鋰資源備受市(shi)場關注，但(dan)商品與股(gu)價走(zou)勢大幅背(bei)離。

　　“看不見(jian)的手(shou)”正(zheng)在輪番(fan)推高碳酸鋰(li)價格，高到“離(li)譜(pu)”。

　　由于新能源汽車(che)需(xu)求(qiu)持續放量，特斯拉、比亞(ya)迪、小鵬、哪吒等多款(kuan)新能源汽車(che)紛紛漲價。

　　為做好鋰(li)資源產品(pin)保供穩價工(gong)作，促(cu)進(jin)新能源汽車和(he)動力電池產業(ye)健康發展，近日工(gong)信(xin)部召開座談會(hui)(hui)，邀請了鋰(li)電產業(ye)鏈內(nei)上下(xia)游企業(ye)參會(hui)(hui)，會(hui)(hui)議重點分析了鋰(li)供給面臨(lin)的瓶頸問(wen)題(ti)，并就(jiu)近期鋰(li)價大幅上漲問(wen)題(ti)進(jin)行了交流(liu)。

　　供需錯配是碳酸鋰(li)價(jia)格上(shang)漲主因。有業(ye)內(nei)人士指出(chu)，工信部(bu)召開(kai)座談會(hui)意(yi)味著，不(bu)排(pai)除市場可能出(chu)現出(chu)于投機目的采購囤貨等(deng)炒作現象。目前近(jin)80%的鋰(li)資源供給都來(lai)自(zi)海外，定價(jia)權并不(bu)在國內(nei)，炒作碳酸鋰(li)行為對產業(ye)鏈長期健康(kang)發展有害(hai)。

　　去(qu)年(nian)9月(yue)以來，鋰(li)礦股經歷(li)了約6個(ge)月(yue)的(de)回調。而(er)在年(nian)內碳酸鋰(li)商品持續(xu)大漲的(de)情況下，個(ge)股仍未走出趨(qu)勢性(xing)反彈。市(shi)場對鋰(li)資源公司后市(shi)預期(qi)的(de)分歧，可(ke)能是(shi)導致商品與股價走勢大幅背離的(de)重要因素。

　　車企采購寧德時代電池成本漲兩萬元

　　2021年(nian)以(yi)來(lai)，鈷、鋰等鋰電池(chi)上游原材料價(jia)格大幅上漲，鋰電池(chi)環節承壓明顯。上海(hai)有色(se)金屬網(wang)、Wind數據顯示(shi)，截至2022年(nian)3月21日，電池(chi)級碳酸(suan)鋰均(jun)價(jia)為(wei)50.3萬元/噸，較2020年(nian)12月31日5.2萬元/噸的價(jia)格上漲867.3%。

　　據(ju)了(le)解，在鋰(li)鹽需求中，鋰(li)電(dian)池占(zhan)比最(zui)大(da)，約(yue)占(zhan)七成(cheng)，其中作為(wei)正極(ji)材料(liao)的(de)碳酸(suan)鋰(li)和(he)氫(qing)氧化鋰(li)為(wei)核心需求。

　　目(mu)前來看，碳酸鋰的漲(zhang)(zhang)價已傳導至頭部電池廠商，如寧德時代(dai)（300750.SZ）。近日，一(yi)家新能源(yuan)車企相關負責人接受第一(yi)財(cai)經記(ji)者采訪時表示，電池成(cheng)本上漲(zhang)(zhang)比較厲害，自(zi)去年下(xia)半(ban)年至今(jin)，寧德時代(dai)動力電池漲(zhang)(zhang)價兩次，按一(yi)輛(liang)新能源(yuan)汽車的電池成(cheng)本來算，上次漲(zhang)(zhang)了1萬元(yuan)，前不久又(you)漲(zhang)(zhang)了1萬元(yuan)。

