史上(shang)最貴新股上(shang)市(shi)首日引起市(shi)場的兩(liang)度熱議。

　　先(xian)是禾(he)邁股份(fen)(fen)上(shang)市首日的(de)大漲(zhang)。作(zuo)為(wei)目前A股史上(shang)最貴新股，此前市場一(yi)度(du)對(dui)其(qi)股價會否破發較為(wei)關注。不過，禾(he)邁股份(fen)(fen)不僅沒破發，反而實現大漲(zhang)，最高漲(zhang)至824元(yuan)，一(yi)簽可賺13.31萬元(yuan)，其(qi)包銷券商包銷部分賬面浮盈最高達1.73億元(yuan)。

　　其(qi)次(ci)則是禾(he)邁股份20日晚間的一份公告(gao)(gao)，公告(gao)(gao)顯示(shi)，禾(he)邁股份擬將超募的資(zi)金用于購買理(li)財產品。

　　購買45億元理財產品

　　12月20日(ri)，史上最(zui)貴(gui)新股(gu)禾邁股(gu)份上市首秀剛(gang)完(wan)成，當日(ri)晚(wan)間就發布公告稱，在保證不影響募(mu)集資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)投資(zi)(zi)(zi)項目實(shi)施、募(mu)集資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)安全的(de)(de)前提(ti)下，擬使(shi)用(yong)最(zui)高不超過(guo)人(ren)民幣45億(yi)元的(de)(de)暫時閑(xian)置(zhi)募(mu)集資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)進行現金(jin)(jin)(jin)管(guan)理。

　　本(ben)次現金管理方(fang)式(shi)是購買安(an)全性高、流動(dong)性好、有保(bao)本(ben)約定(ding)(ding)的投資產品（包括但不限(xian)于保(bao)本(ben)型理財產品、結構(gou)性存款(kuan)、通(tong)知存款(kuan)、定(ding)(ding)期存款(kuan)、大額存單、協定(ding)(ding)存款(kuan)等）。

　　公司(si)表示，該類投資(zi)產品(pin)受(shou)貨幣政(zheng)策等(deng)宏觀經濟的影響，公司(si)將根據(ju)經濟形(xing)勢以及(ji)金(jin)融市(shi)場(chang)的變化適(shi)(shi)時、適(shi)(shi)量地(di)介入，但不排除收(shou)益(yi)將受(shou)到市(shi)場(chang)波動的影響。投資(zi)目的是(shi)為提高募集(ji)資(zi)金(jin)的使用效率，合(he)理利用閑置募集(ji)資(zi)金(jin)，增加公司(si)現(xian)金(jin)資(zi)產收(shou)益(yi)，保障公司(si)股東的利益(yi)。

　　實際上，公司此(ci)前計(ji)劃項目(mu)募資為5.58億(yi)元(yuan)(yuan)，募集資金(jin)的用(yong)途主(zhu)要用(yong)于禾邁智能(neng)(neng)制造基地建(jian)(jian)設(she)項目(mu)2.58億(yi)元(yuan)(yuan)、儲能(neng)(neng)逆變器產業化項目(mu)8877萬元(yuan)(yuan)、智能(neng)(neng)成套電(dian)氣設(she)備升級建(jian)(jian)設(she)項目(mu)7159萬元(yuan)(yuan)和補充流動資金(jin)1.4億(yi)元(yuan)(yuan)。

　　但實際募(mu)(mu)資(zi)總額卻達(da)到55.78億元，是計劃募(mu)(mu)資(zi)金額的10倍，超募(mu)(mu)金額達(da)50.2億元，這(zhe)也就有了(le)12月(yue)20日晚間，禾(he)邁股份公告擬將45億元用于理(li)財的一(yi)幕。

　　超(chao)募50億是什(shen)么概念(nian)？2020年(nian)公(gong)司的凈利潤(run)為1.04億元，此(ci)次超(chao)募的資(zi)金等于是其凈利潤(run)的48倍(bei)。

　　在(zai)發布現(xian)金理財公(gong)告后，有(you)網友(you)為公(gong)司算(suan)了一筆賬(zhang)。按(an)照3%的(de)年(nian)化(hua)利(li)率(lv)簡(jian)單計算(suan)，其一年(nian)的(de)理財收益可(ke)達(da)1.35億元，超過公(gong)司2020年(nian)的(de)凈(jing)利(li)潤(run)(run)；如果按(an)照利(li)潤(run)(run)稍(shao)微高點的(de)理財產品約5%的(de)年(nian)化(hua)利(li)率(lv)計算(suan)，一年(nian)的(de)收益可(ke)達(da)2.25億元，是2020年(nian)凈(jing)利(li)潤(run)(run)的(de)兩倍有(you)余。

　　對此，不少網友對公司(si)(si)購買理財(cai)產品(pin)的行為(wei)不太理解，認為(wei)公司(si)(si)募(mu)集的資金本應(ying)該(gai)用于投資實(shi)體產業(ye)，結(jie)果卻(que)將大量資金用來購買理財(cai)產品(pin)，且收(shou)益(yi)還能超過(guo)公司(si)(si)一年的凈利潤。

