對于投資(zi)者而言，注(zhu)冊制帶來的最直觀變化是啥(sha)？

　　新股不再“常開不敗(bai)”，破發也有(you)“千姿(zi)百態”！

　　據上海證券(quan)報統計，截至12月(yue)24日，已有19家科創板公司(si)的股價跌破(po)發行價。

　　究其原因，有(you)人(ren)起點太高，出道即巔(dian)峰；有(you)人(ren)業績變臉，股價難(nan)有(you)起色；有(you)人(ren)疫(yi)情受(shou)挫，遇到短時“寒流”；也有(you)人(ren)“花開正香”，無奈少人(ren)問津……

　　破發并不(bu)一定(ding)績差(cha)。掘金科創板“破發股”，看看有誰被“錯殺”、誰有望“翻身”。

　　百奧泰：“養(yang)成系”尚需時日！

　　11月19日(ri)，百(bai)奧泰(tai)公告，BAT1006注(zhu)射液獲得臨床(chuang)試驗(yan)通知(zhi)書。該產品系公司自(zi)主(zhu)研(yan)發(fa)的(de)(de)一種單抗藥(yao)物，相比于普通IgG1κ抗體，其招募NK等免疫細胞殺傷腫瘤細胞的(de)(de)作用更強。

　　10月15日，百奧泰巴替(ti)非班注射液(BAT2094)的(de)(de)上市許可申請獲國家藥監局受理。該產品(pin)為公司擁(yong)有自(zi)主(zhu)知識產權的(de)(de) 1.1 類化學藥品(pin)，不僅對(dui)靶點的(de)(de)親和力(li)強，還(huan)能阻止動脈血管再阻塞。

　　8月11日，百(bai)奧泰阿達木單(dan)抗注射液獲批新增適(shi)應(ying)癥(zheng)：葡萄膜炎(yan)。該產品可阻斷 TNF-α的致炎(yan)作用。

　　產(chan)品(pin)接二連三取得(de)進(jin)展(zhan)，股(gu)價(jia)卻(que)是三天兩頭跌(die)(die)跌(die)(die)不休。公(gong)司IPO發行價(jia)32.7元，上市首日(ri)最高沖至78元，如今(jin)最新收盤價(jia)已經(jing)跌(die)(die)到30.37%。

　　股吧里，“被套”的投資者干脆給百奧泰取了個“百挨套”的戲稱。
 

　　然而，從業績(ji)表現(xian)上來看，百奧泰展現(xian)出了(le)不錯的(de)成長性。

　　公告顯(xian)示，公司前(qian)三(san)季(ji)度(du)營收(shou)1.06億元，同(tong)比(bi)大(da)增15112.51%；歸(gui)母凈(jing)(jing)利潤虧損(sun)3.62億元，較上(shang)年同(tong)期收(shou)窄；經營活(huo)動現金凈(jing)(jing)流(liu)出3.56億元，而(er)上(shang)年同(tong)期為凈(jing)(jing)流(liu)出4.85億元。

　　由于(yu)創新(xin)藥(yao)企(qi)業的(de)研(yan)發(fa)(fa)對資金需(xu)求較大，研(yan)發(fa)(fa)管線的(de)推進直接影響研(yan)發(fa)(fa)費用，其在一定程度上(shang)可以衡量公(gong)司研(yan)發(fa)(fa)創新(xin)實力和研(yan)發(fa)(fa)管線進度。

　　作為科(ke)創板第二家上市(shi)的未(wei)盈利企(qi)業，百奧泰選擇了以“市(shi)值(zhi)(zhi)/研發費用(yong)”為自己(ji)的估(gu)值(zhi)(zhi)指標。當時，公司(si)發行價對應的“市(shi)值(zhi)(zhi)/研發費用(yong)”為25.09倍，高于(yu)百濟神(shen)州、信達生(sheng)物、君實生(sheng)物、基石藥(yao)業等4家港股(gu)可比公司(si)平均水平(23.24倍)，但低(di)于(yu)澤璟制(zhi)藥(yao)(56.74倍)。

