近期A股多(duo)個交易日(ri)出(chu)現(xian)縮量震蕩(dang)行(xing)情，8月19日(ri)，以銀(yin)行(xing)為(wei)代表的紅(hong)(hong)利板(ban)塊(kuai)再度走(zou)強，部分標的續創歷史(shi)新高。在業內機構看(kan)來，紅(hong)(hong)利板(ban)塊(kuai)在經歷此前調整后有(you)望(wang)重新展現(xian)階段性的相對優勢(shi)，策略(lve)上建議保持對偏(pian)保守的紅(hong)(hong)利資(zi)產配(pei)置，細分品種中相對更看(kan)好(hao)央(yang)國企紅(hong)(hong)利資(zi)產。

　　有望展現階段性相對優勢

　　Wind數據顯示(shi)，截(jie)至(zhi)8月(yue)19日收盤(pan)，銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)在31個申(shen)萬一級行(xing)(xing)(xing)(xing)業(ye)中再度領漲，工商銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)、農業(ye)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)、中國銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)、建設銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)A股(gu)股(gu)價續創歷(li)史新高。從近(jin)期表現看，8月(yue)至(zhi)今(jin)，31個申(shen)萬一級行(xing)(xing)(xing)(xing)業(ye)中也(ye)僅有銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)、煤炭取得(de)正收益；市場寬基指(zhi)數方面，最(zui)近(jin)幾個交易日中證(zheng)紅利(li)指(zhi)數、低波紅利(li)指(zhi)數等同(tong)樣走高。

　　從市(shi)場資金(jin)動(dong)向看，近期(qi)其對(dui)紅利板塊的(de)熱情依(yi)舊不減(jian)。根據信達(da)證(zheng)券(quan)金(jin)工團(tuan)隊統計，在紅利指數(shu)已回(hui)到近期(qi)低位的(de)前提(ti)下，上(shang)周市(shi)場資金(jin)再度回(hui)歸(gui)紅利資產配(pei)(pei)置(zhi)，主動(dong)權益(yi)基金(jin)、北向資金(jin)、主動(dong)資金(jin)等(deng)流入銀行(xing)(xing)、煤炭等(deng)行(xing)(xing)業。展望后市(shi)，信達(da)證(zheng)券(quan)金(jin)工團(tuan)隊建議關注偏(pian)保(bao)守的(de)紅利資產配(pei)(pei)置(zhi)。

　　“A股市(shi)場整(zheng)體(ti)雖并未(wei)呈現(xian)出‘蹺蹺板’效應，但長債的(de)大幅調(diao)整(zheng)使(shi)得紅利(li)資產(chan)(chan)配置(zhi)需求(qiu)有所升溫，紅利(li)資產(chan)(chan)在(zai)經歷了分(fen)(fen)紅及交易(yi)擁(yong)擠度等(deng)因素導致的(de)階段性調(diao)整(zheng)后重新走(zou)強(qiang)。”中銀證券(quan)首席策略分(fen)(fen)析師(shi)王君認為，本輪(lun)紅利(li)風格(ge)調(diao)整(zheng)可能接近尾聲，在(zai)內需疲(pi)弱的(de)格(ge)局未(wei)出現(xian)明顯(xian)修復跡象前(qian)，紅利(li)配置(zhi)邏輯(ji)并未(wei)發生(sheng)破壞。

　　開源證券首席策(ce)略(lve)分析師韋冀星認(ren)為，紅(hong)利(li)板塊在(zai)經歷(li)此(ci)前調整后，有望重新展現階段性的(de)相對(dui)優勢(shi)。“國內穩增(zeng)長(chang)政策(ce)保持(chi)積極態勢(shi)，然而基(ji)本面改(gai)善并非一日之功(gong)，對(dui)于趨勢(shi)企穩乃(nai)至反轉(zhuan)仍(reng)要(yao)保持(chi)耐心。此(ci)外，長(chang)端利(li)率(lv)中期依然易(yi)下難上(shang)，穩定分紅(hong)的(de)紅(hong)利(li)股有望再度體現出股債收益率(lv)層面的(de)配置優勢(shi)。”

