放棄江西正邦(bang)生物(wu)化(hua)工有限公司(下稱正邦(bang)生化(hua))的單獨上市計劃,正邦(bang)科技(ji)(002157.SZ)實際(ji)控(kong)制人林印孫選(xuan)擇了將其置入上市公司之(zhi)中。
近日,正(zheng)邦(bang)科技宣(xuan)布,公(gong)(gong)司全資子公(gong)(gong)司正(zheng)邦(bang)(香(xiang)港(gang))貿易擬以6.2億元現(xian)金收購正(zheng)邦(bang)發展(香(xiang)港(gang))、先達控股合計持有的正(zheng)邦(bang)生化100%股權(quan),進軍農藥領域。
值得(de)注(zhu)意的(de)(de)是(shi),正邦生(sheng)化(hua)在2014年5月曾被(bei)評(ping)估過一次,彼時的(de)(de)評(ping)估價(jia)值為2.44億元(yuan),緣何幾個月后(hou)注(zhu)入(ru)上市(shi)公(gong)司的(de)(de)這次評(ping)估卻高達6.2億元(yuan)呢?
上市不成轉賣自家
正(zheng)邦(bang)生化作為江西省擬上(shang)市公司,一直準(zhun)備單獨IPO.
公開(kai)資料顯(xian)示(shi),正邦(bang)生化主營農(nong)藥制劑(ji)的研(yan)發、生產和銷(xiao)售(shou)及提供專業植保技術服務,其農(nong)藥制劑(ji)主要用于(yu)防治農(nong)作(zuo)物的病、蟲(chong)、草(cao)害(hai),產品按(an)用途主要分為(wei)殺(sha)蟲(chong)劑(ji)、殺(sha)菌劑(ji)、除(chu)草(cao)劑(ji)等三類。
21世紀經濟報道記者了解到,正邦生化2009年(nian)6月擬首次(ci)公(gong)開發(fa)行(xing)上市股(gu)票 ,彼(bi)時已接受聯合(he)證(zheng)券的上市輔導超過六個月,輔導材料(liao)且已報送江(jiang)(jiang)西證(zheng)監局(ju)備(bei)案。正邦生化主要發(fa)起人(ren)為正邦集團(tuan)有限(xian)公(gong)司(si)、香(xiang)港華大企業有限(xian)公(gong)司(si)、江(jiang)(jiang)西金大投資有限(xian)公(gong)司(si)等三家單位,
2014年來(lai)自(zi)江西的一則新聞顯示,正(zheng)邦(bang)生化上(shang)市進(jin)入實質階(jie)段,彼時(shi)市場都認為正(zheng)邦(bang)生化會(hui)單獨IPO。更(geng)有傳言說,因等(deng)待(dai)不了A股市場的IPO排隊,正(zheng)邦(bang)生化擬打算(suan)去境外上(shang)市。
正(zheng)邦(bang)(bang)(bang)(bang)(bang)科技的收購草案(an)中亦顯示“為實現正(zheng)邦(bang)(bang)(bang)(bang)(bang)生化(hua)境外上(shang)市,2014年5月5日,正(zheng)邦(bang)(bang)(bang)(bang)(bang)生化(hua)董事(shi)會通過決議,同意股東(dong)(dong)正(zheng)邦(bang)(bang)(bang)(bang)(bang)集團將(jiang)(jiang)其(qi)(qi)持有正(zheng)邦(bang)(bang)(bang)(bang)(bang)生化(hua)65%的股權(quan)(quan)(quan)轉(zhuan)讓(rang)予(yu)正(zheng)邦(bang)(bang)(bang)(bang)(bang)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)(香(xiang)(xiang)港),同意股東(dong)(dong)金(jin)大投(tou)(tou)資將(jiang)(jiang)其(qi)(qi)持有正(zheng)邦(bang)(bang)(bang)(bang)(bang)生化(hua)10%的股權(quan)(quan)(quan)轉(zhuan)讓(rang)予(yu)正(zheng)邦(bang)(bang)(bang)(bang)(bang)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)(香(xiang)(xiang)港)。