在(zai)(zai)政策紅利面前總有(you)人趁機(ji)鉆空(kong)子(zi)，在(zai)(zai)“科創”屬性等關(guan)鍵(jian)指(zhi)標上做(zuo)文章。中(zhong)國證券(quan)報記者調(diao)查發現，早在(zai)(zai)2020年就籌劃科創板(ban)IPO并(bing)推遲兩年申報的(de)江蘇艾森半導(dao)體材料股份有(you)限公(gong)司（簡稱(cheng)“艾森股份”），涉嫌虛(xu)假陳述、過度(du)包裝光刻膠業(ye)務，并(bing)存在(zai)(zai)涉嫌借(jie)助貿易業(ye)務“硬湊”關(guan)鍵(jian)財務指(zhi)標等問(wen)題。

　　其中(zhong)，剔除錫球貿(mao)易等非核心技術收入后，公司最近一年(nian)營業收入不(bu)足(zu)2億元，最近三年(nian)復合增長率不(bu)足(zu)20%，無疑(yi)將難以滿足(zu)公司所選取的第一套“科創”屬性評(ping)價標(biao)準。

　　針對(dui)種種問題，記者(zhe)多次撥打電話采訪(fang)，但艾(ai)森股份對(dui)外聯系電話及其證券(quan)事務部負責(ze)人陳(chen)小(xiao)華辦(ban)公電話均(jun)無人接聽。

　　光刻膠業務被質疑過度包裝

　　由于全球光(guang)刻(ke)膠市場高度集中(zhong)，核心技術掌握(wo)在(zai)日、美(mei)等國(guo)際大公司手中(zhong)，光(guang)刻(ke)膠行(xing)(xing)業技術壁(bi)壘(lei)非常高，被譽(yu)為集成(cheng)(cheng)電路行(xing)(xing)業“皇冠(guan)上的明珠”，這使得國(guo)內光(guang)刻(ke)膠行(xing)(xing)業成(cheng)(cheng)為資本市場“硬科技”的代名(ming)詞。

　　作為集成(cheng)電路封裝測試行業的電鍍液及配套試劑等電子(zi)化學(xue)品生產(chan)商，艾(ai)森股(gu)份試圖(tu)朝著光刻(ke)膠(jiao)方向進一步(bu)延(yan)伸(shen)產(chan)業鏈，公司(si)自(zi)產(chan)光刻(ke)膠(jiao)產(chan)品2022年剛剛起量。但值得注意的是，艾(ai)森股(gu)份在信息披露方面不(bu)乏涉嫌(xian)虛假(jia)陳(chen)述等可能存在過度包裝的情形。

　　其招股(gu)說明(ming)書披(pi)露稱，公司光刻膠主(zhu)導產品包(bao)括先進封裝(zhuang)用g/i線負性光刻膠及(ji)OLED陣(zhen)列制造用光刻膠，均主(zhu)要對標國(guo)際競品，尚(shang)無(wu)國(guo)內同類量產供應商。對此，科創板審核問詢有針對性地質疑，其上(shang)述(shu)表(biao)述(shu)是(shi)否(fou)客觀、準確。

　　艾森股份回復(fu)稱，依據有三點：客(ke)戶A確認在先進(jin)(jin)封裝(zhuang)電鍍銅工(gong)藝領(ling)域的負性(xing)光(guang)刻(ke)(ke)膠(jiao)(jiao)均(jun)使用(yong)國際(ji)(ji)競品公(gong)司E的產品；客(ke)戶E確認OLED用(yong)光(guang)刻(ke)(ke)膠(jiao)(jiao)主要由國際(ji)(ji)競品公(gong)司F提供(gong)，國內尚無量產供(gong)應商(shang)；中國電子材(cai)料(liao)行業(ye)協(xie)會的報告稱OLED Array光(guang)刻(ke)(ke)膠(jiao)(jiao)依賴(lai)進(jin)(jin)口。

