21世(shi)紀經濟報道(dao)(dao) 記者 崔(cui)文靜(jing) 北京(jing)報道(dao)(dao)  首(shou)份針(zhen)對(dui)公司公開(kai)發行(xing)股(gu)票(piao)中(zhong)介機構(gou)收(shou)費標(biao)準的文件即將出爐。

　　根據司(si)法部消息(xi)，證監會起(qi)草(cao)了《國務(wu)院關(guan)于(yu)規(gui)范(fan)中(zhong)介機(ji)構(gou)為公(gong)司(si)公(gong)開(kai)發(fa)行股票提供服務(wu)的規(gui)定（征求意見稿）》（以下簡稱(cheng)《規(gui)定》），于(yu)8月16日至9月15日面(mian)向社會公(gong)開(kai)征求意見。

　　在受(shou)訪人士看(kan)來(lai)，該文件兩大要點(dian)值得關(guan)注。

　　一方面，明(ming)確保薦機構、審計機構收(shou)費(fei)(fei)與(yu)否或者收(shou)費(fei)(fei)多少不得以股(gu)票公開發行上市結果(guo)作為條(tiao)件。

　　“這一規(gui)定看似是對(dui)中介(jie)機(ji)構(gou)(gou)的(de)約(yue)束，實(shi)際(ji)上(shang)(shang)(shang)卻是對(dui)投行(xing)和會計所的(de)保護。”某券商保代(dai)告訴21世紀經濟報道記者，“中介(jie)機(ji)構(gou)(gou)收(shou)費(fei)歷來與企(qi)業上(shang)(shang)(shang)市結果相掛鉤(gou)，此種情(qing)況下投行(xing)是實(shi)打實(shi)的(de)大乙方(fang)，話語權(quan)更(geng)多(duo)掌握在(zai)甲(jia)方(fang)擬IPO企(qi)業手中。企(qi)業一旦上(shang)(shang)(shang)市失敗，投行(xing)灰溜(liu)溜(liu)走人(ren)，費(fei)用(yong)也無從(cong)談起。監管明確(que)收(shou)費(fei)多(duo)少不得(de)與企(qi)業上(shang)(shang)(shang)市與否相掛鉤(gou)，實(shi)際(ji)上(shang)(shang)(shang)是在(zai)保護中介(jie)機(ji)構(gou)(gou)獲得(de)應有(you)收(shou)入。”

　　另一方面，《規定(ding)》明(ming)確(que)，地方人民政府不(bu)得(de)為公司上市(shi)給予(yu)獎勵。

　　實踐中，為(wei)了鼓勵企業上市(shi)，地方政府對(dui)企業上市(shi)給予獎(jiang)勵的(de)現象較為(wei)常見。獲得獎(jiang)勵，也成為(wei)部分企業選擇(ze)上市(shi)的(de)原因之(zhi)一(yi)。

　　“《規(gui)定》的出(chu)臺(tai)，一定程度上將企(qi)業(ye)與中介機(ji)(ji)構解綁，同時弱化企(qi)業(ye)與地方政府的關聯度，如此可(ke)以有效避免中介機(ji)(ji)構幫助(zhu)企(qi)業(ye)造假(jia)‘包裝’，也可(ke)以防止企(qi)業(ye)為了(le)獲得(de)獎(jiang)勵而(er)盲目上市。”受訪(fang)人士直言。

　　值得(de)注意的是(shi)，《規定》不僅(jin)適用(yong)于IPO，對于公開發行存托憑(ping)證、可轉換(huan)公司債券同樣適用(yong)。

收費多少不得與上市與否相掛鉤

　　聚焦(jiao)規(gui)范中(zhong)介機(ji)構服(fu)務(wu)中(zhong)的相關收費問(wen)題，加強(qiang)監管，增(zeng)強(qiang)中(zhong)介機(ji)構的獨立性(xing)。