同日,正(zheng)邦(bang)(bang)(bang)(bang)(bang)集團、金(jin)大投(tou)(tou)資分別(bie)與正(zheng)邦(bang)(bang)(bang)(bang)(bang)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)(香(xiang)(xiang)港)簽訂了《股權(quan)(quan)(quan)轉(zhuan)讓(rang)協議》,協議約定股東(dong)(dong)正(zheng)邦(bang)(bang)(bang)(bang)(bang)集團將(jiang)(jiang)其(qi)(qi)持有正(zheng)邦(bang)(bang)(bang)(bang)(bang)生化(hua)65%的股權(quan)(quan)(quan)以15891.35萬元(yuan)人(ren)民幣(bi)的價(jia)格轉(zhuan)讓(rang)予(yu)正(zheng)邦(bang)(bang)(bang)(bang)(bang)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)(香(xiang)(xiang)港),股東(dong)(dong)金(jin)大投(tou)(tou)資將(jiang)(jiang)其(qi)(qi)持有正(zheng)邦(bang)(bang)(bang)(bang)(bang)生化(hua)10%的股權(quan)(quan)(quan)以24,448,223.32元(yuan)人(ren)民幣(bi)的價(jia)格轉(zhuan)讓(rang)予(yu)正(zheng)邦(bang)(bang)(bang)(bang)(bang)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)(香(xiang)(xiang)港)。”
此次(ci),正邦科技擬用6.2億元收(shou)購正邦生(sheng)化(hua),已(yi)經(jing)(jing)證明正邦生(sheng)化(hua)單獨IPO已(yi)經(jing)(jing)沒戲。
但是,在上述(shu)收購(gou)草(cao)案中,正邦(bang)科(ke)技并沒有披露正邦(bang)生(sheng)(sheng)化緣何中止(zhi)境外上市(shi)的(de)具體原(yuan)因,這(zhe)(zhe)一(yi)點令人驚異。這(zhe)(zhe)種導致正邦(bang)生(sheng)(sheng)化終止(zhi)上市(shi)的(de)原(yuan)因會不會影響此次正邦(bang)科(ke)技的(de)收購(gou)呢?
21世紀經濟報道記(ji)者注意到,正邦科技2014年三季報顯示(shi),其資(zi)產負債(zhai)率(lv)為66.26%,貨幣資(zi)金3.76億元(yuan)。
那么,正(zheng)邦科技(ji)用什么錢來(lai)收(shou)購正(zheng)邦生化呢?在收(shou)購草(cao)案中,正(zheng)邦科技(ji)并(bing)沒(mei)有(you)披露此次(ci)擬(ni)收(shou)購正(zheng)邦生化的(de)資金來(lai)源,以及(ji)收(shou)購后對公司財務(wu)的(de)影響。
兩次不同的評估
根據北方亞事(shi)評估于2014年12月31日(ri)出具(ju)的(de)《資產(chan)評估報告》(北方亞事(shi)評報字[2014]第01-318號(hao)),正邦(bang)生化于2014年9月30日(ri)經收益(yi)法(fa)評估的(de)股(gu)東全部(bu)權益(yi)價值為62093.00萬元,較其股(gu)東全部(bu)權益(yi)賬面價值23178.12萬元的(de)增(zeng)值率為167.89%。
但(dan)是,21世紀經濟報道記者注意到,在本次收購草案(an)中,“2014年5月(yue),南昌中源(yuan)(yuan)華資產評(ping)(ping)(ping)估(gu)(gu)有(you)限(xian)責任公司接受委托,對(dui)評(ping)(ping)(ping)估(gu)(gu)基(ji)準日(ri)2014年4月(yue)30日(ri)正邦生化(hua)的股東(dong)全部權益(yi)(yi)進(jin)行評(ping)(ping)(ping)估(gu)(gu),并出具了中源(yuan)(yuan)華評(ping)(ping)(ping)咨(zi)字(2014)第002號《評(ping)(ping)(ping)估(gu)(gu)咨(zi)詢報告書(shu)》,為2014年5月(yue)正邦集團、金大投資轉(zhuan)讓正邦生化(hua)股權提供價值(zhi)(zhi)(zhi)參(can)考依據。根據評(ping)(ping)(ping)估(gu)(gu)咨(zi)詢報告,采用資產基(ji)礎法(成(cheng)本加和法),正邦生化(hua)全部股東(dong)權益(yi)(yi)賬面(mian)值(zhi)(zhi)(zhi)為23717.52萬(wan)元,評(ping)(ping)(ping)估(gu)(gu)值(zhi)(zhi)(zhi)為24448.22萬(wan)元,評(ping)(ping)(ping)估(gu)(gu)增值(zhi)(zhi)(zhi)730.70萬(wan)元,增值(zhi)(zhi)(zhi)率3.08%。”
僅僅相差5個月,正邦生(sheng)化(hua)的(de)估值從24448.22萬(wan)元(yuan)一下(xia)子增值到62093.00萬(wan)元(yuan)。