　　然而，中(zhong)國證券報記者調查(cha)發現，艾森股份上述說法可能并不完全(quan)符合行業實際情(qing)況。

　　業內人士告訴中國證券報記(ji)者，g/i線(xian)光刻(ke)(ke)膠(jiao)屬于(yu)中低端產(chan)品，從上(shang)世紀七十年代起g/i線(xian)正性光刻(ke)(ke)膠(jiao)就已經(jing)成為主流產(chan)品。目前，在半(ban)導體光刻(ke)(ke)膠(jiao)領域，g線(xian)、i線(xian)、ArF線(xian)均以正性光刻(ke)(ke)膠(jiao)為主，g/i線(xian)負性光刻(ke)(ke)膠(jiao)并非市場主流產(chan)品。

　　復旦大學信息科(ke)學與工(gong)程學院微納系統中心李自(zi)力等人2022年6月在中國科(ke)學院主(zhu)管、中國化(hua)學會主(zhu)辦的(de)(de)(de)(de)重點期刊《應用化(hua)學》發表的(de)(de)(de)(de)論文(wen)《先進光(guang)(guang)(guang)刻(ke)(ke)(ke)材料(liao)》介紹，根據曝光(guang)(guang)(guang)后光(guang)(guang)(guang)刻(ke)(ke)(ke)膠(jiao)薄(bo)膜化(hua)學性(xing)質變化(hua)不(bu)(bu)同所導致的(de)(de)(de)(de)去留(liu)情況，光(guang)(guang)(guang)刻(ke)(ke)(ke)膠(jiao)可分為正(zheng)性(xing)光(guang)(guang)(guang)刻(ke)(ke)(ke)膠(jiao)和負性(xing)光(guang)(guang)(guang)刻(ke)(ke)(ke)膠(jiao)。由于(yu)二者在曝光(guang)(guang)(guang)過程中涉及的(de)(de)(de)(de)反應類型不(bu)(bu)同，相比于(yu)負性(xing)光(guang)(guang)(guang)刻(ke)(ke)(ke)膠(jiao)，正(zheng)性(xing)光(guang)(guang)(guang)刻(ke)(ke)(ke)膠(jiao)具有更快的(de)(de)(de)(de)響應時間。相對而(er)言，使用正(zheng)性(xing)光(guang)(guang)(guang)刻(ke)(ke)(ke)膠(jiao)可以獲得更高的(de)(de)(de)(de)圖(tu)形分辨率。由于(yu)不(bu)(bu)同的(de)(de)(de)(de)應用領域(yu)對圖(tu)形的(de)(de)(de)(de)分辨率要求不(bu)(bu)同，目前正(zheng)性(xing)光(guang)(guang)(guang)刻(ke)(ke)(ke)膠(jiao)具有較高的(de)(de)(de)(de)市場占有率。

　　根據中(zhong)國科學院長春(chun)應用化(hua)學研究(jiu)所黃(huang)埔先進材料研究(jiu)院顧雪松等人2021年9月在《應用化(hua)學》發表的(de)(de)論文《g線/i線光(guang)刻(ke)(ke)(ke)(ke)(ke)膠研究(jiu)進展(zhan)(zhan)》披露，光(guang)刻(ke)(ke)(ke)(ke)(ke)工藝經歷了從近紫(zi)外g線（436nm）、h線（405nm）和i線（365nm）光(guang)刻(ke)(ke)(ke)(ke)(ke)，到(dao)深紫(zi)外KrF（248nm）、ArF（193nm）和F2（157nm）光(guang)刻(ke)(ke)(ke)(ke)(ke)，再到(dao)極紫(zi)外EUV（13.5nm）光(guang)刻(ke)(ke)(ke)(ke)(ke)，繼續發展(zhan)(zhan)到(dao)X射線光(guang)刻(ke)(ke)(ke)(ke)(ke)、電子束光(guang)刻(ke)(ke)(ke)(ke)(ke)和離子束光(guang)刻(ke)(ke)(ke)(ke)(ke)等光(guang)刻(ke)(ke)(ke)(ke)(ke)工藝。光(guang)刻(ke)(ke)(ke)(ke)(ke)工藝的(de)(de)不斷發展(zhan)(zhan)促使與之相對應的(de)(de)光(guang)刻(ke)(ke)(ke)(ke)(ke)膠不斷更新換代。