　　這被(bei)視為《規定》的(de)主要(yao)思路之一。具體來看，即是(shi)中介機構收(shou)費不(bu)得與(yu)企業上市與(yu)否相掛鉤。

　　券商、會計所、律所是企業上(shang)市的三大核心中介機構(gou)，前兩(liang)者(zhe)的作用更為關鍵(jian)。因此，《規(gui)定》對于前二者(zhe)的規(gui)范力度也(ye)相(xiang)對更大。

　　《規定(ding)》針對(dui)證券公司(si)的要求有二。

　　要求一：證券公司從事(shi)保薦業務(wu)，可以(yi)按照工作進度分階段收(shou)取服務(wu)費(fei)(fei)用，但收(shou)費(fei)(fei)與否或者(zhe)收(shou)費(fei)(fei)多少不(bu)得以(yi)股票公開(kai)發行上(shang)市結果作為(wei)條件。

　　要(yao)求(qiu)二：證券公司從事承銷業務，應當符合國(guo)家和行(xing)業主管部(bu)門的規定，綜合評(ping)估項目成本等因(yin)素收取服(fu)務費用(yong)。

　　根據受訪人士(shi)分(fen)析，要求(qiu)一將有效實現投行(xing)與(yu)企業的解綁，保(bao)障投行(xing)獲(huo)得應(ying)有收入，繼而防止投行(xing)為(wei)了創(chuang)收而不得以(yi)幫助企業美化“包裝(zhuang)”。

　　“投(tou)行(xing)在保薦(jian)企業(ye)(ye)上市(shi)的過(guo)程中，企業(ye)(ye)是(shi)十足的大甲方(fang)。保薦(jian)費用(yong)雖然是(shi)事先約(yue)定的，但企業(ye)(ye)只有成功上市(shi)投(tou)行(xing)才能如期拿到。如果企業(ye)(ye)上市(shi)失敗(bai)，投(tou)行(xing)一般都會灰(hui)溜(liu)溜(liu)走人，約(yue)定的保薦(jian)費用(yong)無從談起。”受(shou)訪保代告訴記者。

　　該(gai)保(bao)代進一步透露道，為了拿到(dao)足(zu)額保(bao)薦(jian)費(fei)，投行(xing)不得不幫(bang)(bang)助(zhu)企業美(mei)化，盡量滿足(zu)企業的各類(lei)需求(qiu)，不到(dao)萬不得已時不會(hui)勸說(shuo)企業撤回材料，迫不得已終(zhong)止IPO進程(cheng)的，也會(hui)盡可能幫(bang)(bang)助(zhu)企業轉(zhuan)換板塊再行(xing)沖刺。在(zai)此過程(cheng)中，投行(xing)與企業利益高度綁定，作為“一條船上的螞蚱”，乙(yi)方(fang)投行(xing)保(bao)代有時難免幫(bang)(bang)助(zhu)企業遮掩瑕疵，如果力度過大即會(hui)涉及造假，繼而為自己招致(zhi)罰單。

　　“如果不論企業能否(fou)上市成功，投行(xing)都能拿到相近的(de)(de)收入。投行(xing)幫助企業掩蓋問題的(de)(de)意(yi)愿(yuan)則會大為降低，誰(shui)愿(yuan)意(yi)冒(mao)著(zhu)自己吃罰單的(de)(de)風(feng)險包(bao)庇企業呢？”保代直言。

　　對于投行(xing)的(de)另一(yi)個要求是，承(cheng)銷業務收費需要綜(zong)合評估項目成本等因素收取。這是否意味著券商的(de)承(cheng)銷費用收入(ru)大(da)頭——超募(mu)費用收取將會受(shou)限，受(shou)訪保代(dai)認(ren)為(wei)從《規定(ding)》來看(kan)尚不明確，有待進一(yi)步觀察。但其猜測(ce)，由于證(zheng)監(jian)會從嚴監(jian)管(guan)高價超募(mu)，往日(ri)企(qi)業上(shang)市大(da)規模(mo)超募(mu)的(de)現象恐怕難以(yi)(yi)再現，受(shou)此影響，投行(xing)承(cheng)銷費用或(huo)難以(yi)(yi)再迎昔日(ri)黃金時期。