查(cha)閱(yue)正邦生化披露(lu)的(de)歷史沿革,在(zai)2014年4月30日到9月30日之(zhi)間(jian),該公(gong)司并沒有出現增(zeng)資擴股的(de)情況。
與前(qian)次評(ping)(ping)(ping)(ping)(ping)估(gu)價(jia)值(zhi)(zhi)差異較大的(de)(de)(de)(de)具體(ti)原因,正(zheng)邦科技的(de)(de)(de)(de)收(shou)購(gou)草案顯示(shi)是“評(ping)(ping)(ping)(ping)(ping)估(gu)方法不同(tong),前(qian)次資(zi)產評(ping)(ping)(ping)(ping)(ping)估(gu)機(ji)構采用資(zi)產基礎法(成本加和(he)法)對(dui)全(quan)(quan)部股(gu)東權益(yi)價(jia)值(zhi)(zhi)進(jin)行(xing)評(ping)(ping)(ping)(ping)(ping)估(gu),而本次交(jiao)易(yi)評(ping)(ping)(ping)(ping)(ping)估(gu)機(ji)構采用收(shou)益(yi)法進(jin)行(xing)評(ping)(ping)(ping)(ping)(ping)估(gu)。兩種方法的(de)(de)(de)(de)估(gu)值(zhi)(zhi)對(dui)企業價(jia)值(zhi)(zhi)的(de)(de)(de)(de)顯化范疇(chou)不同(tong),平(ping)臺、服務、營(ying)銷、團(tuan)隊、資(zi)質、客戶(hu)等無(wu)形資(zi)源難以在(zai)資(zi)產基礎法中(zhong)逐一計量(liang)和(he)量(liang)化反映,而收(shou)益(yi)法則能(neng)夠客觀、全(quan)(quan)面的(de)(de)(de)(de)反映被評(ping)(ping)(ping)(ping)(ping)估(gu)單位的(de)(de)(de)(de)價(jia)值(zhi)(zhi)。因此造成兩種方法評(ping)(ping)(ping)(ping)(ping)估(gu)結果存在(zai)較大的(de)(de)(de)(de)差異。鑒(jian)于本次評(ping)(ping)(ping)(ping)(ping)估(gu)目的(de)(de)(de)(de),收(shou)益(yi)法評(ping)(ping)(ping)(ping)(ping)估(gu)的(de)(de)(de)(de)途徑(jing)能(neng)夠客觀合(he)理地(di)反映正(zheng)邦生(sheng)化的(de)(de)(de)(de)價(jia)值(zhi)(zhi),本次評(ping)(ping)(ping)(ping)(ping)估(gu)以收(shou)益(yi)法的(de)(de)(de)(de)結果作為最終(zhong)評(ping)(ping)(ping)(ping)(ping)估(gu)結論。因此,本次交(jiao)易(yi)評(ping)(ping)(ping)(ping)(ping)估(gu)與前(qian)次評(ping)(ping)(ping)(ping)(ping)估(gu)值(zhi)(zhi)存在(zai)較大差異具有合(he)理性。”
但(dan)是,21世(shi)紀經濟報道(dao)記(ji)者發現,正邦(bang)科技并沒有披露“兩次評估(gu)采(cai)取(qu)不同評估(gu)方法的原因(yin)及其(qi)合理(li)性。”為什么此前是采(cai)用(yong)資(zi)產(chan)基礎法,而賣給上市公司(si)卻要使用(yong)收益法呢?
財務數據顯示,其2012年(nian)(nian)度(du)、2013年(nian)(nian)度(du)和2014年(nian)(nian)1至9月分別實(shi)現(xian)營業收(shou)入3.68億(yi)元、3.93億(yi)元和4.02億(yi)元,凈(jing)利潤分別為3848.96萬元、5240.40萬元和3536.09萬元。
正邦發展(香港)承諾(nuo),正邦生化在(zai)2015年(nian)至2017年(nian)實現(xian)的(de)經(jing)審計(ji)的(de)合并報表(biao)的(de)歸屬于母公(gong)司所有者的(de)扣除非經(jing)常性損益后的(de)凈利潤累計(ji)不低于1.65億(yi)元。
但是,利潤(run)補(bu)償(chang)方式(shi)、補(bu)償(chang)范圍是否符合相關規定,正邦科技此次收購案的獨立財(cai)務顧問(wen)新時代證券對補(bu)償(chang)安排的可(ke)行性、合理性并沒有(you)發表意見。
目前,正邦(bang)科技尚處于停牌中,一切疑問還(huan)有待解決。
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