　　形成鮮明對比的是，澤璟(jing)制藥(yao)上(shang)市(shi)以(yi)來的股價漲幅目前已超過90%。

　　今(jin)年8月，百奧泰發行H股(gu)申請材料獲(huo)證監會受理。若順利完(wan)成，公(gong)司將(jiang)成為科(ke)創板首家啟動H股(gu)上(shang)市(shi)、開(kai)啟“A+H”雙平臺運(yun)作(zuo)的(de)上(shang)市(shi)公(gong)司。

　　在資本化道路上即將邁(mai)開新步(bu)子的百奧(ao)泰，首先要回答的是投資者對(dui)于公司A股股價的憂慮。

　　“管(guan)理層對股價有信心嗎？”“充滿信心！”

　　“新增(zeng)產能設備安裝調試進(jin)度(du)如何(he)？”“已完(wan)成(cheng)現場(chang)管線的建設！”

　　還在(zai)成(cheng)長中的(de)百奧泰究竟能(neng)否(fou)如其所言，給(gei)投(tou)資者帶來“真金(jin)白銀”的(de)驚喜(xi)？還需拭目(mu)以待。

　　開普云：站(zhan)得(de)高(gao)、探得(de)深

　　發行價59.26元/股(gu)，24日最新收盤價46.42元/股(gu)，上市以來，開普云(yun)股(gu)價已跌去(qu)22%。　　與一路陰(yin)跌的(de)(de)K線圖走(zou)勢正好相反，開普云(yun)今(jin)年的(de)(de)業績(ji)實際(ji)上還呈現出小幅上揚的(de)(de)勢頭。

　　開普(pu)云三(san)季(ji)報顯示，公司(si)前三(san)季(ji)實現營業收入1.64億元，同(tong)比(bi)增(zeng)長16.02%；歸(gui)母凈(jing)利潤2260.58萬元，同(tong)比(bi)增(zeng)長7.89%。

　　對于營收增(zeng)長原因，公司(si)表(biao)示(shi)主要系(xi)大(da)數據(ju)服(fu)務收入增(zeng)長較快。此外，公司(si)將暫(zan)時閑置資(zi)金進行現金管理，增(zeng)加了投資(zi)收益。

　　為進一步(bu)提升自身技術(shu)實力，開普云(yun)今年(nian)還(huan)繼續(xu)加大了(le)研發(fa)投(tou)(tou)入(ru)。公(gong)司前三季(ji)度研發(fa)投(tou)(tou)入(ru)占營收比例(li)同比增加了(le)7.2個百分點。

　　公開資料顯示，開普云創(chuang)立(li)于2000年，是國(guo)內(nei)(nei)領先的互(hu)聯(lian)(lian)網(wang)(wang)內(nei)(nei)容服(fu)(fu)務(wu)(wu)平臺(tai)和大(da)(da)數據(ju)服(fu)(fu)務(wu)(wu)提供商，主(zhu)要為全(quan)國(guo)各級黨政機(ji)關(guan)、大(da)(da)中型(xing)企業、媒體(ti)單位提供互(hu)聯(lian)(lian)網(wang)(wang)內(nei)(nei)容服(fu)(fu)務(wu)(wu)平臺(tai)的建設、運維以及大(da)(da)數據(ju)服(fu)(fu)務(wu)(wu)。

　　目前(qian)，公司已(yi)積累了(le)涵蓋數字內容采集(ji)、分析(xi)、存儲(chu)和應用全生命(ming)周(zhou)期管理的(de)六大(da)(da)核心技術，開(kai)發出互(hu)聯網內容服(fu)務平臺和大(da)(da)數據服(fu)務平臺兩大(da)(da)支撐(cheng)平臺。

　　業(ye)績不錯、技(ji)術(shu)在(zai)(zai)手，開普云在(zai)(zai)心里(li)“喊冤”，投資者(zhe)則在(zai)(zai)股吧里(li)“無語問蒼天”。

　　平靜如(ru)水(shui)的基本面，和“一路(lu)東流”的K線圖，可(ke)能要怪就怪公司(si)一開始“站(zhan)”高了吧？

　　凱賽(sai)生物：上(shang)市4天就破發(fa)

　　比起前(qian)面兩家的(de)“緩步下探”，凱賽生物(wu)的(de)股價(jia)走勢顯(xian)然更驚心動魄，成為目前(qian)科創板中較發行價(jia)跌幅最大(da)的(de)個股。