　　值得注意的(de)是(shi)，根據(ju)多位保代透露，超募(mu)是(shi)投行(xing)和企業(ye)的(de)共(gong)同(tong)追求(qiu)，甚至被視為實力(li)強(qiang)的(de)象征(zheng)。超募(mu)使得企業(ye)更(geng)多圈錢(qian)，投行(xing)也可以因此獲得更(geng)大(da)比例提成(cheng)。利益綁定(ding)之下，投行(xing)與企業(ye)合謀，同(tong)求(qiu)募(mu)資(zi)多多益善(shan)。

　　過去，超募(mu)(mu)、轉變(bian)募(mu)(mu)資用(yong)途現象曾屢見不鮮(xian)，根據Wind，以IPO實際(ji)募(mu)(mu)資情(qing)況來(lai)看，超募(mu)(mu)20%乃至50%以上一度比比皆是(shi)。自去年“827新政”強調(diao)規(gui)范募(mu)(mu)集(ji)資金使(shi)用(yong)方向后(hou)，IPO募(mu)(mu)資普(pu)遍由超募(mu)(mu)轉變(bian)為(wei)募(mu)(mu)不足。

　　會計所收(shou)(shou)費(fei)(fei)要求與(yu)證券公(gong)司類似，《規(gui)定(ding)》明確(que)，會計師事(shi)務(wu)所執行審計業務(wu)，可以(yi)(yi)按照工作(zuo)進度分階段收(shou)(shou)取服(fu)務(wu)費(fei)(fei)用，但收(shou)(shou)費(fei)(fei)與(yu)否或(huo)者收(shou)(shou)費(fei)(fei)多少不(bu)得(de)以(yi)(yi)審計工作(zuo)結(jie)果或(huo)者股票公(gong)開發行上(shang)市(shi)結(jie)果作(zuo)為條件。

　　這一(yi)規定對會計(ji)所的(de)影響與投行類似，如(ru)(ru)若如(ru)(ru)期執(zhi)行，能夠有效保障(zhang)會計(ji)所獲(huo)得(de)應有審(shen)(shen)計(ji)收(shou)入(ru)，防止審(shen)(shen)計(ji)師為(wei)了獲(huo)得(de)更多審(shen)(shen)計(ji)費用而對企業瑕疵“睜一(yi)只(zhi)(zhi)眼閉一(yi)只(zhi)(zhi)眼”，乃至幫助企業弄(nong)虛作假。

　　律(lv)(lv)所收費(fei)規定(ding)則相(xiang)對(dui)簡單，要(yao)求由律(lv)(lv)師事務所統一(yi)收費(fei)，不得違反司法行政等部門關(guan)于律(lv)(lv)師服務收費(fei)的相(xiang)關(guan)規定(ding)。

違規收費機構、個人雙收大額罰單

　　在為中介(jie)機構獲得應(ying)有報(bao)酬提供保障的(de)同(tong)時，《規定》同(tong)時對中介(jie)機構違規收費等行為從(cong)嚴(yan)(yan)監管(guan)，對于違規者，給(gei)予更為嚴(yan)(yan)厲(li)的(de)處罰。

