新(xin)“國九條”明確，引(yin)導上(shang)(shang)市公(gong)司回(hui)購股份后依法(fa)注銷(xiao)。彼(bi)時，即有業(ye)內人士預(yu)測(ce)，政(zheng)策鼓勵之下，A股上(shang)(shang)市公(gong)司回(hui)購，尤其是注銷(xiao)式回(hui)購有望顯著增加。如今，距離(li)新(xin)“國九條”發布已經40多天。從Wind數(shu)據(ju)來看，上(shang)(shang)市公(gong)司回(hui)購潮再(zai)來。

　　4月13日~5月22日，新增(zeng)股份回(hui)購預案(an)或回(hui)購計劃獲股東(dong)大會(hui)通過的上市公(gong)司多(duo)達(da)560家；其中，以注銷為目的的回(hui)購共(gong)計381家，占(zhan)比高達(da)68.04%。

　　具體來看，通威(wei)(wei)股(gu)份回(hui)(hui)購(gou)規(gui)模(mo)高達40億元，海康威(wei)(wei)視、伊(yi)利(li)股(gu)份回(hui)(hui)購(gou)規(gui)模(mo)也在20億元以上，并且計劃將回(hui)(hui)購(gou)股(gu)份全部(bu)注銷。

　　值得注(zhu)意(yi)的(de)(de)是(shi)，注(zhu)銷式回(hui)購被視為最為利好投資(zi)(zi)者的(de)(de)股份回(hui)購方式之一(yi)。業內分析稱，注(zhu)銷式回(hui)購能(neng)夠使(shi)公司(si)流通在外的(de)(de)股份減少，理論上(shang)有助于(yu)每(mei)股可(ke)分配利潤的(de)(de)增(zeng)加，對資(zi)(zi)本(ben)市(shi)場企穩(wen)復蘇的(de)(de)助力作用更為明顯。

　　4月(yue)30日(ri)正式實施(shi)的《股票上(shang)(shang)市規則》規定(ding)，回購注(zhu)銷金(jin)額可以(yi)納(na)入上(shang)(shang)市公(gong)司(si)現(xian)金(jin)分紅金(jin)額。這(zhe)促使上(shang)(shang)市公(gong)司(si)回購注(zhu)銷的積極性進一步提(ti)高。　

560家上市公司新增回購計劃

　　鼓勵上市(shi)公司(si)加(jia)大回購力(li)度，尤其是加(jia)大注銷(xiao)式(shi)回購，是新“國(guo)九(jiu)條(tiao)”的重(zhong)要內容之一，也是證監會近期(qi)反復強調的重(zhong)點。政策倡導(dao)之下，上市(shi)公司(si)回購之風再度勁吹。

　　Wind數(shu)據顯示(shi)，4月13日(ri)~5月22日(ri)，560家上市公司新增回(hui)(hui)購計(ji)劃；其中，以注銷為目的(de)(de)的(de)(de)回(hui)(hui)購381家，占比(bi)68.04%。

　　僅(jin)5月21日當天(tian)，即有48家(jia)上(shang)市公司(si)新(xin)增回(hui)購(gou)(gou)計(ji)劃(hua)(hua)，其(qi)中(zhong)28家(jia)計(ji)劃(hua)(hua)將回(hui)購(gou)(gou)股份(fen)用以(yi)注銷(xiao)。5月22日發布回(hui)購(gou)(gou)計(ji)劃(hua)(hua)的(de)上(shang)市公司(si)達(da)到36家(jia)，其(qi)中(zhong)注銷(xiao)式回(hui)購(gou)(gou)23家(jia)，占比(bi)為63.89%。

