牛年首個交易(yi)日(ri)指數高開(kai)低走，但個股精彩紛呈(cheng)。未(wei)來(lai)市場風格得(de)以延續還是出現新變化？哪些賽道有望脫穎而出？

　　上海證券報就此采訪(fang)了(le)東(dong)吳證券首席(xi)經濟學家陳(chen)李。他判斷，今年第一季度(du)市場仍(reng)會(hui)比較(jiao)活躍，第二季度(du)市場可能出現比較(jiao)大的調整(zheng)；業績高增長、超預期增長板塊今年或有(you)超額收益。

　　關注業績高增長行業

　　陳(chen)李認為，基于上(shang)市公司業績(ji)確定向好，預計3月(yue)(yue)和4月(yue)(yue)股(gu)市會比(bi)較活躍。部分上(shang)市公司年報和一季(ji)報業績(ji)將有超大幅度增(zeng)(zeng)長，化工、機械(xie)、原材料(liao)行(xing)業中很多(duo)企(qi)業利潤增(zeng)(zeng)幅有望超過100%。

　　“國內機構投資(zi)者正在(zai)急切尋(xun)找一些(xie)業績高增(zeng)長的(de)行業，以彌補市(shi)盈率下跌的(de)風險。”陳李認為(wei)，2021年會出現很多利潤(run)大幅(fu)(fu)增(zeng)長的(de)公司(si)，業績高增(zeng)長板塊(kuai)能夠有效對沖市(shi)盈率下跌的(de)風險。但是，部分(fen)利潤(run)偏穩定、增(zeng)長幅(fu)(fu)度(du)不突出的(de)板塊(kuai)，估(gu)值調整(zheng)壓力會較大。2021年A股市(shi)場的(de)超額回報將更多來源于(yu)機械、化工行業龍頭標的(de)。

　　他也提醒(xing)，從4月(yue)中下旬開始，投資(zi)者要密切(qie)關(guan)注央行對貨幣政策的(de)指引，尤其是社融增速變化。

　　優(you)質公司股(gu)價將(jiang)震(zhen)蕩(dang)上行(xing)

　　節(jie)前一段時間，由于市場資金面預期(qi)收緊，A股(gu)部分(fen)“抱團(tuan)股(gu)”遭遇(yu)“殺(sha)估值”，有關機構“抱團(tuan)”的話題受到熱議。

　　陳(chen)李認(ren)為(wei)，當前的“抱團股”多(duo)是(shi)具(ju)有發展前景的優質公司(si)。不(bu)過，即使是(shi)前景光明的行(xing)業(ye)也不(bu)能完全不(bu)看估值。目前申(shen)萬28個(ge)一級行(xing)業(ye)里面，22個(ge)行(xing)業(ye)的估值都處在(zai)5年來(lai)的新(xin)高附近。在(zai)估值較高的情況下，市場對流動性較為(wei)敏感，機構(gou)投資(zi)者也變(bian)得越(yue)來(lai)越(yue)謹慎。

　　他(ta)表示，未來(lai)“抱團股”將出現分(fen)化。“2021年(nian)是經濟(ji)復蘇(su)的(de)一(yi)年(nian)，企業利潤多數會大(da)(da)幅增長，業績不達預期的(de)公司股價可能會大(da)(da)幅下跌，而優(you)質公司股價將在震蕩(dang)中上行。”

　　據陳李了解(jie)，對(dui)估值(zhi)較(jiao)高且(qie)增長(chang)不(bu)那么(me)快的行業(ye)，比如說(shuo)食品飲料，機(ji)構投資(zi)者(zhe)已經存在(zai)不(bu)小分歧。清潔能源(yuan)(yuan)屬于(yu)全球投資(zi)者(zhe)共同看(kan)好的領域，買(mai)方機(ji)構對(dui)于(yu)光伏、電(dian)動車、電(dian)池等(deng)非(fei)常(chang)看(kan)好，有大量持倉買(mai)入(ru)行為。“清潔能源(yuan)(yuan)在(zai)大方向上很好，但也(ye)不(bu)排除在(zai)今年(nian)會有一些波動，部分公司(si)的估值(zhi)泡沫較(jiao)難持續。”他(ta)表示。

　　互聯互通規模將繼續擴大

　　盡管春節(jie)前最后一個交易日(ri)北向(xiang)(xiang)資金凈(jing)賣(mai)出17.81億(yi)元(yuan)，但并(bing)不改變北向(xiang)(xiang)資金整體凈(jing)買(mai)入的大(da)趨勢。

　　據陳李(li)測(ce)算，2021年北向資金會大規模流入A股市場，回到2019年3000多億(yi)元的水平，遠高于(yu)2020年2000多億(yi)元。

　　北(bei)向(xiang)資金為何選擇持續加倉(cang)A股(gu)？陳李表示，相比擔心(xin)流動(dong)性轉向(xiang)、“抱(bao)團”瓦解風險的本土機構，外(wai)(wai)資對于A股(gu)顯得更為樂觀。海外(wai)(wai)投資者看到(dao)了中國經濟持續恢復，企業(ye)盈利大(da)幅增長，尤其是(shi)完善的工業(ye)體系、高效(xiao)的供應鏈。海外(wai)(wai)機構對于A股(gu)標的覆蓋面也(ye)在擴(kuo)大(da)，投資標的從集中走向(xiang)分(fen)散。

　　從(cong)去年(nian)12月到今(jin)年(nian)1月，南(nan)向資金大規(gui)模(mo)流(liu)入(ru)港股，港股市場異常火爆。陳(chen)李表示，今(jin)年(nian)1月南(nan)向資金凈(jing)流(liu)入(ru)規(gui)模(mo)加大，當月凈(jing)流(liu)入(ru)規(gui)模(mo)就已經趕上去年(nian)一個(ge)季度的規(gui)模(mo)。

　　陳李認為，在今年第一季(ji)度(du)至上半年，港股(gu)的(de)投資機會較好，南(nan)向資金還將(jiang)源源不斷流入香港市場(chang)。

　　“預計歐美(mei)寬松的(de)流(liu)動(dong)性環境(jing)較長一(yi)段時間內(nei)不會發生變化(hua)。海外(wai)資本能(neng)夠持有一(yi)些市(shi)盈(ying)率看起(qi)來很高(gao)、未來增長比較確定的(de)公司。在(zai)這種(zhong)情況下，港股上市(shi)公司一(yi)方面(mian)表現(xian)出盈(ying)利高(gao)速(su)增長，另一(yi)方面(mian)還能(neng)享受海外(wai)較為寬松的(de)流(liu)動(dong)性環境(jing)。”陳李總結道。（朱琳娜）