策，通過參與綠(lv)(lv)(lv)(lv)色(se)(se)債(zhai)(zhai)券等(deng)形式(shi)，重點支(zhi)持低(di)碳、生態環保領(ling)(ling)域融資(zi)(zi)(zi)需求(qiu)，2021年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)新(xin)(xin)增綠(lv)(lv)(lv)(lv)色(se)(se)債(zhai)(zhai)券10億元。

　　關(guan)于養(yang)(yang)老金行(xing)(xing)業(ye)踐(jian)(jian)行(xing)(xing)ESG理念的(de)(de)挑(tiao)戰以及建議，前面很多領導(dao)同志也(ye)(ye)都(dou)殘(can)了(le)很多，我這里(li)關(guan)于挑(tiao)戰主要(yao)(yao)就(jiu)(jiu)談一(yi)點(dian)，在(zai)現(xian)在(zai)的(de)(de)這種養(yang)(yang)老金投資(zi)體(ti)系下(xia)，養(yang)(yang)老金管理機(ji)構的(de)(de)投管業(ye)務在(zai)符合(he)政(zheng)策導(dao)向(xiang)、法律法規和監管要(yao)(yao)求的(de)(de)前提下(xia)，另外很重要(yao)(yao)的(de)(de)一(yi)方面就(jiu)(jiu)是要(yao)(yao)滿足客戶對(dui)風險收(shou)益(yi)的(de)(de)訴求，但是現(xian)在(zai)我們面臨的(de)(de)情況就(jiu)(jiu)是來自于客戶，也(ye)(ye)就(jiu)(jiu)是委托方的(de)(de)考核周(zhou)期存在(zai)短期化，另外注重相對(dui)收(shou)益(yi)的(de)(de)傾(qing)向(xiang)，而這種傾(qing)向(xiang)和養(yang)(yang)老金資(zi)金性質，以及ESG投資(zi)長(chang)期收(shou)益(yi)較好(hao)的(de)(de)特點(dian)并不是十分匹配，只有當委托方、理事會等機(ji)構認識到(dao)ESG投資(zi)的(de)(de)價值以及長(chang)期化的(de)(de)特點(dian)，延長(chang)考核周(zhou)期，明確投資(zi)方向(xiang)才(cai)能更好(hao)地(di)推動養(yang)(yang)老金行(xing)(xing)業(ye)更好(hao)地(di)踐(jian)(jian)行(xing)(xing)ESG投資(zi)理念。

　　基于(yu)這(zhe)一(yi)點(dian)，建議要加(jia)大ESG理(li)(li)念(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)宣(xuan)傳普及(ji)(ji)力(li)度(du)，幫(bang)助(zhu)(zhu)客(ke)戶(hu)、委(wei)托人、理(li)(li)事會去(qu)深(shen)(shen)入地理(li)(li)解ESG的(de)(de)(de)(de)投資理(li)(li)念(nian)(nian)及(ji)(ji)其價值(zhi)，包括明(ming)確并(bing)(bing)推動ESG理(li)(li)念(nian)(nian)和相關(guan)規則(ze)(ze)的(de)(de)(de)(de)普及(ji)(ji)，幫(bang)助(zhu)(zhu)市場(chang)參與者更深(shen)(shen)入、更廣泛地了(le)解ESG理(li)(li)念(nian)(nian)和相關(guan)的(de)(de)(de)(de)規則(ze)(ze)，養老(lao)金的(de)(de)(de)(de)行業主(zhu)體可(ke)以主(zhu)動參與ESG理(li)(li)念(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)宣(xuan)傳普及(ji)(ji)，并(bing)(bing)且借(jie)助(zhu)(zhu)國家“雙碳”戰略(lve)實(shi)施(shi)的(de)(de)(de)(de)契機(ji)，加(jia)大客(ke)戶(hu)的(de)(de)(de)(de)宣(xuan)傳力(li)度(du)，幫(bang)助(zhu)(zhu)大家更深(shen)(shen)入前面(mian)地去(qu)理(li)(li)解ESG理(li)(li)念(nian)(nian)及(ji)(ji)其對養老(lao)金業務的(de)(de)(de)(de)意義，并(bing)(bing)通(tong)過這(zhe)種宣(xuan)導工(gong)作使得這(zhe)些理(li)(li)念(nian)(nian)深(shen)(shen)入客(ke)戶(hu)的(de)(de)(de)(de)內心深(shen)(shen)處，并(bing)(bing)把它落后到對于(yu)養老(lao)金投資的(de)(de)(de)(de)訴求(qiu)上，這(zhe)可(ke)能是當前所面(mian)臨的(de)(de)(de)(de)重要的(de)(de)(de)(de)方向。

　　房(fang)老師，我的分享就到(dao)此為止，也節省一(yi)下大家(jia)的時間。

　　房連(lian)泉：感謝劉總的分享，比(bi)較全面地介紹了中國(guo)人壽養老踐行ESG投(tou)資(zi)的做法，作為一個大型國(guo)企，很(hen)多(duo)ESG投資實踐(jian)和當前扶貧、“六穩”以(yi)及(ji)國家的“一帶一路”等國家重大戰略連在一起，也提出了非常(chang)現(xian)實的問題(ti)，就是考(kao)核的短期(qi)化(hua)。

　　    第四位發言人是恒安標準養老保(bao)險的(de)資深專家陳亮先生(sheng)，有請！

　　    陳亮：各位來(lai)賓(bin)大家下午好！我(wo)是(shi)恒安(an)標準(zhun)養老陳亮，非(fei)常榮幸能夠參加本次報告的(de)撰寫(xie)，并且來(lai)到會場跟我(wo)們(men)分(fen)享一下我(wo)們(men)外(wai)方(fang)股東(dong)英(ying)國標準(zhun)人壽安(an)本集團在ESG投資上的(de)經驗(yan)和做法(fa)。

　　    ESG投資(zi)普遍的(de)痛點(dian)和(he)難點(dian)就是(shi)如何在氣(qi)(qi)候變化(hua)(hua)的(de)過程中(zhong)幫助公司(si)識別所遇到(dao)的(de)風險(xian)和(he)機遇，如何量化(hua)(hua)風險(xian)和(he)機遇。這需要我(wo)們(men)(men)使(shi)用(yong)氣(qi)(qi)候情(qing)景分(fen)析工具(ju)，今天一(yi)個(ge)主要的(de)內容就是(shi)我(wo)們(men)(men)將聚(ju)焦ESG投資(zi)里(li)面的(de)E（環境）部分(fen)，我(wo)們(men)(men)將介紹一(yi)下英國標準人壽安本集團是(shi)如何使(shi)用(yong)高度(du)定(ding)制化(hua)(hua)的(de)概率驅(qu)動型氣(qi)(qi)候情(qing)景分(fen)析工具(ju)去(qu)識別和管理氣候風(feng)險和(he)機遇。

　　    簡單介(jie)紹(shao)一下我(wo)(wo)們公司(si)的(de)(de)(de)架構，恒安(an)標準養老是國內首家(jia)有(you)外資背景的(de)(de)(de)養老保險(xian)公司(si)，我(wo)(wo)們是恒安(an)標準人壽(shou)百(bai)分百(bai)控股的(de)(de)(de)公司(si)，恒安標準(zhun)人(ren)壽有(you)兩個大股東：第一個是(shi)英(ying)國安本(ben)集團，英(ying)國標準(zhun)人(ren)壽安本(ben)集團今年7月份正式改名為安本(ben)集團，我們的中(zhong)方股東是泰達國際控股。

　　    簡(jian)單介紹一下外方股東英國安本(ben)(ben)集(ji)團(tuan)，安本(ben)(ben)集(ji)團(tuan)是ESG投資(zi)(zi)堅定的(de)(de)執行者(zhe)，有非常悠久的(de)(de)歷史，總部(bu)在蘇(su)格蘭(lan)的(de)(de)愛丁堡，擁有超過200年的(de)(de)人(ren)壽保(bao)險和(he)私人(ren)養(yang)老(lao)金計劃管理經(jing)驗，第一張英式的(de)(de)分紅保(bao)單就是開(kai)自英國標準人(ren)壽，我(wo)們在全(quan)球39個地方設有辦(ban)事機構，為(wei)超過80個國家的(de)(de)機構和(he)個人(ren)提供(gong)主(zhu)動(dong)型資(zi)(zi)產管理服(fu)務，擁有超過1000名專業(ye)投資(zi)(zi)人(ren)員，管理著超(chao)過(guo)6300億美元的(de)資產(chan)，包(bao)括亞太(tai)地區403億美元的(de)權益類(lei)資產(chan)，我們是英國(guo)DC養老(lao)金(jin)(jin)市場上最(zui)大的(de)投資解決方案提供商之一，我們非常簡便快捷(jie)的(de)養老(lao)金(jin)(jin)計劃可以幫助英國(guo)的(de)雇主在(zai)6分(fen)鐘(zhong)之內(nei)建成一個企業年金(jin)(jin)計劃，目前管理的(de)DC計劃資產(chan)涉及多(duo)個領域(yu)，規模超(chao)過(guo)280億英鎊。

　　    今天(tian)的介紹分成(cheng)四個部(bu)分，講一(yi)講英國標(biao)準(zhun)人(ren)壽(shou)的氣候情(qing)景(jing)分(fen)析經驗：

　　    一、氣候情景分(fen)析的意義

　　    二、氣候(hou)情(qing)景(jing)分(fen)析構建(jian)與資產定價

　　    三、概率驅動型氣(qi)候情景搭建(jian)

　　    四、整(zheng)合氣(qi)候情(qing)景分析結果的(de)投資(zi)決(jue)策

　　    

　　    一(yi)、氣候情景分析的意義(yi)

　　    第一點(dian)，我們希望(wang)通過氣候情景分(fen)析能(neng)夠識別氣候變化對(dui)公司所帶來的風險和機遇，并(bing)將(jiang)氣候(hou)變化整合到(dao)投(tou)資當中。氣候變化對企業帶(dai)來的(de)是兩(liang)方面的(de)影響，第一個是向低碳(tan)經(jing)濟(ji)轉型(xing)，它會(hui)面(mian)臨相對應的風險和(he)機(ji)遇，還有(you)是氣候變化對公司帶來(lai)的直接的物理性(xing)影(ying)響。向低碳(tan)經(jing)濟(ji)轉型(xing)的過程中我們可以看到，它的風險在于向低碳(tan)轉型(xing)政策(ce)方(fang)面(mian)的風險以及科技的風險、市場上的供需風險(xian)以及法律(lv)和聲譽帶(dai)來的風險(xian)。氣候變化對公司的物理性影(ying)響可(ke)以表現為(wei)，極端氣候(hou)和(he)氣溫的緩慢(man)變化對企業運營(ying)、供應鏈等方面的影響(xiang)。