　　看好央國企紅利資產

　　從(cong)今(jin)年以(yi)來(lai)整體表(biao)現(xian)看(kan)，紅(hong)利相關(guan)(guan)指數(shu)明(ming)(ming)顯跑贏上證指數(shu)、深證成指等(deng)市場主要股(gu)指，銀行、公用事業(ye)(ye)等(deng)行業(ye)(ye)板塊同(tong)樣(yang)實現(xian)明(ming)(ming)顯正收益。對于資金(jin)“抱團”高(gao)股(gu)息(xi)紅(hong)利方向(xiang)的(de)持(chi)續性，市場也同(tong)樣(yang)關(guan)(guan)切。對此，西部證券(quan)策(ce)略分(fen)析師慈薇薇認為(wei)，宏觀環(huan)境尚(shang)未發生實質性改變，因此預計中長期資金(jin)“抱團”還會持(chi)續，且未來(lai)有(you)望繼(ji)續向(xiang)電力(li)、電信運營商、國(guo)有(you)大行、石油這些央企、國(guo)資壟斷企業(ye)(ye)方向(xiang)加強(qiang)。

　　“短期(qi)來(lai)看(kan)，市(shi)場進(jin)入底部震蕩蓄力階段；交易(yi)配置方面，對于(yu)通(tong)信、煤炭、銀行等板塊，投(tou)資者(zhe)可以(yi)持倉(cang)待(dai)(dai)漲或者(zhe)小(xiao)幅加(jia)倉(cang)，然(ran)后等待(dai)(dai)后續上漲動(dong)能趨(qu)緩時(shi)，可以(yi)進(jin)行一定的減倉(cang)動(dong)作(zuo)。”慈薇(wei)(wei)薇(wei)(wei)表示。

　　結合對(dui)基(ji)本面表現(xian)、行業變動(dong)及宏(hong)觀因素的(de)分(fen)(fen)析，申(shen)萬宏(hong)源(yuan)策(ce)略團(tuan)隊同樣建(jian)議關注(zhu)高股(gu)息(xi)央(yang)國企(qi)(qi)資產：首先，A股(gu)央(yang)企(qi)(qi)較市場(chang)整體的(de)ROE優勢進(jin)(jin)(jin)(jin)一(yi)步拉大(da)；其次，《中共中央(yang)關于進(jin)(jin)(jin)(jin)一(yi)步全(quan)面深化(hua)(hua)(hua)改革、推進(jin)(jin)(jin)(jin)中國式(shi)現(xian)代(dai)化(hua)(hua)(hua)的(de)決(jue)定(ding)》提出，“推進(jin)(jin)(jin)(jin)能源(yuan)、鐵(tie)路、電(dian)信、水利、公用事業等(deng)行業自然壟斷環(huan)節(jie)獨立運營(ying)和競爭性(xing)環(huan)節(jie)市場(chang)化(hua)(hua)(hua)改革，健全(quan)監管(guan)體制(zhi)機制(zhi)”“推進(jin)(jin)(jin)(jin)水、能源(yuan)、交通(tong)等(deng)領(ling)域(yu)價(jia)格改革，優化(hua)(hua)(hua)居民階梯水價(jia)、電(dian)價(jia)、氣價(jia)制(zhi)度(du)，完善成品油定(ding)價(jia)機制(zhi)”，因此(ci)公用事業行業或走(zou)入漸進(jin)(jin)(jin)(jin)式(shi)漲(zhang)價(jia)的(de)歷(li)史(shi)進(jin)(jin)(jin)(jin)程(cheng)；最后(hou)，為充實(shi)地(di)方(fang)財政，部分(fen)(fen)現(xian)金流強勁的(de)地(di)方(fang)國企(qi)(qi)存在進(jin)(jin)(jin)(jin)一(yi)步提升分(fen)(fen)紅(hong)比例的(de)可能。

　　對于(yu)后市高(gao)股息紅利(li)方(fang)向(xiang)的配置，韋冀星(xing)同樣看好央(yang)國(guo)企資產：“從中(zhong)期(qi)維度看，利(li)率中(zhong)樞處于(yu)低(di)位、景氣(qi)趨勢稀(xi)缺、政(zheng)策(ce)強化分(fen)紅是(shi)基準(zhun)情形，央(yang)國(guo)企紅利(li)資產作為底倉是(shi)在不確(que)定性下保證收(shou)益底線(xian)，建議重點關注公用事業、油氣(qi)開采板塊。”