推進股票(piao)發(fa)行注冊制(zhi)走(zou)深(shen)走(zou)實(shi)是國內資(zi)本(ben)(ben)(ben)市場以投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)為本(ben)(ben)(ben)的(de)(de)重要改革(ge)舉措(cuo)。注冊制(zhi)走(zou)深(shen)走(zou)實(shi)將(jiang)為不(bu)同行業、不(bu)同發(fa)展(zhan)階段、不(bu)同發(fa)展(zhan)模式的(de)(de)企(qi)業優化(hua)上(shang)市門檻(jian)，讓更多優質企(qi)業得到(dao)資(zi)本(ben)(ben)(ben)市場的(de)(de)認可，為投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)價值創造和財富管理(li)提(ti)供(gong)更多更好的(de)(de)標的(de)(de)，提(ti)升資(zi)本(ben)(ben)(ben)市場服務實(shi)體經(jing)濟(ji)發(fa)展(zhan)的(de)(de)效(xiao)率(lv)和成果，推動資(zi)本(ben)(ben)(ben)市場高質量發(fa)展(zhan)。近(jin)期一(yi)系(xi)列政策的(de)(de)密(mi)集出臺(tai)，凸顯了(le)推動資(zi)本(ben)(ben)(ben)市場高質量發(fa)展(zhan)、保護投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)權益、優化(hua)上(shang)市公(gong)司質量、促進行業機構專業化(hua)發(fa)展(zhan)、加(jia)強監(jian)管能(neng)力(li)和治理(li)體系(xi)建設等全方(fang)位的(de)(de)舉措(cuo)，均將(jiang)有(you)益于全面注冊制(zhi)背(bei)景(jing)下，資(zi)本(ben)(ben)(ben)市場投(tou)(tou)融資(zi)功能(neng)的(de)(de)長期健康(kang)發(fa)展(zhan)。

　　高(gao)盛認為，中介(jie)機構歸(gui)位盡責(ze)是注冊(ce)制平(ping)穩實施(shi)的有力(li)保障，而推動優化中介(jie)機構歸(gui)位盡責(ze)則將有利于提(ti)高(gao)證(zheng)券行業整體核心競爭力(li)。

　　內外兼修

　　完善制度與文化建設

　　我(wo)國(guo)內(nei)地(di)資(zi)(zi)(zi)本市場處在機構(gou)投資(zi)(zi)(zi)者不斷壯大(da)、但仍以散(san)戶為(wei)主的(de)階段，中小投資(zi)(zi)(zi)者眾多且高度(du)分散(san)，抗風險能力和自我(wo)保護(hu)能力較弱，投資(zi)(zi)(zi)者保護(hu)工作(zuo)(zuo)因而更為(wei)重要(yao)。在注冊制(zhi)背(bei)景(jing)下，券商作(zuo)(zuo)為(wei)資(zi)(zi)(zi)本市場的(de)“看門人”之一，為(wei)資(zi)(zi)(zi)本市場遴選(xuan)高質量的(de)發行(xing)人進(jin)行(xing)上(shang)(shang)市與(yu)融資(zi)(zi)(zi)，對于從(cong)源(yuan)頭上(shang)(shang)提高上(shang)(shang)市公(gong)司質量發揮著重要(yao)作(zuo)(zuo)用。