　　    向低碳(tan)經濟轉型的機遇(yu)可能(neng)是對可再(zai)生能(neng)源(yuan)的需(xu)求(qiu)量(liang)提高、對能(neng)源(yuan)效率提高的需(xu)求(qiu)，以及電氣化交(jiao)通、電動汽車(che)方(fang)面(mian)，以及科技創新和(he)去碳(tan)化(hua)。氣(qi)候(hou)變(bian)化(hua)的物理影響所帶來的機遇是加強基礎設(she)施的建(jian)設(she)，對這方面的科(ke)技發展有更多的需求，以(yi)及對水資源、食物和(he)土壤管理有更高的需求。我們認為考慮到氣(qi)候(hou)變(bian)化(hua)的物理風(feng)險(xian)和(he)過渡(du)風(feng)險(xian)的規模，在投資組合構建(jian)中如(ru)果沒有進(jin)行嚴格的衡量和分析(xi)，并且研究(jiu)緩解這些風險的方法(fa)，我(wo)們就(jiu)不可能進行非常(chang)健全(quan)的投資。

　　    氣(qi)候情景分析第二個意義就是，我們需要開發相對成熟的(de)(de)氣候(hou)解決(jue)方案去滿(man)足(zu)客(ke)(ke)戶的(de)(de)低碳轉型需求(qiu)(qiu)(qiu)。我們的(de)(de)客(ke)(ke)戶為(wei)什么有這方面(mian)的(de)(de)需求(qiu)(qiu)(qiu)？可能來自于監管方面(mian)的(de)(de)壓力(li)，它要求(qiu)(qiu)(qiu)必須(xu)在(zai)一(yi)定年限之前達到碳排放的標準，也有(you)可能(neng)就是像我們這樣(yang)的資(zi)產(chan)管理公(gong)司希望去(qu)了解投資(zi)國家的(de)投資(zi)組合在不同的(de)氣候路徑下(xia)的(de)表現(xian)。或者這個公司想單獨實現(xian)《巴黎協定》的(de)目標，比如(ru)說2019年成立的(de)碳凈零資(zi)產所(suo)有者聯(lian)盟，這個聯(lian)盟管理超過(guo)5萬(wan)億美元的(de)資(zi)產，他們承諾在2050年之前實現(xian)碳凈零排放。開發氣候驅動型投資(zi)策略和解決方(fang)案(an)是(shi)安(an)本集團商業戰(zhan)略的核心部分(fen)，氣候情景分(fen)析(xi)是這一過(guo)程重要的組成部分(fen)。

　　    第三(san)點，滿足當前和(he)未來(lai)的(de)(de)(de)監管(guan)需(xu)求，并通過TCFD的(de)(de)(de)報告(gao)提高透(tou)明度，對于(yu)某一個企業來(lai)講，對于(yu)資管(guan)公司旗(qi)下的(de)(de)(de)投資標的(de)(de)(de)來(lai)講，利用(yong)氣候(hou)(hou)情(qing)(qing)景(jing)分(fen)析去評(ping)估商業戰(zhan)略對于(yu)一系(xi)列(lie)可能發生的(de)(de)(de)氣候(hou)(hou)路徑的(de)(de)(de)彈性，這個是TCFD披(pi)露的(de)(de)(de)核心(xin)要(yao)求。英(ying)國(guo)是G20中第一個要(yao)求在2023年(nian)前強制披(pi)露TCFD信息的(de)(de)(de)國(guo)家，這包括(kuo)對氣候(hou)(hou)情(qing)(qing)景(jing)分(fen)析的(de)(de)(de)披(pi)露。同時(shi)，英(ying)國(guo)審(shen)慎監管(guan)局從(cong)2019年(nian)起(qi)就(jiu)要(yao)求銀行(xing)和(he)保險公司必須進行(xing)氣候(hou)(hou)情(qing)(qing)景(jing)的(de)(de)(de)分(fen)析。英(ying)國(guo)安本集(ji)團是TCFD框架堅定的(de)(de)(de)支(zhi)持者和(he)踐(jian)行(xing)者，早在2020年(nian)我們就(jiu)將氣候(hou)(hou)情(qing)(qing)景(jing)分(fen)析的(de)(de)(de)結果納入TCFD報告(gao)。

　　    第(di)四點，我(wo)(wo)(wo)們(men)希望通(tong)過定制(zhi)的(de)氣(qi)(qi)候情(qing)(qing)景(jing)(jing)分(fen)析(xi)方(fang)法(fa)展示我(wo)(wo)(wo)們(men)集團在氣(qi)(qi)候情(qing)(qing)景(jing)(jing)方(fang)面的(de)創造力和領導力，我(wo)(wo)(wo)們(men)采用了市場(chang)上(shang)非常領先的(de)高度可定制(zhi)化(hua)的(de)概(gai)(gai)率驅(qu)動(dong)型方(fang)法(fa)構建氣(qi)(qi)候情(qing)(qing)景(jing)(jing)分(fen)析(xi)，并且將我(wo)(wo)(wo)們(men)的(de)研(yan)究驅(qu)動(dong)與行政(zheng)政(zheng)策和技術觀點納(na)入(ru)到(dao)(dao)分(fen)析(xi)當中。同(tong)時我(wo)(wo)(wo)們(men)對所分(fen)析(xi)的(de)情(qing)(qing)景(jing)(jing)賦予了概(gai)(gai)率，取得一個概(gai)(gai)率加成的(de)結(jie)果，使得我(wo)(wo)(wo)們(men)不僅(jin)能(neng)夠(gou)考慮(lv)到(dao)(dao)個體(ti)和尾部情(qing)(qing)景(jing)(jing)的(de)影響，還能(neng)將金融預期影響以(yi)(yi)概(gai)(gai)率加權期望的(de)形式納(na)入(ru)到(dao)(dao)決策當中。因為(wei)我(wo)(wo)(wo)們(men)會(hui)進行隨機情(qing)(qing)景(jing)(jing)分(fen)析(xi)的(de)情(qing)(qing)景(jing)(jing)生成，我(wo)(wo)(wo)們(men)可以(yi)(yi)生成非常多的(de)氣(qi)(qi)候情(qing)(qing)景(jing)(jing)路徑(jing)，可以(yi)(yi)形成氣(qi)(qi)候情(qing)(qing)景(jing)(jing)的(de)分(fen)布，使我(wo)(wo)(wo)們(men)去了解未來風(feng)(feng)險的(de)規模以(yi)(yi)及(ji)在尾部的(de)情(qing)(qing)景(jing)(jing)。通(tong)過此類專有(you)的(de)方(fang)法(fa)我(wo)(wo)(wo)們(men)可以(yi)(yi)更好地(di)將氣(qi)(qi)候情(qing)(qing)景(jing)(jing)分(fen)析(xi)納(na)入(ru)到(dao)(dao)投(tou)資管理和產(chan)品(pin)開發中，將我(wo)(wo)(wo)們(men)與同(tong)行區分(fen)開來，并在考慮(lv)氣(qi)(qi)候變(bian)化(hua)對投(tou)資風(feng)(feng)險和機會(hui)的(de)影響上(shang)發揮領導作用。

　　    二、氣候情景分析構建與資產定價

　　    我(wo)們(men)采用(yong)四步(bu)(bu)走的(de)方法，第(di)(di)一步(bu)(bu)是識別和設計氣候情景，在(zai)過(guo)渡路(lu)徑(jing)(jing)和物理路(lu)徑(jing)(jing)兩(liang)個(ge)不(bu)(bu)(bu)同(tong)維(wei)度下評估氣候的(de)風(feng)險和機遇，在(zai)過(guo)渡路(lu)徑(jing)(jing)情景下采用(yong)兩(liang)個(ge)能(neng)源模型(xing)，第(di)(di)一個(ge)是REMIND模型(xing)，第(di)(di)二個(ge)是MESSAGE-GLOBIONM模型(xing)，第(di)(di)一個(ge)模型(xing)是強調太(tai)陽能(neng)資源的(de)使用(yong)，第(di)(di)二個(ge)是不(bu)(bu)(bu)怎(zen)么(me)包括太(tai)陽能(neng)。政策(ce)路(lu)徑(jing)(jing)是我(wo)們(men)比較關心的(de)地方，所以說我(wo)們(men)會設置不(bu)(bu)(bu)同(tong)的(de)路(lu)徑(jing)(jing)去反映不(bu)(bu)(bu)同(tong)行業(ye)和地區的(de)差異，以及(ji)不(bu)(bu)(bu)同(tong)國家、地區、行業對延(yan)緩氣候風險的(de)決心(xin)，這些(xie)變量(liang)都會以一種情景的(de)形式反映到我們(men)的(de)分析當中(zhong)去(qu)。

　　    物(wu)理(li)路徑(jing)(jing)的情景就(jiu)是當我們(men)(men)已經(jing)得出了過渡路徑(jing)(jing)的變(bian)量(liang)因子以后(hou)，我們(men)(men)將這些作為輸(shu)入要素放到(dao)物(wu)理(li)路徑(jing)(jing)當中去(qu)衡(heng)量(liang)，在預(yu)期政策和能源模型出來以后，如何(he)影響(xiang)溫(wen)室氣(qi)(qi)(qi)體的排放、溫(wen)度變化(hua)是怎么樣，把它模擬一(yi)下，氣(qi)(qi)(qi)候(hou)會(hui)(hui)如何(he)變化(hua)，我們會(hui)(hui)去測試氣(qi)(qi)(qi)候(hou)的敏感(gan)性以及會(hui)(hui)有怎么樣的反(fan)饋(kui)，這(zhe)是第一(yi)步。

