中證網訊（記者(zhe) 趙(zhao)中昊(hao)）長城證券(quan)策略(lve)團隊2月(yue)9日發布研報表示(shi)，從已披(pi)露的公司業(ye)績(ji)看(kan)，A股的行(xing)業(ye)業(ye)績(ji)結(jie)構性(xing)分化較為明顯。食品飲料、農林(lin)牧(mu)漁、醫(yi)藥(yao)、汽(qi)車、電子(zi)、新能(neng)(neng)源、機械、建材(cai)等行(xing)業(ye)業(ye)績(ji)較好，而交運(yun)、消費者(zhe)服務、商貿則受疫情影(ying)響較深，還(huan)未(wei)能(neng)(neng)完全恢復。

　　長城證券認為，由于前一年(nian)基數較(jiao)低(di)，市(shi)場一致預(yu)期2021年(nian)一季度(du)會是(shi)本輪業績上行的高點。進入二季度(du)及(ji)下半年(nian)，基數逐(zhu)漸正常化，海(hai)外疫情也大概率隨著疫苗全面接(jie)種而逐(zhu)漸受(shou)到(dao)控(kong)制(zhi)，復(fu)工復(fu)產(chan)進程加快也將帶來出(chu)口需求逐(zhu)漸下滑。

　　2021年的(de)(de)業(ye)績重點(dian)大概率(lv)仍然在內(nei)生(sheng)經濟增(zeng)長的(de)(de)制造業(ye)主線。國(guo)(guo)內(nei)的(de)(de)生(sheng)產短(duan)暫停滯，隨后(hou)快速恢復(fu)，需求被抑制后(hou)緩慢釋放(fang)；而海外的(de)(de)政策(ce)取向相(xiang)反，導致海外供給(gei)停滯，需求大幅提升(sheng)，這一(yi)輪去庫(ku)存(cun)“被迫(po)”由(you)外需引發，而隨著(zhu)國(guo)(guo)內(nei)需求逐漸恢復(fu)迎(ying)來(lai)了庫(ku)存(cun)低點(dian)，庫(ku)存(cun)周期的(de)(de)開(kai)啟相(xiang)對推遲(chi)了一(yi)至二個季度(du)。

　　從供給(gei)側改革以來(lai)，國內企業的產(chan)能(neng)利(li)用率不斷(duan)提(ti)(ti)升，在(zai)2019年(nian)(nian)末已(yi)經達(da)到較(jiao)高水平(ping)，疊加(jia)庫(ku)存(cun)周(zhou)期的開啟由2020年(nian)(nian)延遲至(zhi)2021年(nian)(nian)，同(tong)時(shi)，疊加(jia)海外政策持續寬松(song)，美國經濟(ji)復蘇(su)逐漸走(zou)上軌(gui)道，美國的通(tong)脹可(ke)能(neng)會(hui)面臨上行壓力(li)，大宗商品可(ke)能(neng)會(hui)迎來(lai)全(quan)球性的價(jia)(jia)格(ge)上行，因此，對于(yu)制造(zao)業上游的原(yuan)料價(jia)(jia)格(ge)提(ti)(ti)升、國內庫(ku)存(cun)擴張需求帶來(lai)的量的提(ti)(ti)升可(ke)能(neng)會(hui)同(tong)時(shi)作用于(yu)制造(zao)業，形(xing)成量價(jia)(jia)齊升的局面。在(zai)這樣的前提(ti)(ti)下，制造(zao)業，尤其(qi)是(shi)上游行業可(ke)能(neng)將會(hui)在(zai)2021年(nian)(nian)迎來(lai)業績(ji)的爆發期。

　　其他業(ye)績(ji)較(jiao)為穩(wen)(wen)定的(de)行業(ye)，如(ru)(ru)食品飲料、醫(yi)藥，2021年大概率(lv)仍然能維持(chi)業(ye)績(ji)持(chi)續穩(wen)(wen)定增長，同時(shi)，處(chu)于景氣(qi)周(zhou)期的(de)新能源、電(dian)子等行業(ye)也將(jiang)繼續保(bao)持(chi)較(jiao)高的(de)增速(su)，但是業(ye)績(ji)持(chi)續的(de)低迷的(de)、受疫情(qing)影響較(jiao)深的(de)服務(wu)類行業(ye)如(ru)(ru)航空、商貿、消費者服務(wu)等可能仍然需要等到疫情(qing)完全解除才能恢復常態。