券商又一(yi)項(xiang)監管新規落地。

　　5月(yue)24日，中國(guo)證券業協(xie)會發布了《證券公司提供(gong)投(tou)資價值研究報(bao)告行為指引(yin)》（下稱《指引(yin)》），旨在(zai)進一步(bu)規(gui)范(fan)投(tou)價報(bao)告的(de)形(xing)成過程(cheng)，防范(fan)利益沖突，強(qiang)化分(fen)(fen)析師執業獨立性，推動(dong)提升投(tou)價報(bao)告質(zhi)量，充分(fen)(fen)發揮投(tou)價報(bao)告在(zai)發行定價中的(de)重要參考作用。

　　投價報告是(shi)網下投資者對發行人(ren)投資價值(zhi)判斷的一項重要(yao)參考(kao)材料。“但(dan)在相關業(ye)務(wu)開(kai)展過程(cheng)中存(cun)在投價報告質量不高，部分(fen)投價報告預測偏離度較大，分(fen)析師執業(ye)獨立性不夠等問(wen)題。” 中證協表示(shi)。

　　《指(zhi)引》共二十三條，主(zhu)要(yao)對(dui)投價報(bao)告制作(zuo)獨立性、分析師(shi)跨墻(qiang)管理、IPO路演(yan)等內(nei)容提出規范要(yao)求。

　　具體來(lai)看，要(yao)求證(zheng)券(quan)(quan)公司在提供投價報(bao)告時要(yao)保持獨(du)立原則，加強對(dui)證(zheng)券(quan)(quan)分析師與投行及發行承銷人員、發行人交(jiao)流的合規管理，防范利益沖突。

　　包括要求(qiu)撰寫投價報(bao)告的分(fen)析師(shi)保持獨立判斷(duan)，不得受利益(yi)相關方影響或(huo)干(gan)擾。另外，在(zai)向(xiang)網下投資(zi)者提(ti)供投價報(bao)告之(zhi)前(qian)，分(fen)析師(shi)與利益(yi)相關方禁止討論盈(ying)利預測與估(gu)值(zhi)等投資(zi)分(fen)析內容。

　　證(zheng)券分析(xi)師(shi)參與投價報告撰寫前(qian)，須(xu)先履行跨墻審(shen)批(pi)手續(xu)，且不得(de)隨意調整(zheng)跨墻分析(xi)師(shi)。如有更換，原跨墻證(zheng)券分析(xi)師(shi)也不得(de)泄露和(he)使用(yong)跨墻后(hou)獲(huo)知的敏感信息。

　　在(zai)撰(zhuan)寫過程中，分(fen)析師對發(fa)行(xing)人(ren)(ren)調研時，投(tou)行(xing)人(ren)(ren)員不可(ke)在(zai)場；分(fen)析師可(ke)以就(jiu)涉及(ji)(ji)(ji)發(fa)行(xing)人(ren)(ren)的(de)相關(guan)事實(shi)性(xing)(xing)信(xin)息向(xiang)發(fa)行(xing)人(ren)(ren)及(ji)(ji)(ji)投(tou)行(xing)人(ren)(ren)員進行(xing)真實(shi)性(xing)(xing)、準確性(xing)(xing)的(de)核實(shi)，但雙方不能(neng)交(jiao)流投(tou)價(jia)報告(gao)的(de)盈利(li)預測與(yu)估值(zhi)等投(tou)資分(fen)析內(nei)容以及(ji)(ji)(ji)發(fa)行(xing)定價(jia)范(fan)圍；分(fen)析師還(huan)應并(bing)充(chong)分(fen)參考發(fa)行(xing)人(ren)(ren)的(de)招股說明書和證券交(jiao)易(yi)所的(de)審核意見，做好風險提示。

　　同時，《指(zhi)引》還對(dui)IPO路演提出(chu)了相應要求(qiu)。IPO招股書刊登前，分析師不(bu)(bu)得開展對(dui)擬參與(yu)戰略(lve)配售的(de)投(tou)資(zi)者(zhe)的(de)項目路演推介(jie)，但可以列席(xi)發行人和主承銷商舉辦的(de)路演推介(jie)，不(bu)(bu)過不(bu)(bu)能發表意見和觀(guan)點。

　　在IPO招股書刊登后，至項目確定(ding)并公(gong)告發行價(jia)格或(huo)終(zhong)止發行之前，除主承銷(xiao)商可進行路演推(tui)介外(wai)，各證券公(gong)司均不得(de)直接或(huo)以(yi)外(wai)聘顧問的形(xing)式，邀請或(huo)安排發行人(ren)的董事、監事、高級管理(li)人(ren)員和其他(ta)員工參(can)加各類投資者交(jiao)流(liu)(liu)活(huo)動，包括但不限于以(yi)專家交(jiao)流(liu)(liu)為名進行路演、一對(dui)一交(jiao)流(liu)(liu)、召(zhao)開電話會議等。

　　此外，《指引》還對證券公司委托母(mu)公司或子公司、承銷團成(cheng)員(yuan)撰寫投價報告以(yi)及(ji)相關內(nei)(nei)部管(guan)理(li)(li)制度(du)、自(zi)律(lv)管(guan)理(li)(li)措施(shi)等(deng)內(nei)(nei)容提出了要求。