　　    第二步(bu)，我們希(xi)望將氣(qi)候情(qing)景轉(zhuan)化為能源(yuan)模(mo)型中的(de)(de)(de)一(yi)系(xi)列經濟沖擊(ji)(ji)，包括(kuo)碳(tan)(tan)稅、基礎設施的(de)(de)(de)物(wu)理破(po)壞，大(da)宗商品價(jia)格(ge)和需求(qiu)的(de)(de)(de)變(bian)(bian)化等等，這(zhe)些經濟沖擊(ji)(ji)的(de)(de)(de)影響(xiang)來自于間(jian)接方(fang)面和直接方(fang)面，間(jian)接方(fang)面比(bi)方(fang)說有(you)(you)一(yi)個轉(zhuan)化風(feng)險和物(wu)理風(feng)險，轉(zhuan)化風(feng)險包括(kuo)需求(qiu)的(de)(de)(de)變(bian)(bian)化，電動車(che)的(de)(de)(de)需求(qiu)可能會大(da)大(da)增加(jia)，還有(you)(you)一(yi)個是價(jia)格(ge)的(de)(de)(de)變(bian)(bian)化，隨(sui)著(zhu)向低碳(tan)(tan)產業(ye)轉(zhuan)化，對原油的(de)(de)(de)需求(qiu)量會降低，價(jia)格(ge)會隨(sui)之有(you)(you)所變(bian)(bian)動。間(jian)接的(de)(de)(de)物(wu)理風(feng)險表現(xian)為(wei)行業結構會(hui)產(chan)生變化(hua)，商品附加值(zhi)會(hui)變化(hua)。經濟沖擊的(de)(de)直接(jie)(jie)(jie)影響(xiang)同樣可(ke)以分成轉(zhuan)化(hua)風(feng)(feng)險(xian)和物理風(feng)(feng)險(xian)兩個(ge)方面，第一個(ge)直接(jie)(jie)(jie)轉(zhuan)化(hua)風(feng)(feng)險(xian)很明顯的(de)(de)是直接(jie)(jie)(jie)成本的(de)(de)增(zeng)加，會(hui)被征收(shou)碳的(de)(de)排放稅，間(jian)接(jie)(jie)(jie)成本比方說(shuo)新(xin)的(de)(de)規(gui)定出臺以后，企業需要花費資源(yuan)適應新(xin)出臺的(de)(de)規(gui)定，物理風(feng)(feng)險(xian)包含(han)延時性破(po)壞和即時性破(po)壞，比如洪水(shui)的(de)(de)到來可(ke)能破壞實(shi)體建筑。

　　    第三步，要評估這(zhe)些經濟(ji)沖擊對資產價(jia)值(zhi)流的影響，包括資產風險的暴露(lu)，公司(si)在面(mian)對風險暴露(lu)的時候采取怎(zen)樣的應對行(xing)動，同(tong)(tong)時要去評估(gu)行(xing)業(ye)內競爭(zheng)的(de)性質(zhi)等(deng)等(deng)，這(zhe)些風險暴(bao)露可(ke)以(yi)(yi)具體分為地理位置(zhi)所處(chu)的(de)市(shi)(shi)場(chang)以(yi)(yi)及碳排(pai)放的(de)強度，公(gong)司(si)采(cai)取的(de)行(xing)動可(ke)以(yi)(yi)包括節能減排(pai)，比(bi)方說減少(shao)石化燃料(liao)的(de)使用，同(tong)(tong)時可(ke)以(yi)(yi)采(cai)取措施(shi)，比(bi)方說修建一些防洪設施(shi)。最后是(shi)競爭(zheng)，投(tou)資標的(de)相對的(de)競爭(zheng)力、所占的(de)市(shi)(shi)場(chang)份額(e)以(yi)(yi)及這(zhe)個公(gong)司(si)的(de)成(cheng)本(ben)轉嫁能力。最后，當進(jin)行(xing)這(zhe)一系列評估(gu)得(de)出未(wei)來(lai)資產價值(zhi)流的(de)預測以(yi)(yi)后，可(ke)以(yi)(yi)基(ji)于非常常見的(de)模型把資產價值(zhi)預測的(de)現(xian)金流折回來(lai)，換算(suan)成(cheng)公(gong)允價值(zhi)，減值(zhi)估(gu)計(ji)。

　　    總的(de)(de)(de)來(lai)講，在(zai)氣候(hou)情景分析的(de)(de)(de)架構下，有幾(ji)個(ge)渠道去看氣候(hou)變(bian)化(hua)(hua)對公司的(de)(de)(de)影(ying)響(xiang)(xiang)，一個(ge)是(shi)向低(di)(di)碳(tan)產業(ye)過(guo)渡的(de)(de)(de)影(ying)響(xiang)(xiang)，一個(ge)是(shi)直接(jie)的(de)(de)(de)物理性(xing)影(ying)響(xiang)(xiang)，在(zai)過(guo)渡的(de)(de)(de)影(ying)響(xiang)(xiang)上會出現需求(qiu)方(fang)面(mian)的(de)(de)(de)變(bian)化(hua)(hua)和成本方(fang)面(mian)的(de)(de)(de)變(bian)化(hua)(hua)。需求(qiu)方(fang)面(mian)的(de)(de)(de)變(bian)化(hua)(hua)，比方(fang)說對石(shi)化(hua)(hua)燃料(liao)需求(qiu)的(de)(de)(de)減少會促使價格下降，能源(yuan)行業(ye)的(de)(de)(de)企業(ye)利(li)(li)潤會隨之降低(di)(di)。同時需求(qiu)變(bian)化(hua)(hua)會創造一些需求(qiu)，比方(fang)說對低(di)(di)碳(tan)產品和材(cai)料(liao)的(de)(de)(de)需求(qiu)推動相應企業(ye)的(de)(de)(de)利(li)(li)潤水平(ping)。

　　    成(cheng)本變化(hua)方(fang)面，直接的(de)(de)碳(tan)成(cheng)(cheng)本、碳(tan)定價加重排放密集型企(qi)業的(de)(de)負(fu)擔(dan)，成(cheng)(cheng)本的(de)(de)壓降(jiang)可(ke)以(yi)通(tong)過(guo)減排來降(jiang)低這些(xie)負(fu)擔(dan)。物(wu)理性的(de)(de)影響是氣(qi)候變(bian)化可(ke)以(yi)造(zao)成(cheng)(cheng)極端(duan)的(de)(de)氣(qi)候或(huo)者(zhe)慢性的(de)(de)氣(qi)候變(bian)化對公司的(de)(de)破壞，作為響應(ying)，可(ke)以(yi)采取(qu)一(yi)系列的(de)(de)行(xing)動去降(jiang)低這些(xie)物(wu)理影響對公司正(zheng)常運營(ying)的(de)(de)影響，所有的(de)(de)這些(xie)可(ke)以(yi)通(tong)過(guo)公司定價的(de)(de)改變(bian)將這些(xie)成(cheng)(cheng)本傳遞給(gei)消費者(zhe)，我們要看的(de)(de)就是公司有多少能力去把(ba)增加的(de)(de)成(cheng)(cheng)本傳遞給(gei)消費者(zhe)。

　　    三、概(gai)率驅動型氣候情景搭建

　　    這是將我(wo)們(men)集團跟其(qi)他(ta)公司區(qu)別開的(de)情(qing)景搭建。首(shou)先回答一個問題，為(wei)何(he)我(wo)們(men)要搭建概率驅動型(xing)的(de)情(qing)景？因(yin)為(wei)我(wo)們(men)認為(wei)政治經(jing)濟(ji)和減(jian)緩氣候(hou)變化的(de)經(jing)濟(ji)會(hui)因(yin)地(di)理位置(zhi)和行(xing)業呈現巨大(da)的(de)差異(yi)，長期氣候(hou)相關政策和低碳技術路徑是很難被預測的(de)，我(wo)們(men)可以將它看成隨機(ji)變量(liang)，這個變量(liang)具(ju)有很(hen)大(da)的(de)(de)不(bu)(bu)確定(ding)性，在(zai)不(bu)(bu)同的(de)(de)行業(ye)、不(bu)(bu)同的(de)(de)地(di)區(qu)、不(bu)(bu)同的(de)(de)國家(jia)都有相應(ying)的(de)(de)不(bu)(bu)確定(ding)性。而現在(zai)市場上存在(zai)的(de)(de)氣候情景分析工具(ju)普遍采用(yong)的(de)(de)觀點就(jiu)是(shi)政策發(fa)展的(de)(de)一致性和(he)科技發(fa)展的(de)(de)一致性，假(jia)設(she)每個區(qu)域、每個行業(ye)、每個國家(jia)的(de)(de)政策變(bian)化路(lu)徑都是(shi)統一的(de)(de)，這(zhe)就(jiu)忽略了因地(di)理(li)位(wei)置和(he)行業(ye)所造(zao)成(cheng)的(de)(de)重大(da)差異，在(zai)不(bu)(bu)同的(de)(de)行業(ye)如果用(yong)統一的(de)(de)假(jia)設(she)的(de)(de)話，必(bi)然會造(zao)成(cheng)結論存在(zai)很(hen)大(da)的(de)(de)誤(wu)差。有鑒于此，我們的(de)做法是對每個行業、每個國(guo)家、不同的地域去設置相對(dui)應的符合(he)其實際情(qing)(qing)(qing)況的情(qing)(qing)(qing)景(jing)，同時為每(mei)種情(qing)(qing)(qing)景(jing)附加概率。

　　    我們與(yu)Planetrics共同(tong)設(she)計了一系列定制化的場景(jing)，Planetrics是(shi)專注于提(ti)供氣候情景(jing)解決(jue)方案的一個公司，通過與(yu)它的(de)(de)合(he)作，我們避免使用主流氣(qi)候情景分析中一(yi)系列不切實際的(de)(de)一(yi)致性假設，基于所有情景生(sheng)成加(jia)權平(ping)均(jun)以及對(dui)比的(de)(de)風險概(gai)率分布，通過概(gai)率呈現氣(qi)候對(dui)投資的(de)(de)影響，根(gen)據政(zheng)治、政(zheng)策和科技情景因素潛在的(de)(de)變(bian)化調整相對(dui)應的(de)(de)概(gai)率。