　　“承受不住電池等原材料價(jia)格上漲，在最近(jin)幾個(ge)月(yue)里(li)，我們新能源汽車也已經悄悄漲了兩次價(jia)格。”上述新能源車企相(xiang)關(guan)負(fu)責人如是說。

　　此(ci)后，寧德(de)時代回應(ying)媒體稱，因(yin)上(shang)游原(yuan)材料(liao)價格(ge)(ge)大幅上(shang)漲(zhang)，公(gong)司相應(ying)動態調(diao)整(zheng)了部分電池產品的價格(ge)(ge)。

　　整車品牌難(nan)負成本之重，紛紛對相關(guan)車型進行提價。

　　新能源(yuan)車企(qi)繼2022年初第一輪(lun)集體(ti)漲價之后(hou)，近(jin)日又開(kai)始第二輪(lun)漲價潮。小鵬汽(qi)車、威馬汽(qi)車、零跑汽(qi)車、哪吒汽(qi)車、比亞迪、特(te)斯拉等均在近(jin)日宣布部分車型漲價。目(mu)前(qian)，已(yi)有(you)近(jin)20家新能源(yuan)車企(qi)宣布上調(diao)售價，漲幅少則(ze)千元(yuan)多(duo)則(ze)上萬元(yuan)。

　　3月19日晚間，理想汽車CEO李想通過社(she)交媒(mei)體表示(shi)，二季度電池成本上(shang)漲(zhang)的幅度非常離譜。從目前來看，和電池廠商已經合(he)同(tong)確(que)定了(le)(le)二季度電池漲(zhang)價幅度的品(pin)牌(pai)，基本上(shang)都立(li)刻宣布(bu)了(le)(le)漲(zhang)價。還沒漲(zhang)價的品(pin)牌(pai)，大部(bu)分是漲(zhang)價幅度尚(shang)未談妥，等談妥后(hou)也普(pu)遍會(hui)立(li)刻漲(zhang)價。

　　3月(yue)21日(ri)，小(xiao)牛(niu)電動(dong)發(fa)布公告稱(cheng)，受(shou)上(shang)游鋰電等原材(cai)料價(jia)格大幅上(shang)漲影響(xiang)，小(xiao)牛(niu)電動(dong)將(jiang)于2022年4月(yue)1日(ri)對全系(xi)鋰電產品(pin)零售指導價(jia)進行一次上(shang)調，上(shang)調金(jin)額(e)200~1000元(yuan)不等，具體以屆時發(fa)布為準。

　　供需吃緊驅動碳酸鋰漲價

　　從二級市(shi)場表(biao)現(xian)來看，市(shi)場似乎將(jiang)整車(che)漲(zhang)價解讀為短期利好。3月21日，鋰電(dian)產業鏈(lian)全天(tian)表(biao)現(xian)強(qiang)勢，寧(ning)德時代(dai)漲(zhang)1.86%，比亞迪盤中一(yi)度漲(zhang)超(chao)6%。贛鋒(feng)鋰業（002460.SZ）、鹽湖股份(fen)（000792.SZ）、華友鈷業（603799.SH）等出(chu)現(xian)齊漲(zhang)。

　　整車(che)漲價(jia)真的是利好嗎？一位新能源(yuan)汽車(che)整車(che)廠商的二(er)級(ji)供應商負責人對(dui)(dui)(dui)第一財經記(ji)者表示，電(dian)池(chi)和整車(che)廠商本(ben)來就有交付壓(ya)力(li)，車(che)型(xing)漲價(jia)也不會增厚整車(che)廠利潤(run)。“對(dui)(dui)(dui)于車(che)企而言(yan)，為疏(shu)導(dao)鋰電(dian)池(chi)端的成本(ben)壓(ya)力(li)，車(che)型(xing)提價(jia)是無奈舉措，以避免賣得(de)多(duo)虧得(de)多(duo)的局面，但這把‘雙刃(ren)劍(jian)’可能會對(dui)(dui)(dui)汽車(che)銷量(liang)造成波(bo)動。”他對(dui)(dui)(dui)記(ji)者說。