　　上述論(lun)文(wen)還(huan)披露，國內從事生(sheng)產集成電路(lu)用(yong)光(guang)(guang)刻膠的企業主要(yao)有(you)北京科(ke)華、蘇州瑞(rui)紅(hong)、南大(da)光(guang)(guang)電、上海(hai)新(xin)陽、江蘇漢拓、容大(da)感光(guang)(guang)、彤程新(xin)材(cai)和(he)飛凱材(cai)料等。其中，北京科(ke)華2009年(nian)建成g/i線正性光(guang)(guang)刻膠生(sheng)產線，分(fen)辨(bian)率最(zui)高可達0.3μm；蘇州瑞(rui)紅(hong)2018年(nian)通過中芯(xin)國際上線測試，實現了i線光(guang)(guang)刻膠量產。

　　顯然，艾森股份將其并非市場主流產(chan)品(pin)的g/i線(xian)負性光刻膠包裝成“主要對標國際(ji)競品(pin)，尚無國內(nei)同類量產(chan)供(gong)應(ying)商”，與國內(nei)g/i線(xian)光刻膠行業(ye)的實(shi)際(ji)情(qing)況(kuang)不(bu)符(fu)。

　　與此同時，艾(ai)森股份所謂的OLED用的光刻膠“主要對標國際競(jing)品，尚(shang)無國內同類(lei)量產(chan)供應商”也不符合國內實際情況。

　　公司披露(lu)稱，顯(xian)示面板用(yong)光刻(ke)膠在(zai)(zai)OLED制(zhi)(zhi)備過(guo)程(cheng)中主要(yao)應用(yong)在(zai)(zai)前段(duan)陣列(lie)制(zhi)(zhi)造環節，即(ji)像(xiang)素陣列(lie)Array制(zhi)(zhi)程(cheng)。

　　中國證(zheng)券報記者調查發現(xian)，OLED陣列制造環節Array用(yong)正性光刻(ke)膠(jiao)本土(tu)生產廠(chang)家至少包括北(bei)(bei)京北(bei)(bei)旭電子(zi)(zi)材料有(you)限公司（簡(jian)稱(cheng)“北(bei)(bei)旭電子(zi)(zi)”）、合肥鼎材科(ke)技有(you)限公司（簡(jian)稱(cheng)“合肥鼎材”）。

　　2022年年報顯(xian)示，彤程新材旗下顯(xian)示面(mian)(mian)板光刻膠生(sheng)(sheng)產(chan)企業北旭(xu)電(dian)子，是(shi)中國大(da)陸第(di)一家Array用(yong)正性光刻膠本土生(sheng)(sheng)產(chan)廠(chang)家。2022年北旭(xu)電(dian)子實(shi)現(xian)銷售(shou)收入2.42億元，國內市占率約(yue)(yue)為19%，是(shi)國內本土第(di)一大(da)供(gong)應商，其中北旭(xu)電(dian)子的產(chan)品在(zai)國內最(zui)大(da)面(mian)(mian)板客戶京東方(fang)占有率約(yue)(yue)45%以上。

　　此外(wai)，合肥(fei)產(chan)投(tou)集團網站等(deng)多(duo)個公開渠道的(de)信息均顯示，合肥(fei)鼎材2022年9月對外(wai)發(fa)布(bu)Array用(yong)正性光刻膠產(chan)品(pin)，其年產(chan)15噸(dun)(dun)OLED高純有機材料和(he)4500噸(dun)(dun)光刻膠材料項(xiang)目正式投(tou)產(chan)。

　　北京(jing)一(yi)(yi)位(wei)不愿透(tou)露(lu)姓名(ming)的(de)律所高級合伙(huo)人向中國證(zheng)券(quan)報(bao)記(ji)者(zhe)(zhe)表示，在(zai)科創板IPO實(shi)踐(jian)中，確(que)實(shi)出現過一(yi)(yi)些夸(kua)大其詞(ci)、避重就(jiu)輕等過度包裝的(de)失敗(bai)案(an)例(li)。招股說明(ming)書應當依法充分披露(lu)投(tou)資者(zhe)(zhe)作出價值判斷(duan)和(he)投(tou)資決策所必需的(de)信息(xi)，保證(zheng)發行上市申請文(wen)件和(he)信息(xi)披露(lu)的(de)真實(shi)、準確(que)、完整，簡(jian)明(ming)清晰(xi)、通俗易懂，不得(de)有(you)虛假記(ji)載、誤導性陳述或者(zhe)(zhe)重大遺漏。