　　就行業(ye)監(jian)管而言，注冊制(zhi)實施以來，監(jian)管機(ji)(ji)(ji)(ji)構(gou)建立(li)健(jian)全包括立(li)項、盡(jin)(jin)調、內控、信(xin)息披(pi)露、承銷(xiao)規范(fan)(fan)和(he)工作(zuo)底(di)稿等一系列覆蓋(gai)投(tou)行項目全流(liu)程的(de)執(zhi)業(ye)規范(fan)(fan)，壓(ya)嚴壓(ya)實中介機(ji)(ji)(ji)(ji)構(gou)核查(cha)把關責(ze)任，提(ti)升(sheng)執(zhi)業(ye)質量。同時，監(jian)管機(ji)(ji)(ji)(ji)構(gou)擴大(da)現場(chang)檢查(cha)和(he)督導面，堅持“申報即擔責(ze)”的(de)原則，強(qiang)化(hua)中介機(ji)(ji)(ji)(ji)構(gou)責(ze)任追究，前移中介機(ji)(ji)(ji)(ji)構(gou)問責(ze)關口(kou)，切實加大(da)違法成本，優化(hua)保薦跟投(tou)機(ji)(ji)(ji)(ji)制(zhi)，使投(tou)行業(ye)務從業(ye)人(ren)員勤勉盡(jin)(jin)責(ze)義務不(bu)斷加強(qiang)，執(zhi)業(ye)質量不(bu)斷提(ti)升(sheng)。

　　券商投(tou)行業務的內部(bu)制(zhi)度建設(she)要(yao)著眼(yan)于三(san)方面(mian)：

　　第一，把好項目(mu)(mu)(mu)遴選關，提升投行(xing)專業化(hua)水(shui)平(ping)。在項目(mu)(mu)(mu)遴選階段高標準嚴要(yao)(yao)求，不(bu)通(tong)過(guo)犧(xi)牲項目(mu)(mu)(mu)質量來盲(mang)目(mu)(mu)(mu)擴大(da)業務規模。優質的發行(xing)人是證券市(shi)場健康發展的基石(shi)，要(yao)(yao)避免“帶病闖關”的行(xing)為(wei)。

　　第二(er)，做實(shi)“三道防線(xian)”，強化機(ji)構內部(bu)(bu)控(kong)(kong)制(zhi)。投行應嚴格按照《證(zheng)券公司投資銀(yin)行類(lei)業務內部(bu)(bu)控(kong)(kong)制(zhi)指引》的要求，構建項目(mu)組和業務部(bu)(bu)門、質量控(kong)(kong)制(zhi)、內核和合(he)規風控(kong)(kong)為(wei)主的“三道防線(xian)”基本(ben)架構，注重對內部(bu)(bu)控(kong)(kong)制(zhi)團隊的建設(she)與培養，對投資銀(yin)行類(lei)項目(mu)進行全(quan)流程覆蓋(gai)、嚴格把關。

　　此外，證(zheng)券公司更需要以文化建設(she)為抓手提升證(zheng)券行業，保持高標準、嚴(yan)要求，形成良(liang)好的行業生態，有益于增強投資者對市場的信(xin)心，也從源頭上(shang)加強投資者保護工作。

　　高盛(sheng)深刻認(ren)識到(dao)企業(ye)的(de)文化(hua)建設對(dui)證券(quan)公司(si)基(ji)業(ye)常青發(fa)揮著至(zhi)關重要(yao)的(de)作用(yong)。成立150余年(nian)來，高盛(sheng)的(de)核心文化(hua)一貫是強調客(ke)戶至(zhi)上(shang)、誠(cheng)信為本、團隊(dui)合(he)作，以及追求卓越，這奠定了高盛(sheng)在(zai)資本市(shi)場(chang)上(shang)的(de)成功。作為活躍在(zai)中國資本市(shi)場(chang)業(ye)務(wu)上(shang)的(de)主要(yao)外(wai)資機構之(zhi)一，高盛(sheng)長期支持資本互(hu)聯(lian)互(hu)通(tong)，積極服務(wu)企業(ye)跨境投融資便(bian)利化(hua)，從而更(geng)好地發(fa)揮國際國內兩個市(shi)場(chang)機制支持中國實體經濟發(fa)展的(de)作用(yong)。