　　要看(kan)到(dao)的是，目前近80%的鋰資源供(gong)(gong)給都來(lai)自海外，定價權(quan)并不在國內(nei)。相比隔膜、負極材料等其他鋰電池材料，開(kai)發(fa)周期長(chang)達3~5年(nian)的鋰資源難加速突破供(gong)(gong)給瓶頸，下游新(xin)能源車(che)發(fa)展勢(shi)頭正盛，導致供(gong)(gong)需矛盾加劇，供(gong)(gong)需錯配主導鋰價中(zhong)樞(shu)持續處(chu)于高位。

　　至于(yu)(yu)市場是否存在投(tou)機炒(chao)作(zuo)的(de)行(xing)為，前(qian)述供(gong)應商負(fu)責人(ren)認為，全(quan)產業鏈內(nei)鋰鹽庫存已處低位，預計未來兩年鋰價(jia)有(you)望高位震(zhen)蕩(dang)，囤貨(huo)的(de)操(cao)作(zuo)空間較小。“大(da)廠一般都會(hui)鎖(suo)定長單保(bao)障供(gong)應鏈運(yun)轉。下(xia)游(you)需求的(de)剛性及高增長確定性強是顯而易(yi)見(jian)的(de)，雖不排(pai)除存在小范圍出于(yu)(yu)投(tou)機目的(de)采購囤積的(de)，但高鋰價(jia)下(xia)貿(mao)易(yi)商也(ye)不敢貿(mao)然(ran)囤貨(huo)。”他對記(ji)者說。

　　五礦證券發布的(de)(de)(de)一(yi)份報(bao)告稱，由于(yu)(yu)未來(lai)一(yi)年供應增(zeng)量(liang)的(de)(de)(de)來(lai)源(yuan)地過(guo)于(yu)(yu)集中(zhong)，而且(qie)有效供應的(de)(de)(de)形成(cheng)還(huan)須經過(guo)一(yi)段(duan)(duan)加(jia)工周期才(cai)能進入市場，但下游(you)備(bei)貨(huo)和(he)采(cai)購卻往往提前進行，加(jia)上(shang)中(zhong)游(you)電池(chi)、材料環(huan)節的(de)(de)(de)產能擴張(zhang)，產業鏈的(de)(de)(de)采(cai)購需求(qiu)(qiu)在一(yi)定階段(duan)(duan)將顯著高于(yu)(yu)終端的(de)(de)(de)裝機需求(qiu)(qiu)。

　　商品漲、股價跌，市場對鋰礦股分歧仍存

　　3月21日，鋰電(dian)池(chi)產業(ye)鏈全(quan)面反彈，永太(tai)科技（002326.SZ）股(gu)價(jia)封板(ban)，報(bao)34元，板(ban)塊(kuai)七成個股(gu)股(gu)價(jia)飄(piao)紅。但在此之前，碳酸鋰商品漲(zhang)價(jia)與個股(gu)股(gu)價(jia)走(zou)勢大幅背離：一邊(bian)是碳酸鋰價(jia)格持(chi)續飆升，另一邊(bian)，去年享盡“估值紅利”的鋰電(dian)池(chi)板(ban)塊(kuai)大幅回調。

　　Wind數據顯示，3月以來，鋰(li)(li)礦(kuang)板塊14只股全部錄得下跌，西藏礦(kuang)業(ye)、天華超凈等領跌板塊。兩(liang)家碳酸鋰(li)(li)龍(long)頭股天齊鋰(li)(li)業(ye)（002466.SZ）和(he)贛(gan)鋒鋰(li)(li)業(ye)分別下跌15.26%、14.15%。