　　光刻膠產品大部分外購

　　實(shi)際(ji)上，艾森股份報告期內(nei)銷售的光刻(ke)膠(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)主要包(bao)括(kuo)先進封裝用(yong)g/i線正(zheng)性光刻(ke)膠(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)、先進封裝用(yong)g/i線負性光刻(ke)膠(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)、晶圓制造(zao)i線正(zheng)性光刻(ke)膠(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)和OLED陣列(lie)制造(zao)用(yong)正(zheng)性光刻(ke)膠(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)四種類型產品(pin)。

　　其中，公(gong)司的先進封裝用g/i線正(zheng)(zheng)性光刻(ke)(ke)膠外購自公(gong)司原關聯方濰(wei)坊(fang)星泰(tai)克微電子(zi)材料有限公(gong)司（簡(jian)稱“濰(wei)坊(fang)星泰(tai)克”），而(er)自研產品中的OLED陣列(lie)制造用正(zheng)(zheng)性光刻(ke)(ke)膠也來源于2018年1月以(yi)850萬元向濰(wei)坊(fang)星泰(tai)克購買的“OLED和(he)TFT-LCD正(zheng)(zheng)性光刻(ke)(ke)膠技術”。

　　需要補充的是，2016年12月，公司(si)與(yu)濰(wei)坊星泰克共同出資100萬(wan)元(yuan)設(she)立蘇州艾(ai)森(sen)星泰克半導體(ti)有限公司(si)，二者認繳出資比例分(fen)別為51%和49%，但最(zui)終于2018年1月將其注銷(xiao)。

　　就(jiu)在公(gong)(gong)司剛組建光刻(ke)膠研發(fa)團隊、尋求光刻(ke)膠業務快速突破(po)時，艾森股(gu)份2017年(nian)4月(yue)還以(yi)830萬元購買濰(wei)坊星(xing)泰克5%股(gu)份。后因(yin)公(gong)(gong)司籌(chou)劃IPO面臨(lin)減少關(guan)聯交易(yi)、同(tong)業競爭(zheng)和獨(du)立性等問題(ti)，最終(zhong)2019年(nian)12月(yue)與(yu)對方終(zhong)止技(ji)術(shu)合作、2020年(nian)簽訂股(gu)權回購協(xie)議并(bing)由(you)濰(wei)坊星(xing)泰克實際控制人以(yi)原價830萬元回購上述5%股(gu)權。

　　同時(shi)，公司的(de)OLED陣列制造用(yong)(yong)(yong)正性(xing)光(guang)刻膠應(ying)(ying)用(yong)(yong)(yong)于(yu)兩膜層(ceng)(ceng)的(de)產品仍(reng)處于(yu)產業化前期(qi)，應(ying)(ying)用(yong)(yong)(yong)于(yu)全膜層(ceng)(ceng)的(de)產品仍(reng)在測(ce)試認證(zheng)中，能(neng)否最終(zhong)通過(guo)測(ce)試認證(zheng)并批量供(gong)應(ying)(ying)仍(reng)存在不確定性(xing)。

　　此(ci)外，盡(jin)管公司晶圓(yuan)制造用(yong)i線正性光刻(ke)膠2019年(nian)已(yi)通過華虹(hong)宏力(li)的認證并進入小(xiao)批量供應階段，但2020年(nian)、2021年(nian)和2022年(nian)銷售金額分別僅為2.19萬(wan)元(yuan)、3.64萬(wan)元(yuan)和3.64萬(wan)元(yuan)，尚未獲(huo)得(de)連續(xu)、穩定的訂單。