　　8月(yue)12日，凱(kai)賽(sai)生物以(yi)150.86元(yuan)/股(gu)開盤(pan)，較發行價133.45元(yuan)/股(gu)溢(yi)價13.05%。盤(pan)中(zhong)股(gu)價一度(du)攀高至198元(yuan)/股(gu)，市值沖破800億元(yuan)，但隨后迅速回落。

　　僅僅4個交易日后，凱賽生物股價就(jiu)出現了破發。截至12月24日，凱賽生物收(shou)盤價85.52元/股，較發行價下跌(die)36%。

　　資料(liao)顯示，凱賽生(sheng)物(wu)(wu)(wu)(wu)是一家以合(he)成生(sheng)物(wu)(wu)(wu)(wu)學等學科為基礎，從事新型(xing)生(sheng)物(wu)(wu)(wu)(wu)基材料(liao)的(de)研(yan)發、生(sheng)產及銷售的(de)高新技(ji)術(shu)企業。公司產品主要聚(ju)焦聚(ju)酰(xian)胺產業鏈，為生(sheng)物(wu)(wu)(wu)(wu)基聚(ju)酰(xian)胺以及可用于生(sheng)物(wu)(wu)(wu)(wu)基聚(ju)酰(xian)胺生(sheng)產的(de)原料(liao)，包(bao)括DC12(月桂二酸(suan))、DC13(巴(ba)西酸(suan))等生(sheng)物(wu)(wu)(wu)(wu)法長鏈二元酸(suan)系列產品和生(sheng)物(wu)(wu)(wu)(wu)基戊二胺。

　　2018年至2019年，凱賽(sai)生物連續(xu)兩年業績增速放緩。今年前三季度，公司實現營收(shou)11.52億(yi)元，同比下降27.37%；歸(gui)母凈利潤3.21億(yi)元，同比下降13.77%。

　　與此同時(shi)，凱賽生物較高的(de)(de)發(fa)行(xing)市(shi)盈(ying)率(lv)，也成(cheng)為其(qi)后續估值調(diao)整的(de)(de)重要因素。

　　盡管已經過一輪漫漫“跌途”，凱(kai)賽生物目前市盈(ying)率仍高達80倍。

　　如今，“跌(die)價”后的公司股票有沒有變得“更香(xiang)”？從最新的投資(zi)者(zhe)調研紀要可見，凱賽生物在(zai)產能擴張以(yi)及產品(pin)儲備(bei)方(fang)面皆(jie)有布局。

　　公司表示，其(qi)新產品生(sheng)物基聚酰胺及其(qi)單體生(sheng)物基戊二胺的大(da)規模(mo)(mo)產線正在進行設備(bei)調試，這是世(shi)界上首創的此類(lei)產品生(sheng)物制造工藝的大(da)規模(mo)(mo)生(sheng)產線。

　　此(ci)外(wai)，公司5萬噸(dun)生物基(ji)戊二胺(an)和10萬噸(dun)聚酰胺(an)生產線(xian)預計2021年中期達到量產條(tiao)件。

　　12月14日，凱(kai)賽生物還(huan)在互動(dong)平臺上(shang)表(biao)示，公司已在聚酯酰(xian)胺產品上(shang)取得階(jie)段(duan)性成(cheng)(cheng)果，初(chu)步完成(cheng)(cheng)聚酯酰(xian)胺聚合(he)機理和工藝的研究，產品性價比優勢顯著。公司預判該產品具有(you)較大(da)商業(ye)價值。

　　天宜上佳：疫情影響(xiang)+股東減持

　　作(zuo)為(wei)科創板首(shou)批上市企業，天(tian)宜上佳的股價表現(xian)難言“上佳”。公(gong)司24日收盤價較其20.37元(yuan)/股的發(fa)行價，已跌去了近32%。

　　股價慘淡的天宜上佳，系國內(nei)領(ling)先的高(gao)鐵(tie)動(dong)車組用粉末冶(ye)金閘片(pian)供應商，主(zhu)要從(cong)事高(gao)鐵(tie)動(dong)車組用粉末冶(ye)金閘片(pian)及(ji)機車、城(cheng)軌車輛閘片(pian)、閘瓦(wa)系列產(chan)品的研發、生(sheng)產(chan)和銷(xiao)售。