　　加快投行(xing)文化建設(she)，是行(xing)業(ye)自身(shen)實現(xian)高質量(liang)發(fa)展(zhan)(zhan)的基礎工程(cheng)和(he)必由之(zhi)路。在注冊制(zhi)內外制(zhi)度(du)建設(she)走深走實的同時(shi)，證券(quan)行(xing)業(ye)應(ying)推(tui)動(dong)業(ye)務發(fa)展(zhan)(zhan)與文化建設(she)深度(du)融合，大力(li)弘揚“合規、誠(cheng)信、專業(ye)、穩健”的行(xing)業(ye)文化。投資銀行(xing)應(ying)當(dang)嚴格按照相關要求，完(wan)善從(cong)業(ye)人員管理和(he)激勵(li)約(yue)束規則，強(qiang)化廉(lian)潔從(cong)業(ye)和(he)行(xing)業(ye)文化建設(she)，促進生(sheng)產力(li)和(he)凝(ning)聚(ju)力(li)。

　　博采眾長

　　提高行業核心(xin)競爭力

　　以(yi)信息披露為核心的注冊(ce)制實(shi)施以(yi)來(lai)，把選擇(ze)權逐(zhu)步交給市(shi)場，因此(ci)中介機構歸位盡責是注冊(ce)制平穩(wen)實(shi)施的有(you)力保障(zhang)，是資本市(shi)場高質量發展的重要(yao)切入點和著(zhu)力點，對于從源頭上以(yi)投資者為本，提高上市(shi)公司(si)質量具有(you)重要(yao)作用。

　　注冊(ce)制全面(mian)實施后，券商投(tou)行業(ye)務(wu)(wu)(wu)由監(jian)管導(dao)向的業(ye)務(wu)(wu)(wu)模式向市場導(dao)向的綜合服務(wu)(wu)(wu)轉變。對于券商來說(shuo)，要在項(xiang)目篩選、投(tou)資價值挖(wa)掘、發(fa)行定(ding)價、投(tou)研與銷售以(yi)及內部協同(tong)方面(mian)全面(mian)提升(sheng)自(zi)己的能力和水平(ping)。

　　外資(zi)券商(shang)可以(yi)在A股市場上和國內同(tong)業(ye)(ye)互相學習。推行全(quan)(quan)面注冊(ce)制(zhi)，將鼓勵外資(zi)投(tou)行進一步加強在A股業(ye)(ye)務上的能力建設。同(tong)時外資(zi)投(tou)行對已經實行注冊(ce)制(zhi)的境(jing)外資(zi)本市場更為(wei)熟(shu)悉，也具有全(quan)(quan)球平臺與資(zi)源，對于尋求國際(ji)化發展的行業(ye)(ye)龍頭和快速(su)增長(chang)的新經濟企業(ye)(ye)，無論是國際(ji)競爭格局、行業(ye)(ye)趨勢(shi)分析、估值模型(xing)搭建，還是企業(ye)(ye)的核心競爭優(you)勢(shi)，都可以(yi)提供(gong)新的視角和更為(wei)直接的支持。

　　外(wai)資券(quan)商也可以更好地(di)發揮橋(qiao)梁作用，面向其海外(wai)投資者客(ke)戶解(jie)讀A股市場基礎框架、投資渠(qu)道和(he)機遇，有助(zhu)于A股市場在中(zhong)長期(qi)持續引入境外(wai)長期(qi)資本。

　　此外(wai)，外(wai)資券商在投(tou)行業(ye)(ye)務的執業(ye)(ye)質量和專業(ye)(ye)服務能(neng)力，也包括風(feng)控體(ti)系建設、合規管理、盡(jin)職調查等方面的經驗，通過在注冊(ce)制推行后的項(xiang)目執行中不斷與行業(ye)(ye)交流，持續共同優化行業(ye)(ye)最(zui)佳實踐(jian)。

　　持續完善發行機制

　　支持價值投(tou)資(zi)理念

　　發行定價機制市場(chang)(chang)化的逐步提高，有(you)助于市場(chang)(chang)對(dui)上(shang)市企(qi)業進行更有(you)效的篩選和淘汰，在中(zhong)長期持(chi)續提升(sheng)上(shang)市公司質量，提升(sheng)A股(gu)投資價值(zhi)，也有(you)益于資本市場(chang)(chang)發揮對(dui)新質生產力的推(tui)動作用。