　　縱(zong)觀新“國九條”發(fa)布以(yi)來(lai)上市公司的(de)一系列回購操作，大(da)手筆回購并不鮮見。

　　從(cong)注銷(xiao)式(shi)回(hui)(hui)購(gou)來(lai)看，海康威(wei)視(shi)誠(cheng)意(yi)最足，回(hui)(hui)購(gou)規(gui)模(mo)(mo)高達(da)28.94億元(yuan)(yuan)(yuan)；伊利股份(fen)(fen)5月20日晚間(jian)拋出的股份(fen)(fen)回(hui)(hui)購(gou)計劃(hua)規(gui)模(mo)(mo)為(wei)(wei)10億元(yuan)(yuan)(yuan)~20億元(yuan)(yuan)(yuan)；寶鋼(gang)股份(fen)(fen)、海量數據計劃(hua)回(hui)(hui)購(gou)規(gui)模(mo)(mo)均超過5億元(yuan)(yuan)(yuan)，分別為(wei)(wei)5.78億元(yuan)(yuan)(yuan)和5.50億元(yuan)(yuan)(yuan)；美(mei)錦能源、科(ke)沃斯、韋爾股份(fen)(fen)、視(shi)源股份(fen)(fen)、中國軟(ruan)件(jian)、同(tong)力(li)日升、東方雨虹、東材(cai)科(ke)技、力(li)帆科(ke)技、三一重工(gong)、啟明星辰等十(shi)余家上市公司的回(hui)(hui)購(gou)規(gui)模(mo)(mo)也在億元(yuan)(yuan)(yuan)以(yi)上。

　　若以股權激勵為(wei)目的股份回(hui)購方式計算在內，通(tong)威股份、海康威視、伊利股份、恒瑞醫藥(yao)、泰格醫藥(yao)、中核鈦白、京滬高(gao)鐵、順豐控股等上市公(gong)司的回(hui)購規模均在10億(yi)元以上。其中，通(tong)威股份回(hui)購力(li)度最大，高(gao)達(da)40億(yi)元。

　　但從整(zheng)體回購(gou)規(gui)模(mo)來看(kan)，新“國九(jiu)條(tiao)”后上市公司回購(gou)力度(du)并未(wei)明顯增大。截(jie)至(zhi)5月(yue)22日(ri)，年內單(dan)月(yue)回購(gou)峰值停留在(zai)2月(yue)份，當月(yue)回購(gou)規(gui)模(mo)高(gao)(gao)達(da)265.01億(yi)(yi)(yi)元(yuan)；3月(yue)回購(gou)規(gui)模(mo)降(jiang)至(zhi)160.56億(yi)(yi)(yi)元(yuan)；4月(yue)再度(du)微降(jiang)至(zhi)157.44億(yi)(yi)(yi)元(yuan)；5月(yue)1日(ri)~22日(ri)回購(gou)規(gui)模(mo)共計114.01億(yi)(yi)(yi)元(yuan)。不過，相(xiang)較于去年同期(qi)，各月(yue)回購(gou)力度(du)仍相(xiang)對較高(gao)(gao)。

注銷式回購蔚然成風

　　當前(qian)上(shang)市(shi)公司回購的顯(xian)著特點(dian)是注銷式回購蔚然成(cheng)風。

　　值得一提的(de)是，同(tong)為股份(fen)(fen)回購(gou)，相較于以員(yuan)工持股計(ji)劃和(he)股權激勵等為目的(de)的(de)股份(fen)(fen)回購(gou)，注銷式回購(gou)作用最為顯著。

　　據業內人士分析，一(yi)方面，注銷式回(hui)購(gou)更能彰顯(xian)公司對(dui)自身價值(zhi)的(de)(de)高度認可和未來發展(zhan)前景的(de)(de)充沛(pei)信心；另一(yi)方面，注銷式回(hui)購(gou)后，公司股(gu)(gu)本減少，在當期利潤與分紅比率不變的(de)(de)情況下，每(mei)股(gu)(gu)收(shou)益、每(mei)股(gu)(gu)凈資(zi)產(chan)回(hui)報率、每(mei)股(gu)(gu)分紅等財務(wu)指標將(jiang)提(ti)升，理論上(shang)有助于每(mei)股(gu)(gu)可分配利潤的(de)(de)增加，利好投資(zi)者(zhe)。因(yin)而(er)，注銷式回(hui)購(gou)對(dui)資(zi)本市(shi)場企穩復蘇(su)的(de)(de)助力作(zuo)用也(ye)更為明顯(xian)。