　　    這里列舉(ju)了(le)(le)我(wo)們(men)(men)使用(yong)的(de)(de)(de)(de)(de)概率驅(qu)動型政策(ce)(ce)(ce)(ce)情景(jing)(jing)(jing)矩(ju)陣，給(gei)不同(tong)的(de)(de)(de)(de)(de)政策(ce)(ce)(ce)(ce)路徑賦(fu)予不同(tong)的(de)(de)(de)(de)(de)情景(jing)(jing)(jing)，因為(wei)不同(tong)政策(ce)(ce)(ce)(ce)會影(ying)響不同(tong)的(de)(de)(de)(de)(de)碳排放變化(hua)。第一(yi)行(xing)是(shi)(shi)(shi)我(wo)們(men)(men)將(jiang)它分成(cheng)了(le)(le)幾個(ge)(ge)(ge)(ge)不同(tong)的(de)(de)(de)(de)(de)地(di)域：美國(guo)(guo)、歐洲、中(zhong)國(guo)(guo)、其(qi)他的(de)(de)(de)(de)(de)發(fa)達(da)國(guo)(guo)家和其(qi)他的(de)(de)(de)(de)(de)發(fa)展中(zhong)國(guo)(guo)家，我(wo)們(men)(men)對(dui)不同(tong)的(de)(de)(de)(de)(de)行(xing)業進行(xing)了(le)(le)區(qu)分，包括制(zhi)造(zao)業、建(jian)筑業、交通運輸業以(yi)及(ji)能源(yuan)行(xing)業，針對(dui)不同(tong)的(de)(de)(de)(de)(de)地(di)區(qu)、不同(tong)的(de)(de)(de)(de)(de)行(xing)業，上面部分是(shi)(shi)(shi)我(wo)們(men)(men)設置了(le)(le)專(zhuan)屬定制(zhi)的(de)(de)(de)(de)(de)氣(qi)候情景(jing)(jing)(jing)，我(wo)們(men)(men)設置了(le)(le)8個(ge)(ge)(ge)(ge)，這個(ge)(ge)(ge)(ge)地(di)方列舉(ju)了(le)(le)7個(ge)(ge)(ge)(ge)，baseline是(shi)(shi)(shi)一(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)基準的(de)(de)(de)(de)(de)情景(jing)(jing)(jing)，我(wo)們(men)(men)選取了(le)(le)2020年2月，當(dang)疫情影(ying)響不是(shi)(shi)(shi)非(fei)常大的(de)(de)(de)(de)(de)時候，以(yi)那(nei)個(ge)(ge)(ge)(ge)時間點所呈現的(de)(de)(de)(de)(de)狀態為(wei)一(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)基準，其(qi)他的(de)(de)(de)(de)(de)另外6個(ge)(ge)(ge)(ge)情景(jing)(jing)(jing)，Limited（Renew）的(de)(de)(de)(de)(de)意思是(shi)(shi)(shi)非(fei)常有限的(de)(de)(de)(de)(de)政策(ce)(ce)(ce)(ce)，但是(shi)(shi)(shi)這個(ge)(ge)(ge)(ge)政策(ce)(ce)(ce)(ce)是(shi)(shi)(shi)向(xiang)(xiang)可再(zai)(zai)生資(zi)源(yuan)傾斜的(de)(de)(de)(de)(de)。Stricter（renew）是(shi)(shi)(shi)更(geng)加嚴(yan)苛的(de)(de)(de)(de)(de)，更(geng)加符合《巴黎(li)協定》標(biao)準的(de)(de)(de)(de)(de)一(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)，也是(shi)(shi)(shi)向(xiang)(xiang)可再(zai)(zai)生資(zi)源(yuan)傾斜。stricter（gas）是(shi)(shi)(shi)一(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)更(geng)加嚴(yan)苛的(de)(de)(de)(de)(de)政策(ce)(ce)(ce)(ce)標(biao)準，去向(xiang)(xiang)天然氣(qi)傾斜。Early是(shi)(shi)(shi)一(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)嚴(yan)格的(de)(de)(de)(de)(de)政策(ce)(ce)(ce)(ce)，傾向(xiang)(xiang)于可再(zai)(zai)生資(zi)源(yuan)，然后盡早(zao)地(di)達(da)成(cheng)《巴黎(li)協定》所要求的(de)(de)(de)(de)(de)目標(biao)。EM-DM是(shi)(shi)(shi)假設了(le)(le)當(dang)發(fa)展中(zhong)國(guo)(guo)家和發(fa)達(da)國(guo)(guo)家的(de)(de)(de)(de)(de)政策(ce)(ce)(ce)(ce)有很大區(qu)別(bie)時的(de)(de)(de)(de)(de)場景(jing)(jing)(jing)。根(gen)據這些場景(jing)(jing)(jing)，我(wo)們(men)(men)可以(yi)生成(cheng)未(wei)來政策(ce)(ce)(ce)(ce)變化(hua)的(de)(de)(de)(de)(de)路徑分布(bu)以(yi)及(ji)能源(yuan)消耗增長(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)分布(bu)。

　　    我們使用能(neng)(neng)(neng)源系統(tong)模型(xing)預(yu)測能(neng)(neng)(neng)源的需求(qiu)與消耗趨(qu)勢，在(zai)基(ji)準情形(xing)下，基(ji)于REMIND模型(xing)，前面(mian)說了，它是(shi)更(geng)加(jia)注重于太陽(yang)能(neng)(neng)(neng)方(fang)面(mian)的預(yu)測，REMIND能(neng)(neng)(neng)源預(yu)測模型(xing)出煤(mei)炭(tan)、石油、天然(ran)氣以及可(ke)再(zai)生(sheng)能(neng)(neng)(neng)源在(zai)未來從2020年到(dao)2050年的走勢。下面這(zhe)幅圖顯示的是在嚴格(ge)符合《巴黎合約》的情形下(xia)，基于REMIND模型能(neng)源消耗(hao)(hao)的預測。得到了能(neng)源消耗(hao)(hao)的路徑以后，我們再給這些(xie)定(ding)制(zhi)化的情景附加(jia)上概率(lv)，把這些(xie)概率(lv)和前面(mian)對(dui)應的路徑相乘以后(hou)，就可以得到一個可比較的概率(lv)加(jia)權的預測，比方說在基準情景下(xia)，天然(ran)氣未(wei)來的年增(zeng)長率(lv)是1.5%。

　　    以(yi)上第三(san)部分(fen)是講(jiang)我們如(ru)何(he)設置(zhi)一個概率驅(qu)動型(xing)的可(ke)定制(zhi)化氣候情(qing)景分(fen)析。

　　    四、整合氣候情景(jing)分析結果的投資(zi)決策

　　    對于(yu)個股的(de)研(yan)究(jiu)，基于(yu)氣候變化影響在不(bu)同行業(ye)和地(di)區的(de)差異，我(wo)們可以(yi)去(qu)識別(bie)風(feng)(feng)險和機遇，去(qu)了(le)解成功和失敗的(de)企(qi)業(ye)的(de)特點，在與(yu)投(tou)資(zi)標(biao)(biao)的(de)企(qi)業(ye)的(de)交(jiao)互過程中可以(yi)引入一個分(fen)析結(jie)論，去(qu)幫助理解企(qi)業(ye)應對風(feng)(feng)險的(de)手(shou)段和韌性，可以(yi)向投(tou)資(zi)標(biao)(biao)的(de)公司(si)(si)反饋公司(si)(si)戰略，并且鼓(gu)勵投(tou)資(zi)標(biao)(biao)的(de)進行信(xin)息的(de)披(pi)露。

　　    戰略資產(chan)配置方面，可以去研(yan)究(jiu)各(ge)種氣候(hou)情景對整個風險和回報(bao)的影響，最(zui)后一個投資解(jie)決方案可以建立(li)具備氣候(hou)變化韌性的投資組(zu)合，開(kai)發氣候(hou)驅動(dong)型(xing)產(chan)品(pin)，設置支持低碳轉型(xing)的標準。

　　    通過看到(dao)英國和法(fa)(fa)國在氣候情(qing)景分析(xi)上的做法(fa)(fa)，英國標準作為一個跨(kua)國公(gong)司可以獲得非常充(chong)分的數據，去生成一些可定(ding)制化的氣(qi)候情景，但(dan)是我們(men)也(ye)可以看到，在歐洲的大(da)部分地區還(huan)有很多現成的氣(qi)候情景分析工(gong)具(ju)供大(da)家使用。所以在這里我們(men)呼吁在國(guo)內，希望能(neng)夠聯合行(xing)業(ye)監管(guan)和(he)(he)(he)學(xue)術(shu)界共同(tong)開(kai)(kai)發可以被(bei)企(qi)業(ye)和(he)(he)(he)投(tou)資資產(chan)管(guan)理機(ji)構、養老金管(guan)理機(ji)構和(he)(he)(he)學(xue)術(shu)界使(shi)用的(de)氣(qi)候情景分析工(gong)(gong)具，因為要建(jian)(jian)成這樣的(de)工(gong)(gong)具需要大(da)量的(de)模(mo)型和(he)(he)(he)數據(ju)的(de)開(kai)(kai)發，單(dan)靠一個(ge)企(qi)業(ye)或(huo)幾個(ge)企(qi)業(ye)去做(zuo)顯然效率會比(bi)(bi)較低(di)，而且實現(xian)難(nan)度也(ye)比(bi)(bi)較大(da)，其實是(shi)需要整個(ge)行(xing)業(ye)一起(qi)去發力(li)，一起(qi)建(jian)(jian)設氣(qi)候相(xiang)關(guan)的(de)數據(ju)的(de)搭建(jian)(jian)，以及(ji)模(mo)型的(de)開(kai)(kai)發、工(gong)(gong)具的(de)開(kai)(kai)發。

　　    以上，就(jiu)是(shi)我今天分享的內容(rong)，感謝大家！

　　

　　房連泉：陳總給我們介紹了一個(ge)非常專(zhuan)業(ye)、非常前(qian)沿的(de)(de)氣候情景分析的(de)(de)模型，我想對(dui)我們有(you)很多借鑒，這(zhe)種(zhong)做法，包(bao)括我們國內(nei)的(de)(de)行業(ye)、國內(nei)的(de)(de)學(xue)界都可以借鑒，這(zhe)是一個(ge)好的(de)(de)開頭(tou)。

　　    第(di)五位發言是(shi)南(nan)方基金(jin)可持續(xu)發展部的總(zong)經理(li)馮飛先生，有請！

　　馮飛(fei)(fei)：感謝(xie)主(zhu)辦方，謝(xie)謝(xie)主(zhu)持(chi)人的介紹(shao)。我(wo)是一(yi)位(wei)女士，各位(wei)嘉賓(bin)下午好！我(wo)是南方基(ji)(ji)金(jin)可持(chi)續發(fa)展部總經理馮飛(fei)(fei)。借(jie)此機會，非常開心能跟大家分享一(yi)下南方基(ji)(ji)金(jin)在ESG投(tou)資實踐以及我們(men)對于(yu)養老基金(jin)ESG投(tou)資領域的思考。