　　這背(bei)后有整個鋰電池板(ban)塊大幅回調(diao)的因(yin)素。1月1日至今，鋰電池板(ban)塊79只個股的漲跌幅平均數(shu)與中位數(shu)分別為-14.03%、-15.56%，永太科技、國軒高科（002074.SZ）、億(yi)緯鋰能（300014.SZ）、欣旺達（300207.SZ）、新(xin)宙(zhou)邦（300037.SZ）等電池、材料廠商的回調(diao)幅度超20%。

　　事實上，自(zi)去年9月起，鋰(li)礦股(gu)就(jiu)進入(ru)調整，6個(ge)月間大部分(fen)鋰(li)礦股(gu)幾乎腰斬，幾乎沒有個(ge)股(gu)走(zou)出趨勢(shi)性反彈(dan)。無論碳酸鋰(li)價格如何飆升，鋰(li)礦股(gu)股(gu)價紋絲(si)不動。

　　商品價(jia)格與上市公司(si)股(gu)價(jia)背離并不多見。以2017年三季度至2018年末為例，碳(tan)酸(suan)鋰價(jia)格上漲約7%，贛(gan)鋒(feng)鋰業和天(tian)齊鋰業股(gu)價(jia)分別重挫(cuo)28%、35%。彼時(shi)，碳(tan)酸(suan)鋰價(jia)格出現(xian)了漫長磨底過程，一(yi)度令天(tian)齊鋰業面臨較大經營壓力。

　　從已披露的1~2月經營情況來看，頭部鋰礦依然(ran)保持(chi)業績高速(su)增(zeng)長。根(gen)據公(gong)告，天齊鋰業預計1~2月公(gong)司鋰精礦營業收入同比增(zeng)加(jia)約366%。

　　贛鋒鋰業(ye)預(yu)計(ji)1~2月的扣非后歸母(mu)凈利潤同(tong)比(bi)增長10倍。公司表示，1至(zhi)2月產品價(jia)格進(jin)一(yi)步(bu)上漲，銷量同(tong)比(bi)有(you)所(suo)提(ti)高，預(yu)計(ji)實現營業(ye)收入36億(yi)元(yuan)左右(you)，同(tong)比(bi)增長260%左右(you)；實現歸母(mu)凈利潤14億(yi)元(yuan)左右(you)，同(tong)比(bi)增長300%左右(you)。

　　在(zai)一(yi)位新能源分析師(shi)看來，市場對鋰(li)礦股的遠期預期存在(zai)分歧(qi)，即價(jia)格暴漲是(shi)否能持續、若(ruo)無(wu)法(fa)持續對上(shang)市公司業績會(hui)造(zao)成多大(da)影響。與(yu)此(ci)同時(shi)，鋰(li)電池廠(chang)商(shang)通過漲價(jia)向下傳(chuan)導成本壓力(li)，盈(ying)利能力(li)有望改善。

　　多位業內(nei)人士在接受記者采訪時表(biao)示，碳酸鋰價格經過2個月(yue)的暴漲后(hou)，目前已趨(qu)于冷靜。隨著供應量的增加，二季度價格或有所(suo)回落，上漲行情可能(neng)迎來(lai)拐(guai)點。

　　“高位鋰(li)價(jia)給下游企(qi)業(ye)帶來(lai)的(de)成本壓力(li)，市場對終(zhong)端(duan)需求反噬(shi)的(de)擔憂是(shi)本輪(lun)鋰(li)礦股股價(jia)回調的(de)核心原(yuan)因。預計二(er)、三季度產(chan)能釋(shi)放，碳酸鋰(li)價(jia)格將逐步小幅回調，調整(zheng)幅度仍有待(dai)關注，中(zhong)游廠商承壓或(huo)減小，盈利能力(li)改善值得期(qi)待(dai)。”上述分(fen)析師表示，“對于主機(ji)廠來(lai)說，不(bu)得不(bu)承擔壓力(li)，最(zui)終(zhong)通過(guo)提價(jia)車(che)型(xing)轉(zhuan)移給終(zhong)端(duan)消費者。”