太平(ping)洋證券指(zhi)出(chu)，4月社融、M2數據回落，一季度貨(huo)(huo)幣政策(ce)執行報告刪除(chu)“不急轉彎”，貨(huo)(huo)幣政策(ce)悄(qiao)然(ran)發生變化。對(dui)銀(yin)(yin)行來說(shuo)，資產(chan)端(duan)收益率(lv)處于攀升態(tai)勢(shi)(shi)，貸款利率(lv)穩步(bu)上行，另一方面，負(fu)債端(duan)也(ye)面臨更(geng)大壓力(li)，M2下行使得攬儲競爭更(geng)為激烈。當前(qian)形勢(shi)(shi)下，四大行、招行等存款占比(bi)高(gao)，客戶基礎(chu)好的(de)銀(yin)(yin)行更(geng)具(ju)相對(dui)優(you)勢(shi)(shi)。全板塊來說(shuo)，當前(qian)銀(yin)(yin)行指(zhi)數估值依然(ran)只有(you)(you)0.73xPB，嚴重(zhong)被低(di)估。銀(yin)(yin)行業資產(chan)質量的(de)改善(shan)是(shi)行業性(xing)的(de)、可持(chi)續(xu)的(de)，預計(ji)全年ROE水平(ping)有(you)(you)望扭轉多年來的(de)下降趨勢(shi)(shi)。作為業績改善(shan)的(de)低(di)估值板塊，銀(yin)(yin)行性(xing)價比(bi)極高(gao)，建議關(guan)注：招行、建行等。