　　一、ESG在全球范(fan)圍內加速成為主流投資(zi)策(ce)略

　　ESG投資，又稱可持續投資，倡(chang)導(dao)在(zai)投(tou)資(zi)決策過程中除傳統財務指標外，充分考(kao)量(liang)企業的環境、社會(hui)和公司治(zhi)理因素。ESG投資注重企業的長期價值和社會的可持(chi)續發展，高度契(qi)合養老金的投資理念。

　　根(gen)據PRI數(shu)據，踐行(xing)ESG理(li)念(nian)的(de)簽(qian)署成(cheng)員及(ji)其(qi)(qi)資產管理(li)規模在(zai)過去十五年間增(zeng)長了約20倍，其(qi)(qi)中資產所(suo)有者管理(li)的(de)資產占比24%。資產所(suo)有者包(bao)括社會保障基(ji)金(jin)(jin)、保險機構資金(jin)(jin)等，由于(yu)管理(li)規模大(da)、投(tou)資期(qi)限長，一直是(shi)可(ke)持續發展投(tou)資最有影響力(li)的(de)驅動力(li)量。大(da)型養(yang)老基(ji)金(jin)(jin)如挪威主權養(yang)老基(ji)金(jin)(jin)（Government Pension Fund of Norway）、日本政府養老金投資(zi)基金（Japan Government Pension Investment Fund）、加拿大退休計(ji)劃（Canadian Pension Plan）等都(dou)積(ji)極將ESG 因素納入(ru)到(dao)投(tou)資策(ce)略中(zhong)，并推(tui)動了資本市(shi)場的(de)良性發展。

　　二、中(zhong)國ESG投資方興未艾(ai)

　　ESG投資理念在我國起步(bu)(bu)較(jiao)晚，但隨(sui)著國家(jia)對綠(lv)色發(fa)展的大力提倡(chang)和中(zhong)國經濟逐步(bu)(bu)向高質量發(fa)展轉型，綠(lv)色金融等理念逐漸成為(wei)全社會(hui)的內(nei)在需求和普遍共識，ESG相關制度(du)和指標體系也(ye)在逐漸(jian)完(wan)善，中國ESG投(tou)資近兩年發展(zhan)迅速。

　　中(zhong)國(guo)資(zi)本市(shi)場屬于轉(zhuan)型期的新興市(shi)場，具有高(gao)(gao)成長高(gao)(gao)波動、信息(xi)披露與治理(li)(li)(li)水平待提(ti)高(gao)(gao)等特(te)征，ESG投資(zi)理(li)(li)(li)念是通過多(duo)維數據(ju)深入分析企業(ye)可持(chi)續發展基因的方法論，且具有順(shun)政(zheng)策周期的特(te)性(xing)，可以起到規避風險提(ti)升組合(he)長期收益的效果。MSCI中(zhong)國(guo)ESG領導者指數，自(zi)2007年至2021年7月(yue)，超越(yue)MSCI中(zhong)國(guo)指數130%。ESG投資(zi)理(li)(li)(li)念非(fei)常適合(he)應用于中(zhong)國(guo)資(zi)本市(shi)場，且可以獲取長期超額(e)收益。

　　三、南方基金ESG投資(zi)實踐案(an)例分享

　　南方基金是(shi)業內首(shou)批(pi)擁(yong)有養(yang)老金全牌照(zhao)的(de)投資管理(li)機(ji)構。2002年，南方基(ji)(ji)金首(shou)批(pi)入選全國社保基(ji)(ji)金投(tou)資(zi)管(guan)理人(ren)；2005年，首(shou)批(pi)獲得人(ren)社部企業年金投(tou)資(zi)管(guan)理人(ren)資(zi)格(ge)；2016年，首(shou)批(pi)入選基(ji)(ji)本養老保險基(ji)(ji)金證(zheng)券投(tou)資(zi)管(guan)理機構；2018年首批獲準發行養老(lao)目標基(ji)金；2019年首批啟動的(de)職業年金組(zu)合投(tou)資管(guan)理(li)人。南方(fang)基(ji)金始終將養老(lao)金業務(wu)視為(wei)最重要的(de)戰(zhan)略業務(wu)之一。

　　與此同時，南方基金高度(du)重視ESG投資。公司自2018年(nian)加入(ru)PRI（聯合國負責(ze)任投資組織）以來，持續探(tan)索與國際(ji)標準接軌，又符(fu)合(he)本土應(ying)用的(de)ESG投資體(ti)系(xi)；探(tan)索將非標準化的(de)ESG數(shu)據(ju)進行(xing)標準化應(ying)用，更多維度、立體(ti)化的(de)分析投資標的(de)潛(qian)在風險(xian)和(he)未來(lai)前景(jing)，降低投資組合(he)風險(xian)，獲取更優(you)的(de)長期回(hui)報；探(tan)索作為(wei)金(jin)融市場主要參(can)與機構的(de)公募基金(jin)公司(si)如何(he)通過ESG投資理念，引導資金(jin)投向更具有可持續發展(zhan)潛(qian)力的(de)企業。

　　在(zai)此我向(xiang)大(da)家簡要介紹一下南方基金在(zai)ESG投資領(ling)域的實踐。

　　（一）管理架構與(yu)流程(cheng)制(zhi)度

　　建立完整的(de)內部管(guan)理架(jia)構(gou)和(he)(he)流程制(zhi)度是保障ESG有效整合的(de)基石。南方(fang)基金(jin)建立了(le)以(yi)CEO牽頭的(de)ESG領導(dao)小組，負責(ze)全(quan)面監督ESG全(quan)項業務的(de)研(yan)發構(gou)建；同時，權益投(tou)資(zi)、固定(ding)收(shou)益投(tou)資(zi)、風險管(guan)理、產(chan)品和(he)(he)品牌(pai)的(de)四位分(fen)管(guan)領導(dao)都是ESG領導(dao)小組成(cheng)員(yuan)，負責(ze)積極推(tui)動公(gong)司ESG各業務條線的(de)構(gou)建和(he)(he)落(luo)地。除了(le)管(guan)理架(jia)構(gou)外(wai)，公(gong)司針對(dui)不(bu)同資(zi)產(chan)類別的(de)投(tou)資(zi)、研(yan)究、風險控(kong)制(zhi)等各環節均(jun)建立了(le)ESG流程管(guan)理制(zhi)度，將ESG 因素納入(ru)投資分析、研究和風(feng)控流程之(zhi)中，逐(zhu)步(bu)構建了公司“投(tou)前+投(tou)中+投(tou)后”ESG 投資全流程體系。

　　（二）ESG評級(ji)體系

　　南方基(ji)金(jin)自(zi)主研(yan)發的ESG 評級體(ti)系涵(han)蓋環境保護（E）、社會責(ze)任（S）、公司治理（G）三(san)大一級維度、16 個(ge)ESG 二級主題、 36 個(ge)ESG 三(san)級主題和 115 個(ge)指標，是綜合性的ESG評(ping)級體系。ESG評(ping)級體系的構建利(li)用金融科技與主動(dong)研究(jiu)相結合，解決ESG數據不足和(he)ESG本土化有效性的(de)現實問(wen)題(ti)，從實(shi)踐層面切實(shi)推動可持續發展投資的探(tan)索。

　　目前南(nan)方(fang)基(ji)金ESG評級體(ti)系已覆蓋4052個(ge)A股(gu)股(gu)票，5216個(ge)信用債主體(ti)，合計(ji)超(chao)過9200個(ge)投資(zi)標的(截止2020年末)。具體(ti)來說，南方基金借助金融科技手(shou)段，通過金融大數(shu)據(ju)分析補充ESG數(shu)據(ju)源、新聞輿情和(he)重(zhong)大負(fu)面(mian)事件等(deng)，實現ESG多源數(shu)據(ju)融合，通過模(mo)(mo)型定量(liang)篩選(xuan)ESG有效指標，選(xuan)取與(yu)基本(ben)面投資相關(guan)性高、且(qie)可(ke)量(liang)化的(de)ESG指標,通過模(mo)(mo)型對各個子指標進(jin)行評(ping)分(fen),建(jian)立起了南方基金ESG自評級體系(xi)，通過發現本(ben)土化(hua)的ESG有(you)效指標(biao)，實現ESG與(yu)中國投資邏輯的結合。在此基礎上，大數據系(xi)統和公司研究員對(dui)投資(zi)標的的ESG表現(xian)進行持續(xu)跟蹤，及時反饋并調整其投資(zi)評級；輔助基金經理進行投資決(jue)策。南方基金ESG自評級(ji)(ji)系統應用(yong)以來(lai)，多次提前識別并規(gui)避上市公司和信用(yong)債黑天(tian)鵝事件，提高公司投資組合韌性，且(qie)隨著數據源的(de)不(bu)斷完善，自評級(ji)(ji)系統仍在升(sheng)級(ji)(ji)優化。

　　（三）關注(zhu)ESG主題投(tou)資策略

　　    ESG主題(ti)投資是指在構(gou)建投資(zi)組合時，考(kao)慮實(shi)現特定環境或社會效益，從而促進(jin)實(shi)現收益的(de)投資(zi)，比如說為減緩(huan)全(quan)球氣候(hou)變化(hua)而設(she)計的低碳主(zhu)題(ti)、新能源主(zhu)題(ti)投資。ESG主(zhu)題投資策略是Alpha的主(zhu)要來源，挪威主(zhu)權養老基金（Government Pension Fund of Norway）所披露信息顯(xian)示，截至2020年底，GPFG當年的整體投(tou)(tou)資收(shou)益(yi)率為10.9%，其中，可持續主題投(tou)(tou)資的年度收(shou)益(yi)率為34.3%，高于基準22.6個百分點。南方(fang)基金在(zai)可持(chi)續投資(zi)(zi)中關注的議題包括氣候變化與低碳轉型(xing)、生(sheng)物多樣性等(deng)。公司投資(zi)(zi)組(zu)合(he)在(zai)過去三(san)年持(chi)續增加投資(zi)(zi)于新能(neng)源股票的占比，大幅降(jiang)低對高污染(ran)高能(neng)耗型(xing)企業的投資(zi)(zi)，截至2020 年12 月末，南方(fang)基金(jin)旗下(xia)產品綠色投資累計總規模約達10,143,476 萬元，用(yong)實際行動支持中(zhong)國綠色發(fa)展。

　　（四）、從被動(dong)(dong)篩選轉(zhuan)向主(zhu)動(dong)(dong)尋求改(gai)善，踐行(xing)積極(ji)持有(you)人策略

