導讀

　　以CEPA框架下成立的合資(zi)“小(xiao)鮮肉”作(zuo)為參考，部分(fen)券商在(zai)細分(fen)領(ling)域嶄露頭角。

　　外資控股券商年內有望添新兵。

　　10月10日中(zhong)糧(liang)集團與國電資本掛牌轉讓(rang)瑞銀(yin)證(zheng)券股權(quan)，合計26.01%。盡管目前未有關于受讓(rang)方的公開(kai)信息，但若瑞士銀(yin)行受讓(rang)，其(qi)持股比例恰好(hao)占51%，達到絕對控股；而(er)在今年上半年瑞銀(yin)集團已公開(kai)表示向中(zhong)國證(zheng)監會遞交(jiao)提(ti)高瑞銀(yin)證(zheng)券股權(quan)至51%的申請。

　　自《外(wai)商(shang)投資(zi)證券(quan)公(gong)司管理辦法》發(fa)布以來，早期設(she)立(li)的(de)合資(zi)券(quan)商(shang)緊鑼密鼓籌(chou)備股權轉讓。比如瑞(rui)士信貸銀行(xing)計(ji)劃增資(zi)瑞(rui)信方正(zheng)，持(chi)股比例將(jiang)達到(dao)51%，9月底(di)北大資(zi)產經(jing)營有限公(gong)司已經(jing)同意(yi)本次增資(zi)。

　　業(ye)內(nei)人(ren)士表示，隨著外資控股券(quan)商(shang)增(zeng)加，其帶來(lai)的鯰魚效(xiao)應將會(hui)改變行業(ye)格(ge)局(ju)；但短(duan)期內(nei)仍難以撼動境內(nei)頭部券(quan)商(shang)。

　　股權變動頻傳消息

　　10日北京(jing)產(chan)權(quan)交(jiao)易所(suo)披露的兩單券商股(gu)權(quan)轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)引起市場注意。瑞(rui)銀證券股(gu)東之一(yi)中糧(liang)集團計劃轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)其(qi)持(chi)有的所(suo)有股(gu)權(quan)（14%），轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)底價為4.62億元；另一(yi)名股(gu)東國電資(zi)本則轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)部分(fen)股(gu)權(quan)12.01%，轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)底價3.96億元。信息(xi)披露將在(zai)11月7日截止。

　　值(zhi)得注(zhu)意的(de)是，兩份公告均表示“不接(jie)受(shou)(shou)聯(lian)合受(shou)(shou)讓(rang)(rang)體受(shou)(shou)讓(rang)(rang)”，還要求意向受(shou)(shou)讓(rang)(rang)方一并(bing)受(shou)(shou)讓(rang)(rang)兩名(ming)股東(dong)掛牌轉讓(rang)(rang)的(de)股權。

　　截至目前市場(chang)上尚未有關于(yu)受讓方意(yi)向的公開信息，但業內人士普遍(bian)認為瑞銀(yin)集團(tuan)大概率(lv)“接盤”。

　　“畢竟是國資股東轉(zhuan)讓(rang)股權(quan)，所以要走公開(kai)掛牌轉(zhuan)讓(rang)方式，瑞銀集團應(ying)該勝(sheng)券(quan)在握(wo)，作為現有股東本身具有優先購買權(quan)。”北京(jing)一(yi)家券(quan)商人士(shi)10日向記者分析稱。

　　根據公開信息顯(xian)示，瑞士銀行目前為第二大股(gu)(gu)(gu)東，持(chi)股(gu)(gu)(gu)24.99%；若能順利受讓中(zhong)糧(liang)集團(tuan)與國電資本(ben)合(he)計轉讓的26.01%股(gu)(gu)(gu)權(quan)，瑞士銀行股(gu)(gu)(gu)權(quan)比例將達到51%，達到絕對控股(gu)(gu)(gu)。

　　瑞(rui)銀集團首席(xi)執行官(guan)安(an)思杰早前(qian)曾表示，瑞(rui)銀積極(ji)尋求增(zeng)(zeng)持瑞(rui)銀證(zheng)券(quan)股權至51%。很高興看到瑞(rui)銀證(zheng)券(quan)已經向中國證(zheng)監會(hui)提交了(le)申請，將瑞(rui)銀集團的持股比例增(zeng)(zeng)至51%，該申請已獲證(zheng)監會(hui)受理。

　　公開資料顯示，5月2日(ri)證(zheng)(zheng)監會已經(jing)受(shou)理瑞(rui)銀證(zheng)(zheng)券(quan)的《證(zheng)(zheng)券(quan)公司(si)變更5%以(yi)上股權(quan)的實際控制(zhi)人審批》；最新進展為7月17日(ri)，獲證(zheng)(zheng)監會第一(yi)次反饋意見。

　　自今年(nian)4月《外(wai)商投(tou)資證券公(gong)(gong)司管理辦(ban)法》發布(bu)后，陸(lu)續有外(wai)資機構向證監會提交(jiao)變更公(gong)(gong)司實際控制人或(huo)者設(she)立合資證券公(gong)(gong)司的申(shen)請材料。

　　瑞(rui)信方正也迎來新進展(zhan)。早在(zai)5月(yue)(yue)18日瑞(rui)士信貸(dai)計劃向瑞(rui)信方正增(zeng)資(zi)，將其股權比例從33.30%提高(gao)至51.00%，并(bing)成為控股股東。9月(yue)(yue)22日母(mu)公(gong)(gong)(gong)司方正證券(quan)（維(wei)權）公(gong)(gong)(gong)告表示，北大資(zi)產經營有(you)(you)限公(gong)(gong)(gong)司同意本(ben)次增(zeng)資(zi)事項，并(bing)要求(qiu)按照(zhao)有(you)(you)關法(fa)律(lv)法(fa)規辦理清產核資(zi)、資(zi)產評估等國有(you)(you)資(zi)產管(guan)理審批(pi)手(shou)續。