　　但也有(you)網友對公(gong)司(si)購買理(li)財產(chan)品(pin)比(bi)較支持，在購買理(li)財產(chan)品(pin)后(hou)，公(gong)司(si)的業績(ji)將明顯(xian)改善，有(you)助于提升公(gong)司(si)的估值。

　　“市(shi)場(chang)化(hua)定價下，發行(xing)價多少(shao)(shao)應該是取決于公司價值，而(er)(er)與計劃(hua)募集多少(shao)(shao)錢沒關系。”知名投行(xing)人士(shi)王驥躍分(fen)析指出(chu)，禾邁股(gu)(gu)份(fen)超募的(de)(de)出(chu)現，并不(bu)(bu)是發行(xing)價離譜，而(er)(er)是規則(ze)使然。如果(guo)規則(ze)允許，為(wei)了(le)(le)減少(shao)(shao)原始股(gu)(gu)東持股(gu)(gu)比(bi)例的(de)(de)稀釋，禾邁股(gu)(gu)份(fen)可能只(zhi)需要發現100萬(wan)(wan)股(gu)(gu)就行(xing)，但(dan)100萬(wan)(wan)股(gu)(gu)流(liu)通股(gu)(gu)，不(bu)(bu)符合(he)上市(shi)規則(ze)要求的(de)(de)社會公眾(zhong)股(gu)(gu)比(bi)例，所以公司不(bu)(bu)得不(bu)(bu)至(zhi)少(shao)(shao)發行(xing)了(le)(le)1000萬(wan)(wan)股(gu)(gu)，從(cong)而(er)(er)導致了(le)(le)資金暫(zan)時閑置。

　　“超額募(mu)資(zi)確實(shi)是個(ge)問題(ti)，容易造成社會資(zi)源的(de)浪費(fei)，應該有個(ge)渠(qu)道再回(hui)到一級市場中，比(bi)如，允許買打(da)新基金，讓(rang)超募(mu)的(de)錢(qian)再流(liu)到其他IPO公司去，也可以允許未來(lai)股價低的(de)時候用來(lai)回(hui)購(gou)，保障股價的(de)流(liu)動性。” 王驥躍補充(chong)道。

　　破發擔憂解除

　　禾邁股份主要(yao)從事光(guang)(guang)(guang)伏(fu)逆(ni)變器(qi)(qi)等(deng)電(dian)力變換設備(bei)(bei)和電(dian)氣成套設備(bei)(bei)及相(xiang)關產品的研發(fa)、制(zhi)造與銷售業(ye)務，其中光(guang)(guang)(guang)伏(fu)逆(ni)變器(qi)(qi)及相(xiang)關產品主要(yao)包(bao)括微型(xing)逆(ni)變器(qi)(qi)及監控(kong)設備(bei)(bei)、模塊化逆(ni)變器(qi)(qi)及其他電(dian)力變換設備(bei)(bei)、分布式(shi)光(guang)(guang)(guang)伏(fu)發(fa)電(dian)系統，電(dian)氣成套設備(bei)(bei)及相(xiang)關產品主要(yao)包(bao)括高(gao)壓開關柜(ju)、低壓開關柜(ju)、配電(dian)柜(ju)等(deng)。

　　該行業內，美(mei)國上市(shi)公(gong)司(si)Enphase系微(wei)型逆變器(qi)領域的全(quan)球(qiu)龍(long)頭企業，其產品(pin)在(zai)(zai)技術先(xian)進性與(yu)市(shi)場占有率方面均處于全(quan)球(qiu)領先(xian)地位，也是公(gong)司(si)在(zai)(zai)全(quan)球(qiu)微(wei)型逆變器(qi)市(shi)場的主要(yao)競爭對手。

　　此前，禾邁股份的網(wang)上中簽(qian)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)棄(qi)購(gou)(gou)了大(da)量股份。12月(yue)14日晚(wan)間，禾邁股份公布科創板上市發行(xing)結果(guo)，網(wang)上投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)放棄(qi)認購(gou)(gou)數(shu)量65.1387萬股，放棄(qi)認購(gou)(gou)金額3.63億元(yuan)。該棄(qi)購(gou)(gou)金額，放在科創板歷史上還是第一次。若(ruo)與網(wang)上發行(xing)數(shu)量對比，禾邁股份棄(qi)購(gou)(gou)比例達(da)18.74%，刷新A股最高(gao)棄(qi)購(gou)(gou)率(lv)紀(ji)錄。

　　網上投資者大量棄購，或有(you)一(yi)部分(fen)原因是因為公司(si)發行價(jia)高達557.8元，刷新歷(li)史紀(ji)錄，有(you)投資者擔心會出現破發的情況。

　　不(bu)(bu)過，禾邁股(gu)份上市首(shou)秀卻超出了眾多(duo)投資者(zhe)的(de)想象(xiang)，公(gong)司(si)股(gu)價不(bu)(bu)僅沒破發，反而大漲(zhang)。