　　積極持有人策(ce)略是機(ji)構(gou)投資(zi)(zi)者(zhe)參(can)與(yu)公司(si)治理機(ji)制的主要(yao)體現，旨在提高(gao)上市(shi)公司(si)質量，保(bao)護投資(zi)(zi)者(zhe)權益(yi)，推(tui)動(dong)資(zi)(zi)本市(shi)場持續平(ping)穩健康發展。基(ji)(ji)金公司(si)代(dai)表(biao)廣大基(ji)(ji)民(min)參(can)與(yu)上市(shi)公司(si)治理已經成為長期趨勢(shi)。

　　南方基(ji)金已制定完善的制度(du)，對研究(jiu)員調(diao)研、電話會議和(he)詢問進行登記(ji)，對其中(zhong)涉及ESG 議題(ti)的內(nei)容(rong)進行(xing)評估和記錄(lu)，盡力促使被投企業在ESG 方面作出積極(ji)改變(bian)，并(bing)評估(gu)溝(gou)通(tong)效果。另一方面，也對持有人會議議案(an)以(yi)及ESG 影響進行評(ping)估，將ESG 作為投票(piao)決策的重要考慮因素(su)。南方基(ji)金高度重視(shi)被投企業對氣(qi)候變化的影響程(cheng)度，在2020年成為氣(qi)候行動100+（Climate Action 100+）簽署成員。氣(qi)候行動100+ 是全(quan)球最大(da)的(de)投資(zi)者協作組織(zhi)，旨(zhi)在通過踐行(xing)積極持有人策略，與上市公司進(jin)行(xing)溝通，促進(jin)碳排放量最大的161 家最大型的(de)國際企業(ye)更加(jia)關注氣候(hou)變化(hua)風(feng)險，加(jia)快(kuai)節能減排的(de)承諾，優化上(shang)市公司治理(li)結構和信息(xi)披露。南(nan)方基金除了在權益投資端應用積極持有(you)人策略，也(ye)是國內領先的(de)債券(quan)積極持有(you)人策略探(tan)索者之一。

　　四、南方基金(jin)關于(yu)養(yang)老金應用ESG投(tou)資(zi)的建議(yi)

　　（一）加快政(zheng)策配套建設

　　根據《Pension Market in Focus 2020》數據(ju)顯(xian)示，全球范圍內(nei)的養老金投資(zi)規模(mo)已(yi)經超過50萬億美元，其中美國、澳大利亞、加拿(na)大、日本、荷(he)蘭、瑞士、挪威和英國是養老金投資(zi)的主(zhu)要參與國，歐(ou)洲89%的養(yang)老機(ji)(ji)構(gou)表示將在投資中(zhong)納入ESG因素，這一比例高于(yu)其他(ta)地區(qu)的機(ji)(ji)構(gou)。從政策層面看，主要參與國近年來都發布或修訂了(le)養老金投資(zi)條例(li)，將ESG投資(zi)融入規則中。

　　（二(er)）養老(lao)金等(deng)長期資金應盡快建立ESG投資(zi)框(kuang)架

　　從國際經驗來看，ESG投資倡導(dao)資產所有者(zhe)、資產管理(li)者(zhe)和(he)(he)被投(tou)公司(si)(si)關注長期(qi)價值(zhi)，重視環境(jing)、社(she)會和(he)(he)公司(si)(si)治(zhi)理(li)因(yin)素，遏制資本市場的短期(qi)主義，為客戶、受(shou)益人和(he)(he)社(she)會創造可(ke)持續的經濟增長。資(zi)產(chan)所有(you)者包括國(guo)家主(zhu)權(quan)資(zi)金、養老(lao)金、保險(xian)金等督促資(zi)產(chan)管(guan)理機(ji)構建(jian)立符合其投(tou)資(zi)價值體系的ESG投(tou)資(zi)策略，用資(zi)本來推動人類社會的可持續發展。

　　國家養老基金作(zuo)為(wei)推動ESG理(li)念發展的(de)(de)最(zui)有影響(xiang)力的(de)(de)因(yin)素，應盡快建立ESG投(tou)資(zi)(zi)框架包括(kuo)對委托投(tou)資(zi)(zi)管理(li)人的(de)(de)遴選和可持(chi)續(xu)發展重點(dian)議(yi)題的(de)(de)設置。

　　（三(san)）利(li)用可持續性(xing)數據(ju)評估長(chang)期投資(zi)機(ji)會

　　我國養(yang)(yang)老(lao)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)財富積累(lei)與(yu)未來(lai)支付需求存在(zai)著較(jiao)大的(de)(de)(de)(de)(de)(de)差距(ju)， 除了通過有效的(de)(de)(de)(de)(de)(de)引(yin)導(dao)和(he)改革(ge)，將個(ge)(ge)人儲蓄和(he)個(ge)(ge)人投(tou)資(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)一部分資(zi)金(jin)(jin)(jin)轉(zhuan)化(hua)為商業養(yang)(yang)老(lao)資(zi)金(jin)(jin)(jin)外(wai)，提(ti)高養(yang)(yang)老(lao)金(jin)(jin)(jin)投(tou)資(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)長(chang)(chang)(chang)期(qi)收(shou)(shou)益(yi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)水平也是(shi)關鍵(jian)環(huan)節。在(zai)養(yang)(yang)老(lao)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)實際投(tou)資(zi)運營中，存在(zai)過度強調安全性的(de)(de)(de)(de)(de)(de)問題，由此帶來(lai)了更(geng)關注短期(qi)絕對收(shou)(shou)益(yi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)思維(wei)導(dao)致養(yang)(yang)老(lao)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)風險資(zi)產(chan)參與(yu)程度普(pu)遍不足，拉低了長(chang)(chang)(chang)期(qi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)收(shou)(shou)益(yi)水平。在(zai)海外(wai)，養(yang)(yang)老(lao)金(jin)(jin)(jin)投(tou)資(zi)更(geng)多(duo)通過多(duo)元化(hua)配(pei)(pei)置分散風險和(he)利用可持(chi)續(xu)性數(shu)據來(lai)確定長(chang)(chang)(chang)期(qi)投(tou)資(zi)機(ji)會，提(ti)高養(yang)(yang)老(lao)金(jin)(jin)(jin)投(tou)資(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)長(chang)(chang)(chang)期(qi)收(shou)(shou)益(yi)性。比如說挪(nuo)威(wei)主權養(yang)(yang)老(lao)基金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)在(zai)2020年度的(de)(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)產(chan)配(pei)(pei)置為，股票(piao)70.8%，債券26.5%，不動(dong)產2.7%。基金通過廣泛分(fen)散持股，以(yi)優(you)化(hua)預期回報和(he)風險之(zhi)間的(de)(de)關系，而企業的(de)(de)可持續性是作用(yong)于風險管理和(he)投資決(jue)策(ce)的(de)(de)一部分(fen)，以(yi)可持續性作為對(dui)金融資產的(de)(de)評估，能更好地(di)理解金融風險和(he)機遇。

　　（四(si)）促進實體經(jing)濟結構(gou)轉型(xing)

　　養(yang)老基金(jin)投(tou)資(zi)運營是(shi)金(jin)融供給(gei)側結構性(xing)改革的(de)(de)(de)(de)重(zhong)要組成(cheng)部分，養(yang)老金(jin)開展(zhan)投(tou)資(zi)運營不僅促(cu)進(jin)(jin)自身保值增值，還有(you)利于(yu)為實體經濟發展(zhan)、促(cu)進(jin)(jin)經濟結構的(de)(de)(de)(de)轉型升(sheng)級提供長期的(de)(de)(de)(de)資(zi)金(jin)，增進(jin)(jin)民生福祉。從海(hai)外經驗看(kan)，各國(guo)養(yang)老投(tou)資(zi)基金(jin)都會根據國(guo)家戰略制(zhi)定適合本國(guo)經濟發展(zhan)階段(duan)的(de)(de)(de)(de)可持(chi)續(xu)發展(zhan)重(zhong)點議(yi)題，比如說(shuo)氣候變化、水資(zi)源管理、可持(chi)續(xu)海(hai)洋經濟、供應鏈、董(dong)事會多樣性(xing)與薪酬機制(zhi)。但縱觀各國(guo)主權養(yang)老基金(jin)均把氣候變化風險列為最關注的(de)(de)(de)(de)可持(chi)續(xu)發展(zhan)議(yi)題。

　　對(dui)于中國的機構投資(zi)(zi)者而(er)言，實(shi)現(xian)碳(tan)(tan)中和(he)、碳(tan)(tan)達峰(feng)任重而(er)道遠，綠色(se)金(jin)融是推動(dong)實(shi)現(xian)碳(tan)(tan)達峰(feng)、碳(tan)(tan)中和(he)，促進綠色(se)低碳(tan)(tan)發展(zhan)的重要力量。養老金(jin)投資(zi)(zi)作(zuo)為(wei)國內資(zi)(zi)本市場最(zui)主要的參與者，若能(neng)旗幟鮮明提出(chu)支(zhi)持ESG 理念，關注氣候變化風險，對于資本市場(chang)的帶動效應將(jiang)是巨大(da)的，這會激勵一批資產(chan)管理人在(zai)投(tou)資流程(cheng)中納入ESG考量，促進可持(chi)續發展投資在本土的快速發展。（完）

　　房連(lian)泉：謝謝馮總的分享(xiang)，介紹(shao)南方(fang)基金(jin)的具體案(an)例，還(huan)有自評級的體系，可以看出來南方(fang)基金(jin)是國(guo)內踐行ESG比較早(zao)的(de)機構，她(ta)講到ESG和(he)資本市場、和(he)實體(ti)經濟(ji)的(de)關系(xi)。

　　    這個單元最后一個發言(yan)的(de)是匯(hui)添(tian)富基(ji)金(jin)公(gong)司(si)的(de)資產配置中心的(de)專家李宏綱女士，有請！

　　    李宏綱：謝謝主持人(ren)，尊敬的鄭秉文教(jiao)授、各(ge)位領導、各(ge)位嘉賓(bin)：

　　    大家下午好(hao)！

　　    非常榮(rong)幸能參加本(ben)次報(bao)告的(de)撰(zhuan)寫，在線上與大(da)(da)家相聚，共同探討養(yang)老(lao)基金與ESG的(de)投(tou)資ESG話題。也熱烈(lie)祝賀(he)《中國養(yang)老(lao)金發(fa)展報(bao)告2021》正式發(fa)布。今天(tian)各位(wei)領導和專家的(de)分享都特(te)別(bie)精(jing)彩，讓我深受啟發(fa)，收獲也很大(da)(da)。