　　《規定》要求發(fa)行(xing)人在(zai)依(yi)法(fa)申請公開發(fa)行(xing)股(gu)(gu)票所(suo)報送(song)的招股(gu)(gu)說明書或者其他相(xiang)關(guan)信(xin)息(xi)披露文件中，詳(xiang)細列(lie)明各類(lei)中介服(fu)務合(he)同(tong)(tong)(tong)收(shou)費(fei)標準、金(jin)額(e)、付費(fei)安排等(deng)(deng)信(xin)息(xi)。同(tong)(tong)(tong)時禁止中介機(ji)構及其從業人員存在(zai)三類(lei)情形：在(zai)合(he)同(tong)(tong)(tong)約定之外收(shou)取其他費(fei)用或者以(yi)臨時加(jia)價等(deng)(deng)方(fang)式(shi)(shi)變相(xiang)提高收(shou)費(fei)；通過簽訂補(bu)充協(xie)議或者另(ling)行(xing)約定等(deng)(deng)方(fang)式(shi)(shi)規避監管收(shou)取費(fei)用；通過入股(gu)(gu)、獲取上(shang)市獎勵費(fei)等(deng)(deng)方(fang)式(shi)(shi)謀取不正當(dang)利(li)益。

　　“這些要求旨在將企(qi)(qi)業上市(shi)收(shou)費標準化、明確(que)化。一(yi)方(fang)面，防止(zhi)企(qi)(qi)業以(yi)上市(shi)失(shi)敗為由拒絕向中介機(ji)(ji)構支付費用(yong)。另一(yi)方(fang)面，防止(zhi)中介機(ji)(ji)構私下亂收(shou)費，如此既能降低中介機(ji)(ji)構幫助(zhu)企(qi)(qi)業‘包(bao)裝’造假概率，又(you)可避免中介機(ji)(ji)構誘騙(pian)企(qi)(qi)業支付過高費用(yong)。可謂對中介機(ji)(ji)構與企(qi)(qi)業的雙向保護。”受訪人士直言。

　　在明確應有規范的同時，對于(yu)違規者(zhe)，《規定》同樣給予嚴厲懲處(chu)(chu)，并且懲處(chu)(chu)力(li)度相較(jiao)過去(qu)更嚴更重(zhong)。

　　對于違(wei)反上(shang)(shang)述禁(jin)止情形(xing)的(de)中(zhong)介(jie)機構及其從業人(ren)員，以(yi)(yi)及違(wei)反其他(ta)《規(gui)(gui)定》禁(jin)止事項的(de)中(zhong)介(jie)機構，依照(zhao)有(you)關(guan)法(fa)律規(gui)(gui)定給(gei)予(yu)處(chu)罰。有(you)關(guan)法(fa)律沒有(you)規(gui)(gui)定的(de)，由國(guo)務院證券監督管理、財政、司法(fa)行政等(deng)部門按照(zhao)職責分工責令改正，給(gei)予(yu)警(jing)告，沒收違(wei)法(fa)所得；情節嚴重或者拒不改正的(de)，并處(chu)以(yi)(yi)違(wei)法(fa)所得1倍(bei)以(yi)(yi)上(shang)(shang)10倍(bei)以(yi)(yi)下罰款(kuan)，沒有(you)違(wei)法(fa)所得或者違(wei)法(fa)所得不足10萬(wan)元(yuan)的(de)，處(chu)以(yi)(yi)10萬(wan)元(yuan)以(yi)(yi)上(shang)(shang)100萬(wan)元(yuan)以(yi)(yi)下罰款(kuan)。

　　在此基礎上，兩點值得(de)重點關注(zhu)。

　　一方(fang)面，對于中介機構違(wei)規的(de)，在(zai)嚴(yan)懲機構的(de)同時，其直接(jie)(jie)負(fu)責的(de)主管人員和其他直接(jie)(jie)責任人員同樣被(bei)嚴(yan)懲，將(jiang)被(bei)給予警告(gao)，并處以10萬元以上100萬元以下罰款(kuan)。

　　另一方面，對于中介機構從(cong)業人員個(ge)人違反相關禁止情形的，除可能被處(chu)以10萬元(yuan)至100萬元(yuan)的罰款外，還可能被給(gei)予(yu)資格(ge)罰——并(bing)處(chu)暫停執行相關業務(wu)1個(ge)月至1年(nian)。