　　其招股說明書顯示，2019年(nian)、2020年(nian)、2021年(nian)和2022年(nian)1-3月，公司光刻膠(jiao)產品的銷售收入分別(bie)為454.85萬(wan)元、606.81萬(wan)元、574.41萬(wan)元和145.86萬(wan)元，占(zhan)主營業務收入的比重分別(bie)僅為2.59%、2.95%、1.84%和1.67%。

　　中國證券報記者發現(xian)，即便是營收占(zhan)比如(ru)此之低(di)，艾森(sen)股(gu)份2019年(nian)至2021年(nian)光(guang)刻膠產品基本都是外購的(de)，占(zhan)比超過97%，自產產品零星銷售(shou)，金(jin)額分(fen)別僅為0.39萬元(yuan)、3.33萬元(yuan)和(he)15.52萬元(yuan)。

　　其中，外(wai)購(gou)光刻膠產(chan)品主要是先進封裝用g/i線正性光刻膠，供應商為濰(wei)坊星泰克，銷售規模基本保持(chi)穩定。

　　值(zhi)得注意的(de)是，艾(ai)森(sen)股(gu)份2022年自產(chan)光刻(ke)膠收入(ru)增長(chang)至399.76萬(wan)元，自產(chan)產(chan)品占比(bi)大幅提升至46.18%。對此，公司(si)解釋稱，主要是因為公司(si)的(de)先進封裝用g/i線(xian)負(fu)性光刻(ke)膠通過了長(chang)電(dian)科(ke)技、華(hua)天科(ke)技的(de)測試認證，進入(ru)批量供應階段。

　　但根據(ju)補充披露(lu)的(de)銷(xiao)售情況來看，艾森股份2022年(nian)四季度分別向長電科技、華(hua)天科技銷(xiao)售先進封裝用g/i線負性(xing)光刻膠121.80萬元和262.50萬元，2023年(nian)1至2月累計實現銷(xiao)售金(jin)額僅為14.32萬元。

　　李自力等人認為，光刻膠是資本(ben)、技(ji)術雙密集型產業，需要投入大量(liang)資本(ben)以及配套設施，需要有(you)先進的合(he)成及電子級(ji)純(chun)化技(ji)術，并且生產、驗證(zheng)周期(qi)較長。

　　涉嫌拼湊“硬科技”關鍵指標

　　按照艾(ai)森股(gu)份所選(xuan)取的“科(ke)創屬性評價標準(zhun)一”，公司財務方面剛好(hao)跨過“最(zui)(zui)近(jin)(jin)三年營業收入復合(he)增長率≥20%，或最(zui)(zui)近(jin)(jin)一年營業收入金額(e)≥3億元(yuan)”的關鍵指標。

　　其招股說明書顯示，公司2019年(nian)、2020年(nian)和(he)2021年(nian)及(ji)2022年(nian)1-3月主(zhu)營(ying)(ying)業務收(shou)入分別為(wei)17571.74萬元(yuan)、20558.67萬元(yuan)、31447.88萬元(yuan)和(he)8751.89萬元(yuan)，最近(jin)3年(nian)營(ying)(ying)業收(shou)入復合增長率為(wei)33.56%，最近(jin)一年(nian)營(ying)(ying)業收(shou)入金額為(wei)3.14億元(yuan)。

　　然而，中國證(zheng)券(quan)報記者調查(cha)卻(que)發現(xian)，看(kan)似靚(jing)麗的(de)業(ye)(ye)績背(bei)后(hou)，艾森股份(fen)報告期(qi)各(ge)期(qi)通(tong)過錫球等(deng)(deng)貿(mao)易(yi)業(ye)(ye)務(wu)扮(ban)靚(jing)業(ye)(ye)績的(de)特(te)征非常明顯，錫球等(deng)(deng)貿(mao)易(yi)業(ye)(ye)務(wu)持續大幅增長的(de)背(bei)后(hou)毛利率下(xia)降(jiang)至負(fu)值(zhi)。