　　    正如各(ge)位領導和(he)專家指出的(de)(de)(de)，ESG投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)已成為國際(ji)主流的(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)理(li)念和(he)策略，而養老(lao)(lao)金(jin)由于具有長(chang)期性(xing)(xing)、避(bi)險性(xing)(xing)和(he)公共性(xing)(xing)的(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)屬性(xing)(xing)，與ESG的(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)理(li)念高度(du)契合，已經成為推(tui)動ESG投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)發展的(de)(de)(de)重(zhong)要力量。自(zi)2006年(nian)聯合國負(fu)責任投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)原則(ze)發布以來，美國、英國等多國養老(lao)(lao)金(jin)都紛(fen)紛(fen)簽署，并開始采用ESG投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)框架。根據(ju)GSIA的(de)(de)(de)研(yan)究，截止到2020年(nian)底，包括養老(lao)(lao)金(jin)在內的(de)(de)(de)全球機構(gou)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者的(de)(de)(de)ESG投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)規模已經突破35萬億美元，比2016年(nian)增(zeng)長(chang)了55個百分點，可以說將(jiang)ESG原則(ze)納(na)入投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)理(li)已成為國際(ji)養老(lao)(lao)金(jin)的(de)(de)(de)共識和(he)趨勢，這對我(wo)國養老(lao)(lao)金(jin)的(de)(de)(de)制度建設以及投資管理(li)都具有重要的借鑒意義。通過(guo)研究(jiu)，我們(men)發現國際養老金管理(li)機(ji)構在踐行ESG責任投資方(fang)面具有五個特點：

　　    一是(shi)形(xing)成(cheng)了鮮明的(de)ESG責任投(tou)(tou)資(zi)理念與目標，并將投(tou)(tou)資(zi)目標進行適(shi)度(du)分解。要(yao)求(qiu)把ESG投(tou)(tou)資(zi)鏈條融入投(tou)(tou)資(zi)決策組合風(feng)險的(de)全(quan)過程，比(bi)如加州公務員退休基金的(de)投(tou)(tou)資(zi)理念就是(shi)良好的(de)治(zhi)理加之有(you)效(xiao)的(de)環境(jing)管(guan)(guan)理和(he)人類資(zi)本要(yao)素的(de)管(guan)(guan)理，能(neng)有(you)效(xiao)管(guan)(guan)理風(feng)險，讓(rang)公司(si)走(zou)得更(geng)遠。要(yao)求(qiu)在投(tou)(tou)資(zi)組合和(he)所有(you)資(zi)產(chan)類別中(zhong)均(jun)需要(yao)管(guan)(guan)理潛(qian)在的(de)ESG風(feng)險。

　　    二是按時構建系(xi)統的ESG投資(zi)(zi)流程，將ESG投資(zi)(zi)體系(xi)與傳統的投研體系(xi)進行整合，最大化地兼顧和平衡ESG理(li)念(nian)和投資(zi)(zi)收益(yi)，比(bi)如CPPIB構建了自下(xia)而上的四級ESG管理(li)架構，將ESG評估(gu)整合到所有(you)的投資(zi)(zi)決策流程中。

　　    三是設(she)立(li)(li)了專門的(de)ESG投(tou)研團隊，通過(guo)設(she)立(li)(li)專門的(de)ESG投(tou)研團隊，保障ESG評估結果(guo)的(de)及時性(xing)(xing)、獨立(li)(li)性(xing)(xing)、權威性(xing)(xing)。比如APG設(she)立(li)(li)了專門的(de)全(quan)球(qiu)責(ze)(ze)任(ren)(ren)投(tou)資(zi)與治理團隊，負責(ze)(ze)監督(du)、指(zhi)導日常(chang)責(ze)(ze)任(ren)(ren)投(tou)資(zi)工(gong)作。

　　    四是建立(li)自(zi)主的ESG信(xin)(xin)息系統(tong)。通過將ESG數據庫與投(tou)(tou)資管理機(ji)構的ESG投(tou)(tou)研(yan)體(ti)系有機(ji)結合，最(zui)大化(hua)法規協同(tong)效應，比如APG開(kai)發了(le)內部集中式知識管理系統(tong)，用來跟蹤上市公司的信(xin)(xin)息及相關(guan)研(yan)究。

　　    五是開展(zhan)合作(zuo)提(ti)升ESG社會(hui)績效。通過推(tui)動ESG投(tou)資政策(ce)的(de)(de)制定，發(fa)布聯合倡議聲(sheng)明等，推(tui)動ESG更為有效地被采納，提(ti)升ESG的(de)(de)社會(hui)績效，比如加州(zhou)公務員退休基金對敦促G7國家(jia)在2020年之前減少溫室氣(qi)體(ti)的(de)(de)排放。雖然我國ESG起(qi)步(bu)比較晚，但發(fa)展(zhan)迅(xun)速。

　　    近年(nian)來(lai)，銀行、保險、公(gong)(gong)募基金等機構都紛紛加(jia)快綠色金融和ESG投(tou)資的(de)步伐，匯添富(fu)基金作為行業(ye)領先的(de)基金公(gong)(gong)司(si)，一直是ESG投(tou)資的(de)積極參與(yu)者，目前公(gong)(gong)司(si)總的(de)管理規模達(da)到1.2萬億，服(fu)務客(ke)戶(hu)超1.8億戶(hu)，同時公(gong)(gong)司(si)擁有社保基金和基本養老保險基金的(de)投(tou)資管理人資格。

　　    17年來(lai)匯添富一直(zhi)致力于成為具(ju)有社會責(ze)任感和(he)受人尊(zun)敬的資(zi)產管(guan)理公司，是ESG投(tou)資(zi)的堅定倡導者(zhe)(zhe)和(he)領先的推動(dong)者(zhe)(zhe)，公司首批簽署(shu)了UN PRI，首次發行多只ESG產品，并且(qie)作為中國基金(jin)業協會綠(lv)色與(yu)可(ke)持續投(tou)資(zi)委員會的成員，上海新(xin)金(jin)融(rong)研究理事會單位等(deng)，積極參與(yu)ESG的信息(xi)披露、評價(jia)標準等(deng)制(zhi)度的建設。目(mu)前匯添富已(yi)建立了涵蓋戰略目(mu)標、組織架(jia)構(gou)、評價(jia)體系和(he)投(tou)資(zi)框架(jia)等(deng)較(jiao)為完善(shan)的ESG投(tou)資(zi)管(guan)理體系。

　　    一是(shi)確(que)(que)立了明(ming)確(que)(que)的(de)ESG投(tou)資戰略目標，匯添富(fu)董(dong)事會將打造負責(ze)任的(de)投(tou)資體系確(que)(que)定(ding)為公司的(de)戰略，并將加快構建ESG投(tou)研體系作為公司的(de)年度發(fa)展規(gui)劃目標。

　　    二是構建(jian)了獨(du)立的(de)ESG投資(zi)(zi)組織架構，形成(cheng)了由ESG投資(zi)(zi)決(jue)策委員(yuan)會、ESG執行工作小組統籌協調，跨部門協助支(zhi)持的(de)三級(ji)責(ze)任投資(zi)(zi)組織體(ti)系。其中ESG投資(zi)(zi)委員(yuan)會與公募、專戶、社保(bao)和(he)FOF投資(zi)(zi)委員(yuan)會并(bing)行，以保(bao)持其專業性(xing)和(he)獨(du)立性(xing)。

　　    三是(shi)建立了自主的(de)(de)ESG投資(zi)評(ping)價(jia)體系，匯(hui)添(tian)富(fu)借鑒國(guo)(guo)際(ji)慣例，結合我國(guo)(guo)實際(ji)，從環境、社會(hui)、公(gong)司(si)治理三個維(wei)度，對(dui)(dui)投資(zi)標(biao)的(de)(de)進行(xing)定性、定量全(quan)面(mian)評(ping)估。綜合考量不同(tong)行(xing)業的(de)(de)特(te)征(zheng)，針(zhen)對(dui)(dui)29個行(xing)業完成了對(dui)(dui)A、H股的(de)(de)所有重點公(gong)司(si)的(de)(de)覆蓋，并(bing)且進行(xing)動態更新(xin)(xin)，同(tong)時(shi)匯(hui)添(tian)富(fu)在(zai)新(xin)(xin)發(fa)行(xing)的(de)(de)匯(hui)添(tian)富(fu)ESG可成長性基金中，公(gong)司(si)要(yao)求該基金組(zu)合在(zai)進行(xing)ESG評(ping)價(jia)時(shi)組(zu)合的(de)(de)ESG評(ping)分(fen)要(yao)始終高于基準的(de)(de)ESG評(ping)分(fen)，未來匯(hui)添(tian)富(fu)將繼續(xu)豐富(fu)ESG的(de)(de)三級(ji)指標(biao)，持續(xu)提(ti)升指標(biao)的(de)(de)有效性，努力覆蓋所有組(zu)合的(de)(de)ESG評(ping)價(jia)。

　　    四是(shi)搭建了(le)(le)完(wan)善(shan)的(de)ESG投資(zi)(zi)框架。匯添(tian)富一(yi)方(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)面(mian)把ESG評(ping)價體系整合進(jin)(jin)(jin)投資(zi)(zi)決(jue)策(ce)和管理的(de)全(quan)過程，另(ling)一(yi)方(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)面(mian)通過負面(mian)篩選、正面(mian)篩選、ESG整合策(ce)略(lve)、股(gu)東參(can)與(yu)(yu)等(deng)多種方(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)式(shi)，盡力規避投資(zi)(zi)風險，提(ti)升投資(zi)(zi)績效，在這里(li)我重(zhong)點介紹一(yi)下在股(gu)東參(can)與(yu)(yu)方(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)面(mian)的(de)工作，匯添(tian)富投研團(tuan)隊通過郵件、電(dian)話和當面(mian)溝(gou)通等(deng)方(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)式(shi)積極(ji)參(can)與(yu)(yu)上(shang)市公司的(de)ESG治理問題，以(yi)促(cu)進(jin)(jin)(jin)上(shang)市公司的(de)ESG改(gai)進(jin)(jin)(jin)，這方(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)面(mian)我們(men)也(ye)積累了(le)(le)一(yi)些成功的(de)經驗，比如說(shuo)我們(men)的(de)研究員通過持續的(de)溝(gou)通和督(du)促(cu)，幫助一(yi)些小食品企業顯著提(ti)升對ESG的(de)認識(shi)，促(cu)使他們(men)的(de)管理層完(wan)善(shan)了(le)(le)ESG指數。與(yu)(yu)此(ci)同時，匯添(tian)富加入了氣候100+的行(xing)動小組(zu)，認領(ling)了對兩家上市公司的ESG股東參與。將通過積極行(xing)使股東權利，幫助上市公司提(ti)升ESG披露(lu)意識(shi)和績效(xiao)。此外我(wo)們(men)也正(zheng)在研究氣候模型，以實現在基(ji)金組(zu)合方面碳排放測(ce)算和跟(gen)蹤。