　　就具體建議而言，A股(gu)(gu)市(shi)場可進一步完(wan)善(shan)對(dui)各類機構投資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)配售、鎖定期(qi)等要求，持續優化定價限制條(tiao)件，促進A股(gu)(gu)市(shi)場形成更為合理的(de)價格(ge)發現機制。A股(gu)(gu)發行還(huan)可繼續完(wan)善(shan)戰(zhan)略配售流程(cheng)，例如(ru)增(zeng)強戰(zhan)略投資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)對(dui)于投資(zi)成本、潛(qian)在收(shou)益的(de)透明度，從(cong)而更好地以戰(zhan)略投資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)為基石，搭建投資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)基礎。

　　如何更(geng)好(hao)(hao)地支(zhi)持投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)中長(chang)期價(jia)值投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)理(li)念，也是注冊制做深做實(shi)的一(yi)大功課。在更(geng)加市(shi)場化(hua)的定價(jia)機制下，證券公司應(ying)完善投(tou)(tou)研(yan)能(neng)(neng)力管理(li)，機構投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)則需加強投(tou)(tou)研(yan)核心能(neng)(neng)力建設，從而(er)充分(fen)發揮買(mai)方和賣方投(tou)(tou)研(yan)部門對(dui)于(yu)新股發行(xing)和二級市(shi)場交(jiao)易的價(jia)值發現(xian)功能(neng)(neng)，避免“走過場”或者(zhe)“人云亦云”的研(yan)究，對(dui)發行(xing)人形成更(geng)為合理(li)的評估(gu)，有(you)助于(yu)更(geng)好(hao)(hao)地服務于(yu)廣大投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)，并支(zhi)持中長(chang)期價(jia)值投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)理(li)念。

　　此外，在(zai)投(tou)研功能的(de)(de)不斷加強(qiang)下，二級市(shi)(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)估(gu)值(zhi)效率(lv)也(ye)將(jiang)提升(sheng)，推動發(fa)(fa)展(zhan)市(shi)(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)雙向交(jiao)易機(ji)(ji)(ji)制(zhi)(zhi)(zhi)，更(geng)大程度地發(fa)(fa)揮市(shi)(shi)(shi)場(chang)機(ji)(ji)(ji)制(zhi)(zhi)(zhi)對于估(gu)值(zhi)的(de)(de)調節作(zuo)用，增(zeng)強(qiang)市(shi)(shi)(shi)場(chang)流動性。全(quan)面注(zhu)(zhu)冊制(zhi)(zhi)(zhi)是一項系統(tong)性工(gong)程，需(xu)要統(tong)籌全(quan)局，培養專業的(de)(de)中(zhong)介(jie)機(ji)(ji)(ji)構和機(ji)(ji)(ji)構投(tou)資(zi)者，持續完善配套市(shi)(shi)(shi)場(chang)化機(ji)(ji)(ji)制(zhi)(zhi)(zhi)，以(yi)充分發(fa)(fa)揮資(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)在(zai)經(jing)濟發(fa)(fa)展(zhan)中(zhong)的(de)(de)紐帶(dai)作(zuo)用。高盛(sheng)作(zuo)為一家在(zai)華的(de)(de)國際投(tou)行(xing)，也(ye)積極(ji)參與(yu)注(zhu)(zhu)冊制(zhi)(zhi)(zhi)改革的(de)(de)實施，積極(ji)參與(yu)了多(duo)個注(zhu)(zhu)冊制(zhi)(zhi)(zhi)下首(shou)發(fa)(fa)與(yu)再融(rong)資(zi)項目，也(ye)期待在(zai)中(zhong)國資(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)股票發(fa)(fa)行(xing)注(zhu)(zhu)冊制(zhi)(zhi)(zhi)走(zou)深走(zou)實的(de)(de)過程中(zhong)，發(fa)(fa)揮更(geng)大的(de)(de)作(zuo)用。