　　其招股說(shuo)明書披露(lu)，2019年、2020年和2021年及2022年1-3月，公司錫(xi)球等電鍍配(pei)套材料的銷售(shou)收入分別為(wei)(wei)5094.64萬(wan)元、6436.87萬(wan)元、11659.92萬(wan)元和3503.59萬(wan)元，主(zhu)營業務(wu)收入占比分別為(wei)(wei)28.99%、31.31%、37.43%和40.03%。

　　也(ye)就是說，扣除錫(xi)球等電鍍配套材料的銷售收(shou)入后，艾森(sen)股份2019年(nian)、2020年(nian)、2021年(nian)和2022年(nian)1-3月主營業(ye)務收(shou)入分別僅為12477.10萬(wan)元(yuan)、14121.80萬(wan)元(yuan)、19488.84萬(wan)元(yuan)和5248.30萬(wan)元(yuan)，最近(jin)3年(nian)營業(ye)收(shou)入復合增長率僅為16%。

　　如此來看，按照公司所選取的第一套(tao)科創屬(shu)性評價標準，公司報告期內最(zui)近(jin)一年(nian)（即2021年(nian)）營(ying)業(ye)收入遠遠不(bu)及3億(yi)元的最(zui)低(di)門檻(jian)，最(zui)近(jin)三年(nian)營(ying)業(ye)收入復合增長率也遠遠不(bu)及20%的最(zui)低(di)門檻(jian)。

　　需要(yao)補充的是，早(zao)在(zai)2020年艾森股份就曾籌劃科(ke)創板(ban)IPO，但因當(dang)時(shi)(shi)公司上市(shi)時(shi)(shi)機尚不成(cheng)熟而推(tui)遲到(dao)了2022年10月才正式申報(bao)。

　　根(gen)據審(shen)核問詢回復披(pi)露(lu)，因業務發(fa)展面(mian)臨資金(jin)需求，公司于2020年籌劃(hua)在科創板首發(fa)上市并募集(ji)資金(jin)，擬適用《科創屬(shu)性評價(jia)指引(yin)（試行(xing)(xing)）》中“發(fa)行(xing)(xing)人依靠(kao)核心技術形成的(de)主要產品(pin)（服務），屬(shu)于國(guo)家(jia)鼓勵、支持和(he)推動的(de)關(guan)鍵(jian)設備、關(guan)鍵(jian)產品(pin)、關(guan)鍵(jian)零部(bu)件、關(guan)鍵(jian)材料等，并實現了進口替代”的(de)相關(guan)標準(zhun)。后(hou)經(jing)綜(zong)合考慮和(he)審(shen)慎(shen)分(fen)析，認為(wei)當時(shi)公司上市時(shi)機(ji)尚不成熟，決定(ding)推遲上市計劃(hua)。

　　那么，當(dang)時艾森股(gu)份IPO究竟存(cun)在哪(na)些(xie)實質性障礙(ai)呢(ni)？

　　在2020年(nian)9月報送的(de)上(shang)市輔導報告中(zhong)，華泰(tai)聯合證券盡職調(diao)查發現，艾森股份2020年(nian)上(shang)半年(nian)經營(ying)業(ye)績較(jiao)上(shang)年(nian)基本持平，增長率(lv)低于預期。同(tong)時，公司需要解決與濰坊星泰(tai)克的(de)關聯交易、同(tong)業(ye)競爭以及影響(xiang)公司業(ye)務獨立性等問(wen)題。

　　中國證券報記者(zhe)發現，即使推遲了兩(liang)(liang)年申報IPO，艾(ai)森股份依然面(mian)臨財務(wu)指(zhi)標過(guo)低等問(wen)題(ti)。招股說明書顯示，2020年度(du)和(he)(he)2021年度(du)，公司(si)歸屬于母公司(si)所有者(zhe)的凈(jing)利潤(run)（扣除非經常性損益(yi)前后(hou)孰低）分別為1955.36萬元(yuan)和(he)(he)2960.51萬元(yuan)，最近兩(liang)(liang)年累計(ji)凈(jing)利潤(run)僅為4915.87萬元(yuan)。

　　錫球貿易收入占比畸高

　　除(chu)了涉嫌過度包(bao)裝、凈利潤規模偏低(di)外，艾(ai)森股份還將面臨(lin)上海證券交易(yi)所《科創(chuang)板股票發行上市審核問答》第10條(tiao)規定的“觸線(xian)”。