　　    各位(wei)領導、各位(wei)專家，ESG投資(zi)是(shi)一(yi)(yi)項系統性的(de)(de)工程，更需要監(jian)(jian)管(guan)層、上(shang)市公司、資(zi)產管(guan)理機構等(deng)多方(fang)共同(tong)努力，一(yi)(yi)起完善ESG基礎設施改進(jin)ESG的(de)(de)投資(zi)環境，從(cong)監(jian)(jian)管(guan)方(fang)面來看，目前(qian)監(jian)(jian)管(guan)機構也高度(du)重視ESG，證監(jian)(jian)會(hui)、保監(jian)(jian)會(hui)、交易所等(deng)等(deng)都在積極(ji)研(yan)究出臺ESG投資(zi)的(de)(de)相關政策，面對未來，希望(wang)監(jian)(jian)管(guan)部(bu)門一(yi)(yi)是(shi)能進(jin)一(yi)(yi)步嚴格企(qi)業信息(xi)(xi)披(pi)露(lu)要求(qiu)，逐(zhu)步由自愿披(pi)露(lu)轉至強制披(pi)露(lu)，以滿足投資(zi)者和(he)市場對ESG信息(xi)(xi)的(de)(de)需要。二是(shi)能進(jin)一(yi)(yi)步規(gui)(gui)范企(qi)業信息(xi)(xi)披(pi)露(lu)內(nei)容，充分借鑒GRI、SASB等(deng)國(guo)(guo)際成(cheng)熟的(de)(de)信息(xi)(xi)披(pi)露(lu)框架，結合中國(guo)(guo)的(de)(de)國(guo)(guo)情和(he)特(te)點，規(gui)(gui)范信息(xi)(xi)披(pi)露(lu)的(de)(de)內(nei)容，提(ti)高信(xin)息披露的質量。三是冷推(tui)出企業ESG的配套激(ji)勵(li)機制，對ESG表現突出的企(qi)業可以在企(qi)業的節能(neng)減排、環境(jing)保(bao)護等(deng)給予(yu)專項支持(chi)。

　　    從上市公(gong)司層面(mian)來(lai)看，上市公(gong)司是(shi)ESG投資的(de)主體，也是(shi)ESG信(xin)息披(pi)露(lu)(lu)的(de)主要來(lai)源。面(mian)對未來(lai)，希望(wang)上市公(gong)司一是(shi)能(neng)進(jin)一步(bu)強(qiang)化ESG的(de)意識，在公(gong)司治理(li)層面(mian)，制定ESG目(mu)標，并建(jian)立符(fu)合ESG發展方向的(de)企業戰(zhan)略。二是(shi)能(neng)進(jin)一步(bu)在組織建(jian)設和(he)經營(ying)管理(li)上予以(yi)保(bao)障，在產品、服(fu)務等各(ge)方面(mian)積極推(tui)進(jin)更符(fu)合ESG標準的(de)業務方向。三是(shi)能(neng)加強(qiang)ESG的(de)信(xin)息披(pi)露(lu)(lu)和(he)交流，做到(dao)主動披(pi)露(lu)(lu)、全(quan)面(mian)披(pi)露(lu)(lu)，提升ESG的(de)信(xin)息披(pi)露(lu)(lu)質量，并與投資者(zhe)、媒體和(he)監管層保(bao)持充分的(de)溝通。

　　    從資(zi)(zi)管行(xing)業(ye)來看，盡管部分(fen)資(zi)(zi)管機構在ESG投(tou)(tou)資(zi)(zi)方(fang)面已(yi)經走在行(xing)業(ye)前列，但資(zi)(zi)管行(xing)業(ye)整體對ESG投(tou)(tou)資(zi)(zi)的(de)認(ren)識仍需(xu)進(jin)一步深化，面對未來，希望資(zi)(zi)管行(xing)業(ye)一是(shi)能(neng)(neng)推動全行(xing)業(ye)進(jin)一步增強認(ren)識，加快建立(li)(li)完善的(de)ESG投(tou)(tou)資(zi)(zi)體系(xi)。二(er)是(shi)能(neng)(neng)不斷豐富(fu)ESG的(de)產品數(shu)量，尤其要(yao)開(kai)(kai)發(fa)專(zhuan)門(men)的(de)ESG養老金融產品。三是(shi)能(neng)(neng)發(fa)揮行(xing)業(ye)合立(li)(li)，積(ji)極開(kai)(kai)展ESG投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)教(jiao)育，推動投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)更多地關注ESG投(tou)(tou)資(zi)(zi)和(he)可持續發(fa)展。

　　    發展ESG責任投資(zi)(zi)不僅符合養(yang)老金管理的(de)投資(zi)(zi)理念，也(ye)將(jiang)切實提升養(yang)老金的(de)長期(qi)收益，幫助(zhu)老百姓實現更加(jia)美好的(de)退休生活(huo)，為經濟社會(hui)的(de)高質量、可持續發展貢獻力(li)量，實現國家養(yang)老戰略(lve)(lve)(lve)、綠色發展戰略(lve)(lve)(lve)和金融戰略(lve)(lve)(lve)，這三大戰略(lve)(lve)(lve)的(de)相(xiang)互促(cu)進(jin)和相(xiang)互協調發展。匯(hui)添富基金將(jiang)始終堅持客戶第一的(de)價值觀，一切從常識出(chu)發的(de)經營(ying)理念，積極踐行ESG責任投資(zi)(zi)，努(nu)力(li)服(fu)務好養(yang)老金金融的(de)投資(zi)(zi)。

　　    最后，祝愿本次(ci)論壇圓(yuan)滿成功(gong)，謝謝大家！

　　    房連泉：謝謝李總的(de)發(fa)言。到現在這個(ge)(ge)單元就結束了，6家公司從不(bu)同(tong)的(de)角度、不(bu)同(tong)性(xing)質的(de)企業(ye)、不(bu)同(tong)的(de)方法和分(fen)(fen)析工具，都(dou)給我們分(fen)(fen)享了非(fei)常寶貴的(de)經(jing)驗，接下(xia)來有很(hen)多，我個(ge)(ge)人感覺有很(hen)多新(xin)的(de)熱點，可以再分(fen)(fen)析。

　　    時間也(ye)不早(zao)了，我們將(jiang)最(zui)后(hou)總結的(de)任務(wu)交給我們中心(xin)的(de)張(zhang)盈(ying)華女士來完成最(zui)終(zhong)的(de)任務(wu)。

　　    張盈華：這(zhe)是(shi)一個(ge)流程的(de)(de)問題，我也不多說了，非常感謝大家(jia)參加線上線下相(xiang)結合的(de)(de)會議，我希望(wang)這(zhe)次的(de)(de)會議，雖然現在(zai)是(shi)該畫會議的(de)(de)句號了，但(dan)是(shi)我希望(wang)它是(shi)一個(ge)新的(de)(de)起點，正如有這(zhe)么幾個(ge)意義：

　　    一個(ge)是今年大(da)家手(shou)里拿的(de)這(zhe)本(ben)藍皮書《中國養老(lao)金發展報告2021》是我們(men)中心的(de)第11部年度系列報告，也就是第二(er)個(ge)十年的(de)起步，它(ta)是一個(ge)開(kai)端。

　　    今天的(de)會(hui)(hui)(hui)議主(zhu)題(ti)養(yang)老基金與ESG投(tou)資(zi)也是(shi)我(wo)們(men)(men)國內首部綜合性研(yan)究這(zhe)(zhe)(zhe)個(ge)主(zhu)題(ti)的(de)研(yan)究成果，它也是(shi)養(yang)老金ESG投(tou)資(zi)的(de)開端，這(zhe)(zhe)(zhe)是(shi)第二個(ge)開端。我(wo)希望今天的(de)會(hui)(hui)(hui)議雖然要畫一個(ge)句號了，但是(shi)我(wo)希望與會(hui)(hui)(hui)的(de)線上(shang)的(de)，以(yi)及關注(zhu)這(zhe)(zhe)(zhe)個(ge)主(zhu)題(ti)的(de)朋友們(men)(men)，大家一起齊(qi)心(xin)協力(li)，繼續推(tui)動這(zhe)(zhe)(zhe)件(jian)(jian)事(shi)情(qing)，使(shi)我(wo)們(men)(men)的(de)養(yang)老基金走上(shang)一個(ge)可持續發展的(de)道路，使(shi)我(wo)們(men)(men)ESG的(de)投(tou)資(zi)能夠成為中國資(zi)本市場(chang)發展的(de)有力(li)的(de)力(li)量，我(wo)們(men)(men)大家齊(qi)心(xin)協力(li)，能夠做成這(zhe)(zhe)(zhe)件(jian)(jian)事(shi)情(qing)，來推(tui)動中國資(zi)本市場(chang)的(de)高質(zhi)量發展。

　　    我(wo)也說不了更好的(de)(de)(de)、更高調的(de)(de)(de)事情，但是表(biao)示衷心的(de)(de)(de)感謝，非常(chang)感謝長江養老(lao)給我(wo)們(men)這樣一個(ge)連續的(de)(de)(de)、持續的(de)(de)(de)支(zhi)持，無(wu)論是精(jing)神上(shang)(shang)的(de)(de)(de)、物質上(shang)(shang)的(de)(de)(de)，還(huan)有情懷上(shang)(shang)面的(de)(de)(de)，給了我(wo)們(men)很多的(de)(de)(de)支(zhi)持，讓我(wo)們(men)這個(ge)團(tuan)隊能夠在鄭老(lao)師(shi)的(de)(de)(de)帶領下(xia)繼續走下(xia)去，將中國(guo)養老(lao)金的(de)(de)(de)研(yan)究持續做下(xia)去。

　　    以上(shang)，是我(wo)的(de)感受，非常感謝(xie)大家的(de)參(can)會，謝(xie)謝(xie)！

　　——結束——