　　與(yu)此同時，中介機構遵守規定情況(kuang)將被納入(ru)證(zheng)券市(shi)場誠信檔案。

　　此外(wai)，對于發(fa)行人(ren)未在招股書等(deng)詳細列明各類(lei)中介服務合同(tong)收費(fei)標準、金額、付費(fei)安(an)排(pai)等(deng)信息的(de)，同(tong)樣(yang)將(jiang)被嚴懲。其中，對于情(qing)節嚴重或者(zhe)拒不改正的(de)，并處以(yi)(yi)10萬元以(yi)(yi)上100萬元以(yi)(yi)下罰款(kuan)，對直(zhi)接負責的(de)主管人(ren)員和其他直(zhi)接責任人(ren)員給予警告，并處以(yi)(yi)10萬元以(yi)(yi)上100萬元以(yi)(yi)下罰款(kuan)。

　　發(fa)行人(ren)的控股(gu)股(gu)東、實際控制(zhi)人(ren)組織、指(zhi)使從事上述(shu)違法行為，或者隱瞞相關事項導致發(fa)生上述(shu)情形的，處(chu)以(yi)10萬元(yuan)以(yi)上100萬元(yuan)以(yi)下罰款；對(dui)直接負責的主管人(ren)員(yuan)和(he)其他直接責任(ren)人(ren)員(yuan)給予警(jing)告，并(bing)處(chu)以(yi)10萬元(yuan)以(yi)上100萬元(yuan)以(yi)下罰款。

地方政府不得給予公司上市獎勵

　　除了不(bu)得將收費多少與上(shang)(shang)市(shi)與否(fou)相掛(gua)鉤(gou)以(yi)外，明確地方各(ge)級人民(min)政府不(bu)得以(yi)股票(piao)公(gong)開發(fa)行(xing)上(shang)(shang)市(shi)結果為條件(jian)，給予發(fa)行(xing)人或(huo)者中(zhong)介機構獎勵，是此番(fan)《規定》的另一大(da)重(zhong)要內容。

　　記者了(le)解到，由于上市公司數量(liang)是(shi)地(di)方政(zheng)府的業(ye)績體現之一，不少(shao)政(zheng)府出臺各(ge)類政(zheng)策鼓勵企業(ye)上市，現金獎勵、稅收優惠(hui)等均為常見措施。

　　根(gen)據受訪(fang)人士，地方政(zheng)府(fu)為成(cheng)功(gong)上(shang)市(shi)(shi)企(qi)業(ye)(ye)提供獎勵(li)，本(ben)意為佳(jia)，實踐中卻容易造(zao)成(cheng)潛在(zai)風(feng)險(xian)。有些本(ben)身上(shang)市(shi)(shi)意愿一般(ban)、距(ju)(ju)(ju)離(li)上(shang)市(shi)(shi)標準存在(zai)差(cha)距(ju)(ju)(ju)但差(cha)距(ju)(ju)(ju)不大的(de)企(qi)業(ye)(ye)，可能會在(zai)上(shang)市(shi)(shi)獎勵(li)的(de)誘惑下(xia)而(er)選擇IPO；為了能夠(gou)盡快上(shang)市(shi)(shi)，則可能出(chu)現(xian)遮掩瑕疵乃至虛(xu)增利潤(run)與收入的(de)情況。更有甚(shen)者，個別企(qi)業(ye)(ye)把地方政(zheng)府(fu)視為后盾，對自身弄虛(xu)造(zao)假行為缺乏理性認知。

　　對(dui)于地方政府違反規定給予(yu)(yu)發行人或者中介機構(gou)獎勵的，《規定》要(yao)求相關(guan)部門予(yu)(yu)以追回，并(bing)由有關(guan)機關(guan)對(dui)負有責任的領導(dao)人員(yuan)和直接責任人員(yuan)依法(fa)給予(yu)(yu)處分。

　　值得注意的(de)是，上述規定不(bu)僅適(shi)用于(yu)企(qi)業IPO，對(dui)于(yu)公開發(fa)行存托(tuo)憑證、可轉換公司債券(quan)同樣適(shi)用。