　　根據第10條規定(ding)，保薦機構應結合(he)發(fa)行(xing)(xing)人(ren)所處的行(xing)(xing)業(ye)、技(ji)術水平和產(chan)業(ye)應用前景(jing)，重(zhong)點核(he)查“發(fa)行(xing)(xing)人(ren)營業(ye)收(shou)入(ru)是否(fou)主(zhu)要(yao)來源于依托(tuo)核(he)心技(ji)術的產(chan)品(pin)（服務），營業(ye)收(shou)入(ru)中是否(fou)存在(zai)較(jiao)多的與核(he)心技(ji)術不具(ju)有相關性的貿易等收(shou)入(ru)”等事項(xiang)。

　　其招股(gu)說明書披露，以傳(chuan)統封裝(zhuang)(zhuang)用電鍍(du)系(xi)列化學(xue)品(pin)起步的艾森股(gu)份，已成(cheng)為國內傳(chuan)統封裝(zhuang)(zhuang)電鍍(du)液及配套試(shi)劑(ji)的主力供應商，先進封裝(zhuang)(zhuang)領(ling)域(yu)光刻膠及配套試(shi)劑(ji)產品(pin)實現較(jiao)快增(zeng)長。

　　但中國證券報記者調(diao)查發現，艾森股份2019年(nian)(nian)、2020年(nian)(nian)、2021年(nian)(nian)和2022年(nian)(nian)1-3月核(he)心技術收(shou)入占比(bi)分(fen)別僅為63.49%、61.43%、58.47%和56.94%，而占比(bi)高達四(si)成左(zuo)右的(de)非核(he)心技術收(shou)入則是以錫(xi)球為主的(de)電鍍配套材料。

　　值得注意的是，從業務(wu)模式(shi)來看(kan)，艾(ai)森股份通過外購原材料錫錠(ding)并委(wei)外加(jia)工(gong)成錫球后(hou)進行(xing)銷(xiao)售，屬于典型的貿易業務(wu)。

　　2019年(nian)之(zhi)前，公司(si)主要采(cai)用外購模(mo)式銷售錫(xi)球產品，即(ji)直接采(cai)購錫(xi)球產品再向(xiang)客(ke)戶銷售；2019年(nian)以后(hou)逐步轉為外協加工模(mo)式，公司(si)從(cong)供應(ying)商處購買錫(xi)錠，委托外協加工廠加工成錫(xi)球后(hou)對外銷售。

　　其中，上(shang)海滇南有色金(jin)屬有限(xian)公司(si)為(wei)公司(si)錫(xi)錠的主要(yao)供應商(shang)，系云南乘風有色金(jin)屬股(gu)份(fen)有限(xian)公司(si)在上(shang)海區(qu)域的銷售代理公司(si)；蘇州威禾(he)錫(xi)業有限(xian)公司(si)為(wei)公司(si)錫(xi)球的外協(xie)加工(gong)廠商(shang)。公司(si)將(jiang)錫(xi)錠從供應商(shang)處運送至(zhi)蘇州威禾(he)進行加工(gong)成(cheng)錫(xi)球后銷售給下游封裝客戶。

　　公司(si)明確表示(shi)，錫球涉及外(wai)協加(jia)工(gong)(gong)，主要外(wai)協加(jia)工(gong)(gong)工(gong)(gong)序(xu)包(bao)括(kuo)加(jia)熱(re)、澆鑄(zhu)、篩分等工(gong)(gong)序(xu)，錫球產品不(bu)屬(shu)于公司(si)核(he)心(xin)技術(shu)產品，不(bu)涉及核(he)心(xin)技術(shu)及核(he)心(xin)加(jia)工(gong)(gong)工(gong)(gong)序(xu)。

　　根據審核問詢(xun)回復函披露，2020年(nian)、2021年(nian)和2022年(nian)公司錫球銷售金額分(fen)別(bie)(bie)為(wei)5872.61萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)、11050.06萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)、10681.36萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)，對應的錫球產品毛利率分(fen)別(bie)(bie)為(wei)3.70%、5.60%和-4.68%。

