步(bu)入四季度，市(shi)(shi)場(chang)(chang)波動(dong)加劇。近(jin)期(qi)券商密集發布研報，聚(ju)焦A股投資時機、趨勢、行(xing)業(ye)配置等市(shi)(shi)場(chang)(chang)熱點。值得一(yi)提的(de)是，多家券商近(jin)期(qi)就設立“平準基(ji)金(jin)”（政府通過特定(ding)機構以法(fa)定(ding)方式(shi)建立的(de)基(ji)金(jin)，通過在股票市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)逆大盤指數方向操作來熨平證券市(shi)(shi)場(chang)(chang)非理性的(de)劇烈波動(dong)）展(zhan)開了討論。

　　市場或將加速修復

　　“轉(zhuan)機(ji)”成為(wei)部分券(quan)商(shang)(shang)四季度投資策(ce)略的(de)關鍵詞，例(li)如海通(tong)證(zheng)券(quan)提到的(de)“迎(ying)接(jie)轉(zhuan)機(ji)”、招商(shang)(shang)證(zheng)券(quan)的(de)“轉(zhuan)機(ji)與逆襲”、浙商(shang)(shang)證(zheng)券(quan)的(de)“破局、看(kan)多”等(deng)。券(quan)商(shang)(shang)普遍認為(wei)，當前，經濟(ji)基本面(mian)正逐步改善，隨著(zhu)一系列(lie)穩增長政(zheng)策(ce)的(de)持續落地(di)，市(shi)場將加速(su)修復，A股四季度或(huo)迎(ying)來(lai)布局機(ji)會(hui)。

　　浙商證券策略首席分(fen)析師(shi)王楊團隊分(fen)析稱：“對A股(gu)整體而(er)言，其運(yun)行和經濟顯(xian)著(zhu)正相關，統計上看主(zhu)要經濟數據都和萬得全A呈(cheng)現顯(xian)著(zhu)正相關。展望四(si)季(ji)度，綜(zong)合(he)穩增長政策、庫(ku)存周期運(yun)行時間，結合(he)2022年(nian)(nian)四(si)季(ji)度的(de)低基數效應，2023年(nian)(nian)四(si)季(ji)度經濟改善有望進一步顯(xian)性化(hua)，這(zhe)也是大勢研(yan)判的(de)核心變量，繼(ji)而(er)驅動(dong)市場迎來上漲窗口(kou)。”

　　粵開(kai)證券研究院首(shou)席策略分(fen)析師陳夢(meng)潔表示：“當前(qian)經(jing)(jing)濟(ji)數據已出(chu)現明顯修復，市(shi)場(chang)(chang)尚未對基本面(mian)(mian)進(jin)行充分(fen)定價，雖然短期A股受到(dao)一(yi)定外圍因素擾動，市(shi)場(chang)(chang)情緒面(mian)(mian)的修復需要(yao)一(yi)定時間(jian)，但隨(sui)著宏觀經(jing)(jing)濟(ji)的持續改善，基本面(mian)(mian)積極因素在逐步積聚(ju)。”

　　“當前，經濟(ji)(ji)復蘇(su)的積極(ji)因素較多。”華福證(zheng)券(quan)首席(xi)經濟(ji)(ji)學(xue)家燕翔也認為(wei)，從(cong)當前各主要行業的基本面情(qing)況來看，上游(you)(you)(you)資源品價格漲勢明顯，中(zhong)游(you)(you)(you)行業景氣度多數上行，下(xia)游(you)(you)(you)消費市場邊際回暖。

　　“隨著(zhu)穩增長(chang)政策持續落地，基本面和資金面積極因(yin)素正在悄然累積。”海通證券首席經濟(ji)學(xue)家(jia)、首席策略(lve)分析師荀玉根認為，目前從估值、資產比(bi)價及交易情緒等(deng)指標(biao)來看(kan)，股票市(shi)場(chang)性價比(bi)已經凸(tu)顯。展(zhan)望四季度，隨著(zhu)國內(nei)穩增長(chang)政策推(tui)動基本面回暖、活躍資本市(shi)場(chang)措施落地，外圍環境出現積極變(bian)化(hua)等(deng)，市(shi)場(chang)或將迎來向上的轉機。