　　不過，對上市(shi)公(gong)司(si)而言，注銷式(shi)回(hui)購(gou)則意味著(zhu)更高的成(cheng)本。因(yin)此，上市(shi)公(gong)司(si)回(hui)購(gou)注銷意愿向(xiang)來偏低。

　　為了提高上(shang)市(shi)公司注銷式回購積極性，監管陸(lu)續出(chu)臺系(xi)列政策，緩解上(shang)市(shi)公司回購壓(ya)力。

　　典型如4月30日正式實(shi)施的《股票上(shang)市(shi)規則》，其中規定(ding)“回購注銷金額可(ke)以納(na)入上(shang)市(shi)公(gong)司現金分紅(hong)金額”。

　　與(yu)此同(tong)時(shi)，監管將(jiang)分紅與(yu)減(jian)(jian)持相(xiang)掛(gua)鉤。一(yi)方面，將(jiang)企業(ye)上(shang)市(shi)后(hou)累計凈利潤和分紅金額作為大(da)(da)股(gu)(gu)東減(jian)(jian)持的(de)一(yi)個約束(shu)指標(biao)；另一(yi)方面，對于主板上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司，要求上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司累計現金分紅金額未(wei)能超過累計融資金額的(de)，大(da)(da)股(gu)(gu)東、實際控制(zhi)人和董監高不(bu)得通(tong)過二級市(shi)場減(jian)(jian)持本公(gong)(gong)司股(gu)(gu)份。

　　“回(hui)購(gou)注(zhu)銷金(jin)額可(ke)以計入分(fen)紅金(jin)額，疊加(jia)分(fen)紅與減持相掛鉤，這(zhe)使得注(zhu)銷式回(hui)購(gou)的性(xing)價(jia)比大幅(fu)提(ti)升，上市公司注(zhu)銷式回(hui)購(gou)積極性(xing)自然(ran)隨(sui)之提(ti)高。”受訪人(ren)士告訴記者。

　　該人士進一步分(fen)(fen)(fen)(fen)析道：對于(yu)分(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)力(li)(li)度(du)(du)較(jiao)小、徘(pai)徊在(zai)(zai)因分(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)力(li)(li)度(du)(du)不足而(er)無法(fa)減持(chi)邊(bian)緣的上市公司而(er)言，加大分(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)勢(shi)在(zai)(zai)必(bi)行；在(zai)(zai)回(hui)購(gou)(gou)注銷金額可以(yi)計入分(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)金額的前(qian)提(ti)下，如果選擇通過(guo)注銷式回(hui)購(gou)(gou)來(lai)代替分(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)，既(ji)能達到分(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)標準，又能通過(guo)回(hui)購(gou)(gou)提(ti)振投(tou)資者信心，可謂一舉兩得。對于(yu)分(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)力(li)(li)度(du)(du)本身較(jiao)大、回(hui)購(gou)(gou)積極(ji)性也相對較(jiao)高的上市公司來(lai)說(shuo)，注銷式回(hui)購(gou)(gou)能夠同時(shi)滿(man)足監管倡(chang)導(dao)的“加大回(hui)購(gou)(gou)力(li)(li)度(du)(du)”與(yu)“加大分(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)力(li)(li)度(du)(du)”的雙重要求(qiu)，同樣有助于(yu)實現公司利益更大化。

　　5月(yue)12日發布(bu)的(de)(de)《關于加強(qiang)上市(shi)證券公司(si)監管的(de)(de)規定》再(zai)度強(qiang)調“鼓勵形成實施股(gu)份回購的(de)(de)機制(zhi)性安排，積極通(tong)過一年多(duo)次分(fen)紅及回購注銷的(de)(de)方式提升股(gu)東回報、優化治理結(jie)構(gou)”。

　　業內人(ren)士普遍預(yu)計，未來上市公司注銷式回購(gou)力度有望進一步增(zeng)大。