　　值(zhi)得(de)一提的(de)是，盡管艾森(sen)股(gu)份在回復審核問(wen)詢時辯稱錫(xi)球(qiu)等電鍍材料與公(gong)司核心產品(pin)配(pei)套使用，具有相(xiang)關(guan)性，不存(cun)(cun)在較多的(de)與核心技術不具有相(xiang)關(guan)性的(de)貿易等收入(ru)情形(xing)，但公(gong)司明確電鍍液及(ji)配(pei)套試劑、光刻膠(jiao)及(ji)配(pei)套試劑均屬于濕(shi)電子化學(xue)品(pin)，與錫(xi)球(qiu)等有色金(jin)屬加工行業(ye)并不存(cun)(cun)在任何關(guan)聯性。

　　國內頭部封測大(da)廠的(de)錫(xi)(xi)球(qiu)(qiu)業務負責人姜先生告訴(su)中國證券(quan)報記者，所有(you)的(de)錫(xi)(xi)球(qiu)(qiu)都是(shi)向云(yun)南錫(xi)(xi)業等(deng)上(shang)游礦企采(cai)購(gou)錫(xi)(xi)錠進(jin)行熔煉、開模等(deng)工(gong)序加(jia)工(gong)成各種規(gui)格(ge)標(biao)準(zhun)的(de)錫(xi)(xi)球(qiu)(qiu)，錫(xi)(xi)球(qiu)(qiu)的(de)關鍵因素是(shi)錫(xi)(xi)的(de)純度和含鉛量(liang)(liang)。錫(xi)(xi)球(qiu)(qiu)業務沒(mei)有(you)什么(me)技術含量(liang)(liang)，最多就(jiu)是(shi)賺個(ge)加(jia)工(gong)費而已(yi)，其本人多年前(qian)就(jiu)為公司打造(zao)了封裝測試所需的(de)錫(xi)(xi)球(qiu)(qiu)配套產能。

　　姜先生進一步透露(lu)，從封裝測試企(qi)業(ye)的(de)角度來說，錫(xi)(xi)錠屬于大(da)宗商品，價格也是公開透明的(de)，完(wan)全可以(yi)自己直接采(cai)(cai)購錫(xi)(xi)錠加(jia)工成錫(xi)(xi)球(qiu)(qiu)。當(dang)然，也可以(yi)向行(xing)業(ye)里的(de)其(qi)(qi)他加(jia)工企(qi)業(ye)采(cai)(cai)購錫(xi)(xi)球(qiu)(qiu)，并沒有跟電鍍液(ye)配套采(cai)(cai)購的(de)行(xing)業(ye)慣例(li)，只能說艾森(sen)股份(fen)的(de)錫(xi)(xi)球(qiu)(qiu)貿(mao)易業(ye)務占比(bi)在行(xing)業(ye)里比(bi)較大(da)，但因其(qi)(qi)身份(fen)比(bi)較敏感，其(qi)(qi)他情況不方(fang)便透露(lu)太多。

　　隨后(hou)，中(zhong)國證券報(bao)記者通(tong)過國內(nei)錫(xi)球行業(ye)(ye)龍頭、上(shang)海(hai)某企業(ye)(ye)負責人吳先(xian)生也得到確認，封(feng)裝測試廠商(shang)可以直接向錫(xi)球供應商(shang)采購(gou)，也可以找電鍍液(ye)(ye)等材料商(shang)代購(gou)錫(xi)球，行業(ye)(ye)內(nei)并不存在錫(xi)球與電鍍液(ye)(ye)必須配套(tao)銷售(shou)的(de)行業(ye)(ye)慣例。

　　那么，艾森股(gu)份及其保(bao)薦機構華泰(tai)聯合證券(quan)又將如何作出合理解釋？到底還有多(duo)少(shao)問(wen)題尚(shang)待監管部門(men)進一步(bu)督(du)導檢查？艾森股(gu)份的科創板IPO之(zhi)路將如何走下去？中國(guo)證券(quan)報將繼續保(bao)持密切關(guan)注。