　　上市一周年，股(gu)票解禁期剛至，天宜上佳馬上發布了(le)股(gu)東減(jian)(jian)持(chi)股(gu)份(fen)(fen)計劃(hua)。據披露，股(gu)東睿(rui)澤(ze)基金(jin)、北工(gong)投資(zi)計劃(hua)分(fen)別(bie)減(jian)(jian)持(chi)不超過公(gong)司(si)總股(gu)本的5.87%、5.43%，減(jian)(jian)持(chi)價(jia)(jia)格(ge)視市場(chang)價(jia)(jia)格(ge)確定(ding)，且不低(di)于公(gong)司(si)發行價(jia)(jia)。2名股(gu)東的擬(ni)減(jian)(jian)持(chi)股(gu)份(fen)(fen)來(lai)源均為IPO前取得股(gu)份(fen)(fen)，擬(ni)減(jian)(jian)持(chi)原(yuan)因均是因自身(shen)資(zi)金(jin)需(xu)求(qiu)。

　　回溯公司上(shang)市(shi)以來的(de)(de)歷程，上(shang)市(shi)后(hou)第11個交易日，是天宜上(shang)佳的(de)(de)“高光時刻”：2019年8月6日，公司股(gu)價盤中最高摸至64.71元(yuan)/股(gu)，較發行價上(shang)漲(zhang)218%，總市(shi)值也(ye)達(da)到了290億(yi)元(yuan)。

　　然而此(ci)后，天宜(yi)上(shang)佳開啟了長達1年多的下行區間，不(bu)僅將(jiang)上(shang)市(shi)以來的漲(zhang)幅全部抹去，如今股價(jia)還較(jiao)發行價(jia)打(da)了7折。

　　業績表現(xian)上，今年前三季度，公(gong)司(si)營收(shou)(shou)同(tong)比下降46.25%，歸母凈利(li)潤同(tong)比下降70%。對此，公(gong)司(si)解(jie)釋(shi)稱，主要系(xi)年初爆(bao)發(fa)新冠疫情的影響(xiang)，鐵路客(ke)運服務受到巨(ju)大沖(chong)擊，客(ke)戶對產品的需求量下降，營業收(shou)(shou)入減(jian)少(shao)。

　　11月(yue)26日晚間，天宜上佳推出上市以來首份股(gu)(gu)權(quan)激(ji)勵方案。公司擬向63名(ming)激(ji)勵對象發行限(xian)制性股(gu)(gu)票(piao)(第二類限(xian)制性股(gu)(gu)票(piao))，定價10元(yuan)/股(gu)(gu)。公司最新收盤價為(wei)14.3元(yuan)。

　　從(cong)授予限制(zhi)性股票的業(ye)績預設指標來(lai)看，天宜上佳對未(wei)來(lai)發展仍信心(xin)十足：2021年公司(si)營(ying)業(ye)收(shou)(shou)入(ru)不(bu)(bu)(bu)低(di)于(yu)(yu)5.8億元(yuan)或凈利潤(run)(run)不(bu)(bu)(bu)低(di)于(yu)(yu)2.35億元(yuan)、2022 年營(ying)業(ye)收(shou)(shou)入(ru)不(bu)(bu)(bu)低(di)于(yu)(yu)6.5億元(yuan)或凈利潤(run)(run)不(bu)(bu)(bu)低(di)于(yu)(yu)2.7億元(yuan)、2023年營(ying)業(ye)收(shou)(shou)入(ru)不(bu)(bu)(bu)低(di)于(yu)(yu)8.0 億元(yuan)或凈利潤(run)(run)不(bu)(bu)(bu)低(di)于(yu)(yu)3.2億元(yuan)。

　　注(zhu)冊制下，不同質(zhi)地(di)的(de)個股走勢分化(hua)加劇是自然現象(xiang)，新股破發(fa)也將成為常態。優勝劣汰的(de)市場環境中如(ru)何“選(xuan)優”？不能“盲買(mai)”，也不要“錯殺”，還需多看看基本面(mian)！