2月20日(ri)，北京證券(quan)交易(yi)所正式啟動股票(piao)做市(shi)(shi)交易(yi)業(ye)務。從市(shi)(shi)場表(biao)現看，不(bu)(bu)少(shao)做市(shi)(shi)標的股票(piao)股價漲幅居(ju)市(shi)(shi)場前列(lie)，成交額(e)也較此(ci)前明顯放量。受(shou)北交所做市(shi)(shi)業(ye)務開閘提振，券(quan)商板(ban)塊20日(ri)也有不(bu)(bu)錯表(biao)現。

　　在業內人(ren)士看(kan)來，做(zuo)市交易將(jiang)(jiang)有助(zhu)于提升北(bei)交所市場的(de)流動(dong)性和成交活躍度，對于做(zuo)市主(zhu)體的(de)券(quan)商而(er)言，也(ye)將(jiang)(jiang)進一(yi)步豐富(fu)其(qi)盈利(li)模式，并增強其(qi)業務協同效應。展望未來，業內人(ren)士對于做(zuo)市商種類進一(yi)步豐富(fu)、推出“借券(quan)做(zuo)市”機制等格外期待。

　　助力流動性提升和價值挖掘

　　從二(er)級市場表(biao)現(xian)看，北交所做市標的得到市場和業內(nei)人士的積(ji)極認可(ke)。

　　“從首日(ri)成(cheng)交情況看(kan)，選擇(ze)做(zuo)市(shi)(shi)交易的36只個股成(cheng)交總額較(jiao)其今年以(yi)來的日(ri)均成(cheng)交總額提升50%以(yi)上，較(jiao)前5日(ri)日(ri)均成(cheng)交總額也提升近10%。”申萬宏源證(zheng)券專精特新(xin)首席分析(xi)師劉靖認為，做(zuo)市(shi)(shi)商通(tong)過低價(jia)差(cha)的雙向報價(jia)，能直接(jie)撮(cuo)合雙邊報單，因此做(zuo)市(shi)(shi)交易能直接(jie)改(gai)善流動(dong)性。

　　在國金(jin)證券做市(shi)交易(yi)(yi)(yi)業(ye)務(wu)相關負責人(ren)看來，北(bei)交所引入做市(shi)商制度還能提(ti)升投(tou)資(zi)(zi)者交易(yi)(yi)(yi)連續性(xing)，從而(er)提(ti)升市(shi)場成(cheng)交活躍(yue)度，同時(shi)為市(shi)場提(ti)供上(shang)市(shi)公司的(de)參考報價，穩(wen)定市(shi)場對企業(ye)二(er)級(ji)市(shi)場價格(ge)的(de)預期，提(ti)高(gao)投(tou)資(zi)(zi)者交易(yi)(yi)(yi)參與意愿。此外，在市(shi)場發(fa)生劇烈波動(dong)時(shi)，做市(shi)商可(ke)為市(shi)場提(ti)供一(yi)定的(de)流動(dong)性(xing)，平抑非理(li)性(xing)交易(yi)(yi)(yi)，對二(er)級(ji)市(shi)場價格(ge)起到(dao)一(yi)定的(de)“穩(wen)定器”作用。

　　開源(yuan)證券北(bei)交(jiao)所(suo)(suo)研(yan)究中心總經理諸海(hai)濱認為(wei)，考慮到(dao)北(bei)交(jiao)所(suo)(suo)現行(xing)做(zuo)(zuo)市制度下的有(you)效報價(jia)時(shi)(shi)長(chang)要求，例如，連續競價(jia)期間做(zuo)(zuo)市商有(you)效報價(jia)時(shi)(shi)長(chang)應當不(bu)低于連續競價(jia)交(jiao)易時(shi)(shi)長(chang)的90%等，引入做(zuo)(zuo)市商進行(xing)混合交(jiao)易或(huo)有(you)助于解決北(bei)交(jiao)所(suo)(suo)流動性分化、交(jiao)易時(shi)(shi)段不(bu)均勻等問(wen)題。

　　做市(shi)(shi)交易是近期北(bei)(bei)交所密集落地的(de)(de)系列改革(ge)舉(ju)措之一(yi)，就(jiu)在不久之前的(de)(de)2月(yue)13日(ri)，北(bei)(bei)交所兩融業務也正式啟動。在諸海濱看來(lai)，隨著全面注冊(ce)制(zhi)的(de)(de)實施、北(bei)(bei)交所兩融業務的(de)(de)推出，以(yi)及混(hun)合(he)做市(shi)(shi)交易制(zhi)度的(de)(de)逐(zhu)步推行(xing)，未來(lai)若能推動北(bei)(bei)交所做市(shi)(shi)商資質(zhi)擴(kuo)容(rong)，將有利于構建市(shi)(shi)場健康生態。

