1995年，摩(mo)根士丹利(li)叩開(kai)了中國(guo)證(zheng)券市場合資券商的(de)大門，與(yu)中國(guo)建設銀行攜手創立中金公(gong)司。自此(ci)，外資券商在中國(guo)的(de)發展(zhan)已近30年。隨著(zhu)近年來金融業對外開(kai)放不斷擴(kuo)大，業內也(ye)見證(zheng)了從外資參股到(dao)外資控(kong)股，再到(dao)外資全資券商的(de)落地。

　　外(wai)(wai)資(zi)券商在中(zhong)國(guo)的展(zhan)業情況(kuang)，是觀察中(zhong)國(guo)資(zi)本市場開放(fang)程度(du)的一(yi)個重要窗口。從2023年的業績(ji)報(bao)告來看，其在中(zhong)國(guo)的發展(zhan)之路并(bing)非一(yi)帆風順。經營數據顯著分化(hua)的背后，本土化(hua)挑戰、業務牌照受限、中(zhong)外(wai)(wai)文(wen)化(hua)碰撞等一(yi)系列問(wen)題均擺在外(wai)(wai)資(zi)券商面(mian)前。

　　并且，當前(qian)中國(guo)證券市場(chang)已(yi)經形成了較為(wei)成熟(shu)的(de)(de)競爭(zheng)格局(ju)，本土券商(shang)在(zai)客戶(hu)資源、市場(chang)理解、業務(wu)創新等方面具(ju)有一定優勢。外資券商(shang)要想在(zai)中國(guo)市場(chang)取得(de)一席之地(di)，就(jiu)必須在(zai)合規經營的(de)(de)基礎上，提供差(cha)異(yi)化和高質量的(de)(de)金融服務(wu)。

　　外(wai)(wai)資(zi)券商(shang)(shang)的根本優勢在(zai)于跨(kua)境。在(zai)華展業(ye)，除了國際經驗、國際理(li)念(nian)、國際網絡以(yi)外(wai)(wai)，外(wai)(wai)資(zi)機構(gou)最終的落點還是提供(gong)國際化的金融服務。比如，引入(ru)海外(wai)(wai)成熟市場的投(tou)資(zi)理(li)念(nian)和(he)模式，為(wei)中國投(tou)資(zi)者管理(li)財富；再(zai)比如，在(zai)投(tou)行業(ye)務領(ling)域，外(wai)(wai)資(zi)券商(shang)(shang)往往能夠充(chong)分發揮境內外(wai)(wai)雙邊優勢，幫助中國企業(ye)“引進來(lai)”和(he)“走出去(qu)”。

　　“鯰魚效(xiao)應”是業(ye)內(nei)談及外(wai)資(zi)券商(shang)在(zai)華(hua)展業(ye)時頻頻提及的(de)另一個關鍵(jian)詞(ci)，市(shi)場素(su)來期待外(wai)資(zi)券商(shang)進(jin)入(ru)中(zhong)國(guo)市(shi)場后，倒(dao)逼(bi)行業(ye)呈現差異化競爭格局。與(yu)本土券商(shang)不(bu)同的(de)是，外(wai)資(zi)券商(shang)往往擁有各自的(de)優勢(shi)，不(bu)會出現嚴重(zhong)的(de)同質化競爭。對(dui)于(yu)外(wai)資(zi)券商(shang)而言(yan)，母公(gong)司(si)所見長的(de)便是其最大優勢(shi)，中(zhong)國(guo)市(shi)場對(dui)每一家(jia)外(wai)資(zi)券商(shang)來說(shuo)也意味著不(bu)同的(de)機會。

　　在(zai)中國(guo)資本(ben)市場的發展歷程中，外資券商既是見(jian)證(zheng)者也是參(can)與者。“尺水(shui)興波，文短意長”，國(guo)際(ji)化(hua)金融機構的跨境優勢和差(cha)異化(hua)服務終將為(wei)中國(guo)資本(ben)市場帶來新活力。