　　結合當前市(shi)(shi)場震(zhen)蕩(dang)行情，近期，包(bao)括國金(jin)證(zheng)(zheng)券(quan)、中信證(zheng)(zheng)券(quan)等多家券(quan)商對設立(li)“平(ping)準基金(jin)”以活躍資(zi)本市(shi)(shi)場進行了探討。在(zai)國金(jin)證(zheng)(zheng)券(quan)首席策(ce)略分析師張弛看來，“平(ping)準基金(jin)”能為(wei)(wei)市(shi)(shi)場注入(ru)增量流動(dong)性，促使A股(gu)市(shi)(shi)場表(biao)現回歸(gui)更為(wei)(wei)理性的(de)基本面邏輯。在(zai)東(dong)吳證(zheng)(zheng)券(quan)首席宏觀分析師陶川(chuan)團(tuan)隊看來，“平(ping)準基金(jin)”具有(you)提振股(gu)市(shi)(shi)信心、推(tui)動(dong)股(gu)市(shi)(shi)發揮經(jing)濟“晴雨表(biao)”的(de)作用，不失為(wei)(wei)一種(zhong)“四兩撥千斤”的(de)手段。

　　不(bu)過，也有(you)券商認(ren)為(wei)設立“平(ping)(ping)(ping)準基(ji)金(jin)(jin)”需(xu)審慎，結(jie)合經(jing)驗(yan)來看(kan)，國信證(zheng)券經(jing)濟研(yan)究所金(jin)(jin)融團(tuan)隊認(ren)為(wei)，“平(ping)(ping)(ping)準基(ji)金(jin)(jin)”是股(gu)市(shi)困(kun)境時期(qi)扭困(kun)的(de)重要工具，往往在核心指數持續下(xia)跌達35%時啟動。短期(qi)內，其入市(shi)效(xiao)果主要取決于(yu)資金(jin)(jin)規模(mo)和估值水平(ping)(ping)(ping)，長期(qi)看(kan)不(bu)會改變(bian)市(shi)場運行節奏。需(xu)要注意的(de)是，“平(ping)(ping)(ping)準基(ji)金(jin)(jin)”的(de)設立有(you)其合理性，但應避免投資過程(cheng)中的(de)潛在風險。結(jie)合海外經(jing)驗(yan)，需(xu)要審慎設計“平(ping)(ping)(ping)準基(ji)金(jin)(jin)”的(de)成立、入市(shi)與退出機制(zhi)。

　　科技成長仍是中期主線

　　在(zai)整體(ti)看(kan)好A股市場四季度行情走(zou)勢的(de)同時，券商對市場投(tou)資風格、機會的(de)預判也備受關注。綜合多家券商的(de)研究(jiu)觀點，從中期來看(kan)，科(ke)技成(cheng)長仍(reng)是(shi)主線。

　　“當下，A股(gu)整體估值偏(pian)低，但隨著內(nei)外環境的改善，A股(gu)市場的內(nei)外壓力正在邊際(ji)改善，四季(ji)度或迎來布局機會(hui)。”燕翔表(biao)示，從板塊來看，TMT（科技、媒體、通信(xin)）、醫藥(yao)、軍工(gong)、大金融(rong)等皆有機會(hui)。

　　“展望四季度(du)，經(jing)濟改善顯(xian)性化是A股破局(ju)的核心驅(qu)動(dong)，隨著市場風(feng)險偏好改善，關注TMT和補(bu)庫(ku)存兩條線索。”王(wang)楊認為(wei)。

　　荀玉根則表(biao)示：“消費醫藥(yao)、地產、券商等(deng)行業基(ji)本面將受益。短(duan)期(qi)(qi)傳統行業占優或(huo)將持(chi)續(xu)。從中(zhong)期(qi)(qi)維度看，市(shi)場主線或(huo)將重回科(ke)技成長。科(ke)技板塊中(zhong)，結合政策導(dao)向和技術進展(zhan)，可重視(shi)數字基(ji)建、硬科(ke)技制造、AI應用等(deng)領域(yu)。”

　　國(guo)海(hai)證(zheng)券策略組(zu)首席分析(xi)師胡(hu)國(guo)鵬也建議，“優先關注風險偏(pian)好(hao)修復背(bei)景(jing)下的(de)科技成長(chang)股，順(shun)周期的(de)機會大(da)概率在(zai)年底(di)，需要等待金九(jiu)銀十數據(ju)的(de)持續確認(ren)以及年底(di)穩(wen)增長(chang)政策發力(li)；四季(ji)度首選電子、通信、醫藥生(sheng)物。”