　　利于增強券商業務協同效應

　　券(quan)商是北(bei)交所做(zuo)市業(ye)務(wu)開展的(de)主體(ti)機構。從二級市場表現看，2月20日(ri)A股(gu)券(quan)商板(ban)塊(kuai)出現強勁(jing)上(shang)漲行情，入(ru)圍北(bei)交所做(zuo)市商名單的(de)國金證(zheng)券(quan)、中信證(zheng)券(quan)、財通證(zheng)券(quan)、招商證(zheng)券(quan)等股(gu)價(jia)集(ji)體(ti)走(zou)高。

　　談及北交所做(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)市(shi)(shi)業(ye)(ye)(ye)務對(dui)券(quan)商(shang)(shang)(shang)自(zi)身帶(dai)來的(de)(de)積極(ji)影響，渤海證券(quan)新三(san)板做(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)市(shi)(shi)業(ye)(ye)(ye)務負責(ze)人張可(ke)亮認為(wei)主要有(you)兩(liang)方面(mian)：“一(yi)是混(hun)合做(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)市(shi)(shi)制度鼓勵(li)券(quan)商(shang)(shang)(shang)為(wei)投(tou)行部門保(bao)薦(jian)的(de)(de)企業(ye)(ye)(ye)提供(gong)(gong)做(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)市(shi)(shi)服(fu)務，也鼓勵(li)券(quan)商(shang)(shang)(shang)研究(jiu)所對(dui)做(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)市(shi)(shi)標的(de)(de)持續研究(jiu)并發布研究(jiu)報告，這一(yi)舉(ju)措可(ke)以(yi)打通券(quan)商(shang)(shang)(shang)內部的(de)(de)條(tiao)塊壁壘(lei)，讓券(quan)商(shang)(shang)(shang)盡(jin)可(ke)能發揮出整體優勢，為(wei)上市(shi)(shi)公(gong)司提供(gong)(gong)更加(jia)綜(zong)合全面(mian)的(de)(de)服(fu)務，進而有(you)利于提升券(quan)商(shang)(shang)(shang)的(de)(de)整體服(fu)務水平；二(er)是混(hun)合做(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)市(shi)(shi)制度可(ke)以(yi)為(wei)券(quan)商(shang)(shang)(shang)提供(gong)(gong)新的(de)(de)業(ye)(ye)(ye)務盈利模式(shi)，尤其是在(zai)‘借券(quan)做(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)市(shi)(shi)’政策推出之后(hou)，可(ke)以(yi)減輕(qing)做(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)市(shi)(shi)商(shang)(shang)(shang)庫存股管(guan)理風險，在(zai)降低對(dui)核(he)心資本的(de)(de)占用率上有(you)積極(ji)的(de)(de)影響。”

　　劉靖認為，券商(shang)參與北(bei)交所做(zuo)市(shi)業(ye)務(wu)能(neng)補(bu)齊新(xin)三板(ban)和(he)北(bei)交所的服(fu)務(wu)鏈條，不(bu)僅能(neng)在(zai)上市(shi)前提供規范輔導、定增融資、保(bao)薦(jian)上市(shi)服(fu)務(wu)，還能(neng)在(zai)上市(shi)后繼續撮合交易(yi)，真正做(zuo)到(dao)全流程(cheng)陪(pei)伴成長服(fu)務(wu)。“未來，券商(shang)的競爭點將(jiang)更加(jia)多元(yuan)化，通過做(zuo)市(shi)交易(yi)，券商(shang)能(neng)和(he)企業(ye)保(bao)持(chi)更密(mi)切接觸。”

　　對于北交所做(zuo)市制(zhi)度(du)未來發展，張可亮建議(yi)，一方面，應(ying)該豐富做(zuo)市商(shang)(shang)(shang)種類，如(ru)大幅增加(jia)私募機構做(zuo)市或(huo)者鼓勵中小券商(shang)(shang)(shang)成為做(zuo)市特(te)色(se)券商(shang)(shang)(shang)，以提升(sheng)做(zuo)市交易的市場重(zhong)視度(du)和反應(ying)敏銳度(du)；另一方面，做(zuo)市制(zhi)度(du)應(ying)該在防(fang)范(fan)利益沖突的前提下，盡(jin)量與更多的業務進行聯動(dong)，發揮出券商(shang)(shang)(shang)綜合優勢(shi)。

　　劉靖也期待未來“借券(quan)(quan)做市”能夠實施，在(zai)他(ta)看來，“借券(quan)(quan)做市”能夠降低券(quan)(quan)商(shang)的凈頭寸風險，并讓券(quan)(quan)商(shang)將精(jing)力真正放(fang)到(dao)撮合交易中(zhong)來。此(ci)外，做市“T+0”機制也能提升(sheng)券(quan)(quan)商(shang)的資金使用效率，起到(dao)加倍(bei)撮合作(zuo)用。