　　12月20日，禾邁股(gu)份正式上市(shi)交易，開(kai)(kai)盤(pan)(pan)(pan)報(bao)633.66元/股(gu)，也(ye)是當日盤(pan)(pan)(pan)中最低價(jia)(jia)，若投(tou)資者開(kai)(kai)盤(pan)(pan)(pan)即(ji)賣出(chu)，一簽(qian)可賺(zhuan)3.8萬元。開(kai)(kai)盤(pan)(pan)(pan)后，禾邁股(gu)份開(kai)(kai)始“秀(xiu)肌肉”，股(gu)價(jia)(jia)持續攀升(sheng)，最高(gao)價(jia)(jia)漲至(zhi)824元，漲幅達47.72%，觸及臨停機制。以盤(pan)(pan)(pan)中最高(gao)價(jia)(jia)計算，中一簽(qian)可賺(zhuan)13.31萬元。

　　值得注意的(de)是，由于被投資者(zhe)大量(liang)棄(qi)購(gou)，中(zhong)信(xin)證券全額包(bao)銷(xiao)了(le)投資者(zhe)棄(qi)購(gou)的(de)股份(fen)(fen)，以(yi)最(zui)高價計算，中(zhong)信(xin)證券包(bao)銷(xiao)的(de)股份(fen)(fen)浮盈(ying)1.73億元。

　　證券(quan)時報記者(zhe)還注(zhu)意到，除了(le)(le)包銷投資者(zhe)棄購的(de)股份外，中信證券(quan)旗下(xia)的(de)中信證券(quan)投資有限(xian)公司還參與了(le)(le)禾(he)邁股份的(de)跟投，獲配股數達20萬股，獲配金(jin)額為1.12億(yi)元。以(yi)最高價計算，中信證券(quan)浮(fu)盈金(jin)額高達2.27億(yi)元。

　　機構報價存分歧

　　回顧禾(he)邁(mai)股份(fen)(fen)的報(bao)價過程，記者注意(yi)到，機(ji)構對禾(he)邁(mai)股份(fen)(fen)的估值分歧比較大。

　　在申(shen)報(bao)階(jie)段，報(bao)價(jia)前十名的機構投資者(zhe)中，南方基(ji)金報(bao)價(jia)最高(gao)，達(da)(da)到798元，易方達(da)(da)基(ji)金報(bao)價(jia)也高(gao)達(da)(da)710.5元，明顯高(gao)于(yu)其最終發行價(jia)。

　　而在報價后十名(ming)的(de)機構投資者中(zhong)，淳厚基金(jin)報價只有52.5元，報價最低(di)，國(guo)華人壽報價63.7元，中(zhong)國(guo)人保報價97.16元，都低(di)于100元。

　　“在現(xian)行(xing)發行(xing)規則下，市(shi)(shi)場(chang)分(fen)(fen)歧主(zhu)要在于(yu)公(gong)司想(xiang)要募資多(duo)(duo)少錢和發行(xing)多(duo)(duo)少股數，與市(shi)(shi)場(chang)認為(wei)值多(duo)(duo)少之間(jian)的(de)(de)差異。”王驥躍表(biao)示，從禾邁股份詢(xun)(xun)價階段機構的(de)(de)報價可以看(kan)出，大(da)部分(fen)(fen)都在發行(xing)價的(de)(de)右(you)側，說明很多(duo)(duo)機構比較看(kan)好，權重最高的(de)(de)30家(jia)詢(xun)(xun)價機構，只有5家(jia)報價低于(yu)發行(xing)價，超過半數報價超過590元。

　　在券(quan)商(shang)的研報中，機構對禾(he)邁(mai)股份(fen)也是“贊美(mei)有(you)加”。例如，國泰君安證券(quan)在研究(jiu)報告就指出，與(yu)(yu)國際微型逆變器龍頭Enphase 對比(bi)，禾(he)邁(mai)股份(fen)的一(yi)拖一(yi)產(chan)品功率(lv)密度領先(xian)39.42%，一(yi)拖二產(chan)品功率(lv)密度領先(xian)189.53%，技術優勢助力(li)公司(si)與(yu)(yu)國際龍頭公司(si)實力(li)可比(bi)甚至(zhi)略優于全球領先(xian)廠商(shang)，增(zeng)長潛力(li)巨大。

　　申萬宏源(yuan)證(zheng)券研究(jiu)認(ren)為，在微型逆變(bian)器領(ling)域，禾(he)邁股(gu)份系后(hou)來者，目前已(yi)經形成了包(bao)括微逆拓撲技(ji)術(shu)、軟(ruan)開關技(ji)術(shu)等(deng)在內(nei)的(de)一(yi)系列獨創的(de)專有技(ji)術(shu)，使公(gong)司微型逆變(bian)器產(chan)(chan)品(pin)具(ju)有與(yu)全球龍(long)頭(tou)企業Enphase相(xiang)關產(chan)(chan)品(pin)相(xiang)媲美的(de)轉換效率(lv)(lv)、更高的(de)功率(lv)(lv)密(mi)度、更寬廣的(de)功率(lv)(lv)范圍(wei)。