　　此外，9月11日華鑫(xin)(xin)(xin)股份公(gong)告表示(shi)，同意公(gong)司(si)全(quan)資子公(gong)司(si)華鑫(xin)(xin)(xin)證(zheng)券擬公(gong)開掛牌(pai)轉讓所持摩根(gen)士丹利(li)華鑫(xin)(xin)(xin)證(zheng)券2%股權(quan)的議案(an)。公(gong)開資料顯示(shi)，摩根(gen)華鑫(xin)(xin)(xin)僅有兩名股東，分別為(wei)華鑫(xin)(xin)(xin)證(zheng)券51%與(yu)摩根(gen)士丹利(li)49%。如果此次由(you)摩根(gen)士丹利(li)受讓，其將達到51%比例。

　　對于(yu)此次摩(mo)(mo)根(gen)士(shi)丹(dan)利(li)是否(fou)會競標，相關負責人表示不(bu)方便透露。而在去(qu)年年底(di)摩(mo)(mo)根(gen)士(shi)丹(dan)利(li)的亞太聯(lian)席(xi)首(shou)席(xi)執(zhi)行(xing)官接受(shou)媒體采訪(fang)時表示，一(yi)旦中國政府取(qu)消外資持(chi)股(gu)限制，摩(mo)(mo)根(gen)士(shi)丹(dan)利(li)有(you)意擁有(you)摩(mo)(mo)根(gen)士(shi)丹(dan)利(li)華(hua)鑫證券的多數(shu)股(gu)權。

　　增加券業活力

　　市場人士認(ren)為，隨著外資控股(gu)券商增加，其帶來(lai)的鯰魚效應將越發明顯。

　　截至目前，我國境內(nei)共(gong)有十余(yu)家合資券(quan)商(shang)(shang)，除了(le)CEPA框(kuang)架下的(de)合資券(quan)商(shang)(shang)以外，早期設(she)立(li)的(de)老牌合資券(quan)商(shang)(shang)由于(yu)牌照(zhao)受限、控股權掌握在內(nei)資手上，導致(zhi)業務難以開展。

　　根據(ju)公開資料顯示，瑞(rui)銀證(zheng)券截(jie)至(zhi)8月公司營業(ye)利潤虧(kui)(kui)損(sun)(sun)1907.19萬(wan)元(yuan)，凈利潤虧(kui)(kui)損(sun)(sun)221.08萬(wan)元(yuan)。瑞(rui)信方正今年一季度虧(kui)(kui)損(sun)(sun)1799.82萬(wan)元(yuan)。摩(mo)根士丹利華鑫證(zheng)券2017年已經(jing)虧(kui)(kui)損(sun)(sun)6948.65萬(wan)元(yuan)，今年1-8月期間(jian)繼續(xu)虧(kui)(kui)損(sun)(sun)6627.58萬(wan)元(yuan)。

　　“在(zai)合資券(quan)商(shang)中，除中金(jin)公司、瑞(rui)銀(yin)證券(quan)是全牌照，其他(ta)大(da)多是單(dan)一(yi)投行牌照，而今年正是一(yi)級市場‘寒冬’，投行項目難發，受監管(guan)政策(ce)沖擊最大(da)。”一(yi)家上市券(quan)商(shang)投行人士11日分析稱。

　　業內人(ren)士認為隨著外資逐漸占(zhan)據(ju)主導權(quan)，券(quan)業活力(li)將會(hui)增加。

　　“過(guo)去(qu)雖然(ran)引入外資(zi)股東(dong)(dong)(dong)，但效果不(bu)理想(xiang)。老(lao)牌(pai)合資(zi)券商(shang)過(guo)去(qu)一直是內資(zi)占控股地位，話(hua)語權大，外資(zi)股東(dong)(dong)(dong)與內資(zi)股東(dong)(dong)(dong)雙方(fang)文化理念不(bu)合，會有(you)矛盾，最(zui)后(hou)有(you)的外資(zi)股東(dong)(dong)(dong)選擇退出。”前述北京(jing)大型券商(shang)人士分析(xi)表(biao)示。

　　在該人士看來，有(you)控股權(quan)才能(neng)加深外資(zi)股東(dong)參與(yu)業務的深度，真(zhen)正調動其優(you)勢資(zi)源和管理經(jing)驗。

　　面(mian)對外資控股券(quan)商增加短期內(nei)(nei)是否(fou)會(hui)改變行(xing)業格局(ju)，多名業內(nei)(nei)人士表(biao)示進(jin)一(yi)步(bu)觀望。“一(yi)方面(mian)合資券(quan)商突破(po)多牌照的(de)政策進(jin)度較(jiao)緩；另一(yi)方面(mian)短時(shi)間(jian)內(nei)(nei)想要打破(po)目前(qian)境內(nei)(nei)券(quan)商頭部的(de)壟斷(duan)地位(wei)較(jiao)難。”北京一(yi)家(jia)券(quan)商分析師11日指出。

　　不(bu)過，以CEPA框架下成立(li)的合(he)資“小鮮肉(rou)”作(zuo)為參考，部分券商在細分領域嶄露(lu)頭角。

　　以華菁(jing)證券為(wei)例(li)，公司近年來在投行業務有突出表(biao)現，拿下(xia)多單大(da)型新(xin)經濟(ji)項(xiang)目，比如(ru)擔任京東CDR的保薦機構。